Nghiên cứu tác động của quy mô hội đồng quản trị đến giá trị doanh nghiệp

Luận văn thạc sĩ kinh tế phân tích nghiên cứu tác động quy mô hội đồng quản trị đến giá trị trị doanh nghiệp, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp khả thi cho

• Tác giả: Nguyễn Thùy Vân
• Người hướng dẫn: PGS.TS Nguyễn Ngọc Định
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp.Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Tác Động Của Quy Mô Hội Đồng Quản Trị Đến Giá Trị Doanh Nghiệp
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. TỔNG QUAN BÀI NGHIÊN CỨU
• 1.1. Lý do thực hiện đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5. Kết cấu đề tài
• 2. CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Hội đồng quản trị tác động đến giá trị doanh nghiệp
• 2.1.1. Lý thuyết chi phí đại diện
• 2.1.2. Lý thuyết quản trị
• 2.1.3. Quan điểm phụ thuộc nguồn lực
• 2.1.4. Quan điểm các bên liên quan
• 2.2. Quy mô Hội đồng quản trị ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp
• 2.2.1. Ảnh hưởng tích cực đến giá trị doanh nghiệp
• 2.2.2. Ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp
• 2.2.3. Ảnh hưởng không đáng kể lên giá trị doanh nghiệp
• 2.3. Thành viên Hội đồng quản trị nội bộ và độc lập
• 2.4. Hiện tượng kiêm nhiệm
• 2.5. Sự phân biệt giới tính
• 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu mẫu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu chung
• 3.3. Đo lường các biến trong mô hình
• 3.4. Phương pháp phân tích
• 3.4.1. Lập bảng thống kê các biến trong mô hình
• 3.4.2. Lựa chọn mô hình phù hợp
• 3.4.3. Thay đổi cách đo lường giá trị công ty
• 3.4.4. Phân tích đặc điểm của Hội đồng quản trị
• 3.4.5. Phân tích khác biệt đặc điểm của Hội đồng quản trị
• 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Phân tích thống kê mô tả
• 4.2. Phân tích mối quan hệ quy mô Hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp
• 4.3. Phân tích đặc điểm của Hội đồng quản trị
• 4.4. Phân tích sự khác biệt đặc điểm của Hội đồng quản trị
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tác động của quy mô hội đồng quản trị đến giá trị doanh nghiệp

Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích mối quan hệ giữa quy mô hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp. Các nghiên cứu trước đây đã chỉ ra rằng hội đồng quản trị có thể ảnh hưởng tích cực hoặc tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp. Một số nghiên cứu cho thấy rằng quy mô hội đồng quản trị lớn có thể dẫn đến sự đa dạng trong ý tưởng và quyết định, từ đó nâng cao giá trị doanh nghiệp. Ngược lại, một hội đồng quản trị quá lớn có thể dẫn đến sự thiếu hiệu quả trong việc ra quyết định, gây ra chi phí đại diện cao hơn. Do đó, việc xác định kích thước tối ưu của hội đồng quản trị là rất quan trọng.

1.1. Tác động tích cực của quy mô hội đồng quản trị

Một hội đồng quản trị lớn có thể mang lại nhiều lợi ích cho giá trị doanh nghiệp. Theo lý thuyết chi phí đại diện, sự đa dạng trong cấu trúc hội đồng quản trị giúp giảm thiểu xung đột lợi ích giữa các nhà quản lý và cổ đông. Các thành viên hội đồng quản trị với nhiều kinh nghiệm và chuyên môn khác nhau có thể đưa ra những quyết định chiến lược tốt hơn, từ đó nâng cao hiệu quả quản trị doanh nghiệp. Nghiên cứu cho thấy rằng quy mô hội đồng quản trị lớn có thể cải thiện khả năng giám sát và kiểm soát, dẫn đến việc giảm thiểu chi phí đại diện và tăng cường giá trị doanh nghiệp.

1.2. Tác động tiêu cực của quy mô hội đồng quản trị

Mặc dù có những lợi ích, quy mô hội đồng quản trị lớn cũng có thể dẫn đến những tác động tiêu cực. Khi hội đồng quản trị trở nên quá lớn, việc ra quyết định có thể trở nên chậm chạp và kém hiệu quả. Sự phân tán quyền lực trong một hội đồng quản trị lớn có thể dẫn đến sự thiếu trách nhiệm và khó khăn trong việc đạt được sự đồng thuận. Điều này có thể làm giảm hiệu quả quản trị và ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp. Nghiên cứu đã chỉ ra rằng trong một số trường hợp, quy mô hội đồng quản trị lớn không tương quan với giá trị doanh nghiệp, mà ngược lại, có thể gây ra sự giảm sút trong hiệu suất tài chính.

1.3. Vai trò của thành viên hội đồng quản trị nội bộ và độc lập

Sự hiện diện của các thành viên hội đồng quản trị nội bộ và độc lập có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị doanh nghiệp. Các thành viên độc lập thường mang lại cái nhìn khách quan và có thể giúp giảm thiểu xung đột lợi ích. Nghiên cứu cho thấy rằng hội đồng quản trị với tỷ lệ thành viên độc lập cao hơn thường có hiệu quả quản trị tốt hơn, từ đó nâng cao giá trị doanh nghiệp. Ngược lại, nếu hội đồng quản trị chủ yếu là các thành viên nội bộ, có thể dẫn đến sự thiên lệch trong quyết định và ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Quản trị doanh nghiệp là yếu tố then chốt quyết định sự phát triển bền vững của công ty, trong đó Hội đồng quản trị (HĐQT) giữ vai trò trung tâm trong việc giám sát và định hướng chiến lược. Tại Việt Nam, quản trị doanh nghiệp trong các công ty niêm yết còn nhiều hạn chế, đặc biệt trong trách nhiệm của ban giám đốc và vai trò các bên liên quan, dẫn đến chi phí đại diện tăng cao và ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp. Nghiên cứu này tập trung phân tích tác động của quy mô HĐQT đến giá trị doanh nghiệp tại các công ty phi tài chính niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2007-2013, với mẫu gồm 145 công ty và 1015 quan sát. Mục tiêu chính là xác định mối quan hệ giữa quy mô HĐQT và các chỉ số giá trị doanh nghiệp như ROA, Tobin Q và lợi nhuận chứng khoán, đồng thời đánh giá vai trò của thành viên nội bộ, thành viên độc lập, hiện tượng kiêm nhiệm và sự phân biệt giới tính trong HĐQT. Kết quả nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc hoàn thiện cơ chế quản trị doanh nghiệp, nâng cao hiệu quả hoạt động và giá trị công ty, góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên bốn quan điểm lý thuyết chính:

• Lý thuyết chi phí đại diện: Nhấn mạnh xung đột lợi ích giữa cổ đông và nhà quản lý, trong đó HĐQT là công cụ giám sát để giảm thiểu chi phí đại diện và bảo vệ quyền lợi cổ đông.
• Lý thuyết quản trị: Xem nhà quản lý là người đáng tin cậy, được trao quyền tự chủ nhằm tối đa hóa giá trị công ty, đồng thời giảm chi phí giám sát.
• Quan điểm phụ thuộc nguồn lực: HĐQT được coi là nguồn lực quan trọng giúp công ty tiếp cận các nguồn lực bên ngoài như tài chính, thông tin và kỹ năng, từ đó gia tăng giá trị doanh nghiệp.
• Quan điểm các bên liên quan: Mở rộng vai trò HĐQT không chỉ bảo vệ cổ đông mà còn cân bằng lợi ích của nhiều nhóm liên quan khác như nhân viên, khách hàng, cộng đồng và môi trường.

Các khái niệm chính bao gồm quy mô HĐQT, thành viên nội bộ và độc lập, hiện tượng kiêm nhiệm (chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc điều hành), sự phân biệt giới tính trong HĐQT, cùng các chỉ số đo lường giá trị doanh nghiệp như ROA, Tobin Q và lợi nhuận chứng khoán.

Phương pháp nghiên cứu

Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính và báo cáo thường niên của 145 công ty phi tài chính niêm yết trên sàn HOSE và HNX trong giai đoạn 2007-2013, tổng cộng 1015 quan sát. Các công ty tài chính, ngân hàng, bảo hiểm và bất động sản được loại trừ để đảm bảo tính đồng nhất mẫu.

Phương pháp phân tích chính là hồi quy tuyến tính đa biến với các mô hình:

• Pooled OLS (hồi quy OLS cổ điển)
• Fixed Effect Model (mô hình hiệu ứng cố định)
• Random Effect Model (mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên)
• Hồi quy hai giai đoạn bình phương tối thiểu (2SLS) để xử lý vấn đề nội sinh
• Hồi quy GMM (Generalized Method of Moments) hai bước với sai số đúng nhằm khắc phục nội sinh và kiểm soát hiệu ứng cố định theo từng công ty

Các biến kiểm soát bao gồm tuổi công ty, quy mô công ty (vốn hóa thị trường điều chỉnh theo CPI), tỷ lệ nợ, sự thay đổi tài sản cố định vô hình, và độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi chứng khoán. Các biến đặc điểm HĐQT như số lượng thành viên, tỷ lệ thành viên nội bộ, thành viên độc lập, sự kiêm nhiệm và sự hiện diện của nữ giới cũng được đưa vào mô hình.

Quá trình phân tích bao gồm kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp qua F-test, LM-test và Hausman test, cùng các kiểm định về tự tương quan (Wooldridge test) và phương sai thay đổi (Likelihood-ratio test). Mô hình GMM được đánh giá qua các kiểm định AR(1), AR(2), Sargan và Hansen để đảm bảo tính phù hợp và ổn định.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Mối quan hệ tiêu cực giữa quy mô HĐQT và giá trị doanh nghiệp: Kết quả hồi quy GMM cho thấy quy mô HĐQT có tác động tiêu cực và có ý nghĩa thống kê đến ROA với hệ số khoảng -0,0316 (mức ý nghĩa 10%). Tương tự, ma trận tương quan cũng ghi nhận hệ số âm giữa quy mô HĐQT và các chỉ số ROA, Tobin Q, lợi nhuận chứng khoán (-0,0375; -0,0375; -0,0011).

2. Thành viên nội bộ tác động tích cực, thành viên độc lập tác động tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp: Thành viên nội bộ trong HĐQT có hệ số tương quan dương với ROA (0,0903), Tobin Q (0,0396) và lợi nhuận chứng khoán (0,0044), trong khi thành viên độc lập có hệ số âm tương ứng (-0,09; -0,07; -0,175).

3. Hiện tượng kiêm nhiệm và sự phân biệt giới tính không ảnh hưởng đáng kể: Nghiên cứu không tìm thấy bằng chứng thống kê cho thấy việc chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc điều hành (Duality) hay sự hiện diện của nữ thành viên trong HĐQT có tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp.

4. Mô hình hồi quy hiệu ứng cố định (FE) với sai số đúng và gom nhóm phần dư theo công ty là phù hợp nhất: Qua các kiểm định F-test, LM-test và Hausman test, mô hình FE được lựa chọn, đồng thời khắc phục hiện tượng tự tương quan và phương sai thay đổi bằng cách sử dụng sai số đúng và gom nhóm phần dư.

Thảo luận kết quả

Mối quan hệ tiêu cực giữa quy mô HĐQT và giá trị doanh nghiệp phù hợp với các nghiên cứu trước đây tại nhiều quốc gia, cho thấy HĐQT quá lớn có thể làm giảm hiệu quả giám sát do khó khăn trong việc phối hợp và ra quyết định nhanh chóng. Thành viên nội bộ có lợi thế về thông tin và cam kết với công ty, từ đó thúc đẩy giá trị doanh nghiệp tăng lên, trong khi thành viên độc lập có xu hướng kiểm soát chặt chẽ hơn, đôi khi làm giảm giá trị ảo nhưng cũng có thể gây áp lực lên lợi nhuận ngắn hạn.

Việc không tìm thấy tác động đáng kể của hiện tượng kiêm nhiệm và sự phân biệt giới tính có thể do đặc thù thị trường Việt Nam, nơi các công ty vừa và nhỏ chiếm đa số và các yếu tố văn hóa, tổ chức còn hạn chế trong việc phát huy vai trò của các thành viên nữ và cấu trúc lãnh đạo thống nhất.

Dữ liệu và kết quả có thể được trình bày qua biểu đồ phân tán thể hiện mối quan hệ nghịch biến giữa quy mô HĐQT và ROA, cùng bảng hồi quy chi tiết các mô hình FE và GMM với các hệ số và mức ý nghĩa tương ứng.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tối ưu hóa quy mô Hội đồng quản trị: Các công ty nên duy trì quy mô HĐQT hợp lý, khoảng 5-7 thành viên, nhằm tăng hiệu quả giám sát và ra quyết định, giảm chi phí đại diện. Thời gian thực hiện: 1-2 năm, chủ thể: Ban lãnh đạo công ty và cổ đông.

2. Tăng cường vai trò thành viên nội bộ: Ưu tiên bổ sung các thành viên nội bộ có kiến thức sâu về hoạt động công ty để nâng cao hiệu quả quản trị và giá trị doanh nghiệp. Thời gian: liên tục, chủ thể: Hội đồng quản trị và Ban nhân sự.

3. Cân nhắc vai trò thành viên độc lập: Mặc dù thành viên độc lập có thể làm giảm giá trị ngắn hạn, nhưng cần duy trì tỷ lệ hợp lý để đảm bảo tính minh bạch và kiểm soát rủi ro. Thời gian: 1 năm, chủ thể: Hội đồng quản trị.

4. Xây dựng chính sách phát triển đa dạng giới và vai trò lãnh đạo: Khuyến khích sự tham gia của nữ giới và phân tách rõ ràng vai trò Chủ tịch HĐQT và Tổng giám đốc để tăng cường tính độc lập và hiệu quả quản trị. Thời gian: 3 năm, chủ thể: Cơ quan quản lý nhà nước và các công ty niêm yết.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Ban lãnh đạo và Hội đồng quản trị các công ty niêm yết: Giúp hiểu rõ tác động của quy mô và thành phần HĐQT đến giá trị doanh nghiệp, từ đó điều chỉnh cơ cấu quản trị phù hợp.

2. Nhà đầu tư và cổ đông: Cung cấp thông tin để đánh giá chất lượng quản trị công ty, hỗ trợ quyết định đầu tư dựa trên cấu trúc HĐQT.

3. Cơ quan quản lý và hoạch định chính sách: Làm cơ sở xây dựng các quy định về quản trị doanh nghiệp, thúc đẩy minh bạch và hiệu quả thị trường chứng khoán.

4. Các nhà nghiên cứu và sinh viên chuyên ngành tài chính – ngân hàng: Tham khảo phương pháp nghiên cứu, mô hình phân tích và kết quả thực nghiệm về quản trị doanh nghiệp tại thị trường mới nổi.

Câu hỏi thường gặp

1. Quy mô Hội đồng quản trị ảnh hưởng thế nào đến giá trị doanh nghiệp?
   Nghiên cứu cho thấy quy mô HĐQT có mối quan hệ tiêu cực với giá trị doanh nghiệp, tức là HĐQT quá lớn có thể làm giảm hiệu quả giám sát và giá trị công ty. Ví dụ, các công ty với HĐQT khoảng 6 thành viên thường đạt hiệu quả cao hơn.

2. Vai trò của thành viên nội bộ và độc lập trong HĐQT ra sao?
   Thành viên nội bộ thường có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp nhờ hiểu biết sâu sắc về công ty, trong khi thành viên độc lập có xu hướng kiểm soát chặt chẽ hơn nhưng có thể làm giảm giá trị ngắn hạn.

3. Hiện tượng kiêm nhiệm có ảnh hưởng đến giá trị công ty không?
   Nghiên cứu không tìm thấy bằng chứng rõ ràng về tác động đáng kể của việc chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc điều hành đến giá trị doanh nghiệp tại Việt Nam.

4. Sự hiện diện của nữ giới trong HĐQT có tạo ra khác biệt?
   Mặc dù nữ thành viên có thể mang lại sự đa dạng và cải thiện quyết định, nghiên cứu này không phát hiện tác động đáng kể của sự hiện diện nữ giới đến giá trị doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu.

5. Phương pháp nào được sử dụng để xử lý vấn đề nội sinh trong nghiên cứu?
   Nghiên cứu áp dụng hồi quy hai giai đoạn bình phương tối thiểu (2SLS) và hồi quy GMM hai bước với sai số đúng để khắc phục vấn đề nội sinh và kiểm soát hiệu ứng cố định theo từng công ty, đảm bảo kết quả tin cậy.

Kết luận

• Quy mô Hội đồng quản trị có tác động tiêu cực đáng kể đến giá trị doanh nghiệp tại các công ty phi tài chính niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2007-2013.
• Thành viên nội bộ trong HĐQT đóng vai trò tích cực trong việc nâng cao giá trị công ty, trong khi thành viên độc lập có tác động ngược chiều.
• Hiện tượng kiêm nhiệm và sự phân biệt giới tính trong HĐQT không tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến giá trị doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu.
• Mô hình hồi quy GMM hai bước với sai số đúng được xác định là phương pháp phù hợp nhất để phân tích mối quan hệ này, xử lý tốt vấn đề nội sinh và hiệu ứng cố định.
• Đề xuất tối ưu hóa quy mô HĐQT, tăng cường vai trò thành viên nội bộ, cân nhắc tỷ lệ thành viên độc lập và phát triển đa dạng giới nhằm nâng cao hiệu quả quản trị và giá trị doanh nghiệp.

Các công ty và nhà quản lý nên áp dụng các khuyến nghị trên để cải thiện cấu trúc HĐQT, đồng thời các nhà nghiên cứu có thể mở rộng nghiên cứu với dữ liệu cập nhật và các yếu tố mới nhằm nâng cao hiểu biết về quản trị doanh nghiệp tại Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN THÙY VÂN NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG QUY MÔ HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP LUẬ N VĂ N THẠ C SỸ KINH TẾ Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2014 123doc BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN THÙY VÂN NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG QUY MÔ HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Chuyên ngành: Tài chính – ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2014 123doc LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu này là của bản thân, các số liệu và nội dung trong nghiên cứu này là trung thực. Kết quả của nghiên cứu chưa từng được công bố trong bất kỳ công trình khoa học nào.

Tác giả Nguyễn Thùy Vân 123doc MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TÓM TẮT .1 1 TỔNG QUAN BÀI NGHIÊN CỨU .1 Lý do thực hiện đề tài .2 Mục tiêu nghiên cứu .3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu .4 Phương pháp nghiên cứu .5 Kết cấu đề tài .4 2 CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .1 Hội đồng quản trị tác động đến giá trị doanh nghiệp .1 Lý thuyết chi phí đại diện .2 Lý thuyết quản trị .3 Quan điểm phụ thuộc nguồn lực .4 Quan điểm các bên liên quan .2 Quy mô Hội đồng quản trị ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp .1 Ảnh hưởng tích cực đến giá trị doanh nghiệp: .2 Ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp: .3 Ảnh hưởng không đáng kể lên giá trị doanh nghiệp: .3 Thành viên Hội đồng quản trị nội bộ và độc lập .4 Hiện tượng kiêm nhiệm .5 Sự phân biệt giới tính .20 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU.1 Dữ liệu mẫu .2 Mô hình nghiên cứu chung: .3 Đo lường các biến trong mô hình .4 Phương pháp phân tích .1 Lập bảng thống kê các biến trong mô hình.2 Lựa chọn mô hình phù hợp .3 Thay đổi cách đo lường giá trị công ty .4 Phân tích đặc điểm của Hội đồng quản trị .5 Phân tích khác biệt đặc điểm của Hội đồng quản trị .36 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .1 Phân tích thống kê mô tả .2 Phân tích mối quan hệ quy mô Hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp .3 Phân tích đặc điểm của Hội đồng quản trị .4 Phân tích sự khác biệt đặc điểm của Hội đồng quản trị .57 TÀI LIỆU THAM KHẢO .58 123doc DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Tóm tắt bốn nhóm lý thuyết.2: Các nghiên cứu trước đây. Mối quan hệ giữa quy mô Hội đồng quản trị và giá trị công ty .1: Mô tả biến phân tích .2: Ma trận tương quan giữa quy mô Hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp .3: Quy mô Hội đồng quản trị tác động đến ROA – Lựa chọn mô hình .4: Quy mô Hội đồng quản trị tác động đến ROA – Mô hình OLS tốt nhất .5: Quy mô Hội đồng quản trị tác động đến ROA – Sử dụng biến công cụ (IV) .6: Quy mô Hội đồng quản trị tác động đến ROA – Sử dụng hồi quy GMM .7: Hai thước đo khác đo lường giá trị công ty .8: Thành viên Hội đồng quản trị nội bộ và độc lập tác động lên giá trị doanh nghiệp.9: Sự kiêm nhiệm và đặc điểm giới trong Hội đồng quản trị tác động lên giá trị doanh nghiệp.10: Sự khác biệt trong đặc điểm công ty .56 123doc DANH MỤC TỪ VIÊT TẮT 2SLS Hồi quy hai giai đoạn bình phương tối thiểu FE Mô hình hiệu ứng cố định HĐQT Hội đồng quản trị OLS Bình phương tối thiểu RE Mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên 123doc - 1- TÓM TẮT Phần lớn các bài nghiên cứu là ở Mỹ, Anh và Nhật Bản, đã xem xét mối quan hệ giữa cơ chế quản trị doanh nghiệp, cơ cấu sở hữu và giá trị doanh nghiệp công ty. Những nghiên cứu này mang lại khác nhau kết quả do bị ảnh hưởng bởi bản chất của hệ thống quản lý hiện hành của mỗi nước. Vì thế, bài nghiên này thực hiện tìm hiểu mối quan hệ giữa quy mô Hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp.

Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu ở các công ty niêm yết từ năm 2006 trên sàn chứng khoán Việt Nam. Bằng việc sử dụng dữ liệu bảng cân bằng của 145 công ty, bài nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ tiêu cực đáng kể giữa quy mô Hội đồng quản trị với giá trị doanh nghiệp. Bên cạnh đó, thành viên độc lập nắm vai trò quan trọng trong Hội đồng quản trị và tác động lớn đến giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, bài nghiên cứu không tìm thấy bằng chứng cho thấy việc Giám đốc điều hành kiêm Chủ tịch Hội đồng quản trị cũng như sự có mặt của thành viên nữ trong Hội đồng quản trị tạo nên tác động đáng kể lên giá trị doanh nghiệp.

Theo quan điểm lý thuyết, tồn tại vấn đề nội sinh trong mô hình tìm hiểu mối quan hệ giữa Hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp. Do đó, bài nghiên cứu sử dụng mô hình ước lượng phổ biến GMM để khắc phục vấn đề trên. Mô hình này được sử dụng xuyên suốt trong quá trình đánh giá mối quan hệ giữa cấu trúc Hội đồng quản trị và giá trị doanh nghiệp. 123doc - 2- 1 TỔNG QUAN BÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý do thực hiện đề tài Một tập thể hoạt động thông suốt, người lãnh đạo là hết sức quan trọng.

Người lãnh đạo sử dụng nguồn vốn sẵn có một cách có hiệu quả nhất. Tuy nhiên nếu như người lãnh đạo lại tạo nên sự mất mát và tổn thất cho tập thể. Bởi họ đang quan tâm đến lợi ích cá nhân hơn lợi ích tập thể. Như vậy công ty sẽ đi về đâu? Để không tạo nên tương lai xấu cho công ty, một tổ chức thường chú trọng đến quản trị doanh nghiệp, hạn chế vấn đề đại diện phát sinh.

Và Hội đồng quản trị là khâu quan trọng nhất trong mô hình quản trị của một công ty. Nếu như người lãnh đạo quan trọng cho công ty phát triển thì Hội đồng quản trị cũng quan trọng không kém cho sự tồn tại của công ty. Hội đồng quản trị là nơi bảo vệ lợi ích và tài sản của công ty, đảm bảo việc đầu tư thu lãi. Mọi quyết định chiến lược hoạt động của doanh nghiệp phải bắt nguồn hoặc được phê duyệt bởi Hội đồng quản trị.

Như vậy, một công ty có thành công hay không phụ thuộc nhiều vào Hội đồng quản trị và quá trình quản trị công ty. Theo đánh giá của Hiệp Hội Các quốc gia Đông Nam Á về quản trị doanh nghiệp ở Việt Nam, quản trị doanh nghiệp trong các công ty niêm yết tại Việt Nam giảm dưới mức mong đợi, đặc biệt là trong lĩnh vực trách nhiệm của ban giám đốc và vai trò của các bên liên quan. Quản trị doanh nghiệp yếu kém dẫn đến mất mát lớn từ chi phí đại diện. Biểu hiện của sự quản trị doanh nghiệp yếu kém thể hiện trong tập đoàn Viettel.

Tập đoàn Viettel xây dựng mô hình quản trị không có Hội đồng quản trị hay hội đồng thành viên. Theo tư tưởng quản trị của người lãnh đạo tập đoàn Viettel, Hội đồng quản trị không mang lại lợi ích gì cho tập đoàn. Vai trò quan trọng của Hội đồng quản trị mà các nghiên cứu khoa học trước đây tìm ra không tồn tại. Như vậy, trường hợp ở tập đoàn Viettel chỉ là một cá biệt hay đại diện trong các công ty ở Việt Nam? Với những nỗ lực và tầm quan trọng của mình, Hội đồng quản trị ở Việt Nam có tạo nên giá trị công ty hay không? Số lượng thành viên 123doc - 3- Hội đồng quản trị có tác động đến giá trị doanh nghiệp hay không? Đó chính là lý do và động lực thúc đẩy tôi nghiên cứu vấn đề “Nghiên cứu tác động của quy mô Hội đồng quản trị đến giá trị doanh nghiệp” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chính của nghiên cứu này là tìm hiểu sự ảnh hưởng của quy mô Hội đồng quản trị lên giá trị của công ty.

Vì vậy, các câu hỏi nghiên cứu đặt ra nhằm kiểm định mối quan hệ trên.  Quy mô Hội đồng quản trị có tác động đến giá trị của công ty? Quan hệ này là tích cực hay tiêu cực?  Thành viên Hội đồng quản trị nội bộ và thành viên độc lập tham gia vào mối quan hệ giữa quy mô Hội đồng quản trị với giá trị công ty như thế?  Chủ tịch hội đồng kiêm nhiệm tổng giám đốc điều hành có tác động vào giá trị công ty hay không?  Việc phân biệt giới tính hay nữ giám đốc trong Hội đồng quản trị có làm thay đổi giá trị công ty hay không?  Quy mô Hội đồng quản trị tương tác với đặc điểm khác của công ty có kéo theo sự thay đổi mối quan hệ giữa quy mô Hội đồng quản trị và giá trị công ty hay không? 1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu  Đối tượng nghiên cứu: Thành viên Hội đồng quản trị trong báo cáo thường niên hay báo cáo tài chính của 145 công ty phi tài chính.  Phạm vi nghiên cứu: Các công ty phi tài chính đang niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam năm 2006 (bao gồm HNX và HOSE).  Thời gian nghiên cứu: từ năm 2007 đến 2013.4 Phương pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng phương pháp thống kê mô tả và phân tích hồi quy tuyến tính đa biến - ước lượng theo phương pháp bình phương tối thiểu và GMM – để xác định 123doc - 4- sự tác động của quy mô Hội đồng quản trị lên giá trị doanh nghiệp và khả năng cấu trúc Hội đồng quản trị làm thay đổi giá trị doanh nghiệp.5 Kết cấu đề tài Bài nghiên cứu được tổ chức thành 5 phần và phụ lục.

Chi tiết các phần như sau:  Phần 1: Tổng quan bài nghiên cứu.  Phần 2: Cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu trước đây.  Phần 3: Dự liệu và phương pháp nghiên cứu.  Phần 4: Trình bày kết quả nghiên cứu thực nghiệm và đánh giá kết quả này.

 Phần 5: Kết luận quan trọng cuối cùng toàn bài nghiên cứu. 123doc - 5- 2 CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Hội đồng quản trị tác động đến giá trị doanh nghiệp Quản trị doanh nghiệp được xác định là tổ chức chi phối hành vi của các nhà quản lý và xác định quyền hạn của họ. Quản trị doanh nghiệp có thể cũng được thu hẹp lại định nghĩa là các công cụ để đảm bảo tỷ lệ lợi tức đầu tư tối đa cho các thành viên góp vốn.