Luận văn thạc sĩ về ảnh hưởng của hành vi bầy đàn giữa các quốc gia

Luận văn thạc sĩ UEH phân tích ảnh hưởng của hành vi bầy đàn giữa các quốc gia, cung cấp cái nhìn sâu sắc về tâm lý và quyết định.

• Tác giả: Cao Vệ
• Người hướng dẫn: Ts. Lê Đạt Chí
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP.HCM
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Ảnh hưởng của hành vi bầy đàn giữa các quốc gia
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: TP.Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. TÓM TẮT
• 2. GIỚI THIỆU
• 3. CƠ SỞ LÝ THUYẾT - LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
• 3.1. Tài chính hành vi là gì?
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng quan về ảnh hưởng của hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán

Hành vi bầy đàn là một hiện tượng phổ biến trong các thị trường chứng khoán quốc tế. Nó thể hiện sự tương đồng trong hành động của các nhà đầu tư, dẫn đến những quyết định đầu tư không hợp lý. Nghiên cứu này sẽ phân tích cách mà hành vi bầy đàn ảnh hưởng đến các thị trường chứng khoán, từ đó giúp hiểu rõ hơn về tâm lý đầu tư và các yếu tố tác động đến quyết định đầu tư.

1.1. Định nghĩa hành vi bầy đàn trong thị trường chứng khoán

Hành vi bầy đàn được định nghĩa là sự bắt chước hành động của những người khác trong việc đầu tư. Theo Hirshleifer và Teoh (2003), hành vi này có thể dẫn đến những quyết định sai lầm trong đầu tư, đặc biệt trong các giai đoạn thị trường biến động.

1.2. Tác động của hành vi bầy đàn đến tâm lý đầu tư

Tâm lý đầu tư bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi hành vi bầy đàn. Các nhà đầu tư thường có xu hướng theo đuổi những gì mà người khác đang làm, dẫn đến sự gia tăng trong biến động giá cổ phiếu và tạo ra các bong bóng tài chính.

II. Vấn đề và thách thức liên quan đến hành vi bầy đàn

Hành vi bầy đàn không chỉ gây ra những quyết định đầu tư sai lầm mà còn tạo ra những thách thức lớn cho các nhà đầu tư và thị trường. Sự thiếu hiểu biết về hành vi này có thể dẫn đến những tổn thất nghiêm trọng trong danh mục đầu tư.

2.1. Những rủi ro từ hành vi bầy đàn

Hành vi bầy đàn có thể dẫn đến sự gia tăng rủi ro trong đầu tư. Khi nhiều nhà đầu tư cùng hành động theo một hướng, điều này có thể tạo ra sự biến động lớn trên thị trường, làm giảm tính ổn định của các tài sản.

2.2. Thách thức trong việc nhận diện hành vi bầy đàn

Việc nhận diện hành vi bầy đàn là một thách thức lớn đối với các nhà đầu tư. Nhiều khi, các dấu hiệu của hành vi này không rõ ràng, khiến cho việc đưa ra quyết định đầu tư trở nên khó khăn.

III. Phương pháp nghiên cứu hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán

Để nghiên cứu hành vi bầy đàn, các nhà nghiên cứu thường sử dụng các phương pháp định lượng và định tính. Những phương pháp này giúp phân tích mối quan hệ giữa hành vi của các nhà đầu tư và biến động của thị trường.

3.1. Phương pháp định lượng trong nghiên cứu hành vi bầy đàn

Phương pháp định lượng thường sử dụng các mô hình thống kê để phân tích dữ liệu thị trường. Các nhà nghiên cứu có thể sử dụng các chỉ số như độ lệch chuẩn để đo lường mức độ hành vi bầy đàn.

3.2. Phương pháp định tính trong nghiên cứu hành vi bầy đàn

Phương pháp định tính giúp hiểu rõ hơn về tâm lý và hành vi của các nhà đầu tư. Các cuộc phỏng vấn và khảo sát có thể cung cấp thông tin quý giá về cách mà các nhà đầu tư ra quyết định.

IV. Ứng dụng thực tiễn của nghiên cứu hành vi bầy đàn

Nghiên cứu hành vi bầy đàn có thể giúp các nhà đầu tư và các tổ chức tài chính đưa ra những quyết định đầu tư thông minh hơn. Bằng cách hiểu rõ hơn về hành vi này, các nhà đầu tư có thể giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.

4.1. Ứng dụng trong quản lý danh mục đầu tư

Hiểu rõ hành vi bầy đàn giúp các nhà đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư của mình một cách hợp lý. Việc phân tích hành vi này có thể giúp nhận diện các cơ hội đầu tư tiềm năng.

4.2. Ứng dụng trong phát triển chiến lược đầu tư

Các tổ chức tài chính có thể phát triển các chiến lược đầu tư dựa trên hành vi bầy đàn. Điều này giúp tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro trong các giai đoạn thị trường biến động.

V. Kết luận và tương lai của nghiên cứu hành vi bầy đàn

Nghiên cứu hành vi bầy đàn sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc hiểu rõ hơn về thị trường chứng khoán. Các nhà nghiên cứu cần tiếp tục khám phá các yếu tố tác động đến hành vi này để đưa ra những giải pháp hiệu quả hơn.

5.1. Tương lai của nghiên cứu hành vi bầy đàn

Nghiên cứu hành vi bầy đàn sẽ tiếp tục phát triển, đặc biệt trong bối cảnh thị trường ngày càng biến động. Các nhà nghiên cứu cần tìm hiểu sâu hơn về các yếu tố tâm lý và hành vi của nhà đầu tư.

5.2. Những khuyến nghị cho các nhà đầu tư

Các nhà đầu tư nên chú ý đến hành vi bầy đàn và tìm cách giảm thiểu tác động của nó đến quyết định đầu tư. Việc nâng cao nhận thức về hành vi này có thể giúp cải thiện hiệu suất đầu tư.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường tài chính hiện đại chứng kiến nhiều đợt biến động bất thường mà các lý thuyết tài chính truyền thống không thể lý giải thỏa đáng. Điển hình như bong bóng dot-com đầu thập niên 2000 hay cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khi hàng loạt tài sản bị định giá sai lệch nghiêm trọng do sự chi phối của tâm lý đám đông. Nghiên cứu tập trung giải quyết vấn đề cốt lõi: liệu các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán có từ bỏ phân tích cá nhân để chạy theo xu hướng chung hay không, và hiện tượng này có tính chất lan truyền xuyên biên giới giữa các nền kinh tế hay không.

Mục tiêu cụ thể của luận văn là kiểm định sự tồn tại của hành vi bầy đàn, xác định mức độ biểu hiện của hiện tượng này trong các trạng thái thị trường khác nhau (tăng - giảm điểm, thanh khoản cao - thấp, biến động mạnh - yếu), đồng thời đánh giá tác động lan tỏa của tâm lý đám đông giữa các quốc gia châu Á.

Phạm vi nghiên cứu bao quát 10 thị trường chứng khoán châu Á trong giai đoạn từ tháng 3/2002 đến tháng 9/2013, với tổng cộng 2.870 phiên giao dịch hàng ngày. Mẫu nghiên cứu bao gồm 6 thị trường Đông Nam Á (Việt Nam, Indonesia, Thái Lan, Malaysia, Philippines, Singapore) và 4 thị trường Đông Á (Nhật Bản, Hàn Quốc, Hồng Kông, Trung Quốc). Tại Việt Nam, dữ liệu bao phủ giai đoạn sàn HOSE phát triển mạnh mẽ từ quy mô ban đầu lên hơn 300 mã cổ phiếu với mức vốn hóa đạt 678.403 tỷ đồng vào năm 2012 và giá trị giao dịch bình quân đạt 890 tỷ đồng mỗi ngày.

Ý nghĩa của nghiên cứu thể hiện qua việc lượng hóa mức độ suy giảm hiệu quả đa dạng hóa danh mục đầu tư. Khi hành vi bầy đàn xuất hiện, độ phân tán tỷ suất sinh lợi giảm mạnh, khiến rủi ro hệ thống tăng cao và đe dọa trực tiếp đến tính ổn định của hệ thống tài chính khu vực.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng trên nền tảng lý thuyết tài chính hành vi, một trường phái phát triển mạnh mẽ từ những năm 1980 nhằm phản biện giả định về thị trường hiệu quả và con người duy lý hoàn hảo. Các lý thuyết chủ đạo bao gồm:

• Lý thuyết triển vọng (Prospect Theory) và Tâm lý học nhận thức: Giải thích sự bất hợp lý có tính hệ thống của nhà đầu tư thông qua các sai lệch nhận thức như tính tự tin thái quá, lệch lạc do tình huống điển hình và thói quen bảo thủ.
• Lý thuyết mô hình định giá tài sản vốn (CAPM): Được sử dụng làm khung tham chiếu chuẩn tắc, chỉ ra rằng trong điều kiện duy lý, độ phân tán tỷ suất sinh lợi phải tăng tuyến tính theo tỷ suất sinh lợi thị trường.
• Lý thuyết giới hạn kinh doanh chênh lệch giá (Limits to Arbitrage): Chứng minh các nhà đầu tư duy lý không thể triệt tiêu việc định giá sai do các rủi ro thanh khoản và giới hạn vốn, điển hình như sự sụp đổ của quỹ Long Term Capital Management vào năm 1998 với khoản lỗ hơn 4 tỷ USD.

Nghiên cứu làm rõ 4 khái niệm trọng tâm: bất cân xứng thông tin, độ phân tán tỷ suất sinh lợi, hành vi bầy đàn duy lý và hành vi bầy đàn phi lý trí.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu thu thập dữ liệu giá đóng cửa và khối lượng giao dịch hàng ngày từ hai cơ sở dữ liệu quốc tế Bloomberg Database và Thomson Reuters DataStream, bổ sung từ Yahoo Finance. Mẫu nghiên cứu gồm 2.870 quan sát hàng ngày cho mỗi thị trường trong suốt 11 năm. Cỡ mẫu cổ phiếu phân tích rất lớn và mang tính đại diện cao: 305 cổ phiếu tại Việt Nam (HOSE), 480 cổ phiếu tại Indonesia, 860 cổ phiếu tại Thái Lan, 238 cổ phiếu tại Philippines, 348 cổ phiếu tại Hồng Kông, hơn 970 cổ phiếu tại Trung Quốc (Shanghai Composite), cùng các rổ chỉ số lớn như KOSPI 200 (Hàn Quốc), Nikkei 225 (Nhật Bản), KLCI 30 (Malaysia) và Straits Times Index (Singapore).

Phương pháp phân tích dựa trên mô hình phi tuyến tính của độ lệch tuyệt đối trung bình (CSAD) do Chang, Cheng và Khorana (2000) phát triển, kế thừa và khắc phục hạn chế nhạy cảm với các giá trị ngoại lai của thước đo độ lệch chuẩn trung bình (CSSD) từ Christie và Huang (1995). Lý do lựa chọn mô hình CSAD là khả năng kiểm định mối quan hệ phi tuyến giữa độ phân tán lợi suất cổ phiếu và lợi suất danh mục thị trường. Nếu tham số của biến bình phương lợi suất thị trường mang giá trị âm có ý nghĩa thống kê, hành vi bầy đàn được xác nhận tồn tại. Luận văn sử dụng phương pháp ước lượng hồi quy OLS kết hợp hiệu chỉnh sai số chuẩn vững Newey-West, kiểm định Wald và đưa vào các biến giả để phân tích trạng thái bất đối xứng của thị trường.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Kết quả thực nghiệm trên 10 thị trường chứng khoán châu Á giai đoạn 2002-2013 ghi nhận các kết quả nổi bật:

• Sự phân hóa về hành vi bầy đàn: Có 4 trên 10 thị trường (chiếm 40% mẫu nghiên cứu) xuất hiện hành vi bầy đàn rõ rệt với ý nghĩa thống kê 1% và 5%, bao gồm Indonesia, Philippines, Nhật Bản và Hàn Quốc. Ngược lại, tại Việt Nam và Trung Quốc, hệ số hồi quy phi tuyến mang giá trị dương, chưa ghi nhận dấu hiệu bầy đàn tổng thể trong toàn bộ mẫu nghiên cứu.
• Bất đối xứng theo xu hướng thị trường: Tại Indonesia, Nhật Bản và Hàn Quốc, hành vi bầy đàn diễn ra mạnh mẽ hơn trong các phiên thị trường tăng điểm so với các phiên thị trường giảm điểm. Kiểm định Wald tại Indonesia và Nhật Bản đều bác bỏ giả thuyết đồng nhất hệ số ở mức ý nghĩa 1%.
• Ảnh hưởng của thanh khoản và biến động: Giai đoạn thị trường giao dịch sôi động với khối lượng lớn làm gia tăng mạnh tâm lý bầy đàn tại Hàn Quốc và Singapore. Trái lại, trong điều kiện thị trường ít biến động, độ lệch CSAD có xu hướng thu hẹp nhiều hơn so với giai đoạn biến động mạnh.
• Mối liên kết xuyên quốc gia: Khoảng 67% các hệ số tương quan CSAD giữa các thị trường mang giá trị dương. CSAD của 4 trung tâm tài chính phát triển (Nhật Bản, Hàn Quốc, Hồng Kông, Singapore) có tác động giải thích mạnh mẽ lên độ lệch lợi suất của các thị trường mới nổi trong khu vực.

Thảo luận kết quả

Sự xuất hiện mạnh mẽ của tâm lý bầy đàn trong giai đoạn thị trường tăng giá phản ánh tâm lý lạc quan quá mức và hội chứng sợ bỏ lỡ cơ hội của nhà đầu tư châu Á, vượt trội hơn nỗi sợ hãi khi thị trường suy thoái. Việc hành vi bầy đàn biểu hiện rõ trong giai đoạn thị trường ít biến động là do các xu hướng giá ổn định giúp nhà đầu tư ít thông tin dễ dàng nhận diện và bắt chước theo đám đông.

So sánh với các nghiên cứu trước đây, kết quả tại Trung Quốc hoàn toàn tương đồng với phát hiện của Demirer và Kutan (2006). Hiện tượng lan tỏa tâm lý từ các thị trường phát triển sang các thị trường đang phát triển cũng củng cố kết luận của Economou và cộng sự (2011) tại khu vực Nam Âu. Dữ liệu thực nghiệm có thể được trực quan hóa qua biểu đồ phân tán phi tuyến giữa CSAD và tỷ suất sinh lợi thị trường, thể hiện rõ đường cong hướng xuống khi xuất hiện tâm lý bầy đàn, kết hợp cùng ma trận nhiệt thể hiện hệ số tương quan lợi suất giữa 10 quốc gia.

Sự biến động cùng chiều của các cổ phiếu làm triệt tiêu lợi ích giảm thiểu rủi ro phi hệ thống của mô hình đa dạng hóa danh mục Markowitz, đòi hỏi các định chế tài chính phải tái cấu trúc chiến lược phân bổ tài sản.

Đề xuất và khuyến nghị

• Ủy ban Chứng khoán và cơ quan quản lý nhà nước: Ban hành quy chế chuẩn hóa công bố thông tin theo chuẩn mực quốc tế IFRS, triển khai trong lộ trình 12-24 tháng nhằm giảm thiểu 20-30% mức độ bất cân xứng thông tin, hạn chế việc nhà đầu tư cá nhân giao dịch theo tin đồn thất thiệt.
• Các công ty quản lý quỹ và định chế tài chính: Thiết lập hệ thống cảnh báo sớm rủi ro thị trường dựa trên chỉ số CSAD thời gian thực, hoàn thiện trong vòng 6-12 tháng nhằm duy trì tối thiểu 85% hiệu quả phòng ngừa rủi ro danh mục khi thị trường bước vào giai đoạn tăng nóng.
• Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tư vấn: Chuyển đổi phương pháp giao dịch từ chạy theo xu hướng ngắn hạn sang phân tích cơ bản dựa trên định giá chiết khấu dòng tiền, thực hiện tái cân bằng danh mục định kỳ mỗi quý để kiểm soát mức sụt giảm tài sản dưới 15% trong các đợt sốc thị trường.
• Cơ quan điều phối thị trường tài chính khu vực ASEAN: Xây dựng kênh liên lạc và chia sẻ dữ liệu giám sát giao dịch xuyên biên giới định kỳ hàng tháng, tạo cơ chế phối hợp ổn định thanh khoản nhằm ngăn chặn nguy cơ khủng hoảng dây chuyền trước thềm hội nhập thị trường vốn toàn diện.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

• Nhà quản lý danh mục và chuyên viên phân tích tài chính: Ứng dụng mô hình CSAD để kiểm tra mức độ phân tán lợi suất của danh mục đầu tư, từ đó điều chỉnh tỷ trọng phân bổ giữa các nhóm cổ phiếu lớn và cổ phiếu vừa nhằm tối ưu hóa tỷ suất sinh lợi điều chỉnh theo rủi ro.
• Cơ quan quản lý thị trường chứng khoán: Sử dụng các chỉ báo thực nghiệm để nhận diện sớm các giai đoạn giao dịch bất thường do tâm lý bầy đàn chi phối, phục vụ công tác điều hành biên độ dao động giá và can thiệp thị trường kịp thời.
• Giảng viên, học viên cao học và nghiên cứu sinh: Sử dụng làm tài liệu tham khảo chuyên sâu về phương pháp kinh tế lượng tài chính, quy trình xử lý dữ liệu chuỗi thời gian lớn và kỹ thuật hồi quy phi tuyến trong nghiên cứu tài chính hành vi.
• Nhà đầu tư cá nhân năng động: Nâng cao nhận thức về các bẫy tâm lý phổ biến trong giao dịch, tự xây dựng kỷ luật đầu tư độc lập và tránh bị lôi kéo bởi các cơn sốt giá vô căn cứ trên thị trường.

Câu hỏi thường gặp

• Hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán là gì và đo lường ra sao? Hành vi bầy đàn là hiện tượng các nhà đầu tư bắt chước quyết định mua bán của số đông thay vì dựa vào thông tin riêng. Nghiên cứu lượng hóa hiện tượng này qua độ lệch tuyệt đối trung bình CSAD của 10 thị trường, trong đó sự sụt giảm phi tuyến của CSAD khi thị trường biến động mạnh là bằng chứng rõ nhất của tâm lý bầy đàn.
• Tại sao nghiên cứu không phát hiện hành vi bầy đàn rõ ràng tại thị trường Việt Nam? Trong giai đoạn 2002-2013, thị trường Việt Nam có số lượng mã cổ phiếu tăng nhanh từ 2 lên hơn 300 mã với biên độ biến động rất lớn. Hiện tượng bầy đàn có thể chỉ xuất hiện cục bộ ở một số nhóm cổ phiếu đầu cơ nhỏ lẻ, bị triệt tiêu khi tính toán trên toàn bộ 2.870 phiên giao dịch của toàn sàn HOSE.
• Hành vi bầy đàn ảnh hưởng như thế nào đến việc đa dạng hóa danh mục? Khi tâm lý bầy đàn lan rộng, tỷ suất sinh lợi của phần lớn cổ phiếu đều biến động cùng chiều với chỉ số chung. Điều này làm gia tăng hệ số tương quan giữa các tài sản, khiến việc nắm giữ nhiều mã cổ phiếu không còn phát huy tác dụng triệt tiêu rủi ro riêng lẻ theo lý thuyết danh mục hiện đại.
• Các thị trường phát triển có chịu tác động của tâm lý bầy đàn không? Có. Nghiên cứu chứng minh cả hai thị trường phát triển là Nhật Bản (Nikkei 225) và Hàn Quốc (KOSPI 200) đều tồn tại hành vi bầy đàn với mức ý nghĩa thống kê 1%, đặc biệt bộc lộ mạnh mẽ trong những giai đoạn thị trường tăng trưởng bùng nổ và có khối lượng giao dịch đột biến.
• Tác động lan truyền bầy đàn giữa các quốc gia diễn ra như thế nào? Nghiên cứu chỉ ra 67% hệ số tương quan CSAD mang giá trị dương. Biến động phân tán lợi suất từ các trung tâm tài chính như Nhật Bản, Singapore, Hồng Kông đóng vai trò dẫn dắt và giải thích đáng kể cho sự dịch chuyển tâm lý của nhà đầu tư tại các thị trường Đông Nam Á lân cận.

Kết luận

• Xác nhận sự tồn tại có ý nghĩa thống kê của hành vi bầy đàn tại 4 trên 10 thị trường chứng khoán châu Á gồm Indonesia, Philippines, Nhật Bản và Hàn Quốc.
• Phát hiện tính bất đối xứng rõ nét khi tâm lý bầy đàn xuất hiện áp đảo trong các phiên tăng điểm và giai đoạn thị trường ít biến động.
• Chứng minh mức độ lan tỏa tâm lý xuyên biên giới với hơn 67% hệ số liên kết CSAD dương giữa các nền kinh tế trong khu vực.
• Đóng góp hệ thống bằng chứng thực nghiệm vững chắc từ 2.870 ngày giao dịch, bổ sung góc nhìn sâu sắc cho lý thuyết tài chính hành vi tại các thị trường mới nổi.
• Định hướng lộ trình 12-24 tháng tiếp theo cho các nhà hoạch định chính sách nhằm hoàn thiện khung pháp lý minh bạch và nâng cao năng lực quản trị rủi ro danh mục.

Hãy vận dụng các phát hiện từ nghiên cứu này để rà soát lại chiến lược phân bổ tài sản, thiết lập hệ thống cảnh báo sớm rủi ro hành vi và nâng cao hiệu quả đầu tư ngay hôm nay.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM CAO VỆ ẢNH HƯỞNG CỦA HÀNH VI BẦY ĐÀN GIỮA CÁC QUỐC GIA TP.Hồ Chí Minh - Năm 2013 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh - Năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM  CAO VỆ ẢNH HƯỞNG CỦA HÀNH VI BẦY ĐÀN GIỮA CÁC QUỐC GIA Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS. LÊ ĐẠT CHÍ TP.Hồ Chí Minh - Năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế này do chính tôi nghiên cứu và thực hiện, với sự hướng dẫn của TS Lê Đạt Chí. Nội dung luận văn có tham khảo và sử dụng các thông tin, tài liệu từ các tạp chí chuyên ngành, các công ty chuyên cung cấp dữ liệu như Bloomberg, Thomson Reuters và các website theo danh mục tài liệu của luận văn. Tác giả Cao Vệ LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục các chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Tóm tắt.

Cơ sở lý thuyết - Lý thuyết tài chính hành vi. Tài chính hành vi là gì ?. Những nền tảng cơ bản của tài chính hành vi theo trường phái tâm thức nhận thức con người. Hành vi không hợp lý.

Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống. Giới hạn về khả năng kinh doanh chênh lệch giá. Tổng quan các nghiên cứu trước đây. Phương pháp nghiên cứu.

Phương pháp. Các thị trường chứng khoán khu vực Đông Nam Á. Các thị trường chứng khoán Đông Á khác. Khung thời gian của dữ liệu.

Nguồn dữ liệu. Phân tích kết quả. Thống kê mô tả. Ước lượng hành vi bầy đàn trên các thị trường.

Ước lượng hành vi bầy đàn trên các thị trường trong các điều kiện thị trường tăng (giảm) điểm. Ước lượng hành vi bầy đàn trên các thị trường trong mối quan hệ với khối lượng giao dịch. 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Ước lượng hành vi bầy đàn trên các thị trường trong điều kiện thị trường biến động.

Ảnh hưởng của hành vi bầy đàn giữa các thị trường chứng khoán. Kiểm định tính bền vững của mô hình. Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính đến hành vi bầy đàn. Ảnh hưởng của thị trường chứng khoán Mỹ đến hành vi bầy đàn của các thị trường chứng khoán châu Á.

Phân tích các thị trường chứng khoán Đông Nam Á. 49 Tài liệu tham khảo LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TTCK : Thị trường chứng khoán CSSD : Cross-sectional standard deviation (Độ lệch chuẩn trung bình) CSAD : Cross-sectional absolute deviation (Độ lệch tuyệt đối trung bình) HOSE : Ho Chi Minh Stock Exchange (Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh) SET : Stock Exchange of Thailand (Sàn Giao dịch Chứng khoán Thái Lan) ASEAN : Association of Southeast Asian Nations LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 5.1 : Thống kê mô tả của các biến CSAD, Rm Bảng 5.2 : Hệ số tương quan giữa các biến CSAD Bảng 5.3 : Hệ số tương quan giữa các biến Rm Bảng 5.4 : Ước lượng hành vi bầy đàn ở các thị trường Bảng 5.5 : Ước lượng hành vi bầy đàn trong điều kiện thị trường tăng (giảm) điểm Bảng 5.6 : Kiểm định Wald về sự bằng nhau của các hệ số hồi quy mô hình (2) Bảng 5.7 : Ước lượng hành vi bầy đàn trong điều kiện thị trường giao dịch nhiều (ít) Bảng 5.