Luận văn thạc sĩ nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty trong ngành thực phẩm dược niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

Luận văn thạc sĩ y tế phân tích nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty trong ngành thực phẩm dược niêm, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất

• Tác giả: Huỳnh Thị Anh Đào
• Người hướng dẫn: TS. Đoàn Gia Dũng
• Trường học: Đại học Đà Nẵng
• Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh
• Đề tài: Nghiên Cứu Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Đến Giá Cổ Phiếu Ngành Thực Phẩm Tại Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM
• Loại tài liệu: luận văn
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: Đà Nẵng

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT
• DANH MỤC CÁC BẢNG
• DANH MỤC CÁC HÌNH
• MỞ ĐẦU
• Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu
• Mục tiêu nghiên cứu
• Giả thuyết nghiên cứu
• Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• Phương pháp nghiên cứu
• Kết cấu của luận văn
• Tổng quan tài liệu tham khảo
• 1. CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIÁ CỔ PHIẾU VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU
• 1.1. GIÁ CỔ PHIẾU
• 1.1.1. Giá phát hành cổ phiếu
• 1.1.2. Thị giá của cổ phiếu
• 1.1.3. Giá trị hiện tại của cổ phiếu
• 1.1.4. Giá mở cửa và giá đóng cửa của cổ phiếu
• 1.1.5. Một số phương pháp định giá cổ phiếu thường
• 1.2. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN SỰ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU
• 1.2.1. Các điều kiện kinh tế vĩ mô
• 1.2.2. Tình hình chung của ngành
• 1.2.3. Tình hình tài chính của bản thân công ty niêm yết
• 1.2.4. Diễn biến của các thị trường tiền tệ, thị trường hối đoái, thị trường bất động sản, lĩnh vực kinh doanh khác
• 1.2.5. Một số nhân tố khác
• 1.3. CÁC MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU TRƯỚC
• 1.3.1. Mô hình nghiên cứu của Hussein A. Hassan Al - Tamimi
• 1.3.2. Mô hình nghiên cứu của Faris Nasif AL- Shubiri
• 1.3.3. Mô hình nghiên cứu của Mohammad A.
• 1.3.4. Mô hình nghiên cứu của Shohrab Hussain Khan
• 1.4. KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
• 2. CHƯƠNG 2: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU
• 2.1. TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THỰC PHẨM
• 2.1.1. Tình hình Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE)
• 2.1.2. Tình hình chung của ngành Thực phẩm tại Việt Nam
• 2.2. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 2.2.1. Quy trình nghiên cứu
• 2.2.2. Nghiên cứu định tính
• 2.2.3. Nghiên cứu định lượng
• 2.3. MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU ĐỀ NGHỊ VÀ CÁC GIẢ THUYẾT
• 2.3.1. Mô hình nghiên cứu đề xuất
• 2.3.2. Mô tả các thành phần trong mô hình nghiên cứu
• 2.3.3. Các giả thuyết ban đầu
• 2.4. KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
• 3. CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 3.1. MÔ TẢ MẪU NGHIÊN CỨU
• 3.1.1. Giá cổ phiếu (P)
• 3.1.2. Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV)
• 3.1.3. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)
• 3.1.4. Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAVPS)
• 3.1.5. Quy mô doanh nghiệp (Size)
• 3.1.6. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)
• 3.1.7. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)
• 3.2. KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU BẰNG PHÂN TÍCH HỒI QUY
• 3.2.1. Phân tích tương quan
• 3.2.2. Phân tích hồi quy
• 3.3. KIỂM ĐỊNH CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU
• 3.3.1. Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H1
• 3.3.2. Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H2
• 3.3.3. Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H3
• 3.3.4. Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H4
• 3.3.5. Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H5
• 3.3.6. Kiểm định giả thuyết nghiên cứu H6
• 3.4. KIỂM TRA SỰ KHÁC NHAU THEO THỜI GIAN
• 3.5. KIỂM TRA SỰ KHÁC NHAU THEO CÔNG TY
• 3.6. KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
• 4. CHƯƠNG 4: HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ
• 4.1. TÓM TẮT MỘT SỐ KẾT QUẢ CHÍNH VÀ ĐÓNG GÓP CỦA NGHIÊN CỨU
• 4.1.1. Đóng góp của nghiên cứu
• 4.2. HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ
• 4.2.1. Đối với các công ty ngành thực phẩm
• 4.2.2. Đối với cơ quan quản lý nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh
• 4.2.3. Đối nhà đầu tư
• 4.3. KẾT LUẬN VÀ HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA ĐỀ TÀI
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản sao)
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Nghiên Cứu Giá Cổ Phiếu Ngành Thực Phẩm

Nghiên cứu giá cổ phiếu ngành thực phẩm tại Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM (HOSE) có ý nghĩa quan trọng trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển. Thị trường chứng khoán là kênh huy động vốn hiệu quả cho các doanh nghiệp, đặc biệt là trong ngành thực phẩm, một ngành có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Việc hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt và doanh nghiệp có chiến lược quản trị hiệu quả hơn. Theo Cục Thống kê TP.HCM, ngành chế biến thực phẩm có mức tăng trưởng ấn tượng, chiếm tỷ trọng lớn trong các ngành công nghiệp trọng yếu của thành phố. Điều này cho thấy tiềm năng phát triển và sự hấp dẫn của ngành đối với các nhà đầu tư.

1.1. Tầm quan trọng của việc nghiên cứu giá cổ phiếu ngành thực phẩm

Nghiên cứu này cung cấp thông tin quan trọng cho các nhà đầu tư, giúp họ hiểu rõ hơn về rủi ro đầu tư cổ phiếu thực phẩm và tiềm năng sinh lời. Đồng thời, nó cũng giúp các doanh nghiệp trong ngành thực phẩm hiểu rõ hơn về cách các yếu tố khác nhau ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu của họ, từ đó đưa ra các quyết định chiến lược phù hợp. Ngoài ra, nghiên cứu này có thể đóng góp vào việc cải thiện hiệu quả hoạt động của Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM (HOSE) bằng cách cung cấp thông tin chi tiết về một trong những ngành quan trọng nhất của thị trường.

1.2. Giới thiệu về ngành thực phẩm tại Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM

Ngành thực phẩm là một trong những ngành quan trọng trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM (HOSE), với nhiều công ty niêm yết. Các công ty này đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp thực phẩm cho thị trường trong nước và xuất khẩu. Việc phân tích giá cổ phiếu của các công ty này giúp đánh giá sức khỏe của toàn bộ ngành và đưa ra dự báo về tiềm năng tăng trưởng trong tương lai. Theo dự báo của BMI, mức tiêu thụ thực phẩm bình quân đầu người Việt Nam đang tăng trưởng ổn định, cho thấy tiềm năng lớn của ngành.

II. Thách Thức Biến Động Giá Cổ Phiếu Ngành Thực Phẩm HOSE

Thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm cả Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM (HOSE), thường xuyên đối mặt với biến động, ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm. Sự biến động này có thể do nhiều yếu tố khác nhau, từ yếu tố kinh tế vĩ mô như lạm phát, tỷ giá hối đoái, đến yếu tố vi mô như hiệu quả hoạt động doanh nghiệp, báo cáo tài chính. Các nhà đầu tư và doanh nghiệp cần hiểu rõ nguyên nhân của những biến động này để đưa ra quyết định đầu tư và quản trị rủi ro hiệu quả. Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng giá cổ phiếu trở nên cấp thiết để giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.

2.1. Ảnh hưởng của yếu tố vĩ mô đến giá cổ phiếu thực phẩm

Các yếu tố kinh tế vĩ mô như lạm phát, tỷ giá hối đoái, chính sách tiền tệ, chính sách tài khóa có tác động đáng kể đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm. Lạm phát cao có thể làm giảm sức mua của người tiêu dùng, ảnh hưởng đến doanh thu của các công ty thực phẩm. Biến động tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến chi phí nhập khẩu nguyên liệu và xuất khẩu sản phẩm. Các chính sách tiền tệ và tài khóa của chính phủ cũng có thể tác động đến lãi suất và tăng trưởng kinh tế, từ đó ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán nói chung và giá cổ phiếu nói riêng.

2.2. Tác động của yếu tố vi mô từ doanh nghiệp ngành thực phẩm

Yếu tố vi mô từ hiệu quả hoạt động doanh nghiệp thực phẩm, lợi nhuận doanh nghiệp, báo cáo tài chính doanh nghiệp, chính sách cổ tức cũng đóng vai trò quan trọng trong việc định hình giá cổ phiếu. Các công ty có lợi nhuận cao, chính sách cổ tức hấp dẫn thường có giá cổ phiếu cao hơn. Báo cáo tài chính minh bạch và hiệu quả hoạt động tốt cũng tạo niềm tin cho các nhà đầu tư, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu tăng lên. Việc phân tích chỉ số tài chính ngành thực phẩm là vô cùng quan trọng.

III. Cách Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Ảnh Hưởng Giá Cổ Phiếu

Phân tích báo cáo tài chính là một trong những phương pháp quan trọng để đánh giá giá cổ phiếu ngành thực phẩm. Các chỉ số như thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAVPS), tỷ suất sinh lời (ROE, ROA) cung cấp thông tin chi tiết về hiệu quả hoạt động doanh nghiệp và khả năng tạo ra lợi nhuận. Nhà đầu tư cần xem xét các chỉ số này trong mối tương quan với các yếu tố khác như tình hình kinh tế vĩ mô, tình hình cung cầu cổ phiếu, và tâm lý nhà đầu tư để đưa ra quyết định đầu tư chính xác. Phân tích kỹ lưỡng báo cáo tài chính giúp giảm thiểu rủi ro đầu tư.

3.1. Sử dụng chỉ số EPS và NAVPS để định giá cổ phiếu thực phẩm

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAVPS) là hai chỉ số quan trọng giúp định giá cổ phiếu. EPS cho biết lợi nhuận mà mỗi cổ phiếu mang lại, trong khi NAVPS cho biết giá trị tài sản ròng của công ty được chia cho mỗi cổ phiếu. Nhà đầu tư có thể so sánh các chỉ số này với giá thị trường cổ phiếu để đánh giá xem cổ phiếu có bị định giá quá cao hay quá thấp hay không. Các mô hình định giá cổ phiếu thường sử dụng các chỉ số này.

3.2. Đánh giá tỷ suất sinh lời ROE ROA trong ngành thực phẩm

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) và tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) cho biết hiệu quả sử dụng vốn của công ty. ROE đo lường khả năng sinh lời của công ty từ vốn chủ sở hữu, trong khi ROA đo lường khả năng sinh lời từ tổng tài sản. Các công ty có ROE và ROA cao thường được coi là có hiệu quả hoạt động tốt và có tiềm năng tăng trưởng trong tương lai. Cần so sánh các chỉ số này với các công ty cùng ngành để có đánh giá khách quan.

IV. Mô Hình Nghiên Cứu Định Lượng Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Giá

Để xác định chính xác các nhân tố ảnh hưởng giá cổ phiếu, cần sử dụng mô hình nghiên cứu định lượng. Các mô hình hồi quy, phân tích VAR (Vector Autoregression), và phân tích ECM (Error Correction Model) có thể được sử dụng để đánh giá mức độ tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và vi mô đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm. Việc sử dụng dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính, thống kê kinh tế và thị trường chứng khoán là cần thiết để đảm bảo tính chính xác và tin cậy của kết quả nghiên cứu. Phương pháp nghiên cứu định lượng giúp xác định mối quan hệ nhân quả và mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố.

4.1. Ứng dụng mô hình hồi quy để phân tích ảnh hưởng

Mô hình hồi quy là một công cụ mạnh mẽ để phân tích mối quan hệ giữa giá cổ phiếu (biến phụ thuộc) và các nhân tố ảnh hưởng (biến độc lập). Mô hình này cho phép xác định mức độ tác động của từng yếu tố và đánh giá ý nghĩa thống kê của chúng. Các biến độc lập có thể bao gồm EPS, NAVPS, lạm phát, GDP, và các yếu tố khác. Kết quả phân tích hồi quy giúp xác định các yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

4.2. Sử dụng phân tích VAR và ECM để dự báo biến động giá

Phân tích VAR (Vector Autoregression) và phân tích ECM (Error Correction Model) là các phương pháp tiên tiến hơn, cho phép phân tích mối quan hệ động giữa các biến số theo thời gian. Các mô hình này có thể được sử dụng để dự báo giá cổ phiếu và đánh giá tác động của các cú sốc kinh tế hoặc chính sách đến thị trường chứng khoán. Phân tích VAR và ECM đặc biệt hữu ích trong việc nghiên cứu các thị trường mới nổi như Việt Nam, nơi các yếu tố kinh tế và chính trị có thể thay đổi nhanh chóng.

V. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu và So Sánh Các Cổ Phiếu

Kết quả nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng giá cổ phiếu ngành thực phẩm có thể được ứng dụng để xây dựng các chiến lược đầu tư hiệu quả. Nhà đầu tư có thể sử dụng các mô hình định lượng để phân tích cổ phiếu và đưa ra quyết định mua bán dựa trên các yếu tố cơ bản. So sánh cổ phiếu VNM, MSN, SAB, KDC, BBC, IDI, ANV và các cổ phiếu khác trong ngành giúp nhà đầu tư xác định các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng cao và rủi ro đầu tư thấp. Việc so sánh tỷ suất sinh lời, hiệu quả hoạt động và chỉ số tài chính là rất quan trọng.

5.1. So sánh các cổ phiếu thực phẩm hàng đầu trên HOSE

Việc so sánh các cổ phiếu thực phẩm hàng đầu trên HOSE như VNM (Vinamilk), MSN (Masan Group), SAB (Sabeco), KDC (Kido Group) giúp nhà đầu tư có cái nhìn tổng quan về thị trường chứng khoán và lựa chọn cổ phiếu phù hợp với khẩu vị rủi ro. Các yếu tố cần so sánh bao gồm tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận ròng, tỷ lệ nợ, và chính sách cổ tức. Phân tích cung cầu cổ phiếu thực phẩm cũng rất quan trọng.

5.2. Xây dựng chiến lược đầu tư dựa trên kết quả nghiên cứu

Dựa trên kết quả nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng giá cổ phiếu, nhà đầu tư có thể xây dựng các chiến lược đầu tư phù hợp với mục tiêu và khẩu vị rủi ro. Ví dụ, nếu nghiên cứu cho thấy lạm phát có tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu, nhà đầu tư có thể giảm tỷ trọng cổ phiếu thực phẩm trong danh mục đầu tư hoặc tìm kiếm các cổ phiếu có khả năng chống lạm phát tốt hơn. Phân tích kỹ thuật cổ phiếu thực phẩm cũng là một công cụ hữu ích.

VI. Kết Luận và Hướng Phát Triển Nghiên Cứu Giá Cổ Phiếu

Nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng giá cổ phiếu ngành thực phẩm tại Sở Giao Dịch Chứng Khoán TP.HCM (HOSE) là một lĩnh vực quan trọng và cần thiết. Kết quả nghiên cứu có thể cung cấp thông tin hữu ích cho nhà đầu tư, doanh nghiệp và cơ quan quản lý. Tuy nhiên, cần tiếp tục nghiên cứu và hoàn thiện các mô hình định giá cổ phiếu, xem xét thêm các yếu tố khác như tâm lý nhà đầu tư, tin tức thị trường, và yếu tố chính trị. Hướng phát triển của đề tài có thể tập trung vào việc xây dựng các mô hình dự báo giá cổ phiếu chính xác hơn và đánh giá tác động của thay đổi chính sách đến thị trường chứng khoán.

6.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu và hàm ý chính sách

Nghiên cứu này đã xác định được các nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm tại HOSE, bao gồm các yếu tố kinh tế vĩ mô, yếu tố vi mô và yếu tố đặc thù của ngành. Kết quả nghiên cứu có hàm ý chính sách quan trọng đối với các cơ quan quản lý, giúp họ đưa ra các quyết định điều hành thị trường chứng khoán hiệu quả hơn. Đối với doanh nghiệp, nghiên cứu cung cấp thông tin để quản lý rủi ro đầu tư và cải thiện hiệu quả hoạt động.

6.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo về thị trường chứng khoán

Hướng nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc sử dụng các phương pháp phân tích tiên tiến hơn như học máy (machine learning) và trí tuệ nhân tạo (artificial intelligence) để dự báo giá cổ phiếu. Ngoài ra, cần xem xét thêm các yếu tố phi tài chính như quản trị doanh nghiệp, trách nhiệm xã hội, và môi trường. Việc nghiên cứu tâm lý nhà đầu tư và tác động của tin tức thị trường cũng là một hướng đi quan trọng.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam giữ vai trò là kênh dẫn vốn trung và dài hạn then chốt của nền kinh tế, trong đó nhóm cổ phiếu ngành chế biến thực phẩm luôn nhận được sự quan tâm lớn từ giới đầu tư nhờ tính phòng thủ cao và nhu cầu tiêu dùng nội địa bền vững. Báo cáo của Cục Thống kê Thành phố Hồ Chí Minh chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng của ngành chế biến thực phẩm đạt tới 15,5%, chiếm tỷ trọng 16,5% trong 4 ngành công nghiệp trọng yếu của thành phố. Bên cạnh đó, tổ chức Giám sát Kinh doanh Quốc tế (BMI) ước tính mức tiêu thụ thực phẩm bình quân đầu người tại Việt Nam tăng trưởng ổn định 4,3%/năm, cùng với cơ cấu dân số trẻ khi khoảng 56% dân số tại Hà Nội và Thành phố Hồ Chí Minh ở độ tuổi dưới 30.

Tuy nhiên, sự biến động khó lường của thị trường tài chính giai đoạn 2010 - 2014 đã tạo ra nhiều thách thức lớn cho việc định giá cổ phiếu. Thống kê từ Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) cho thấy tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP có sự sụt giảm từ 30,16% năm 2010 xuống 23,47% năm 2014. Vấn đề nghiên cứu trọng tâm của luận văn là nhận diện, đo lường và đánh giá mức độ tác động của các nhân tố vi mô nội tại doanh nghiệp và các nhân tố kinh tế vĩ mô đến sự biến động giá cổ phiếu ngành thực phẩm.

Mục tiêu cụ thể của đề tài bao gồm hệ thống hóa cơ sở lý luận về định giá chứng khoán, xây dựng mô hình kinh tế lượng thực nghiệm, phân tích dữ liệu 10 doanh nghiệp thực phẩm niêm yết liên tục trên HOSE trong giai đoạn 5 năm (2010 - 2014), và đề xuất hàm ý chính sách giúp ổn định thị giá (với mức giá bình quân ngành đạt 33,5 nghìn đồng/cổ phiếu), bảo vệ quyền lợi cổ đông và nâng cao hiệu quả phân bổ nguồn vốn xã hội.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng nền tảng nghiên cứu dựa trên các lý thuyết tài chính kinh điển và các công trình thực nghiệm quốc tế uy tín:

• Mô hình chiết khấu cổ tức Gordon (DDM - Dividend Discount Model): Phát triển từ lý thuyết chiết khấu dòng tiền (DCF), mô hình xác định giá trị nội tại của cổ phiếu bằng hiện giá của dòng cổ tức kỳ vọng vô hạn trong tương lai theo công thức $V = D_1 / (k_e - g)$, trong đó $D_1$ là cổ tức kỳ vọng, $k_e$ là tỷ suất sinh lợi đòi hỏi và $g$ là tốc độ tăng trưởng cổ tức bền vững.
• Mô hình định giá theo hệ số P/E (Price to Earnings Ratio): Phương pháp định giá so sánh thị trường phổ biến, xác định giá cổ phiếu dựa trên mối quan hệ giữa thị giá và thu nhập trên mỗi cổ phần kết hợp với tỷ số P/E bình quân ngành.
• Khung nghiên cứu thực nghiệm kế thừa: Luận văn tiếp thu có chọn lọc mô hình các nhân tố tác động đến giá chứng khoán của Hussein A. Hassan Al-Tamimi (2007) tại UAE, Faris Nasif AL-Shubiri (2010) tại Jordan, và Mohammad A. Almumani (2014) trên sàn chứng khoán Amman.
• Hệ thống khái niệm chính: Nghiên cứu chuẩn hóa và vận hành 6 biến độc lập cốt lõi, bao gồm: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV), Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAVPS), Quy mô doanh nghiệp (Size), Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và Tổng sản phẩm quốc nội (GDP).

Phương pháp nghiên cứu

Quy trình nghiên cứu được thiết kế chặt chẽ thông qua sự kết hợp giữa phương pháp định tính và phương pháp định lượng nhằm đảm bảo tính khách quan và độ tin cậy khoa học:

• Nguồn dữ liệu và quy mô mẫu: Nghiên cứu thu thập dữ liệu thứ cấp từ 10 công ty sản xuất - chế biến thực phẩm niêm yết liên tục trên HOSE giai đoạn 2010 - 2014 (lọc từ danh sách 15 doanh nghiệp thực phẩm niêm yết) thông qua báo cáo tài chính kiểm toán hàng năm, bản cáo bạch và dữ liệu giao dịch từ website cophieu68.vn. Dữ liệu sơ cấp được thu thập thông qua khảo sát định tính 9 chuyên gia giàu kinh nghiệm (7 nhà đầu tư thực chiến và 2 cán bộ quản lý cấp cao thuộc Công ty Cổ phần Chứng khoán Đà Nẵng) cùng 200 bảng hỏi khảo sát thị trường chuẩn hóa.
• Phương pháp chọn mẫu: Phương pháp chọn mẫu có chủ đích kết hợp chọn mẫu thuận tiện được áp dụng để chọn lọc các doanh nghiệp có đầy đủ chuỗi dữ liệu giao dịch xuyên suốt 5 năm, đảm bảo tính đại diện cao cho toàn ngành thực phẩm niêm yết.
• Phương pháp phân tích dữ liệu: Sử dụng kỹ thuật phân tích thống kê mô tả, kiểm định tương quan Pearson, phân tích phương sai ANOVA và mô hình hồi quy đa biến OLS (phương pháp Enter) trên phần mềm SPSS. Lý do lựa chọn mô hình hồi quy đa biến là khả năng bóc tách, lượng hóa cụ thể mức độ tác động biên của từng nhân tố nội sinh và ngoại sinh lên thị giá cổ phiếu trong điều kiện các yếu tố khác không đổi.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phân tích định lượng và hồi quy thực nghiệm đã chỉ ra các phát hiện trọng tâm về sự tác động của các nhân tố đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm:

• Tác động vượt trội của Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV): DIV là nhân tố nội sinh có ảnh hưởng mạnh nhất đến thị giá cổ phiếu với điểm số bình quân gia quyền từ chuyên gia đạt 4,33/5 điểm. Các doanh nghiệp duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt cao và đều đặn có thị giá tăng trưởng bền vững qua các năm.
• Sức ảnh hưởng tích cực của Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS): EPS xếp vị trí thứ hai trong nhóm nhân tố nội sinh với điểm số 3,78/5 điểm. Hệ số hồi quy xác nhận mối tương quan thuận chiều chặt chẽ giữa EPS và thị giá, phản ánh năng lực tạo lợi nhuận thuần trên mỗi cổ phần là thước đo then chốt của nhà đầu tư khi định giá doanh nghiệp.
• Vai trò của Quy mô doanh nghiệp (Size) và Giá trị tài sản ròng (NAVPS): Cả hai biến số đều đạt điểm đánh giá 3,33/5 điểm. Doanh nghiệp có quy mô tổng tài sản và vốn chủ sở hữu lớn duy trì được sự ổn định giá tốt hơn, với biên độ giá toàn ngành dao động rộng từ mức sàn 3,5 nghìn đồng đến đỉnh cao 219,5 nghìn đồng/cổ phiếu.
• Ảnh hưởng từ môi trường vĩ mô qua CPI và GDP: Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là biến ngoại sinh chi phối mạnh nhất với điểm số 4,00/5 điểm, thể hiện mối tương quan nghịch rõ rệt với giá cổ phiếu do áp lực chi phí nguyên liệu đầu vào. Ngược lại, tốc độ tăng trưởng GDP đạt 3,22/5 điểm mang lại tác động thuận chiều nhờ cải thiện sức mua toàn xã hội.

Thảo luận kết quả

Kết quả phân tích hoàn toàn phù hợp với thực tiễn vận động của thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn tái cấu trúc 2010 - 2014. Khi thị trường trải qua nhiều biến động và hệ số P/E toàn sàn biến thiên từ 9,70 lần lên 15,20 lần (trung bình 11,84 lần), tâm lý nhà đầu tư có xu hướng dịch chuyển mạnh sang các cổ phiếu ngành thực phẩm có nền tảng cổ tức tiền mặt an toàn và EPS ổn định.

So sánh với các nghiên cứu quốc tế, kết quả này củng cố các kết luận của Faris Nasif AL-Shubiri (2010) tại Jordan và Shohrab Hussain Khan (2009) tại Bangladesh, khẳng định chính sách chi trả cổ tức luôn tạo ra tín hiệu thông tin tích cực hơn so với việc giữ lại lợi nhuận tái đầu tư thuần túy. Đối với yếu tố vĩ mô, do đặc thù ngành chế biến thực phẩm Việt Nam phải nhập khẩu tới hơn 90% nguyên liệu dầu thô và một phần lớn nguyên liệu sữa, sự biến động gia tăng của CPI trực tiếp bào mòn biên lợi nhuận gộp, làm suy giảm kỳ vọng của thị trường.

Để làm nổi bật các biến động này, dữ liệu nghiên cứu có thể được trực quan hóa hiệu quả thông qua biểu đồ đường (Line chart) mô tả xu thế giá 10 cổ phiếu đại diện qua 5 năm, kết hợp bảng ma trận hệ số tương quan Pearson và bảng kiểm định phương sai ANOVA nhằm chứng minh sự khác biệt có ý nghĩa thống kê về thị giá giữa các nhóm quy mô doanh nghiệp.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả nghiên cứu thực nghiệm, luận văn đề xuất hệ thống 4 nhóm giải pháp mang tính ứng dụng cao:

• Xây dựng chính sách cổ tức tiền mặt minh bạch và ổn định: Ban lãnh đạo các công ty thực phẩm cần duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt định kỳ từ 15% đến 20%/mệnh giá hàng năm trong giai đoạn 2015 - 2020. Việc công bố cam kết chi trả cổ tức dài hạn giúp tạo lập niềm tin vững chắc cho cổ đông và giảm thiểu rủi ro đầu cơ giá.
• Tối ưu hóa chi phí sản xuất để gia tăng chỉ số EPS: Khối điều hành sản xuất và tài chính doanh nghiệp cần triển khai các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động, hướng tới mục tiêu tăng trưởng EPS bình quân từ 8% đến 12%/năm. Cần đẩy mạnh đầu tư công nghệ chế biến sâu, tự động hóa dây chuyền đạt chuẩn ISO 22000 trong vòng 18 tháng nhằm hạ giá thành sản phẩm và hạn chế phụ thuộc vào nguyên liệu nhập khẩu.
• Tăng cường chất lượng công bố thông tin và kiểm soát giao dịch: Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) phối hợp cùng Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đẩy mạnh việc áp dụng chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế IFRS, rút ngắn thời gian công bố báo cáo kiểm toán xuống dưới 20 ngày sau khi kết thúc quý, giúp hạn chế bất đối xứng thông tin trên thị trường.
• Đa dạng hóa và tái cấu trúc danh mục đầu tư theo chu kỳ vĩ mô: Các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tài chính nên thiết lập tỷ trọng phân bổ từ 30% đến 40% danh mục vào các cổ phiếu thực phẩm có hệ số Beta xấp xỉ 1 khi chỉ số CPI có dấu hiệu tăng cao, qua đó phát huy tối đa tính năng phòng thủ tài sản và tối ưu hóa lợi nhuận kỳ vọng theo từng quý.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang lại giá trị học thuật và ứng dụng thực tiễn chuyên sâu cho 4 nhóm đối tượng chính:

• Nhà đầu tư cá nhân và quỹ quản lý tài sản: Cung cấp mô hình định lượng thực chứng giúp sàng lọc, nhận diện các mã cổ phiếu ngành thực phẩm có tiềm năng sinh lời vượt trội dựa trên bộ tiêu chí EPS, DIV và P/E.
• Hội đồng quản trị và Giám đốc tài chính (CFO) doanh nghiệp niêm yết: Hỗ trợ công cụ hoạch định chính sách phân phối lợi nhuận sau thuế, cân đối giữa tỷ lệ tái đầu tư và tỷ lệ chi trả cổ tức nhằm tối đa hóa giá trị vốn hóa công ty trên sàn chứng khoán.
• Cơ quan quản lý thị trường (UBCKNN, HOSE): Đóng vai trò là tài liệu tham khảo chính sách thực tế để xây dựng các giải pháp bình ổn thị trường chứng khoán, nâng cao tính minh bạch thông tin và hoàn thiện khung pháp lý giám sát.
• Giảng viên, học viên cao học và nhà nghiên cứu kinh tế: Cung cấp tài liệu tham khảo học thuật chuẩn mực về quy trình kết hợp nghiên cứu định tính và định lượng, phương pháp xử lý dữ liệu bảng và ứng dụng kinh tế lượng trong định giá chứng khoán tại thị trường mới nổi.

Câu hỏi thường gặp

Nhân tố nội sinh nào có ảnh hưởng chi phối mạnh nhất đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm?

Nghiên cứu thực nghiệm chứng minh rằng Tỷ lệ chi trả cổ tức (DIV với điểm đánh giá chuyên gia 4,33) và Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS với điểm số 3,78) là hai nhân tố nội sinh quan trọng nhất. Nhà đầu tư trên sàn HOSE đặc biệt đánh giá cao các doanh nghiệp thực phẩm có dòng tiền cổ tức thực tế đều đặn và năng lực tạo ra lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phần ổn định.

Biến động của chỉ số giá tiêu dùng CPI tác động như thế nào đến thị giá nhóm cổ phiếu này?

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI với điểm số 4,00) có tác động ngược chiều mạnh mẽ đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm. Khi CPI tăng cao, lạm phát khiến chi phí nguyên liệu đầu vào tăng mạnh trong khi ngành thực phẩm nhập khẩu trên 90% nguyên liệu thô, làm suy giảm biên lợi nhuận doanh nghiệp và tạo tâm lý thận trọng cho dòng tiền đầu tư.

Quy mô doanh nghiệp có quyết định mức độ ổn định của giá cổ phiếu hay không?

Quy mô doanh nghiệp đạt điểm số đánh giá 3,33, thể hiện mối tương quan đồng biến với sự ổn định giá cổ phiếu. Các công ty thực phẩm có quy mô vốn hóa và tổng tài sản lớn sở hữu lợi thế thương hiệu, thị phần vững chắc và khả năng đàm phán chuỗi cung ứng tốt hơn, giúp thị giá cổ phiếu duy trì ổn định hơn trước các cú sốc thị trường.

Khung thời gian và phạm vi dữ liệu của luận văn được thu thập như thế nào?

Luận văn thu thập và phân tích chuỗi dữ liệu thực nghiệm xuyên suốt giai đoạn 5 năm từ 2010 đến 2014. Dữ liệu được tổng hợp từ báo cáo tài chính kiểm toán của 10 doanh nghiệp thực phẩm niêm yết liên tục trên HOSE, hệ thống thống kê thị trường chứng khoán và khảo sát chuyên sâu từ 9 chuyên gia cùng 200 mẫu quan sát.

Mô hình nghiên cứu của luận văn có thể mở rộng áp dụng cho các nhóm ngành khác không?

Mô hình nghiên cứu kết hợp giữa các biến vi mô (EPS, DIV, NAVPS, Size) và biến vĩ mô (CPI, GDP) có tính khái quát cao. Khung phân tích này hoàn toàn có thể hiệu chỉnh linh hoạt và ứng dụng hiệu quả cho các nhóm ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), ngành bán lẻ hoặc các lĩnh vực sản xuất công nghiệp khác trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Kết luận

• Luận văn đã xây dựng thành công mô hình kinh tế lượng đo lường tác động của 6 nhân tố nội sinh và ngoại sinh đến giá cổ phiếu ngành thực phẩm niêm yết trên HOSE.
• Xác định Tỷ lệ chi trả cổ tức (4,33 điểm) và Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (3,78 điểm) là hai động lực tài chính nội tại dẫn dắt trực tiếp sự gia tăng của thị giá cổ phiếu.
• Đo lường và làm rõ tác động nhạy cảm của các biến số kinh tế vĩ mô, đặc biệt là quan hệ nghịch chiều của Chỉ số giá tiêu dùng CPI (4,00 điểm) và quan hệ thuận chiều của GDP (3,22 điểm).
• Khảo sát thực chứng toàn diện trên 10 doanh nghiệp với dải giá biến động từ 3,5 nghìn đồng đến 219,5 nghìn đồng, phản ánh bức tranh chân thực về thị trường trong giai đoạn 2010 - 2014.
• Đề xuất hệ thống giải pháp 4 trọng tâm giúp doanh nghiệp nâng cao chỉ số định giá, hỗ trợ cơ quan quản lý hoàn thiện chính sách và tối ưu hóa hiệu quả phân bổ danh mục đầu tư.

Công trình nghiên cứu đã đóng góp cơ sở lý luận và thực nghiệm giá trị vào kho tàng học thuật về quản trị tài chính doanh nghiệp và định giá chứng khoán ngành tiêu dùng. Trong giai đoạn tiếp theo, các nhà nghiên cứu và học viên cao học có thể mở rộng đề tài bằng cách cập nhật chuỗi dữ liệu bảng dài hạn hơn và bổ sung các biến số vĩ mô mới như lãi suất điều hành, tỷ giá hối đoái để hoàn thiện mô hình dự báo. Hãy tải ngay toàn văn tài liệu luận văn để tiếp cận toàn bộ hệ thống bảng biểu thống kê, ma trận tương quan và hàm ý kinh tế chuyên sâu.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN 1. Khái niệm Theo Luật Chứng khoán số 70/2006/QH-11 ngày 29 tháng 6 năm 2009 của Quốc hội Nước Cộng Hòa Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam quy định: “Cổ phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành”. Cổ phiếu là giấy chứng nhận số tiền nhà đầu tư đóng góp vào công ty phát hành. Cổ phiếu là chứng chỉ do công ty cổ phần phát hành hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu một hoặc một số cổ phần của công ty đó.

Người nắm giữ cổ phiếu trở thành cổ đông và đồng thời là chủ sở hữu của công ty phát hành.[2,tr114] Lịch sử ra đời cổ phiếu gắn liền với lịch sử hình thành công ty cổ phần - cổ phiếu chính là sản phẩm riêng của công ty cổ phần. Vốn điều lệ của công ty cổ phần được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần. Người mua cổ phần gọi là cổ đông. Cổ đông được cấp một giấy xác nhận sở hữu cổ phần gọi là cổ phiếu.

Cổ phiếu là bằng chứng và là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu của cổ đông đối với công ty cổ phần. Quyền sở hữu của cổ đông trong công ty cổ phần tương ứng với số lượng cổ phần mà cổ đông nắm giữ. Vì vậy, cổ phiếu còn được gọi là chứng khoán vốn. Phân loại Khi xem xét cổ phiếu của công ty cổ phần, thường có sự phân biệt cổ phiếu được phép phát hành, cổ phiếu đã phát hành, cổ phiếu quỹ, cổ phiếu đang lưu hành.minh download by : [e-mail] 10
Cổ phiếu được phép phát hành: Khi công ty cổ phần được thành lập, thì được phép phát hành cổ phiếu để huy động vốn.

Nhưng luật pháp các nước quy định công ty phải đăng ký tổng số cổ phiếu của công ty và phải ghi trong điều lệ công ty và được gọi là cổ phiếu được phép phát hành hay cổ phiếu đăng ký. Cổ phiếu được phép phát hành là số lượng cổ phiếu tối đa của một công ty có thể phát hành từ lúc bắt đầu thành lập cũng như trong suốt quá trình hoạt động. Khi cần có sự thay đổi số lượng cổ phiếu được phép phát hành thì phải được đa số cổ đông bỏ phiếu tán thành và phải sửa đổi điều lệ công ty.
Cổ phiếu đã phát hành: là cổ phiếu mà công ty được bán ra cho các nhà đầu tư trên thị trường và công ty đã thu về được toàn bộ tiền bán số cổ phiếu đó, nó nhỏ hơn hoặc tối đa là bằng với số cổ phiếu được phép phát hành.

Cổ phiếu quỹ: là cổ phiếu đã được giao dịch trên thị trường và được chính tổ chức phát hành mua lại bằng nguồn vốn của mình. Số cổ phiếu này có thể được công ty lưu giữ một thời gian sau đó lại được bán ra; luật pháp một số nước quy định số cổ phiếu này không được bán ra mà phải hủy bỏ. Cổ phiếu quỹ không phải là cổ phiếu đang lưu hành, không có vốn đằng sau nó; do đó không được tham gia vào việc chia lợi tức cổ phần và không có quyền tham gia bỏ phiếu.
Cổ phiếu đang lưu hành: là cổ phiếu đã phát hành, hiện đang lưu hành trên thị trường và do các cổ đông đang nắm giữ.

Số cổ phiếu đang lưu hành được xác định như sau: Số cổ phiếu đang lưu hành = Số cổ phiếu đã phát hành - Số cổ phiếu quỹ Trong trường hợp công ty có cả hai loại cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi, người ta sẽ xác định cụ thể cho từng loại một. Số cổ phiếu thường đang lưu hành là căn cứ quan trọng để phân chia lợi tức cổ phần trong công ty.minh download by : [e-mail] 11 Dựa vào hình thức cổ phiếu, có thể phân biệt cổ phiếu ghi danh và cổ phiếu vô danh.
Cổ phiếu ghi danh: là cổ phiếu có ghi tên người sở hữu trên tờ cổ phiếu. Cổ phiếu này có nhược điểm là việc chuyển nhượng phức tạp, phải đăng ký tại cơ quan phát hành và phải được Hội đồng Quản trị của công ty cho phép.

Cổ phiếu vô danh: là cổ phiếu không ghi tên người sở hữu. Cổ phiếu này được tự do chuyển nhượng mà không cần thủ tục pháp lý. Dựa vào quyền lợi mà cổ phiếu đưa lại cho người nắm giữ, có thể phân biệt cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường) và cổ phiếu ưu đãi - Đây là cách phân loại phổ biến nhất. Khi nói đến cổ phiếu của một công ty, người ta thường nói đến cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường) và cổ phiếu ưu đãi.

Cổ phiếu phổ thông  Là loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh của công ty. Người sở hữu cổ phiếu phổ thông được tham gia họp Đại hội đồng cổ đông và được bỏ phiếu quyết định những vấn đề quan trọng nhất của công ty, được quyền bầu cử và ứng cử vào Hội đồng Quản trị của công ty.  Cổ phiếu của công ty không có thời hạn hoàn trả, vì đây không phải là khoản nợ đối với công ty.  Cổ đông được chia phần giá trị tài sản còn lại khi thanh lý công ty sau khi công ty đã thanh toán các khoản nợ và thanh toán cho các cổ đông ưu đãi.

 Người góp vốn vào công ty không được quyền trực tiếp rút vốn ra khỏi công ty, nhưng được quyền chuyển nhượng sở hữu cổ phần dưới hình thức bán lại cổ phiếu hay dưới hình thức quà tặng hay để lại cho người thừa kế. Chính điều này đã tạo ra tính thanh khoản cho cổ phiếu công ty, đồng thời cũng hấp dẫn nhà đầu tư.minh download by : [e-mail] 12  Được quyền ưu tiên mua cổ phiếu khi công ty phát hành cổ phiếu mới để tăng vốn.  Được quyền triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường theo luật định.  Cổ đông thường cũng phải gánh chịu những rủi ro mà công ty gặp phải, tương ứng với phần vốn góp và chỉ chịu trách nhiệm giới hạn trong phạm vi số lượng vốn góp vào công ty.

Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu trong một công ty, đồng thời cho phép người nắm giữ loại cổ phiếu này được hưởng một số quyền lợi ưu tiên hơn so với cổ đông phổ thông về mặt tài chính nhưng bị hạn chế về quyền hạn đối với công ty góp vốn. Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi được gọi là cổ đông ưu đãi của công ty. Cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi có các quyền lợi sau:  Quyền được nhận cổ tức trước các cổ đông thường, mặc dù người có cổ phiếu ưu đãi chỉ được quyền hưởng lợi tức cổ phần giới hạn nhưng họ được trả cổ tức trước khi chia lợi tức cho cổ đông thường. Khác với cổ tức của cổ phiếu phổ thông, cổ tức của cổ phiếu ưu đãi được xác định trước và thường được xác định bằng tỷ lệ phần trăm cố định so với mệnh giá của cổ phiếu hoặc bằng số tiền nhất định in trên mỗi cổ phiếu.

 Quyền ưu tiên được thanh toán trước, khi giải thể hay thanh lý công ty, nhưng sau người có trái phiếu.  Tương tự như cổ phiếu phổ thông, nhưng cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi không được tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng Quản trị và quyết định những vấn đề quan trọng của công ty.  Cổ phiếu ưu đãi có thể có mệnh giá hoặc không có mệnh giá và mệnh giá của nó cũng không ảnh hưởng tới giá thị trường của cổ phiếu ưu đãi. Mệnh giá của cổ phiếu ưu đãi có ý nghĩa hơn đối với mệnh giá của cổ phiếu (luan.minh download by : [e-mail] 13 phổ thông, vì nó là căn cứ để trả cổ tức và là căn cứ để hoàn vốn khi thanh lý hay giải thể công ty.

 Cổ tức của cổ phiếu ưu đãi là cố định,và cổ đông ưu đãi cũng vẫn được nhận cổ tức khi công ty làm ăn không có lợi nhuận (thua lỗ). Không có kỳ hạn và không hoàn vốn Cổ phiếu là chứng nhận góp vốn của các cổ đông vào công ty cổ phần. Chỉ có chiều góp vào, không thể hiện thời hạn hoàn vốn; không có kỳ hạn. Cổ tức không ổn định và phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Cổ tức cổ phiếu thường tùy thuộc vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, và vì kết quả kinh doanh không ổn định nên cổ tức cũng không thể cố định.

Khi doanh nghiệp làm ăn phát đạt thì cổ đông được hưởng lợi nhuận nhiều hơn so với các loại chứng khoán khác có lãi suất cố định. Ngược lại, khi làm ăn khó khăn hoặc thua lỗ, cổ tức có thể rất thấp hoặc không có cổ tức. Khi phá sản, cổ đông là người cuối cùng nhận được giá trị còn lại của tài sản thanh lý d. Giá cổ phiếu biến động rất mạnh Giá biến động nhiều nhất là trên thị trường thứ cấp, do giá chịu sự tác động của nhiều nhân tố, và nhân tố quan trọng đó là kết quả kinh doanh của công ty.

GIÁ CỔ PHIẾU 1. Giá phát hành cổ phiếu Giá phát hành của cổ phiếu là giá bán ra khi đơn vị phát hành cổ phiếu. Do mức doanh lợi của công ty và giá cả thị trường không giống nhau cho nên (luan.minh download by : [e-mail] 14 giá phát hành của các cổ phiếu cũng không giống nhau. Thông thường có mấy loại giá sau: - Bình giá: là giá phát hành dựa trên mệnh giá cổ phiếu - Thời giá là giá dựa vào giá hiện hành của các cổ phiếu đang lưu thông trên thị trường để xác định mức giá phát hành.

- Giá trung gian: là giá dựa vào giá trung gian giữa giá cổ phiếu và giá thị trường để xác định mức giá phát hành. - Chiết giá phát hành: là giá phát hành cổ phiếu thấp hơn mệnh giá. Thị giá của cổ phiếu Thị giá của cổ phiếu là chỉ giá cổ phiếu được mua bán tại thị trường giao dịch cổ phiếu. Các nhân tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu là rất nhiều.

Công thức để tính thị giá: Lợi tức dự tính Thị giá = Mệnh giá cổ phiếu x Lợi tức thị trường Đây chỉ là mức giá theo lý thuyết. Khoảng cách giữa mức giá lý thuyết này so với giá thực tế là tương đối lớn. Giá trị hiện tại của cổ phiếu Giá trị hiện tại của cổ phiếu là giá trị mà cổ phiếu thể hiện một cách chính thức tại một thời điểm nào đó.