Yếu tố ảnh hưởng đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh của nhà đầu tư cá nhân tại thị trường ...

Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

• Tác giả: Trang Nguyen Thanh Phuong
• Người hướng dẫn: Dr. Trần Phương Thảo
• Trường học: University of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Business Administration
• Đề tài: Determinants Of Behavior Intention To Use Derivative Securities. A Study On Individual Investor's Behaviors In Stock Market Of Vietnam
• Loại tài liệu: thesis
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• Acknowledgement
• Abstract
• 1. THEORETICAL BACKGROUND AND HYPOTHESES
• 1.1. Foundational Theory
• 1.2. Research model and hypotheses
• List of figures
• List of tables
• List of abbreviations
• Introduction
• Table of Contents

Tóm tắt

I. Tổng quan về yếu tố ảnh hưởng đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh

Chứng khoán phái sinh là một công cụ tài chính quan trọng, giúp nhà đầu tư quản lý rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận. Tại Việt Nam, thị trường chứng khoán phái sinh đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ. Tuy nhiên, việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh của nhà đầu tư cá nhân là rất cần thiết. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố như thái độ, chuẩn mực chủ quan và kiểm soát hành vi cảm nhận, từ đó đưa ra những khuyến nghị cho các nhà đầu tư.

1.1. Định nghĩa và vai trò của chứng khoán phái sinh

Chứng khoán phái sinh là các hợp đồng tài chính có giá trị phụ thuộc vào giá trị của tài sản cơ sở. Chúng được sử dụng để phòng ngừa rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận trong đầu tư. Việc hiểu rõ về chứng khoán phái sinh giúp nhà đầu tư có cái nhìn tổng quan hơn về các công cụ tài chính này.

1.2. Tình hình thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam

Thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam đã có những bước phát triển đáng kể trong những năm gần đây. Sự ra đời của các sản phẩm phái sinh đã tạo ra nhiều cơ hội cho nhà đầu tư, nhưng cũng đặt ra nhiều thách thức trong việc quản lý rủi ro và hiểu biết về thị trường.

II. Các thách thức trong việc sử dụng chứng khoán phái sinh tại Việt Nam

Mặc dù thị trường chứng khoán phái sinh đang phát triển, nhưng vẫn còn nhiều thách thức mà nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt. Những thách thức này bao gồm sự thiếu hiểu biết về sản phẩm, rủi ro đầu tư và tâm lý thị trường. Việc nhận diện và giải quyết những thách thức này là rất quan trọng để nâng cao ý định sử dụng chứng khoán phái sinh.

2.1. Thiếu hiểu biết về chứng khoán phái sinh

Nhiều nhà đầu tư cá nhân vẫn chưa có đủ kiến thức về chứng khoán phái sinh, dẫn đến việc họ không dám tham gia vào thị trường này. Việc giáo dục và cung cấp thông tin đầy đủ là cần thiết để tăng cường sự tham gia của nhà đầu tư.

2.2. Rủi ro và tâm lý đầu tư

Rủi ro đầu tư là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư. Tâm lý thị trường, như sự hoảng loạn hay lòng tham, cũng có thể tác động mạnh đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh. Việc hiểu rõ tâm lý này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định hợp lý hơn.

III. Phương pháp nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh

Nghiên cứu này sử dụng mô hình lý thuyết hành vi có kế hoạch (TPB) để phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh. Mô hình này giúp xác định mối quan hệ giữa thái độ, chuẩn mực chủ quan và kiểm soát hành vi cảm nhận của nhà đầu tư.

3.1. Mô hình lý thuyết hành vi có kế hoạch TPB

Mô hình TPB được phát triển bởi Ajzen và Fishbein, cho thấy rằng ý định hành vi được hình thành từ thái độ, chuẩn mực chủ quan và kiểm soát hành vi cảm nhận. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong nghiên cứu hành vi đầu tư.

3.2. Phương pháp thu thập dữ liệu

Dữ liệu được thu thập từ một mẫu 317 nhà đầu tư cá nhân thông qua bảng hỏi. Phân tích dữ liệu sẽ giúp xác định các yếu tố chính ảnh hưởng đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng kiểm soát hành vi cảm nhận có ảnh hưởng mạnh mẽ nhất đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh. Các yếu tố như thái độ và chuẩn mực chủ quan cũng có tác động trực tiếp. Những phát hiện này có thể giúp các nhà đầu tư và các công ty chứng khoán cải thiện chiến lược tiếp cận và giáo dục nhà đầu tư.

4.1. Tác động của kiểm soát hành vi cảm nhận

Kiểm soát hành vi cảm nhận là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến ý định sử dụng chứng khoán phái sinh. Nhà đầu tư cảm thấy tự tin hơn khi họ có khả năng kiểm soát các quyết định đầu tư của mình.

4.2. Ứng dụng kết quả nghiên cứu vào thực tiễn

Các công ty chứng khoán có thể sử dụng kết quả nghiên cứu để phát triển các chương trình đào tạo và tư vấn cho nhà đầu tư, từ đó nâng cao ý định sử dụng chứng khoán phái sinh trong cộng đồng.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam

Thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam đang có nhiều tiềm năng phát triển. Tuy nhiên, để đạt được sự phát triển bền vững, cần có sự hỗ trợ từ các cơ quan quản lý và các tổ chức tài chính. Việc nâng cao nhận thức và kiến thức cho nhà đầu tư là rất quan trọng.

5.1. Tầm quan trọng của giáo dục tài chính

Giáo dục tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao nhận thức của nhà đầu tư về chứng khoán phái sinh. Các chương trình đào tạo cần được triển khai rộng rãi để giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về các sản phẩm này.

5.2. Triển vọng phát triển của thị trường

Thị trường chứng khoán phái sinh có thể phát triển mạnh mẽ trong tương lai nếu các yếu tố như cơ sở hạ tầng, khung pháp lý và sự tham gia của nhà đầu tư được cải thiện. Điều này sẽ tạo ra một môi trường đầu tư an toàn và hiệu quả hơn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY International School of Business ------------------------------ Trang Nguyen Thanh Phuong DETERMINANTS OF BEHAVIOR INTENTION TO USE DERIVATIVE SECURITIES. A STUDY ON INDIVIDUAL INVESTOR'S BEHAVIORS IN STOCK MARKET OF VIETNAM MASTER OF BUSINESS (honours) Ho Chi Minh City – Year 2018 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY International School of Business ------------------------------ Trang Nguyen Thanh Phuong DETERMINANTS OF BEHAVIOR INTENTION TO USE DERIVATIVE SECURITIES. A STUDY ON INDIVIDUAL INVESTOR'S BEHAVIORS IN STOCK MARKET OF VIETNAM MASTER OF BUSINESS ADMINISTRATION SUPERVISOR: DR. Trần Phương Thảo Ho Chi Minh City – Year 2018 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Acknowledgement I would like to express my sincere thankfulness to my supervisor, Dr. Tran Phuong Thao, who made me believe in myself and gave me the possibility to complete the thesis. Her guidance helped me in all the time of research and writing this thesis. I am sure that this thesis would not have been possible without her support. I would like to express my gratitude to all staffs in ISB who supported necessary materials and helped submit my papers. My sincere thanks also go to friends and colleagues who participated in the pilot study that led to the development of the final survey questionnaire and their support over the time when I was busy to conduct the research. Especially, I would like to give my special thanks my family for supporting me spiritually throughout my life. Trang Nguyen Thanh Phuong LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Abstract This study investigates the determinants of behavior intention to use derivative securities on individual investor ‘s behaviors in stock markets of Vietnam. Those determinants include attitude towards behavior, subjective norm, perceived behavioral control. It also examines the effect of overconfidence, excessive optimism, herd behavior, risk aversion toward attitude towards behavior. An empirical test was conducted with a sample of 317 individual investors by means of structural equation modeling. The results show that perceived behavior control has the strongest impact on the three main factors affecting behavior intention to use derivative securities with a coefficient of 0. The other two factors, including attitude towards behavior, subjective norm, have a direct impact on behavior intention to use derivative securities with coefficients of 0. On the other hand, overconfidence, excessive optimism, herd behavior and risk aversion have direct effect on attitude towards behavior. However, herd behavior and aversion effect attitude towards behavior with positive coefficient while overconfidence, excessive optimism affect with negative coefficient. Finally, age and education play an important role in behavior intention to use securities derivatives while there is no difference between men and women who intend to use derivative securities. 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Table of Contents Acknowledgement . 2 List of figures . 5 List of tables . 6 List of abbreviations . Theoretical background and hypotheses . Research model and hypotheses . Attitude towards behavior (ATB) .3 Perceived behavioral control (PBC) .2 Main survey test. Data analysis and results . Exploratory Factor Analysis (EFA) . Confirmatory Factor Analysis (CFA) . Convergent Validity of all variables . Discriminant Validity of all variables . Structural Equation Modeling (SEM) . Indirect Effects of Behavior intention to use . Independent Sample T-test and Oneway Anova. 51 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Hypothesis testing results . Implications for managers. Limitations and directions for future research . Confirmatory Factor Analysis . Structural Equation Modeling . 93 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] List of figures Figure 1. The theory of planned behavior – (Ajzen, 1991) . Main steps of research process . First Measurement Standardized Modelling . Structural Equation Model . 48 5 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] List of tables Table 1. Sample size Criteria (Comfrey & Lee, 1992) . Criteria for Measurement Model . Remiability Test Results . KMO and Bartlett's Test . Total Variance Explained . Value of Composite Reliability . Value of Average Variance Extracted . Discriminant Caculating Result . Square root of AVE results . Regression Weights of Model . Indirect effects on Behavior intention to use . Independent Samples Test . Test of Homogeneity of Variances . Anova tesing result . Test of Homogeneity of Variances . Anova tesing result . 53 6 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] List of abbreviations No. Abbreviation Meaning 1 AVE Average Variance Extracted ATB Attitude Towards Behavior 2 CFA Confirmatory factor analysis 3 CR Composite Reliability 5 EFA Exploratory factor analysis 6 HOSE Ho Chi Minh City Stock Exchange 7 HNX Hanoi Stock Exchange 12 TRA Theory of Reason Action 13 TBC Perceived Behavioral Control 14 TPB Theory of Planned Behavior SN Subjective Norm 15 SEM Structural Equation Modeling 7 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Introduction Derivatives are a valuable financial instrument that depends on the price of the underlying asset. Basically, derivatives can be understood as a type of contract for a future but predefined transaction. Derivative instruments are conduct as a tool used to manage and control risk. Specifically, derivative products are used to prevent risk when asset values fluctuate. In addition, derivatives are considered as hedging instruments against volatility of commodity prices. In the derivatives market, there are two main markets: the financial derivative market and commodity derivatives market. In this study, the author will focus on the financial derivatives market on the stock market, exactly the Vietnam stock market. To date, Vietnam stock market has been established for quite a long time, but just over 11 years the stock market of Vietnam has a significant development; Two stock exchanges have been established, namely the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE) and the Hanoi Stock Exchange (HNX), a stock exchange depository center has been established, nearly 89 securities companies are operating and more than 700 companies have listed their shares and fund certificates on two Vietnamese stock exchanges. By 2013, at the Ho Chi Minh City Stock Exchange, the stock market capitalization has reached over $ 32 billion, equivalent to 25 percent of GDP in 2013, the number of accounts of investors reached over 1.3 million trading accounts, of which foreign investors had about 16,000 accounts, compared to the end of 2007, the total number of securities trading accounts has increased by more than 3.5 times and the number of accounts of foreign investors has nearly doubled, proving that the demand of securities investors has increased 8 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. The daily trading value of the two exchanges in the market has reached over 5000 billion. Although the Vietnam's stock market has been developing for more than 13 years, there is no derivative market based on securities tools to assist investors in hedging price fluctuations. Macroeconomic uncertainty and severe financial risk have negatively affected nearly all small investors trust the financial market. There are only basic investment tools in the market such as stocks, bonds and fund certificates. After a long period of preparation and completion, the derivatives market will officially come into operation in the near future with the first derivative traded futures contract. Although the derivatives market has been formed and developed for a long time, but for the majority of investors this is still a relatively new trading form. The emergence of these derivatives will make the stock market more vibrant and diverse. On the other hand, it helps investors to improve their knowledge and skills to develop the derivatives market later. In the body of literature, there are a wide range of studies examined the behavioral intention of customers including Jeong & Lambert (2001), Burton, Sheather & Roberts (2003), Liu, Lu, Marchewka & Yu (2004), Amoako & Gyampah (2007), Gu, Lee & Suh (2009), Han & Kim (2010). In the context of financial market, the behavioral intentions have been examined in a plenty of studies such as Berry, Parasuraman & Zeithaml (1996), Athanassopoulos (2000), Auh, Bell, McLeod & Shih (2007), Keh & Xie (2009), Bolton, Bitner & Mende (2013), Saeidi, Sofian & Saeidi (2015). 9 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] In the aforementioned studies, the theories of behavioral have suggested the author to identify and analyze the key factors that capture the behavioral intentions of investors in Vietnam's derivatives markets. This study of behavioral intention is conducted by using different approaches. The theory of planned behavior (TPB) has been proven relatively effective predicting various human behaviors (Sheppard, Hartwick et al. Furthermore, the TPB theory has shown to be one of the strongest theories with multiple implications and it was mentioned in many studies related to behavioral intention. Therefore, the identification of individual investor behavior can be examined by the adoption of a behavioral approach to the study of the financial derivatives market and the level of investor perception of different derivatives markets. Derivatives are used by large corporations and companies to manage exchange rate risk, loans or financial expenses. Based on mentioned studies, derivatives are very useful in risk management. Through the option call and put option, market risks are prevented using forward and future contracts. Derivatives are indispensable products in the deep, broad and diversified development of financial markets. To date, derivatives have developed rapidly, are strong on a global scale and play an increasingly important role in the financial and monetary system. These tools show prominent features in risk prevention, meeting the needs and interests of many market participants. However, it also shows the complexity and if not good management can cause economic instability. In Vietnam, derivative products originating from currencies and commodities have been in use for many years. On commodity derivatives, the Buon Me Thuot 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] coffee trading center was established in 2006 with the main function of organizing the trading of coffee produced in Vietnam in the form of spot and forward delivery (Forward contract). To date, the use of currency derivatives has been extended to many domestic and foreign commercial banks, with a variety of instruments such as swaps, options, future contract. The financial derivatives market is being prepared for establishment and development in the near future. In order to help individual investor familiarize with the new investment instrument, in the first phase of the market operation, two basic futures contracts will be introduced including futures on the stock index (VN30 and HNX30) and futures on government bonds. Other derivative contracts on asset types will be issued later. In the derivatives market, there are four main contributing factors to the derivative market: infrastructure, legal framework, products and people (Hull, 2006). In recent years, the government has developed, developed and prepared the legal framework and technical infrastructure to operate the derivatives market. However, the government cannot upgrade human factors as they do with infrastructure, legal framework or technical. There are many models of human behavior, each of which is applied in different circumstances. Human behavior for different problems can be predicted very differently. Similarly, in financial environments, for different financial products, human behavior is also very different (Mullainathan & Thaler, 2000; LeBaron, 2001; Shiller, 2002). In other words, if individual investors are not involved in the derivative financial market, this market will be ineffective and unable to grow in the future. In addition, the internal factors such as education, experience, gender, culture, individual investors are also 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] influenced by a number of psychological factors. Although individual investors have gradually become more professional in investment, some empirical studies of market performance show evidence that the VN-Index is not random. One of the reasons is the existence of psychological factors affecting the behavioral intentions of individual investors in the stock market (Phan & Chu, 2014). In accordance, the decision of investors although based on reasonable analysis, is influenced by psychological factors (Murgea, 2008, Sehgal & Singh, 2012).