Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất của ngân hàng thương mại Việt Nam

Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu suất của các ngân hàng thương mại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc về quản lý tài chính.

• Tác giả: Nguyen Thi Minh Nguyet
• Người hướng dẫn: PhD. Vuong Thi Huong Giang
• Trường học: Hochiminh University of Banking
• Chuyên ngành: Finance - Banking
• Đề tài: The Impact of Capital Structure on the Performance of Vietnamese Commercial Banks
• Loại tài liệu: Bachelor’s Dissertation
• Năm xuất bản: 2022
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ABSTRACT
• ASSURANCE LETTER
• THANK-YOU LETTER
• TABLE OF CONTENTS
• LIST OF ABBREVIATIONS
• LIST OF TABLES
• LIST OF PICTURE
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. REASONABLE FOR RESEARCH
• 1.2. General objective of the research
• 1.3. Specific objectives of the research
• 1.4. RESEARCH QUESTIONS
• 1.5. RESEARCH OBJECTS AND SCOPE
• 1.5.1. Research subjects
• 1.5.2. Research scope
• 1.5.3. Research time
• 1.6. RESEARCH METHODOLOGY
• 1.7. CONTRIBUTION TO THE TOPIC
• 1.7.1. Theoretical aspect
• 1.7.2. Practical aspect
• 1.8. RESEARCH LAYOUT
• 2. CHAPTER 2: THEORETICAL BASIS
• 2.1. THEORETICAL FOUNDATIONS OF BANK PERFORMANCE
• 2.2. THEORETICAL BASIS OF THE BANK'S CAPITAL STRUCTURE
• 2.2.1. Theories of Bank capital structure
• 2.2.2. Theories of Corporate capital structure
• 2.2.3. The impact of capital structure on bank performance
• 2.3. EMPIRICAL LITERATURE REVIEW
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. DATABASE AND RESEARCH MODEL
• 3.2. RESEARCH DATA SOURCE
• 3.3. Qualitative research methods
• 3.4. Quantitative research methods
• 4. CHAPTER 4: ANALYSIS AND RESEARCH RESULTS
• 4.1. Data regression model results
• 4.2. Accreditation model selection
• 4.3. TESTING DEFECTS FOR THE MODEL
• 4.3.1. Multicollinearity phenomenon test
• 4.3.2. Autocorrelation test for ROA and ROE
• 4.3.3. Heteroscedasticity test for ROA and ROE
• 4.4. CORRECTION OF DEFECTS
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS
• 5.1. For Commercial Banks
• 5.2. For state leaders
• 5.3. LIMITATIONS OF STUDY

Tóm tắt

I. Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất ngân hàng thương mại Việt Nam

Cấu trúc vốn đóng vai trò quan trọng trong việc xác định hiệu suất của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu suất ngân hàng, từ đó đưa ra những khuyến nghị nhằm cải thiện hiệu quả hoạt động của các ngân hàng.

1.1. Tổng quan về cấu trúc vốn và hiệu suất ngân hàng

Cấu trúc vốn của ngân hàng bao gồm tỷ lệ vốn chủ sở hữu và nợ phải trả. Hiệu suất ngân hàng thường được đo bằng các chỉ số như ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) và ROA (lợi nhuận trên tổng tài sản). Nghiên cứu sẽ chỉ ra cách mà các yếu tố này tương tác với nhau.

1.2. Tầm quan trọng của nghiên cứu cấu trúc vốn

Nghiên cứu cấu trúc vốn không chỉ giúp các ngân hàng tối ưu hóa chi phí tài chính mà còn nâng cao khả năng cạnh tranh. Việc hiểu rõ tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất sẽ giúp các nhà quản lý đưa ra quyết định tài chính hợp lý.

II. Các thách thức trong việc quản lý cấu trúc vốn của ngân hàng thương mại

Quản lý cấu trúc vốn của ngân hàng thương mại tại Việt Nam gặp nhiều thách thức, bao gồm rủi ro tài chính và sự biến động của thị trường. Những thách thức này cần được nhận diện và giải quyết để nâng cao hiệu suất hoạt động.

2.1. Rủi ro tài chính và ảnh hưởng đến hiệu suất

Rủi ro tài chính có thể đến từ việc sử dụng nợ quá mức, dẫn đến áp lực tài chính lớn. Nghiên cứu sẽ phân tích cách mà rủi ro này ảnh hưởng đến hiệu suất ngân hàng thông qua các chỉ số tài chính.

2.2. Biến động thị trường và tác động đến cấu trúc vốn

Thị trường tài chính có thể biến động mạnh, ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của ngân hàng. Nghiên cứu sẽ xem xét các yếu tố bên ngoài như lãi suất và tình hình kinh tế toàn cầu.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất ngân hàng

Nghiên cứu sẽ sử dụng các phương pháp định lượng để phân tích dữ liệu từ 31 ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong giai đoạn 2012-2021. Các phương pháp này sẽ giúp xác định mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu suất ngân hàng.

3.1. Phân tích hồi quy và mô hình hóa dữ liệu

Sử dụng các mô hình hồi quy như Pooled OLS, FEM và REM để phân tích dữ liệu. Mô hình này sẽ giúp xác định mức độ ảnh hưởng của các yếu tố cấu trúc vốn đến hiệu suất ngân hàng.

3.2. Thu thập và xử lý dữ liệu

Dữ liệu sẽ được thu thập từ các báo cáo tài chính đã được kiểm toán của các ngân hàng. Việc xử lý dữ liệu sẽ đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của kết quả nghiên cứu.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy cấu trúc vốn có tác động tích cực đến hiệu suất của các ngân hàng thương mại. Nghiên cứu sẽ trình bày các kết quả cụ thể và ứng dụng thực tiễn của chúng.

4.1. Tác động tích cực của vốn chủ sở hữu

Nghiên cứu chỉ ra rằng tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao có liên quan đến hiệu suất tốt hơn. Các ngân hàng nên xem xét việc tăng cường vốn chủ sở hữu để cải thiện hiệu quả hoạt động.

4.2. Ứng dụng kết quả vào quản lý ngân hàng

Các ngân hàng có thể áp dụng các khuyến nghị từ nghiên cứu để tối ưu hóa cấu trúc vốn, từ đó nâng cao hiệu suất và khả năng cạnh tranh trên thị trường.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của nghiên cứu

Nghiên cứu đã chỉ ra tầm quan trọng của cấu trúc vốn đối với hiệu suất ngân hàng thương mại tại Việt Nam. Những kết quả này mở ra hướng nghiên cứu mới và các giải pháp thực tiễn cho các ngân hàng trong tương lai.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu khẳng định rằng cấu trúc vốn có ảnh hưởng lớn đến hiệu suất ngân hàng. Các ngân hàng cần chú trọng đến việc quản lý cấu trúc vốn để đạt được hiệu quả cao nhất.

5.2. Hướng nghiên cứu tiếp theo

Nghiên cứu có thể mở rộng ra các yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu suất ngân hàng, như quản lý rủi ro và chiến lược đầu tư. Điều này sẽ giúp có cái nhìn toàn diện hơn về hiệu suất ngân hàng thương mại tại Việt Nam.

Nội dung chính

Bối cảnh và vấn đề nghiên cứu

Trong nền kinh tế thị trường, hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trò huyết mạch của thị trường tài chính, là trung gian điều hòa dòng vốn phục vụ cho quá trình tăng trưởng và phát triển kinh tế. Tuy nhiên, những biến động kinh tế vĩ mô toàn cầu cùng với tác động tiêu cực từ đại dịch Covid-19 đã gây ra nhiều tổn thất tài chính, đặt ra thách thức lớn đối với sự an toàn và hiệu quả hoạt động của hệ thống ngân hàng tại Việt Nam. Đặc biệt, sau giai đoạn tái cấu trúc hệ thống ngân hàng bắt đầu từ năm 2011, việc thiết lập và quản trị một cấu trúc vốn hợp lý, tối ưu hóa nguồn lực tài chính để tối đa hóa lợi nhuận và hạn chế rủi ro phá sản trở thành yêu cầu cấp thiết của các nhà quản trị tài chính ngân hàng.

Cấu trúc vốn quyết định chi phí vốn, giá trị doanh nghiệp và khả năng sinh lời cho chủ sở hữu. Mặc dù mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động đã được nghiên cứu rộng rãi trên thế giới dựa trên các lý thuyết nền tảng như lý thuyết Modigliani - Miller (M&M), lý thuyết đánh đổi (Trade-off Theory) hay lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory), các kết quả thực nghiệm vẫn ghi nhận nhiều điểm mâu thuẫn. Các tác giả quốc tế như Shubita & Alsawalhah (2012), Trujillo-Ponce (2013) hay Pratheepkanth (2011) chỉ ra đòn bẩy tài chính làm giảm lợi nhuận; ngược lại, các nghiên cứu của Saeed và cộng sự (2013) hay Đoàn Vĩnh Thắng (2016) lại chứng minh nợ vay thúc đẩy hiệu quả kinh doanh. Tại Việt Nam, nghiên cứu về lĩnh vực này ở hệ thống ngân hàng còn hạn chế về biến đại diện cấu trúc vốn và khung thời gian dữ liệu (chủ yếu kéo dài 6-7 năm như nghiên cứu của Nguyễn Thu Thủy và cộng sự, 2021).

Nhằm lấp đầy khoảng trống nghiên cứu và cập nhật dữ liệu sau giai đoạn tái cấu trúc, khóa luận "The Impact of Capital Structure on the Performance of Vietnamese Commercial Banks" (Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất của các ngân hàng thương mại Việt Nam) được thực hiện bởi tác giả Nguyễn Thị Minh Nguyệt (Lớp HQ6 – GE05, Chương trình chất lượng cao K34, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM) dưới sự hướng dẫn của TS. Vương Thị Hương Giang.

Mục tiêu nghiên cứu

• Mục tiêu tổng quát: Phân tích, đánh giá tác động của các yếu tố cấu trúc vốn đến hiệu suất hoạt động của hệ thống NHTM tại Việt Nam trong giai đoạn 2012–2021; lượng hóa mức độ ảnh hưởng của các yếu tố nội tại và vĩ mô, từ đó đề xuất các giải pháp quản trị cấu trúc vốn nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh của các NHTM niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
• Mục tiêu cụ thể:
  1. Mục tiêu 1: Đánh giá tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất hoạt động của các NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2012–2021.
  2. Mục tiêu 2: Xác định mức độ ảnh hưởng của các yếu tố cấu trúc vốn (nội tại và vĩ mô) đến hiệu suất hoạt động của các NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2012–2021.
  3. Mục tiêu 3: Đề xuất các khuyến nghị và giải pháp tái cấu trúc nguồn vốn nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh cho các NHTM Việt Nam trong thời gian tới.

Câu hỏi nghiên cứu

1. Những yếu tố nào thuộc cấu trúc vốn tác động đến hiệu suất hoạt động của các ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2012–2021?
2. Mức độ và chiều hướng ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu suất hoạt động của hệ thống NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2012–2021 diễn ra như thế nào?
3. Các giải pháp và khuyến nghị nào cần được áp dụng đối với các NHTM Việt Nam để cải thiện hiệu quả kinh doanh thông qua quản trị cấu trúc vốn?

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

• Đối tượng nghiên cứu: Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất hoạt động của các ngân hàng thương mại tại thị trường Việt Nam.
• Phạm vi không gian: Nghiên cứu khảo sát 31 NHTM cổ phần tại Việt Nam đáp ứng các tiêu chí: cổ phiếu duy trì niêm yết trên thị trường chứng khoán tính đến cuối năm tài chính 2021, công bố đầy đủ báo cáo tài chính kiểm toán giai đoạn 2012–2021 với ý kiến chấp nhận toàn phần từ đơn vị kiểm toán độc lập.
• Phạm vi thời gian: Giai đoạn 10 năm liên tục từ năm 2012 đến năm 2021 (sau giai đoạn tái cấu trúc hệ thống ngân hàng năm 2011).

---

Cơ sở lý thuyết và phương pháp

Khung lý thuyết nền tảng

Tác giả xây dựng nghiên cứu dựa trên các lý thuyết tài chính doanh nghiệp và ngân hàng kinh điển:

1. Lý thuyết Modigliani và Miller (M&M, 1958, 1963): Khẳng định trong thị trường hoàn hảo không có thuế và chi phí giao dịch, cấu trúc vốn không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, khi đưa thuế thu nhập doanh nghiệp vào mô hình (M&M 1963), lá chắn thuế từ lãi vay làm tăng giá trị doanh nghiệp khi sử dụng nợ.
2. Lý thuyết đánh đổi tĩnh và động (Static & Dynamic Trade-off Theory - Myers, 1984): Doanh nghiệp xác định cấu trúc vốn mục tiêu bằng cách cân bằng giữa lợi ích từ lá chắn thuế của nợ vay và chi phí kiệt giá tài chính/chi phí phá sản. Theo mô hình động, cấu trúc vốn liên tục được điều chỉnh theo kỳ vọng tương lai và chi phí điều chỉnh.
3. Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory - Myers, 1984): Dựa trên tình trạng bất đối xứng thông tin giữa nhà quản lý và nhà đầu tư, các tổ chức ưu tiên tài trợ theo thứ tự: (i) Nguồn vốn nội bộ (lợi nhuận giữ lại); (ii) Vay nợ; (iii) Phát hành vốn cổ phần mới (vốn chủ sở hữu là lựa chọn cuối cùng do chi phí đắt đỏ và phát tín hiệu tiêu cực).
4. Giả thuyết hiệu quả - rủi ro (Efficiency-risk hypothesis) và Giả thuyết giá trị đặc quyền (Franchise-value concept - Berger & Bonaccorsi di Patti, 2006): Giải thích mối quan hệ phi tuyến tính hai chiều giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động ngân hàng.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu kết hợp phương pháp định tính và định lượng:

• Phương pháp định tính: Thu thập, tổng hợp, phân loại tài liệu học thuật và phân tích các nghiên cứu thực nghiệm trong và ngoài nước để xác định khoảng trống nghiên cứu và xây dựng khung giả thuyết.
• Phương pháp định lượng: Sử dụng phần mềm thống kê Stata 16.0 để xử lý dữ liệu bảng (Panel Data) gồm 302 quan sát qua các bước:
  • Thống kê mô tả các biến và phân tích ma trận hệ số tương quan (Correlation Matrix).
  • Ước lượng mô hình hồi quy gộp OLS (Pooled Ordinary Least Squares), mô hình tác động cố định (Fixed Effects Model - FEM) và mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model - REM).
  • Kiểm định lựa chọn mô hình tối ưu (F-test, Breusch-Pagan LM test, Hausman test).
  • Kiểm định các khuyết tật của mô hình: Hiện tượng đa cộng tuyến bằng hệ số phóng đại phương sai (VIF); Hiện tượng tự tương quan chuỗi bằng kiểm định Wooldridge; Hiện tượng phương sai sai số thay đổi bằng kiểm định Modified Wald (đối với FEM) và kiểm định Breusch-Pagan Lagrange Multiplier (đối với REM).
  • Khắc phục khuyết tật phương sai sai số thay đổi và tự tương quan bằng phương pháp bình phương bé nhất tổng quát (Generalized Least Squares - GLS).

Nguồn dữ liệu và hệ thống biến nghiên cứu

Dữ liệu thứ cấp được thu thập từ báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán của 31 NHTM Việt Nam qua kênh VietstockFinance và cổng thông tin chính thức của các ngân hàng. Số liệu kinh tế vĩ mô được trích xuất từ các cơ sở dữ liệu thống kê quốc gia.

Tên biến	Ký hiệu	Vai trò	Công thức đo lường	Kỳ vọng dấu
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản	ROA	Phụ thuộc	Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản	-
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu	ROE	Phụ thuộc	Lợi nhuận sau thuế / Vốn chủ sở hữu	-
Tỷ lệ vốn chủ sở hữu	CAP	Độc lập chính	Vốn chủ sở hữu / Tổng nguồn vốn	+ (H1)
Quy mô ngân hàng	SIZE	Kiểm soát	Logarit tự nhiên của Tổng tài sản ($\ln(\text{Total Assets})$)	+ (H2)
Tỷ lệ cho vay	LOAN	Kiểm soát	Dư nợ cho vay khách hàng / Tổng tài sản	+ (H3)
Tỷ lệ tiền gửi	DEPOSIT	Kiểm soát	Tiền gửi của khách hàng / Tổng tài sản	- (H4)
Tỷ lệ tài sản cố định	TANG	Kiểm soát	Tài sản cố định / Tổng tài sản	+ (H5)
Tỷ lệ thanh khoản	LIQ	Kiểm soát	Tiền và các khoản tương đương tiền / Tổng tài sản	+ (H6)
Tốc độ tăng trưởng	GROWTH	Kiểm soát	$(\text{Doanh thu thuần}t - \text{Doanh thu thuần}{t-1}) / \text{Doanh thu thuần}_{t-1}$	+ (H7)
Tỷ lệ lạm phát	INF	Kiểm soát vĩ mô	Tỷ lệ phần trăm thay đổi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hàng năm	- (H8)
Tăng trưởng kinh tế	GDP	Kiểm soát vĩ mô	Tỷ lệ phần trăm tăng trưởng GDP bình quân đầu người hàng năm	+/-

---

Nội dung chính theo từng chương

Chương 1: Giới thiệu tổng quan nghiên cứu (Introduction)

Chương 1 thiết lập khung nghiên cứu tổng thể, phân tích tính cấp thiết của đề tài trong bối cảnh nền kinh tế và hệ thống tài chính Việt Nam chịu biến động mạnh từ các cú sốc vĩ mô và dịch bệnh. Tác giả xác định đối tượng nghiên cứu là mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu suất hoạt động của 31 NHTM niêm yết trong giai đoạn 2012–2021 (giai đoạn 10 năm sau đề án cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng). Chương này đưa ra mục tiêu tổng quát, 3 mục tiêu cụ thể, 3 câu hỏi nghiên cứu, phương pháp luận nghiên cứu định lượng trên dữ liệu bảng, tính đóng góp học thuật - thực tiễn và kết cấu 5 chương của khóa luận.

Chương 2: Cơ sở lý thuyết và tổng quan nghiên cứu (Theoretical Basis and Literature Review)

Chương 2 trình bày có hệ thống các khái niệm cốt lõi về hoạt động ngân hàng thương mại, các chỉ tiêu đo lường hiệu suất tài chính (tập trung vào hai thước đo tĩnh là ROA và ROE) và các quan điểm lý thuyết về cấu trúc vốn. Tác giả đi sâu phân tích 3 trụ cột lý thuyết tài chính: Lý thuyết M&M, Lý thuyết đánh đổi (dạng tĩnh và dạng động), và Lý thuyết trật tự phân hạng.

Đồng thời, chương này tổng hợp toàn diện các bằng chứng thực nghiệm từ các nghiên cứu quốc tế (như Trujillo-Ponce tại Tây Ban Nha, Abbadi & Abu-Rub tại Palestine, Saeed và cộng sự tại Pakistan, Musah tại Ghana, Salim & Yadav tại Malaysia, Mouna và cộng sự tại Maroc, Liu tại Mỹ, Jaouad tại Maroc, Al-Kayed tại 19 quốc gia Hồi giáo, Hawaldar tại Bahrain, Hoffmann tại Mỹ) và các nghiên cứu tại Việt Nam (Trịnh Quốc Trung & Nguyễn Văn Sang, 2013; Phạm Hải Nam và cộng sự, 2021; Lý Phương Thủy và cộng sự, 2020; Nguyễn Thu Thủy và cộng sự, 2021). Qua đó, tác giả chỉ ra sự thiếu thống nhất trong kết luận thực nghiệm và xác định khoảng trống nghiên cứu để đưa ra các giả thuyết từ H1 đến H8.

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu (Research Methodology)

Chương 3 chi tiết hóa cơ sở dữ liệu, quy trình lấy mẫu và xây dựng mô hình kinh tế lượng. Mẫu nghiên cứu bao gồm 31 NHTM với 302 quan sát dạng bảng cân bằng/không cân bằng trong 10 năm. Tác giả thiết lập hai phương trình hồi quy tuyến tính dạng đa biến tương ứng với hai biến phụ thuộc ROA và ROE:

$$\text{ROA}{i,t} = \beta_0 + \beta_1 \text{CAP}{i,t} + \beta_2 \text{SIZE}{i,t} + \beta_3 \text{LOAN}{i,t} + \beta_4 \text{DEPOSIT}{i,t} + \beta_5 \text{GROWTH}{i,t} + \beta_6 \text{TANG}{i,t} + \beta_7 \text{LIQ}{i,t} + \beta_8 \text{GDP}_t + \beta_9 \text{INF}t + \epsilon{i,t}$$

$$\text{ROE}{i,t} = \alpha_0 + \alpha_1 \text{CAP}{i,t} + \alpha_2 \text{SIZE}{i,t} + \alpha_3 \text{LOAN}{i,t} + \alpha_4 \text{DEPOSIT}{i,t} + \alpha_5 \text{GROWTH}{i,t} + \alpha_6 \text{TANG}{i,t} + \alpha_7 \text{LIQ}{i,t} + \alpha_8 \text{GDP}_t + \alpha_9 \text{INF}t + e{i,t}$$

Chương 3 cũng mô tả chi tiết công thức đo lường từng biến, lập luận cơ sở kỳ vọng dấu tác động cho 8 giả thuyết nghiên cứu và quy trình kiểm định mô hình bằng phần mềm Stata 16.0 (từ hồi quy OLS/FEM/REM đến kiểm định đa cộng tuyến, phương sai sai số thay đổi, tự tương quan và hiệu chỉnh bằng GLS).

Chương 4: Phân tích và kết quả nghiên cứu (Analysis and Research Results)

Chương 4 thực hiện toàn bộ quy trình phân tích thực nghiệm:

• Thống kê mô tả và diễn biến giai đoạn 2012–2021: Phân tích đồ thị biến thiên trung bình qua các năm của các chỉ số ROE, ROA, CAP, SIZE, LOAN, DEPOSIT, LIQ, TANG, GROWTH, GDP và INF.
• Ma trận tương quan: Kiểm tra mối tương quan đơn biến giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc nhằm loại trừ nguy cơ đa cộng tuyến nghiêm trọng ban đầu.
• Kết quả hồi quy ba mô hình (Pooled OLS, FEM, REM): Thực hiện ước lượng cho cả hai phương trình ROA và ROE.
• Kiểm định lựa chọn mô hình: Áp dụng F-test, Breusch-Pagan LM test và Hausman test để xác định mô hình phù hợp nhất cho từng biến phụ thuộc.
• Kiểm định khuyết tật mô hình:
  • Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến qua chỉ số VIF.
  • Kiểm định tự tương quan (Autocorrelation) bằng kiểm định Wooldridge cho cả hai mô hình ROA và ROE.
  • Kiểm định phương sai sai số thay đổi (Heteroscedasticity) bằng kiểm định Modified Wald đối với mô hình FEM của ROA và kiểm định Breusch-Pagan Lagrangian multiplier đối với mô hình REM của ROE.
• Khắc phục khuyết tật bằng hồi quy GLS: Trình bày bảng kết quả hồi quy mô hình FEM theo GLS cho biến phụ thuộc ROA và mô hình REM theo GLS cho biến phụ thuộc ROE, từ đó tổng hợp chiều hướng và mức độ tác động của từng yếu tố đến hiệu suất hoạt động ngân hàng.

Chương 5: Kết luận và khuyến nghị (Conclusions and Recommendations)

Chương 5 đúc kết các phát hiện thực nghiệm cốt lõi, đối chiếu với các lý thuyết tài chính và thực trạng ngành ngân hàng Việt Nam. Trên cơ sở kết quả hồi quy GLS đã hiệu chỉnh, tác giả đề xuất hai nhóm khuyến nghị chiến lược:

1. Nhóm giải pháp dành cho Ban lãnh đạo các Ngân hàng thương mại (quản trị nguồn vốn tự có, tối ưu quy mô và kiểm soát chi phí huy động tiền gửi).
2. Nhóm kiến nghị dành cho Cơ quan quản lý Nhà nước và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam trong việc định hướng điều hành chính sách tiền tệ và khung pháp lý tái cơ cấu vốn. Cuối chương, tác giả chỉ ra các hạn chế nghiên cứu và định hướng các đề tài mở rộng trong tương lai.

---

Kết quả và đóng góp

Kết quả nghiên cứu chính

Phân tích thực nghiệm hồi quy dữ liệu bảng trên 31 NHTM giai đoạn 2012–2021 sau khi khắc phục khuyết tật mô hình bằng phương pháp GLS mang lại các kết quả thống kê cụ thể:

Biến độc lập	Chiều hướng tác động thực tế	Ý nghĩa kinh tế và thực tiễn
Tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP)	Dương (+)	Tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu giúp nâng cao cả ROA và ROE. Vốn tự có đóng vai trò đệm an toàn giảm thiểu rủi ro kiệt giá tài chính, giúp ngân hàng tiếp cận vốn vay với lãi suất ưu đãi và tối ưu hóa hiệu quả hoạt động.
Quy mô ngân hàng (SIZE)	Dương (+)	Các ngân hàng quy mô tài sản lớn tận dụng được lợi thế kinh tế nhờ quy mô (Economies of scale), giảm chi phí đơn vị, nâng cao năng lực cạnh tranh và củng cố niềm tin của người gửi tiền.
Tỷ lệ cho vay (LOAN)	Dương (+)	Hoạt động tín dụng là nguồn tạo thu nhập lãi thuần chủ yếu; việc chuyển hóa tiền gửi thành các khoản cho vay sinh lời làm gia tăng biên lợi nhuận và hiệu suất kinh doanh.
Tốc độ tăng trưởng (GROWTH)	Dương (+)	Tăng trưởng doanh thu thúc đẩy hiệu quả hoạt động tài sản nhờ giảm chi phí sử dụng vốn biên và mở rộng thị phần.
Tỷ lệ tiền gửi (DEPOSIT)	Âm (-)	Tỷ lệ tiền gửi khách hàng gia tăng làm tăng gánh nặng chi phí trả lãi; nếu ngân hàng không tối ưu hóa được đầu ra cho vay, chi phí huy động tăng nhanh hơn doanh thu sẽ làm sụt giảm lợi nhuận.
Tăng trưởng GDP (GDP)	Âm (-)	Biến động vĩ mô không lường trước khiến ngân hàng không kịp điều chỉnh biểu lãi suất và chiến lược kinh doanh tương thích, dẫn tới suy giảm biên lợi nhuận.
Tỷ lệ lạm phát (INF)	Âm (-)	Lạm phát biến động làm gia tăng chi phí hoạt động và rủi ro tín dụng, gây tác động tiêu cực đến hiệu suất tài chính ngân hàng.

Giải pháp và kiến nghị của tác giả

• Đối với các Ngân hàng thương mại:
  • Chủ động gia tăng nguồn vốn chủ sở hữu: Tăng cường tích lũy lợi nhuận giữ lại, phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ nhằm nâng cao hệ số an toàn vốn, củng cố năng lực tài chính và tạo nền tảng gia tăng hiệu quả sinh lời bền vững.
  • Khai thác hiệu quả quy mô tài sản: Đẩy mạnh đa dạng hóa danh mục đầu tư, ứng dụng công nghệ số để tối ưu hóa chi phí vận hành trên mỗi đơn vị tài sản.
  • Tối ưu hóa cơ cấu nguồn vốn huy động: Kiểm soát tỷ lệ chi phí trả lãi từ tiền gửi khách hàng, cân đối hài hòa giữa huy động và cho vay nhằm giảm thiểu áp lực chi phí vốn.
• Đối với Cơ quan quản lý Nhà nước:
  • Hoàn thiện khung khổ pháp lý, tạo điều kiện thuận lợi cho các NHTM niêm yết tăng vốn tự có minh bạch trên thị trường chứng khoán.
  • Ổn định môi trường kinh tế vĩ mô, điều hành linh hoạt lãi suất và kiểm soát lạm phát nhằm tạo môi trường kinh doanh an toàn cho hệ thống tín dụng.

Đóng góp của đề tài

• Về mặt lý thuyết: Bổ sung bằng chứng thực nghiệm tại một thị trường mới nổi (Việt Nam) ủng hộ mối quan hệ đồng biến giữa tỷ lệ vốn hóa và hiệu suất sinh lời ngân hàng, củng cố giả thuyết đệm an toàn vốn và lý thuyết kinh tế nhờ quy mô trong lĩnh vực tài chính ngân hàng.
• Về mặt thực tiễn: Cung cấp bộ dữ liệu thực nghiệm kéo dài 10 năm liên tục (2012–2021) bao quát 31 ngân hàng niêm yết, phản ánh bức tranh toàn diện sau tái cấu trúc 2011 và giai đoạn đại dịch Covid-19, làm căn cứ định lượng giá trị cho các nhà quản trị ngân hàng trong việc xây dựng chiến lược phân bổ nguồn vốn.

---

Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp

Dựa trên phạm vi và nội dung trình bày trong khóa luận, các hạn chế và hướng mở nghiên cứu bao gồm:

• Hạn chế về mẫu nghiên cứu: Mẫu khảo sát giới hạn ở 31 NHTM có đầy đủ báo cáo tài chính kiểm toán và niêm yết trên thị trường, chưa bao quát toàn bộ các tổ chức tín dụng phi ngân hàng, ngân hàng liên doanh hoặc chi nhánh ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam.
• Hạn chế về biến số: Mô hình tập trung chủ yếu vào các chỉ tiêu tài chính định lượng từ báo cáo tài chính và 2 biến vĩ mô (GDP, INF); chưa tích hợp sâu các biến số phi tài chính như chất lượng quản trị doanh nghiệp, chuyển đổi số ngân hàng, hoặc chỉ số rủi ro đạo đức.
• Hướng nghiên cứu tiếp: Mở rộng khung thời gian nghiên cứu cập nhật giai đoạn hậu Covid-19 (sau năm 2021), mở rộng mẫu sang các ngân hàng trong khu vực Đông Nam Á (ASEAN) hoặc ứng dụng các phương pháp hồi quy nâng cao như GMM (Generalized Method of Moments) để kiểm soát triệt để tính nội sinh động trong mô hình.

---

Giá trị tham khảo

Khóa luận là tài liệu tham khảo chuyên khảo hữu ích cho nhiều đối tượng:

• Sinh viên, học viên chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng, Kế toán - Kiểm toán: Cung cấp tài liệu tham khảo chuẩn mực về cấu trúc khóa luận tốt nghiệp định lượng, quy trình xây dựng khung lý thuyết, xác lập giả thuyết nghiên cứu và phương pháp xử lý dữ liệu bảng (Panel Data) trên phần mềm Stata.
• Người làm nghiên cứu kinh tế lượng ứng dụng: Tham khảo chi tiết quy trình thực hiện các bước kiểm định khuyết tật mô hình (VIF, Wooldridge test, Modified Wald, Breusch-Pagan LM test) và kỹ thuật khắc phục phương sai sai số thay đổi, tự tương quan bằng hồi quy GLS.
• Nhà quản trị ngân hàng và chuyên viên phân tích tài chính: Cung cấp góc nhìn thực nghiệm về tác động của các quyết định tài trợ, tỷ lệ vốn tự có, quy mô tài sản và quản trị chi phí huy động tiền gửi đến tỷ suất sinh lời ROA và ROE.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Mẫu nghiên cứu của khóa luận gồm bao nhiêu ngân hàng và dữ liệu được thu thập trong giai đoạn nào?
Nghiên cứu sử dụng mẫu gồm 31 ngân hàng thương mại cổ phần niêm yết tại thị trường Việt Nam, thu thập dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán trong giai đoạn 10 năm từ 2012 đến 2021, tạo ra bộ dữ liệu bảng gồm 302 quan sát.

2. Hai biến phụ thuộc đại diện cho hiệu suất hoạt động ngân hàng trong nghiên cứu là gì và được tính như thế nào?
Hai biến phụ thuộc là Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản ($\text{ROA} = \text{Lợi nhuận sau thuế} / \text{Tổng tài sản}$) và Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ($\text{ROE} = \text{Lợi nhuận sau thuế} / \text{Vốn chủ sở hữu}$).

3. Kết quả hồi quy cho thấy tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP) tác động như thế nào đến hiệu suất ngân hàng?
Kết quả hồi quy thực nghiệm (GLS) chứng minh tỷ lệ vốn chủ sở hữu (CAP) có tác động tích cực (cùng chiều, dấu dương) và có ý nghĩa thống kê đối với cả ROA và ROE, khẳng định các ngân hàng có vốn tự có cao hơn sẽ đạt hiệu suất sinh lời tốt hơn.

4. Tác giả đã sử dụng những mô hình hồi quy và kiểm định khuyết tật nào trong chương 4?
Tác giả đã ước lượng ba mô hình Pooled OLS, FEM và REM; sử dụng kiểm định VIF (đa cộng tuyến), kiểm định Wooldridge (tự tương quan), kiểm định Modified Wald cho mô hình FEM và Breusch-Pagan LM cho mô hình REM (phương sai sai số thay đổi); sau đó sử dụng phương pháp GLS để khắc phục các khuyết tật này.

5. Vì sao tỷ lệ tiền gửi (DEPOSIT) lại có tác động tiêu cực đến hiệu suất sinh lời của các NHTM trong nghiên cứu?
Theo kết quả nghiên cứu, tiền gửi gia tăng làm tăng chi phí trả lãi của ngân hàng. Khi chi phí huy động vốn tăng nhanh hơn doanh thu sinh lời từ các tài sản có, lợi nhuận ròng của ngân hàng sẽ bị suy giảm, dẫn đến hệ số tương quan âm giữa DEPOSIT và hiệu suất kinh doanh.

---

Kết luận

Khóa luận tốt nghiệp của tác giả Nguyễn Thị Minh Nguyet đã hoàn thành việc đánh giá thực nghiệm tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất hoạt động của 31 ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2012–2021. Bằng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng và kỹ thuật GLS xử lý triệt để các khuyết tật mô hình, nghiên cứu chứng minh tỷ lệ vốn chủ sở hữu, quy mô ngân hàng, tỷ lệ cho vay và tăng trưởng doanh thu có tác động tích cực đến ROA và ROE, trong khi tỷ lệ tiền gửi, GDP và lạm phát có tác động tiêu cực. Các phát hiện này cung cấp cơ sở khoa học xác đáng để các ngân hàng thương mại định hình chiến lược gia tăng vốn tự có, tối ưu hóa quy mô và nâng cao năng lực tài chính bền vững trong bối cảnh hội nhập.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION STATE BANK OF VIETNAM AND TRAINING HOCHIMINH UNIVERSITY OF BANKING NGUYEN THI MINH NGUYET THE IMPACT OF CAPITAL STRUCTURE ON THE PERFORMANCE OF VIETNAMESE COMMERCIAL BANKS BACHELOR’S DISSERTATION SPECIALIZATION: FINANCE – BANKING CODE: 7340201 HO CHI MINH CITY, 2022 MINISTRY OF EDUCATION STATE BANK OF VIETNAM AND TRAINING HOCHIMINH UNIVERSITY OF BANKING NGUYEN THI MINH NGUYET THE IMPACT OF CAPITAL STRUCTURE ON THE PERFORMANCE OF VIETNAMESE COMMERCIAL BANKS BACHELOR’S DISSERTATION SPECIALIZATION: FINANCE – BANKING CODE: 7340201 INSTRUCTOR PhD. VUONG THI HUONG GIANG HO CHI MINH CITY, 2022 i ABSTRACT Summary: Recognizing the importance of capital structure to the business success of banks in general, and commercial banks in particular. As a result, the author decided to research "The Impact of Capital Structure on the Performance of Vietnamese Commercial Banks." The study investigates the degree and direction of influence of internal and external factors on commercial bank performance, typically, Capitalization, Size, Loan, Deposit, bank growth, Liquidity, Tangibility, Gross Domestic Product, and Inflation on the performance of Vietnamese Commercial banks (ROE, ROA). The topic's research sample covers 31 commercial banks operating in the Vietnamese market from 2012 to 2021.

Using secondary data gathered from audited financial statements of banks available on each bank's official website. Following the essay, the researchers applied the following regression methods: Pooled OLS (Pooled Ordinary Least Squares), REM (Random Effect Model), FEM (Fixed Effects Model), and GLS (Generalized Least Squares). The findings indicate that capital structure has a beneficial effect on bank performance. Furthermore, the study discovered a significant positive association between the bank’s capitalization, the bank's size, loan ratio, and growth rate on its performance via two metrics, including the ratio of return on equity and return on total assets, while the deposit rate, gross domestic product, and inflation have negative effects.

According to the study, banks should consider raising equity capital to improve operational efficiency and boost financial capability. Keywords: Capital Structure, Performance, Vietnamese commercial banks. ii ASSURANCE LETTER The author of the essay has an honorary assurance of his college graduation course, specifically: My name is: Nguyen Thi Minh Nguyet Major: Finance - Banking As an HQ6 – GE05 class student, I am a member of Ho Chi Minh City Banking University's K34 high-quality training program. Number of students: 050606180266 “The impact of capital structure on the performance of Vietnamese Commercial banks" is the research that I conducted under the guidance of Dr.

Vuong Thi Huong Giang. This dissertation is my own, the content is independent, does not copy any documents, and has not been published in any previous form. The figures in the tables for analysis, comments, and assessments collected from different sources are clearly and transparently stated in the reference section. In addition, the dissertation also uses some comments, reviews, and figures from other authors, and other organizations have quotes and annotations of origin.

If I find out that there is any fraud, I take full responsibility for the content of my essay. Ho Chi Minh City, 2022 Author Nguyen Thi Minh Nguyet iii THANK-YOU LETTER There is no success used to the support and assistance of others, whether more or less, directly or indirectly. Since I began exploring the subject, I have received a great deal of attending great e from teachers, family, and friends. I would like to express my heartfelt gratitude to the Board of Directors, departments, and faculties in general, and the teachers of the Faculty of Finance and Banking in particular, of Banking University of Ho Chi Minh City, who guided, taught, and created all favorable conditions to assist me throughout the process of studying, researching, and completing this thesis topic.

I would especially like to thank Ph. Vuong Thi Huong Giang – the Lecturer, personally directed and dedicatedly advised me to carry out the first steps of studying the topic to complete the entire graduation essay. Due to the limited conditions of my competence, the research topic is not immune to weaknesses during the study, therefore I look forward to getting comments from teachers and friends so that I can gain more experience and the research paper will be better developed. Sincerely thank you! Ho Chi Minh City, 2022 Author Nguyen Thi Minh Nguyet iv TABLE OF CONTENTS ABSTRACT.

ii THANK-YOU LETTER. iii LIST OF ABBREVIATIONS. viii LIST OF TABLES. ix LIST OF PICTURE.

REASONABLE FOR RESEARCH. General objective of the research. Specific objectives of the research. RESEARCH OBJECTS AND SCOPE.

CONTRIBUTION TO THE TOPIC. THEORETICAL FOUNDATIONS OF BANK PERFORMANCE.2 THEORETICAL BASIS OF THE BANK'S CAPITAL STRUCTURE. Theories of Bank capital structure. Theories of Corporate capital structure.

The impact of capital structure on bank performance. EMPIRICAL LITERATURE REVIEW. 31 CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY. DATABASE AND RESEARCH MODEL.

RESEARCH DATA SOURCE. Qualitative research methods. Quantitative research methods. 49 CHAPTER 4: ANALYSIS AND RESEARCH RESULTS.

Data regression model results. Accreditation model selection .4 TESTING DEFECTS FOR THE MODEL .1 Multicollinearity phenomenon test .2 Autocorrelation test for ROA and ROE .3 Heteroscedasticity test for ROA and ROE. CORRECTION OF DEFECTS. 74 CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS.

For Commercial Banks. For state leaders. LIMITATIONS OF STUDY. 6 viii LIST OF ABBREVIATIONS OLS Ordinary Least Square GLS Generalized Least Squares FEM Fixed Effects Model REM Random Effect Model GMM Generalized Methods of Moments ROA Return on total Assets ROE Return on total Equity CAP The ratio of Equity to total Capital SIZE Bank size TANG Tangibility GDP Gross Domestic Product LIQ Liquidity INF Inflation VIF Variance Inflation Factor PROB P-value ix LIST OF TABLES Table 2.

Summary of empirical research results on bank performance .1: The formula is calculated by the author for each variable .2: Variable’s measurement and expected effect. Descriptive statistics of variables.2: Matrix of correlation coefficients between variables .3: Results of three model regressions (Pooled OLS, FEM, and REM) for ROA and ROE .4: Model selection test results .5: Multicollinearity phenomenon test results .6: Wooldridge test results with dependent variable ROA .7: Wooldridge test results with dependent variable ROE .8: Modified Wald test results for ROA .9: LM Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test results for ROE .10: FEM model regression results according to GLS for ROA variables .11: REM model regression results according to GLS for ROE variables .12: Summary of research results .1: Summary of study results for ROE .2: Summary of study results for ROA. 77 x LIST OF PICTURE Picture 4.1: Average ROE at Commercial banks in the period 2012-2021 .2: Average ROA at Commercial banks in the period 2012-2021.3: Average CAP at Commercial banks in the period 2012-2021 .4: Average SIZE at Commercial banks in the period 2012-2021.5: Average LOAN at Commercial banks in the period 2012-2021 .6: Average DEPOSIT at Commercial banks in the period 2012-2021.7: Average LIQ at Commercial banks in the period 2012-2021 .8: Average TANG at Commercial banks in the period 2012-2021 .9: Average GROWTH at Commercial banks in the period 2012-2021 .10: Average GDP at Commercial banks in the period 2012-2021 .11: Average INF at Commercial banks in the period 2012-2021. REASONABLE FOR RESEARCH In recent years, the global economy in general, and Vietnam in particular, have experienced a sharp decline, owing primarily to the severe impact of the Covid-19 pandemic.

The banking system, in particular, was severely impacted, resulting in significant economic losses. Banking is one of the decisive factors, the lifeblood of the financial market, contributing to economic development. As a result, it is critical to establish and create a reasonable capital structure that is in line with the bank's operating resources to maximize profits while minimizing financial crisis risks. Many researchers have expressed an interest in capital management.

The development of capital structure is critical for financial managers because it directly contributes to the creation of business value and can increase income for owners. As a result, the use of capital and increasing the operating efficiency of the business is always a problem that managers must solve. For the reasons stated above, the study of factors affecting the capital structure of commercial banks is an important and useful job that can assist managers in organizing and reallocating business capital sources. Through the selection and implementation of their financing decisions, banks can achieve the appropriate capital structure for each stage of development.

Typically, theories of capital structure such as the capital structure theory of Modigliani and Miller (M&M theory), Pecking Order Theory (Myers, 1984), and many other related theories play an important role in this study premise for future studies. In the world, there have been many experimental studies before research on this topic, however, in Viet Nam, the author found only studied the impact of capital structure on the performance of Vietnamese banks as Nguyen Thu Thuy et al. (2021) conducted a similar study on Vietnamese commercial banks. Notwithstanding, this study only analyzes the relationship between capital structure and operating efficiency using some bank-specific determinants such as bank size, non-performing loan ratio, liquidity ratio, 2 and cost to income ratio; thus, the study has not reflected the impact of capital structure on bank performance accurately and comprehensively.

As a result, the author realizes that it is necessary to continue analyzing this topic; however, in this study, the author has included factors that can strongly affect the operation of banks such as capital finance, bank loans, and bank deposits to obtain a more comprehensive view, and a more reliable relationship between capital structure and performance is obtained. Besides, depending on the different time locations, different studies will lead to different studies such as Shubita and Alsawalhah (2012), and Trujillo-Ponce (2013) which argue that the debt ratio increases, the profits of the firms will be decreased, which shows in contrast to the research of Doan Vinh Thang (2016) and Vo Minh Long (2017) that manufacturing firms use more debt will increase operational efficiency. As can be seen, empirical studies conducted both at home and abroad produce contradictory findings regarding the direction of the influence of capital structure on performance. Given the inconsistencies in the above studies' findings, the author recognizes the need for additional research on the impact of capital structure on the performance of Vietnamese commercial banks for two main reasons.

To begin, the study sought to determine the extent and direction of the impact of capital structure on the performance of commercial banks, specifically commercial banks in Vietnam. Simultaneously, compare the impact of internal and external capital structure factors on return on total assets and return on equity representing the performance of commercial banks in the Vietnam market to previous domestic studies. Furthermore, the author discovers that studies on this topic have recently become more common in Vietnam, but research papers using representative factors for capital structure for analysis are still limited, and the data collected for analysis has not been updated to the most recent, resulting in low reliability of the results obtained. 3 Based on the foregoing, the author believes that it is feasible to investigate the impact of capital structure on bank performance, so the author focuses on the topic "The impact of capital structure on the performance of Vietnamese Commercial banks".

The study's goal is to determine the level and trend of capital structure's impact on the performance of manufacturing enterprises in Vietnam from 2012 to 2021. As a result, the study collects secondary data for quantitative analysis to demonstrate the relationship between capital structure and enterprise performance, thereby proposing some recommendations and valuable contributions in terms of theory and practice for this field of study in Vietnam. General objective of the research The objective of the study is to examine the factors of capital structure that affect the performance of the Commercial banking system in Vietnam, and at the same time to study the degree of influence and control of the banking system. Modeling the influence of capital structure on performance, empirical evidence in Vietnamese commercial banks in the period 2012-2021.