Luận văn thạc sĩ về các yếu tố ảnh hưởng đến đòn bẩy trong ngành chế biến và xuất khẩu thủy sản ...

Nghiên cứu luận văn thạc sĩ về các yếu tố quyết định đòn bẩy trong ngành chế biến và xuất khẩu thủy sản Việt Nam, cả doanh nghiệp niêm yết và chưa niêm yết.

• Tác giả: Pham Thi Truc Lam
• Người hướng dẫn: Assoc. Nguyen Trong Hoai
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Determinants of Leverage: Case Study of Vietnam Seafood Processing and Exporting Industry
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2012
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• CERTIFICATION
• ACKNOWLEDGMENTS
• ABSTRACT
• 1. CHAPTER I: INTRODUCTION FOR THE STUDY
• 1.1. Problem statement
• 1.2. Research objectives
• 1.3. Research questions
• 1.4. Research Methodology
• 1.5. Structure of the thesis
• 2. CHAPTER II: LITERATURE REVIEW FOR DETERMINANTS OF LEVERAGE
• 2.1. Key Concepts
• 2.2. The Modigliani-Miller theorem
• 2.3. Agency cost theory
• 2.4. Trade-off theory
• 2.5. The pecking-order theory
• 2.6. Determinants of leverage
• 2.6.1. Leverage and Profitability
• 2.6.2. Leverage and firm size
• 2.6.3. Leverage and Firm Growth
• 2.6.4. Leverage and Non-debt tax shield
• 2.6.5. Leverage and tangible assets
• 2.6.6. Leverage and liquidity
• 2.7. Empirical review on determinants of leverage
• 2.7.1. Empirical evidences finding from the world
• 2.7.2. Empirical evidences finding from Vietnam perspective
• 3. CHAPTER III: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. Data and variables description
• 3.2. Description of variables
• 3.3. Methods of estimation
• 3.3.1. Ordinary Least Squares (OLS) estimator
• 3.3.2. Fixed Effects (FE) estimator
• 3.3.3. Random Effects Estimator (RE)
• 3.3.4. Hausman specification test
• 4. CHAPTER IV: OVERVIEW OF SEAFOOD PROCESSING AND EXPORTING ENTERPRISES
• 4.1. Introduction of the seafood export industry
• 4.2. Analysis of capital structure of the seafood enterprises
• 4.2.1. Debt to equity ratio
• 4.2.2. The equity growth rate
• 5. CHAPTER V: EMPIRICAL RESULTS
• 5.1. Analysis of the correlation between all variables
• 5.2. Hausman specification test
• 5.3. Fixed effects estimator
• 6. CHAPTER VI: CONCLUSION, POLICY RECOMMENDATION AND LIMITATION
• 6.1. Limitation and suggestion for further study
• LIST OF TABLES
• LIST OF ABBREVIATIONS

Tóm tắt

I. Tổng quan về đòn bẩy trong ngành thủy sản Việt Nam

Ngành thủy sản Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế, đặc biệt là trong xuất khẩu. Đòn bẩy tài chính là một yếu tố quyết định đến khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững của các doanh nghiệp trong ngành này. Việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến đòn bẩy sẽ giúp các doanh nghiệp tối ưu hóa cấu trúc vốn và nâng cao hiệu quả hoạt động.

1.1. Định nghĩa và vai trò của đòn bẩy tài chính

Đòn bẩy tài chính được định nghĩa là tỷ lệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Nó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vốn và khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Trong ngành thủy sản, việc sử dụng đòn bẩy hợp lý có thể giúp doanh nghiệp tăng trưởng nhanh chóng và mở rộng thị trường.

1.2. Tình hình hiện tại của ngành thủy sản Việt Nam

Ngành thủy sản Việt Nam đã có những bước phát triển mạnh mẽ trong những năm qua. Tuy nhiên, các doanh nghiệp vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức như biến động giá cả, chi phí sản xuất tăng cao và áp lực từ thị trường quốc tế. Điều này đòi hỏi các doanh nghiệp cần có chiến lược tài chính hợp lý để duy trì và phát triển.

II. Các yếu tố ảnh hưởng đến đòn bẩy trong ngành thủy sản

Nhiều yếu tố tác động đến đòn bẩy tài chính của các doanh nghiệp thủy sản, bao gồm quy mô doanh nghiệp, khả năng sinh lời, và tình hình thanh khoản. Việc phân tích các yếu tố này sẽ giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định tài chính chính xác hơn.

2.1. Quy mô doanh nghiệp và đòn bẩy tài chính

Quy mô doanh nghiệp thường có mối quan hệ tích cực với đòn bẩy tài chính. Doanh nghiệp lớn thường có khả năng tiếp cận nguồn vốn dễ dàng hơn và có thể sử dụng nợ để mở rộng quy mô sản xuất.

2.2. Khả năng sinh lời và tác động đến đòn bẩy

Khả năng sinh lời của doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn đến quyết định sử dụng nợ. Doanh nghiệp có lợi nhuận cao thường có xu hướng sử dụng ít nợ hơn để giảm rủi ro tài chính.

2.3. Tình hình thanh khoản và quản lý rủi ro

Tình hình thanh khoản của doanh nghiệp cũng ảnh hưởng đến khả năng sử dụng nợ. Doanh nghiệp có thanh khoản tốt có thể dễ dàng quản lý các khoản nợ và giảm thiểu rủi ro tài chính.

III. Phương pháp tối ưu hóa đòn bẩy tài chính trong ngành thủy sản

Để tối ưu hóa đòn bẩy tài chính, các doanh nghiệp cần áp dụng các phương pháp quản lý tài chính hiệu quả. Việc phân tích và đánh giá các yếu tố ảnh hưởng sẽ giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định chính xác hơn.

3.1. Phân tích chi phí và lợi ích của việc sử dụng nợ

Doanh nghiệp cần phân tích kỹ lưỡng chi phí và lợi ích của việc sử dụng nợ. Việc này giúp xác định mức độ nợ hợp lý để tối đa hóa lợi nhuận mà không làm tăng rủi ro tài chính.

3.2. Xây dựng chiến lược tài chính bền vững

Xây dựng một chiến lược tài chính bền vững là rất quan trọng. Doanh nghiệp cần xác định rõ mục tiêu tài chính và các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về đòn bẩy

Nghiên cứu về đòn bẩy tài chính trong ngành thủy sản đã chỉ ra rằng các yếu tố như quy mô, khả năng sinh lời và tình hình thanh khoản có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định sử dụng nợ. Các doanh nghiệp cần áp dụng những kết quả này vào thực tiễn để nâng cao hiệu quả tài chính.

4.1. Kết quả nghiên cứu từ các doanh nghiệp thủy sản

Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp có quy mô lớn và khả năng sinh lời cao thường sử dụng nợ ít hơn. Điều này cho thấy rằng việc quản lý nợ cần phải được thực hiện một cách cẩn thận để tránh rủi ro tài chính.

4.2. Ứng dụng các kết quả nghiên cứu vào thực tiễn

Các doanh nghiệp cần áp dụng các kết quả nghiên cứu vào thực tiễn để tối ưu hóa đòn bẩy tài chính. Việc này không chỉ giúp cải thiện hiệu quả tài chính mà còn nâng cao khả năng cạnh tranh trên thị trường.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của ngành thủy sản

Ngành thủy sản Việt Nam có nhiều tiềm năng phát triển, nhưng cũng đối mặt với nhiều thách thức. Việc tối ưu hóa đòn bẩy tài chính sẽ giúp các doanh nghiệp vượt qua khó khăn và phát triển bền vững trong tương lai.

5.1. Tóm tắt các yếu tố ảnh hưởng đến đòn bẩy

Các yếu tố như quy mô, khả năng sinh lời và tình hình thanh khoản đều có ảnh hưởng lớn đến đòn bẩy tài chính. Doanh nghiệp cần chú ý đến những yếu tố này trong quá trình ra quyết định.

5.2. Triển vọng phát triển của ngành thủy sản

Triển vọng phát triển của ngành thủy sản Việt Nam là rất lớn. Tuy nhiên, các doanh nghiệp cần phải có chiến lược tài chính hợp lý để tận dụng cơ hội và vượt qua thách thức.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM- THE NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS DETERMINANTS OF LEVERAGE: case study of VIETNAM SEAFOOD PROCESSING AND EXPORTING INDUSTRY both for listed and unlisted firms By PHAM THI TRUC LAM A thesis submitted in partial fulfillment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS Academic Supervisor: Assoc. NGUYEN TRONG HOAI HO CHI MINH CITY, DECEMBER 2012 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CERTIFICATION ;; "I certificate that the substance of the thesis has not already been submitted for any degree and is not currently submitted for any other degree. I certify that to the best of my knowledge and help received in preparing the thesis and all sources used have been acknowledged in the thesis." Signature Pham Thi True Lam Date . TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEDGMENTS = First and foremost, I would like to send my dearest thank to my supervisor, Assoc. Nguyen Trong Hoai for his guidance and support. In addition, I would also like to express my gratitude to all persons and organizations for their support, provision of assistance and information that made this thesis possible. I am also grateful to the lecturers and staff of the project who • helped improve my knowledge and fulfill the programme . Finally, I am greatly indebted to my family for their love for and support of me, keeping me in good condition for learning. I am also grateful to my close friends for their warm encouragement. 11 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT Although there are many prior studies about leverage as well as capital structure on the world in general and Vietnam in particular, results of these researches are still inconsistent. Moreover, in context of Vietnam, most of studies about leverage are of listed firms. So, this study works with data of both listed and unlisted firms. The purpose of this study is to examine the relative importance of ' some factors to the leverage of Vietnam seafood processing and exporting enterprises. A sample of 20 listed and 15 unlisted enterprises for a period of 3 years from 2009 to 20 11 was chosen and tested base on pecking order theory and trade off theory. The results finding from the thesis is that firm growth opportunities and firm size have positive related to leverage, profitability, liquidity have a negative effect to leverage whereas tangibility assets and non-debt tax shield have no impact on leverage of Vietnam seafood processing and exporting enterprises. Key words: leverage, pecking order theory, trade off theory 111 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CONTENTS Certification . iv List of Tables . vii List of Abbreviations . vii CHAPTER I: INTRODUCTION FOR THE STUDY .5 Structure of the thesis: . 4 CHAPTER II: LITERATURE REVIEW FOR DETERMINANTS OF LEVERAGE .1 The Modigliani-Miller theorem: .2 Agency cost theory: .3 Trade-off theory: .4 The pecking-order theory: .3 Determinants of leverage: .1 Leverage and Profitability: .2 Leverage and firm size: .3 Leverage and Firm Growth: .4 Leverage and Non-debt tax shield : .5 Leverage and tangible assets: .6 Leverage and liquidity: .4 Empirical review on determinants of leverage: .1 Empirical evidences finding from the world: . 20 IV TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 Empirical evidences finding from Vietnam perspective: . 25 CHAPTER III: RESEARCH METHODOLOGY .1 Data and variables description: .2 Description of variables: .2 Methods of estimation: .1 Ordinary Least Squares (OLS) estimator: .2 Fixed Effects (FE) estimator: .3 Random Effects Estimator (RE): .4 Hausman specification test: . 33 CHAPTER IV: OVERVIEW OF SEAFOOD PROCESSING AND EXPORTING ENTERPRISES .1 Introduction of the seafood export industry: .2 Analysis of capital structure of the seafood enterprises: .1 Debt to equity ratio: .2 The equity growth rate: . 42 CHAPTER V: EMPIRICAL RESULTS .2 Analysis of the correlation between all variables: .2 Hausman specification test: .3 Fixed effects estimator: . 49 • v TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. 53 CHAPTER VI: CONCLUSION, POLICY RECOMMENDATION AND LIMITATION .3 Limitation and suggestion for further study: . 68 " • Vl TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF TABLES Table 2.1: Summary of leverage determinants Table 3.1: Variable, description and its expected sign Table 4.1: The equity growth rate Table 5.1: Descriptive statistics of sample variables Table 5.2: Correlation coefficient matrix Table 5.3: Result of auxiliary regression models of each dependent variable Table 5.4: Result ofOLS estimator Table 5.5: Result ofHausman test Table 5.6: Result of Fixed effects estimator vii TIEU LUAN MOI download : [e-mail] - - - - -- -- ------------------------ LIST OF ABBREVIATIONS NDTS Non debt tax shield SEAs Seafood processing and exporting enterprises SMEs Small and medium enterprises FE Fixed effects RE Random effects GDP Gross Domestic Product GSO General Statistics Office of Vietnam OLS Ordinary Least Square STD Short term debt LTD Long term debt TTD Total debt EQTY Equity ASS Total assets Vlll TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. CHAPTER 1: INTRODUCTION FOR THE STUDY This chapter will explain the reason for choosing the thesis, its objectives and research questions. In addition, this part also presents a brief of methodology and finally abbreviates the structure of the thesis.1 Problem statement: One of the most important decisions confronting a firm in corporate finance is the design of its capital structure. In order to finance for investment, the firms can choose either internal or external funds. Internal fund is the firm retained earnings whereas external fund can be raised from issuing equity or taking debt. Sometimes, firms may take too much or without taking debt. An effective debt ratio or leverage should not only help reducing the weighted average cost of capital of the firm but also it still can increase firm value. To decide how much leverage the firm should take on, the firms need to know which factors affect leverage. However, over 50 years since the first research of Modigliani and Miller (1958) about leverage, the question of them about what factors affect leverage are still unresolved until now. This seems to be the most enigmatic and interested issue of many researchers. However, until now, the effort of researchers to solve the debt equity choice also does not bring results that satisfy all of them. The results are still inconsistent between researches at different countries and different industries. Moreover, Myers ( 1984) also suggests that "the average debt ratio will vary from industry to industry because asset risk, asset type and requirements for external fund also vary by industry" (p. In case of Vietnam, there are also some studies testing for determinants of the leverage of Vietnam companies, such as Nguyen and Ramachandran (2006), Dzung et al. (2012) and the empirical results of these studies also contain conflicts as results from many other studies in the world. Seafood is considered to be one of major industries and one of the key . export sectors of Vietnam. Each year, it contributes largely to GDP. Particularly, 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] in year 2011, total value of seafood product is 99.432 billion VND, contributes about 4% to GDP (Source: GSO 2011 ). Vietnam has many outstanding advantages .- in the industry to develop this field as high position in most leading markets, diversified channel of distribution, large farming area with lot of species of seafood . However, with many changing about interest rate through past these years, many seafood enterprises have been affected strongly as most of their sources of capital are loan from bank. In year 2009-2010, in order to support for firms in time of difficulties of the economy in Vietnam as well as the world economy crisis, the Government loosed monetary policy. However, this forced credit growth become too high, leaving far growth of GDP. This created unbalance and pushed up inflation rate. Therefore, by the year 2011, to control inflation, the Government has employed tightening monetary policy through controlling credit strictly and limiting in supplying money for the economy. Commercial banks become short of fund to finance for trade. According this context, loan interest rate increase and conditions to be approved for lending from bank are also more serious. This makes a lot of enterprises hard to reach of loan capital. Together with many other difficulties of seafood firm as lacking of source of material, higher cost of input, decreasing of export market, lacking of capital lead many seafood firms to a more difficult situation, even more a lot of firms must go bankrupt. Only at the beginning of the year 2012, 470/800 exporting seafood firms must stop working, not exclude large companies. The problem is these enterprises depend too much on debt while the way of using debt is ineffectively. So, now restructuring of capital structure become the most important problem for Vietnam seafood enterprises. To improve financial ability and avoid risk of financial, seafood enterprises need to have a suitable leverage. In order to do that, it's very important for firms to know whether leverage of firms may be impacted by which factors. Finding factors affecting leverage will help enterprises to control its leverage through impacting on these factors. 2 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.2 Research objectives: The main objective of this thesis is to examine the impact of some factors as profitability, firm growth opportunities, firm size, tangibility assets, non debt tax shield and liquidity on leverage in context of Vietnam seafood processing and exporting enterprises. It is to consider whether these factors are significant, if yes, it is positive or negative related to leverage and which theory help to explain leverage of the firms better: pecking order or trade off theory. The specific objectives are as follows: - To examine the significant impact of factors on leverage - To give some policy recommendations to the firms to find a better way of financing debt for Vietnam seafood processing and exporting enterprises.3 Research questions: The study focuses on answering the questions: - What factors affect leverage of Vietnam seafood processmg and exporting enterprises? - What policy recommendations for Vietnam seafood processing and exporting enterprises to raise effect of using leverage? Basing on the list of factors affecting on leverage from the prior literatures, this study will do the examination on some selected factors in case of Vietnam seafood processing and exporting enterprises.4 Research Methodology: This paper uses annual panel data of 35 seafood processing and exporting enterprise in Vietnam for the period 2009-2011 include both listed and unlisted • firms . To estimate the impact of independent variables as profitability, non-debt tax shield, firm size, firm growth opportunities, tangibility assets and liquidity on leverage of the firms, two methods will be used: Ordinary Least Square and Fixed 3 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.5 Structure of the thesis: This thesis is organized in six chapters as follows: Chapter 1: explains the reason for choosing the thesis, its objectives and research questions and briefly about methodology which is used to test for hypotheses. Chapter II: demonstrates the literature review. It starts with the concept of leverage and capital structure. Following is some theories and prediction of theories about determinants of leverage. Empirical studies are also presented in this part. Chapter III: descriptions data and variables which be used in the model. This chapter also presents about different estimation techniques together with hypothesis testes. Chapter IV: presents turnover of seafood firms through some years, its export market as well as major seafood product. This chapter also analyzes capital structure of these firms. Chapter V: indicates empirical results corresponding to each estimation technique as well as results of hypothesis testes. Chapter VI: gives conclusion of empirical results, suggest recommendations and limitation of the thesis. 4 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER II: LITERATURE REVIEW FOR DETERMINANTS OF LEVERAGE This chapter firstly presents about concept of capital structure as well as leverage and optimal capital structure.