BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VÕ THỊ KIM VÂN PHẢN ỨNG CỦA GIÁ CỔ PHIẾU ĐỐI VỚI CÁC CÔNG BỐ CHIA CỔ TỨC TIỀN MẶT LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Tp, Hồ Chí Minh, năm 2014 1 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VÕ THỊ KIM VÂN PHẢN ỨNG CỦA GIÁ CỔ PHIẾU ĐỐI VỚI CÁC CÔNG BỐ CHIA CỔ TỨC TIỀN MẶT CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP MÃ SỐ : 7701100620 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS HỒ VIẾT TIẾN Tp, Hồ Chí Minh, năm 2014 2 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn là kết quả nghiên cứu của riêng tôi, không sao chép của ai. Nội dung của luận văn có tham khảo và sử dụng tài liệu, thông tin được đăng tải trên các tác phẩm, tạp chí và các trang web theo danh mục tài liệu của luận văn. Tác giả luận văn Võ Thị Kim Vân TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Danh mục các từ viết tắt Danh mục các bảng biểu Danh mục các phụ lục CHƯƠNG 1 - GIỚI THIỆU . Lời mở đầu . Mục tiêu nghiên cứu . Câu hỏi nghiên cứu . Đối tượng và phạm vi nghiên cứu . Đối tượng nghiên cứu: . Phạm vi nghiên cứu . Giả thiết nghiên cứu . Phương pháp nghiên cứu . Kết cấu của đề tài: . 3 CHƯƠNG II - TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI THÔNG BÁO CHIA CỔ TỨC . Lý thuyết về cổ tức, chính sách cổ tức . Mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp . Nghiên cứu thực nghiệm về phản ứng thị trường đối với thông báo cổ tức . Các yếu tố tác động đến suất sinh lợi của cổ phiếu tại giai đoạn phát hành . 15 CHƯƠNG 3 - CƠ SỞ DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CÚU . 18 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail. Cơ sở dữ liệu . Phương pháp nghiên cứu . Nghiên cứu sự kiện . Mô hình hồi quy . 29 CHƯƠNG 4 - KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU . Kết quả hồi quy theo mô hình điều chỉnh rủi ro thị trường . Phản ứng của giá cổ phiếu xung quanh ngày thông báo chia cổ tức . Các yếu tố tác động đến suất sinh lời bất thường của cổ phiếu . 46 CHƯƠNG 5 - KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ . 60 Tài liệu tham khảo Phụ Lục TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT AAR : Suất sinh lời bất thường trung bình CAR : Suất sinh lời bất thường trung bình tích lũy DPS : Tỷ lệ chi trả cổ tức DY : Tỷ suất cổ tức DEBT : Tổng nợ/Tổng tài sản HOSE : Sở giao dịch chứng khoán TPHCM NCB : Ngày công bố thông tin chia cổ tức NGDKHQ : Ngày giao dịch không hưởng quyền NNY : Ngày niêm yết PB : Giá trị thị trường/Giá trị sổ sách ROA : Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản Size : Giá trị vốn hóa thị trường TA : Tổng tài sản TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1.1 : Thống kê tình hình chi trả cổ tức qua các năm Bảng 1.2 : Các trường hợp chi trả cổ tức tiền mặt Bảng 1.3 : Phân loại công ty theo nhóm ngành Bảng 2.1 : Kết Quả Hồi Quy Bằng Full Regression (Panel Least Square) Bảng 2.2 : Kết Quả Hồi Quy Bằng Fixed Effect Model Bảng 2.3 : Kết Quả Kiểm Định Bằng Like Lihood Bảng 2.4 : Kiểm định AAR bằng t-test Bảng 2.5 : Kiểm định CAR bằng t-test với các khung thời gian khác nhau Bảng 2.6 : Kiểm định AAR bằng t-test theo nhóm ngành Bảng 2.7 : Kiểm định CAR bằng t-test theo nhóm ngành Bảng 2.8 : Ma trận hệ số tương quan giữa các biến Bảng 2.9 : Kết quả hồi quy Bảng 2.10 : Kiểm định white Bảng 2.11 : Trường hợp 1: bỏ bớt biến ta Bảng 2.12 : Trường hợp 2: bỏ bớt biến DPS Bảng 2.13 : Trường hợp 3: bỏ bớt biến DPS và ROA Bảng 2.14 : Mô hình hồi quy - nhóm ngành Công Nghiệp Bảng 2.15 : Mô hình hồi quy - nhóm ngành Dịch Vụ Bảng 2.16 : Mô hình hồi quy - nhóm ngành Tài Chính,Ngân Hàng, Bảo Hiểm TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC Phụ lục 1 : Danh sách các công ty trong mẫu nghiên cứu Phụ lục 2 : Bảng tổng hợp các thông báo chia cổ tức Phụ lục 3 : Giá cổ phếu tại khung ước lượng và khung sự kiện Phụ lục 4 : Giá chỉ số VNINDEX tại khung thời gian tương ứng giá cổ phiếu Phụ lục 5 : Suất sinh lời của cổ phiếu (R it ) Phụ lục 6 : Suất sinh lời của thị trường (R mt ) Phụ lục 7 : Suất sinh lời trung bình (AR) Phụ lục 8 : Các biến trong mô hình hồi quy TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1 CHƯƠNG 1 - GIỚI THIỆU 1. Lời mở đầu Chính sách cổ tức là một trong ba quyết định cơ bản của tài chính doanh nghiệp, bên cạnh quyết định đầu tư và quyết định tài trợ nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp và lợi ích cổ đông. Có thể nói cổ tức là chỉ tiêu khá nhạy cảm và rất quan trọng đối với nhà đầu tư. Do vậy, khi doanh nghiệp công bố thông tin chia cổ tức sẽ tác động trực tiếp đến hành vi và phản ứng của nhà đầu tư. Chính sách cổ tức là đề tài khá quen thuộc và rất được các học giả tài chính quan tâm và nghiên cứu khá phổ biến trên thị trường thế giới và Việt Nam. Tuy nhiên, đề tài nghiên cứu về phản ứng của Nhà đầu tư đối với các thông báo chia cổ tức bằng tiền mặt lại chưa được quan tâm lắm ở thị trường Việt Nam. Nhằm mục đích xem xét phản ứng của giá cổ phiếu trước thông tin chia cổ tức bằng tiền mặt và xác định các nhân tố tác động đến sự phản ứng này. Tác giả đã lựa chọn đề tài: “Phản ứng của giá Cổ Phiếu đối với các công bố chia cổ tức bằng tiền mặt” 2. Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu mức độ phản ứng của thị trường đối với thông tin chia cổ tức bằng tiền mặt của các công ty xung quanh ngày công bố. Xác định các nhân tố tác động đến suất sinh lời bất thường của cổ phiếu xung quanh ngày công bố. Câu hỏi nghiên cứu Giá cổ phiếu của các công ty công bố thông tin chia cổ tức bằng tiền mặt biến động như thế nào xung quanh ngày công bố? TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 2 Các nhân tố nào tác động đến sự thay đổi của giá cổ phiếu của các công ty công bố thông tin chia cổ tức bằng tiền mặt xung quanh ngày công bố? Mức độ tác động của các nhân tố này lên suất sinh lời của cổ phiếu công ty xung quanh ngày công bố như thế nào? 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 4. Đối tượng nghiên cứu: Bài nghiên cứu tiến hành quan sát phản ứng của thị trường, được thể hiện qua giá cổ phiếu của các công ty niêm yết trên thị trường cổ phiếu TP.HCM (HOSE) tại ngày công bố thông tin chia cổ tức bằng tiền mặt; Bài nghiên cứu đồng thời cũng phân tích mức độ tác động của các nhân tố được chọn (các biến đại diện đã được nghiên cứu trên thế giới) lên suất sinh lợi của cổ phiếu sau ngày công bố thông tin chia cổ tức tiền mặt. Phạm vi nghiên cứu Các công ty được lựa chọn là các công ty được niêm yết trên sàn chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE) có thông báo chia cổ tức tiền mặt liên tục trong 03 năm từ 2010 – 2012. Giả thiết nghiên cứu Các giả thiết nghiên cứu đưa ra: H1: Tỷ suất sinh lợi bất thường trung bình của các công ty trong mẫu nghiên cứu khác 0 (AARt ≠ 0) tại các thời điểm trong cửa sổ sự kiện có ý nghĩa thống kê; H2: Tỷ suất sinh lợi bất thường trung bình tích lũy của các công ty trong mẫu nghiên cứu khác 0 (CAR (k,l)≠ 0) tại các khung thời gian được lựa chọn trong cửa sổ sự kiện có ý nghĩa thống kê; TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3 H3: Tỷ suất sinh lợi bất thường trung bình của các công ty trong mẫu nghiên cứu được phân loại theo nhóm ngành khác 0 (AARxt ≠ 0) tại các thời điểm trong cửa sổ sự kiện có ý nghĩa thống kê; H4: Tỷ suất sinh lợi bất thường trung bình tích lũy của các công ty trong mẫu nghiên cứu được phân loại theo nhóm ngành khác 0 (CAR (k,l)≠ 0) tại các khung thời gian được lựa chọn trong cửa sổ sự kiện có ý nghĩa thống kê Giả thiết H0 của các sự kiện trên là AAR = 0; CAR = 0. Nếu giả thiết H0 được chấp nhận, tức tỷ suất sinh lợi bất thường trung bình và tỷ suất sinh lợi bất thường trung bình tích lũy của các công ty trong mẫu nghiên cứu bằng 0 có ý nghĩa thống kê, hay nói khác đi nhà đầu tư không có phản ứng trước thông tin chia cổ tức của Doanh Nghiệp. Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu sự kiện: đo lường mức độ phản ứng của giá chứng khoán trong giai đoạn công bố thông tin của các công ty thông báo chia cổ tức Mô hình hồi quy: đo lường mức độ tác động của các biến đại diện được chọn lên suất sinh lợi bất thường của cổ phiếu trong giai đoạn công bố thông tin của các công ty thông báo chia cổ tức 7. Kết cấu của đề tài: Ngoài phần mở đầu, kết luận, các phụ lục đính kèm, đề tài được xây dựng theo 3 chương: Chương II: Tổng quan các nghiên cứu trước đây về phản ứng của thị trường đối với các thông báo cổ tức Chương III: Cơ sở dữ liệu và phương pháp nghiên cứu Chương IV: Kết quả nghiên cứu TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 4 CHƯƠNG II - TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY VỀ PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI THÔNG BÁO CHIA CỔ TỨC Mục tiêu của chương này là hệ thống hóa toàn bộ lý thuyết về cổ tức, chính sách cổ tức, đồng thời tóm tắt một số những nghiên cứu trên thế giới và Việt Nam về phản ứng của thị trường đối với thông báo chia cổ tức, đặc biệt thông qua tác động của thông báo chia cổ tức tiền mặt đến giá cổ phiếu. Lý thuyết về cổ tức, chính sách cổ tức Cổ tức là phần lợi nhuận sau thuế của công ty được dùng để chi trả cho các cổ đông của công ty hay cũng chính là chủ sở hữu của công ty.
Phản ứng của giá cổ phiếu đối với công bố chia cổ tức tiền mặt tại Trường Đại Học Kinh Tế TP HCM
Luận văn thạc sĩ nghiên cứu phản ứng của giá cổ phiếu đối với các công bố chia cổ tức tiền mặt, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất giải pháp cải thiện thực tiễn.
Trường đại học
Trường Đại Học Kinh Tế Tp Hồ Chí MinhChuyên ngành
Tài Chính Doanh NghiệpNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận Văn Thạc SỹPhí lưu trữ
35 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Võ Thị Kim Vân
Người hướng dẫn: PGS.TS Hồ Viết Tiến
Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Tài Chính Doanh Nghiệp
Đề tài: Phản Ứng Giá Cổ Phiếu Đối Với Chia Cổ Tức Tiền Mặt
Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sỹ
Năm xuất bản: 2014
Địa điểm: Tp Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ