ISSN 1859 - 1124 THANG 05/2015 NAM THU 26-SO5 TRUGNG DAI HOC KINH TE TP. HO CHi MINH Phattrien kinhte Tổng biên tập Phó Tổng biên tập DƯƠNG THỊ BÌNH MINH DINH PHI HO Thu ky Toa soan NGUYEN TRUNG ANH TÔN CHỈ & MỤC ĐÍCH Tạp chí Phát triển Kinh tế (PTKT) của Trường Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh được xuất bản từ năm 1990 với mã số ISSN 1859-1124, phát hành từ ngày 01 đến ngày 05 hang tháng. Tạp chí PTKT được xây dựng theo các tiêu chí của một tạp chí nghiên cứu khoa học hản lâm quốc tế. Mục tiêu của tạp chí PTKT là góp phần nâng cao năng lực nghiên cứu của các nhả khoa học kinh tế, các chuyên gia và các nhà quản lý kinh tế, giảng viên đại học kinh tế, nghiên cứu viên kinh tế; công bố và phố biến các kết quả nghiên cứu khoa học kinh tế ở trong và ngoài nước.
Phạm vi nghiên cứu của tạp chí bao gồm các vấn đề về lý thuyết và thực tiễn trong các lĩnh vực phát triển kinh tế của Việt Nam và thế giới: kinh tế học, quản trị kinh doanh, tài chính ngân hàng, tăng trưởng và phát triển kinh tế vĩ mô và vi mô theo hướng phát triển bền vững và hội nhập kinh tế quốc tế. Những bài viết nghiên cứu gửi đến tạp chí sẽ được phản biện bởi các chuyên gia kinh tế đầu ngành, những nhà khoa học nghiên cứu kinh tế có uy tín ở trong và ngoài nước nhằm đảm bảo chuẩn mực và tăng cường giá trị nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm của các bài báo khoa học kinh tế. Tạp chí PTKT hợp tác, liên kết với các tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước về các lĩnh vực: phản biện, viết bài, trao đôi học thuật, trợ giúp kỹ thuật và phát hành. HOI DONG BIEN TẬP Jonathan Batten, Dai học Monash, Úc Trn Hoang Ngân, Đại học Tài chính - Marketing Ramaprasad Bhar, UNSW Australian Phạm Duy Nghĩa, Đại học Kinh tế TP.HCM Business School, Sydney, UC phan Thi Bich Nguyệt, Đại học Kinh tế TP.HCM Hoang Thi Che narnia, = can Nguyễn Đông Phong, Đại học Kinh tế TP.HCM n Mai Ngọc Cường, Đại học ụn ; + _ §.Senanayake, Dai hoc Colombo, Sri Lanka Shelomentsev Andrey Gennadyevich, Vién Kinh té Peter G.
Szilagyi, CEU Business School, thuộc Viện Han lâm Khoa hoc Nga, CHLB Nga Dai hec Central European, Hungary Nguyễn Trọng Hoài, Đại học Kinh tế TP.HCM Trương Bá Thanh, Đại học Đà Nẵng Đinh Phi Hổ, Đại học Kinh tế TP.HCM Sử Đình Thành, Đại học Kinh tế TP.HCM Hồ Đức Hùng, Đại học Kính tế TP.HCM Nguyễn Xuân Thắng, Viện Hàn Lâm Khoa học xã hội VN Eric Iksoon Im, Dai hoc Hawaii - Hilo, My Nguyễn Đình Thọ, Đại học Kinh tế TP.HCM Pierre Lefebvre, Đại học Quebec- Montreal, Canada Trần Ngọc Tho, Đại học Kinh tế TP. Malyadri, Government Degree College, Võ Thanh Thu, Đại học Kinh tế TP.HCM Osmania University, An Dé Dương Thị Bình Minh, Đại học Kinh tế TP.HCM Đoàn Thị Hồng Vân, Đại học Kinh tế TP.HCM Mazyrin Vladimir Moiseevich, Dai hoc Tổng hợp Tam Bang Vu, Đại học Hawaii - Hilo, Mỹ Lomonosov, CHLB Nga Thomas Wolke, Dai học Kinh tế - Luật Berlin, CHLB Đức Fariborz Moshirian, Institute of | Julian Ming - Sung Cheng, National Central University, Global Finance, Sydney, Ue Taiwan Phattrienkinhte ISSN 1859 - 1124 Năm xuất bản số đầu tiên: 1990 Năm thứ hai mươi sáu, tháng 05/2015 Tapechi phat hanh ngày l bằng thông _ Năm thứ 26 * Số 5” 2. Nguyễn Thị Ngọc Trang & Nguyễn Thị Diễm Kiều Miệt Nam và những điễu kiện ngưỡng cân thiết trong quá trình hội nhập tai chính toàn câu 26. Nguyễn Quang Hiệp & Nguyễn Thị Nhã Ti giá hồi đoái thực đa phương- kênh truyền dẫn tác động của tăng trưởng kinh tế đến xuất khẩu ở Việt Nam 44.
Nguyễn Thị Minh Huệ Tac dong cua thong bao có tức lên giá cô 2 phiếu của các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Nguyễn Hữu Dũng & Nguyễn Ngọc Thuyết Suat sinh loi tie dau tu cho giáo dục tại Việt Nam 7ố. Nguyễn Lưu Bảo Đoan & Nguyễn Trọng Hoài Đo lường tác động của thái độ tiêu dùng đến hành vi góp phần tái chế chất thải trong hộ gia đình: Nghiên cứu tình hudng tai Can Thơ và TP. Lê Văn Huy & Phạm Đình Tuyền Mi quan hệ giữa chất lượng Website, sự hài lòng và lòng trung thành của khách hàng trong lĩnh vực ngân hàng Chu va bai xin gai về tòa soạn: Gia: 50.000 đồng Đào Thị Minh Huyền Tòa soạn Tạp chí Phát triển Kinh tế 359C Nguyễn Đình Chiều, P6.
38229253 (tiếng Anh) Email: ptkt@@ueh.vn Giấy phép số 242/GP-BVHTT cấp ngày 08/05/2001. In tại Công ty In Kinh tế - Trường Đại học Kinh tế TP.HCM 2 Nguyén Thi Ngoc Trang & Nguyén Thi Diém Kiéu. Tap chi Phát triển kinh tẻ, 26(5), 02-25 Việt Nam và những điều kiện ngưỡng cần thiết trong quá trình hội nhập tài chính toàn cầu NGUYÊN THỊ NGỌC TRANG Đại học Kinh Tế TP.HCM - trangtcdn@ueh.vn NGUYEN THI DIEM KIEU Công ty cô phần Thế giới di động - kieunguyen.com Ngày nhận: Tóm tắt 01/04/2015 Khủng hoáng tài chính toàn cầu một lần nữa nung nóng cuộc tranh Ngày nhận lại: luận về những giá trị của toàn cầu hoa tài chính, đặc biệt là đối với 13/05/2015 các nước đang phát triển. Dường như vẫn tồn tại một số ngưỡng điều Ngày đuyệt đăng: kiện ban đầu cần thiết phải đạt được trước khi có thê nhận được lợi ích gia tăng và giảm thiểu rủi ro của tự do hoá tài khoản vốn.
Bài 15/05/2015 viết này xem xét một loạt các cầu trúc thực nghiệm của điều kiện Mã số: ngưỡng, ước lượng các ngưỡng cần thiết, từ đó cung cấp các định 0415-F36-V01 hướng chính sách. Kết quả cho thấy tồn tại ngưỡng của các biến cụ thể là các nhân tố ảnh hướng quan trọng đến mối quan hệ giữa hội nhập tải chính và tăng trương, thê hiện rõ nhất ở độ sâu tài chính và chất lượng thể chế. Đối với VN, nghiên cứu chỉ ra trình độ phát triển tài chính của VN đã bước đầu đáp ứng điều kiện ngưỡng cần thiết dé hội nhập tài chính hiệu quả. Ngược lại, với ngưỡng chất lượng thể chế, VN đang ở rất xa so với ngưỡng cần thiết.
Abstract The global financial crisis, once again, has ignited several intense debates over financial globalization merits, particularly for Từ khóa: developing countries. There are probably a number of original Điều kiện ngưỡng, hội threshold levels to be attained before substantial benefits may be nhập tài chính, phát triên reaped, and the risks of capital account openness, minimized. This tải chính, tăng trưởng, article takes into account a series of empirical framework typifying thể chế, tự do hoá tài these threshold conditions, estimating essential ones and accordingly khoản vốn. proposing a few policy implications.
Empirical evidence demonstrates that there exist specific thresholds in such variables Keywords: with significant effects on the nexus between financial integration Threshold conditions, and growth, including those as clearly identifiable as financial depth financial integration, and institutional quality. It is also shown by the findings that financial development, Vietnam’s financial development has preliminarily satisfied the growth, institution, necessary conditions for efficient financial integration, which in turn, capital account openness. regarding the institutional quality, remain far distant. Nguyễn Thị Ngọc Trang & Nguyễn Thị Diễm Kiều.
Tạp chí Phát triển kinh tế. Giới thiệu Trong những năm gần đây, đặc biệt là sau khi gia nhập WTO, VN ngày càng hội nhập sâu hơn vào thị trường tài chính quốc tế cả về mặt quy định lẫn mức độ tích hợp thực tế. Tuy nhiên, khủng hoảng tài chính toàn cầu một lần nữa nung nóng cuộc tranh luận gay gắt về những giá trị của toàn cầu hoá tài chính và tác động của nó đối với sự phát triển và biến động của các nền kinh tế, đặc biệt là đối với các nước đang phát triển. Về lí thuyết, toàn cầu hoá tài chính cần tạo điều kiện phân bổ vốn hiệu quả và thúc đây chia sẻ rủi ro quốc tế.
Tuy nhiên, các nghiên cứu thực nghiệm đã không thể chứng minh thuyết phục những lợi ích tăng trưởng và ồn định của hội nhập tài chính. Dường như vẫn tổn tại một số ngưỡng điều kiện ban đầu cần thiết mà một nền kinh tế cần phải đạt được trước khi có thể nhận được đầy đủ lợi ích và giảm thiểu rủi ro của tự do hoá tài khoản vốn. Lúc này, các nước đang phát triển như VN lại phải đối mặt với lựa chọn khó khăn về việc liệu nên hay không và làm thế nào để tự do hoá các giao dịch tài khoản vốn hơn nữa. Liệu có một mức ngưỡng xác định rõ các đặc điểm kinh tế mà nêu vượt qua sẽ cải thiện sự đánh đổi, làm cho việc mở cửa tài khoản vốn có lợi và ít rủi ro hơn đối với một nước đang phát triển? Trước những vấn đề đó, nghiên cứu đặt trọng tâm vào hai mục tiêu chính: (¡) Xác định và ước lượng các điều kiện ngưỡng ban đầu cần thiết để hội nhập tài chính phát huy hiệu quả tích cực; và (ii) Danh giá các điều kiện thực tế tại VN trong tương quan với các ngưỡng ước lượng cần thiết, trên cơ sở đó đề xuất các hàm ý chính sách thích hợp.
Cơ sở lí thuyết Trong các nghiên cứu trước đây, nhiều nhà nghiên cúu đã cố gắng tìm ra giải pháp nhằm dung hòa giữa một bên là dự đoán lí thuyết rất thuyết phục rằng hội nhập tài chính thúc đây tăng trưởng trong dài hạn tại các nước đang phát triển và một bên là những bằng chứng thực nghiệm yếu của lí thuyết này. Kose & cộng sự (2009) tổng hợp các dòng tranh luận vào một khuôn khổ cho thấy các nhân tố đặc trưng ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa hội nhập tải chính và tăng trưởng có thẻ xem như một tập hợp các điều kiện ngưỡng. Hình 1 mô tả khuôn khổ này và liệt kê các điều kiện ngưỡng chính. Chúng bao gồm các đặc điềm cấu trúc của nền kinh tế như: Mức độ phát triển lĩnh vực tài chính, chất lượng thể chế, hội nhập thương mại, và chính sách kinh tế vĩ mô.
4 Nguyén Thi Ngoc Trang & Nguyén Thi Diém Kiéu. Tap chi Phat trién kinh té, 26(5), 02-25 Tăng trưởng: Tăng Trên Hải ôi Các điều kiện ngưỡng 7 „ ¬ : Phát triển tài chính; Rủi ro khúng hoáng: Giảm nhập. a oad tài F† X FA Chat luong thé ché; i , Chính sách vĩ mô; và Tăng trưởng: chính Hội nhập thương mại Không chắc chăn Dưới Rủi ro khủng hoảng: Tăng Nguồn: Kose & cộng sự (2009) Hình 1. Ngưỡng trong quá trìnvàh hội nhập tài chính - Phát triển tài chính: Về lí thuyết, phát triển tài chính tăng cường các lợi ích tăng trưởng của toàn cầu hoá tài chính và giảm tốn thương trước các cuộc khủng hoảng.
