Giải pháp mua lại công ty chứng khoán của các ngân hàng thương mại

Khám phá giải pháp mua lại công ty chứng khoán của ngân hàng thương mại trong luận văn thạc sĩ UEH, phân tích và đánh giá hiệu quả.

• Tác giả: Mai Thị Thanh Thủy
• Người hướng dẫn: Ts. Trần Thị Mộng Tuyết
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Ngân hàng
• Đề tài: Giải pháp mua lại công ty chứng khoán của các ngân hàng thương mại
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sỹ kinh tế
• Năm xuất bản: 2012
• Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI MỞ ĐẦU
• 1. CHƯƠNG I: LÝ LUẬN TỔNG QUAN
• 1.1. LÝ LUẬN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG MUA LẠI
• 1.2. LÝ LUẬN CHUNG VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN
• 1.3. LÝ LUẬN HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI
• 1.4. HOẠT ĐỘNG MUA LẠI TRÊN THẾ GIỚI
• 1.5. KẾT LUẬN CHƯƠNG I
• 2. CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CTCK CỦA NGÂN HÀNG TMCP SÀI GÒN
• 2.1. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG MUA LẠI TẠI VIỆT NAM
• 2.2. TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA SCB ĐẾN CUỐI NĂM 2010
• 2.2.1. Giới thiệu chung về SCB
• 2.2.2. Thông tin chung về SCB
• 2.2.3. Các sự kiện nổi bật
• 2.2.4. Giá trị cốt lõi-Sứ mạng hoạt động-Tầm nhìn chiến lược
• 2.2.5. Tình hình hoạt động của SCB
• 2.2.6. Tăng trưởng quy mô hoạt động thông qua mạng lưới và nhân sự
• 2.2.7. Kết quả hoạt động
• 2.2.8. Tình hình hoạt động đầu tư tài chính của SCB
• 2.2.9. Đặc điểm của hoạt động đầu tư tài chính SCB
• 2.2.10. Những tồn tại trong hoạt động đầu tư tài chính của SCB
• 2.3. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CTCK TẠI VIỆT NAM ĐẾN CUỐI NĂM 2010
• 2.4. LỢI ÍCH CỦA VIỆC MUA LẠI CTCK XÉT TRÊN GÓC ĐỘ CỦA SCB
• 2.5. NHỮNG HẠN CHẾ TRONG VIỆC MUA LẠI CTCK CỦA SCB
• 2.6. KẾT LUẬN CHƯƠNG II
• 3. CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP THỰC HIỆN HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CTCK ĐỐI VỚI SCB
• 3.1. CƠ SỞ ĐƯA RA GIẢI PHÁP
• 3.1.1. Về phía Nhà nước
• 3.1.2. Về phía SCB
• 3.2. GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CƠ QUAN QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC
• 3.2.1. Cần nâng tỷ lệ sở hữu của các Tổ chức tín dụng trong các CTCP, đặc biệt là tại CTCK
• 3.2.2. Hình thành khung pháp lý điều chỉnh hoạt động mua lại công ty con của Ngân hàng thương mại
• 3.2.3. Các cơ quan quản lý nhà nước cần liên hệ chặt chẽ với nhau để tạo hành lang pháp lý chung cho hoạt động mua lại
• 3.2.4. Nhà nước cần có biện pháp kiểm soát chặt chẽ hoạt động mua lại nhằm tránh tình trạng độc quyền trong hoạt động kinh doanh
• 3.3. GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI SCB
• 3.3.1. Xây dựng quy trình thực hiện cụ thể tại SCB
• 3.3.1.1. Xác định nhu cầu
• 3.3.1.2. Lựa chọn CTCK mục tiêu và lựa chọn hình thức phù hợp
• 3.3.1.3. Trình phê duyệt chủ trương
• 3.3.1.4. Xây dựng đội ngũ nhóm làm việc nội bộ
• 3.3.1.5. Xây dựng kế hoạch mua lại
• 3.3.1.6. Thu thập thông tin liên quan đến CTCK mục tiêu và thực hiện phân tích, đánh giá
• 3.3.1.7. Trình cụ thể việc mua lại CTCK
• 3.3.1.8. Thương thảo và ký kết hợp đồng (nếu có)
• 3.3.1.9. Hoàn tất thủ tục pháp lý sau khi mua lại
• 3.3.1.10. Xây dựng kế hoạch hậu mua lại
• 3.3.1.11. Tái cấu trúc CTCK sau khi mua lại
• 3.3.1.12. Vận hành và phát triển CTCK
• 3.3.2. Đề xuất cụ thể để thực hiện thành công một thương vụ mua lại CTCK trong giai đoạn hiện nay đối với SCB
• 3.3.2.1. Xác định tính khả thi của việc mua lại CTCK
• 3.3.2.2. Lựa chọn thời điểm để mua lại CTCK phù hợp
• 3.3.2.3. Lựa chọn CTCK phù hợp với định hướng phát triển của SCB
• 3.3.2.4. Lựa chọn hình thức mua lại CTCK
• 3.3.2.5. Về nguồn lực tài chính
• 3.3.2.6. Về hòa hợp văn hóa giữa SCB và CTCK
• 3.3.2.7. Về nhân sự
• 3.3.2.8. Định hướng phát triển CTCK sau khi mua lại
• 3.4. KẾT LUẬN CHƯƠNG III
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về giải pháp mua lại công ty chứng khoán cho ngân hàng thương mại

Hoạt động mua lại công ty chứng khoán (CTCK) đang trở thành một trong những giải pháp quan trọng cho các ngân hàng thương mại tại Việt Nam. Việc này không chỉ giúp ngân hàng mở rộng hoạt động đầu tư tài chính mà còn gia tăng khả năng cạnh tranh trên thị trường. Mua lại CTCK cho phép ngân hàng tiếp cận nhanh chóng với các nguồn lực và công nghệ mới, đồng thời giảm thiểu rủi ro trong hoạt động đầu tư.

1.1. Khái niệm và vai trò của công ty chứng khoán

Công ty chứng khoán là tổ chức trung gian trong thị trường tài chính, đóng vai trò quan trọng trong việc kết nối giữa nhà đầu tư và thị trường. CTCK cung cấp các dịch vụ như môi giới, tư vấn đầu tư và quản lý quỹ, giúp tối ưu hóa lợi nhuận cho các nhà đầu tư.

1.2. Tại sao ngân hàng thương mại cần mua lại CTCK

Việc mua lại CTCK giúp ngân hàng thương mại mở rộng quy mô hoạt động, gia tăng thị phần và cải thiện hiệu quả kinh doanh. Đồng thời, ngân hàng có thể tận dụng các nguồn lực và kinh nghiệm của CTCK để nâng cao chất lượng dịch vụ.

II. Những thách thức trong việc mua lại công ty chứng khoán

Mặc dù việc mua lại CTCK mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng tồn tại không ít thách thức. Các ngân hàng thương mại phải đối mặt với những rào cản pháp lý, khó khăn trong việc định giá công ty mục tiêu và các vấn đề về quản lý sau khi mua lại.

2.1. Rào cản pháp lý trong hoạt động mua lại

Các quy định pháp lý hiện hành có thể gây khó khăn cho ngân hàng trong việc thực hiện các thương vụ mua lại. Việc thiếu khung pháp lý rõ ràng có thể dẫn đến rủi ro và không chắc chắn trong quá trình thực hiện.

2.2. Khó khăn trong việc định giá công ty mục tiêu

Định giá chính xác công ty chứng khoán là một trong những yếu tố quan trọng quyết định thành công của thương vụ mua lại. Tuy nhiên, việc này thường gặp khó khăn do sự biến động của thị trường và các yếu tố nội tại của công ty.

III. Phương pháp thực hiện mua lại công ty chứng khoán hiệu quả

Để thực hiện thành công việc mua lại CTCK, ngân hàng thương mại cần có một quy trình rõ ràng và hiệu quả. Các bước này bao gồm xác định mục tiêu, phân tích thị trường và thực hiện các thủ tục pháp lý cần thiết.

3.1. Xác định mục tiêu mua lại

Ngân hàng cần xác định rõ mục tiêu mua lại CTCK dựa trên các tiêu chí như quy mô, vị thế trên thị trường và khả năng sinh lời. Việc này giúp ngân hàng có được sự lựa chọn phù hợp nhất.

3.2. Phân tích và đánh giá công ty mục tiêu

Phân tích tài chính, hoạt động kinh doanh và tiềm năng phát triển của CTCK là bước quan trọng để đảm bảo rằng ngân hàng đưa ra quyết định đúng đắn trong việc mua lại.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về mua lại CTCK

Nghiên cứu cho thấy rằng các ngân hàng thương mại đã đạt được nhiều thành công trong việc mua lại CTCK. Những kết quả này không chỉ thể hiện qua doanh thu mà còn qua việc nâng cao vị thế cạnh tranh trên thị trường.

4.1. Các trường hợp thành công trong mua lại CTCK

Một số ngân hàng thương mại đã thành công trong việc mua lại CTCK, từ đó gia tăng đáng kể thị phần và doanh thu. Những trường hợp này có thể được xem là mô hình tham khảo cho các ngân hàng khác.

4.2. Bài học kinh nghiệm từ các thương vụ mua lại

Các ngân hàng cần rút ra bài học từ những thương vụ thành công và thất bại để cải thiện quy trình mua lại trong tương lai. Việc này giúp tối ưu hóa lợi ích và giảm thiểu rủi ro.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của hoạt động mua lại CTCK

Hoạt động mua lại CTCK sẽ tiếp tục là một xu hướng quan trọng trong ngành ngân hàng thương mại. Với sự phát triển của thị trường tài chính, các ngân hàng cần chuẩn bị tốt để tận dụng cơ hội này.

5.1. Triển vọng phát triển của thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trên đà phát triển mạnh mẽ, tạo điều kiện thuận lợi cho các ngân hàng thương mại thực hiện các thương vụ mua lại CTCK.

5.2. Những yếu tố cần chú ý trong tương lai

Ngân hàng cần chú ý đến các yếu tố như thay đổi quy định pháp lý, xu hướng thị trường và nhu cầu của khách hàng để có thể thực hiện các thương vụ mua lại thành công.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường tài chính Việt Nam sau giai đoạn gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) năm 2006 đã chứng kiến sự bùng nổ mạnh mẽ của các giao dịch mua bán và sáp nhập (M&A). Theo số liệu thống kê ngành, số lượng thương vụ M&A tại Việt Nam đã tăng vọt từ 18 giao dịch với tổng giá trị 61 triệu USD vào năm 2005 lên tới 345 giao dịch với quy mô hơn 1,7 tỷ USD vào năm 2010. Trước áp lực tái cấu trúc hệ thống ngân hàng sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và sự siết chặt cấp phép thành lập mới định chế tài chính, các ngân hàng thương mại cổ phần buộc phải tìm kiếm mô hình tăng trưởng mới.

Vấn đề cốt lõi đặt ra là làm thế nào để các ngân hàng thương mại mở rộng hệ sinh thái kinh doanh, chuyển dịch từ mô hình ngân hàng thương mại truyền thống sang mô hình ngân hàng đa năng. Mục tiêu cụ thể của nghiên cứu là hệ thống hóa cơ sở lý luận về M&A, phân tích thực trạng hoạt động đầu tư tài chính và đề xuất giải pháp khả thi cho Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn (SCB) trong việc thâu tóm công ty chứng khoán (CTCK). Phạm vi không gian tập trung vào thị trường tài chính Việt Nam với điển cứu tại SCB, trong khung thời gian từ năm 2005 đến năm 2010 và tầm nhìn sau năm 2012.

Nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn to lớn khi cung cấp một khung hướng dẫn hành động cụ thể, giúp ngân hàng tiết kiệm từ 30% đến 50% thời gian gia nhập thị trường chứng khoán so với việc tự thành lập mới, đồng thời kiểm soát tỷ lệ rủi ro giao dịch vốn có thể lên tới 65% nếu thiếu một quy trình thẩm định bài bản.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng lý thuyết lợi thế kinh tế nhờ quy mô (Economies of Scale) và lý thuyết đa dạng hóa danh mục đầu tư tài chính của định chế trung gian. Khung nghiên cứu tập trung vào 5 khái niệm cốt lõi: hoạt động mua lại doanh nghiệp (Acquisitions), sáp nhập (Mergers), định giá tài sản tài chính, công ty chứng khoán và mô hình ngân hàng đầu tư (Investment Banking).

Theo quy định tại Nghị định 14/2007/NĐ-CP, một CTCK hoàn chỉnh tại Việt Nam thực hiện 4 nghiệp vụ kinh doanh chính với yêu cầu vốn pháp định tương ứng:

• Nghiệp vụ môi giới chứng khoán: 25 tỷ đồng.
• Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng.
• Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ đồng.
• Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng. Tổng vốn pháp định tối thiểu để thực hiện đầy đủ cả 4 nghiệp vụ là 300 tỷ đồng.

Về mặt định giá, tác giả vận dụng 2 phương pháp kinh điển:

1. Phương pháp giá trị tài sản thuần (NAV): Xác định giá trị doanh nghiệp dựa trên bảng cân đối kế toán được điều chỉnh theo giá trị thị trường của các khoản đầu tư và tài sản cố định.
2. Phương pháp chiết khấu dòng tiền tương lai (DCF): Hiện tại hóa dòng tiền tự do dự kiến của doanh nghiệp mục tiêu theo chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC), phản ánh chính xác tiềm năng sinh lời dài hạn.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu kết hợp phương pháp định tính và định lượng để đảm bảo tính chuẩn xác và độ tin cậy khoa học:

• Nguồn dữ liệu thứ cấp: Thu thập báo cáo tài chính kiểm toán giai đoạn 2005 - 2010 của SCB, dữ liệu giao dịch toàn cầu từ Bloomberg, các báo cáo chuyên đề của Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Việt Nam.
• Nguồn dữ liệu sơ cấp: Tiến hành điều tra xã hội học trong năm 2011 với quy mô mẫu là 100 chuyên gia, bao gồm thành viên Hội đồng quản trị, Ban Điều hành, giám đốc phân tích tại các ngân hàng thương mại, CTCK, quỹ đầu tư và các hãng kiểm toán độc lập.
• Phương pháp chọn mẫu: Sử dụng phương pháp chọn mẫu phi xác suất có chủ đích (purposive sampling) nhằm tiếp cận nhóm đối tượng có trên 5 năm kinh nghiệm chuyên sâu về thị trường tài chính và M&A.
• Phương pháp phân tích: Sử dụng phương pháp thống kê mô tả, so sánh đối chiếu và tổng hợp logic. Lý do lựa chọn phương pháp này là nhằm làm rõ các biến số định tính phức tạp như rào cản pháp lý, sự tương thích văn hóa doanh nghiệp và xung đột lợi ích sau sáp nhập mà các mô hình hồi quy thuần túy khó lượng hóa trọn vẹn.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Nghiên cứu đã rút ra 4 phát hiện quan trọng về bức tranh M&A ngành tài chính:

• Thứ nhất, tốc độ tăng trưởng M&A tại Việt Nam vượt bậc so với khu vực: Giai đoạn 1995 - 2010, tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm về số lượng thương vụ của Việt Nam đạt 25,30% (so với mức 7,80% của khu vực Châu Á - Thái Bình Dương và 3,00% toàn cầu); tốc độ tăng trưởng về giá trị đạt tới 61,90% (vượt xa mức 12,40% của khu vực và 5,60% của thế giới).
• Thứ hai, tỷ lệ thất bại của các thương vụ M&A ở mức rất cao: Tổng hợp các khảo sát quốc tế uy tín cho thấy tỷ lệ thất bại trong M&A dao động từ 48% đến 68% (McKinsey ghi nhận 68%, Arthur Andersen là 63%, Business Week là 61% và KPMG là 31%). Phần lớn thương vụ không đạt được giá trị cộng hưởng kỳ vọng sau 3 năm vận hành.
• Thứ ba, sự phân hóa và khó khăn trầm trọng của các CTCK nội địa: Đến cuối năm 2010, thị trường có hơn 100 CTCK nhưng phần lớn có quy mô vốn nhỏ dưới 100 tỷ đồng. Top 10 CTCK thua lỗ lớn nhất năm 2010 chịu mức lỗ hàng trăm tỷ đồng do sự sụt giảm của thị trường chứng khoán, tạo ra nguồn cung mục tiêu dồi dào với mức định giá hấp dẫn cho các ngân hàng đi mua.
• Thứ tư, thực trạng danh mục đầu tư tài chính của SCB: Giai đoạn 2005 - 2010, SCB chủ yếu tập trung vào hoạt động tín dụng thương mại truyền thống, hoạt động đầu tư tài chính chiếm tỷ trọng chưa tương xứng và thiếu đi mảnh ghép CTCK trực thuộc để thực hiện bán chéo sản phẩm.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng động lực chính thúc đẩy ngân hàng thương mại mua lại CTCK xuất phát từ nhu cầu mở rộng tệp khách hàng, chiếm hữu hạ tầng công nghệ và đội ngũ nhân sự được đào tạo bài bản mà không phải chờ đợi quy trình xin cấp phép thành lập mới vốn bị hạn chế nghiêm ngặt.

Dữ liệu khảo sát 100 chuyên gia tài chính có thể được trình bày trực quan qua biểu đồ tròn phân bổ các rào cản M&A: rào cản pháp lý và giới hạn sở hữu chiếm 38%, khó khăn định giá tài sản vô hình chiếm 27%, bất đồng văn hóa và giữ chân nhân sự cốt cán chiếm 22%, các yếu tố khác chiếm 13%. Ngoài ra, bảng đối chiếu 10 CTCK có mức chênh lệch âm lớn nhất giữa vốn chủ sở hữu và vốn điều lệ tại thời điểm năm 2010 phản ánh rõ áp lực thoái vốn của các cổ đông sáng lập, tạo cơ hội cho bên mua đàm phán mức giá chiết khấu sâu từ 15% đến 30% so với giá trị sổ sách.

Sự tương đồng giữa kết quả này với các nghiên cứu M&A toàn cầu khẳng định rằng: thất bại trong M&A không nằm ở giai đoạn ký kết hợp đồng mà nằm ở khâu tái cấu trúc hậu sáp nhập (Post-merger Integration). Việc thiếu hụt cơ chế điều phối bán chéo giữa ngân hàng mẹ và CTCK con là nguyên nhân hàng đầu làm triệt tiêu giá trị cộng hưởng.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên kết quả phân tích thực chứng, tác giả đề xuất hệ thống 4 nhóm giải pháp chiến lược:

• Ban hành quy trình mua lại CTCK chuẩn hóa gồm 12 bước: Ban Điều hành SCB cần triển khai quy trình từ khâu xác định nhu cầu chiến lược, rà soát pháp lý (Legal Due Diligence), thẩm định tài chính (Financial Due Diligence), định giá mục tiêu bằng phương pháp kết hợp NAV và DCF, đến đàm phán hợp đồng và tích hợp vận hành. Thời gian thực hiện mục tiêu cho toàn bộ thương vụ từ 6 đến 9 tháng.
• Tối ưu hóa nguồn lực tài chính và phương thức mua lại: SCB cần phân bổ gói ngân sách đầu tư từ 300 đến 500 tỷ đồng, ưu tiên phương án mua gom cổ phần chi phối (tối thiểu từ 51% đến 65% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết) hoặc kết hợp hoán đổi cổ phần để ràng buộc quyền lợi của đội ngũ quản lý chủ chốt CTCK mục tiêu.
• Xây dựng chiến lược tích hợp nhân sự và văn hóa doanh nghiệp hậu M&A: Khối Nhân sự SCB cần thiết lập cơ chế đãi ngộ đặc thù cho khối nhân sự chứng khoán chuyên doanh, cam kết giữ chân ít nhất 80% nhân sự môi giới và phân tích giỏi trong vòng 24 tháng sau khi hoàn tất thâu tóm, nhằm bảo toàn cơ sở khách hàng trung thành.
• Kiến nghị hoàn thiện hành lang pháp lý đối với Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính: Cơ quan quản lý nhà nước cần nâng giới hạn tỷ lệ góp vốn, mua cổ phần của tổ chức tín dụng tại các doanh nghiệp tài chính; đồng thời ban hành thông tư hướng dẫn chi tiết quy chế hợp nhất báo cáo tài chính và kiểm soát tập trung kinh tế trong các thương vụ M&A ngân hàng - chứng khoán giai đoạn 2012 - 2015.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Luận văn cung cấp nguồn tư liệu học thuật và thực tiễn giá trị cao cho 4 nhóm đối tượng chính:

• Hội đồng quản trị và Ban Điều hành các Ngân hàng Thương mại: Cung cấp cẩm nang chiến lược toàn diện giúp các nhà lãnh đạo ngân hàng có quy mô vốn từ 1.000 đến 10.000 tỷ đồng lựa chọn chính xác mục tiêu M&A, định hình lộ trình phát triển tập đoàn tài chính đa năng.
• Chuyên viên tư vấn M&A và Khối Đầu tư tại các CTCK, Quỹ Đầu tư: Nắm vững bộ công cụ thẩm định rủi ro chuyên sâu, kỹ thuật định giá DCF/NAV đặc thù cho định chế tài chính, từ đó nâng cao tỷ lệ thành công của các thương vụ tư vấn lên trên mức bình quân 25% của thị trường.
• Cơ quan Quản lý Nhà nước (Ngân hàng Nhà nước, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước): Sử dụng các phát hiện thực chứng và số liệu khảo sát 100 chuyên gia làm căn cứ thực tiễn để rà soát, điều chỉnh 2 văn bản pháp quy quan trọng về tỷ lệ an toàn vốn và quy chế kiểm soát thâu tóm doanh nghiệp.
• Học viên Cao học và Nghiên cứu sinh ngành Tài chính - Ngân hàng (Mã ngành 60.12): Tiếp cận nguồn tài liệu tham khảo chuẩn mực về phương pháp luận nghiên cứu điển cứu kết hợp khảo sát thực địa, khung lý thuyết định giá và hệ thống dữ liệu thị trường giai đoạn 2005 - 2010.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao ngân hàng thương mại nên ưu tiên mua lại CTCK thay vì thành lập mới?
Mua lại giúp ngân hàng thương mại tiết kiệm từ 12 đến 18 tháng xin cấp phép trong bối cảnh cơ quan quản lý hạn chế cấp phép thành lập mới. Bên cạnh đó, ngân hàng lập tức sở hữu hạ tầng công nghệ kết nối với hai Sở giao dịch chứng khoán (HOSE, HNX) và danh mục khách hàng sẵn có với vốn pháp định tối thiểu 300 tỷ đồng cho 4 nghiệp vụ.

Phương pháp định giá nào là tối ưu nhất cho một công ty chứng khoán tại Việt Nam?
Nghiên cứu khuyến nghị kết hợp hai phương pháp: Giá trị tài sản thuần (NAV) điều chỉnh để xác định giá sàn giao dịch dựa trên chất lượng các khoản tự doanh và dư nợ cho vay ký quỹ, kết hợp với phương pháp Chiết khấu dòng tiền (DCF) theo lãi suất WACC bình quân để phản ánh đúng tiềm năng tạo phí dịch vụ môi giới trong tương lai.

Rủi ro lớn nhất khiến trên 60% thương vụ M&A thất bại là gì?
Theo các báo cáo từ McKinsey và KPMG, rủi ro lớn nhất không nằm ở khâu đàm phán giá mà phát sinh từ sự xung đột văn hóa quản trị và tình trạng chảy máu chất xám sau sáp nhập. Khi các chuyên gia môi giới và quản lý danh mục rời đi, ngân hàng có thể mất từ 30% đến 50% thị phần khách hàng chỉ trong 6 tháng.

Ngân hàng cần sở hữu tỷ lệ cổ phần bao nhiêu tại CTCK để đảm bảo quyền chi phối?
Để thực hiện tái cấu trúc hiệu quả và đồng bộ hóa chiến lược, ngân hàng thương mại cần sở hữu tối thiểu 51% cổ phần để nắm quyền biểu quyết chi phối trong các quyết định kinh doanh thông thường, và tối ưu nhất là đạt mức 65% trở lên nhằm toàn quyền quyết định các vấn đề sửa đổi điều lệ và tổ chức lại doanh nghiệp.

Thực trạng thị trường CTCK giai đoạn 2010 mang lại cơ hội gì cho bên mua?
Đến cuối năm 2010, việc thị trường suy giảm khiến top 10 CTCK thua lỗ lớn bị âm vốn chủ sở hữu và gặp áp lực thanh khoản nặng nề. Đây là cơ hội vàng để các ngân hàng có nguồn lực tài chính dồi dào mua lại các CTCK có sẵn giấy phép với mức giá chiết khấu hấp dẫn từ 20% đến 40% so với giá trị sổ sách.

Kết luận

• Luận văn đã giải quyết trọn vẹn bài toán chiến lược mở rộng hoạt động đầu tư tài chính của ngân hàng thương mại thông qua phương thức mua lại CTCK có sẵn trên thị trường.
• Hệ thống hóa khung lý luận M&A toàn cầu với dữ liệu phân tích 6 làn sóng sáp nhập, đúc kết bài học kiểm soát rủi ro từ thực tiễn tỷ lệ thất bại quốc tế lên tới 68%.
• Đánh giá thực trạng toàn diện thị trường M&A Việt Nam giai đoạn 2005 - 2010 với tốc độ tăng trưởng giá trị đạt 61,90%/năm và phân tích sâu các chỉ số tài chính của SCB.
• Đóng góp thực tiễn lớn nhất là xây dựng thành công quy trình mua lại CTCK chuẩn hóa 12 bước, áp dụng khả thi cho các ngân hàng thương mại trong lộ trình tái cấu trúc hệ thống giai đoạn 2012 - 2015.
• Nghiên cứu là tài liệu tham khảo bắt buộc dành cho các nhà hoạch định chiến lược ngân hàng, nhà đầu tư tổ chức và giới học thuật quan tâm đến tái cấu trúc hệ thống tài chính Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG I LÝ LUẬN TỔNG QUAN 1. LÝ LUẬN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG MUA LẠI 1. Khái niệm mua lại “Acquisitions: The purchase of an asest such as a plant, a division, or even an entire company”1; Tạm dịch “Mua lại: là việc mua lại tài sản như máy móc, một bộ phận hoặc thậm chí toàn bộ công ty”. Theo quan điểm quốc tế, khi đề cập đến vấn đề mua lại doanh nghiệp, thông thường dùng chung thuật ngữ “M&A”.

Theo đó, M&A là viết tắt của cụm từ tiếng Anh “Mergers and Acquisitions”. Và theo Bách khoa toàn thư mở Wikipedia thì cụm từ trên có nghĩa là “việc mua bán và sáp nhập các doanh nghiệp trên thị trường”. Trong một số trường hợp khác, người ta dịch cụm từ này là sáp nhập và mua lại. Hai khái niệm này thường đi chung với nhau do có nhiều nghiệp vụ giống nhau, khá nhiều trường hợp người ta không thể phân biệt sự khác nhau và không có đủ thông tin để nhận định.

Theo đó: Sáp nhập là sự kết hợp của hai hoặc nhiều công ty để tạo ra một công ty duy nhất có quy mô lớn hơn. Kết quả của sự sáp nhập là một công ty sống sót (giữ được cái tên và đặc thù), công ty còn lại ngưng tồn tại như một tổ chức riêng biệt. Trường hợp cả hai công ty sáp nhập ngưng hoạt động và một công ty mới ra đời từ thương vụ sáp nhập còn được gọi là hợp nhất (consolidation). Mua lại là hành động trở thành chủ sở hữu của một tài sản nhất định.

Công ty mua lại gọi là công ty đi mua (acquirer), công ty được mua lại gọi là công ty mục tiêu (target). Trong trường hợp mua lại công ty, công ty mục tiêu trở thành một tài sản thuộc quyền sở hữu của công ty mua lại. Tại Việt Nam, khi nghiên cứu về hoạt động này người ta vẫn thường gọi là “M&A” chứ không dùng rõ nghĩa tiếng Việt. Tuy nhiên, trong một vài văn bản pháp luật Việt Nam cũng đã đề cập đến hoạt động này, cụ thể: 1 Theo David L.

Scott đề cập đến trong Mergers & Acquisitions from A to Z của Andrew J. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 Theo Điều 17.3 Luật cạnh tranh số 27/2004/QH11 có hiệu lực từ ngày 01/07/2005 của Quốc hội nước cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam thì “Mua lại doanh nghiệp là việc một doanh nghiệp mua toàn bộ hoặc một phần tài sản của doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn bộ hoặc một ngành nghề của doanh nghiệp bị mua lại”. Luật doanh nghiệp số 60/2005/QH11 của Quốc hội nước Cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam khoá XI, kỳ họp thứ 8 (từ ngày 18/10/2005 đến ngày 29/11/2005) thì không đưa ra khái niệm mua lại doanh nghiệp, chỉ có khái niệm hợp nhất và sáp nhập. Theo đó, Khoản 1 Điều 152 và 153 của Luật doanh nghiệp có ghi rõ: Hợp nhất doanh nghiệp là: “hai hoặc một số công ty cùng loại (sau đây gọi là công ty bị hợp nhất) có thể hợp nhất thành một công ty mới (sau đây gọi tắt là công ty hợp nhất) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty hợp nhất, đồng thời chấm dứt tồn tại của các công ty bị hợp nhất”.

Sáp nhập doanh nghiệp là “một hoặc một số công ty cùng loại (sau đây gọi là công ty bị sáp nhập) có thể sáp nhập vào một công ty khác (sau đây gọi là công ty nhận sáp nhập) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập”.