Luận văn Thạc sĩ: các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của các quỹ tín dụng

Nghiên cứu phân tích các yếu tố tác động đến lợi nhuận của quỹ tín dụng nhân dân Bến Tre, đề xuất giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động.

• Tác giả: Phan Thị Diễm
• Người hướng dẫn: Pgs. Lê Phan Thị Diệu Thảo
• Trường học: Đại học Ngân hàng TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
• Đề tài: Các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của các Quỹ tín dụng nhân dân trên địa bàn tỉnh Bến Tre
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2019
• Địa điểm: Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng quan các nhân tố ảnh hưởng lợi nhuận QTDND Bến Tre

Quỹ tín dụng nhân dân (QTDND) đóng một vai trò thiết yếu trong cơ cấu kinh tế - xã hội tại tỉnh Bến Tre. Đây là loại hình tổ chức tín dụng hợp tác, hoạt động với mục tiêu chính là tương trợ thành viên, góp phần phát triển sản xuất và cải thiện đời sống tại khu vực nông thôn. Theo báo cáo của NHNN Việt Nam, hệ thống QTDND đã góp phần quan trọng vào việc hỗ trợ các cá nhân, hộ gia đình phát triển kinh tế, đồng thời đẩy lùi hoạt động "tín dụng đen". Tại Bến Tre, thực trạng hoạt động của QTDND tại Bến Tre cho thấy sự phát triển ổn định, an toàn và hiệu quả, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn của thành viên. Tuy nhiên, để duy trì sự bền vững, lợi nhuận là yếu tố sống còn. Việc xác định các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của các quỹ tín dụng nhân dân trên địa bàn tỉnh Bến Tre trở nên vô cùng cấp thiết. Luận văn thạc sĩ của Phan Thị Diễm (2019) đã cung cấp một cái nhìn sâu sắc về vấn đề này thông qua một phân tích định lượng trong luận văn thạc sĩ chi tiết. Nghiên cứu này không chỉ hệ thống hóa cơ sở lý thuyết mà còn kiểm định thực nghiệm các yếu tố nội tại và vĩ mô tác động đến khả năng sinh lời của quỹ tín dụng nhân dân, qua đó cung cấp cơ sở khoa học vững chắc cho các nhà quản trị đưa ra quyết định chiến lược.

1.1. Vai trò của quỹ tín dụng nhân dân đối với kinh tế địa phương

Các QTDND có vai trò của quỹ tín dụng nhân dân đối với kinh tế địa phương vô cùng quan trọng. Chúng hoạt động như một kênh dẫn vốn hiệu quả, trực tiếp phục vụ thị trường nông nghiệp, nông thôn. Mục tiêu hoạt động không chỉ vì lợi nhuận mà còn mang tính tương hỗ, giúp các thành viên tiếp cận nguồn vốn hợp pháp để sản xuất kinh doanh, cải thiện đời sống. Tại Bến Tre, sự hiện diện của 9 QTDND trên 28 xã, phường đã tạo ra một mạng lưới tài chính vi mô vững chắc. Điều này giúp người dân tránh xa các hình thức "tín dụng đen" với lãi suất cao và rủi ro lớn, góp phần ổn định an sinh xã hội và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững tại địa phương.

1.2. Thực trạng hoạt động và hiệu quả kinh doanh của các QTDND

Nhìn chung, thực trạng hoạt động của QTDND tại Bến Tre được đánh giá là ổn định và có lợi nhuận. Tính đến cuối năm 2018, hệ thống có 9 QTDND với hơn 12.651 thành viên, vốn điều lệ đạt 20,7 tỷ đồng. Tuy nhiên, hiệu quả kinh doanh của tổ chức tín dụng này đang đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các ngân hàng thương mại có mạng lưới rộng, sản phẩm đa dạng và dịch vụ chuyên nghiệp hơn. Điều này đặt ra yêu cầu cấp thiết cho các nhà quản lý QTDND phải hiểu rõ các yếu tố quyết định đến lợi nhuận để có chiến lược phù hợp, đảm bảo hoạt động an toàn và phát triển trong dài hạn.

II. Thách thức lớn nhất đến lợi nhuận Quỹ tín dụng nhân dân

Duy trì và nâng cao lợi nhuận là thách thức lớn đối với hệ thống QTDND Bến Tre trong bối cảnh hiện nay. Mặc dù lợi nhuận không phải mục tiêu duy nhất, nó là điều kiện tiên quyết để đảm bảo sự tồn tại và phát triển bền vững. Một trong những thách thức chính là áp lực cạnh tranh từ các ngân hàng thương mại lớn. Bên cạnh đó, các yếu tố nội tại như năng lực tài chính của QTDND, khả năng quản trị rủi ro tín dụng tại QTDND và hiệu quả sử dụng vốn cũng là những vấn đề cần được quan tâm. Rủi ro từ tỷ lệ nợ xấu và lợi nhuận có mối quan hệ nghịch biến, đòi hỏi một hệ thống kiểm soát chặt chẽ. Việc thiếu một phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận một cách khoa học và bài bản dành riêng cho bối cảnh Bến Tre đã tạo ra một khoảng trống thông tin cho các nhà quản lý. Nghiên cứu của Phan Thị Diễm (2019) ra đời chính là để giải quyết bài toán này, cung cấp luận cứ thực tiễn để nâng cao hiệu quả hoạt động của các QTDND.

2.1. Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận nội tại

Các yếu tố nội tại là những nhân tố xuất phát từ bên trong mỗi QTDND và có thể được kiểm soát bởi các nhà quản trị. Chúng bao gồm quy mô tài sản, cơ cấu vốn chủ sở hữu, tính thanh khoản và chất lượng tín dụng. Một năng lực tài chính của QTDND yếu kém, thể hiện qua vốn chủ sở hữu thấp hoặc tài sản quy mô nhỏ, sẽ hạn chế khả năng mở rộng cho vay và tạo ra lợi nhuận. Tương tự, việc quản lý thanh khoản không hiệu quả hay để tỷ lệ nợ xấu tăng cao sẽ bào mòn trực tiếp vào lợi nhuận của quỹ, thậm chí có thể dẫn đến nguy cơ mất an toàn hoạt động.

2.2. Tác động của môi trường vĩ mô và cạnh tranh ngành

Bên cạnh các yếu tố nội tại, hiệu quả hoạt động của các QTDND còn chịu ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài. Các biến số kinh tế vĩ mô như tốc độ tăng trưởng GDP, chỉ số giá tiêu dùng (lạm phát) có thể tác động đến nhu cầu vay vốn và khả năng trả nợ của thành viên. Đặc biệt, sự cạnh tranh ngày càng gia tăng từ các ngân hàng thương mại về mạng lưới, công nghệ và sản phẩm dịch vụ tài chính là một thách thức không nhỏ. Việc không thích ứng kịp thời có thể khiến các QTDND mất dần thị phần và suy giảm khả năng sinh lời của quỹ tín dụng nhân dân.

III. Phương pháp phân tích nhân tố quyết định lợi nhuận QTDND

Để xác định các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận, luận văn đã áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng hiện đại. Dữ liệu được sử dụng là dữ liệu thứ cấp dạng bảng, thu thập từ báo cáo thường niên của 7 QTDND tại Bến Tre trong giai đoạn 2011-2018. Nguồn dữ liệu uy tín từ Ngân hàng Nhà nước chi nhánh tỉnh Bến Tre đảm bảo tính chính xác và khách quan. Mô hình nghiên cứu lợi nhuận ngân hàng được xây dựng dựa trên các lý thuyết nền tảng và các công trình thực nghiệm trước đó. Cụ thể, tác giả sử dụng mô hình hồi quy với phương pháp ước lượng bình phương bé nhất tổng quát (GLS) sau khi thực hiện các kiểm định để lựa chọn mô hình phù hợp (Pooled OLS, FEM, REM). Cách tiếp cận này cho phép đo lường chính xác mức độ tác động của từng nhân tố đến các chỉ số lợi nhuận chính là phân tích ROA, ROE của QTDND. Phương pháp này không chỉ xác định mối quan hệ mà còn định lượng hóa được tầm quan trọng của mỗi yếu tố, là cơ sở để đề xuất giải pháp nâng cao lợi nhuận QTDND Bến Tre.

3.1. Mô hình nghiên cứu lợi nhuận và các biến số quan sát

Nghiên cứu sử dụng hai biến phụ thuộc đại diện cho lợi nhuận là Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE). Các biến độc lập trong mô hình nghiên cứu lợi nhuận ngân hàng được chia thành hai nhóm. Nhóm nhân tố nội tại bao gồm: Quy mô tổng tài sản (SIZE), Vốn chủ sở hữu (CA), Tính thanh khoản (LQD), Tăng trưởng vốn huy động (∆CD), và Tỷ lệ nợ xấu (NPL). Nhóm nhân tố vĩ mô gồm: Tốc độ tăng trưởng GDP và Chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Mô hình này cho phép đánh giá một cách toàn diện các yếu tố cả bên trong và bên ngoài tác động đến hiệu quả kinh doanh của tổ chức tín dụng.

3.2. Quy trình phân tích định lượng trong luận văn thạc sĩ

Quá trình phân tích định lượng trong luận văn thạc sĩ được thực hiện một cách nghiêm ngặt. Đầu tiên, tác giả tiến hành thống kê mô tả để có cái nhìn tổng quan về dữ liệu. Tiếp theo là phân tích tương quan để xem xét mối quan hệ ban đầu giữa các biến và phát hiện dấu hiệu đa cộng tuyến. Cuối cùng, phân tích hồi quy theo các mô hình Pooled OLS, FEM, REM được thực hiện. Các kiểm định quan trọng như Hausman được sử dụng để lựa chọn mô hình tối ưu. Mô hình sau đó được kiểm tra các khuyết tật như đa cộng tuyến, phương sai sai số thay đổi. Kết quả cuối cùng được ước lượng bằng phương pháp GLS để đảm bảo độ tin cậy và vững chắc.

IV. Kết quả 4 nhân tố then chốt ảnh hưởng lợi nhuận QTDND

Kết quả phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận từ luận văn của Phan Thị Diễm (2019) đã chỉ ra bốn nhân tố nội tại có tác động ý nghĩa thống kê đến lợi nhuận của các QTDND tại Bến Tre. Cụ thể, nghiên cứu khẳng định Quy mô tổng tài sản (SIZE) và Vốn chủ sở hữu (CA) có ảnh hưởng cùng chiều, tích cực đến lợi nhuận. Điều này có nghĩa là các QTDND có quy mô lớn hơn và năng lực tài chính của QTDND mạnh hơn thường đạt được khả năng sinh lời của quỹ tín dụng nhân dân cao hơn. Ngược lại, hai yếu tố Tính thanh khoản (LQD) và Tỷ lệ nợ xấu (NPL) lại có ảnh hưởng ngược chiều. Thanh khoản quá cao có thể làm giảm hiệu quả sử dụng vốn, trong khi nợ xấu gia tăng sẽ trực tiếp bào mòn lợi nhuận. Một điểm đáng chú ý là các yếu tố vĩ mô như GDP và CPI không cho thấy tác động rõ rệt trong phạm vi nghiên cứu này. Kết quả này cung cấp một bức tranh rõ nét, giúp các nhà quản trị tập trung vào những yếu tố cốt lõi có thể kiểm soát được.

4.1. Phân tích ROA ROE của QTDND Quy mô và vốn là lợi thế

Kết quả hồi quy cho thấy các biến Quy mô tổng tài sản (SIZE) và Vốn chủ sở hữu (CA) có hệ số dương và ý nghĩa thống kê. Điều này chứng tỏ một QTDND có quy mô tài sản lớn hơn sẽ có nhiều cơ hội đa dạng hóa hoạt động, tối ưu hóa chi phí và gia tăng lợi nhuận. Tương tự, một tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao thể hiện năng lực tài chính của QTDND vững mạnh, tạo niềm tin cho thành viên và giảm chi phí huy động vốn. Việc phân tích ROA, ROE của QTDND xác nhận rằng củng cố quy mô và vốn tự có là chiến lược nền tảng để cải thiện hiệu quả kinh doanh của tổ chức tín dụng.

4.2. Mối quan hệ nghịch biến giữa tỷ lệ nợ xấu và lợi nhuận

Nghiên cứu đã khẳng định một cách mạnh mẽ mối quan hệ nghịch biến giữa tỷ lệ nợ xấu và lợi nhuận. Biến Tỷ lệ nợ xấu (NPL) có hệ số âm và ý nghĩa thống kê trong mô hình. Điều này hoàn toàn phù hợp với lý thuyết và thực tiễn. Khi nợ xấu tăng, QTDND không chỉ mất đi nguồn thu từ lãi vay mà còn phải tốn chi phí trích lập dự phòng rủi ro, chi phí xử lý nợ. Do đó, quản trị rủi ro tín dụng tại QTDND là hoạt động sống còn. Kiểm soát chặt chẽ chất lượng tín dụng ngay từ khâu thẩm định là yếu tố then chốt để bảo vệ lợi nhuận và đảm bảo an toàn hoạt động.

4.3. Tác động ngược chiều của tính thanh khoản đến lợi nhuận

Một phát hiện thú vị từ nghiên cứu là tính thanh khoản (LQD) có tác động ngược chiều đến lợi nhuận. Về mặt lý thuyết, việc duy trì một lượng tài sản có tính thanh khoản cao (như tiền mặt, tiền gửi) là cần thiết để đáp ứng nhu cầu chi trả. Tuy nhiên, những tài sản này thường có khả năng sinh lời rất thấp hoặc bằng không. Do đó, việc nắm giữ quá nhiều tài sản thanh khoản sẽ làm giảm hiệu quả sử dụng vốn chung, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận. Điều này cho thấy các nhà quản trị cần tìm ra điểm cân bằng hợp lý giữa an toàn thanh khoản và mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận.

V. Top giải pháp nâng cao lợi nhuận QTDND Bến Tre hiệu quả

Dựa trên các kết quả nghiên cứu thực nghiệm, luận văn đã đề xuất nhiều giải pháp nâng cao lợi nhuận QTDND Bến Tre một cách cụ thể và khả thi. Các giải pháp này tập trung vào việc tác động trực tiếp lên bốn nhân tố then chốt đã được xác định. Đối với quy mô và vốn chủ sở hữu, các QTDND cần có chiến lược phát triển thành viên, tăng vốn điều lệ và tích lũy lợi nhuận để tái đầu tư. Việc này không chỉ giúp mở rộng quy mô hoạt động mà còn củng cố năng lực tài chính của QTDND. Đối với các yếu tố tác động ngược chiều, giải pháp trọng tâm là siết chặt quản trị rủi ro tín dụng tại QTDND để giảm thiểu nợ xấu và tối ưu hóa việc quản lý tài sản thanh khoản. Thay vì giữ quá nhiều tiền mặt, các QTDND có thể xem xét đầu tư vào các công cụ tài chính an toàn, có tính thanh khoản tốt và vẫn tạo ra thu nhập. Việc áp dụng đồng bộ các giải pháp này sẽ giúp cải thiện đáng kể hiệu quả hoạt động của các QTDND.

5.1. Giải pháp chiến lược về quy mô tài sản và vốn chủ sở hữu

Để gia tăng quy mô và vốn, các QTDND cần chủ động xây dựng kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua việc kêu gọi thành viên góp thêm vốn, kết hợp với chính sách giữ lại lợi nhuận để bổ sung vốn tự có. Bên cạnh đó, việc mở rộng địa bàn hoạt động một cách hợp lý, phát triển thêm các sản phẩm, dịch vụ mới để thu hút thêm thành viên và tăng tổng tài sản cũng là một hướng đi cần thiết. Một nền tảng vốn vững chắc sẽ giúp QTDND tăng khả năng chống chịu rủi ro và có thêm nguồn lực để mở rộng cho vay, từ đó nâng cao khả năng sinh lời của quỹ tín dụng nhân dân.

5.2. Hướng dẫn quản trị rủi ro tín dụng và kiểm soát nợ xấu

Đây là giải pháp quan trọng nhất để bảo vệ lợi nhuận. Các QTDND cần hoàn thiện quy trình tín dụng, nâng cao chất lượng thẩm định, tăng cường giám sát sau cho vay. Việc phân loại nợ và trích lập dự phòng rủi ro phải được thực hiện nghiêm túc, minh bạch theo quy định của Ngân hàng Nhà nước. Công tác thu hồi và xử lý nợ xấu cần được đẩy mạnh một cách quyết liệt. Đầu tư vào đào tạo, nâng cao năng lực và đạo đức nghề nghiệp cho cán bộ tín dụng cũng là yếu tố cốt lõi trong quản trị rủi ro tín dụng tại QTDND nhằm giảm thiểu tỷ lệ nợ xấu.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Hệ thống Quỹ tín dụng nhân dân (QTDND) tại Việt Nam giữ vai trò huyết mạch trong việc tương trợ phát triển kinh tế nông nghiệp và nông thôn. Theo số liệu của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, toàn quốc có 1.183 QTDND hoạt động tại 57 tỉnh, thành phố với tổng tài sản đạt gần 113.000 tỷ đồng và quy mô vốn điều lệ hơn 4.500 tỷ đồng, thu hút xấp xỉ 1,5 triệu thành viên. Tại tỉnh Bến Tre, mô hình này được hình thành từ năm 1996 với đơn vị đầu tiên là QTDND Mỹ Thạnh An. Tính đến ngày 31/12/2018, địa bàn tỉnh đã phát triển được 9 QTDND hoạt động trên 28 xã, phường, thị trấn thuộc 5 trên 9 huyện, thành phố, quy tụ 12.651 thành viên với tổng vốn điều lệ đạt 20,7 tỷ đồng (bình quân 2,3 tỷ đồng mỗi quỹ).

Trong bối cảnh hệ thống ngân hàng thương mại mở rộng nhanh chóng về mạng lưới và đa dạng hóa sản phẩm, các QTDND trên địa bàn Bến Tre phải đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt. Mục tiêu nghiên cứu trọng tâm của luận văn là nhận diện và đo lường định lượng mức độ tác động của các nhân tố nội tại cùng các yếu tố kinh tế vĩ mô đến khả năng sinh lời của các QTDND tỉnh Bến Tre. Phạm vi khảo sát bao gồm 7 QTDND tiêu biểu, sử dụng chuỗi dữ liệu thứ cấp theo quý trong giai đoạn 8 năm từ năm 2011 đến năm 2018 (tương ứng 32 kỳ quan sát liên tục).

Nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn sâu sắc khi cung cấp hệ thống bằng chứng thực nghiệm chuẩn xác, hỗ trợ các nhà quản trị tài chính nâng cao chỉ số lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA bình quân đạt 0,559%) và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE bình quân đạt 11,058%). Kết quả này đóng vai trò then chốt giúp các quỹ hoàn thiện chính sách phân bổ vốn, củng cố tính tự chủ tài chính và ngăn chặn rủi ro tín dụng đen tại các vùng nông thôn.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên nền tảng lý thuyết lợi thế kinh tế theo quy mô của Bourke (1989), khẳng định mối quan hệ cùng chiều giữa quy mô tài sản và hiệu quả tạo sinh lợi nhuận. Bên cạnh đó, luận văn áp dụng lý thuyết đệm vốn (Capital Buffer Theory) và lý thuyết rủi ro tín dụng hiện đại để giải thích cơ chế bảo vệ của vốn tự có trước các cú sốc thanh khoản và nợ xấu.

Mô hình nghiên cứu kế thừa có điều chỉnh từ nghiên cứu của Trương Đông Lộc (2016), Athanasoglou và cộng sự (2006), Sehrish Gul và cộng sự (2011), Cao Ngọc Thủy (2013) cùng Nguyễn Thị Ánh Tuyết (2015). Nghiên cứu tập trung vào 5 khái niệm tài chính cốt lõi:

• Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE): Hai thước đo phản ánh toàn diện khả năng sinh lời sau thuế trên một đồng tài sản và vốn chủ sở hữu.
• Quy mô tài sản (SIZE): Đo lường bằng logarit cơ số 10 của tổng tài sản để chuẩn hóa quy mô tương đối giữa các đơn vị.
• Tỷ lệ an toàn vốn chủ sở hữu (CA): Tỷ lệ vốn tự có trên tổng tài sản nhằm phản ánh năng lực tự chủ tài chính.
• Tính thanh khoản (LQD): Tỷ lệ tài sản có tính thanh khoản cao trên tổng tài sản, thể hiện khả năng đáp ứng nhu cầu chi trả tức thì.
• Tỷ lệ nợ xấu (NPL): Đo lường rủi ro tín dụng theo quy chuẩn Thông tư số 02/2013/TT-NHNN của Ngân hàng Nhà nước.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu thứ cấp được tổng hợp chính thức từ Ngân hàng Nhà nước Chi nhánh tỉnh Bến Tre và Tổng cục Thống kê trong khoảng thời gian từ quý I năm 2011 đến quý IV năm 2018. Mẫu nghiên cứu bao gồm 7 QTDND (Mỹ Thạnh An, Định Thủy, Phước Hiệp, Đại Thành, Tân Thành Bình, An Thủy, Phú Long) với tổng cộng 224 quan sát, hình thành bộ dữ liệu bảng cân bằng (balanced panel data). Phương pháp chọn mẫu có chủ đích được áp dụng, loại trừ 2 QTDND thành lập trong năm 2018 do chưa đủ chuỗi dữ liệu lịch sử để đảm bảo tính đại diện và độ tin cậy thống kê.

Quy trình phân tích dữ liệu trải qua 4 giai đoạn logic: Thống kê mô tả các đặc tính dữ liệu; Phân tích ma trận hệ số tương quan Pearson; Ước lượng hồi quy qua các mô hình OLS gộp (Pooled OLS), Mô hình tác động cố định (FEM) và Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM). Tác giả tiến hành kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình tối ưu giữa FEM và REM, thực hiện kiểm định đa cộng tuyến qua hệ số phóng đại phương sai (VIF đều nhỏ hơn 10), kiểm định tự tương quan qua đại lượng Durbin-Watson và kiểm định phương sai sai số thay đổi bằng kiểm định White. Nhằm khắc phục triệt để hiện tượng phương sai sai số thay đổi và tự tương quan, phương pháp bình phương bé nhất tổng quát (GLS) được lựa chọn để đưa ra các ước lượng tham số vững và hiệu quả nhất.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phân tích định lượng từ 224 quan sát giai đoạn 2011 - 2018 đã chỉ ra các phát hiện cốt lõi về các nhân tố định hình lợi nhuận của QTDND:

Thứ nhất, Quy mô tổng tài sản (SIZE) tác động cùng chiều mạnh mẽ đến cả hai chỉ tiêu ROA và ROE ở mức ý nghĩa thống kê 1% (P-value < 0,01). Tổng tài sản của các quỹ có giá trị trung bình 1,293 (tương đương quy mô vốn hàng chục tỷ đồng), với giá trị thấp nhất là 0,042 và cao nhất là 2,003. Kết quả chứng minh việc gia tăng quy mô giúp quỹ mở rộng dư nợ, khai thác tính kinh tế theo quy mô và phân bổ chi phí cố định hiệu quả hơn.

Thứ hai, Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (CA) tác động cùng chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 5% đến khả năng sinh lời. Biến CA đạt mức trung bình 8,725% (dao động từ 2,833% đến 83,128%). Việc duy trì nguồn vốn chủ sở hữu vững chắc giúp giảm sự phụ thuộc vào vốn vay bên ngoài và tiết giảm chi phí huy động.

Thứ ba, Tính thanh khoản (LQD) có tác động ngược chiều có ý nghĩa thống kê đến ROA và ROE. Hệ số LQD trung bình ở mức 1,647% (biên độ từ 0,510% đến 9,144%). Tỷ lệ dự trữ thanh khoản quá lớn khiến nguồn vốn bị ứ đọng, tạo ra chi phí cơ hội cao và làm suy giảm hiệu quả sinh lời.

Thứ tư, Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tác động nghịch chiều sâu sắc nhất đến lợi nhuận. Dù NPL trung bình được kiểm soát ở mức thấp 0,327% (thấp nhất 0,000%, cao nhất 4,433%), việc phát sinh nợ quá hạn buộc các quỹ phải trích lập dự phòng rủi ro lớn, trực tiếp bào mòn biên lợi nhuận ròng. Các biến vĩ mô như tăng trưởng kinh tế (GDP trung bình 6,089%) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI trung bình 4,917%) không thể hiện tác động rõ nét ở mức ý nghĩa thống kê 5%.

Thảo luận kết quả

Diễn biến tỷ suất sinh lời phản ánh sự phân hóa rõ rệt: ROA đạt đỉnh 5,385% tại QTDND Đại Thành vào quý III năm 2012, trong khi chạm đáy -6,647% tại QTDND An Thủy vào quý I năm 2012; ROE dao động biên độ rộng từ -36,279% đến 97,655%. Dữ liệu này có thể được trực quan hóa sinh động qua biểu đồ đường xu hướng thời gian kết hợp biểu đồ phân tán (scatter plot) để biểu diễn mối tương quan nghịch giữa nợ xấu, thanh khoản dư thừa và khả năng sinh lời.

Kết quả tương quan dương giữa quy mô, vốn chủ sở hữu với lợi nhuận hoàn toàn đồng thuận với các công trình thực nghiệm của Trương Đông Lộc (2016) tại khu vực Đồng bằng sông Cửu Long, Nguyễn Thị Ánh Tuyết (2015) và Bourke (1989). Về mặt lý luận, nguồn vốn tự có dồi dào đóng vai trò tấm đệm an toàn giúp các quỹ tự chủ cấp tín dụng mà không chịu áp lực lãi suất huy động cao.

Ngược lại, tác động tiêu cực của thanh khoản và nợ xấu khẳng định nguyên lý đánh đổi giữa an toàn và sinh lời. Kết quả này tương đồng với nghiên cứu của Nesrine Ayadi và Younès Boujelbene (2012), chỉ ra rằng việc dự trữ tài sản thanh khoản kém sinh lời vượt mức cần thiết sẽ triệt tiêu hiệu quả tài chính. Đối với biến nợ xấu, tổn thất kép từ việc mất dòng tiền lãi và gia tăng chi phí trích lập dự phòng theo Thông tư số 02/2013/TT-NHNN lý giải cho sự sụt giảm nhanh chóng của ROE trong các giai đoạn kinh tế biến động.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả hồi quy GLS, 4 nhóm giải pháp trọng tâm được kiến nghị thực hiện nhằm nâng cao lợi nhuận bền vững cho hệ thống QTDND tỉnh Bến Tre:

1. Mở rộng quy mô tổng tài sản và vốn điều lệ: Hội đồng quản trị và Ban điều hành các QTDND cần chủ động phát triển thành viên mới, phấn đấu tăng trưởng thành viên bình quân 5% - 7% mỗi năm. Tăng cường huy động vốn xác lập tư cách thành viên, nâng mức vốn điều lệ bình quân từ 2,3 tỷ đồng hiện tại lên trên 3,5 tỷ đồng trong giai đoạn 2020 - 2025. Việc tăng vốn cần gắn liền với đầu tư nâng cấp công nghệ quản lý tài sản để tối ưu hóa chi phí vận hành.

2. Thiết lập cơ chế kiểm soát và xử lý nợ xấu chặt chẽ: Bộ phận thẩm định tín dụng và Ban kiểm soát phải tuân thủ nghiêm ngặt quy trình xếp loại khách hàng theo Thông tư 02/2013/TT-NHNN. Đặt mục tiêu duy trì tỷ lệ nợ xấu NPL dưới 1,0% (hướng tới mức chuẩn dưới 0,5% toàn hệ thống). Định kỳ hàng quý rà soát các khoản vay liên kết sản xuất nông nghiệp, tăng cường kiểm tra sau cho vay để phát hiện sớm rủi ro dòng tiền và xử lý dứt điểm nợ có vấn đề.

3. Tối ưu hóa công tác quản trị thanh khoản: Phòng Kế toán - Ngân quỹ cần xây dựng hạn mức thanh khoản tối ưu, duy trì tỷ lệ LQD quanh ngưỡng hợp lý 1,5% - 2,0%, tránh tình trạng tích lũy tiền mặt hoặc tiền gửi không kỳ hạn vượt mức cho phép. Hoàn thành việc thiết lập hệ thống dự báo dòng tiền ra vào theo tuần trong vòng 6 tháng nhằm chủ động điều hòa vốn với Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam mà không làm phát sinh chi phí đệm vốn dư thừa.

4. Tăng cường vai trò điều hành và thanh tra giám sát: Ngân hàng Nhà nước Chi nhánh tỉnh Bến Tre cần phối hợp chặt chẽ với chính quyền 28 xã, phường nhằm giám sát an toàn vi mô, phê duyệt mở rộng địa bàn liên xã cho các quỹ có 2 năm liên tục kinh doanh có lãi và NPL dưới 3% theo đúng Văn bản hợp nhất số 04/VBHN-NHNN, triển khai liên tục từ năm 2020 đến 2025 để đảm bảo toàn hệ thống đạt mức ROE tối thiểu 12,0%/năm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và kết quả nghiên cứu của luận văn mang lại giá trị tham khảo thiết thực cho 4 nhóm đối tượng chính:

1. Ban Quản trị, Ban Điều hành các QTDND tại Bến Tre và vùng Đồng bằng sông Cửu Long: Cung cấp cơ sở dữ liệu định lượng chuẩn xác giúp các nhà lãnh đạo quỹ xây dựng chiến lược kinh doanh trung hạn, tái cơ cấu tài sản nợ - tài sản có và hoạch định chính sách phân phối lợi nhuận giữ lại nhằm tăng vốn tự có.

2. Cơ quan quản lý nhà nước và Ngân hàng Nhà nước Chi nhánh các tỉnh, thành phố: Sử dụng các chỉ số thực nghiệm (ROA, ROE, NPL, LQD) làm căn cứ đánh giá rủi ro hệ thống, hoàn thiện khung pháp lý giám sát an toàn vi mô và thẩm định điều kiện cấp phép hoạt động liên xã theo quy định hiện hành.

3. Học viên cao học, nghiên cứu sinh và giảng viên khối ngành Tài chính - Ngân hàng: Khai thác tài liệu học thuật giá trị về phương pháp ước lượng dữ liệu bảng cân bằng (GLS, FEM, REM), cách thức kiểm định khuyết tật mô hình (Hausman, White, Durbin-Watson) và hệ thống hóa lý thuyết về tài chính hợp tác xã tín dụng.

4. Thành viên góp vốn và khách hàng vay tại các tổ chức tín dụng hợp tác: Giúp người dân và các hộ sản xuất nông nghiệp hiểu rõ các chỉ số tài chính cơ bản, đánh giá mức độ uy tín và sức mạnh vốn của quỹ tín dụng để an tâm gửi tiền tiết kiệm cũng như tiếp cận vốn vay phục vụ sản xuất.

Câu hỏi thường gặp

Nghiên cứu sử dụng quy mô mẫu và giai đoạn khảo sát như thế nào? Luận văn thu thập chuỗi số liệu thứ cấp theo quý của 7 trên tổng số 9 QTDND đang hoạt động trên địa bàn tỉnh Bến Tre trong 8 năm (2011 - 2018), tạo thành bộ dữ liệu bảng cân bằng gồm 224 quan sát thực nghiệm. Hai quỹ thành lập năm 2018 được loại trừ để đảm bảo tính nhất quán của dữ liệu.

Tại sao tính thanh khoản (LQD) lại có tương quan nghịch với lợi nhuận QTDND? Tài sản có tính thanh khoản cao (tiền mặt, tiền gửi thanh toán) thường có mức sinh lời rất thấp hoặc bằng không. Khi các quỹ dự trữ thanh khoản bình quân lên tới 1,647% hoặc cao hơn, chi phí cơ hội của dòng vốn bị ứ đọng sẽ tăng lên, dẫn đến sụt giảm tỷ suất sinh lời ROA và ROE.

Nhân tố nội tại nào gây ảnh hưởng tiêu cực lớn nhất đến khả năng sinh lời của các quỹ? Tỷ lệ nợ xấu (NPL) là nhân tố tác động nghịch chiều mạnh nhất. Khi phát sinh nợ quá hạn (từng ghi nhận mức cao 4,433%), quỹ vừa bị gián đoạn nguồn thu nhập lãi vay, vừa phải trích lập chi phí dự phòng rủi ro lớn theo Thông tư 02/2013/TT-NHNN, trực tiếp kéo giảm lợi nhuận ròng.

Lý do tác giả sử dụng phương pháp hồi quy GLS thay vì OLS thông thường? Kết quả kiểm định White và Durbin-Watson cho thấy mô hình OLS gộp và mô hình hiệu ứng cố định (FEM) xuất hiện hiện tượng phương sai sai số thay đổi. Phương pháp bình phương bé nhất tổng quát (GLS) được sử dụng để loại bỏ triệt để khuyết tật này, đảm bảo các hệ số ước lượng không bị chệch và đạt hiệu quả thống kê cao nhất.

Các biến số kinh tế vĩ mô có tác động rõ rệt đến lợi nhuận của QTDND Bến Tre không? Trong mô hình hồi quy thực nghiệm, tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP bình quân 6,089%) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI bình quân 4,917%) không đạt mức ý nghĩa thống kê 5%. Điều này chứng minh khả năng sinh lời của QTDND tại địa phương phụ thuộc chủ yếu vào năng lực quản trị nội tại như kiểm soát nợ xấu và quy mô vốn.

Kết luận

• Luận văn đã lượng hóa thành công các nhân tố quyết định lợi nhuận của hệ thống QTDND tỉnh Bến Tre qua bộ dữ liệu 224 quan sát trong giai đoạn 2011 - 2018.
• Kết quả khẳng định quy mô tổng tài sản (SIZE) và vốn chủ sở hữu (CA) có tác động cùng chiều mạnh mẽ đến ROA (trung bình 0,559%) và ROE (trung bình 11,058%).
• Tỷ lệ thanh khoản (LQD) và tỷ lệ nợ xấu (NPL) tác động nghịch chiều rõ nét, đòi hỏi các quỹ phải thắt chặt kỷ luật tín dụng và cân đối dòng tiền chi trả.
• Đóng góp khoa học lớn nhất của đề tài là xây dựng mô hình định lượng chuẩn tắc thông qua phương pháp GLS, cung cấp căn cứ thực chứng cho công tác quản trị rủi ro tại các tổ chức tín dụng hợp tác xã.
• Bước đi tiếp theo trong giai đoạn 2020 - 2025 là triển khai đồng bộ lộ trình tăng vốn điều lệ vượt mức 3,5 tỷ đồng, duy trì nợ xấu dưới 1,0% và tối ưu hóa dự trữ thanh khoản.

Quý độc giả, các nhà nghiên cứu và cán bộ quản lý có thể khai thác toàn diện luận văn này để ứng dụng vào công tác hoạch định chính sách, hoàn thiện chiến lược kinh doanh và nâng cao sức khỏe tài chính cho hệ thống Quỹ tín dụng nhân dân.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1 là chương giới thiệu tổng quát về lý do, mục tiêu và xác định hướng nghiên cứu của đề tài, làm nền tảng cho việc triển khai, xây dựng các nội dung của đề tài nghiên cứu, bảo đảm đi đúng trọng tâm, giải quyết được vấn đề đặt ra của đề tài. Trong đó, từ mục tiêu nghiên cứu tổng quát, chương này đưa ra các mục tiêu nghiên cứu cụ thể và sẽ được xác định giải quyết thông qua các câu hỏi nghiên cứu. Bên cạnh đó, đề tài cũng đã chỉ ra đối tượng nghiên cứu và giới hạn phạm vi nghiên cứu về nội dung, thời gian và không gian. Sau khi khái quát nguồn dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, chương này đã khẳng định ý nghĩa khoa học và thực tiễn của của đề tài.

Cuối cùng, chương này đã cung cấp thông tin khái quát cấu trúc đề tài bao gồm 5 chương nội dung. 5 CHƯƠNG 2 TỔNG QUAN VỀ CÁC LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 2. Tổng quan về QTDND 2. Khái niệm QTDND Theo Điều 4 Văn bản hợp nhất số 07/VBHN-VPQH ngày 12/12/2017 của Văn phòng Quốc hội hợp nhất Luật các TCDTD quy định: “Quỹ tín dụng nhân dân là tổ chức tín dụng do các pháp nhân, cá nhân và hộ gia đình tự nguyện thành lập dưới hình thức hợp tác xã để thực hiện một số hoạt động ngân hàng theo quy định của Luật này và Luật Hợp tác xã nhằm mục tiêu chủ yếu là tương trợ nhau phát triển sản xuất, kinh doanh và đời sống”.

Tính chất và mục tiêu hoạt động của QTDND Theo Điều 6 Văn bản hợp nhất số 04/VBHN-NHNN ngày 12/12/2017 của NHNN Việt Nam hợp nhất Thông tư quy định về QTDND quy định: “Quỹ tín dụng nhân dân hoạt động theo nguyên tắc tự nguyện, tự chủ, tự chịu trách nhiệm về kết quả hoạt động, nhằm mục tiêu chủ yếu là tương trợ giữa các thành viên thực hiện có hiệu quả các hoạt động sản xuất, kinh doanh dịch vụ và cải thiện đời sống. Địa bàn hoạt động của QTDND Theo Điều 8 Văn bản hợp nhất số 04/VBHN-NHNN quy định: “1. Quỹ tín dụng nhân dân hoạt động trong địa bàn một xã, một phường, một thị trấn (sau đây gọi chung là xã). Địa bàn hoạt động liên xã của quỹ tín dụng nhân dân phải là các xã liền kề với xã nơi quỹ tín dụng nhân dân đặt trụ sở chính thuộc phạm vi trong cùng một quận, huyện, thị xã, thành phố trực thuộc tỉnh.

Quỹ tín dụng nhân dân có thể được xem xét chấp thuận hoạt động trên địa bàn liên xã theo quy định tại khoản 2 Điều này nếu đáp ứng đầy đủ các điều kiện sau: a) Có tối thiểu 300 thành viên tại thời điểm đề nghị; 6 b) Có vốn điều lệ tối thiểu gấp 05 lần mức vốn pháp định tại thời điểm đề nghị; c) Kinh doanh có lãi trong 02 năm liên tiếp trước năm đề nghị; d) Có cơ cấu tổ chức, bộ máy quản trị, điều hành, kiểm toán nội bộ, hệ thống kiểm soát nội bộ theo quy định của Luật các tổ chức tín dụng và Thông tư này; đ) Không vi phạm quy định về các giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của quỹ tín dụng nhân dân theo quy định của Ngân hàng Nhà nước trong 12 tháng liên tiếp trước thời điểm đề nghị; e) Thực hiện phân loại nợ, trích lập dự phòng rủi ro theo đúng quy định của Ngân hàng Nhà nước trong năm trước thời điểm đề nghị; g) Có tỷ lệ nợ xấu dưới 3% trong 02 năm liên tiếp trước năm đề nghị; h) Có tài liệu chứng minh khả năng liên kết cộng đồng tại địa bàn xã liền kề trên cơ sở có sự liên kết về chung lợi ích cộng đồng, điều kiện địa lý, văn hóa, tập quán địa phương, vùng, miền, ngành nghề, các đặc thù khác trên địa bàn; i) Không thuộc diện quỹ tín dụng nhân dân yếu kém phải thực hiện cơ cấu lại theo yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước; k) Tổng mức nhận tiền gửi từ thành viên của quỹ tín dụng nhân dân tối thiểu bằng 60% tổng mức nhận tiền gửi của quỹ tín dụng nhân dân trong 02 năm liên tiếp trước năm đề nghị. Lợi nhuận Lợi nhuận là chỉ tiêu tài chính quan trọng, là mục tiêu theo đuổi và được quan tâm bởi tất cả các chủ thể có liên quan đến doanh nghiệp nói chung và QTDND nói riêng; dưới góc độ tài chính, lợi nhuận cần phải xem xét trong mối quan hệ với các nguồn lực mà doanh nghiệp đã sử dụng để tạo ra nó như tổng vốn đầu tư, vốn chủ sở hữu,. Harward và Upton (1961) phát biểu rằng “khả năng sinh lời là khả năng của một sự đầu tư nhất định có thể tạo ra lợi nhuận”. Khả năng sinh lời cho thấy tính 7 hiệu quả của việc quản lý các nguồn lực sẵn có để có thể tạo ra lợi nhuận (Amico và cộng sự, 2011).

Don Hofstrand (2009) cũng chỉ rõ “Khả năng sinh lời là mục tiêu chính của tất cả các hoạt động kinh doanh. Nếu không có khả năng sinh lời, các hoạt động kinh doanh không thể tồn tại trong thời gian dài. Vì vậy, việc đo lường khả năng sinh lời trong quá khứ, hiện tại và dự đoán khả năng sinh lời trong tương lai đóng vai trò rất quan trọng”. Để đo lường khả năng sinh lời, các QTDND cần phải xem xét mức lợi nhuận, khả năng bù đắp chi phí cho những thất thoát xảy ra.

Khả năng sinh lời thường được đo lường bằng các chỉ tiêu sau đây:  Tỷ lệ lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) ROA là hệ số cung cấp cho nhà đầu tư thông tin về các khoản lợi nhuận sau thuế được tạo ra từ lượng vốn đầu tư, tức là cứ một đồng đầu tư vào tổng tài sản thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. ROA là tỷ lệ quan trọng nhất trong so sánh hiệu quả hoạt động của ngân hàng vì nó cho ta biết hiệu quả của ngân hàng trong việc sử dụng tài sản để kiếm lời.  Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) Hệ số này là thước đo để đánh giá một đồng vốn bỏ ra và tích lũy tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Hệ số này thường được các nhà đầu tư phân tích để so sánh với các cổ phiếu cùng ngành trên thị trường - đo lường khả năng sinh lời trên mỗi đồng vốn của cổ đông thường (Sehrish Gul và cộng sự, 2011).

Hầu hết các cổ đông hoặc các nhà đầu tư rất quan tâm đến hệ số này bởi nó gắn với lợi nhuận mà họ có thể nhận được. 8  Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE) Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn sử dụng là chỉ số thể hiện khả năng thu lợi nhuận của ngân hàng dựa trên lượng vốn đã sử dụng (Fogelberg và Griffith, 2000).  Tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM) Tỷ lệ thu nhập lãi thuần là yếu tố thể hiện khả năng tạo ra lợi nhuận trong hoạt động kinh doanh của ngân hàng. NIM chỉ tính đến lợi nhuận kiếm được từ các hoạt động của ngân hàng theo mức tài sản có sinh lời (Naceur và Goaied, 2001).

Trong đó, thu nhập lãi bao gồm các khoản thu nhập từ hoạt động cho vay và đầu tư khác. Chi phí lãi bao gồm chi phí trả lãi tiền gửi và nợ khác của QTDND. Tài sản có sinh lời là những tài sản mang lại lợi nhuận cho QTDND như cho vay khách hàng, các khoản đầu tư, tiền gửi tại Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam,…. Tỷ lệ NIM cao là dấu hiệu quan trọng cho thấy QTDND thành công trong quản lý tài sản và nợ.

Ngược lại cho thấy ngân hàng gặp khó khăn trong việc tạo lợi nhuận. Các nghiên cứu thực nghiệm 2. Nghiên cứu trên thế giới Aremu và cộng sự (2013) sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian cùng với mô hình hồi quy Cointegration và Error Correction để phân tích những nhân tố vi mô và vĩ mô tác động đến hiệu quả hoạt động của các ngân hàng cả trong ngắn hạn và dài hạn tại Nigeria giai đoạn 1980 - 2010. Có 12 biến độc lập được đưa vào nghiên cứu trong mỗi mô hình, còn biến phụ thuộc là các tỷ suất sinh lời ROA, ROE và NIM.

9 Kết quả nghiên cứu các biến thể hiện quy mô ngân hàng và hiệu quả tiết kiệm chi phí không có ý nghĩa quyết định đến các tỷ suất sinh lời. Các biến thể hiện rủi ro tín dụng và mức độ an toàn vốn đều thể hiện mối tương quan âm với lợi nhuận ngân hàng cả trong ngắn hạn và dài hạn. Biến thể hiện rủi ro thanh khoản chỉ ảnh hưởng đến lợi nhuận ngân hàng trong ngắn hạn, trong khi biến thể hiện hiệu quả sử dụng lao động chỉ có tác động trong dài hạn. Trong số các biến vĩ mô được nghiên cứu thì chỉ có tốc độ tăng cung tiền là thực sự có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của ngân hàng.

Sehrish Gul và cộng sự (2011) sử dụng mô hình hồi quy Pooled OLS để xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của 15 ngân hàng thương mại tại Paakistan trong giai đoạn 2005 - 2009. Trong nghiên cứu này, các tác giả đã sử dụng bốn biến đại diện cho khả năng sinh lời của ngân hàng là ROA, ROE, NIM và ROCE. Biến độc lập được sử dụng là quy mô ngân hàng, vốn chủ sở hữu, cho vay khách hàng và tiền gửi khách hàng, tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội thực tế, lạm phát và giá trị vốn hóa thị trường. Kết quả nghiên cứu cho thấy quy mô ngân hàng, cho vay khách hàng và tiền gửi khách hàng có mối tương quan thuận với ROA, ROE nhưng có mối tương quan nghịch với ROCE, NIM.

Vốn chủ sở hữu có mối tương quan nghịch với cả bốn chỉ tiêu ROA, ROE, ROCE, NIM. Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội thực tế có mối tương quan thuận với ROA, ROE, ROCE nhưng có mối tương quan nghịch với NIM. Lạm phát có mối tương quan thuận với cả bốn chỉ tiêu ROA, ROE, ROCE, NIM. Giá trị vốn hóa thị trường có mối tương quan nghịch với ROA, ROE, ROCE nhưng có mối tương quan thuận với NIM.

Saira Javaid và cộng sự (2011), sử dụng mô hình hồi quy Pooled OLS, nghiên cứu những nhân tố vi mô ảnh hưởng đến lợi nhuận của NHTM tại Pakistan. Nhóm tác giả chỉ sử dụng một biến phụ thuộc là ROA, các biến độc lập bao gồm quy mô tổng tài sản, tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản, tỷ lệ vốn huy động trên tổng tài sản, tỷ lệ dư nợ tín dụng trên tổng tài sản.