Phản ứng của thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Nghiên cứu phản ứng của thị trường chứng khoán Việt Nam trước thay đổi bậc khuyến nghị, cung cấp bằng chứng thực nghiệm và phân tích sâu.

• Tác giả: Bùi Văn Huy
• Người hướng dẫn: TS. Lê Đạt Chí
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Ngân hàng
• Đề tài: Phản ứng của thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị - Bằng chứng thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Kết cấu đề tài
• 1.7. Ý nghĩa của đề tài
• 2. CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Khung lý thuyết
• 2.2. Tổng quan các nghiên cứu trước đây
• 3. CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về phản ứng của thị trường chứng khoán Việt Nam với khuyến nghị

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều biến động trong những năm gần đây. Sự thay đổi khuyến nghị từ các công ty chứng khoán có thể ảnh hưởng lớn đến tâm lý nhà đầu tư và giá cổ phiếu. Nghiên cứu này sẽ phân tích cách mà thị trường phản ứng với những thay đổi này, từ đó đưa ra cái nhìn tổng quan về tác động của khuyến nghị đến giá cổ phiếu.

1.1. Khái niệm về khuyến nghị đầu tư và vai trò của nó

Khuyến nghị đầu tư là những chỉ dẫn từ các chuyên gia phân tích về việc mua, bán hoặc giữ cổ phiếu. Vai trò của khuyến nghị này rất quan trọng trong việc định hình quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.

1.2. Tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những bước phát triển mạnh mẽ, với sự gia tăng số lượng nhà đầu tư và khối lượng giao dịch. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức cần vượt qua để thị trường hoạt động hiệu quả hơn.

II. Vấn đề và thách thức trong phản ứng của thị trường với khuyến nghị

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về tác động của khuyến nghị đến giá cổ phiếu, nhưng vẫn còn nhiều vấn đề và thách thức cần được giải quyết. Các nhà đầu tư thường gặp khó khăn trong việc phân tích và đánh giá độ tin cậy của các khuyến nghị.

2.1. Thiếu thông tin và độ tin cậy của khuyến nghị

Nhiều khuyến nghị không được công bố kịp thời hoặc thiếu thông tin chi tiết, dẫn đến sự khó khăn trong việc đưa ra quyết định đầu tư chính xác.

2.2. Tâm lý thị trường và ảnh hưởng đến quyết định đầu tư

Tâm lý của nhà đầu tư có thể bị ảnh hưởng bởi các khuyến nghị, dẫn đến những phản ứng thái quá hoặc không hợp lý trong giao dịch cổ phiếu.

III. Phương pháp nghiên cứu phản ứng của thị trường với khuyến nghị

Để phân tích phản ứng của thị trường, nghiên cứu sử dụng các phương pháp thống kê và phân tích kỹ thuật. Các dữ liệu được thu thập từ các công ty chứng khoán và các nguồn thông tin tài chính.

3.1. Phân tích dữ liệu khuyến nghị từ các công ty chứng khoán

Dữ liệu khuyến nghị được thu thập từ các công ty chứng khoán lớn trên thị trường, giúp xác định xu hướng và tác động của các khuyến nghị đến giá cổ phiếu.

3.2. Sử dụng mô hình hồi quy để đánh giá tác động

Mô hình hồi quy được áp dụng để phân tích mối quan hệ giữa khuyến nghị và biến động giá cổ phiếu, từ đó đưa ra những kết luận chính xác hơn về tác động của khuyến nghị.

IV. Kết quả nghiên cứu về phản ứng của thị trường với khuyến nghị

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng thị trường chứng khoán Việt Nam có phản ứng tích cực với các khuyến nghị nâng bậc, trong khi phản ứng với các khuyến nghị hạ bậc lại không rõ ràng.

4.1. Tỷ suất sinh lợi bất thường từ khuyến nghị nâng bậc

Các khuyến nghị nâng bậc thường dẫn đến tỷ suất sinh lợi bất thường dương trong thời gian ngắn sau khi công bố, cho thấy sự tin tưởng của nhà đầu tư vào các khuyến nghị này.

4.2. Phản ứng của thị trường với khuyến nghị hạ bậc

Phản ứng của thị trường với các khuyến nghị hạ bậc thường không rõ ràng, có thể do tâm lý nhà đầu tư không muốn bán ra trong thời điểm không thuận lợi.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của nghiên cứu

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng khuyến nghị từ các công ty chứng khoán có ảnh hưởng đáng kể đến phản ứng của thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, cần có thêm nhiều nghiên cứu để hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến sự phản ứng này.

5.1. Tóm tắt các phát hiện chính

Các phát hiện chính cho thấy rằng khuyến nghị có thể tạo ra những biến động lớn trong giá cổ phiếu, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường hiện tại.

5.2. Đề xuất cho nghiên cứu tiếp theo

Nghiên cứu tiếp theo nên tập trung vào việc phân tích sâu hơn về các yếu tố tâm lý và thông tin ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HUY PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỚI THAY ĐỔI BẬC KHUYẾN NGHỊ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HUY PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỚI THAY ĐỔI BẬC KHUYẾN NGHỊ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên -Ngân hàng LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TS LÊ ĐẠT CHÍ TP. Hồ Chí Minh – 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN ô x am đoa b luậ vă thạ ĩ vớ đề t “Phản ứng của thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị - Bằng chứng thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam” l ô trì ê ứu khoa họ độc lập của riêng tôi theo sự ướng dẫn của S. Lê Đạt Chí. Các s liệu, kết quả nêu trong Luậ vă l tru t ực, có nguồn g c rõ ràng, cụ thể v ưa từ được ai công b trong bất kỳ công trình nào khác. Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về nội dung và tính trung thực của Luậ vă y. Hồ Chí Minh, ngày tháng ăm Bùi Văn Huy LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH ẢNH TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU .1 Lý do chọ đề tài .2 Mục tiêu nghiên cứu.3 Câu hỏi nghiên cứu . Đ tượng và phạm vi nghiên cứu.6 Kết cấu đề tài. 4 CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY .2 Tổng quan các nghiên cứu trướ đây . 7 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .1 Tỷ suất sinh lợi bất t ường từ các khuyến nghị . ay đổi kh lượng giao dịch .3 Kết hợp khuyến nghị vào danh mục .2 Dữ liệu nghiên cứu . 32 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.1 Tỷ suất sinh lợi bất t ường từ các khuyến nghị . ay đổi kh lượng giao dịch .3 Kết hợp khuyến nghị vào danh mục .3 Tổng hợp các kết quả nghiên cứu . 57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN .2 Hạn chế của đề t v ướng nghiên cứu tiếp theo . 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tên đẩy đủ tiếng Anh Tên đầy đủ tiếng Việt BHAR Buy-and-hold abnormal return ỷ uất lợ bất t ườ từ mua v ắm ữ CAPM Capital Asset Pricing Model ô ì đị át ả v CAR Cumulative abnormal return Tỷ suất sinh lợi bất t ường t lũy EMH Efficient Market Hypothesis ả t uyết t ị trườ ệu quả EW Equal-weight ỷ trọ bằ au HNX Hanoi Stock Exchange Sở ao dị ứ k oá ộ HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange Sở ao dị ứ k oá p ồ VW Value-weight P â bổ tỷ trọ t eo v óa LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng quan các nghiên cứu trướ đây.1 Thang khuyến nghị của các công ty môi giới trong mẫu .2 Th ng kê dữ liệu khuyến nghị từ các công ty chứng khoán trên HOSE 2010- 2015 .3 Th ng kê công ty môi giới và doanh nghiệp được khuyến nghị .4 Th ng kê s lượ t ay đổi khuyến nghị trong mẫu nghiên cứu .5 Tóm tắt các khái niệm và biến nghiên cứu .6 Th ng kê mô tả các biến .7 a trậ tươ qua ữa á b ế .1 Phản ứng thị trường với những khuyến nghị nâng bậc và hạ bậc .2 Phản ứng của thị trướng với khuyến nghị nâng bậc lên Mua và hạ bậc xu ng Bán . P ươ trì ồ quy đa b ế tỷ uất lợ bất t ườ vớ k uyế ị â bậ v ạ bậ .4 Hệ s alpha của danh mục theo khuyến nghị nâng bậc . 54 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC HÌNH Hình 4.1 Diễn biến tỷ suất sinh lợi bất t ường sau khuyến nghị - danh mục chuẩn tính tỷ suất sinh lợi lấy tỷ trọng bằng nhau .2 Diễn biến tỷ suất sinh lợi bất t ường sau khuyến nghị - danh mục chuẩn tính tỷ suất sinh lợi lấy tỷ trọng theo v n hóa .3 Kh lượng giao dịch chuẩn hóa với các khuyến nghị nâng và hạ bậc .3 Kh lượng giao dịch chuẩn hóa với các khuyến nghị nâng lên Mua và hạ bậc xu ng Bán . 53 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Phản ứng của thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị - Bằng chứng thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam Tóm tắt Bài nghiên cứu này xem xét phản ứng của thị trường vớ á t ay đổi bậc khuyến nghị đượ đưa ra bởi các công ty môi giới trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2010-2015. Kết quả nghiên cứu cho thấy các chuyên viên phân tích trên thị trường chứng khoán Việt Nam thể hiện thiên lệch tích cực khi s khuyến nghị tích cực l áp đảo so với khuyến nghị tiêu cự . Đ i với khuyến nghị nâng bậc, tỷ suất lợi nhuận bất t ường theo sau các khuyến nghị y l dươ , tă dần và có ý nghĩa th ng kê trong thời gian từ thờ đ ểm đưa ra k uyến nghị đế au đó một tháng, kết quả đồng nhất vớ á á đo lường danh mục chuẩ k á au. Đ i với khuyến nghị hạ bậc, bài nghiên cứu ưa tìm được bằng chứng tin cậy về phản ứng của thị trường với các khuyến nghị này. Khi kết hợp các khuyến nghị nâng bậc vào cùng một danh mục, danh mục này có thể tạo ra hệ s lợi nhuận bất t ườ dươ . Bài nghiên cứu phần nào trả lời cho câu hỏi về giá trị của các chuyên viên phân tích trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Từ khóa: khuyến nghị, nâng bậc, hạ bậc, tỷ suất sinh lợi bất t ường LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý do chọn đề tài Khuyến nghị từ á p â t luô đó va trò qua trọng trên thị trường chứng khoán. Thông qua những phân tích của mình, nhà phân tích chuyển tải thông tin từ về hoạt động của doanh nghiệp đế á đầu tư, là nguồn thông tin tham khảo phổ biến để ra quyết định. Câu hỏ đặt ra là liệu rằng những khuyến nghị từ phía các chuyên viên phân tích trên thị trường có thực sự tá độ đến giá chứng khoán? Đa những nghiên cứu về chủ đề này ư Bjerring và cộng sự (1983), Stickel (1984), Dimson và Marsh (1984), Stickel (1995), Womack (1996), Barber và cộng sự (2001), Cooper và cộng sự (2001), Yazici và Muradoglu (2002), Jegadeesh và cộng sự (2004), Ivkovic và Jegadeesh (2004), Jegadeesh và Kim (2006), Green (2006), Ryan và Taffer (2006), Boni và Womack (2006), Barber và cộng sự (2007), Agrawal và Chen (2008), Moshirian và cộng sự (2009), Bradley và cộng sự (2014a, 2014b), Jiang và cộng sự (2014) đều cho thấy bậc khuyến nghị 1cụ thể ũ ư ự t ay đổi trong bậc khuyến nghị ó tá độ đến tỷ suất sinh lợi bất t ường. Trên thị trường chứng khoán Việt am, ưa ó ê ứu o l ê qua đến chủ đề phản ứng của thị trường với các khuyến nghị cổ phiếu. Đó ũ l lý do tô ọ đề tài “Phản ứng của thị trường với thay đổi bậc khuyến nghị - Bằng chứng thực nghiệm trên thị trường chứng khoán Việt Nam” l m đề tài nghiên cứu cho luậ vă của mình.2 Mục tiêu nghiên cứu Bằng chứng thực nghiệm ở các thị trường khác cho thấy va trò v tá động của các khuyến nghị đến thị trường. Mục tiêu của bài nghiên cứu l xá định trên thị trường chứng khoán Việt Nam, giá cổ phiếu phản ứ ưt ế o đ i với các khuyến nghị. 1 Khuyến nghị đượ đưa ra từ á ô ty p â t được chia theo nhiều bậc khác nhau. Ví dụ: Mua – Nắm Giữ - Bán. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 Cụ thể trong bài nghiên cứu l á t ay đổi bậc khuyến nghị từ các công ty chứng khoán.3 Câu hỏi nghiên cứu Bài nghiên cứu tìm hiểu tá động của á t ay đổi khuyến nghị đ i với giá cổ phiếu bằng việc trả lời những câu hỏi nghiên cứu sau: - Tỷ suất sinh lợi bất t ường ả ưởng ư t ế nào bởi nhữ t ay đổi bậc khuyến nghị khi xem xét riêng lẻ các khuyến nghị? - Kh lượng giao dị t ay đổ ư t ế nào quanh thờ đ ểm khuyến nghị? - Khi kết hợp các khuyến nghị vào cùng một danh mụ đầu tư, á t ay đổi khuyến nghị có thể mang lại lợi nhuận trong thực tế? 1.4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đ tượng nghiên cứu của đề tài là sự tá động của các khuyến nghị của chuyên viên phân tích từ các công ty chứ k oá đến phản ứng của thị trườ đ i với cổ phiếu được khuyến nghị, cụ thể đó l p ản ứng về giá, kh lượng và khả ă kết hợp các khuyến nghị để xây dựng danh mụ đầu tư. Phạm vi nghiên cứu của đề tài bao gồm tất cả các t ay đổi bậc khuyến nghị trên sàn SE tro a đoạn 2010-2015, dữ liệu được thu thập trên hệ th ng Bloomberg.5 Phương pháp nghiên cứu Đề tìm hiểu vấ đề tỷ suất sinh lợi bất t ường theo sau các khuyến nghị, bài nghiên cứu sử dụ p ươ p áp kiểm định th ng kê t (t-test), kiểm định khả ă tạo lợi nhuận bất t ường khi xét riêng các khuyến nghị. P ươ p áp t-test được sử dụng trong nghiên cứu đượ đề xuất bởi Jegadeesh và Karceski (2009). Sau đó, kỹ thuật hồi quy đa b ến sẽ được thực hiệ để kiểm định liệu rằng kết quả của kiểm định t-test có còn tồn tạ au k đưa t êm v o á b ến kiểm soát. Phản ứng thể hiện qua kh lượng LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 3 giao dịch quanh thờ đ ểm khuyến nghị được xem xét qua việc chuẩn hóa kh lượng giao dịch. o ra, để xem xét khả ă ma lại lợi nhuận thực tế, nghiên cứu xác định hệ s alpha – hệ s lợi nhuận bất t ường cho các danh mục kết hợp các khuyến nghị. Với hệ s alp a đượ đo lường từ các mô hình định giá tài sản: Carhart (1997), Fama & Fre ( 99 ) v mô ì định giá tài sản v n CAPM. Dữ liệu mà tôi sử dụng trong bài nghiên cứu gồm 1.