BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ XUÂN HOÀNG ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ QUYỀN SỞ HỮU ĐẾN ĐỊNH DƯỚI GIÁ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, THÁNG 5 NĂM 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ XUÂN HOÀNG ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ QUYỀN SỞ HỮU ĐẾN ĐỊNH DƯỚI GIÁ TẠI VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, THÁNG 5 NĂM 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nghĩa của từ viết tắt IPO Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng OLS Phương pháp bình phương bé nhất ROA Khả năng sinh lợi của tài sản TP HCM Thành phố Hồ Chí Minh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG TÓM TẮT .1 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI.1 Lý do chọn đề tài .2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu .3 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu .4 Ý nghĩa của đề tài .5 Cấu trúc luận văn .4 CHƯƠNG 2: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ VÀ QUYỀN SỞ HỮU ĐẾN ĐỊNH DƯỚI GIÁ.1 Tổng quan lý thuyết về định dưới giá phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng .2 Bằng chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của cơ cấu hội đồng quản trị và quyền sở hữu đến định dưới giá .1 Các nghiên cứu trên thế giới về ảnh hưởng của cơ cấu hội đồng quản trị và quyền sở hữu đến định dưới giá .1 Cơ cấu hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp với việc định dưới giá .2 Cơ cấu quyền sở hữu và việc định dưới giá .14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.2 Bằng chứng thực nghiệm về định dưới giá phát hành lần đầu tiên ra công chúng tại Việt Nam .21 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU .1 Dữ liệu nghiên cứu .2 Phương pháp nghiên cứu .1 Phương pháp đo lường định dưới giá .2 Các giả thuyết của cơ cấu hội đồng quản trị và quyền sở hữu ảnh hưởng đến định dưới giá .1 Quy mô hội đồng quản trị .2 Tính độc lập của hội đồng quản trị .3 Tập trung quyền sở hữu.4 Quyền sở hữu của tổ chức .5 Quy mô công ty .6 Khả năng sinh lợi của tài sản.3 Mô hình nghiên cứu.1 Mô hình nghiên cứu .2 Các bước thực hiện trong quá trình chạy mô hình bằng phương pháp OLS 31 CHƯƠNG 4: ĐỊNH DƯỚI GIÁ VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA CƠ CẤU HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ, QUYỀN SỞ HỮU ĐẾN ĐỊNH DƯỚI GIÁ TẠI VIỆT NAM .1 Thống kê mô tả .2 Phân tích tương quan .3 Phân tích hồi quy .4 Định dưới giá và quản trị doanh nghiệp: chi phối của cổ đông có phải là vấn đề quan tâm?.54 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN .1 Kết luận chung .69 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.3 Hướng nghiên cứu tiếp theo .69 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 TÓM TẮT Nghiên cứu thực hiện nhằm tìm hiểu ảnh hưởng của cơ cấu hội đồng quản trị và quyền sở hữu đến định dưới giá tại các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng ở Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 01 năm 2005 đến tháng 06 năm 2013. Các biến nghiên cứu trong mô hình là quy mô hội đồng quản trị, tính độc lập của hội đồng quản trị, tập trung quyền sở hữu và quyền sở hữu của tổ chức. Nghiên cứu đã cung cấp bằng chứng cho thấy tính độc lập của hội đồng quản trị và quyền sở hữu của tổ chức có mối tương quan ngược chiều có ý nghĩa đến định dưới giá, điều đó đã cho thấy hai cơ chế quản lý này đóng vai trò quan trọng trong việc giảm thiểu thông tin bất cân xứng giữa tổ chức phát hành và các nhà đầu tư tiềm năng. Tuy nhiên, nghiên cứu đã không tìm thấy mối tương quan giữa quy mô hội đồng quản trị và tập trung quyền sở hữu. Nhưng trong nghiên cứu mở rộng, khi tác giả thay thế biến tập trung quyền sở hữu bằng biến các loại hình quản trị doanh nghiệp như công ty được kiểm soát bởi gia đình, công ty được kiểm soát bởi nhà nước và công ty được kiểm soát rộng rãi thì tác giả đã tìm thấy mối tương quan cùng chiều giữa công ty được kiểm soát bởi gia đình với định dưới giá và tương quan ngược chiều giữa công ty được kiểm soát bởi nhà nước và định dưới giá. Với kết quả của nghiên cứu này, tác giả kỳ vọng giúp cho các nhà đầu tư có thêm thông tin, chiến lược trong việc thiết lập danh mục đầu tư để đạt được tỷ suất sinh lợi mong đợi đối với các cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng tại Việt Nam. Từ khóa: Phát hành lần đầu ra công chúng, định dưới giá, cơ cấu hội đồng quản trị, quyền sở hữu, Việt Nam. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2 CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý do chọn đề tài Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) là bước ngoặc quan trọng và có ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động của một doanh nghiệp. Từ IPO, công ty có thể hưởng được một số lợi thế như gia tăng nguồn tài trợ mà không phải đối mặt với rủi ro gia tăng từ việc sử dụng nợ để tài trợ cũng như khuyến khích tính minh bạch và trách nhiệm trên thị trường (Caselli, 2010). Nhưng, chính IPO cũng có thể làm cho công ty phải tốn thêm chi phí bao gồm chi phí quản lý, chi phí dịch vụ và làm phát sinh hiện tượng cổ phiếu của công ty bị thị trường định giá thấp so với giá trị nội tại của doanh nghiệp (Ibbotson và Ritter, 1995; Damodaran, 2010). Thực tế cho thấy, định giá thấp đã trở thành một hiện tượng phổ biến của phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng ở thị trường phát triển cũng như thị trường mới nổi (Ritter và cộng sự, 1984). Theo đó, chủ đề định dưới giá cũng trở thành một trong những đề tài thu hút rất nhiều nhà nghiên cứu trên thế giới: Dawson (1987) đã tìm thấy định dưới giá tại Hong Kong là 13,8%, Singapore là 39,4% và Malaysia là 166,6%, còn Frank Kerins và cộng sự (2007) cho thấy định dưới giá ở Nhật là 8,59%, trong một nghiên cứu khác của Loughran và cộng sự (1994) đã đưa ra bằng chứng về hiện tượng định dưới giá ở 25 quốc gia.Bên cạnh các bằng chứng định dưới giá ở các quốc gia, các nhà nghiên cứu còn phát hiện ra các nhân tố ảnh hưởng đến định dưới giá, trong đó phải kể đến sự tác động của cơ cấu hội đồng quản trị và quyền sở hữu. Bằng chứng cho thấy có sự liên hệ giữa cơ cấu hội đồng quản trị cụ thể là quy mô và tính độc lập của hội đồng quản trị đến định dưới giá như Finkle (1998), Certo (2001), Howton và cộng sự (2001)…. Còn quyền sở hữu bao gồm quyền sở hữu tập trung và quyền sở hữu của tổ chức cũng có liên quan đến định dưới giá thông qua các nghiên cứu của Booth và Chua (1996), Filatotchev và Bishop (2002), và Bruton cùng cộng sự (2010)…. Mặc dù hiện tượng định dưới giá đã trở nên phổ biến và ảnh hưởng của cơ cấu hội đồng quản trị và quyền sở hữu đến định dưới giá đã được tìm thấy trong nghiên cứu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3 nhiều nước trên thế giới. Tuy nhiên, vấn đề này lại chưa có nhiều nghiên cứu thực nghiệm tại thị trường chứng khoán Việt Nam; vì thế, đây là lý do tác giả chọn thực hiện đề tài “Ảnh hưởng của cơ cấu hội đồng quản trị và quyền sở hữu đến định dưới giá tại Việt Nam” cho Luận văn cao học của mình.2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu Bài nghiên cứu này được thực hiện để tìm hiểu ảnh hưởng của cơ cấu hội đồng quản trị cụ thể là quy mô hội đồng quản trị, tính độc lập của hội đồng quản trị và quyền sở hữu cụ thể là tập trung quyền sở hữu, quyền sở hữu của tổ chức đến định dưới giá tại các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng ở Việt Nam. Để thực hiện vấn đề này đề tài tập trung vào những câu hỏi nghiên cứu sau: - Thứ nhất, có hay không có định dưới giá phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng ở thị trường chứng khoán Việt Nam? - Thứ hai, các yếu tố như quy mô hội đồng quản trị, tính độc lập của hội đồng quản trị, tập trung quyền sở hữu, quyền sở hữu của tổ chức có ảnh hưởng như thế nào đến định dưới giá ở Việt Nam? - Thứ ba, nếu có ảnh hưởng giữa các yếu tố trên đến định dưới giá thì các ảnh hưởng này có sự khác biệt nào so với các nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới hay không? Nguyên nhân của sự khác biệt này là gì? 1.3 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu Dữ liệu nghiên cứu là các công ty đã phát hành lần đầu ra công chúng tại Việt Nam và đang niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội từ tháng 01 năm 2005 đến tháng 06 năm 2013. Phương pháp nghiên cứu được thực hiện bằng phương pháp bình phương bé nhất (OLS) với mô hình hồi quy đa biến. Ngoài ra, trong quá trình chạy hồi quy, mô hình được kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến, phương sai thay đổi, tự tương quan và sự phù hợp của mô hình. Tất cả các phương pháp trên được xử lý bằng phần mềm Eview 7. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.4 Ý nghĩa của đề tài Bài nghiên cứu cung cấp thêm bằng chứng thực nghiệm về định dưới giá tại Việt Nam, với kết quả của nghiên cứu này tác giả kỳ vọng sẽ giúp cho các nhà đầu tư có thêm thông tin, chiến lược trong việc thiết lập danh mục đầu tư để đạt được tỷ suất sinh lợi mong đợi đối với các cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng.5 Cấu trúc luận văn Chương 1: Giới thiệu đề tài. Trong chương này, tác giả nêu lý do chọn đề tài, mục tiêu, câu hỏi nghiên cứu, dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, đồng thời nêu lên ý nghĩa của đề tài và cấu trúc của luận văn.
Luận Văn Thạc Sĩ: Ảnh Hưởng Của Cơ Cấu Hội Đồng Quản Trị Và Quyền Sở Hữu Đến Định Dưới Giá Tại ...
Luận văn thạc sĩ kinh tế nghiên cứu ueh ảnh hưởng của cơ cấu hội đồng quản trị và quyền sở hữu đến định dưới giá tại việt nam luận văn, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân,
Trường đại học
Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí MinhChuyên ngành
Tài chính – Ngân hàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận văn Thạc sĩPhí lưu trữ
35 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Nguyễn Thị Xuân Hoàng
Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn Thị Uyên Uyên
Trường học: Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
Đề tài: Ảnh hưởng của Cơ cấu Hội đồng Quản trị và Quyền Sở hữu đến Định dưới giá tại Việt Nam
Loại tài liệu: Luận văn Thạc sĩ
Năm xuất bản: 2014
Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ