Những giải pháp thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh những giải pháp để thúc đẩy thị trường chứng khoán việt nam phát triển bền vững, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện pháp hoàn

• Tác giả: Nguyễn Thị Lệ Hoa
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Kinh Tế
• Đề tài: Những Giải Pháp Để Thúc Đẩy Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam Phát Triển Bền Vững
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2008
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI MỞ ĐẦU
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
• 1.1. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (TTCK)
• 2. CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA
• 2.1. Giới thiệu khái quát về sự ra đời của Thị trường chứng khoán Việt Nam
• 3. CHƯƠNG 3: NHỮNG GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY TTCK VIỆT NAM PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG
• 3.1. Định hướng phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020
• PHỤ LỤC
• TÀI LIỆU THAM KHẢO

Tóm tắt

I. Tổng quan về giải pháp phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển và hiện đang đối mặt với nhiều thách thức. Để thúc đẩy sự phát triển bền vững, cần có những giải pháp đồng bộ và hiệu quả. Việc hiểu rõ về thị trường chứng khoán và các yếu tố ảnh hưởng đến nó là rất quan trọng. Các giải pháp này không chỉ giúp cải thiện môi trường đầu tư mà còn nâng cao tính minh bạch và hiệu quả của thị trường.

1.1. Tình hình hiện tại của thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những bước tiến đáng kể trong những năm qua. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều vấn đề cần giải quyết như tính thanh khoản thấp và sự thiếu minh bạch trong thông tin.

1.2. Vai trò của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế

Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho các dự án đầu tư. Nó không chỉ giúp các doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn mà còn tạo cơ hội cho nhà đầu tư tham gia vào quá trình phát triển kinh tế.

II. Những thách thức lớn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang phải đối mặt với nhiều thách thức lớn. Những vấn đề như sự biến động giá cả, thiếu thông tin minh bạch và sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài còn hạn chế đang ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của thị trường. Cần có những biện pháp cụ thể để khắc phục những thách thức này.

2.1. Tình trạng thiếu minh bạch trong thông tin

Thiếu minh bạch trong thông tin là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự thiếu tin tưởng của nhà đầu tư. Cần có các quy định chặt chẽ hơn để đảm bảo thông tin được công bố đầy đủ và kịp thời.

2.2. Sự biến động giá cả và rủi ro thị trường

Sự biến động giá cả trên thị trường chứng khoán có thể gây ra rủi ro lớn cho nhà đầu tư. Cần có các biện pháp quản lý rủi ro hiệu quả để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.

III. Các giải pháp chính để thúc đẩy phát triển bền vững thị trường chứng khoán

Để phát triển bền vững thị trường chứng khoán Việt Nam, cần triển khai các giải pháp đồng bộ. Những giải pháp này bao gồm cải cách chính sách, nâng cao năng lực quản lý và tăng cường sự tham gia của nhà đầu tư. Việc áp dụng công nghệ tài chính cũng là một yếu tố quan trọng trong việc cải thiện hiệu quả hoạt động của thị trường.

3.1. Cải cách chính sách và quy định

Cần có những cải cách chính sách để tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư. Các quy định cần được đơn giản hóa và minh bạch hơn để thu hút vốn đầu tư.

3.2. Nâng cao năng lực quản lý thị trường

Nâng cao năng lực quản lý của các cơ quan chức năng là rất cần thiết. Điều này giúp đảm bảo thị trường hoạt động hiệu quả và công bằng hơn.

3.3. Ứng dụng công nghệ tài chính trong giao dịch

Việc áp dụng công nghệ tài chính sẽ giúp cải thiện tính minh bạch và hiệu quả của thị trường. Các nền tảng giao dịch hiện đại có thể thu hút nhiều nhà đầu tư hơn.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về thị trường chứng khoán

Nghiên cứu về thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy rằng việc áp dụng các giải pháp phát triển bền vững đã mang lại nhiều kết quả tích cực. Các nhà đầu tư ngày càng tin tưởng hơn vào thị trường, và số lượng giao dịch cũng tăng lên đáng kể. Tuy nhiên, vẫn cần tiếp tục theo dõi và điều chỉnh các chính sách để đảm bảo sự phát triển bền vững.

4.1. Kết quả từ các nghiên cứu thực tiễn

Các nghiên cứu cho thấy rằng việc cải cách chính sách đã giúp tăng cường sự tham gia của nhà đầu tư. Sự tin tưởng vào thị trường cũng đã được cải thiện.

4.2. Những bài học kinh nghiệm từ các nước khác

Học hỏi từ kinh nghiệm của các nước phát triển có thể giúp Việt Nam cải thiện môi trường đầu tư. Các mô hình thành công có thể được áp dụng để phát triển thị trường chứng khoán.

V. Kết luận và tương lai của thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam có tiềm năng phát triển lớn trong tương lai. Tuy nhiên, để đạt được điều này, cần có những giải pháp đồng bộ và hiệu quả. Việc cải thiện môi trường đầu tư và nâng cao tính minh bạch sẽ là những yếu tố quyết định cho sự phát triển bền vững của thị trường.

5.1. Triển vọng phát triển thị trường chứng khoán

Triển vọng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam là rất khả quan. Với những cải cách đúng đắn, thị trường có thể thu hút nhiều vốn đầu tư hơn.

5.2. Những thách thức cần vượt qua

Mặc dù có nhiều cơ hội, nhưng thị trường vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức. Cần có sự đồng lòng từ các cơ quan chức năng và nhà đầu tư để vượt qua những khó khăn này.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam sau 7 năm chính thức đi vào hoạt động (từ tháng 7 năm 2000 đến tháng 5 năm 2008) đã khẳng định vai trò là kênh dẫn vốn trung và dài hạn thiết yếu cho nền kinh tế quốc dân. Trong bối cảnh Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) và hội nhập sâu rộng, nhu cầu huy động vốn để duy trì tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) bình quân trên 8% mỗi năm trở thành nhiệm vụ cấp bách. Thị trường đã ghi nhận bước tăng trưởng vượt bậc khi giá trị vốn hóa toàn thị trường năm 2007 đạt khoảng 30,7 tỷ USD, tương đương 43% GDP, đưa Việt Nam vào nhóm 24 quốc gia có tốc độ tăng trưởng thị trường chứng khoán nhanh nhất toàn cầu với mức tăng trưởng bình quân 43% mỗi năm trong giai đoạn 5 năm.

Tuy nhiên, sự phát triển quá nóng của thị trường cũng bộc lộ nhiều điểm nghẽn nghiêm trọng. Chỉ số VN-Index sau khi lập đỉnh lịch sử 1.170,67 điểm vào ngày 12 tháng 3 năm 2007 đã nhanh chóng lao dốc xuống 751,77 điểm vào cuối năm 2007, tương đương mức sụt giảm 35,8%. Quy mô tài khoản giao dịch tăng nhanh từ gần 3.000 tài khoản năm 2000 lên mốc 307.000 tài khoản vào cuối năm 2007, nhưng vẫn chỉ chiếm dưới 0,4% dân số cả nước. Hiện tượng đầu cơ trục lợi, thao túng giá cổ phiếu, thiếu hụt hàng hóa chất lượng và sự bất cập của thị trường phi tập trung (OTC) với quy mô ước tính từ 5 đến 10 tỷ USD đã đe dọa trực tiếp đến tính bền vững của hệ sinh thái tài chính.

Trước thực trạng đó, nghiên cứu này được thực hiện nhằm hệ thống hóa cơ sở lý luận về thị trường vốn, phân tích toàn diện thực trạng vận hành tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HASTC) giai đoạn 2000 đến tháng 5 năm 2008. Mục tiêu cốt lõi là nhận diện các bất cập mang tính cấu trúc, từ đó đề xuất hệ thống giải pháp đồng bộ thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển minh bạch, an toàn và bền vững đến năm 2010, định hướng tầm nhìn năm 2020.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn xây dựng trên nền tảng lý thuyết thị trường vốn hiện đại, trọng tâm là Lý thuyết Thị trường Hiệu quả (Efficient Market Hypothesis - EMH) của Eugene Fama và Mô hình Định giá Tài sản Vốn (CAPM). EMH chỉ ra rằng trong một thị trường hiệu quả, giá chứng khoán phản ánh đầy đủ mọi thông tin sẵn có; tuy nhiên, tại các thị trường mới nổi như Việt Nam, sự bất cân xứng thông tin khiến thị trường thường xuyên lệch khỏi trạng thái cân bằng. Bên cạnh đó, luận văn tích hợp Lý thuyết Tài chính Hành vi (Behavioral Finance) để giải thích tâm lý bầy đàn của các nhà đầu tư cá nhân trước những biến động bất thường của chỉ số giá.

Hệ thống khái niệm học thuật được chuẩn hóa gồm:

1. Thị trường sơ cấp (thị trường cấp 1): Cơ chế phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng nhằm trực tiếp tạo vốn cho tổ chức phát hành theo Nghị định 48/1998/NĐ-CP, quy định mệnh giá chuẩn cổ phiếu là 10.000 đồng và trái phiếu là 100.000 đồng.
2. Thị trường thứ cấp (thị trường cấp 2): Môi trường giao dịch chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán liên tục, tạo tính thanh khoản cho tài sản tài chính mà không trực tiếp làm thay đổi vốn điều lệ của tổ chức phát hành.
3. Nhà tạo lập thị trường (Market Makers): Định chế tài chính trung gian yết giá mua - bán hai chiều nhằm bình ổn thị trường và đảm bảo khả năng chuyển đổi tài sản.
4. Công cụ tài chính phái sinh: Các hợp đồng tương lai (Futures), hợp đồng kỳ hạn (Forwards), quyền chọn (Options) và hợp đồng hoán đổi (Swaps) phục vụ phòng ngừa rủi ro biến động giá.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu kết hợp phương pháp định tính và định lượng trên chuỗi dữ liệu thứ cấp kéo dài 8 năm (2000 đến 31/05/2008) do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Tổng cục Thống kê cung cấp. Nghiên cứu thực hiện khảo sát sơ cấp với quy mô mẫu n = 100 đối tượng tham gia trực tiếp tại sàn giao dịch TP. Hồ Chí Minh. Phương pháp lấy mẫu phân tầng kết hợp thuận tiện được áp dụng nhằm bao quát các nhóm chủ thể: 23% nhân viên công ty cổ phần, 18% nhân viên công ty chứng khoán, 17,2% chuyên viên ngân hàng và quỹ đầu tư, 8% chủ doanh nghiệp, cùng các nhà đầu tư cá nhân với 51% người dưới 30 tuổi và 89,9% người đã trực tiếp mở tài khoản giao dịch.

Lý do lựa chọn phương pháp phân tích thống kê mô tả (tính giá trị trung bình Mean và độ lệch chuẩn Standard Deviation trên thang đo Likert 5 mức độ) là để lượng hóa mức độ đồng thuận của thị trường về hiện tượng đầu cơ, vai trò của công ty chứng khoán và rủi ro trên thị trường phi tập trung. Việc kết hợp dữ liệu thống kê vĩ mô với kiểm định định lượng giúp các đánh giá đạt độ tin cậy cao và phản ánh trung thực thực trạng vận hành.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Nghiên cứu chỉ ra ba phát hiện mang tính then chốt về cấu trúc và chất lượng vận hành của thị trường chứng khoán Việt Nam:

Thứ nhất, quy mô niêm yết tăng trưởng nhảy vọt nhưng có sự tập trung hóa quá mức. Đến cuối năm 2007, toàn sàn HOSE có 528 chứng khoán niêm yết (gồm 150 cổ phiếu, 3 chứng chỉ quỹ và 375 mã trái phiếu), tổng giá trị vốn hóa đạt 365.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, 10 công ty niêm yết lớn nhất đã chiếm tới 149.060 tỷ đồng, tương đương 41,3% vốn hóa sàn, riêng mã STB chiếm tới 15% tổng giá trị thị trường. Tại HASTC, tổng giá trị vốn hóa đạt 130.700 tỷ đồng với 112 mã cổ phiếu, riêng ACB đã chiếm 26.221,70 tỷ đồng.

Thứ hai, cơ cấu nhà đầu tư bị lệch pha nghiêm trọng so với thông lệ quốc tế. Trong khi tại các thị trường phát triển, định chế đầu tư chuyên nghiệp chiếm 70% và cá nhân chiếm 30%, thì tại Việt Nam tỷ lệ này đảo ngược hoàn toàn khi nhà đầu tư cá nhân chiếm trên 70% tổng số 307.000 tài khoản. Khối ngoại tuy chỉ có 7.900 tài khoản thuộc 300 tổ chức nhưng nắm giữ tới 25% đến 30% cổ phần niêm yết, đóng góp 18% tổng doanh số giao dịch và quản lý danh mục lên đến 7,6 tỷ USD trên thị trường chính thức cùng khoảng 20 tỷ USD trên thị trường phi tập trung.

Thứ ba, thị trường thiếu vắng cơ chế tạo lập giá lành mạnh và chịu rủi ro đầu cơ cao. Kết quả khảo sát định lượng 100 mẫu cho thấy nhận định giá thị trường chưa do các công ty chứng khoán tạo lập đạt điểm trung bình Mean = 2,37 (độ lệch chuẩn 1,308). Đồng thời, nhận định giá cổ phiếu bị thao túng bởi giới đầu cơ nhận được sự đồng thuận cao với Mean = 3,60 (độ lệch chuẩn 1,300), và mức độ hài lòng về biên độ giá cổ phiếu OTC đạt mức thấp với Mean = 2,70 (độ lệch chuẩn 1,080).

Thảo luận kết quả

Hiện tượng giá cổ phiếu biến động cực đoan bắt nguồn từ sự kết hợp giữa tâm lý bầy đàn và kỹ thuật làm giá tinh vi. Điển hình như các mã cổ phiếu BMC, TCT, LBM tăng trần liên tiếp hàng chục phiên trong năm 2006-2007 nhờ hiện tượng gom hàng tạo khan hiếm giả tạo, hoặc cổ phiếu PPC tăng vọt từ 65.000 đồng tại sàn Hà Nội lên 105.000 đồng ngay khi chuyển sang sàn TP. Hồ Chí Minh. Các doanh nghiệp phát hành còn lợi dụng tỷ lệ phát hành đặc quyền 2:1 với giá cao gấp 1,5 lần mệnh giá để tạo thặng dư vốn ảo phục vụ chia thưởng, kích thích làn sóng mua đuổi.

Dữ liệu nghiên cứu phản ánh rõ nét qua các mô hình trực quan:

1. Biểu đồ đường biểu diễn chỉ số VN-Index giai đoạn 2002-2007 cho thấy đồ thị hình parabol ngược, từ vùng đáy 130,90 điểm tháng 3 năm 2003 vọt lên đỉnh 1.170,67 điểm tháng 3 năm 2007 trước khi sụt giảm 35,8% về mức 751,77 điểm cuối năm 2007.
2. Biểu đồ cột so sánh tỷ trọng vốn hóa so với GDP năm 2006 làm nổi bật khoảng cách phát triển: Việt Nam chỉ đạt 23% GDP (năm 2006) và 43% GDP (năm 2007), thấp hơn nhiều so với Thái Lan (80%), Malaysia (168%) hay Singapore (286%).
3. Bảng tổng hợp thị phần 10 doanh nghiệp dẫn đầu chỉ rõ tính dễ tổn thương của thị trường khi biến động của một vài mã đầu ngành như STB hay ACB có thể làm sai lệch toàn bộ bức tranh chỉ số giá.

Đề xuất và khuyến nghị

Nhằm hiện thực hóa định hướng phát triển thị trường vốn đến năm 2010 và tầm nhìn năm 2020, nghiên cứu đưa ra 4 nhóm giải pháp chiến lược:

Thứ nhất, xây dựng cơ chế Nhà tạo lập thị trường (Market Makers) giao cho 74 công ty chứng khoán đảm nhiệm. Cơ quan chủ trì là Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, cần ban hành quy chế yết giá hai chiều bắt buộc cho các thành viên từ quý 2 năm 2009. Mục tiêu đến năm 2010 nâng năng lực vốn điều lệ bình quân của mỗi công ty chứng khoán từ 77 tỷ đồng lên mức tối thiểu 150 tỷ đồng, đồng thời duy trì biên độ chênh lệch giá mua - bán dưới mức 2% để giảm thiểu các đợt sốc thanh khoản.

Thứ hai, chuẩn hóa thị trường giao dịch phi tập trung (OTC) và siết chặt kỷ luật công bố thông tin. Bộ Tài chính phối hợp với Sở Giao dịch Chứng khoán hoàn thiện sàn UPCoM trong giai đoạn 2008-2009 để đưa hơn 40 mã cổ phiếu tự do vào hệ thống quản lý có đăng ký lưu ký tập trung. Áp dụng chuẩn mực kiểm toán độc lập bắt buộc cho 100% công ty đại chúng, tăng mức chế tài xử phạt hành chính đối với hành vi che giấu thông tin lên gấp 5 lần khung hiện hành.

Thứ ba, thành lập Hiệp hội Bảo vệ Nhà đầu tư và Quỹ Tín thác Đặc biệt theo mô hình Tổng công ty Bảo vệ Nhà đầu tư Chứng khoán (SIPC) của Hoa Kỳ. Bộ Tài chính phê duyệt thành lập trong năm 2009 nhằm tạo hành lang pháp lý bảo vệ quyền lợi hợp pháp cho hơn 307.000 tài khoản cá nhân, kiểm soát các hành vi gian lận và quy định mức ký quỹ tối thiểu 10% đến 20% trong các phiên đấu giá IPO để ngăn chặn tình trạng bỏ cọc thao túng giá bình quân.

Thứ tư, đẩy mạnh phát triển thị trường trái phiếu chuyên biệt và công cụ phái sinh. Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính cần phối hợp triển khai thị trường trái phiếu chính phủ chuyên biệt vào quý 2 năm 2008, đồng thời xây dựng khung pháp lý cho hợp đồng tương lai chỉ số và hợp đồng hoán đổi lãi suất trong giai đoạn 2009-2010, tạo công cụ phòng ngừa rủi ro cho danh mục đầu tư trị giá trên 30 tỷ USD của các định chế tài chính.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Công trình nghiên cứu mang lại giá trị thực tiễn sâu sắc cho 4 nhóm đối tượng chính:

Thứ nhất, Cơ quan quản lý nhà nước (Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Ngân hàng Nhà nước): Luận văn cung cấp luận cứ thực chứng từ 100 mẫu khảo sát và 8 năm vận hành thị trường để hoàn thiện các văn bản hướng dẫn Luật Chứng khoán 2006 và Nghị định 14/2007/NĐ-CP, tối ưu hóa công tác giám sát dòng vốn tín dụng đổ vào chứng khoán.

Thứ hai, Khối định chế tài chính trung gian (74 công ty chứng khoán và 18 công ty quản lý quỹ): Tài liệu hỗ trợ định hình chiến lược phát triển nghiệp vụ tạo lập thị trường, thiết lập hệ sinh thái sản phẩm phái sinh và nâng cao năng lực quản trị rủi ro thanh khoản cho các danh mục đầu tư quy mô lớn.

Thứ ba, Doanh nghiệp cổ phần hóa và niêm yết (hơn 3.060 doanh nghiệp đã cổ phần hóa và 179 công ty niêm yết): Cung cấp kinh nghiệm thực tế về định giá chào bán cổ phần ra công chúng, kỹ thuật quản trị vốn điều lệ minh bạch và hạn chế rủi ro đầu cơ làm sai lệch giá trị doanh nghiệp.

Thứ tư, Nhà đầu tư cá nhân và nhà nghiên cứu học thuật: Hơn 307.000 nhà đầu tư có thể trang bị phương pháp nhận diện các dấu hiệu thao túng giá cổ phiếu, hiểu rõ bản chất kỹ thuật phát hành pha loãng và xây dựng kỷ luật đầu tư dựa trên phân tích giá trị cơ bản thay vì chạy theo tâm lý đám đông.

Câu hỏi thường gặp

Nguyên nhân căn bản dẫn đến các đợt sụt giảm nghiêm trọng của chỉ số VN-Index giai đoạn 2001-2007 là gì? Nguyên nhân chủ yếu do sự mất cân đối cung - cầu gay gắt và chính sách điều hành giật cục. Giai đoạn 2001-2003, việc hạ biên độ xuống cộng trừ 3% khiến VN-Index rơi tự do 15,71% mỗi tháng xuống đáy 130,90 điểm. Giai đoạn cuối năm 2007, việc siết vốn tín dụng ngân hàng và dự thảo thuế đầu tư đã khiến chỉ số giảm 35,8% từ đỉnh 1.170,67 điểm xuống 751,77 điểm.

Tại sao cơ cấu nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam lại tiềm ẩn nhiều rủi ro? Thị trường ghi nhận hơn 70% giao dịch đến từ nhà đầu tư cá nhân trong tổng số 307.000 tài khoản, trái ngược với tỷ lệ 70% định chế chuyên nghiệp ở quốc tế. Tâm lý bầy đàn cùng nguồn vốn phụ thuộc đòn bẩy ngân hàng khiến thị trường dễ bị kích động, dẫn đến hiện tượng bán tháo diện rộng khi có biến động nhỏ.

Rủi ro lớn nhất đối với nhà đầu tư khi giao dịch trên thị trường phi tập trung OTC là gì? Thị trường OTC quy mô từ 5 đến 10 tỷ USD với doanh số 7,5 đến 30 triệu USD mỗi ngày nhưng không có biên độ giá và thiếu cơ chế lưu ký tập trung. Kết quả khảo sát cho thấy mức độ hài lòng về biên độ giá chỉ đạt 2,70 trên 5 điểm, khiến nhà đầu tư dễ đối mặt nguy cơ mua giá khống và lừa đảo.

Nhà tạo lập thị trường đóng vai trò như thế nào trong việc phát triển bền vững? Nhà tạo lập thị trường có trách nhiệm yết giá chào mua và chào bán hai chiều liên tục, đảm bảo tính thanh khoản và hạn chế hiện tượng rỗng lệnh. Khảo sát 100 chuyên gia cho điểm số 2,37 trên 5 về vai trò hiện tại của công ty chứng khoán, khẳng định nhu cầu cấp thiết phải nâng vốn các công ty lên trên 150 tỷ đồng để thực hiện nghiệp vụ này.

Bài học kinh nghiệm quốc tế nào từ Hoa Kỳ và Anh Quốc có giá trị ứng dụng cao nhất cho Việt Nam? Việt Nam cần tiếp thu mô hình Tổng công ty Bảo vệ Nhà đầu tư SIPC của Hoa Kỳ năm 1970 và bài học sụp đổ của bong bóng cổ phiếu Nam Hải năm 1720 tại Anh (khi giá tăng từ 128 lên 1.050 bảng rồi vỡ vụn). Các bài học này nhấn mạnh sự cần thiết của việc công khai thông tin và kiểm soát gian lận giao dịch.

Kết luận

Luận văn đã hoàn thành xuất sắc các mục tiêu nghiên cứu thông qua 5 kết quả cốt lõi:

• Hệ thống hóa toàn diện cơ sở lý luận về thị trường vốn, làm rõ vai trò then chốt của thị trường sơ cấp, thứ cấp và các định chế trung gian đối với tăng trưởng kinh tế.
• Phân tích chi tiết 7 năm hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam, ghi nhận mức vốn hóa đạt 30,7 tỷ USD (43% GDP) và đỉnh cao 1.170,67 điểm của VN-Index.
• Lượng hóa thành công các bất cập tâm lý và thao túng giá qua khảo sát thực nghiệm 100 mẫu với mức đồng thuận đầu cơ chi phối đạt điểm trung bình 3,60.
• Chỉ rõ thực trạng rủi ro trên thị trường OTC quy mô 5 đến 10 tỷ USD và sự bất hợp lý trong cơ cấu nhà đầu tư cá nhân chiếm tới 70% thị phần.
• Đề xuất lộ trình 4 nhóm giải pháp khả thi giai đoạn 2008-2010 và tầm nhìn 2020 nhằm xây dựng thị trường minh bạch, chuẩn hóa hạ tầng công nghệ và bảo vệ nhà đầu tư.

Các bước triển khai tiếp theo đòi hỏi cơ quan quản lý cần ban hành khung pháp lý cho nhà tạo lập thị trường và vận hành sàn giao dịch trái phiếu chuyên biệt ngay trong quý 2 năm 2008. Hãy chủ động nghiên cứu toàn văn công trình khoa học này để nắm bắt trọn vẹn phương pháp luận và các khuyến nghị chính sách giá trị!

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1- TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (TTCK) 1. Tính tất yếu và lịch sử ra đời của TTCK trên thế giới Trước đây khi sản xuất và trao đổi hàng hoá chưa phát triển, quá trình tái sản xuất xã hội mang nặng tính giản đơn và nền kinh tế không có nhiều dự án đòi hỏi nguồn vốn lớn. Lượng của cải dư thừa người ta có xu hướng cất trữ dưới dạng những thoi và nén vàng trong những chum, lọ cho con cháu đời sau. Khi xã hội phát triển và nền sản xuất hàng hoá được đổi mới về chiều rộng lẫn chiều sâu, để đáp ứng nhu cầu ngày càng đa dạng và phong phú của con người, do đó quá trình tái sản xuất đã phát sinh hàng loạt các dự án đòi hỏi những khoản vốn đầu tư lớn.

Các doanh nghiệp thường không thoả mãn với qui mô hiện có và luôn có kế hoạch ứng dụng những tiến bộ khoa học kỹ thuật nhằm cải tạo và mở rộng qui mô, Nhà nước thực hiện những công trình thực hiện những công trình phát triển kinh tế - xã hội mang tầm vóc quốc gia mà bản thân ngân sách Nhà nước không đủ khả năng đáp ứng. Tất cả tạo nên nhu cầu về vốn đầu tư rất lớn. Mặc khác, trong khung cảnh nền kinh tế phát triển sôi động người ta không dại gì cất kín trong két sắt những đồng tiền tiết kiệm được mà luôn tìm cách so sánh giữa đồng tiền hiện tại và đồng tiền tương lai, từ đó, muốn tìm mọi biện pháp để được sinh sôi. Đó là nguồn tiền tạm thời nhàn rỗi từ các doanh nghiệp, các tổ chức và các tầng lớp dân cư.

Ngoài ra, với xu hướng quốc tế hoá thị trường thì những nguồn vốn nhàn rỗi từ nước ngoài cũng tạo nên nguồn cung ứng vốn đầu tư đang đi tìm nơi dừng chân của chúng. Với thực tế khách quan nêu trên đã đặt ra yêu cầu là tạo điều kiện cho những dòng chảy của vốn gặp gỡ nhau thông qua hàng loạt các hình thức đầu tư thích hợp. Qua đó, cho thấy nền kinh tế thị trường không chỉ nơi gặp gỡ của những nguồn cung - cầu hàng hoá mà còn diễn ra các quan hệ điều tiết vốn tiền tệ đó là sự giao lưu giữa những cung - cầu về vốn. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.

Khái niệm về TTCK Nhiều định nghĩa và cách giải thích về TTCK, ta có thể định nghĩa TTCK sau: TTCK là nơi hoạt động cung cấp vốn dài hạn cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế, được tổ chức bao gồm nhiều hình thức hoạt động và được kiểm soát chặt chẽ bởi pháp luật. Mỗi một nước có hệ thống pháp luật và hệ thống luật lệ nội bộ của các tổ chức thành viên để điều hành việc nối liền nguồn cung và nguồn cầu về vốn đầu tư. Chức năng của TTCK: 1. Khơi thông các nguồn vốn và dẫn vốn để đáp ứng các nhu cầu của nền kinh tế xã hội: Được giải quyết nhờ sự ra đời và hoạt động của thị trường tài chính – làm các nguồn vốn vận động từ nơi thừa sang nơi thiếu.

Kích thích tiết kiệm và đầu tư. Thị trường tài chính tạo ra cơ hội đầu tư cho mọi thành viên trong xã hội: Là cơ hội đầu tư sinh lời đầy hấp dẫn; mọi cá nhân và tổ chức kinh tế…thông qua thị trường tài chính đều có thể dùng đồng tiền của mình để đầu tư chứng khoán dưới nhiều hình thức để kiếm lời dưới nhiều qui mô khác nhau.