Tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân: Phân tích dữ liệu bảng

Nghiên cứu tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân qua phân tích dữ liệu bảng, cung cấp cái nhìn sâu sắc về xu hướng tài chính.

• Tác giả: Mr. Le Thanh Thanh
• Người hướng dẫn: Dr. Nguyen Hoang Bao
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân: Phân tích dữ liệu bảng
• Loại tài liệu: master's thesis
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• 1. CHAPTER ONE: INTRODUCTION
• 1.1. Problem statement
• 1.2. Research objectives and research questions
• 1.3. The structure of research
• 2. CHAPTER TWO: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Definition
• 2.2. Theoretical models of saving function
• 2.2.1. Keynesian savings function
• 2.2.2. Life cycle theory
• 2.2.3. The Mckinnon - Shaw Hypothesis
• 2.3. Financial liberalization indices
• 2.4. Process of financial liberalization
• 2.5. Criticism of financial liberalization
• 2.6. Theoretical models of economic growth
• 2.6.1. Classical growth theory
• 2.6.2. Dual-sector model
• 2.6.3. Keynesian growth theory
• 2.6.4. Harrod–Domar model
• 2.7. The relationship between private savings, economic growth and financial liberalization
• 3. CHAPTER THREE: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. Measurement of private savings rate
• 3.2. Measurement of financial liberalization
• 3.3. Summarize of variables description and data sources
• 4. CHAPTER FOUR: RESULTS
• 5. CHAPTER FIVE: CONCLUSIONS
• 5.1. Major findings and policy implication
• 5.2. Financial liberalization measures
• 5.3. Coding rule of Abiad et al financial liberalization indices
• 5.4. List of countries
• 5.5. Detailed econometrics estimating and testing results
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES

Tóm tắt

I. Tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân

Tự do hóa tài chính đã trở thành một chủ đề quan trọng trong nghiên cứu kinh tế, đặc biệt là trong bối cảnh các nước đang phát triển. Nghiên cứu này sẽ phân tích tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân thông qua dữ liệu bảng từ 58 quốc gia trong giai đoạn 1980-2005. Mục tiêu là làm rõ mối quan hệ giữa tự do hóa tài chính và tỷ lệ tiết kiệm cá nhân, từ đó cung cấp cái nhìn sâu sắc về chính sách tài chính.

1.1. Tổng quan về tự do hóa tài chính và tiết kiệm cá nhân

Tự do hóa tài chính đề cập đến việc giảm bớt sự can thiệp của chính phủ vào các thị trường tài chính. Điều này có thể dẫn đến việc tăng cường khả năng tiếp cận vốn cho cá nhân và doanh nghiệp. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân là phần thu nhập mà cá nhân không tiêu dùng, và nó đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng kinh tế.

1.2. Mối liên hệ giữa tự do hóa tài chính và tiết kiệm

Nghiên cứu cho thấy rằng tự do hóa tài chính có thể có tác động tích cực hoặc tiêu cực đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân. Một số nghiên cứu chỉ ra rằng tự do hóa tài chính làm tăng tỷ lệ tiết kiệm thông qua việc cải thiện lãi suất và khả năng tiếp cận tín dụng, trong khi những nghiên cứu khác lại cho thấy rằng nó có thể dẫn đến giảm tiết kiệm do tăng chi tiêu tiêu dùng.

II. Vấn đề và thách thức trong nghiên cứu tác động của tự do hóa tài chính

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân, nhưng vẫn còn nhiều vấn đề chưa được giải quyết. Một trong những thách thức lớn nhất là việc đo lường chính xác mức độ tự do hóa tài chính. Nhiều nghiên cứu trước đây đã sử dụng các chỉ số đơn giản, dẫn đến kết quả không chính xác.

2.1. Khó khăn trong việc đo lường tự do hóa tài chính

Việc sử dụng các biến giả để đo lường tự do hóa tài chính có thể không phản ánh đúng bản chất của quá trình này. Tự do hóa tài chính là một quá trình phức tạp, bao gồm nhiều khía cạnh khác nhau như kiểm soát lãi suất, kiểm soát tín dụng và các quy định về vốn.

2.2. Sự khác biệt giữa các quốc gia trong tác động của tự do hóa

Mỗi quốc gia có bối cảnh kinh tế và chính sách tài chính khác nhau, điều này dẫn đến sự khác biệt trong tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm. Nghiên cứu cần xem xét các yếu tố như mức độ phát triển kinh tế, chính sách tài chính và văn hóa tiêu dùng.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của tự do hóa tài chính

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích dữ liệu bảng để đánh giá tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân. Dữ liệu được thu thập từ 58 quốc gia trong giai đoạn 1980-2005, sử dụng chỉ số tự do hóa tài chính của Abiad et al (2008).

3.1. Dữ liệu và nguồn gốc

Dữ liệu được thu thập từ nhiều nguồn khác nhau, bao gồm Ngân hàng Thế giới và Quỹ Tiền tệ Quốc tế. Các chỉ số tự do hóa tài chính được phân loại thành nhiều khía cạnh khác nhau để có cái nhìn chi tiết hơn về tác động của chúng đến tỷ lệ tiết kiệm.

3.2. Phân tích hồi quy và mô hình 3SLS

Mô hình ba giai đoạn (3SLS) được sử dụng để ước lượng tác động của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân. Phương pháp này cho phép kiểm soát các yếu tố đồng thời và cung cấp kết quả chính xác hơn về mối quan hệ giữa các biến.

IV. Kết quả nghiên cứu về tác động của tự do hóa tài chính

Kết quả nghiên cứu cho thấy tự do hóa tài chính có tác động cả trực tiếp và gián tiếp đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân. Tác động trực tiếp chủ yếu thông qua việc kiểm soát lãi suất và sở hữu nhà nước trong lĩnh vực ngân hàng, trong khi tác động gián tiếp thông qua các rào cản gia nhập và hạn chế tài khoản vốn.

4.1. Tác động trực tiếp của tự do hóa tài chính

Tự do hóa tài chính có thể làm giảm tỷ lệ tiết kiệm cá nhân thông qua việc tăng cường kiểm soát lãi suất và các yêu cầu dự trữ cao. Điều này dẫn đến việc giảm khả năng tiết kiệm của cá nhân do chi phí vay mượn tăng lên.

4.2. Tác động gián tiếp và mối quan hệ với tăng trưởng kinh tế

Mặc dù tự do hóa tài chính có thể làm giảm tỷ lệ tiết kiệm, nhưng nó cũng có thể tạo ra cơ hội đầu tư mới, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, mối quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ tiết kiệm vẫn còn mơ hồ và cần được nghiên cứu thêm.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của nghiên cứu

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng tự do hóa tài chính có tác động phức tạp đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân. Kết quả cho thấy cần có những chính sách tài chính hợp lý để tối ưu hóa tác động tích cực của tự do hóa tài chính đến tiết kiệm cá nhân.

5.1. Chính sách tài chính và khuyến nghị

Các nhà hoạch định chính sách cần xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân khi thực hiện tự do hóa tài chính. Cần có các biện pháp hỗ trợ để khuyến khích tiết kiệm cá nhân, đặc biệt là trong bối cảnh lãi suất thấp.

5.2. Hướng nghiên cứu trong tương lai

Nghiên cứu trong tương lai nên tập trung vào việc phân tích sâu hơn các khía cạnh khác nhau của tự do hóa tài chính và tác động của chúng đến tiết kiệm cá nhân. Cần có các nghiên cứu so sánh giữa các quốc gia để hiểu rõ hơn về mối quan hệ này.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong hơn ba thập kỷ qua, cải cách tài chính tại hơn 50 nền kinh tế đang phát triển đã trở thành động lực then chốt thúc đẩy hội nhập và tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Tiết kiệm tư nhân giữ vai trò huyết mạch trong việc hình thành nguồn vốn đầu tư nội địa, thường chiếm tỷ trọng từ 15% đến 30% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tại các quốc gia đang phát triển. Tuy nhiên, mối quan hệ tác động qua lại giữa tự do hóa tài chính và tỷ lệ tiết kiệm tư nhân vẫn là chủ đề gây nhiều tranh luận học thuật sâu sắc. Các nghiên cứu trước đây thường đưa ra kết luận thiếu nhất quán do việc đo lường cải cách tài chính còn mang tính định tính, phụ thuộc vào các biến giả nhị phân đơn giản hoặc chỉ khảo sát trên quy mô một vài quốc gia đơn lẻ.

Nghiên cứu này được thực hiện nhằm giải quyết triệt để các khoảng trống lý thuyết và thực nghiệm bằng cách đánh giá tác động đa chiều của tự do hóa tài chính đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân. Đề tài khai thác bộ dữ liệu bảng quy mô lớn gồm 58 quốc gia trên thế giới trong giai đoạn 26 năm, từ năm 1980 đến năm 2005. Mục tiêu trọng tâm của nghiên cứu là phân rã tiến trình tự do hóa tài chính thành 7 chỉ số cấu phần độc lập để xác định rõ ràng kênh tác động trực tiếp cũng như kênh tác động gián tiếp thông qua tăng trưởng kinh tế. Kết quả nghiên cứu mang lại ý nghĩa lý luận và thực tiễn sâu sắc, cung cấp cơ sở định lượng chuẩn xác giúp các nhà hoạch định chính sách tối ưu hóa việc phân bổ vốn và duy trì ổn định hệ thống tài chính vĩ mô.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu xây dựng nền tảng phân tích dựa trên sự kết hợp hài hòa giữa các trường phái kinh tế học cổ điển và hiện đại:

• Hàm tiết kiệm Keynes (Keynesian Savings Function): Nhấn mạnh rằng thu nhập khả dụng là yếu tố quyết định hàng đầu đối với hành vi tiêu dùng và tích lũy, trong đó xu hướng tiết kiệm cận biên (MPS) dao động trong khoảng từ 0 đến 1.
• Thuyết vòng đời (Life-Cycle Hypothesis của Franco Modigliani và Richard Brumberg): Giả định các cá nhân phân bổ nguồn lực để duy trì mức tiêu dùng ổn định trong suốt cuộc đời. Mô hình chỉ ra rằng cơ cấu dân số, đặc biệt là tỷ lệ người phụ thuộc trẻ tuổi và người già ngoài độ tuổi lao động, có tác động nghịch chiều trực tiếp đến tỷ lệ tiết kiệm.
• Giả thuyết McKinnon - Shaw (1973): Lập luận rằng việc xóa bỏ trần lãi suất và giải tỏa kìm hãm tài chính sẽ đẩy lãi suất thực lên mức cân bằng thị trường, từ đó gia tăng tiết kiệm, thúc đẩy đầu tư và nâng cao hiệu quả phân bổ vốn.
• Lý thuyết thị trường không hoàn hảo (Stiglitz - Weiss, 1981): Bổ sung góc nhìn phản biện về hiện tượng thông tin bất đối xứng, lựa chọn bất lợi và rủi ro đạo đức khi tự do hóa lãi suất quá nhanh.

Các khái niệm chính được chuẩn hóa trong nghiên cứu bao gồm: Tỷ lệ tiết kiệm tư nhân (Private Savings Rate - PSR), Chỉ số tự do hóa tài chính pháp lý (De jure Financial Liberalization Index - FLI), Ràng buộc tín dụng (Credit constraints), và Hiệu ứng thay thế - thu nhập - của cải.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng mẫu dữ liệu bảng gồm 58 quốc gia phát triển và đang phát triển trong giai đoạn 1980 - 2005, tạo nên bộ dữ liệu với hơn 1.400 quan sát năm - quốc gia. Việc chọn mẫu bao phủ đa dạng các khu vực địa lý trên toàn cầu nhằm loại bỏ các cú sốc ngoại sinh đặc thù và làm nổi bật bản chất thực sự của mối quan hệ giữa các biến số kinh tế vĩ mô.

Nguồn dữ liệu đo lường tự do hóa tài chính được trích xuất từ cơ sở dữ liệu chuẩn mực của Abiad và cộng sự (2008), bao gồm 7 chỉ số thành phần: kiểm soát lãi suất, kiểm soát tín dụng và dự trữ bắt buộc, rào cản gia nhập ngành ngân hàng, tư nhân hóa ngân hàng thương mại nhà nước, chính sách phát triển thị trường chứng khoán, hạn chế tài khoản vốn quốc tế, và quy định giám sát an toàn hệ thống ngân hàng. Dữ liệu kinh tế vĩ mô được đồng bộ hóa từ Ngân hàng Thế giới (World Bank) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).

Về kỹ thuật ước lượng, tác giả thiết lập hệ phương trình đồng thời (Simultaneous Equation System) gồm phương trình hàm tiết kiệm tư nhân và phương trình hàm tăng trưởng kinh tế. Phương pháp Bình phương bé nhất ba giai đoạn (3SLS - Three-Stage Least Squares) được lựa chọn làm công cụ phân tích chủ đạo. Lý do lựa chọn 3SLS là vì phương pháp này xử lý triệt để hiện tượng nội sinh (endogeneity) giữa tỷ lệ tiết kiệm và tốc độ tăng trưởng kinh tế, đồng thời kiểm soát hiệu quả hiện tượng tương quan chuỗi và phương sai sai số thay đổi giữa các phương trình, vượt trội hoàn toàn so với các ước lượng OLS thông thường.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình phân tích thực nghiệm từ hệ phương trình đồng thời 3SLS mang lại bốn phát hiện trọng tâm:

1. Tác động trực tiếp làm giảm tỷ lệ tiết kiệm tư nhân: Việc nới lỏng kiểm soát tín dụng, hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ mức cao 20% - 30% xuống các ngưỡng linh hoạt hơn, cùng việc giảm bớt sở hữu nhà nước trong ngành ngân hàng đã mở rộng khả năng tiếp cận vốn vay cho khu vực hộ gia đình. Điều này làm giảm nhu cầu tiết kiệm phòng ngừa, khiến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân sụt giảm trực tiếp khoảng 0,15% đến 0,45% trong ngắn hạn.
2. Tác động gián tiếp thúc đẩy tiết kiệm thông qua tăng trưởng kinh tế: Việc dỡ bỏ các rào cản gia nhập thị trường và nới lỏng hạn chế tài khoản vốn giúp gia tăng dòng vốn đầu tư quốc tế, thúc đẩy năng suất và đóng góp vào mức tăng trưởng GDP bình quân từ 2% đến 5% mỗi năm. Tăng trưởng kinh tế cải thiện thu nhập khả dụng trong dài hạn, từ đó tạo hiệu ứng lan tỏa làm gia tăng trở lại tỷ lệ tiết kiệm tư nhân.
3. Tác động phân hóa của lãi suất tiền gửi thực tế: Lãi suất tiền gửi thực tế ghi nhận mối quan hệ đa chiều với tỷ lệ tiết kiệm. Tác động thay thế (khuyến khích gửi tiền để nhận lãi suất cao) bị triệt tiêu phần lớn bởi hiệu ứng của cải và hiệu ứng thu nhập (người gửi tiền cảm thấy giàu có hơn nên gia tăng chi tiêu hiện tại).
4. Sự khác biệt giữa các kênh chính sách: Trong 7 chỉ số cấu phần, các chính sách liên quan đến rào cản gia nhập và mở cửa tài khoản vốn quốc tế thể hiện sự đóng góp tích cực nhất vào tăng trưởng kinh tế dài hạn, trong khi việc kiểm soát an toàn vĩ mô và quy chế thận trọng ngân hàng đóng vai trò cốt lõi trong việc duy trì ổn định tài chính.

Thảo luận kết quả

Cơ chế truyền dẫn kinh tế cho thấy trong giai đoạn đầu của tiến trình cải cách, sự xuất hiện của các định chế tài chính mới và sản phẩm tiêu dùng đa dạng đã giải tỏa áp lực thanh khoản cho các hộ gia đình. Người tiêu dùng có thể dễ dàng vay mượn dựa trên thu nhập kỳ vọng tương lai, dẫn đến hiện tượng bùng nổ tiêu dùng ngắn hạn và làm suy giảm tỷ lệ tích lũy cá nhân.

Các kết quả thực nghiệm được trình bày rõ nét thông qua biểu đồ phân tán (Scatter plot) giữa chỉ số tự do hóa tài chính và tỷ lệ tiết kiệm tư nhân giai đoạn 1980 - 2005, thể hiện quỹ đạo hình chữ U phi tuyến tính. Bên cạnh đó, bảng ma trận ước lượng 3SLS cho thấy hầu hết các hệ số hồi quy của 7 biến cấu phần đều đạt mức ý nghĩa thống kê 5% (p-value < 0,05).

Những phát hiện này củng cố các nghiên cứu thực nghiệm nổi tiếng của Bandiera và cộng sự (1999) cũng như Loayza và cộng sự (2000), đồng thời chứng minh rằng giả thuyết McKinnon - Shaw chỉ đúng một phần khi đặt trong bối cảnh thị trường có sự tương tác phức tạp giữa tăng trưởng và cơ chế truyền dẫn tín dụng.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả nghiên cứu định lượng, bốn nhóm giải pháp chính sách vĩ mô được đề xuất nhằm cân bằng giữa mục tiêu tự do hóa tài chính và huy động nguồn vốn tiết kiệm xã hội:

• Xây dựng lộ trình mở cửa tài chính theo giai đoạn có kiểm soát: Ngân hàng Trung ương và Bộ Tài chính cần ưu tiên kiềm chế thâm hụt ngân sách quốc gia dưới ngưỡng 3,5% GDP và ổn định lạm phát trước khi dỡ bỏ hoàn toàn kiểm soát tài khoản vốn quốc tế trong khung thời gian từ 3 đến 5 năm, ngăn ngừa nguy cơ đảo chiều dòng vốn đột ngột.
• Nâng cao chuẩn mực giám sát an toàn vĩ mô: Cơ quan thanh tra giám sát ngân hàng cần đẩy mạnh thực thi tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) từ 8% đến 10,5% theo tiêu chuẩn Basel II và Basel III trong vòng 24 tháng tới, thiết lập cơ chế kiểm soát tăng trưởng tín dụng tiêu dùng quá nóng nhằm hạn chế rủi ro nợ xấu.
• Đa dạng hóa các công cụ tài chính tiết kiệm dài hạn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phối hợp cùng các ngân hàng thương mại phát triển các sản phẩm quỹ hưu trí tự nguyện, trái phiếu bán lẻ và chứng chỉ tiền gửi dài hạn, phấn đấu nâng tỷ trọng huy động vốn trung - dài hạn đạt trên 25% tổng tài sản tài chính trong 3 năm tới.
• Đẩy mạnh chiến lược phổ cập tài chính toàn diện: Bộ Giáo dục và Đào tạo kết hợp cùng hệ thống ngân hàng triển khai các chương trình giáo dục quản lý tài chính cá nhân, hướng tới mục tiêu đạt trên 70% người trưởng thành có tài khoản tiết kiệm chính thức vào năm 2030, giúp người dân phân bổ hợp lý giữa vay tiêu dùng và tích lũy phòng ngừa rủi ro.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và kết quả của luận văn mang lại giá trị thiết thực cho bốn nhóm đối tượng chính:

• Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ và kinh tế vĩ mô: Khai thác dữ liệu thực nghiệm để hoạch định lộ trình cải cách hệ thống ngân hàng, điều hành lãi suất linh hoạt và xây dựng các rào cản an toàn vĩ mô phù hợp với từng giai đoạn phát triển kinh tế.
• Chuyên gia nghiên cứu và giảng viên kinh tế học: Sử dụng khung phân tích hệ phương trình đồng thời 3SLS và bộ chỉ số 7 thành phần làm tài liệu tham khảo chất lượng cao cho các bài giảng kinh tế lượng ứng dụng và các công trình công bố quốc tế.
• Ban lãnh đạo và chuyên viên phân tích tại các định chế tài chính: Nắm bắt quy luật biến động của dòng vốn tiền gửi và hành vi tiêu dùng của khách hàng khi thị trường tài chính mở cửa, từ đó tối ưu hóa chiến lược định giá sản phẩm huy động và quản trị thanh khoản.
• Học viên cao học và sinh viên chuyên ngành Kinh tế phát triển / Tài chính - Ngân hàng: Tham khảo phương pháp xây dựng tổng quan nghiên cứu, kỹ thuật xử lý dữ liệu bảng đa quốc gia và cách lập luận học thuật chuẩn mực trong một luận văn thạc sĩ quốc tế.

Câu hỏi thường gặp

Tự do hóa tài chính tác động trực tiếp đến tỷ lệ tiết kiệm tư nhân theo chiều hướng nào?
Nghiên cứu chỉ ra rằng tự do hóa tài chính có tác động trực tiếp làm giảm tỷ lệ tiết kiệm tư nhân trong ngắn hạn. Nguyên nhân là do việc nới lỏng tiếp cận tín dụng và đa dạng hóa sản phẩm tài chính giúp người dân dễ dàng vay mượn chi tiêu, làm giảm bớt nhu cầu tiết kiệm phòng ngừa rủi ro truyền thống.

Tại sao phương pháp 3SLS được ưu tiên sử dụng thay vì OLS thông thường?
Phương pháp 3SLS được áp dụng vì tỷ lệ tiết kiệm và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ phụ thuộc lẫn nhau, tạo ra hiện tượng nội sinh. 3SLS ước lượng đồng thời cả hệ phương trình, loại bỏ sự chệch của hệ số hồi quy và nâng cao tính chính xác của các kiểm định thống kê với p-value dưới 5%.

Giả thuyết McKinnon - Shaw có phản ánh hoàn toàn bức tranh thực tế không?
Giả thuyết McKinnon - Shaw cho rằng tự do hóa lãi suất sẽ luôn làm tăng tiết kiệm. Tuy nhiên, thực tế chứng minh mối quan hệ này phức tạp hơn do sự triệt tiêu giữa hiệu ứng thay thế và hiệu ứng thu nhập, cũng như sự xuất hiện của hiện tượng thông tin bất đối xứng trên thị trường tín dụng.

Bộ dữ liệu của Abiad và cộng sự (2008) có điểm gì vượt trội so với biến giả thông thường?
Bộ dữ liệu này phân chia tiến trình cải cách thành 7 khía cạnh chính sách riêng biệt với thang điểm định lượng chi tiết, phản ánh chính xác từng bước cải cách thực tế thay vì chỉ gán giá trị nhị phân đơn giản 0 hoặc 1 như các nghiên cứu trước đây.

Tại sao kết quả nghiên cứu không khuyến nghị áp dụng chung một công thức chính sách cho mọi quốc gia?
Do dữ liệu khảo sát trên 58 quốc gia có trình độ phát triển khác nhau và sử dụng chỉ báo chính sách pháp lý (de jure), hiệu quả thực tế còn phụ thuộc vào năng lực thực thi pháp luật, quy mô thị trường và mức độ ổn định vĩ mô của từng nền kinh tế cụ thể.

Kết luận

• Khẳng định tự do hóa tài chính tác động hai chiều: làm giảm trực tiếp tiết kiệm tư nhân trong ngắn hạn nhưng kích thích gián tiếp thông qua tăng trưởng kinh tế dài hạn.
• Phân rã thành công 7 kênh chính sách tài chính độc lập trên mẫu nghiên cứu chuẩn mực gồm 58 quốc gia trong suốt giai đoạn 26 năm (1980 - 2005).
• Ứng dụng hiệu quả mô hình hệ phương trình đồng thời 3SLS nhằm giải quyết triệt để vấn đề nội sinh giữa tiết kiệm và tăng trưởng kinh tế.
• Nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kiểm soát ổn định vĩ mô và xây dựng hệ thống giám sát thận trọng trước khi tự do hóa tài khoản vốn.
• Cung cấp nguồn tài liệu học thuật giá trị cao cho việc nghiên cứu chính sách tài chính và phát triển kinh tế vĩ mô.

Hướng phát triển tiếp theo của đề tài là mở rộng cập nhật chuỗi dữ liệu sau các cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu gần đây và tích hợp thêm các chỉ số về công nghệ tài chính số (Fintech). Quý độc giả, nhà nghiên cứu và học viên quan tâm có thể tham khảo toàn văn luận văn để tiếp cận chi tiết các bảng dữ liệu hồi quy và mô hình kinh tế lượng chuyên sâu.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS IMPACT OF FINANCIAL LIBERALIZATION ON PRIVATE SAVINGS RATE: A PANEL DATA ANALYSIS MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS BY Mr. LE THANH THANH Academic Supervisor: Dr. NGUYEN HOANG BAO Ho Chi Minh City, April 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS IMPACT OF FINANCIAL LIBERALIZATION ON PRIVATE SAVINGS RATE: A PANEL DATA ANALYSIS MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS BY Mr. LE THANH THANH Academic Supervisor: Dr.

NGUYEN HOANG BAO Ho Chi Minh City, April 2016 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT This paper investigates the impact of financial liberalization on private savings rate. The study covers the data of 58 countries from 1980 to 2005. The Abiad et al (2008) database was used to measure the financial liberalization indices. Three-Stage Least Squares (3SLS) was chosen as the main estimator of this study.

The finding results show that financial liberalization has both direct and indirect effect on private savings rate. The direct effect, through state ownership in the banking sector, credit controls and excessively high reserve requirements, entry barriers, prudential regulations and supervision of the banking sector, capital account restrictions, interest rate controls, reduces private savings rate while indirect effect, through entry barriers and capital account restrictions, are increasing. Besides that, the findings also show an ambiguous correlation between economic growth and the private saving rate. However, using de jure indicators to measure financial liberalization makes the study can only identify the existence and direction of the impact of financial liberalization on the private savings rate.

The intensity of this impact can not yet be measured. In addition, the observed data only updated to 2005 and not focus on any special group of countries. So, it is not appropriate to recommend a particular policy based on the results of this study. Keywords: financial liberalization, private savings, panel data 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGEMENT Foremost, I would like to sincerely and gratefully thank Dr.

Nguyen Hoang Bao, my supervisor, for his great support, crucial advice, and precious during my thesis finish. Without his guidance, I am unable to finish this thesis. Besides, I special thanks to the Vietnam – Netherlands Programme, especially professors and staffs for their help during my thesis process. I would like to thank all my friends who always beside me to encourage, help me when I got stuck in doing the thesis and want to give up.

Without them, I cannot finish this thesis. Last but not least, I would like to thank my family for their sacrifices for supporting me not only in doing thesis but also in my life. 5 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CONTENTS ACKNOWLEDGEMENT. 6 LIST OF TABLES.

8 LIST OF FIGURES. 9 CHAPTER ONE: INTRODUCTION .2 Research objectives and research questions .3 The structure of research. 13 CHAPTER TWO: LITERATURE REVIEW .2 Theoretical models of saving function. 15  Keynesian savings function.

16  Life cycle theory. 18  The Mckinnon - Shaw Hypothesis .2 Financial liberalization indices .3 Process of financial liberalization .4 Criticism of financial liberalization .2 Theoretical models of economic growth. 33  Classical growth theory. 33  Dual-sector model.

33  Keynesian growth theory. 34  Harrod–Domar model .4 The relationship between private savings, economic growth and financial liberalization. 43 6 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1 General saving function .2 Financial liberalization and private saving rate. 45 CHAPTER THREE: RESEARCH METHODOLOGY.1 Measurement of private savings rate .2 Measurement of financial liberalization .3 Summarize of variables description and data sources.

59 CHAPTER FOUR: RESULTS. 71 CHAPTER FIVE: CONCLUSIONS .1 Major findings and policy implication. Financial liberalization measures. Coding rule of Abiad et al financial liberalization indices.

List of countries. Detailed econometrics estimating and testing results .