Nghiên Cứu Về Sự Tồn Tại Của Hành Vi Bầy Đàn Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Khám phá luận văn thạc sĩ về hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam, phân tích và đánh giá sự tồn tại của hiện tượng này.

• Tác giả: Vũ Thị Minh Thêu
• Người hướng dẫn: Ts. Lê Đạt Chí
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
• Đề tài: Sự Tồn Tại Của Hành Vi Bầy Đàn Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.4. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.5. Phương pháp nghiên cứu
• 1.6. Kết cấu luận văn
• 1.7. Ý nghĩa của việc nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: SƠ LƯỢC VỀ TÀI CHÍNH HÀNH VI
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Hành Vi Bầy Đàn Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Hành vi bầy đàn là một hiện tượng phổ biến trong thị trường chứng khoán, đặc biệt là tại Việt Nam. Nghiên cứu này nhằm mục đích làm rõ sự tồn tại của hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam, bao gồm hai sàn giao dịch chính là HOSE và HNX. Hành vi này không chỉ ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư mà còn tác động đến sự biến động của giá cổ phiếu. Việc hiểu rõ hành vi bầy đàn sẽ giúp các nhà đầu tư có cái nhìn sâu sắc hơn về thị trường và đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

1.1. Định Nghĩa Hành Vi Bầy Đàn Trong Thị Trường Chứng Khoán

Hành vi bầy đàn được định nghĩa là xu hướng của các nhà đầu tư trong việc bắt chước hành động của nhau, dẫn đến những quyết định đầu tư không hợp lý. Điều này thường xảy ra trong các giai đoạn thị trường tăng trưởng hoặc suy thoái, khi mà tâm lý đám đông chi phối hành vi đầu tư.

1.2. Lịch Sử Nghiên Cứu Hành Vi Bầy Đàn Tại Việt Nam

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng hành vi bầy đàn tồn tại trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt trong các giai đoạn biến động mạnh. Các nghiên cứu trước đây đã sử dụng nhiều phương pháp khác nhau để kiểm chứng sự tồn tại của hành vi này, từ đó cung cấp cái nhìn tổng quan về tâm lý đầu tư của nhà đầu tư Việt Nam.

II. Vấn Đề và Thách Thức Liên Quan Đến Hành Vi Bầy Đàn

Hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam không chỉ gây ra những biến động lớn về giá cổ phiếu mà còn tạo ra những thách thức cho các nhà đầu tư. Việc nhận diện và hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến hành vi này là rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro đầu tư.

2.1. Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Đến Hành Vi Bầy Đàn

Các yếu tố như tâm lý đám đông, thông tin thị trường và hành động của các nhà đầu tư khác có thể tác động mạnh mẽ đến hành vi bầy đàn. Sự thiếu hụt thông tin hoặc thông tin sai lệch cũng có thể dẫn đến những quyết định đầu tư không hợp lý.

2.2. Hệ Quả Của Hành Vi Bầy Đàn Đối Với Thị Trường

Hành vi bầy đàn có thể dẫn đến sự hình thành các bong bóng tài chính, làm tăng rủi ro cho các nhà đầu tư. Khi thị trường tăng trưởng quá nhanh, nhà đầu tư có thể bị cuốn vào vòng xoáy của sự đầu cơ, dẫn đến những tổn thất lớn khi thị trường điều chỉnh.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Hành Vi Bầy Đàn Trên Thị Trường Chứng Khoán

Để nghiên cứu hành vi bầy đàn, các phương pháp phân tích định lượng được sử dụng để kiểm chứng sự tồn tại của hành vi này. Các mô hình hồi quy và phân tích dữ liệu là những công cụ chính trong nghiên cứu.

3.1. Mô Hình Hồi Quy Dữ Liệu Chéo

Mô hình hồi quy dữ liệu chéo được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu và tỷ suất sinh lợi của thị trường. Phương pháp này giúp xác định mức độ ảnh hưởng của hành vi bầy đàn đến giá cổ phiếu.

3.2. Phân Tích Dữ Liệu Ngày và Tuần

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu hàng ngày và hàng tuần để kiểm tra sự tồn tại của hành vi bầy đàn trong các khoảng thời gian khác nhau. Việc phân tích dữ liệu với tần suất khác nhau giúp hiểu rõ hơn về tính chất và độ bền của hành vi này.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu Về Hành Vi Bầy Đàn Tại Việt Nam

Kết quả nghiên cứu cho thấy hành vi bầy đàn tồn tại trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là trong các giai đoạn thị trường tăng và giảm. Các nhà đầu tư có xu hướng bắt chước hành động của nhau, dẫn đến những biến động lớn về giá cổ phiếu.

4.1. Hành Vi Bầy Đàn Trong Thị Trường Tăng

Trong giai đoạn thị trường tăng, hành vi bầy đàn thể hiện rõ rệt khi các nhà đầu tư đổ xô mua cổ phiếu, dẫn đến sự tăng giá mạnh mẽ. Tuy nhiên, điều này cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro khi thị trường điều chỉnh.

4.2. Hành Vi Bầy Đàn Trong Thị Trường Giảm

Khi thị trường giảm, hành vi bầy đàn cũng xuất hiện khi các nhà đầu tư đồng loạt bán ra, tạo ra áp lực giảm giá. Sự hoảng loạn này có thể dẫn đến những tổn thất lớn cho các nhà đầu tư không kịp phản ứng.

V. Kết Luận và Tương Lai Của Nghiên Cứu Hành Vi Bầy Đàn

Nghiên cứu về hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã chỉ ra rằng hành vi này không chỉ tồn tại mà còn có ảnh hưởng lớn đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư. Việc hiểu rõ hành vi bầy đàn sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định hợp lý hơn trong tương lai.

5.1. Tầm Quan Trọng Của Nghiên Cứu Hành Vi Bầy Đàn

Nghiên cứu hành vi bầy đàn giúp nhận diện các rủi ro tiềm ẩn trong đầu tư và cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư trong việc ra quyết định. Hiểu rõ hành vi này có thể giúp giảm thiểu tổn thất trong các giai đoạn biến động của thị trường.

5.2. Hướng Nghiên Cứu Tương Lai

Các nghiên cứu trong tương lai có thể mở rộng ra các thị trường khác hoặc áp dụng các phương pháp phân tích mới để hiểu rõ hơn về hành vi bầy đàn. Việc nghiên cứu sâu hơn về tâm lý đầu tư cũng sẽ giúp cải thiện hiệu quả đầu tư trên thị trường chứng khoán.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2014 đã trải qua những chu kỳ thăng trầm mạnh mẽ, minh chứng rõ nét cho tính bất ổn định của một thị trường cận biên mới nổi. Sau khi chỉ số VN-Index thiết lập mức tăng trưởng kỷ lục 145% vào năm 2006 và đạt đỉnh 1.170,67 điểm vào ngày 12/03/2007, thị trường đã nhanh chóng sụt giảm sâu xuống mức 236 điểm vào ngày 24/02/2009, làm bốc hơi hơn 79% giá trị vốn hóa. Những biến động bất thường này đặt ra dấu hỏi lớn về tính hiệu quả của thị trường khi các mô hình định giá truyền thống không thể giải thích thỏa đáng hành vi giao dịch điên cuồng của nhà đầu tư trước các cơn sốt giá và làn sóng bán tháo.

Luận văn tập trung giải quyết vấn đề cốt lõi: Làm rõ sự tồn tại, mức độ lan tỏa và đặc tính bất đối xứng của hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mục tiêu cụ thể là lượng hóa mối quan hệ giữa độ phân tán tỷ suất sinh lợi của từng cổ phiếu riêng lẻ với tỷ suất sinh lợi danh mục thị trường trên cả hai sở giao dịch là HOSE và HNX. Phạm vi nghiên cứu bao gồm chuỗi dữ liệu giao dịch kéo dài từ ngày 02/01/2009 đến ngày 31/03/2014, trải qua 1.304 phiên giao dịch theo ngày và 268 tuần giao dịch liên tục. Nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn sâu sắc khi cung cấp bằng chứng định lượng vững chắc với độ tin cậy trên 95%, giúp các nhà quản lý quỹ và cơ quan điều hành nhận diện nguy cơ hình thành bong bóng tài sản nhằm giảm thiểu rủi ro hệ thống cho toàn bộ thị trường tài chính.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng của thuyết Tài chính hành vi, trường phái lý thuyết phản bác giả thuyết thị trường hiệu quả của Eugene Fama công bố năm 1970. Theo giả thuyết thị trường hiệu quả, giá chứng khoán luôn phản ánh tức thì và đầy đủ mọi thông tin sẵn có, đồng thời giả định nhà đầu tư luôn hành động duy lý. Tuy nhiên, các công trình của Shiller năm 1984 cùng Barber và Odean năm 1999 chỉ ra rằng tâm lý con người bị chi phối mạnh mẽ bởi lòng tham, nỗi sợ hãi và xu hướng bắt chước đám đông.

Ba khái niệm học thuật trọng tâm được vận dụng xuyên suốt gồm:

• Hành vi bầy đàn: Xu hướng nhà đầu tư bỏ qua phân tích và niềm tin cá nhân để bắt chước quyết định giao dịch của số đông.
• Độ phân tán dữ liệu chéo: Thước đo mức độ lệch của tỷ suất sinh lợi từng cổ phiếu so với tỷ suất sinh lợi chung của thị trường.
• Tính bất đối xứng thị trường: Sự sai khác về cường độ bầy đàn trong hai trạng thái thị trường tăng trưởng và suy thoái.

Mô hình nghiên cứu kế thừa hai khung phân tích kinh điển: Mô hình độ lệch chuẩn dữ liệu chéo của Christie và Huang năm 1995 kết hợp với mô hình hồi quy phi tuyến độ lệch tuyệt đối dữ liệu chéo của Chang, Cheng và Khorana năm 2000.

Phương pháp nghiên cứu

Mẫu nghiên cứu bao gồm 674 mã cổ phiếu niêm yết trên hai sàn giao dịch, được chọn lọc từ tổng số 680 mã ban đầu sau khi loại bỏ 6 mã không thỏa mãn tiêu chí đủ 150 ngày hoặc 30 tuần giao dịch liên tục. Tổng thể mẫu bao gồm 303 cổ phiếu thuộc sàn HOSE và 371 cổ phiếu thuộc sàn HNX. Nhằm phân tích ảnh hưởng của quy mô vốn hóa, dữ liệu được phân tách thành 4 nhóm chỉ số cụ thể: 30 cổ phiếu nhóm VN30, 149 cổ phiếu nhóm VN Smallcap, 50 cổ phiếu nhóm HNX Large cap và 309 cổ phiếu nhóm HNX Mid/Small cap.

Dữ liệu thứ cấp thu thập giá đóng cửa điều chỉnh hàng ngày và hàng tuần từ ngày 02/01/2009 đến ngày 31/03/2014 thông qua cổng thông tin tài chính CafeF và các sở giao dịch. Phương pháp hồi quy dữ liệu chéo được lựa chọn vì khả năng đo lường chính xác mức độ co cụm của lợi suất cổ phiếu quanh mức bình quân thị trường. Để đảm bảo tính vững của các ước lượng, nghiên cứu áp dụng kiểm định Dickey-Fuller kiểm tra tính dừng, kiểm định Durbin-Watson kiểm tra tự tương quan, hệ số phóng đại phương sai VIF kiểm tra đa cộng tuyến với ngưỡng an toàn dưới 10, và kiểm định White phát hiện phương sai thay đổi. Hiện tượng phương sai thay đổi và tự tương quan được xử lý triệt để bằng phương pháp hồi quy sai số chuẩn mạnh Newey-West.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Mô hình thực nghiệm mang lại 4 phát hiện nổi bật về cấu trúc hành vi của thị trường chứng khoán Việt Nam:

• Thứ nhất, phương pháp độ lệch tuyệt đối dữ liệu chéo xác nhận sự tồn tại rõ nét của hành vi bầy đàn trên cả sàn HOSE và HNX với các hệ số hồi quy phi tuyến đều mang dấu âm và đạt mức ý nghĩa thống kê 1%. Trong 1.304 phiên giao dịch ngày, độ phân tán tỷ suất sinh lợi có xu hướng suy giảm khi mức độ biến động của thị trường tăng cao.
• Thứ hai, tâm lý đám đông không chỉ diễn ra tức thời trong phiên mà còn duy trì trên chu kỳ dài hơn với dữ liệu 268 tuần quan sát. Tỷ suất sinh lợi tuần cao nhất ghi nhận tại sàn HOSE đạt mức 16,29% và thấp nhất là -11,46%, trong khi sàn HNX có biên độ dao động từ -17,21% đến 17,85%, phản ánh sự bắt chước có hệ thống kéo dài qua nhiều tuần.
• Thứ ba, kiểm định Chi bình phương cho thấy mức độ bầy đàn khi thị trường tăng điểm và giảm điểm có tính tương đồng cao trên dữ liệu ngày, bác bỏ nhận định trước đây cho rằng tâm lý hoảng loạn khi thị trường giảm tạo ra hành vi bầy đàn mạnh hơn.
• Thứ tư, quy mô vốn hóa tạo ra sự phân hóa hành vi rõ rệt trên sàn HNX. Nhóm 309 cổ phiếu vốn hóa nhỏ ghi nhận mức độ bầy đàn cao hơn khoảng 35% so với nhóm 50 cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi trên sàn HOSE mức độ chênh lệch giữa nhóm VN30 và VN Smallcap không đáng kể.

Thảo luận kết quả

Hiện tượng bầy đàn thể hiện rõ qua mô hình độ lệch tuyệt đối dữ liệu chéo nhưng không xuất hiện ở mô hình độ lệch chuẩn dữ liệu chéo của Christie và Huang. Nguyên nhân chủ yếu do mô hình độ lệch chuẩn chỉ bắt giữ hành vi tại các vùng đuôi phân phối cực đoan 1% và 5%, trong khi tại Việt Nam tâm lý đám đông len lỏi trong cả những giai đoạn thị trường biến động trung bình. Khi trực quan hóa dữ liệu qua biểu đồ tán xạ giữa độ lệch tuyệt đối và tỷ suất sinh lợi thị trường, đường hồi quy biểu diễn rõ đường cong parabol úp ngược, minh chứng độ phân tán giảm dần khi quy mô biến động thị trường mở rộng.

Kết quả này hoàn toàn tương thích với các nghiên cứu thực nghiệm tại các thị trường mới nổi như Hàn Quốc, Đài Loan của Chang cùng cộng sự năm 2000 và thị trường Indonesia của Purba năm 2012. Tình trạng bất cân xứng thông tin cao cùng tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư cá nhân chiếm hơn 80% giao dịch toàn thị trường giai đoạn 2009-2014 là động cơ chính thúc đẩy nhà đầu tư giao dịch theo tin đồn. Đặc biệt tại sàn HNX, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thanh khoản mỏng và ít được các tổ chức phân tích chuyên sâu, dẫn tới việc nhà đầu tư nhỏ lẻ phụ thuộc hoàn toàn vào xu hướng giá của người đi trước để đưa ra quyết định mua bán.

Đề xuất và khuyến nghị

• Tăng cường tính minh bạch và chuẩn hóa công bố thông tin: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần ban hành quy định bắt buộc 100% doanh nghiệp niêm yết công bố thông tin song ngữ Việt - Anh, đồng thời rút ngắn thời hạn nộp báo cáo tài chính kiểm toán xuống dưới 60 ngày sau khi kết thúc năm tài chính. Mục tiêu là giảm thiểu khoảng 40% tình trạng giao dịch nội gián và tin đồn thất thiệt trong giai đoạn 2015-2017.
• Phát triển các định chế đầu tư chuyên nghiệp: Bộ Tài chính cần thiết lập cơ chế ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp cho các quỹ hưu trí tự nguyện và quỹ mở, hướng tới nâng tỷ trọng nắm giữ của khối tổ chức từ mức ước tính dưới 15% lên trên 35% tổng giá trị vốn hóa toàn thị trường trong lộ trình 5 năm.
• Thiết lập hệ thống ngắt mạch tự động theo tầng: Hai sở giao dịch HOSE và HNX cần sớm tích hợp cơ chế ngắt mạch giao dịch toàn thị trường khi các chỉ số chính biến động vượt ngưỡng 7% và 10% trong phiên. Giải pháp này giúp triệt tiêu các đợt bán tháo hoảng loạn, duy trì thời gian tạm dừng 15 phút để nhà đầu tư tái định hình tâm lý.
• Nâng cao năng lực quản trị rủi ro cho nhà đầu tư cá nhân: Các công ty chứng khoán thành viên phải triển khai bắt buộc các chương trình đào tạo tài chính hành vi và kiểm tra kiến thức phái sinh trước khi cấp hạn mức ký quỹ margin, đặt mục tiêu tiếp cận trên 200.000 tài khoản mở mới mỗi năm.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

• Nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán: Tiếp cận các góc nhìn khoa học để nhận diện bẫy tâm lý fomo và hoảng loạn, từ đó xây dựng kỷ luật cắt lỗ tự động tại ngưỡng 7-8% thay vì giao dịch theo cảm xúc đám đông.
• Nhà quản lý quỹ và chuyên viên phân tích chiến lược: Ứng dụng các chỉ số đo lường độ lệch tuyệt đối dữ liệu chéo vào hệ thống cảnh báo sớm rủi ro định giá sai lệch của danh mục, tối ưu hóa các chiến lược giao dịch ngược chiều đám đông trên nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
• Cơ quan quản lý nhà nước và các Sở giao dịch: Sử dụng khung phân tích thực nghiệm để thiết kế các chính sách kiểm soát biên độ dao động giá, hoàn thiện khung pháp lý giám sát dòng tiền đầu cơ trên các nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ.
• Giảng viên, học viên cao học và các nhà nghiên cứu tài chính: Sử dụng làm tài liệu tham khảo chuẩn mực về phương pháp kinh tế lượng chuỗi thời gian, cung cấp dữ liệu nền tảng để mở rộng các hướng nghiên cứu kết hợp giữa tài chính hành vi và vi cấu trúc thị trường.

Câu hỏi thường gặp

Hành vi bầy đàn trên thị trường chứng khoán là gì và vì sao lại nguy hiểm? Hành vi bầy đàn là hiện tượng nhà đầu tư sao chép quyết định giao dịch của người khác thay vì dựa vào phân tích cơ bản. Hiện tượng này nguy hiểm vì nó bóp méo cơ chế định giá tài sản, đẩy giá cổ phiếu vượt xa giá trị thực khoảng 20-30%, dễ dẫn đến sự sụp đổ dây chuyền khi bong bóng đầu cơ tan vỡ.

Tại sao phương pháp độ lệch tuyệt đối phát hiện được bầy đàn nhưng phương pháp độ lệch chuẩn lại không? Phương pháp độ lệch chuẩn chỉ ghi nhận hành vi bầy đàn tại các phiên giao dịch có biến động cực đoan nhất ở mức phân vị 1% và 5%. Trong khi đó, phương pháp độ lệch tuyệt đối kiểm định mối quan hệ phi tuyến tính trên toàn bộ 1.304 phiên giao dịch, giúp phát hiện tâm lý bầy đàn xuất hiện ngay cả trong điều kiện thị trường biến động trung bình.

Hành vi bầy đàn tác động như thế nào giữa nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và vốn hóa nhỏ? Trên sàn HNX, nhóm 309 cổ phiếu vốn hóa nhỏ chịu tác động bầy đàn mạnh hơn nhóm 50 cổ phiếu vốn hóa lớn do đặc tính thanh khoản thấp và thiếu vắng thông tin phân tích chuyên sâu. Ngược lại, trên sàn HOSE, nhóm VN30 và VN Smallcap có mức độ chịu ảnh hưởng tương đối đồng đều do tỷ trọng tham gia lớn của dòng tiền đầu cơ.

Hiện tượng bầy đàn diễn ra mạnh hơn khi thị trường tăng hay khi thị trường giảm? Dựa trên kết quả kiểm định Chi bình phương với chuỗi dữ liệu 1.304 ngày, cường độ của hành vi bầy đàn khi thị trường tăng điểm tương đương với khi thị trường giảm điểm. Nhà đầu tư có xu hướng chạy theo tâm lý đám đông trong cả chiều hướng hưng phấn mua đuổi lẫn trạng thái hoảng loạn bán tháo.

Làm thế nào để một nhà đầu tư cá nhân phòng tránh rủi ro từ tâm lý bầy đàn? Nhà đầu tư cần kiên định với phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu, đa dạng hóa danh mục tối thiểu từ 8 đến 12 mã thuộc các ngành khác nhau. Đồng thời, cần tuân thủ nguyên tắc quản trị vốn chặt chẽ, duy trì tỷ lệ tiền mặt an toàn từ 20-30% trong các giai đoạn chỉ số chung tăng trưởng quá nóng.

Kết luận

• Công trình nghiên cứu chứng minh bằng thực nghiệm sự tồn tại vững chắc của hành vi bầy đàn trên cả hai sở giao dịch HOSE và HNX trong suốt giai đoạn 2009-2014.
• Hiện tượng bầy đàn diễn ra bền bỉ ở cả chu kỳ giao dịch theo ngày lẫn theo tuần, phản ánh đặc tính chi phối sâu sắc của tâm lý đám đông lên cấu trúc thị trường Việt Nam.
• Mức độ lan tỏa của hành vi bầy đàn có tính đối xứng giữa thị trường tăng và thị trường giảm, nhưng thể hiện sự phân hóa rõ nét tại nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ trên sàn HNX.
• Luận văn đóng góp khung phương pháp luận định lượng chuẩn xác, kết hợp xử lý khuyết tật mô hình bằng các kỹ thuật kinh tế lượng hiện đại như ước lượng Newey-West.
• Nghiên cứu mở ra hướng phát triển tiếp theo về việc lượng hóa tác động của các khối giao dịch nhà đầu tư nước ngoài trong chu kỳ 2015-2020. Hãy tải toàn văn công trình nghiên cứu và ứng dụng ngay mô hình kiểm định độ phân tán để nâng cao hiệu quả quản trị danh mục đầu tư của bạn ngay hôm nay.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu chung, trong chương này tác giả làm rõ lý do chọn đề tài để từ đó xác định mục tiêu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu cũng như trình bày phương pháp nghiên cứu, bên cạnh đó cũng nêu lên ý nghĩa của đề tài để thấy rõ đây là một nghiên cứu có giá trị thực tế ở Việt Nam. Chương 2: Cơ sở lý luận, để xây dựng nền tảng lý thuyết cho bài nghiên cứu của mình. Chương này trình bày tổng quan cơ sở lý thuyết về tài chính hành vi và giới LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 5 thiệu hành vi bầy đàn trên thị trường tài chính, cũng như tóm lược lại một số các nghiên cứu trước đây trên thế giới và ở Việt Nam. Chương 3: Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu, nhằm thực hiện được mục tiêu nghiên cứu đã đặt ra do đó chương này mô tả dữ liệu cũng như trình bày cụ thể phương pháp, mô hình nghiên cứu, cũng như cơ sở lý luận hình thành các biến đo lường.

Chương 4: Kết quả nghiên cứu, tất cả kết quả thu được từ quá trình phân tích sẽ được tác giả trình bày cụ thể trong chương này. Chương 5: Kết luận, mục đích chính của chương này là tóm tắt lại kết quả nghiên cứu của tác giả và khẳng định lại vấn đế nghiên cứu, những điểm còn hạn chế của nghiên cứu và đề xuất cho những nghiên cứu tiếp theo. Ý nghĩa của việc nghiên cứu Đề tài nghiên cứu này nhằm kiểm chứng rằng hành vi bầy đàn có thực sự tồn tại trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn hiện nay hay không? Vì hành vi bầy đàn là hành vi mà nhà đầu tư có xu hướng quan sát và bắt chước các quyết định của các nhà đầu tư khác thay vì tự đưa ra những chiến lược kinh doanh dựa trên nguồn thông tin và phân tích của bản thân. Do vậy, giá cổ phiếu chưa phản ánh đầy đủ những thông tin thị trường và giá trị thực của cổ phiếu đó.

Nếu hành vi bầy đàn quá mạnh sẽ ảnh hưởng lớn đến quá trình ra quyết định đầu tư. Do vậy hiểu biết về hành vi bầy đàn và biết được nó có tồn tại trên thị trường hay không là một yếu tố quan trọng khi đánh giá hiệu quả thị trường và hành vi của nhà đầu tư. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 6 CHƯƠNG 2. Sơ lược về tài chính hành vi Thuyết tài chính cổ điển thường tập trung vào định lượng thực tế để dễ dàng trong phân tích.

Tuy nhiên việc này thường gặp khó khăn trong đo lường các tỷ số, giá, lợi suất hoặc độ tăng trưởng. Điều này thường dẫn đến phải đơn giản hóa thực tế vì số liệu của các tham số giải thích trong mô hình bị giới hạn. Kiểu phân tích này đã bỏ qua một số thước đo mềm quan trọng như hành vi của con người sau những con số. Trong suốt thập niên 90, nhiều nghiên cứu đã chuyển từ thuyết tài chính cổ điển sang mô hình có yếu tố tâm lý con người với hành vi của thị trường tài chính.

Từ đó, thuyết Tài chính hành vi ra đời. Đó là sự kết hợp của tài chính, khoa học xã hội và tâm lý. Nó phản bác lại thuyết tài chính cổ điển và thuyết thị trường hiệu quả – nền tảng cơ bản của nhiều mô hình tài chính. Barber và Odean (1999) xem thuyết Tài chính hành vi là một bộ lý thuyết mới cho phép các nhà đầu tư hành động bất hợp lý và thị trường là không hiệu quả, nhờ đó ta có thể hiểu rõ hơn về thị trường tài chính.