Luận văn tác động của công bố quản trị doanh nghiệp đến hiệu quả tài chính các công ty SSI30

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh the impact of corporate governance disclosure on the financial performance of ssi30 companies, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện

• Tác giả: Vu Thi Thu Van
• Người hướng dẫn: Dr. Pham Huu Hong Thai
• Trường học: University of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Banking
• Đề tài: Tác Động Của Công Bố Quản Trị Doanh Nghiệp Đến Hiệu Quả Tài Chính Của Các Công Ty SSI30
• Loại tài liệu: master thesis
• Năm xuất bản: 2011
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• Acknowledgements
• Abstract
• 1. CHAPTER 1: LITERATURE REVIEW ON CORPORATE GOVERNANCE IN GENERAL AND ON DISCLOSURE OF CORPORATE GOVERNANCE IN PARTICULAR
• 1.1. Theoretical Literature Review
• 1.2. Empirical Literature Review
• 1.3. Corporate Governance Disclosure Scorecard
• 1.4. Corporate governance disclosure scores
• 1.5. CG Disclosure Scorecard (Standard & Poor's)
• List of Tables
• List of Figures
• 2. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 2.1. Statement of problems
• 2.2. Research Objectives
• 2.3. Significance of the thesis
• 2.4. Hypothesis statement
• 2.5. Data & Methodology
• 2.6. Organization of thesis
• 3. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW ON CORPORATE GOVERNANCE IN GENERAL AND ON DISCLOSURE OF CORPORATE GOVERNANCE IN PARTICULAR
• 3.1. Theoretical literature review
• 3.2. Related study regarding developing a governance scorecard
• 3.3. Empirical literature review

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của công bố quản trị doanh nghiệp

Công bố quản trị doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả tài chính của các công ty. Đặc biệt, trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam, việc công bố thông tin minh bạch không chỉ giúp tăng cường tính minh bạch mà còn tạo niềm tin cho các nhà đầu tư. Nghiên cứu cho thấy rằng các công ty niêm yết trong chỉ số SSI30 có thể hưởng lợi từ việc cải thiện công bố quản trị, từ đó nâng cao giá trị cổ phiếu và thu hút vốn đầu tư.

1.1. Khái niệm công bố quản trị doanh nghiệp

Công bố quản trị doanh nghiệp đề cập đến việc công khai thông tin liên quan đến hoạt động quản lý và điều hành của công ty. Điều này bao gồm các báo cáo tài chính, thông tin về ban lãnh đạo và các chính sách quản trị. Việc công bố này giúp các nhà đầu tư có cái nhìn rõ ràng hơn về tình hình tài chính và hoạt động của công ty.

1.2. Tầm quan trọng của công bố thông tin

Công bố thông tin đầy đủ và kịp thời giúp giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư. Nó cũng tạo điều kiện cho việc đánh giá chính xác hơn về hiệu quả tài chính của công ty. Các công ty có mức độ công bố cao thường có khả năng thu hút vốn tốt hơn và duy trì sự ổn định trong hoạt động kinh doanh.

II. Vấn đề và thách thức trong công bố quản trị doanh nghiệp tại SSI30

Mặc dù công bố quản trị doanh nghiệp có nhiều lợi ích, nhưng vẫn tồn tại nhiều thách thức trong việc thực hiện tại các công ty trong chỉ số SSI30. Nhiều công ty vẫn chưa nhận thức đầy đủ về tầm quan trọng của việc công bố thông tin, dẫn đến việc thông tin không đầy đủ hoặc không chính xác. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính mà còn làm giảm niềm tin của nhà đầu tư.

2.1. Thiếu minh bạch trong công bố thông tin

Nhiều công ty vẫn chưa thực hiện công bố thông tin một cách minh bạch. Việc này dẫn đến sự nghi ngờ từ phía nhà đầu tư và có thể làm tăng chi phí vốn. Các công ty cần cải thiện quy trình công bố để đảm bảo thông tin được cung cấp đầy đủ và chính xác.

2.2. Khó khăn trong việc tuân thủ quy định

Việc tuân thủ các quy định về công bố thông tin vẫn còn là một thách thức lớn đối với nhiều công ty. Nhiều công ty không có đủ nguồn lực để thực hiện các yêu cầu này, dẫn đến việc công bố không đầy đủ và không đúng hạn. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả tài chính của họ.

III. Phương pháp cải thiện công bố quản trị doanh nghiệp

Để nâng cao hiệu quả tài chính, các công ty trong chỉ số SSI30 cần áp dụng các phương pháp cải thiện công bố quản trị doanh nghiệp. Việc này không chỉ giúp tăng cường tính minh bạch mà còn tạo ra giá trị cho cổ đông. Các phương pháp này bao gồm việc áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế và cải thiện quy trình nội bộ.

3.1. Áp dụng tiêu chuẩn quốc tế

Việc áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế trong công bố thông tin sẽ giúp các công ty nâng cao chất lượng công bố. Điều này không chỉ giúp tăng cường tính minh bạch mà còn tạo niềm tin cho các nhà đầu tư quốc tế.

3.2. Cải thiện quy trình nội bộ

Cải thiện quy trình nội bộ liên quan đến công bố thông tin là rất cần thiết. Các công ty cần xây dựng một hệ thống quản lý thông tin hiệu quả để đảm bảo rằng thông tin được công bố đầy đủ và kịp thời.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu

Nghiên cứu cho thấy rằng các công ty trong chỉ số SSI30 có mối liên hệ tích cực giữa công bố quản trị doanh nghiệp và hiệu quả tài chính. Các công ty có mức độ công bố cao thường có giá trị cổ phiếu cao hơn và khả năng thu hút vốn tốt hơn. Điều này chứng tỏ rằng việc cải thiện công bố quản trị không chỉ là một yêu cầu pháp lý mà còn là một chiến lược kinh doanh hiệu quả.

4.1. Kết quả từ các công ty niêm yết

Các công ty niêm yết trong chỉ số SSI30 đã cho thấy sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả tài chính sau khi áp dụng các biện pháp công bố thông tin minh bạch. Điều này cho thấy rằng công bố thông tin có thể tạo ra giá trị thực cho các công ty.

4.2. Tác động đến nhà đầu tư

Việc công bố thông tin minh bạch không chỉ giúp các công ty thu hút vốn mà còn tạo niềm tin cho các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư có xu hướng đầu tư vào các công ty có mức độ công bố cao, điều này dẫn đến sự gia tăng giá trị cổ phiếu.

V. Kết luận và tương lai của công bố quản trị doanh nghiệp

Công bố quản trị doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả tài chính của các công ty trong chỉ số SSI30. Tương lai của công bố quản trị doanh nghiệp tại Việt Nam sẽ phụ thuộc vào việc cải thiện tính minh bạch và tuân thủ các quy định. Các công ty cần nhận thức rõ ràng về tầm quan trọng của việc công bố thông tin để có thể phát triển bền vững.

5.1. Xu hướng phát triển trong tương lai

Trong tương lai, việc công bố quản trị doanh nghiệp sẽ ngày càng trở nên quan trọng hơn. Các công ty cần phải thích ứng với các tiêu chuẩn quốc tế và cải thiện quy trình công bố để thu hút nhà đầu tư.

5.2. Khuyến nghị cho các công ty

Các công ty nên đầu tư vào việc cải thiện công bố thông tin và xây dựng một chiến lược quản trị doanh nghiệp hiệu quả. Điều này không chỉ giúp nâng cao hiệu quả tài chính mà còn tạo ra giá trị bền vững cho cổ đông.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thực trạng quản trị công ty tại các thị trường mới nổi luôn là tâm điểm thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu. Theo báo cáo khảo sát của Tổ chức Tài chính Quốc tế (IFC) và Mekong Private Sector Development Facility, có tới 77% doanh nghiệp Việt Nam chưa hiểu rõ khái niệm nền tảng về quản trị doanh nghiệp, trong khi chỉ 23% nắm bắt được các nguyên tắc cơ bản. Bên cạnh đó, Báo cáo Đánh giá Tiêu chuẩn và Quy chuẩn (ROSC) của Ngân hàng Thế giới năm 2006 cũng chỉ rõ cơ chế bảo vệ nhà đầu tư tại Việt Nam còn nhiều bất cập, giao dịch với các bên liên quan diễn ra phổ biến và mức độ minh bạch thông tin phi tài chính còn rất hạn chế. Phần lớn báo cáo thường niên của các công ty niêm yết thời kỳ này chỉ tập trung vào thông tin giới thiệu, quảng cáo hoặc báo cáo tài chính bắt buộc, thiếu vắng các chuẩn mực quản trị quốc tế.

Nhằm giải quyết khoảng trống nghiên cứu này, luận văn tập trung vào hai mục tiêu trọng tâm: lượng hóa chất lượng công bố thông tin quản trị doanh nghiệp thông qua bảng điểm chuẩn hóa của Standard & Poor's (S&P Scorecard) và kiểm định tác động thực nghiệm của mức độ công bố thông tin này lên hiệu quả tài chính doanh nghiệp. Phạm vi nghiên cứu được thực hiện trên tập hợp 30 doanh nghiệp có quy mô vốn hóa thị trường lớn nhất thuộc danh mục SSI30 do Công ty Chứng khoán Sài Gòn công bố năm 2009, với 27 doanh nghiệp đủ điều kiện dữ liệu báo cáo thường niên năm tài chính 2008 - 2009. Nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn sâu sắc khi cung cấp hệ thống đo lường khách quan, chỉ rõ vị trí của quản trị doanh nghiệp Việt Nam trên bản đồ khu vực, đồng thời cung cấp luận cứ khoa học để hoàn thiện thể chế giám sát thị trường vốn.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng kết hợp các lý thuyết kinh tế học và tài chính doanh nghiệp kinh điển:

• Lý thuyết đại diện (Agency Theory): Khởi xướng bởi Jensen và Meckling (1976), lý thuyết giải thích xung đột lợi ích giữa người quản lý (đại diện) và cổ đông (chủ sở hữu). Việc gia tăng công bố thông tin quản trị là cơ chế kiểm soát trực tiếp giúp cổ đông giảm thiểu chi phí đại diện và ngăn ngừa hành vi tư lợi của ban điều hành.
• Lý thuyết tín hiệu (Signaling Theory): Minh bạch thông tin là tín hiệu tích cực gửi tới thị trường. Theo Whittington (1993) và Cadbury Committee (1992), việc công bố thông tin vượt mức bắt buộc giúp giảm bất cân xứng thông tin, củng cố niềm tin của nhà đầu tư và hạ thấp chi phí huy động vốn của doanh nghiệp.
• Khung quản trị OECD và Thang điểm Standard & Poor's (S&P): Bộ nguyên tắc quản trị của OECD (2004) làm kim chỉ nam, kết hợp cùng hệ thống S&P Governance Scorecard bao quát 4 trụ cột: cấu trúc sở hữu và quyền cổ đông, quan hệ với các bên liên quan, tính minh bạch tài chính và quy trình hoạt động của Hội đồng quản trị.

Các khái niệm cốt lõi trong nghiên cứu bao gồm: Điểm công bố quản trị doanh nghiệp (CG Disclosure Score), Tỷ số giá trị thị trường trên sổ sách (MTBV ratio - đại diện cho giá trị gia tăng của doanh nghiệp), và Tỷ số giá trên thu nhập (P/E ratio - phản ánh kỳ vọng tăng trưởng tương lai).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng kết hợp thống kê mô tả và phân tích tương quan tuyến tính:

• Dữ liệu và cỡ mẫu: Mẫu nghiên cứu ban đầu gồm 30 doanh nghiệp thuộc rổ SSI30 năm 2009. Sau khi loại trừ 2 doanh nghiệp mới niêm yết trong năm 2009 và 1 doanh nghiệp thiếu báo cáo thường niên đầy đủ, mẫu nghiên cứu chính thức bao gồm 27 doanh nghiệp đại diện cho các tập đoàn có quy mô vốn hóa lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam. Lý do lựa chọn nhóm này vì đây là các đơn vị thu hút sự quan tâm cao nhất từ khối ngoại và được kỳ vọng duy trì chuẩn mực quản trị vượt trội.
• Đo lường biến số: Biến độc lập là điểm số công bố quản trị được xác định qua bộ tiêu chí S&P gồm 136 hạng mục đánh giá với thang điểm tối đa 140 điểm. Biến phụ thuộc là hai chỉ tiêu hiệu quả tài chính: tỷ số MTBV (vốn hóa chia cho vốn chủ sở hữu) và tỷ số P/E (giá cổ phiếu chia cho thu nhập trên mỗi cổ phần).
• Kỹ thuật phân tích: Tính toán hệ số tương quan Pearson ($r$) và hệ số xác định ($r^2$) giữa điểm số quản trị với MTBV và P/E. Nghiên cứu thực hiện kiểm định giả thuyết một phía (one-tailed test) ở mức ý nghĩa thống kê $\alpha = 0,05$ với bậc tự do $df = 25$ ($N - 2 = 27 - 2$).

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Quá trình chấm điểm và phân tích định lượng trên 27 doanh nghiệp niêm yết hàng đầu mang lại các phát hiện cụ thể:

• Mặt bằng điểm số quản trị ở mức rất thấp: Điểm công bố quản trị trung bình của các công ty thuộc SSI30 chỉ đạt 20,34 trên thang điểm 140 (tương đương 14,5% tổng điểm). Điểm số phân bổ phần lớn trong khoảng từ 11 đến 30 điểm. Doanh nghiệp đạt điểm cao nhất là Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM) với 60/140 điểm, trong khi doanh nghiệp thấp nhất là Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) chỉ đạt 1/140 điểm.
• Khoảng cách lớn so với khu vực: Khi đối chiếu với kết quả khảo sát cùng phương pháp của S&P và Đại học Quốc gia Singapore (NUS) năm 2004, điểm số của Việt Nam năm 2008 thấp hơn hẳn các nước láng giềng. Mức điểm tối đa tại Singapore đạt 119/140, Hong Kong đạt 99/140, Malaysia đạt 94/140 và Thái Lan đạt 75/140.
• Cơ cấu Hội đồng quản trị (HĐQT) thiếu tính độc lập: Có tới 37,5% doanh nghiệp có Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm chức danh Tổng giám đốc, 12,5% Chủ tịch và CEO là người có quan hệ liên quan. Chỉ 17% doanh nghiệp (4 đơn vị) có tỷ lệ thành viên độc lập chiếm trên 2/3 HĐQT, và có đến 38% doanh nghiệp chỉ duy trì tỷ lệ độc lập từ 1/3 đến 1/2.
• Sự thiếu vắng các ủy ban chuyên trách: 70% doanh nghiệp không công bố số lượng cuộc họp HĐQT trong năm; chỉ 7% (2 công ty) thành lập Ủy ban Nhân sự (Nominating Committee); 15% (4 công ty) có Ủy ban Lương thưởng (Remuneration Committee). Đối với Ủy ban Kiểm toán, dù 50% công ty công bố danh sách thành viên nhưng chỉ có 2 doanh nghiệp công bố tần suất họp định kỳ.

+------------------+-------------+---------------+---------------+
| Quốc gia         | Cỡ mẫu      | Điểm cao nhất | Điểm thấp nhất|
+------------------+-------------+---------------+---------------+
| Việt Nam (2008)  | 27 công ty  | 60 / 140      | 1 / 140       |
| Thái Lan (2004)  | 50 công ty  | 75 / 140      | 4 / 140       |
| Malaysia (2004)  | 50 công ty  | 94 / 140      | 44 / 140      |
| Hong Kong (2004) | 33 công ty  | 99 / 140      | 19 / 140      |
| Singapore (2004) | 45 công ty  | 119 / 140     | 16 / 140      |
+------------------+-------------+---------------+---------------+

Thảo luận kết quả

Khi mô tả mối quan hệ giữa các biến số thông qua biểu đồ phân tán (scatter plot), dữ liệu thực nghiệm cho thấy sự phân tán rời rạc, không hình thành đường xu hướng rõ rệt. Kết quả tính toán hệ số tương quan giữa điểm số công bố quản trị và tỷ số MTBV là $r = 0,001$ ($r^2 = 0,000001$), và với tỷ số P/E là $r = 0,22$ ($r^2 = 0,0484$). Với mức ý nghĩa $\alpha = 0,05$ và $df = 25$, giá trị tới hạn để bác bỏ giả thuyết $H_0$ là 0,487. Cả hai hệ số tương quan đều thấp hơn ngưỡng 0,487, cho thấy mối quan hệ giữa công bố quản trị và hiệu quả tài chính chưa có ý nghĩa thống kê tại thị trường Việt Nam giai đoạn này.

Kết quả này trái ngược với các nghiên cứu tại thị trường phát triển như Abdo & Fisher (2007) tại Nam Phi hay Drobetz et al. (2004) tại Đức, nơi các công ty có điểm quản trị cao thường sở hữu mức định giá vượt trội. Nguyên nhân chính là do thị trường chứng khoán Việt Nam thời điểm 2008 - 2011 còn non trẻ, tâm lý nhà đầu tư cá nhân chiếm ưu thế với khuynh hướng đầu cơ ngắn hạn thay vì phân tích các yếu tố phi tài chính. Hơn nữa, việc công bố thông tin quản trị chưa được luật hóa đầy đủ, chế tài xử phạt còn lỏng lẻo khiến tính minh bạch chưa thực sự trở thành yếu tố định giá cốt lõi trên sàn giao dịch.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả nghiên cứu định lượng, tác giả đưa ra hệ thống khuyến nghị thực thi đồng bộ:

• Chuẩn hóa khung pháp lý và thuật ngữ quản trị: Đề nghị cơ quan quản lý nhà nước (Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước) chuyển đổi thống nhất thuật ngữ "Quản lý công ty" thành "Quản trị công ty" hoặc "Giám sát doanh nghiệp" để phản ánh đúng bản chất giám sát độc lập theo chuẩn quốc tế. Ban hành quy định bắt buộc áp dụng Bộ nguyên tắc quản trị công ty theo chuẩn OECD cho 100% doanh nghiệp niêm yết trong giai đoạn 2012 - 2015.
• Tách bạch vai trò lãnh đạo và tăng tỷ lệ thành viên độc lập: Ban lãnh đạo các công ty niêm yết cần chấm dứt tình trạng kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và Tổng giám đốc nhằm hạn chế xung đột lợi ích. Đặt mục tiêu nâng tỷ lệ thành viên độc lập trong HĐQT lên tối thiểu 33% đến 50% trong lộ trình 12 đến 24 tháng tới, đồng thời bắt buộc công bố rõ tiêu chuẩn độc lập của từng cá nhân.
• Thiết lập và vận hành các ủy ban chuyên trách: Yêu cầu các doanh nghiệp quy mô lớn thành lập đầy đủ 3 tiểu ban trực thuộc HĐQT: Ủy ban Kiểm toán, Ủy ban Lương thưởng và Ủy ban Nhân sự. Đảm bảo 100% thành viên Ủy ban Kiểm toán có chuyên môn sâu về tài chính kế toán và có quyền tiếp cận độc lập với ban giám đốc và kiểm toán độc lập trước năm 2013.
• Nâng cao chất lượng công bố Báo cáo Thường niên: Doanh nghiệp cần chuyển dịch báo cáo thường niên từ hình thức quảng bá sang kênh truyền thông trách nhiệm giải trình. Thực hiện số hóa báo cáo, công bố song ngữ Việt - Anh trên website doanh nghiệp và công khai chi tiết mức thù lao của từng thành viên HĐQT, phấn đấu nâng mức điểm công bố quản trị trung bình toàn thị trường từ 20,34 điểm lên trên 50 điểm trong vòng 3 năm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang lại giá trị học thuật và ứng dụng đa dạng cho nhiều nhóm đối tượng:

• Cơ quan quản lý và hoạch định chính sách: Các chuyên viên tại Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và các Sở Giao dịch Chứng khoán có thể sử dụng bộ dữ liệu 136 tiêu chí đánh giá của S&P để xây dựng khung thông tư hướng dẫn công bố thông tin và tiêu chí chấm giải Báo cáo thường niên chuẩn mực.
• Hội đồng quản trị và Ban điều hành doanh nghiệp: Giúp lãnh đạo doanh nghiệp tự rà soát, đánh giá lỗ hổng trong hệ thống quản trị hiện tại, từ đó tái cấu trúc HĐQT, thành lập các tiểu ban chức năng nhằm gia tăng uy tín và thu hút vốn đầu tư nước ngoài.
• Nhà đầu tư tổ chức và chuyên viên phân tích tài chính: Cung cấp khung đánh giá rủi ro phi tài chính khi phân tích định giá doanh nghiệp, giúp các quỹ đầu tư nhận diện chất lượng quản trị nội bộ trước khi ra quyết định giải ngân dài hạn.
• Nhà nghiên cứu và học viên cao học chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng: Là tài liệu tham khảo giá trị về phương pháp ứng dụng S&P Scorecard trong đo lường biến định tính và định hướng mở rộng nghiên cứu sang mô hình hồi quy dữ liệu bảng (panel data) cho các giai đoạn tiếp theo.

Câu hỏi thường gặp

• Thang điểm S&P Corporate Governance Scorecard trong luận văn được cấu trúc như thế nào?
  Thang điểm gồm 136 hạng mục đánh giá với điểm tối đa là 140 điểm, bao quát 4 trụ cột chính: cấu trúc sở hữu, quyền lợi cổ đông, minh bạch tài chính và cơ chế vận hành của HĐQT. Doanh nghiệp đáp ứng tiêu chí sẽ nhận 1 điểm, không đáp ứng nhận 0 điểm, giúp lượng hóa tính minh bạch một cách khách quan.
• Tại sao nghiên cứu chưa tìm thấy mối tương quan có ý nghĩa thống kê giữa điểm quản trị và hiệu quả tài chính?
  Do thị trường Việt Nam giai đoạn 2008 - 2009 còn ở giai đoạn sơ khai, các nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào các chỉ tiêu lợi nhuận ngắn hạn và đầu cơ giá cổ phiếu. Thêm vào đó, điểm công bố của đa số doanh nghiệp còn quá thấp (trung bình 20,34/140), chưa đủ tạo ra sự phân hóa rõ rệt để thị trường định giá.
• Doanh nghiệp nào đạt điểm số công bố quản trị cao nhất và thấp nhất trong mẫu nghiên cứu?
  Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM) đạt điểm cao nhất với 60/140 điểm nhờ duy trì cấu trúc HĐQT tương đối độc lập và báo cáo thông tin chi tiết. Ngược lại, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) có điểm thấp nhất là 1/140 điểm do thiếu hụt nghiêm trọng các thông tin quản trị phi tài chính.
• Thực trạng kiêm nhiệm chức danh Chủ tịch HĐQT và Tổng giám đốc tại Việt Nam diễn ra ra sao?
  Kết quả khảo sát cho thấy có 37,5% doanh nghiệp có Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc và 12,5% có mối quan hệ thân thuộc giữa hai vị trí này. Việc tập trung quyền lực này làm suy giảm tính độc lập trong hoạt động giám sát, đi ngược lại khuyến nghị quản trị tiến bộ của OECD.
• Đâu là giải pháp cấp thiết nhất để nâng cao mức độ minh bạch của các công ty niêm yết?
  Giải pháp cấp thiết nhất là cơ quan quản lý cần bắt buộc hóa việc công bố chi tiết thông tin HĐQT, danh tính thành viên độc lập, thù lao từng cá nhân và tỷ lệ tham dự họp, đồng thời yêu cầu thành lập Ủy ban Kiểm toán độc lập theo đúng chuẩn mực quốc tế.

Kết luận

• Luận văn đã lượng hóa toàn diện mức độ công bố thông tin quản trị của 27 doanh nghiệp thuộc nhóm vốn hóa lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam (SSI30).
• Điểm số quản trị trung bình của doanh nghiệp Việt Nam đạt mức khiêm tốn 20,34/140 điểm, thấp hơn nhiều so với mặt bằng các nước trong khu vực như Thái Lan (75/140) và Singapore (119/140).
• Chưa tìm thấy mối tương quan tuyến tính có ý nghĩa thống kê giữa điểm công bố quản trị với tỷ số MTBV ($r = 0,001$) và tỷ số P/E ($r = 0,22$) tại thời điểm nghiên cứu.
• Khoảng trống lớn nhất nằm ở tính độc lập của Hội đồng quản trị, sự thiếu vắng các ủy ban chuyên trách và thói quen xem báo cáo thường niên như một công cụ quảng bá thuần túy.
• Công trình đã đề xuất lộ trình cải cách thể chế và bộ tiêu chuẩn 136 hạng mục giúp doanh nghiệp nâng tầm quản trị trong vòng 3 đến 5 năm tới.

Để tiếp cận toàn bộ thang đo chi tiết và phương pháp phân tích thực nghiệm, bạn đọc có thể tham khảo trực tiếp bản luận văn đầy đủ tại thư viện học thuật.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HOCHIMINH CITY -------------------------------- Vu Thi Thu Van THE IMPACT OF CORPORATE GOVERNANCE DISCLOSURE ON THE FINANCIAL PERFORMANCE OF SSI30 COMPANIES MASTER THESIS In Banking Ology code: 60. Pham Huu Hong Thai LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 Ho Chi Minh City, 2011 Acknowledgements Hereby, the writer would like to express her heartfelt thanks to Dr. Pham Huu Hong Thai for his great instruction to complete this thesis, to the professors & the teachers for building up her understanding & her good acting and to her loved ones for their contribution to meaning of her life. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 Abstract Experience in countries with large and active equity markets shows that disclosure can also be a powerful tool for influencing the behavior of companies and for protecting investors.

A strong disclosure regime can help to attract capital and maintain confidence in capital markets. Insufficient or unclear information may hamper the ability of markets to function, may increase the cost of capital and result in a poor allocation of resources. However, in Vietnam, Corporate governance is still a new concept. And The World Bank asses that investor protection is inadequate; related-party transactions are pervasive; compliance with accounting standards is insufficient; and disclosure and transparency are limited.

Therefore, this paper is motivated to give in further detail at what level the quality of annual reports in Vietnam is by using the Standard & Poor‟s scorecard to rate and to investigate the impact of corporate governance disclosure on the financial performance in order to illustrate why the pursuit of better corporate governance practices can be of genuine and practical benefit to companies themselves. As a fact, the annual reports viewed in this study are mainly with introduction, advertising, financial statement, balance sheet …., not reporting about corporate during the year as it is. With correlation, relationships between financial performance and corporate governance disclosure expected are not seen from the samples. Keywords: Corporate Governance, Corporate Governance disclosure score, annual reports, financial performance.

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 Table of content Chapter 1. Literature review on corporate governance in general and on disclosure of corporate governance in particular. Theoretical Literature Review. Empirical Literature Review.

20 Corporate Governance Disclosure Scorecard. Corporate governance disclosure scores. CG Disclosure Scorecard (Standard & Poor's). 48 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.

List of Tables. List of Figures. 57 CHAPTER 1 INTRODUCTION Statement of problems The corporate governance issue has beccome of great interest those days. Both Asian countries and international organizations launched some initiatives to enhance corporate governance.

For example, the Organization of Economic Cooperation and Development (OECD) issued a document entitled „Principles of Corporate Governance‟ in 1998 and a revised version in 2004 (OECD, 2004) according to which Corporate governance is a key element in improving economic efficiency and growth as well as enhancing investor confidence. The presence of an effective corporate governance (CG) system, within an individual company and across an economy as a whole, helps to provide a degree of confidence that is necessary for the proper functioning of a market economy. As a result, the cost of capital is lower and firms are encouraged to use resources more efficiently, thereby supporting growth. The Cadbury Committee (1992) advocated, first of all, disclosure as “a mechanism for accountability, emphasizing the need to raise reporting standards in order to ward-off the threat of regulation.

Improved disclosure results in improved transparency, which is one of the most essential elements of healthy CG practices.” Communication via corporate disclosure is self- evidently a very important aspect of CG in the sense that meaningful and adequate disclosure enhances good CG. For instance, Whittington (1993) states: “Published annual reports are used as a medium for communicating both quantitative and qualitative corporate information to shareholders, potential shareholders (investors) and other users”. Although publication of an annual report is a statutory requirement, companies normally voluntarily disclose information in excess of the mandatory requirements. Company management recognizes that there are economic LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.