Khóa luận: Phân tích thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính tại Tập đoàn Kido

Luận văn phân tích thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của Tập đoàn Kido (KDC). Đánh giá hiệu quả, rủi ro và các giải pháp cải thiện.

• Tác giả: Đỗ Ngọc Linh
• Người hướng dẫn: ThS. Nguyễn Hồng Nga
• Trường học: Đại học Thăng Long
• Chuyên ngành: Tài chính
• Đề tài: Phân tích thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của Công ty Cổ phần Tập đoàn Kido
• Loại tài liệu: Khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2024
• Địa điểm: Hà Nội

Tóm tắt

I. Khái niệm và ý nghĩa của đòn bẩy tài chính

Đòn bẩy tài chính là công cụ quản lý tài chính quan trọng giúp doanh nghiệp tối ưu hóa cấu trúc vốn và tăng lợi nhuận cho cổ đông. Tập đoàn Kido (KDC) sử dụng đòn bẩy tài chính để quản lý mối quan hệ giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu. Ý nghĩa của việc sử dụng đòn bẩy tài chính không chỉ nằm ở việc giảm chi phí vốn mà còn giúp tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Khi sử dụng hiệu quả, đòn bẩy tài chính cho phép KDC khai thác tối đa nguồn nợ vay có chi phí thấp hơn chi phí vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, việc sử dụng quá mức đòn bẩy tài chính cũng đồng thời tăng rủi ro tài chính của công ty.

1.1. Định nghĩa đòn bẩy tài chính trong kinh doanh

Đòn bẩy tài chính được định nghĩa là mức độ sử dụng nợ vay trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Đối với Tập đoàn Kido, đòn bẩy tài chính thể hiện tỷ lệ giữa tổng nợ phải trả và tổng tài sản. Công thức cơ bản để tính đòn bẩy tài chính là: Tổng Nợ/Vốn Chủ Sở Hữu. Chỉ tiêu này giúp nhà đầu tư và người quản lý đánh giá mức độ rủi ro tài chính mà công ty đang chịu.

1.2. Tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động

Đòn bẩy tài chính tác động trực tiếp đến lợi nhuận biên và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của KDC. Khi EBIT (lợi nhuận trước lãi và thuế) tăng, tác động của đòn bẩy tài chính trở nên rõ rệt hơn. Công ty cần cân bằng giữa việc tận dụng đòn bẩy tài chính để tăng lợi nhuận và kiểm soát rủi ro tài chính để đảm bảo khả năng thanh toán lâu dài.

II. Thực trạng sử dụng đòn bẩy tài chính của Tập đoàn Kido

Trong giai đoạn 2020-2022, Tập đoàn Kido (KDC) đã duy trì một mức sử dụng đòn bẩy tài chính khá ổn định. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của KDC cho thấy công ty có thái độ cân thận trong việc sử dụng nợ vay. Các khoản nợ phải trả của KDC chủ yếu bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn từ các khoản vay ngân hàng. Cấu trúc vốn của KDC phản ánh sự cân bằng giữa tài chính bảo thủ và tối ưu hóa lợi nhuận. Công ty sử dụng đòn bẩy tài chính một cách có chiến lược để hỗ trợ các hoạt động kinh doanh và mở rộng quy mô.

2.1. Phân tích nợ phải trả giai đoạn 2020 2022

Nợ phải trả của Tập đoàn Kido có xu hướng biến động trong ba năm này. Tổng nợ phải trả tăng từ năm 2020 đến 2021 do nhu cầu vốn lưu động và đầu tư mở rộng. Tỷ lệ nợ ngắn hạn chiếm phần lớn trong cấu trúc nợ của KDC. Nợ dài hạn được sử dụng để tài trợ cho các dự án phát triển dài hạn và mua sắm tài sản cố định.

2.2. Cấu trúc vốn và phương thức sử dụng đòn bẩy

KDC sử dụng đòn bẩy tài chính thông qua các khoản vay ngân hàng và phát hành trái phiếu. Cấu trúc vốn của công ty bao gồm vốn chủ sở hữu (equity) và nợ (debt). Chiến lược sử dụng nợ của KDC tập trung vào việc tối ưu hóa chi phí vốn và duy trì khả năng trả nợ. Công ty chú trọng tới độ bẩy tài chính (DFL) để đánh giá mức độ tác động của nợ lên lợi nhuận trên cổ phiếu.

III. Đánh giá mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính tại KDC

Mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính tại Tập đoàn Kido được đánh giá thông qua nhiều chỉ tiêu tài chính. Độ bẩy tài chính (DFL) của KDC cho thấy tác động của nợ phải trả đến lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS). Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của KDC ở mức hợp lý, không vượt quá ngưỡng an toàn. Chỉ số EPS (Earnings Per Share) tăng khi EBIT tăng, chứng tỏ đòn bẩy tài chính đang hoạt động có hiệu quả. Tuy nhiên, KDC cần giữ cân bằng để tránh rủi ro tài chính khi nợ quá cao. Phân tích mối quan hệ giữa EPS và EBIT giúp xác định điểm bàng quan (breakeven point) cho hoạt động của công ty.

3.1. Mối quan hệ giữa EPS EBIT và điểm bàng quan

Mối quan hệ EPS-EBIT thể hiện cách đòn bẩy tài chính ảnh hưởng đến lợi nhuận từng cổ phiếu. Khi EBIT tăng, EPS tăng với tốc độ cao hơn do tác động của đòn bẩy. Điểm bàng quan (indifference point) là mức EBIT mà tại đó lợi nhuận trên cổ phiếu bằng nhau với hai cấu trúc vốn khác nhau. Phân tích này giúp KDC quyết định cấu trúc vốn tối ưu.

3.2. Độ bẩy tài chính DFL và rủi ro tài chính

Độ bẩy tài chính (DFL) của KDC được tính bằng EBIT chia cho (EBIT trừ đi lãi vay). DFL cao cho thấy đòn bẩy tài chính mạnh, nghĩa là nợ của công ty đang tăng lợi nhuận hiệu quả. Tuy nhiên, DFL cao cũng đồng nghĩa với rủi ro tài chính cao hơn, đặc biệt khi EBIT suy giảm.

IV. Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính

Để nâng cao hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính, Tập đoàn Kido cần thực hiện nhiều giải pháp toàn diện. Thứ nhất, công ty phải quản trị rủi ro tài chính hiệu quả thông qua dự báo tiền mặt và kế hoạch thanh toán. Thứ hai, duy trì cấu trúc vốn hợp lý giữa nợ và vốn chủ sở hữu để tối ưu hóa chi phí vốn. Thứ ba, nâng cao khả năng thanh toán bằng cách quản lý tài sản lưu động hiệu quả. Thứ tư, tận dụng nguồn nợ có chi phí thấp từ các ngân hàng và thị trường vốn. Các giải pháp này sẽ giúp KDC tối ưu hóa đòn bẩy tài chính và tăng giá trị cho cổ đông.

4.1. Quản trị rủi ro và duy trì cấu trúc vốn hợp lý

KDC cần xây dựng hệ thống quản trị rủi ro tài chính hoàn chỉnh để giám sát đòn bẩy tài chính. Duy trì cấu trúc vốn hợp lý giữa nợ và vốn chủ sở hữu là chìa khóa để tối ưu hóa chi phí vốn. Công ty nên định kỳ đánh giá lại tỷ lệ nợ vốn (debt-to-equity ratio) để đảm bảo mức rủi ro tài chính ở mức chấp nhận được.

4.2. Nâng cao khả năng thanh toán và tận dụng nguồn vốn

Khả năng thanh toán là yếu tố quan trọng để duy trì mức đòn bẩy tài chính bền vững. KDC cần cải thiện tỷ lệ thanh toán hiện hành và tỷ lệ thanh toán nhanh. Tận dụng nguồn nợ có chi phí thấp từ các chương trình tài trợ chính phủ và hợp tác ngân hàng. Đồng thời, công ty nên diversify nguồn tài chính để giảm phụ thuộc vào một nguồn nợ duy nhất.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Cơ sở lý luận về đòn bẩy tài chính trong doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng về sử dụng đòn bẩy tài chính tại Công ty Cổ phần Tập đoàn KIDO Chương 3: Giải pháp nâng cao hoạt động sử dụng đòn bẩy tài chính tại Công ty Cổ phần Tập đoàn KIDO Thư viện ĐH Thăng Long CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH TRONG DOANH NGHIỆP Khái quát về đòn bẩy trong doanh nghiệp Khái niệm về đòn bẩy Đòn bẩy là một khái niệm trong lĩnh vực vật lý và kinh tế, đề cập đến việc sử dụng lực hoặc tài nguyên để đạt được hiệu suất cao hơn hoặc tăng cường sức mạnh. Trong vật lý, đòn bẩy là một cơ chế cho phép áp dụng một lực nhỏ hơn vào một vật thể nhằm tạo ra một lực lớn hơn ở một điểm xa hơn. Trước đây, khái niệm đòn bẩy thường chỉ được biết đến trong lĩnh vực vật lý nhưng hiện tại khái niệm đòn bẩy đã dần được sử dụng trong nhiều lĩnh vực khác nhau, đặc biệt là trong lĩnh vực kinh tế. Trong tài chính kinh tế, thuật ngữ “đòn bẩy” chỉ việc sử dụng chi phí cố định để gia tăng khả năng sinh lợi của công ty (T.S Nguyễn Minh Kiều, Giáo trình Tài chính doanh nghiệp).

Đòn bẩy trong doanh nghiệp là việc sử dụng một mức rất nhỏ về sản lượng hoặc doanh thu để đạt được mức tăng lớn về lợi nhuận. Doanh nghiệp thường sử dụng đòn bẩy để tăng khả năng sinh lợi của công ty bằng cách sử dụng các chi phí cố định. Nếu công ty đã hoạt động tốt, đòn bẩy có thể tăng cường các yếu tố tích cực và đạt được hiệu quả rất cao, tuy nhiên, nếu hoạt động của công ty không tốt, đòn bẩy cũng có thể khuếch đại những yếu tố tiêu cực lên gấp bội lần. Áp dụng đòn bẩy trong kinh doanh thường mang lại hiệu quả cao và giúp nhà quản lý đưa ra quyết định chính xác hơn.

Mà mang lại hiệu quả cao cũng như khả năng gia tăng lợi nhuận cao lại luôn là mong muốn của các nhà quản lý doanh nghiệp, vì vậy đòn bẩy luôn là một công cụ mà các nhà quản lý tin dùng. Các loại đòn bẩy trong doanh nghiệp Có 3 loại đòn bẩy như sau: đòn bẩy hoạt động, đòn bẩy tài chính và đòn bẩy tổng hợp: Đòn bẩy hoạt động (Operating Leverage): Liên quan đến kết quả của các cách kết hợp khác nhau giữa chi phí cố định và chi phí biến đổi. Nói rõ ràng hơn thì, tỷ số giữa chi phí cố định và chi phí biến đổi mà công ty sử dụng đã quyết định đòn bẩy hoạt động bao nhiêu. Đòn bẩy tài chính (Financial Leverage): Xuất hiện khi công ty quyết định tài trợ cho phần lớn tài sản của mình bằng nợ vay.

Các công ty chỉ làm điều này khi nhu cầu vốn cho đầu tư của công ty khá cao mà vốn chủ sở hữu không đủ để tài trợ. Khoản nợ vay của công ty sẽ trở thành khoản nợ phải trả, lãi vay được tính dựa trên số nợ gốc này. Một công ty chỉ sử dụng nợ khi nó có thể tin chắc rằng tỷ suất sinh lợi trên tài sản cao hơn lãi suất vay nợ. 1 Đòn bẩy tổng hợp (Total Leverage): Độ lớn của đòn bẩy hoạt động sẽ rất lớn ở những công ty có chi phí cố định cao hơn chi phí biến đổi.

Nhưng đòn bẩy hoạt động chỉ tác động tới lợi nhuận trước thuế và lãi vay, bởi lẽ tỷ số nợ không ảnh hưởng tới độ lớn của đòn bẩy hoạt động. Còn độ lớn của đòn bẩy tài chính chỉ phụ thuộc vào tỷ số mắc nợ, không phụ thuộc vào kết cấu chi phí cố định và chi phí biến đổi của công ty. Do đó, đòn bẩy tài chính tác động tới lợi nhuận sau thuế và lãi vay. Vì vậy, khi ảnh hưởng của đòn bẩy hoạt động chấm dứt thì ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính sẽ thay thế để khuếch đại doanh lợi vốn chủ sở hữu khi doanh thu thay đổi.

Vì lẽ đó người ta có thể kết hợp đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính thành một đòn bẩy tổng hợp. Đòn bẩy tài chính trong doanh nghiệp Khái niệm và ý nghĩa đòn bẩy tài chính Khái niệm Đòn bẩy tài chính liên quan đến việc sử dụng các nguồn tài trợ có chi phí cố định. Đòn bẩy tài chính được định nghĩa như là mức độ theo đó các chứng khoán có thu nhập cố định (nợ và cổ phiếu ưu đãi) được sử dụng trong cơ cấu nguồn vốn của công ty (T.S Nguyễn Minh Kiều, Giáo trình Tài chính doanh nghiệp). Đòn bẩy tài chính xuất hiện khi công ty quyết định tài trợ cho phần lớn tài sản của mình, hoặc đầu tư bằng nợ vay, nhằm mục đích gia tăng lợi nhuận của doanh nghiệp.

Vì vậy, đòn bẩy tài chính là công cụ sử dụng nợ vay hoặc các nguồn tài trợ có chi phí lãi vay tài chính nhằm gia tăng tỷ suất sinh lợi của các nhà đầu tư. Các công ty mà tỷ trọng tài sản hữu hình chiếm một phần lớn trong tổng tài sản thường thể hiện mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn so với những công ty mà tỷ trọng này thấp hơn. Sự tập trung vào tài sản hữu hình mang lại cho các doanh nghiệp lợi thế trong việc tận dụng đòn bẩy tài chính, đặc biệt khi cần huy động vốn từ các nguồn tài trợ bên ngoài. Sự sở hữu của công ty đối với nhiều tài sản hữu hình, như nhà máy, đất đai, và thiết bị, cung cấp cơ sở để đưa ra làm tài sản thế chấp khi cần vay vốn.

Điều này giúp tạo ra sự tin tưởng từ phía các tổ chức cho vay, vì họ thường coi tài sản hữu hình là đảm bảo có giá trị khi cần thu hồi nợ. Ngược lại, các doanh nghiệp có doanh thu dưới mức trung bình hoặc không có tài sản hữu hình có thể tiếp cận vấn đề đòn bẩy tài chính một cách thận trọng hơn. Họ thường trở nên nhạy cảm hơn đối với biến động trong chu kỳ kinh doanh, do thiếu đi sự ổn định mà tài sản hữu hình có thể mang lại. Điều này có thể dẫn đến việc họ hạn chế việc sử dụng nhiều đòn bẩy tài chính và đưa ra quyết định vay vốn cẩn thận hơn để tránh rủi ro tài chính không mong muốn.

2 Thư viện ĐH Thăng Long Ý nghĩa của đòn bẩy tài chính Đòn bẩy tài chính là một công cụ mạnh mẽ mà các nhà quản trị tài chính sử dụng để đánh giá và kiểm soát tác động của việc sử dụng nợ vay đối với thu nhập trên mỗi cổ phần của cổ đông thường. Khi triển khai đòn bẩy tài chính trong mô hình kinh doanh, một trong những chỉ số quan trọng là Độ biến động EPS (DFL), nó mô tả mức độ tác động của biến động EBIT đối với biến động của EPS. Cụ thể, khi sử dụng định phí tài chính trong doanh nghiệp thì nếu EBIT thay đổi 1% sẽ khuếch đại sự biến động của EPS lên DFL 1% và cũng cho thấy độ rủi ro đến với doanh nghiệp như thế nào khi doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ bằng nợ vay. Công ty sử dụng đòn bẩy tài chính với hy vọng sẽ gia tăng được lợi nhuận cho cổ đông thường.

Nếu sử dụng phù hợp, công ty có thể dùng các nguồn vốn có chi phí cố định, bằng cách phát hành trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi, để tạo ra lợi nhuận lớn hơn chi phí trả cho việc huy động vốn có lợi tức cố định. Phần lợi nhuận còn lại sẽ thuộc về cổ đông thường. Đòn bẩy tài chính có hai ưu điểm chính: Thu nhập nâng cao: Đòn bẩy tài chính giúp công ty có thể tận dụng một lượng lớn về tài sản, từ nhà máy đến đất đai, tăng cường khả năng đầu tư và mở rộng kinh doanh. Ưu đãi về thuế: Trong nhiều khu vực pháp lý về thuế, chi phí lãi vay thường được khấu trừ thuế, giảm chi phí ròng cho người vay, nghìn đồng thời giúp tối ưu hóa lợi ích về thuế.

Tuy nhiên, đòn bẩy tài chính không chỉ mang lại lợi ích mà còn rủi ro. Mức độ liên quan đến chi phí lãi vay có thể áp đảo người vay nếu không đạt được đủ lợi nhuận để bù đắp. Điều này có thể dẫn đến tình trạng thua lỗ và đặt ra nguy cơ phá sản nếu không quản lý tốt. Đòn bẩy tài chính là một cách tiếp cận đặc biệt với rủi ro trong kinh doanh theo chu kỳ, hoặc trong đó có những rào cản thấp để thâm nhập vào thị trường, kể từ khi doanh số bán hàng và lợi nhuận có xu hướng dao động đáng kể từ năm này sang năm khác, làm tăng nguy cơ phá sản theo thời gian.

Ngược lại, đòn bẩy tài chính có thể là một thay thế chấp nhận được khi công ty nằm trong một ngành công nghiệp có mức độ ổn định doanh thu, dữ trữ tiền mặt lớn và rào cản cao, trước đó có điều kiện hoạt động ổn định để hỗ trợ một số lượng lớn các đòn bẩy với ít nhược điểm. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, lợi nhuận có thể tăng lên đáng kể, nhưng cũng mang theo nguy cơ phá sản nếu không quản lý cẩn thận trong điều kiện kinh doanh không thuận lợi. Điều này đặt ra một thách thức đối với các doanh nghiệp để đạt được sự cân bằng giữa tối ưu hóa lợi nhuận và giảm rủi ro tài chính. 3 Các phương thức sử dụng đòn bẩy tài chính Để sử dụng đòn bẩy với mục đích gia tăng lợi nhuận, doanh nghiệp thường thông qua 3 phương thức huy động nợ sau: - Nợ vay ngân hàng Nguồn nợ vay từ ngân hàng được xem là nguồn vốn phổ biến và ổn định cho đa dạng loại hình doanh nghiệp.

Khi doanh nghiệp quyết định vay vốn từ ngân hàng, họ thường được hưởng lợi từ sự bảo vệ của các điều khoản pháp lý rõ ràng. Đồng thời, sự đa dạng của các gói vay vốn mà ngân hàng cung cấp giúp doanh nghiệp dễ dàng lựa chọn khoản vay phù hợp nhất với tình hình tài chính của mình. So với việc vay nợ từ các tổ chức tín dụng đen với mức lãi suất cao và rủi ro, việc ưu tiên lựa chọn vay vốn tại ngân hàng trở thành một sự chọn lựa thông minh. Tuy nhiên, quá trình vay vốn ngân hàng cũng đối diện với một số hạn chế.

Doanh nghiệp phải đáp ứng đủ điều kiện tín dụng của ngân hàng, đồng thời phải chấp nhận sự kiểm soát của ngân hàng đối với việc sử dụng khoản vay để đảm bảo nó được sử dụng đúng mục đích. Ngoài ra, mức lãi suất của các gói vay cũng phụ thuộc vào điều kiện cụ thể của mỗi gói.