Tác động của chiều sâu tài chính và tín dụng nội địa đến tăng trưởng kinh tế: Nghiên cứu trường ...

Nghiên cứu tác động của độ sâu tài chính và tín dụng nội địa đến tăng trưởng kinh tế tại các nước thu nhập thấp và trung bình giai đoạn 1995-2014.

• Tác giả: Le Thi Hoang Anh
• Người hướng dẫn: Dr. Pham Thi Bich Ngoc
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Tác động của chiều sâu tài chính và tín dụng nội địa đến tăng trưởng kinh tế ở các nước thu nhập thấp và trung bình (1995-2014)
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• 1. CHAPTER ONE: INTRODUCTION
• 1.1. Research objectives and questions
• 1.2. Research scope and data
• 1.3. Research structure
• 2. CHAPTER TWO: LITERATURE REVIEW
• 2.1. Endogenous growth theory
• 2.2. Financial development and economic growth
• 2.3. Roles of financial system in the economic growth
• 2.3.1. Providing information and distributing resources
• 2.3.2. Reducing costs of information collection and transaction process
• 2.3.3. Entrepreneur management strengthening
• 2.4. Theories of financial development. Measurements of explaining variables. Measurements of financial development indicators
• 2.4.1. Ratio of liquid liabilities to GDP
• 2.4.2. Ratio of domestic credit to private sector by banks to GDP
• 2.5. Determinants of economic growth
• 2.5.1. Ratio of government expenditures to GDP
• 2.5.2. Ratio of exports and imports to GDP
• 2.5.3. Secondary education enrollment rate
• 3. CHAPTER THREE: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. Common constant method (Pooled OLS)
• 3.2. Fixed effects method (FEM)
• 3.3. Random effects method (REM)
• 3.4. Generalized method of moments (GMM)
• 4. CHAPTER FOUR: RESEARCH RESULTS
• 4.1. Descriptive statistics of the sample
• 4.2. Results of Pooled OLS, FEM and REM tests for panel data regression model (Static regression model)
• 4.3. Discussions on the estimation results of FEM (Static regression model)
• 4.4. Discussions on the estimation results of GMM (Dynamic regression model)
• 5. CHAPTER FIVE: CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS
• APPENDIX A: LIST OF SELECTED COUNTRIES
• APPENDIX B: SUMMARY OF EMPIRICAL LITERATURE REVIEWS
• APPENDIX C: DESCRIPTIVE STATISTICS OF VARIABLES
• APPENDIX D: PANEL DATA REGRESSION RESULTS
• APPENDIX E: HAUSMAN TEST RESULTS
• APPENDIX F: GMM REGRESSION RESULTS

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của chiều sâu tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Chiều sâu tài chính và tín dụng nội địa đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đặc biệt ở các nước thu nhập thấp và trung bình. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa chiều sâu tài chính và tăng trưởng kinh tế từ năm 1995 đến 2014. Các chỉ số tài chính như tỷ lệ nợ nội địa và tỷ lệ tài sản lỏng so với GDP sẽ được xem xét để hiểu rõ hơn về tác động của chúng.

1.1. Định nghĩa chiều sâu tài chính và tín dụng nội địa

Chiều sâu tài chính được định nghĩa là khả năng của hệ thống tài chính trong việc cung cấp dịch vụ tài chính cho nền kinh tế. Tín dụng nội địa là khoản vay mà các ngân hàng cung cấp cho khu vực tư nhân. Cả hai yếu tố này đều ảnh hưởng đến khả năng đầu tư và tiêu dùng của các doanh nghiệp và hộ gia đình.

1.2. Tầm quan trọng của tăng trưởng kinh tế ở các nước thu nhập thấp

Tăng trưởng kinh tế là yếu tố quyết định đến sự phát triển bền vững của các nước thu nhập thấp. Nó không chỉ giúp cải thiện mức sống mà còn tạo ra cơ hội việc làm và giảm nghèo. Việc hiểu rõ tác động của chiều sâu tài chính đến tăng trưởng kinh tế là cần thiết để xây dựng các chính sách hiệu quả.

II. Vấn đề và thách thức trong phát triển tài chính ở các nước thu nhập thấp

Mặc dù chiều sâu tài chính có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nhưng các nước thu nhập thấp thường gặp phải nhiều thách thức trong việc phát triển hệ thống tài chính. Những vấn đề này bao gồm sự thiếu hụt về cơ sở hạ tầng tài chính, sự không ổn định của thị trường và các chính sách tài chính không hiệu quả.

2.1. Thiếu hụt cơ sở hạ tầng tài chính

Nhiều nước thu nhập thấp không có đủ cơ sở hạ tầng tài chính để hỗ trợ các hoạt động kinh tế. Điều này dẫn đến việc khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng và các dịch vụ tài chính khác, làm giảm khả năng đầu tư và phát triển.

2.2. Sự không ổn định của thị trường tài chính

Thị trường tài chính ở các nước thu nhập thấp thường không ổn định, dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài. Sự biến động này có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính, làm giảm niềm tin của nhà đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của chiều sâu tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Nghiên cứu này sử dụng các phương pháp hồi quy để phân tích dữ liệu từ 122 nước thu nhập thấp và trung bình trong giai đoạn 1995-2014. Các mô hình hồi quy như Pooled OLS, FEM và GMM sẽ được áp dụng để đánh giá tác động của chiều sâu tài chính đến tăng trưởng kinh tế.

3.1. Mô hình hồi quy Pooled OLS

Mô hình Pooled OLS cho phép phân tích dữ liệu theo cách đơn giản và hiệu quả. Nó giúp xác định mối quan hệ giữa chiều sâu tài chính và tăng trưởng kinh tế mà không cần phân tách theo từng quốc gia.

3.2. Mô hình hồi quy GMM

Mô hình GMM được sử dụng để xử lý các vấn đề về biến thiên không đồng nhất và tự tương quan trong dữ liệu. Phương pháp này giúp cung cấp các ước lượng chính xác hơn về tác động của chiều sâu tài chính đến tăng trưởng kinh tế.

IV. Kết quả nghiên cứu về tác động của chiều sâu tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Kết quả nghiên cứu cho thấy chiều sâu tài chính có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế ở các nước thu nhập thấp và trung bình. Tỷ lệ tín dụng nội địa so với GDP có ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ lệ tăng trưởng GDP, trong khi tỷ lệ tài sản lỏng có tác động không rõ ràng.

4.1. Tác động của tỷ lệ tín dụng nội địa

Nghiên cứu chỉ ra rằng tỷ lệ tín dụng nội địa so với GDP có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế. Điều này có thể do việc phân bổ tín dụng không hiệu quả và sự thiếu hụt trong quản lý tài chính.

4.2. Tác động của tỷ lệ tài sản lỏng

Mặc dù tỷ lệ tài sản lỏng có thể có tác động tích cực đến tăng trưởng, nhưng kết quả nghiên cứu cho thấy tác động này không rõ ràng. Các yếu tố khác như chính sách tài chính và môi trường kinh doanh cũng cần được xem xét.

V. Kết luận và khuyến nghị cho tương lai

Nghiên cứu này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phát triển chiều sâu tài chính để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở các nước thu nhập thấp và trung bình. Các chính sách cần được điều chỉnh để cải thiện hiệu quả của hệ thống tài chính và tăng cường khả năng tiếp cận tín dụng.

5.1. Khuyến nghị chính sách tài chính

Các chính phủ cần xây dựng các chính sách tài chính hiệu quả để cải thiện chiều sâu tài chính. Điều này bao gồm việc phát triển cơ sở hạ tầng tài chính và tăng cường quản lý rủi ro trong hệ thống ngân hàng.

5.2. Tương lai của nghiên cứu về tài chính và tăng trưởng

Nghiên cứu trong tương lai nên tập trung vào việc phân tích các yếu tố khác ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa chiều sâu tài chính và tăng trưởng kinh tế. Việc hiểu rõ hơn về các yếu tố này sẽ giúp xây dựng các chính sách phát triển bền vững hơn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS ERASMUS UNVERSITY ROTTERDAM HO CHI MINH CITY INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM – THE NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS IMPACTS OF FINANCIAL DEPTH AND DOMESTIC CREDIT ON ECONOMIC GROWTH: THE CASES OF LOW AND MIDDLE-INCOME COUNTRIES FROM 1995-2014 BY LE THI HOANG ANH MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, OCTOBER 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS IMPACTS OF FINANCIAL DEPTH AND DOMESTIC CREDIT ON ECONOMIC GROWTH: THE CASES OF LOW AND MIDDLE-INCOME COUNTRIES FROM 1995-2014 A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By LE THI HOANG ANH Academic Supervisor: Dr. Pham Thi Bich Ngoc HO CHI MINH CITY, OCTOBER 2016 ii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABBREVIATIONS OECD Organization for Economic Cooperation and Development IMF International Monetary Fund GDP Gross Domestic Product GNI Gross National Income ODA Official Development Assistance FDI Foreign Direct Investment FPI Foreign Portfolio Investment OLS Ordinary Least Squares FEM Fixed Effects Model REM Random Effects Model GMM Generalized Method of Moments IV Instrumental Variable iii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT This paper focuses on the impacts of financial development on economic growth with the cases of 122 low and middle-income countries from 1995 to 2014. Indicators for financial development include the ratio of liquid liabilities to GDP and the ratio of domestic credit to private sector by banks to GDP. Control variables include the inflation rate, the ratio of government final consumption expenditures to GDP, the ratio of exports and imports to GDP, and the total enrollment in secondary education. Research results are drawn from estimation methods of Pooled OLS, FEM (Fixed Effects Model), REM (Random Effects Model) and GMM (Generalized Method of Moments). Accordingly, financial development is concluded to have negative effects on economic growth in countries with low and middle incomes during 1995-2014. Nevertheless, the estimation results have some differences due to the differences in the estimation methods. In particular, the ratio of domestic credit to private sector by banks to GDP has negative impacts on economic growth rate, which is concluded by both FEM and GMM regression results. However, the impacts of the ratio of liquid liabilities to GDP on economic growth rate are differently described by the two estimation methods. According to the FEM regression results, the ratio of liquid liabilities is statistically significant and has negative influences on economic growth rate. However, according to the GMM regression results, the ratio of liquid liabilities to GDP is statistically insignificant and has no effects on the economic growth rate. Although the estimation results by FEM and GMM estimation methods have some variations, the final conclusions are considered to be identical: Financial development is proposed to have negative impacts on economic growth of countries with low and middle incomes. The explanations for the negative impacts can be drawn from the fact that capital investments tend to have low productivity and weak efficiency in countries with low and middle incomes. iv LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS LIST OF TABLES . viii LIST OF FIGURES .ix CHAPTER ONE: INTRODUCTION . Research objectives and questions . Research scope and data . 6 CHAPTER TWO: LITERATURE REVIEW . Endogenous growth theory . Financial development and economic growth . Roles of financial system in the economic growth . Providing information and distributing resources . Reducing costs of information collection and transaction process . Entrepreneur management strengthening . Theories of financial development. Measurements of explaining variables. Measurements of financial development indicators . Ratio of liquid liabilities to GDP . Ratio of domestic credit to private sector by banks to GDP . Determinants of economic growth . 22 v LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Ratio of government expenditures to GDP . Ratio of exports and imports to GDP . Secondary education enrollment rate . 29 CHAPTER THREE: RESEARCH METHODOLOGY . Common constant method (Pooled OLS) . Fixed effects method (FEM) . Random effects method (REM) . Generalized method of moments (GMM). 44 CHAPTER FOUR: RESEARCH RESULTS . Descriptive statistics of the sample . Results of Pooled OLS, FEM and REM tests for panel data regression model (Static regression model) . Discussions on the estimation results of FEM (Static regression model) . Discussions on the estimation results of GMM (Dynamic regression model) .61 CHAPTER FIVE: CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS . 74 vi LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.76 APPENDIX A: LIST OF SELECTED COUNTRIES .85 APPENDIX B: SUMMARY OF EMPIRICAL LITERATURE REVIEWS .87 APPENDIX C: DESCRIPTIVE STATISTICS OF VARIABLES. 91 APPENDIX D: PANEL DATA REGRESSION RESULTS .93 APPENDIX E: HAUSMAN TEST RESULTS . 95 APPENDIX F: GMM REGRESSION RESULTS . 96 vii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLES Table 2.1: Expected sign of variables .1: Summary statistics of variables .2: Correlations on the sample observation .3: Results of Pooled OLS, FEM and REM regression model (Static regression model) .4: Results of Hausman Test .5: Results of GMM regression model (Dynamic regression model) .61 viii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF FIGURES Figure 2.1: Scatter diagrams among dependent variable (GROWTH) and financial development variables (DEPTH, CREDIT) .2: Scatter diagrams among dependent variable (GROWTH) and control variables (INFLATION, GOVERNMENT, TRADE, EDUCATION) . 50 ix LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHAPTER ONE INTRODUCTION 1. Problem statements From the ancient to modern time, economists have had endless discussions about the sources of economic growth and why countries had their own level and rate of economic development. There have been such a lot of economic theories that have tried to explain how and why economic growth takes place in different countries during different periods of time. Some of them draw attention to the process of capital and labor accumulation, international business expansion, educational strengthening strategies, etc. There are many factors that influence the development of economic growth. Among them, financial development is considered as one of the most important stimulators. In these recent years, a lot of attention has been put into the position of financial development in the economic growth of a wide range of countries all over the world. Particularly, in the time of international trade and cooperation, the development of financial markets is greatly appreciated. Financial development and its effect on economic growth are common research objectives by economists from the past to present times. For instance, according to McKinnon (1973) and Shaw (1973), there is positive relationship between financial development and economic growth. Besides, Levine (1997) has proved that financial development contributed to economic growth through the processes of enhancing investing environments, minimizing investing expenses, gathering capital funds, stimulating technologies, and providing risk insurances. However, besides the positive relationship between financial development and economic growth, some economists have stated other ideas about the relationship between them. McKinnon (1973), King and Levine (1993b), Levine, Loayza and Beck (2000) have followed the finance-led-growth theory to point out 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] that if financial markets were properly developed, they could enhance the economic growth rate. In contrast, Goldsmith (1969), Shaw (1973) and Jung (1986) have applied the growth-led-finance theory to indicate that it was the economic improvement that stimulated the needs for financial tools, which contributed to the development of financial markets in correspondence. Moreover, Patrick (1966) has revealed that there was a mutual relationship between financial development and economic growth. According to Patrick (1966), the impact of financial development of economic growth occurred at the beginning of economic developing process. As financial services were improved, technologies were upgraded, and risks were reduced, savers would get higher saving rates, and investors would receive greater rates of returns. It could be inferred that early economic growth got benefits from financial development through the capital mobilizing and scattering processes. In this early period, the relationship between financial development and economic growth followed the finance-led-growth theory. After that, as economic growth was upgraded, the needs for financial tools induced the needs for financial markets to make further development. In this later period, the relationship between financial development and economic growth was based on the growth-led-finance theory. Nevertheless, not all of economists support the idea that there is positive relationship between financial development and economic growth. Some authors such as Robinson (1953) did not agree that financial development played an important part in the process of economic growth. In another circumstance, Lucas (1988) indicated that other researchers had overestimated the impact of financial development on economic growth. Recently, although the relationship between financial development and economic growth is widely investigated in the cases of specific countries or groups of countries, the conclusions are still under debate. Like in the past, while many papers support the positive influence of financial development of economic growth, some others reveal different points of views. Calderón and Liu (2003) 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] investigate a group of 109 countries during the period of time from 1965 to 1994 and conclude that financial development in developing countries has greater effect on economic growth than in industrial countries. In addition, in their working paper, Calderón and Liu (2003) also point out that the channels through which financial development modifies economic growth are investment facilitating and technological renovation. In developing countries, the impact of financial development on economic growth is more powerful, however, in industrial countries, the effect of economic growth on financial development outweighs. Christopoulus and Tsionas (2004) display that the mutual relationship between financial development and economic growth does not exit in both short and long run. However, they confirm that financial development has an effect on economic growth when estimating the data of 10 developing countries between 1970 and 2000. Beside positive points of views, some economist present negative ideas about the correlation between financial development and economic growth rate. For example, Loayza and Ranciere (2006) express their concerns about the possibility that financial development can provoke financial crisis, which then lead to economic downturns. In this case, financial development has negative influence on economic growth. De Gregorio and Guidotti (1995), Wu, Hou and Cheng (2010), Hassan, Sanchez and Yu (2011) have the same point of views that the relationship between financial development and economic growth can be ambiguous. All of them state that the way financial development affects economic growth depends on many factors such as the qualifications of financial markets, the developing levels of institutions, the evaluations of financial advancements, the periods of time that researches focus on, the groups of countries that data are collected, etc. Overall, it is obvious that one research topic can bring about various research conclusions. The relationship between financial development and economic growth has been widely examined from the past to present time, but the 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] results turn out to be controversial. There are several factors that lead to dissimilarities. The first factor is the selection of measurements as different measurements of financial development can bring about different research results. The second factor is the means through which economic growth is influenced by financial development. Therefore, investigating the relationship between financial development and economic growth attracts researchers’ attention all the time. As the effect of financial development on economic growth is clearly defined, authorities can find out proper policies for economic growth to make further improvement. Furthermore, the creation and development of financial institutions, stock markets, foreign exchange markets, bond markets, etc. have been more and more concerned besides the creation and development of industrial fields. Therefore, as financial crisis and economic downturns took place in high-developed countries like the United States from 2007 to 2009, financial systems were unavoidably damaged in many other countries over the world.