BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH BÙI KIM PHƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN VỚI DÒNG TIỀN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH BÙI KIM PHƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN VỚI DÒNG TIỀN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY Chuyên ngành: Kinh tế tài chính – Ngân hàng Mã số: 60.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:TS.NGUYỄN ĐỨC THANH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cứu của cá nhân tôi và chưa từng được công bố trên bất kỳ phương tiện nào. Nguồn dữ liệu sử dụng để phân tích trong đề tài này là báo cáo tài chính của các công ty niêm yết lấy từ trang web của các công ty chứng khoán và tôi bảo đảm nội dung luận văn là độc lập, không sao chép từ bất kỳ một công trình nào khác. Người thực hiện BÙI KIM PHƯƠNG Học viên cao học lớp TCDN Đêm 1 – K18 Trường Đại học Kinh tế Tp.HCM LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ii LỜI CẢM ƠN Tôi muốn bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến người hướng dẫn khoa học của tôi: Tiến sĩ Nguyễn Đức Thanh vì những lời khuyên bổ ích và những hướng dẫn tận tình của Thầy trong suốt quá trình thực hiện bài nghiên cứu này. Ngoài ra, tôi xin được cảm ơn tất cả các Thầy Cô trong khoa Tài chính doanh nghiệp và khoa Sau Đại học trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh đã tận tâm giảng dạy và truyền đạt nhiều kiến thức quý báu cho tôi trong thời gian theo học chương trình cao học tại trường. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com iv DANH MỤC CÁC BẢNG BIẾU Bảng I: Thống kê mô tả . 31 Bảng II: Giá trị trung bình theo nhóm ngành . 33 Bảng III: Ma trận tương quan. 35 Bảng IV: Tác động của quản trị vốn luân chuyển lên dòng tiền hoạt động . 37 Bảng V: Tác động của quản trị vốn luân chuyển lên khả năng sinh lợi . 40 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CCC (Cash Conversion Cycle): Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt ICP (Inventory Conversion Period): Kỳ chuyển đổi hàng tồn kho LTDE (Long-Term Debt to Equity): Nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu OCFTS (Operating Cash Flow To Sales): Dòng tiền hoạt động trên doanh thu PDP (Payable Deferral Period): Kỳ thanh toán cho nhà cung cấp QR (Quick Ratio): Tỉ số thanh toán nhanh RCP (Receivable Collection Period): Kỳ thu tiền khách hàng ROA (Return On Assets): Lợi nhuận ròng trên tổng tài sản SG (Sales Growth): Tốc độ tăng trưởng doanh thu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vi MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN . iii DANH MỤC CÁC BẢNG BIẾU . iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT. 1 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT .1 QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG .1 Quản trị khoản phải thu khách hàng (quản trị tín dụng) .1 Các điều kiện bán hàng .2 Phân tích tín dụng .3 Quyết định cấp tín dụng.4 Chính sách thu nợ .2 Quản trị hàng tồn kho .3 Quản trị tiền mặt . DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG.3 KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÔNG TY .4 NHỮNG NGHIÊN CỨU ĐÃ CÓ . 20 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 . 24 CHƯƠNG 2: XÂY DỰNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU .2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU.3 GIẢ THIẾT NGHIÊN CỨU .4 MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU . 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 . 30 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .1 THỐNG KÊ MÔ TẢ . 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.2 MA TRẬN TƯƠNG QUAN PEARSON .3 KẾT QUẢ HỒI QUY OLS . KIỂM ĐỊNH THỐNG KÊ .1 Kiểm định sự phù hợp của mô hình (Phân tích phương sai) .2 Kiểm định vấn đề đa cộng tuyến .3 Kiểm định d của Durbin – Watson . 44 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 . 45 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN, MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH VÀ HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI.2 MỘT SỐ ĐỀ XUẤT CHÍNH SÁCH .3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI . 53 TÀI LIỆU THAM KHẢO . 56 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 GIỚI THIỆU 1. Lý do lựa chọn đề tài Bên cạnh cấu trúc vốn, quản trị vốn luân chuyển là một vấn đề rất được quan tâm trong tài chính doanh nghiệp vì nó có mối liên hệ mật thiết với khả năng sinh lợi, rủi ro và giá trị công ty. Các nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp chủ yếu tập trung vào các quyết định tài chính dài hạn như cấu trúc vốn, chính sách cổ tức hoặc định giá doanh nghiệp. Tuy nhiên, các khoản đầu tư vào tài sản ngắn hạn lại chiếm phần lớn các khoản mục trên bảng cân đối kế toán của công ty. Do đó, quản trị vốn luân chuyển là một vấn đề rất quan trọng đối với hầu hết các công ty, đặc biệt là ở các công ty vừa và nhỏ vì phần lớn tài sản của các công ty này là tài sản ngắn hạn. Tương tự, nợ ngắn hạn là một trong những nguồn tài trợ bên ngoài chủ yếu của họ do những khó khăn họ gặp phải trên thị trường vốn dài hạn. Vấn đề chính trong quản lý vốn luân chuyển là các hoạt động kinh doanh và tài trợ ngắn hạn của công ty, những hoạt động ngắn hạn này liên quan đến việc trả tiền mua nguyên vật liệu thô, sản xuất, bán sản phẩm và thu tiền từ việc bán sản phẩm đó. Một nguyên tắc của quản lý vốn luân chuyển là thu tiền càng nhanh càng tốt và trì hoãn các khoản phải trả cho nhà cung cấp càng lâu càng tốt, nguyên tắc này dựa trên khái niệm chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (Cash conversion cycle). Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt của một công ty được định nghĩa là khoảng thời gian từ khi trả tiền mua nguyên vật liệu thô đến khi thu tiền bán thành phẩm. Cách quản lý vốn luân chuyển có thể tác động đáng kể lên cả dòng tiền và hiệu quả hoạt động của công ty. Rút ngắn chu kỳ chuyển đổi tiền mặt làm tăng khả năng sinh lợi của công ty bởi vì chu kỳ chuyển đổi tiền mặt càng dài thì nhu cầu tài trợ từ bên ngoài với chi phí cao càng lớn. Do đó, bằng cách giảm thời gian tiền mặt bị ứ đọng trong vốn luân chuyển, công ty có LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2 thể hoạt động hiệu quả hơn. Như vậy, một chu kỳ chuyển đổi tiền mặt ngắn hơn sẽ làm tăng khả năng sinh lợi của công ty vì nó cải thiện hiệu quả của việc sử dụng vốn luân chuyển. Chu kỳ tiền mặt có thể được rút ngắn bằng cách giảm thời gian chuyển đổi hàng tồn kho qua việc xử lý và bán hàng hóa nhanh hơn hoặc bằng cách giảm thời gian thu tiền khách hàng qua việc tăng tốc thu nợ hoặc bằng cách kéo dài thời gian thanh toán qua việc trì hoãn trả nợ cho nhà cung cấp. Mặt khác, việc rút ngắn chu kỳ chuyển đổi tiền mặt có thể gây thiệt hại cho công ty, làm giảm khả năng sinh lợi và dòng tiền hoạt động. Khi giảm thời gian chuyển đổi hàng tồn kho, công ty phải tính toán kỹ càng, tránh tình trạng thiếu hụt hàng tồn kho, điều đó có thể làm cho khách hàng chuyển sang mua sản phẩm của các đối thủ cạnh tranh. Khi giảm thời gian thu tiền, công ty có thể sẽ bị mất các khách hàng tín dụng tốt và khi kéo dài thời gian trả nợ cho nhà cung cấp, công ty không chỉ bị mất đi các khoản chiết khấu thanh toán mà còn có thể gây tổn hại đến uy tín của chính công ty. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt cũng là một cách hữu dụng để đánh giá dòng tiền của công ty bởi vì nó đo lường khoảng thời gian đã đầu tư vào vốn luân chuyển, cách đo lường tính thanh khoản này hiệu quả và toàn diện hơn so với phương pháp truyền thống là sử dụng tỉ số thanh toán hiện hành và tỉ số thanh toán nhanh vốn chỉ tập trung vào các giá trị cố định trên bảng cân đối kế toán. Hiện nay, đất nước ta đang trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế ngày càng sâu rộng. Tuy nhiên, các doanh nghiệp Việt Nam thường phải đối mặt với tình trạng thiếu vốn để nâng cao năng lực cạnh tranh. Trong điều kiện đó, quản trị tài chính nhất là vấn đề quản lý vốn luân chuyển có vai trò hết sức quan trọng và được các nhà quản trị đặc biệt quan tâm. Đó cũng là lý LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3 do tác giả chọn đề tài “Mối quan hệ giữa quản lý vốn luân chuyển với dòng tiền và khả năng sinh lợi của công ty” làm luận văn tốt nghiệp. Mục đích nghiên cứu Dựa trên cơ sở nghiên cứu mối quan hệ giữa chiều dài của chu kỳ chuyển đổi tiền mặt, kỳ thu tiền khách hàng, kỳ chuyển đổi hàng tồn kho và kỳ thanh toán cho người bán với khả năng sinh lợi và dòng tiền hoạt động, tác giả đề xuất một số giải pháp quản lý vốn luân chuyển nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh của các công ty. Các mục tiêu nghiên cứu cụ thể là: Cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của quản lý vốn luân chuyển lên dòng tiền hoạt động và khả năng sinh lợi. Thiết lập mối quan hệ có ý nghĩa thống kê giữa chu kỳ chuyển đổi tiền mặt và các thành phần của nó với dòng tiền hoạt động và khả năng sinh lợi. Gợi ý một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả quản lý dòng tiền và cải thiện khả năng sinh lợi của các công ty. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Luận văn tập trung phân tích mối quan hệ giữa quản lý vốn luân chuyển với dòng tiền hoạt động và khả năng sinh lợi của các công ty cổ phần, song nghiên cứu chỉ giới hạn trong phạm vi các công ty phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) trong khoảng thời gian từ năm 2008 đến năm 2010. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Phương pháp nghiên cứu Tác giả sử dụng hai phương pháp chủ yếu là: Phương pháp tư duy trừu tượng nhằm nghiên cứu tổng quan về quản lý vốn luân chuyển, khả năng sinh lợi và dòng tiền hoạt động.
Mối Quan Hệ Giữa Quản Lý Vốn Luân Chuyển, Dòng Tiền và Khả Năng Sinh Lợi Của Công Ty
Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh mối quan hệ giữa quản lý vốn luân chuyển với dòng tiền và khả năng sinh lợi của công ty, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện pháp
Trường đại học
Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí MinhChuyên ngành
Kinh Tế Tài Chính – Ngân HàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận Văn Thạc SĩPhí lưu trữ
30 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Bùi Kim Phương
Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn Đức Thanh
Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Kinh Tế Tài Chính – Ngân Hàng
Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Quản Lý Vốn Luân Chuyển Với Dòng Tiền Và Khả Năng Sinh Lợi Của Công Ty
Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
Năm xuất bản: 2011
Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ