Luận văn thạc sĩ UEH: Mối quan hệ đầu cơ và biến động giá Bitcoin 2010-2018

Nghiên cứu mối quan hệ giữa mức độ đầu cơ và độ biến động giá Bitcoin giai đoạn 2010-2018, cung cấp cái nhìn sâu sắc về thị trường tiền điện tử.

• Tác giả: Phạm Tuấn Anh
• Người hướng dẫn: PGS. Trần Thị Hải Lý
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Mức Độ Đầu Cơ Và Độ Biến Động Giá Bitcoin Giai Đoạn 2010 - 2018
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2019
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU
• 1.1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA NGHIÊN CỨU
• 1.2. MỤC TIÊU VÀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU
• 1.2.1. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.2.2. Vấn đề nghiên cứu
• 1.3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 1.4. Ý NGHĨA BÀI NGHIÊN CỨU
• 1.5. KẾT CẤU BÀI NGHIÊN CỨU
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CƠ SỞ LÝ THUYẾT
• 2.1. CÁC LÝ THUYẾT VỀ BLOCKCHAIN
• 2.1.1. Khái niệm
• 2.1.2. Cơ chế hoạt động
• 2.1.3. Ứng dụng
• 2.2. CÁC LÝ THUYẾT VỀ TIỀN KỸ THUẬT SỐ
• 2.2.1. Khái niệm và phân loại
• 2.2.2. Cơ chế hoạt động
• 2.2.3. Thị trường giao dịch
• 2.2.4. Tương lai của tiền kỹ thuật số
• 2.3. CÁC LÝ THUYẾT VỀ BITCOIN
• 2.3.1. Diễn biến phát triển
• 2.3.2. Thị trường
• 2.3.3. Các quan điểm đối với Bitcoin
• 2.3.4. Các yếu tố ảnh hưởng tới giá Bitcoin
• 2.4. CÁC LÝ THUYẾT VỀ ĐẦU CƠ VÀ ĐỘ BIẾN ĐỘNG GIÁ
• 2.4.1. Độ biến động giá
• 2.4.2. Mối quan hệ giữa đầu cơ và độ biến động giá
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU. MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu
• 3.3. PHƯƠNG PHÁP KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
• 4.1. KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH
• 4.1.1. Kiểm định tính dừng
• 4.1.2. Kiểm định sự tương quan giữa các biến
• 4.2. THỐNG KÊ MÔ TẢ MẪU KHẢO SÁT
• 4.2.1. Giá Bitcoin và khối lượng giao dịch
• 4.2.2. Thống kê mô tả dữ liệu
• 4.3. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
• 4.4. THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. HẠN CHẾ VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO
• Tài liệu tham khảo
• Phụ lục: Kết quả kiểm định

Tóm tắt

I. Tổng quan về mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá Bitcoin

Trong giai đoạn 2010-2018, Bitcoin đã trở thành một trong những đồng tiền kỹ thuật số nổi bật nhất, thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư. Mối quan hệ giữa mức độ đầu cơ và độ biến động giá Bitcoin là một chủ đề quan trọng trong nghiên cứu tài chính. Việc hiểu rõ mối quan hệ này không chỉ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác mà còn cung cấp thông tin cho các nhà hoạch định chính sách. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá Bitcoin và vai trò của đầu cơ trong thị trường này.

1.1. Định nghĩa và vai trò của Bitcoin trong thị trường tài chính

Bitcoin, được phát minh vào năm 2009, đã trở thành một công cụ thanh toán phổ biến và là một tài sản đầu cơ hấp dẫn. Sự phát triển của Bitcoin đã tạo ra một thị trường mới, nơi mà các nhà đầu tư có thể tham gia vào các giao dịch với mức độ rủi ro cao. Việc hiểu rõ về Bitcoin và vai trò của nó trong nền kinh tế hiện đại là rất cần thiết để phân tích mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá.

1.2. Tại sao nghiên cứu mối quan hệ này lại quan trọng

Nghiên cứu mối quan hệ giữa mức độ đầu cơ và độ biến động giá Bitcoin giúp các nhà đầu tư nhận diện được các yếu tố rủi ro và cơ hội trong thị trường. Điều này không chỉ có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư cá nhân mà còn đối với các tổ chức tài chính và các nhà hoạch định chính sách, giúp họ đưa ra các quyết định đúng đắn hơn trong việc quản lý rủi ro và đầu tư.

II. Thách thức trong việc phân tích biến động giá Bitcoin

Phân tích độ biến động giá Bitcoin không phải là một nhiệm vụ đơn giản. Thị trường Bitcoin thường xuyên trải qua những biến động mạnh mẽ, gây khó khăn cho việc dự đoán giá cả. Các yếu tố như tâm lý thị trường, tin tức và sự kiện toàn cầu có thể ảnh hưởng đến giá Bitcoin một cách nhanh chóng và không thể đoán trước. Việc hiểu rõ các thách thức này là cần thiết để có thể đưa ra các phương pháp phân tích hiệu quả.

2.1. Các yếu tố tác động đến biến động giá Bitcoin

Nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến độ biến động giá Bitcoin, bao gồm khối lượng giao dịch, tin tức thị trường, và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Việc phân tích các yếu tố này giúp xác định được nguyên nhân gây ra sự biến động và từ đó đưa ra các dự đoán chính xác hơn về giá cả trong tương lai.

2.2. Tâm lý thị trường và ảnh hưởng đến giá Bitcoin

Tâm lý thị trường đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá Bitcoin. Các nhà đầu tư thường phản ứng mạnh mẽ với các tin tức và sự kiện, dẫn đến sự biến động giá lớn. Việc hiểu rõ tâm lý thị trường có thể giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định tốt hơn trong các giao dịch của họ.

III. Phương pháp nghiên cứu mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá Bitcoin

Để nghiên cứu mối quan hệ giữa mức độ đầu cơ và độ biến động giá Bitcoin, bài nghiên cứu sử dụng mô hình GARCH và hồi quy GMM. Các phương pháp này cho phép đo lường chính xác sự biến động giá và xác định các yếu tố tác động đến nó. Việc áp dụng các mô hình này giúp cung cấp bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá.

3.1. Mô hình GARCH trong phân tích biến động giá

Mô hình GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) là một công cụ mạnh mẽ trong việc phân tích biến động giá. Mô hình này cho phép đo lường sự thay đổi trong độ biến động theo thời gian, từ đó giúp xác định các yếu tố ảnh hưởng đến giá Bitcoin một cách chính xác hơn.

3.2. Hồi quy GMM và ứng dụng trong nghiên cứu

Hồi quy GMM (Generalized Method of Moments) là một phương pháp thống kê được sử dụng để ước lượng các tham số trong mô hình. Phương pháp này giúp kiểm định các giả thuyết về mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá Bitcoin, cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho nghiên cứu.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy không có sự ảnh hưởng đáng kể của mức độ đầu cơ đến độ biến động giá Bitcoin trong giai đoạn 2010-2018. Điều này có thể được giải thích bởi sự tham gia của nhiều yếu tố khác nhau trong thị trường. Kết quả này có thể giúp các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách hiểu rõ hơn về thị trường Bitcoin và đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý.

4.1. Phân tích kết quả thực nghiệm

Kết quả thực nghiệm cho thấy rằng mặc dù có sự tham gia của đầu cơ trong thị trường Bitcoin, nhưng không có bằng chứng rõ ràng cho thấy nó ảnh hưởng đến độ biến động giá. Điều này có thể do sự tồn tại của các yếu tố khác như khối lượng giao dịch và tâm lý thị trường.

4.2. Ứng dụng kết quả nghiên cứu vào thực tiễn

Kết quả nghiên cứu có thể được áp dụng trong việc xây dựng các chiến lược đầu tư cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. Việc hiểu rõ mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá sẽ giúp họ đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn, từ đó tối ưu hóa lợi nhuận.

V. Kết luận và hướng nghiên cứu tương lai

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng mối quan hệ giữa mức độ đầu cơ và độ biến động giá Bitcoin là một chủ đề phức tạp và cần được nghiên cứu thêm. Kết quả cho thấy rằng cần có thêm nhiều nghiên cứu để hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá Bitcoin. Hướng nghiên cứu tương lai có thể tập trung vào việc phân tích các yếu tố khác như chính sách tiền tệ và các yếu tố kinh tế vĩ mô.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu đã cung cấp cái nhìn sâu sắc về mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá Bitcoin. Mặc dù không có sự ảnh hưởng rõ ràng, nhưng nghiên cứu đã mở ra hướng đi mới cho các nghiên cứu tiếp theo.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Hướng nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc phân tích các yếu tố khác ảnh hưởng đến biến động giá Bitcoin, như chính sách tiền tệ và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Điều này sẽ giúp cung cấp cái nhìn toàn diện hơn về thị trường Bitcoin và các yếu tố tác động đến nó.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn từ tháng 07/2010 đến tháng 06/2018, thị trường tiền kỹ thuật số, đặc biệt là Bitcoin, đã chứng kiến sự biến động giá mạnh mẽ và đột biến, thu hút sự quan tâm lớn từ các nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách. Bitcoin, đồng tiền kỹ thuật số đầu tiên dựa trên công nghệ Blockchain, không chỉ được sử dụng như một công cụ thanh toán mà còn mang tính chất của một tài sản đầu cơ với mức độ biến động giá cao. Mức độ đầu cơ trong các giao dịch mua bán Bitcoin được cho là một trong những yếu tố có thể ảnh hưởng đến độ biến động giá của đồng tiền này. Tuy nhiên, mối quan hệ chính xác giữa hoạt động đầu cơ và biến động giá Bitcoin vẫn chưa được làm rõ một cách đầy đủ.

Mục tiêu nghiên cứu của luận văn là kiểm định sự ảnh hưởng của yếu tố đầu cơ trong các giao dịch Bitcoin đến độ biến động giá của đồng tiền này trên thị trường tiền kỹ thuật số trong khoảng thời gian 8 năm kể trên. Nghiên cứu cũng xem xét tác động của một số yếu tố cơ bản khác như tỷ suất lợi nhuận, khối lượng giao dịch và tổng khối lượng Bitcoin lưu hành đến độ biến động giá. Phạm vi nghiên cứu tập trung vào dữ liệu chuỗi thời gian thu thập từ các trang web cung cấp dữ liệu thị trường Bitcoin, với hơn 1.300 quan sát được phân tích.

Ý nghĩa của nghiên cứu nằm ở việc cung cấp bằng chứng thực nghiệm giúp các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa hoạt động đầu cơ và biến động giá Bitcoin, từ đó đưa ra các quyết định đầu tư và chính sách phù hợp nhằm giảm thiểu rủi ro và tận dụng cơ hội trong thị trường tiền kỹ thuật số đầy biến động này.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên ba nhóm lý thuyết chính:

1. Lý thuyết về Blockchain và tiền kỹ thuật số: Blockchain được định nghĩa là một sổ cái kỹ thuật số phân tán ghi nhận các giao dịch một cách bất biến và minh bạch. Bitcoin là đồng tiền kỹ thuật số đầu tiên ứng dụng công nghệ này, hoạt động trên mạng ngang hàng không có bên trung gian. Tiền kỹ thuật số được phân loại thành tiền điện tử, tiền ảo và tiền kỹ thuật số với các đặc điểm khác nhau về tính pháp lý, khả năng quy đổi và phạm vi sử dụng.

2. Lý thuyết về Bitcoin: Bitcoin vừa là một đồng tiền kỹ thuật số vừa là một hệ thống thanh toán phi tập trung. Giá Bitcoin biến động mạnh do các yếu tố như khối lượng giao dịch, số lượng ví, tin tức thị trường và hoạt động đầu cơ. Các quan điểm về Bitcoin có sự phân hóa rõ rệt giữa những người cho rằng Bitcoin là tài sản đầu cơ và những người xem nó như một công cụ thanh toán tiềm năng.

3. Lý thuyết về đầu cơ và độ biến động giá: Đầu cơ là hoạt động mua bán nhằm thu lợi từ biến động giá ngắn hạn, có thể làm tăng tính thanh khoản nhưng cũng có thể gây ra biến động giá quá mức. Độ biến động giá là thước đo rủi ro của tài sản tài chính, thường được tính bằng phương sai hoặc độ lệch chuẩn của giá. Mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá có thể là tích cực hoặc tiêu cực tùy thuộc vào thị trường và loại tài sản.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian từ tháng 07/2010 đến tháng 06/2018, thu thập từ các trang web chuyên cung cấp dữ liệu thị trường Bitcoin, bao gồm giá Bitcoin, khối lượng giao dịch và tổng khối lượng Bitcoin lưu hành. Cỡ mẫu nghiên cứu gồm khoảng 1.328 quan sát.

Phương pháp phân tích chính là mô hình GARCH(1,1) để đo lường độ biến động giá Bitcoin và mô hình hồi quy GMM (Generalized Method of Moments) để kiểm định ảnh hưởng của mức độ đầu cơ và các biến kiểm soát khác đến độ biến động giá. Mức độ đầu cơ được đo lường theo phương pháp của Llorente và cộng sự (2002), dựa trên mối tương quan động giữa khối lượng giao dịch và tỷ suất lợi nhuận.

Quá trình nghiên cứu bao gồm kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu bằng kiểm định ADF, kiểm tra đa cộng tuyến giữa các biến độc lập qua ma trận tương quan và hệ số VIF, thống kê mô tả dữ liệu để loại bỏ quan sát dị biệt, và cuối cùng là ước lượng mô hình hồi quy GMM nhằm đảm bảo kết quả có tính vững và hiệu quả.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Mức độ đầu cơ không làm tăng độ biến động giá Bitcoin: Kết quả hồi quy mô hình GARCH(1,1) cho thấy mức độ đầu cơ có tác động âm và có ý nghĩa thống kê đến độ biến động giá Bitcoin, nghĩa là khi mức đầu cơ tăng thì độ biến động giá giảm. Điều này được củng cố bởi kết quả mô hình trung bình độ lệch chuẩn 10 ngày, trong đó mức đầu cơ cũng có tác động âm đến độ biến động giá.

2. Tỷ suất lợi nhuận có tác động dương đến độ biến động giá: Các mô hình đều cho thấy tỷ suất lợi nhuận Bitcoin có mối quan hệ cùng chiều và có ý nghĩa thống kê với độ biến động giá, phản ánh rằng lợi nhuận tăng thường đi kèm với biến động giá cao hơn.

3. Khối lượng Bitcoin trên thị trường ảnh hưởng khác nhau tùy mô hình: Trong mô hình GARCH(1,1), khối lượng Bitcoin có tác động dương đến độ biến động giá, trong khi ở mô hình trung bình độ lệch chuẩn 10 ngày, tác động lại là âm. Mô hình dựa trên tỷ suất lợi nhuận không tìm thấy tác động đáng kể của khối lượng Bitcoin.

4. Tỷ lệ giao dịch trên tổng thị trường có tác động dương trong một số mô hình: Mối quan hệ cùng chiều giữa tỷ lệ giao dịch và độ biến động giá được phát hiện trong mô hình dựa trên tỷ suất lợi nhuận, nhưng không có tác động đáng kể trong các mô hình khác.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu cho thấy hoạt động đầu cơ trong giao dịch Bitcoin không phải là nguyên nhân chính gây ra độ biến động giá cao trong giai đoạn 2010-2018. Điều này trái ngược với quan điểm phổ biến cho rằng các nhà đầu tư lớn thao túng thị trường thông qua giao dịch đầu cơ để tạo ra biến động giá. Mối quan hệ âm giữa đầu cơ và biến động giá có thể được giải thích bởi vai trò cung cấp thanh khoản của các nhà đầu cơ, giúp ổn định thị trường.

So sánh với các nghiên cứu trước đây, kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Benjamin M. Blau (2017), cũng không tìm thấy bằng chứng về tác động tích cực của đầu cơ đến biến động giá Bitcoin. Ngoài ra, tỷ suất lợi nhuận và khối lượng giao dịch được xác nhận là các yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến biến động giá, phản ánh tính chất thị trường tài sản tài chính của Bitcoin.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ thể hiện xu hướng biến động giá và khối lượng giao dịch theo thời gian, cũng như bảng tổng hợp kết quả hồi quy các mô hình để minh họa mức độ ảnh hưởng của từng biến độc lập.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Siết chặt quản lý các tổ chức cung cấp dịch vụ liên quan đến tiền kỹ thuật số: Các tổ chức, cá nhân tham gia cung cấp dịch vụ liên quan đến tiền kỹ thuật số cần được cấp phép và giám sát chặt chẽ nhằm đảm bảo tính minh bạch và an toàn trong hoạt động, đồng thời phân tách tài sản khách hàng với tài sản công ty. Thời gian thực hiện: trong vòng 1-2 năm; chủ thể thực hiện: cơ quan quản lý nhà nước.

2. Áp dụng chính sách thuế đối với hoạt động khai thác Bitcoin: Giá trị Bitcoin khai thác được coi là thu nhập và phải chịu thuế thu nhập tương ứng, giúp tăng nguồn thu ngân sách và kiểm soát hoạt động khai thác. Thời gian thực hiện: 1 năm; chủ thể thực hiện: cơ quan thuế và tài chính.

3. Xây dựng hành lang pháp lý cho công nghệ Blockchain và tiền kỹ thuật số: Nghiên cứu, hoàn thiện khung pháp lý để tạo điều kiện cho các tổ chức, doanh nghiệp trong nước triển khai ứng dụng Blockchain, đồng thời kiểm soát rủi ro liên quan. Thời gian thực hiện: 2-3 năm; chủ thể thực hiện: Bộ Khoa học và Công nghệ, Bộ Tài chính.

4. Nâng cao năng lực hạ tầng công nghệ thông tin và đào tạo chuyên gia: Đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng CNTT và đào tạo đội ngũ quản lý, chuyên gia tài chính, công nghệ để tận dụng cơ hội và kiểm soát rủi ro từ các sản phẩm công nghệ tài chính mới. Thời gian thực hiện: liên tục; chủ thể thực hiện: các cơ quan giáo dục, đào tạo và doanh nghiệp.

5. Tăng cường tuyên truyền, giáo dục tài chính cho người dân và nhà đầu tư: Xây dựng chiến lược giáo dục tài chính nhằm nâng cao nhận thức về rủi ro của tiền kỹ thuật số, giúp người dân và nhà đầu tư có quyết định sáng suốt. Thời gian thực hiện: liên tục; chủ thể thực hiện: các cơ quan truyền thông, giáo dục và quản lý thị trường.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số: Nghiên cứu giúp họ hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa đầu cơ và biến động giá Bitcoin, từ đó đưa ra quyết định đầu tư hợp lý, giảm thiểu rủi ro.

2. Cơ quan quản lý nhà nước và hoạch định chính sách: Cung cấp cơ sở khoa học để xây dựng các chính sách quản lý tiền kỹ thuật số, kiểm soát rủi ro và phát triển thị trường tài chính số một cách bền vững.

3. Các nhà nghiên cứu và học giả trong lĩnh vực tài chính – ngân hàng và công nghệ tài chính: Tài liệu tham khảo quan trọng để phát triển các nghiên cứu tiếp theo về tiền kỹ thuật số, Blockchain và các mô hình phân tích biến động giá.

4. Doanh nghiệp công nghệ và fintech: Giúp các doanh nghiệp hiểu rõ hơn về đặc điểm thị trường tiền kỹ thuật số, từ đó phát triển sản phẩm, dịch vụ phù hợp với xu hướng và nhu cầu thị trường.

Câu hỏi thường gặp

1. Mức độ đầu cơ có ảnh hưởng như thế nào đến biến động giá Bitcoin?
   Nghiên cứu cho thấy mức độ đầu cơ không làm tăng biến động giá Bitcoin mà còn có xu hướng giảm biến động, có thể do nhà đầu cơ cung cấp thanh khoản giúp ổn định thị trường.

2. Các yếu tố nào khác ảnh hưởng đến độ biến động giá Bitcoin?
   Tỷ suất lợi nhuận và khối lượng giao dịch là hai yếu tố có tác động tích cực đến độ biến động giá Bitcoin, phản ánh tính chất tài sản tài chính của đồng tiền này.

3. Phương pháp nào được sử dụng để đo lường biến động giá Bitcoin trong nghiên cứu?
   Mô hình GARCH(1,1) được sử dụng để đo lường độ biến động giá Bitcoin, kết hợp với mô hình hồi quy GMM để kiểm định ảnh hưởng của các yếu tố độc lập.

4. Tại sao nghiên cứu không tìm thấy bằng chứng về tác động tích cực của đầu cơ đến biến động giá?
   Có thể do hoạt động đầu cơ trong thị trường Bitcoin chủ yếu cung cấp thanh khoản, giảm thiểu biến động giá thay vì làm tăng biến động như trong một số thị trường khác.

5. Luận văn có đề xuất gì cho việc quản lý tiền kỹ thuật số tại Việt Nam?
   Luận văn đề xuất siết chặt quản lý các tổ chức cung cấp dịch vụ tiền kỹ thuật số, áp dụng thuế đối với hoạt động khai thác, xây dựng hành lang pháp lý cho Blockchain, nâng cao năng lực CNTT và giáo dục tài chính cho người dân.

Kết luận

• Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm rằng mức độ đầu cơ không làm tăng độ biến động giá Bitcoin trong giai đoạn 2010-2018, trái ngược với quan điểm phổ biến.
• Tỷ suất lợi nhuận và khối lượng giao dịch là các yếu tố quan trọng ảnh hưởng tích cực đến biến động giá Bitcoin.
• Phương pháp nghiên cứu sử dụng mô hình GARCH(1,1) và hồi quy GMM đảm bảo kết quả có tính vững và hiệu quả.
• Kết quả nghiên cứu hỗ trợ các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách trong việc đưa ra quyết định đầu tư và quản lý thị trường tiền kỹ thuật số.
• Hướng nghiên cứu tiếp theo sẽ mở rộng phân tích các yếu tố tâm lý và dữ liệu từ các nguồn như Google Trends, Wikipedia để hiểu sâu hơn về biến động giá Bitcoin.

Các nhà quản lý và nhà đầu tư nên cân nhắc kết quả nghiên cứu để xây dựng chiến lược phù hợp, đồng thời tiếp tục theo dõi và nghiên cứu các yếu tố mới ảnh hưởng đến thị trường tiền kỹ thuật số.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu nghiên cứu LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 4 Trong chương này, tác giả sẽ làm rõ lý do chọn đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, các vấn đề cần nghiên cứu đồng thời giới thiệu tổng quan về phương pháp nghiên cứu và ý nghĩa khi thực hiện đề tài. Chương 2: Tổng quan cơ sở lý thuyết Trong chương này, tác giả sẽ tổng hợp cơ sở lý luận khoa học, những nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới về các yếu tố tác động đến giá Bitcoin. Chương 3: Phương pháp nghiên cứu. Nội dung chính của chương này tác giả sẽ trình bày phương pháp nghiên cứu, giải thích các biến độc lập và biến phụ thuộc trong mô hình, mô tả các đặc điểm của mô hình thực nghiệm, các giả định đặt ra để kiểm định và nguồn dữ liệu để thực hiện nghiên cứu.

Chương 4: Kết quả nghiên cứu Trong chương này, tác giả trình bày kết quả nghiên cứu thực nghiệm về việc hoạt động đầu cơ có tác động đến độ biến động giá Bitcoin hay không, và xem xét các yếu tố tác động đến độ biến động giá Bitcoin. Chương 5: Kết luận Ở chương này, tác giả tổng kết lại các vấn đề nghiên cứu, kết luận lại kết quả thực nghiệm từ mô hình nghiên cứu, nêu lên những hạn chế của đề tài và hướng mở rộng đề tài. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2. CÁC LÝ THUYẾT VỀ BLOCKCHAIN 2.

Khái niệm Theo Don Tapscott và Alex Tapscott (2016): “Có thể coi blockchain như một cuốn sổ kỹ thuật số siêu bền ghi lại các giao dịch kinh tế, nó được lập trình để ghi lại không chỉ các các giao dịch tài chính mà là hầu như tất cả mọi thứ có giá trị”. Một cách đơn giản, Blockchain là một Sổ cái điện tử công cộng (Puplic digital ledger) (Michal Polasik và cộng sự, 2015) – nơi ghi nhận tất cả các giao dịch. Các giao dịch này được thể hiện thành từng khối (block) mà trong đó, tất cả các khối đều được dán với thời gian sinh ra nó và liên kết với nhau một cách tuần tự. Việc dán LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 5 nhãn thời gian (Time stamp) (European Central Bank, 2012) cho từng khối khiến nó trở nên bất biến trong chuỗi.

Cuốn sổ cái ghi nhận chuỗi tất cả các khối này được phân phối ngang hàng, quyền truy cập thông tin là như nhau trên mọi máy tính trên thế giới và không chịu quản lý của bất kỳ tổ chức hay chính phủ nào. Khi Nakamoto Satoshi (bí danh của một người hoặc cũng có thể là một tổ chức mà cho đến hiện tại chưa ai trên thế giới xác định được chính xác danh tính) phát hành bản cáo bạch giới thiệu về Bitcoin, một hình thức tiền điện tử thanh toán hoàn toàn ngang hàng, thì công nghệ Blockchain mới chính thức được phổ biến rộng rãi với tất cả mọi người. Blockchain đã được phát triển mạnh mẽ trong gần hai thập kỷ qua, trở thành một trong những công nghệ đột phá nhất hiện nay có khả năng ảnh hưởng tới tất cả các lĩnh vực bao gồm cả tài chính, sản xuất, y tế, giáo dục,… 2. Cơ chế hoạt động Một giao dịch giả định minh họa cách thức hoạt động của Blockchain như sau: Trong một giao dịch mua bán, người bán đồng ý cung cấp một sản phẩm/tiện ích cho người mua để đổi lấy một "đồng tiền”.

Trong hệ thống mạng, nốt mạng (node) của người mua sẽ phát tán một mã lệnh với nội dung tự động trừ từ tài khoản của người mua một "đồng tiền” và thêm nó vào tài khoản của người bán ngay sau khi người bán thực hiện cung cấp sản phẩm/tiện ích. Khi này một hợp đồng thông minh (Smart contract) được sinh ra. Nghĩa là, vai trò của một số công đoạn trung gian, được thực hiện bởi các bên trung gian thường tham gia vào giao dịch đã được triển khai bởi một máy tính ngẫu nhiên trong mạng, và được xác minh bởi cả cộng đồng các nốt mạng tham gia vào mạng trước khi nó được thêm vào cơ sở dữ liệu chung một cách nối tiếp. Ngay khi sản phẩm hoặc tiện ích được cung cấp, hợp đồng thông minh được thực hiện.

Các nốt trong mạng ghi nhận giao dịch và thực hiện xác minh nó bằng cách đảm bảo rằng người mua có đủ đồng tiền để thanh toán cho người bán, bao gồm cả việc kiểm tra giao dịch gần nhất của tài khoản người mua sử dụng. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 6 Chuỗi các khối ghi nhận giao dịch được ghi lại trong một bản ghi bất biến (có dán nhãn thời gian) bằng cách buộc các nốt trong mạng cạnh tranh nhau để giành giải một bài toán phức tạp. Kết quả của bài toán chính là một phần của chuỗi ký tự 256 bit (64 ký tự) đã được mã hóa (Bằng thuật toán SHA-256 - Secure Hash Algorithm) (Alex de Vries, 2016) và dùng để ghi nhận phần cuối của giao dịch. Phần cuối này sẽ không dừng lại mà tiếp tục được mã hóa để trở thành một phần trong giao dịch tiếp theo trên hệ thống, đảm bảo các giao dịch được gắn với nhau thành chuỗi liên tục.

Quá trình tìm kiếm một nốt mạng ngẫu nhiên xử lý đầu tiền được kết quả của bài toán phức tạp này được gọi là Proof of work - các Bằng chứng công việc. Việc xử lý và mã hóa thông tin nói trên đòi hỏi phải sử dụng rất nhiều điện năng để duy trì khả năng ghi nhận và tính toán của hệ thống máy tính, đồng nghĩa với lượng điện năng tiêu thụ là rất lớn, và là yếu tố khiến cho đồng tiền được sử dụng trong giao dịch được xem như là có giá trị. Toàn bộ quá trình những người tham gia mạng lưới cùng tham gia xử lý để xử lý một cách nhanh nhất thông tin được yêu cầu, được gọi là Mining. Như vậy, việc xử lý các giao dịch đơn giản chỉ là việc giải các phép toán ngẫu nhiên phức tạp, được nhiều người xem như vô ý nghĩa.

Tại thời điểm tháng 06 năm 2018, nghiên cứu của Alex de Vries (2016) cho kết luận rằng mạng Bitcoin tiêu thụ ít nhất 2,55 GW điện và có thể đạt tới mức tiêu thụ 7,67 GW trong tương lai. Điều này dẫn đến việc có ý kiến chỉ trích hoạt động Mining làm tiêu tốn nguồn lực của quốc gia. Một số người khác cho rằng, đặc tính tiêu tốn nguồn lực này khiến cho Bitcoin thực sự là một tài sản có giá trị, bởi việc tạo ra đồng tiền mật mã này yêu cầu tốn kém chi phí. Ngoài ra, việc ghi nhận giao dịch và đảm bảo giao dịch không thể bị thực hiện trùng lặp của Blockchain đảm bảo an toàn cho các bên giao dịch, có thể được tính phí (thường rẻ hơn chi phí giao dịch của các hình thức truyền thống).

Ứng dụng Malanie Swan (2015) đã mô tả Blockchain dưới 3 loại chính trong cuốn sách “Blockchain: Blueprint for a New Economy”: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Đây là tính năng thông dụng, cơ bản nhất của các đồng tiền Cryptocurrency hiện tại. Đây là hướng ứng dụng Blockchain trong các hợp đồng, giao dịch tài chính, chứng khoán, các công cụ tài chính, phái sinh,…. Blockchain ứng dụng vào các lĩnh vực khác ngoài tài chính như giáo dục, chính phủ, y tế, nghệ thuật,… Cũng theo phân loại cơ bản đó, Quỹ đầu tư Ledra Capital cũng đưa ra phân loại một số ứng dụng tiềm năng cụ thể cơ bản được trình bày tại bảng 2.

Một số ứng dụng cơ bản của công nghệ Blockchain (Nguồn: Quỹ đầu tư Ledra Capital) Công cụ tài Hồ sơ thông tin dữ liệu Hồ sơ thông tin STT Các loại hình khác chính chung cá nhân Quyền sử dụng/Quyền sở 1 Tiền tệ Các hợp đồng Bằng cấp hữu đất Cổ phần tư Đăng ký phương tiện cá 2 Chữ ký Chứng chỉ nhân nhân 3 Trái phiếu Giấy phép kinh doanh Di chúc Kết quả học tập Các hợp đồng Chứng chỉ sở hữu doanh 4 Ủy thác Hồ sơ nhân sự phái sinh nghiệp 5 Hồ sơ chi tiêu Hồ sơ pháp lý Ký quỹ Hồ sơ thuốc men Hồ sơ giao Hồ sơ vận chuyển, 6 Bản ghi về tội phạm dịch giao nhận 7 Hồ sơ dịch vụ Hộ chiếu Chìa khóa số 8 Ngày sinh, ngày tử Coupons 9 Bình chọn, bỏ phiếu bầu Vouchers Nội dung kiểm tra sức 10 khỏe Từ những đặc tính mà công nghệ Blockchain mang lại, nhiều nhà phát triển ứng đụng đã triển khai thành công các dự án công nghệ sử dụng Blockchain làm nền tảng, cụ thể như:  Boardroom: Dự án cung cấp một nền tảng quản trị cơ bản, cho phép thiết kế và phát triển các hệ thống quản trị hoàn toàn khác nhau, trong khi vẫn đảm bảo minh bạch trong quản lý thông tin, tài sản,… LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 8  Provenance: Dự án lưu trữ thông tin các thành phần chuỗi cung ứng của nhiều hàng hóa. Tại mọi thời điểm, có thể kiểm soát được chi tiết các yếu tố của sản phẩm bao gồm nguồn gốc, số lượng, chất lượng, sở hữu,…  Mycelia: Dự án phát triển một hệ sinh thái âm nhạc mới, đảm bảo lợi ích của ca sĩ, nhạc sĩ, người nghe nhạc và phát triển các công nghệ mới cho hệ sinh thái này.  Internet of things (IoT): Dự án cho phép kiểm soát từ xa hoặc kiểm soát tự động mạng lưới các thiết bị điện tử thông qua cảm biến, góp phần giảm chi phí quản lý, giám sát.  Transactive Grid: Tự động theo dõi, mua và bán năng lượng tái tạo, phân phối phần năng lượng dư thừa.

Hoạt động ICO ICO (Initial Coin Offering) là hình thức kêu gọi đầu tư vốn cho các dự án ứng dụng công nghệ Blockchain. Để thực hiện ICO, các doanh nghiệp thường đăng một bài báo (white paper) trực tuyến để phác thảo ý tưởng của họ trên các diễn đàn khác nhau (thường là Bitcointalk hoặc Reddit). Các bài báo thường nêu chi tiết về những thông tin của dự án ví dụ như mục tiêu, phương thức hoạt động, nguồn nhân lực, các đặc điểm nổi bật khác,… Bên cạnh đó các bài viết cũng mời gọi sự ủng hộ từ các nhà đầu tư bằng cách phát hành và khuyến khích mua token – một mật mã 3 chữ cái đại diện cho tên của Cryptocurrency đó (tương tự mã chứng khoán). Các nhà đầu tư có thể thanh toán bằng Bitcoin hoặc Ethereum từ ví của mình đến địa chỉ của đội ngũ phát triển dự án, hoặc có thể thanh toán bằng Đô la Mỹ.

Những đợt mở bán token này còn được gọi là Crowdsale. Một khi ICO thành công và dự án được khởi động, Token sẽ được liệt kê lên các sàn giao dịch Tiền kỹ thuật số. Hai sàn giao dịch lớn nhất về khối lượng và số lượng người tham gia là Poloniex và Bittrex.