Luận văn thạc sĩ ueh bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái tác động đến tỷ suất sinh lời của cổ phiếu ngân hàng những bằng chứng tại việt nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái tác động đến tỷ suất sinh lời của cổ phiếu ngân hàng những, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện

• Tác giả: Trần Thị Tường Vi
• Người hướng dẫn: Gs. Trần Ngọc Thơ
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp.hcm
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái tác động đến tỷ suất sinh lời của cổ phiếu ngân hàng: Những bằng chứng tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. GIỚI THIỆU
• 2. CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 4. KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
• 5. KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
• PHỤ LỤC
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái

Bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái là hai yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động của các ngân hàng tại Việt Nam. Trong bối cảnh thị trường tài chính ngày càng phát triển, việc hiểu rõ tác động của những yếu tố này đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng là rất cần thiết. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa bất ổn lãi suất, tỷ giá hối đoái và tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng, từ đó đưa ra những kết luận có giá trị cho các nhà đầu tư và nhà quản lý.

1.1. Bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái là gì

Bất ổn lãi suất đề cập đến sự biến động không ổn định của lãi suất trong nền kinh tế, trong khi tỷ giá hối đoái là tỷ lệ giữa hai đồng tiền. Cả hai yếu tố này đều có thể gây ra rủi ro tài chính cho các ngân hàng, ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của họ. Việc hiểu rõ về chúng giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn.

1.2. Tại sao tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng quan trọng

Tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng không chỉ phản ánh hiệu quả hoạt động của ngân hàng mà còn là chỉ số quan trọng cho các nhà đầu tư. Nó cho thấy khả năng sinh lời của ngân hàng trong bối cảnh biến động kinh tế, từ đó giúp các nhà đầu tư đánh giá rủi ro và cơ hội đầu tư.

II. Vấn đề và thách thức từ bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái

Bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái tạo ra nhiều thách thức cho các ngân hàng tại Việt Nam. Những biến động này không chỉ ảnh hưởng đến lợi nhuận mà còn tác động đến chiến lược đầu tư và quản lý rủi ro của các ngân hàng. Việc nhận diện và đánh giá các rủi ro này là rất quan trọng để đảm bảo sự ổn định tài chính.

2.1. Rủi ro từ bất ổn lãi suất

Bất ổn lãi suất có thể dẫn đến chi phí vay mượn tăng cao, ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của ngân hàng. Khi lãi suất tăng, chi phí vốn cũng tăng, làm giảm lợi nhuận. Ngân hàng cần có các biện pháp quản lý rủi ro hiệu quả để đối phó với tình huống này.

2.2. Tác động của tỷ giá hối đoái đến ngân hàng

Tỷ giá hối đoái biến động có thể ảnh hưởng đến giá trị tài sản và nợ phải trả của ngân hàng. Khi tỷ giá thay đổi, ngân hàng có thể phải đối mặt với rủi ro từ các khoản vay ngoại tệ, làm giảm tỷ suất sinh lời cổ phiếu. Việc quản lý rủi ro tỷ giá là cần thiết để bảo vệ lợi nhuận.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của bất ổn lãi suất và tỷ giá

Nghiên cứu này sử dụng các phương pháp kinh tế lượng như hồi quy OLS và mô hình ARCH để phân tích tác động của bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng. Các phương pháp này cho phép đánh giá chính xác mối quan hệ giữa các biến số và đưa ra những kết luận có giá trị.

3.1. Mô hình hồi quy OLS

Mô hình hồi quy OLS được sử dụng để xác định mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng và các yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất và tỷ giá hối đoái. Phương pháp này giúp đánh giá tác động của từng yếu tố một cách rõ ràng.

3.2. Mô hình ARCH trong phân tích biến động

Mô hình ARCH được áp dụng để phân tích độ biến động của tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng. Mô hình này cho phép đánh giá sự thay đổi của tỷ suất sinh lời theo thời gian, từ đó giúp nhận diện các rủi ro tiềm ẩn.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái có tác động đáng kể đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng tại Việt Nam. Các ngân hàng cần có chiến lược quản lý rủi ro hiệu quả để giảm thiểu tác động tiêu cực từ những biến động này. Kết quả nghiên cứu cũng cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư trong việc ra quyết định đầu tư.

4.1. Tác động của lãi suất đến tỷ suất sinh lời

Kết quả cho thấy rằng lãi suất có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng. Khi lãi suất tăng, tỷ suất sinh lời có xu hướng giảm, điều này cho thấy sự nhạy cảm của cổ phiếu ngân hàng với biến động lãi suất.

4.2. Tác động của tỷ giá hối đoái đến ngân hàng

Tỷ giá hối đoái cũng có tác động đáng kể đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng. Những ngân hàng có tỷ lệ nợ ngoại tệ cao thường chịu rủi ro lớn hơn khi tỷ giá biến động, dẫn đến giảm lợi nhuận.

V. Kết luận và triển vọng tương lai

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái có tác động lớn đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng tại Việt Nam. Các ngân hàng cần chú trọng đến việc quản lý rủi ro để bảo vệ lợi nhuận trong bối cảnh kinh tế biến động. Tương lai, cần có thêm nhiều nghiên cứu để hiểu rõ hơn về mối quan hệ này và phát triển các chiến lược đầu tư hiệu quả.

5.1. Đề xuất chính sách cho ngân hàng

Các ngân hàng cần xây dựng các chính sách quản lý rủi ro hiệu quả để đối phó với bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái. Việc này không chỉ giúp bảo vệ lợi nhuận mà còn tăng cường sự ổn định tài chính.

5.2. Hướng nghiên cứu trong tương lai

Cần có thêm các nghiên cứu sâu hơn về tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô khác đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng. Điều này sẽ giúp các nhà đầu tư và nhà quản lý có cái nhìn toàn diện hơn về thị trường.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ---------------------------- TRẦN THỊ TƯỜNG VI BẤT ỔN LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỜI CỦA CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG: NHỮNG BẰNG CHỨNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS. TRẦN NGỌC THƠ TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BIỂU BẢNG DANH MỤC HÌNH I. CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY.1: Mô tả các biến sử dụng trong mô hình nghiên cứu.

PHƢƠNG PHÁP. KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM. Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG).1 Hồi quy OLS.2 Hồi quy mô hình ARCH(2) với biến động tỷ suất sinh lợi mã CTG.3 Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suất sinh lợi của mã CTG. Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (VCB).

Hồi quy OLS. Hồi quy mô hình ARCH(1) với biến động tỷ suất sinh lợi mã VCB. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suất sinh lợi của mã STB. Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB).

Hồi quy OLS. Hồi quy mô hình ARCH(2) với biến động tỷ suất sinh lợi mã STB. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suất sinh lợi của mã STB. Ngân hàng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam (EIB).

37 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Hồi quy OLS. Hồi quy mô hình ARCH(2) đối với biến động của tỷ suất sinh lợi chứng khoán ngân hàng EIB. Ước lượng độ biến động của biến động của lãi suất và tỷ giá lên độ biến động tỷ suất sinh lợi của ngân hàng EIB.

Ngân hàng TMCP Quân Đội (MBB). Hồi quy OLS. Hồi quy mô hình ARCH(1) với biến động tỷ suất sinh lợi mã MBB. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suất sinh lợi của mã MBB.

Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB). Hồi quy OLS. Hồi quy mô hình ARCH(2) với biến động tỷ suất sinh lợi mã ACB. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suất sinh lợi của mã ACB.

Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB). Hồi quy OLS. Hồi quy mô hình ARCH(2) với biến động tỷ suất sinh lợi mã SHB. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suất sinh lợi của mã SHB.

Ngân hàng TMCP Quốc Dân (NVB). Hồi quy OLS. Hồi quy mô hình ARCH(2) với biến động tỷ suất sinh lợi mã NVB. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suất sinh lợi của mã NVB.

Tổng hợp kết quả. 60 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Ký tự Viết đầy đủ TMCP Thương mại cổ phần HOSE Sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội CTG Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam VCB Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam STB Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín EIB Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam MBB Ngân hàng TMCP Quân Đội ACB Ngân hàng TMCP Á Châu SHB Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội NVB Ngân hàng TMCP Quốc Dân MRK Tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khoán INT Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro FX Tỷ suất sinh lợi của tỷ giá hối đoái LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 4 DANH MỤC BIỂU BẢNG Trang Bảng 3.1: Mô tả các biến sử dụng trong mô hình nghiên cứu .1: Thống kê mô tả dữ liệu .2: Tóm tắt hệ số tác động kì vọng của các biến đối với tỷ suất sinh lợi các ngân hàng thương mại .1: Kiểm tra tính dừng chuỗi dữ liệu .2: Hồi quy ARCH(2) cho mã CTG .3: Kết quả ước lượng biến động cho mã CTG .4: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mô hình hồi quy mã CTG .5: Hồi quy ARCH(1) cho mã VCB .6: Kết quả ước lượng biến động cho mã VCB .7: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mô hình hồi quy mã VCB .8: Hồi quy ARCH(2) cho mã STB .9: Kết quả ước lượng biến động cho mã STB .10: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mô hình hồi quy mã STB .11: Hồi quy ARCH(1) cho mã EIB .12: Kết quả ước lượng biến động cho mã EIB .13: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mô hình hồi quy mã EIB .14: Hồi quy ARCH(1) cho mã MBB .15: Kết quả ước lượng biến động cho mã MBB .16: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mô hình hồi quy mã MBB.17: Hồi quy ARCH(1) cho mã ACB .18: Kết quả ước lượng biến động cho mã ACB. 47 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.19: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mô hình hồi quy mã ACB .20: Hồi quy ARCH(1) cho mã SHB .21: Kết quả ước lượng biến động cho mã SHB .22: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mô hình hồi quy mã SHB .23: Hồi quy ARCH(1) cho mã NVB .24: Kết quả ước lượng biến động cho mã NVB .25: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mô hình hồi quy mã NVB .26: Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán .27: Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến biến động tỷ suất sinh lợi chứng khoán.

58 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 TÓM TẮT Bài luận văn thạc sĩ này tôi tập trung nghiên cứu tác động do những bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái gây ra cho tỷ suất sinh lợi cổ phiếu của các ngân hàng đang đươ ̣c niêm yế t trên sàn giao dịch tâ ̣p trung tại thị trường chứng khoán Việt Nam bằng cách sử dụng mô hình kinh tế lượng OLS và ARCH chạy kiểm định trên cơ sở dữ liệu quá khứ. Bằng phương pháp đã được lựa chọn như trên, tôi chứng minh được kết quả rằng lãi suất và tỷ giá hối đoái một khi bất ổn thật sự có ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu các ngân hàng này. Khá bất ngờ khi kết quả thống kê cho thấy độ biến thiên tỷ suất sinh lợi các cổ phiếu này chịu tác động ảnh hưởng mạnh bởi tỷ suất lợi nhuận thị trường hơn là từ lãi suất và tỷ giá hối đoái. Ngoài ra, thống kê chứng minh bất ổn lãi suất góp phần làm tỷ suất sinh lợi tất cả cổ phiếu trong mẫu biến động hơn là bất ổn do tỷ giá chỉ tác động một số cổ phiếu.

Dựa vào những kết luận thực nghiệm có được của bài nghiên cứu luận văn này, tôi tham vọng sẽ cung cấp thêm một cơ sở khoa học cho các nhà kinh tế, nhà đầu tư, viết chính sách và những đối tượng có hướng thực hành chuyên đề nghiên cứu quản trị rủi ro. Từ khóa: Rủi ro thị trường, rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá hối đoái, lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng, ước lượng OLS, mô hình ARCH. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. GIỚI THIỆU Ngày 11 tháng 7 năm 1998, Nghị định 48/CP của Chính Phủ ra đời đánh dấu cho sự hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam.

Đi ngược về lịch sử kinh tế thế giới, một nền kinh tế quốc gia cần hội tụ đủ các điều kiện về vận hành theo cơ chế thị trường mới có bước đà phát triển mạnh, và vai trò bổ sung vốn của thị trường chứng khoán là vô cùng quan trọng. Trải qua hơn mười sáu năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đã và đang thực hiện sứ mệnh đó ngày một tốt hơn. Trong những năm gần đây, không thể không bàn đến vấn đề rủi ro bất ổn yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Bài luận văn xin được đề cập đến cổ phiếu ngành ngân hàng, ngành từ lâu được xếp vào loại cổ phiếu blue-chip với lượng vốn hóa khá lớn, thu hút nhiều quan tâm của nhà đầu tư trên sàn niêm yết.

Khoảng giữa năm 2014, tính thanh khoản thấp, nhỏ giọt không còn giữ vị trí thống lĩnh thị trường chứng khoán là tình hình đang diễn ra của nhiều nhóm bluechip đặc biệt trong đó có nhóm cổ phiếu khối ngân hàng. Tác động của những bất ổn lãi suất và tỷ giá hối đoái lên tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng đã được các nhà quản lý, nhà viết chính sách, cơ quan quản lý, các nhà nghiên cứu và cộng sự, nhà đầu tư đặc biệt quan tâm, nguyên nhân do có khá nhiều ngân hàng trên thế giới chịu ảnh hưởng chi phối tỷ suất lợi nhuận mong đợi trong thời gian qua mà nguyên nhân chính là do chịu ảnh hưởng bởi tác động bất lợi của biến động lãi suất và tỷ giá hối đoái của nền kinh tế nước nhà. Việc hai yếu tố kinh tế vĩ mô đặc biệt quan trọng này biến động trong lịch sự giao dịch đã khiến tác giả quyết định nghiên cứu chúng trong bối cảnh tác động đến tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng. Độ nhạy của cổ phiếu khi xảy ra biến động lãi suất và tỷ giá có thể được giải thích trên lý thuyết với một số mô hình và giả thuyết kinh tế lượng.

Đầu tiên, bài viết đối chiếu đến mô hình định giá tài sản vốn quốc tế (ICAPM – The International Capital Asset Pricing Model) của Merton (1973), tác giả đã xem rủi ro LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 lãi suất là một trong những yếu tố thị trường tác đế n tỷ suất lợi nhuận mong đợi khi đưa vào mô hình do ảnh hưởng đến kế hoa ̣ch đầ u tư. Ngoài ra, tác động của lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá Arbitrage (APT) cung cấp dẫn chứng cho thấy rủi ro lãi suất (Sweeney và Warga, 1986) hay rủi ro tỷ giá hối đoái là yếu tố có nguy cơ hơn gây ảnh hưởng đến trạng thái cân bằng giá cổ phiếu ngành ngân hàng. Trong tình hình chung, độ nhạy lãi suất (Yourougou, 1990) và tỷ giá hối đoái gây ảnh hưởng trực tiếp đến các cổ phiếu phổ thông của tổ chức tài chính bao gồm cả các cổ phiếu ngân hàng1. Kessel (1956), Bach và Ando,(1957), France et al.

Giả thuyết này trình bày ý kiến rằng biế n đô ̣ng lãi suất đến giá cổ phiếu ngân hàng phụ thuộc vào tổng tài sản ròng.