Luận văn: Định giá ngân hàng phục vụ M&A tại Việt Nam (ĐH Kinh tế - ĐHQGHN)

Luận văn thạc sĩ: Định giá ngân hàng trong M&A tại Việt Nam. Nghiên cứu chuyên sâu, phân tích thực trạng và giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động M&A.

• Tác giả: Nguyễn Thái Lan Hoa
• Người hướng dẫn: Ts. Nguyễn Phú Hà
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế - ĐHQG Hà Nội
• Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng
• Đề tài: Định Giá Ngân Hàng Phục Vụ Hoạt Động Mua Bán Và Sáp Nhập Một Số Ngân Hàng Thương Mại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2017
• Địa điểm: Hà Nội

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• MỤC LỤC
• DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT
• DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH
• DANH MỤC HÌNH
• PHẦN MỞ ĐẦU: GIỚI THIỆU VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU
• 1. CHƢƠNG I: TỔNG QUAN TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP VÀ MUA BÁN SÁP NHẬP TRONG LĨNH VỰC NGÂN HÀNG
• 1.1. TỔNG QUAN TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU
• 1.1.1. Các tài liệu nghiên cứu ở nước ngoài
• 1.1.2. Các tài liệu nghiên cứu ở trong nước
• 1.1.3. Khoảng trống nghiên cứu
• 1.2. HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP TRONG LĨNH VỰC NGÂN HÀNG
• 1.3. Định giá ngân hàng thương mại
• 1.4. Các yếu tố ảnh hưởng đến định giá Ngân hàng thương mại
• 1.5. Các phương pháp định giá
• 1.6. Nguyên nhân căn bản dẫn tới mua bán sáp nhập giữa các ngân hàng
• 1.7. NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VÀ THỰC TIỄN VỀ HOẠT ĐỘNG MUA BÁN, SÁP NHẬP GIỮA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI
• 1.7.1. Vài nét cơ bản về ngân hàng thương mại. Khái niệm, chức năng và đặc điểm kinh doanh của ngân hàng thƣơng mại
• 1.7.2. Các hoạt động cơ bản của ngân hàng thƣơng mại
• 1.8. Mua bán và sáp nhập
• 1.8.1. Hoạt động mua bán và sáp nhập ngân hàng trên thế giới
• 1.8.2. Kinh nghiệm quốc tế và bài học cho các ngân hàng Việt Nam
• 2. CHƢƠNG II: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ THIẾT KẾ LUẬN VĂN
• 2.1. QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU
• 2.2. CÁC PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ĐƢỢC SỬ DỤNG
• 2.2.1. Phương pháp thu thập số liệu
• 2.2.2. Phương pháp xử lý số liệu, dữ liệu
• 2.2.3. Phƣơng pháp mô tả
• 2.2.4. Phƣơng pháp tổng hợp, phân tích số liệu
• 2.2.5. Phƣơng pháp so sánh
• 3. CHƢƠNG III: PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG ĐỊNH GIÁ NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM
• 3.1. LỰA CHỌN TÌNH HUỐNG NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU
• 3.2. XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI CỔ PHẦN Á CHÂU BẰNG PHƢƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU
• 3.2.1. Phân tích số liệu tài chính trong quá khứ
• 3.2.2. Dự đoán báo cáo tài chính trong tương lai
• 3.2.3. Xác định giá trị của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB)
• 3.3. XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI CỔ PHẦN Á CHÂU BẰNG PHƢƠNG PHÁP SO SÁNH CÁC NGÂN HÀNG TƢƠNG ĐƢƠNG
• 3.3.1. Bước I: Xác định NHTM có thể so sánh
• 3.3.2. Bước II: Xác định vị trí các thông tin cần thiết
• 3.3.3. Bước III: Thống kê tỷ lệ và các giao dịch chủ yếu
• 3.3.4. Bước IV: Đánh giá các NHTM so sánh
• 3.3.5. Bước V: Xác định giá trị
• 3.4. XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI CỔ PHẦN Á CHÂU BẰNG PHƢƠNG PHÁP SO SÁNH CÁC GIAO DỊCH TƢƠNG ĐƢƠNG
• 3.4.1. Bước I: Chọn ngân hàng trong các dịch vụ mua lại có thể so sánh
• 3.4.2. Bước II: Xác định các thông tin liên quan đến hoạt động tài chính cần thiết
• 3.4.3. Thống kê các hoạt động giao dịch
• 3.4.4. Bước IV : Các thương vụ M&A có thể so sánh
• 3.4.5. Bước V: Xác định giá trị ngân hàng
• 3.5. ĐÁNH GIÁ CHUNG
• 4. CHƢƠNG IV: KHUYẾN NGHI ÁP DỤNG CÁC PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ NGÂN HÀNG
• 4.1. NHỮNG ƢU ĐIỂM VÀ HẠN CHẾ CỦA CÁC PHƢƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ NGÂN HÀNG
• 4.1.1. Những lợi thế và hạn chế của phương pháp dòng tiền chiết khấu
• 4.1.2. Những lợi thế và hạn chế của phương pháp so sánh doanh nghiệp tương đương
• 4.1.3. Những lợi thế và hạn chế của phương pháp so sánh giao dịch mua bán tương đương
• 4.2. XU HƢỚNG M&A VÀ ĐỊNH GIÁ NHTM TRONG THỜI GIAN TỚI
• 4.3. KHUYẾN NGHỊ ÁP DỤNG PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ
• 4.3.1. Nhóm khuyến nghị đối với nhà nước
• 4.3.2. Nhóm khuyến nghị đối với các Ngân hàng thương mại
• 4.3.3. Nhóm đề xuất đối với người thực hiện định giá
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT

Tóm tắt

I. Tổng Quan Luận Văn Định Giá Ngân Hàng M A Bí Quyết Nào

Luận văn thạc sĩ về định giá ngân hàng M&A đóng vai trò then chốt trong bối cảnh hội nhập kinh tế sâu rộng. Hoạt động sáp nhập và mua lại ngân hàng (M&A) đang trở thành xu hướng tất yếu, giúp tái cơ cấu hệ thống ngân hàng Việt Nam theo hướng hiệu quả và lành mạnh hơn. Việc thẩm định giá trị ngân hàng M&A một cách chính xác là yếu tố then chốt, ảnh hưởng trực tiếp đến thành công của các thương vụ. Luận văn này tập trung vào nghiên cứu các phương pháp định giá ngân hàng M&A tiên tiến, phù hợp với điều kiện thực tế của Việt Nam. Nghiên cứu này nhằm mục đích hệ thống hóa các vấn đề lý thuyết cơ bản về hoạt động mua bán sáp nhập ngân hàng và đề xuất các giải pháp giúp nâng cao khả năng ứng dụng các mô hình định giá ngân hàng M&A vào thực tiễn. Luận văn xem xét các tài liệu nghiên cứu ở cả trong và ngoài nước, xác định khoảng trống nghiên cứu và đặt ra các câu hỏi nghiên cứu cụ thể liên quan đến định giá ngân hàng sáp nhập và mua lại. Theo Nguyễn Thái Lan Hoa (2017), việc ứng dụng một số phương pháp định giá ngân hàng M&A tiên tiến của thế giới luôn được coi trọng, bởi vì kết quả đánh giá có bám sát thực tiễn thị trường hay không phụ thuộc rất nhiều vào việc xử lý thông tin và quy trình thẩm định giá trị ngân hàng M&A. Luận văn này tập trung vào phân tích, đánh giá và đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện phương pháp định giá ngân hàng M&A tại Việt Nam.

1.1. Tổng quan các tài liệu nghiên cứu về định giá M A ngân hàng

Các nghiên cứu về định giá ngân hàng M&A rất đa dạng, từ các công trình nghiên cứu ở nước ngoài đến các tài liệu trong nước. Các nghiên cứu nước ngoài thường tập trung vào các mô hình định giá ngân hàng M&A tiên tiến và ứng dụng chúng trong các thị trường phát triển. Trong khi đó, các tài liệu trong nước thường tập trung vào thực trạng hoạt động M&A ngân hàng tại Việt Nam và các vấn đề pháp lý liên quan. Một số tác giả như Robert, Bergeth (1994) đã đề cập đến phương pháp so sánh giá trị thị trường. Các nghiên cứu của Palepu, Bernard và Healy (1997) giới thiệu phân tích kinh doanh và giá trị doanh nghiệp. Tác giả nhận thấy rằng việc ứng dụng các phương pháp thẩm định giá trị ngân hàng M&A tiên tiến còn hạn chế ở Việt Nam.

1.2. Xác định khoảng trống nghiên cứu trong định giá ngân hàng M A

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về định giá doanh nghiệp ngân hàng M&A, vẫn còn một số khoảng trống cần được lấp đầy. Cần có thêm các nghiên cứu về ứng dụng các mô hình định giá ngân hàng M&A tiên tiến vào điều kiện cụ thể của Việt Nam. Ngoài ra, cần có các nghiên cứu so sánh hiệu quả của các phương pháp định giá ngân hàng M&A khác nhau. Luận văn này nhằm mục đích lấp đầy những khoảng trống này bằng cách phân tích, đánh giá và đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện cách định giá ngân hàng M&A tại Việt Nam.

II. Thách Thức Rủi Ro Định Giá Ngân Hàng M A Điều Gì Khó

Quá trình định giá ngân hàng phục vụ M&A không hề dễ dàng, mà chứa đựng nhiều thách thức và rủi ro tiềm ẩn. Một trong những thách thức lớn nhất là việc thu thập và phân tích thông tin tài chính đáng tin cậy. Các ngân hàng thường có cấu trúc tài chính phức tạp, với nhiều khoản mục tài sản và nợ phải trả khác nhau. Ngoài ra, các yếu tố ảnh hưởng đến định giá ngân hàng M&A rất đa dạng, từ các yếu tố kinh tế vĩ mô đến các yếu tố đặc thù của từng ngân hàng. Rủi ro trong M&A ngân hàng cũng là một vấn đề cần được quan tâm. Các thương vụ M&A có thể thất bại nếu không được thực hiện đúng cách, gây thiệt hại lớn cho cả hai bên. Do đó, việc định giá ngân hàng M&A cần được thực hiện một cách thận trọng và chuyên nghiệp, với sự tham gia của các chuyên gia có kinh nghiệm. Theo Nguyễn Thái Lan Hoa (2017), trong hoạt động M&A ngân hàng, việc ứng dụng một số phương pháp định giá ngân hàng tiên tiến của thế giới luôn đƣợc coi trọng, bởi vì kết quả đánh giá có bám sát thực tiễn thị trƣờng hay không phụ thuộc rất nhiều vào việc xử lý thông tin và quy trình định giá.

2.1. Các yếu tố bên ngoài ảnh hưởng đến định giá ngân hàng M A

Các yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá ngân hàng M&A. Các yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất, tỷ giá hối đoái và tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể tác động đến lợi nhuận và giá trị của ngân hàng. Các yếu tố chính trị và pháp lý cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động và triển vọng của ngân hàng. Do đó, việc xem xét kỹ lưỡng các yếu tố bên ngoài là rất quan trọng trong quá trình định giá ngân hàng M&A.

2.2. Các yếu tố nội tại ảnh hưởng đến định giá ngân hàng M A

Các yếu tố nội tại của ngân hàng cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá ngân hàng M&A. Các yếu tố này bao gồm chất lượng tài sản, hiệu quả hoạt động, quản trị rủi ro và danh tiếng của ngân hàng. Các ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, hoạt động hiệu quả và quản trị rủi ro tốt thường có giá trị cao hơn. Do đó, việc đánh giá kỹ lưỡng các yếu tố nội tại là rất quan trọng trong quá trình định giá ngân hàng M&A.

2.3. Rủi ro trong hoạt động M A ngân hàng và cách giảm thiểu

Hoạt động M&A ngân hàng tiềm ẩn nhiều rủi ro. Rủi ro có thể đến từ việc định giá ngân hàng sáp nhập và mua lại không chính xác, quản lý sau sáp nhập không hiệu quả hoặc các vấn đề pháp lý phát sinh. Để giảm thiểu rủi ro, cần thực hiện thẩm định giá trị ngân hàng M&A một cách cẩn trọng, xây dựng kế hoạch quản lý sau sáp nhập chi tiết và tuân thủ các quy định pháp luật liên quan. Việc quản trị rủi ro một cách chuyên nghiệp sẽ góp phần đảm bảo thành công của thương vụ M&A.

III. Phương Pháp Định Giá Ngân Hàng M A Chọn Mô Hình Nào

Việc lựa chọn phương pháp định giá ngân hàng M&A phù hợp là rất quan trọng để đảm bảo kết quả định giá chính xác và đáng tin cậy. Có nhiều mô hình định giá ngân hàng M&A khác nhau, mỗi mô hình có ưu điểm và nhược điểm riêng. Ba phương pháp phổ biến nhất là phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF), phương pháp so sánh doanh nghiệp tương đương và phương pháp so sánh các giao dịch tương đương. Mỗi phương pháp định giá ngân hàng M&A này đều có những ưu điểm và hạn chế riêng, và việc lựa chọn phương pháp phù hợp phụ thuộc vào điều kiện cụ thể của từng thương vụ.

3.1. Phương pháp dòng tiền chiết khấu DCF trong định giá ngân hàng

Phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) là một trong những phương pháp định giá ngân hàng M&A phổ biến nhất. Phương pháp này dựa trên nguyên tắc giá trị của một tài sản bằng giá trị hiện tại của các dòng tiền dự kiến sẽ được tạo ra trong tương lai. Áp dụng phương pháp DCF vào định giá ngân hàng sáp nhập và mua lại, người định giá cần dự báo dòng tiền tự do của ngân hàng trong một giai đoạn nhất định, sau đó chiết khấu các dòng tiền này về giá trị hiện tại bằng một tỷ lệ chiết khấu phù hợp. DCF giúp lượng hóa giá trị nội tại của ngân hàng dựa trên tiềm năng sinh lời trong tương lai.

3.2. Phương pháp so sánh doanh nghiệp tương đương trong định giá

Phương pháp so sánh doanh nghiệp tương đương là một phương pháp định giá ngân hàng M&A dựa trên việc so sánh các ngân hàng tương tự đã được giao dịch trên thị trường. Áp dụng phương pháp so sánh doanh nghiệp tương đương vào thẩm định giá trị ngân hàng M&A, người định giá cần xác định các ngân hàng tương tự về quy mô, hoạt động và rủi ro, sau đó sử dụng các tỷ số tài chính của các ngân hàng này để ước tính giá trị của ngân hàng mục tiêu. Phương pháp này giúp xác định giá trị tương đối của ngân hàng so với các ngân hàng khác trên thị trường.

3.3. Phương pháp so sánh các giao dịch tương đương trong định giá

Phương pháp so sánh các giao dịch tương đương là một phương pháp định giá ngân hàng M&A dựa trên việc so sánh các thương vụ M&A tương tự đã diễn ra trong quá khứ. Áp dụng phương pháp này vào định giá ngân hàng sáp nhập và mua lại, người định giá cần xác định các thương vụ M&A tương tự về quy mô, ngành nghề và điều kiện thị trường, sau đó sử dụng các thông tin về giá giao dịch của các thương vụ này để ước tính giá trị của ngân hàng mục tiêu. Phương pháp này giúp xác định giá trị giao dịch của ngân hàng dựa trên các thương vụ tương tự đã diễn ra trên thị trường.

IV. Ứng Dụng Thực Tế Case Study Định Giá Ngân Hàng ACB Phục Vụ M A

Chương III của luận văn trình bày một ví dụ định giá ngân hàng M&A cụ thể, sử dụng các phương pháp đã được giới thiệu trong chương II. Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) được lựa chọn làm đối tượng nghiên cứu. Phân tích chi tiết tình hình tài chính của ACB trong quá khứ, dự báo báo cáo tài chính trong tương lai và xác định giá trị của ACB bằng phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF). Tiếp theo, xác định giá trị ACB bằng phương pháp so sánh các ngân hàng tương đương và phương pháp so sánh các giao dịch tương đương. Đánh giá chung về kết quả định giá bằng các phương pháp khác nhau và so sánh kết quả định giá doanh nghiệp ngân hàng M&A nhận được.

4.1. Phân tích tình hình tài chính ngân hàng ACB trong quá khứ

Để áp dụng các phương pháp thẩm định giá trị ngân hàng M&A, việc phân tích kỹ lưỡng tình hình tài chính trong quá khứ là rất quan trọng. Cần xem xét các chỉ số tài chính quan trọng như doanh thu, lợi nhuận, tài sản, nợ phải trả và vốn chủ sở hữu. Phân tích xu hướng của các chỉ số này qua thời gian để đánh giá hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời của ngân hàng. Thông tin về phân tích tài chính ngân hàng M&A quá khứ sẽ cung cấp cơ sở cho việc dự báo các dòng tiền trong tương lai.

4.2. Dự báo báo cáo tài chính ngân hàng ACB trong tương lai

Sau khi phân tích tình hình tài chính trong quá khứ, bước tiếp theo là dự báo báo cáo tài chính trong tương lai. Việc dự báo cần dựa trên các giả định hợp lý về tốc độ tăng trưởng kinh tế, lãi suất, tỷ giá hối đoái và các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến hoạt động của ngân hàng. Báo cáo tài chính dự báo sẽ được sử dụng để tính toán dòng tiền tự do, là cơ sở để áp dụng phương pháp định giá ngân hàng sáp nhập và mua lại DCF.

4.3. Xác định giá trị ngân hàng ACB bằng phương pháp DCF và so sánh

Sau khi có được dòng tiền tự do dự báo, tiến hành chiết khấu các dòng tiền này về giá trị hiện tại để xác định giá trị của ngân hàng. Việc lựa chọn tỷ lệ chiết khấu phù hợp là rất quan trọng để đảm bảo kết quả định giá chính xác. So sánh kết quả định giá ngân hàng sáp nhập và mua lại nhận được với các phương pháp khác để đưa ra kết luận cuối cùng về giá trị của ngân hàng ACB.

V. Khuyến Nghị Giải Pháp Nâng Cao Hiệu Quả Định Giá Ngân Hàng M A

Chương IV của luận văn tập trung vào các khuyến nghị và giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của các phương pháp định giá ngân hàng M&A tại Việt Nam. Xác định những ưu điểm và hạn chế của các phương pháp xác định giá trị ngân hàng. Thảo luận về xu hướng M&A ngân hàng và định giá ngân hàng thương mại trong thời gian tới. Đề xuất các khuyến nghị áp dụng phương pháp định giá cho nhà nước, các Ngân hàng thương mại và người thực hiện thẩm định giá trị ngân hàng M&A.

5.1. Ưu điểm và hạn chế của các phương pháp định giá ngân hàng M A

Mỗi mô hình định giá ngân hàng M&A đều có những ưu điểm và hạn chế riêng. Phương pháp dòng tiền chiết khấu có ưu điểm là dựa trên cơ sở lý thuyết vững chắc và phản ánh tiềm năng sinh lời của ngân hàng, nhưng lại đòi hỏi nhiều giả định và có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chủ quan. Phương pháp so sánh doanh nghiệp tương đương có ưu điểm là đơn giản và dễ thực hiện, nhưng lại phụ thuộc vào tính tương đồng của các ngân hàng được so sánh. Phương pháp so sánh các giao dịch tương đương có ưu điểm là dựa trên các giao dịch thực tế trên thị trường, nhưng lại khó tìm được các thương vụ M&A hoàn toàn tương tự.

5.2. Xu hướng M A ngân hàng và định giá NHTM trong thời gian tới

Xu hướng M&A ngân hàng dự kiến sẽ tiếp tục diễn ra mạnh mẽ trong thời gian tới, do áp lực tái cơ cấu hệ thống ngân hàng và nhu cầu mở rộng thị phần của các ngân hàng lớn. Trong bối cảnh này, việc định giá ngân hàng M&A sẽ ngày càng trở nên quan trọng. Cần có sự đổi mới và hoàn thiện liên tục các phương pháp thẩm định giá trị ngân hàng M&A để đáp ứng yêu cầu của thị trường.

5.3. Khuyến nghị áp dụng phương pháp định giá ngân hàng M A hiệu quả

Để nâng cao hiệu quả của các phương pháp định giá ngân hàng M&A, cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa nhà nước, các ngân hàng thương mại và người thực hiện định giá. Nhà nước cần hoàn thiện khung pháp lý về định giá ngân hàng sáp nhập và mua lại, đảm bảo tính minh bạch và công bằng. Các ngân hàng thương mại cần nâng cao năng lực quản trị và cung cấp thông tin tài chính đầy đủ và chính xác. Người thực hiện định giá cần có trình độ chuyên môn cao và kinh nghiệm thực tế trong lĩnh vực định giá ngân hàng M&A.

VI. Kết Luận Tầm Quan Trọng và Hướng Phát Triển Định Giá Ngân Hàng

Luận văn đã trình bày một cách tổng quan về các vấn đề liên quan đến định giá ngân hàng M&A, từ cơ sở lý thuyết đến ứng dụng thực tế. Luận văn đã chỉ ra tầm quan trọng của việc thẩm định giá trị ngân hàng M&A chính xác trong các thương vụ M&A, đồng thời đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của các phương pháp định giá ngân hàng M&A tại Việt Nam. Hy vọng rằng, luận văn sẽ đóng góp một phần nhỏ vào việc hoàn thiện và phát triển hoạt động định giá ngân hàng M&A tại Việt Nam, góp phần thúc đẩy sự phát triển của hệ thống ngân hàng và nền kinh tế.

6.1. Tóm tắt những đóng góp chính của luận văn về định giá M A

Luận văn đã hệ thống hóa các kiến thức cơ bản về hoạt động M&A ngân hàng và các phương pháp định giá ngân hàng M&A tiên tiến. Ngoài ra, luận văn cũng đã phân tích và đánh giá thực trạng áp dụng các mô hình định giá ngân hàng M&A tại Việt Nam, chỉ ra những ưu điểm và hạn chế cần khắc phục. Đặc biệt, luận văn đã đề xuất các giải pháp cụ thể nhằm nâng cao hiệu quả của các phương pháp thẩm định giá trị ngân hàng M&A.

6.2. Hướng nghiên cứu tiếp theo cho lĩnh vực định giá ngân hàng M A

Trong tương lai, cần có thêm các nghiên cứu về ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) và các công nghệ mới vào định giá ngân hàng M&A. Ngoài ra, cần có các nghiên cứu về tác động của các yếu tố phi tài chính như văn hóa doanh nghiệp và quản trị rủi ro đến giá trị của ngân hàng trong các thương vụ M&A. Các nghiên cứu này sẽ góp phần hoàn thiện hơn nữa lý thuyết và thực tiễn về định giá ngân hàng sáp nhập và mua lại.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường tài chính Việt Nam trong giai đoạn tái cấu trúc hệ thống các tổ chức tín dụng theo Quyết định 254/QĐ-TTg ngày 01/03/2012 của Thủ tướng Chính phủ đã chứng kiến những biến động sâu sắc. Chỉ riêng trong 2 năm 2012 và 2013, có tới 9 ngân hàng thương mại cổ phần buộc phải thực hiện tái cơ cấu bắt buộc hoặc sáp nhập hợp nhất như thương vụ hợp nhất Ngân hàng Sài Gòn (SCB) với Ficombank và TinNghiaBank, hay Habubank sáp nhập vào SHB. Hoạt động tín dụng truyền thống đóng góp tới 60% đến 75% tổng thu nhập của các ngân hàng thương mại, khiến việc đánh giá chất lượng tài sản và định giá tổ chức tín dụng trở thành thách thức then chốt.

Vấn đề nghiên cứu trọng tâm là việc ứng dụng các phương pháp định giá hiện đại nhằm phản ánh chính xác giá trị thị trường của ngân hàng trong các thương vụ mua bán và sáp nhập (M&A), thay vì chỉ dựa vào giá trị sổ sách kế toán truyền thống vốn tiềm ẩn nhiều độ trễ và sai lệch. Mục tiêu cụ thể của nghiên cứu là hệ thống hóa khung lý thuyết định giá định chế tài chính, đồng thời kiểm chứng thực nghiệm thông qua việc định giá Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (ACB) trong mối tương quan với các ngân hàng cùng quy mô.

Phạm vi nghiên cứu tập trung vào hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam với dữ liệu tài chính của ACB giai đoạn 2014 đến quý 1 năm 2017, dữ liệu dự báo phát triển giai đoạn 2017 đến 2021, cùng 5 ngân hàng so sánh tương đương (VPBank, SHB, MBBank, Eximbank, VIB) và các giao dịch M&A điển hình giai đoạn 2012 đến 2015. Ý nghĩa thực tiễn của công trình thể hiện qua việc xây dựng ma trận định giá chuẩn mực, giúp giảm biên độ chênh lệch định giá từ 15% đến 20% trong quá trình đàm phán M&A, đảm bảo tính thanh khoản và sự an toàn của toàn bộ hệ thống ngân hàng.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng của 3 khối lý thuyết tài chính hiện đại:

Lý thuyết quản lý giá trị kinh tế của cổ đông: Tiếp cận giá trị ngân hàng như một ước tính giá trị thị trường phản ánh tổng hòa các yếu tố rủi ro, thời gian của dòng tiền và kỳ vọng thu nhập trong tương lai.

Lý thuyết định giá tài sản vốn (CAPM) và Mô hình chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC): Xác định tỷ suất sinh lời đòi hỏi của vốn chủ sở hữu dựa trên lãi suất phi rủi ro từ trái phiếu Chính phủ, hệ số rủi ro hệ thống Beta và mức bù rủi ro thị trường.

Lý thuyết cộng hưởng trong mua bán sáp nhập: Giải thích động cơ M&A thông qua giá trị thặng dư tạo ra từ việc tiết kiệm chi phí quy mô, mở rộng mạng lưới phân phối và nâng cao năng lực cạnh tranh.

Các khái niệm then chốt được vận hành trong nghiên cứu gồm: Dòng tiền tự do thuộc vốn chủ sở hữu (FCFE), Bội số giá trên thu nhập mỗi cổ phần (P/E), Bội số giá trị sổ sách (P/B), Giá trị doanh nghiệp trên lợi nhuận trước thuế và khấu hao (EV/EBITDA), cùng Phí bảo hiểm kiểm soát (Control Premium) trong các giao dịch thâu tóm chi phối.

Phương pháp nghiên cứu

Cỡ mẫu và phương pháp chọn mẫu: Nghiên cứu áp dụng phương pháp chọn mẫu có chủ đích (purposive sampling). Mẫu phân tích chuyên sâu gồm 1 ngân hàng mục tiêu là Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB), nhóm 5 ngân hàng niêm yết có quy mô vốn hóa và tổng tài sản tương đồng (VPBank, SHB, MBBank, Eximbank, VIB), cùng 4 thương vụ M&A tiêu biểu trong giai đoạn 2012 đến 2015 (như Habubank sáp nhập SHB, Southern Bank sáp nhập Sacombank). Lý do lựa chọn nhóm mẫu này là do tính tương đồng cao về mô hình kinh doanh bán lẻ, mạng lưới chi nhánh và sự sẵn có của dữ liệu tài chính kiểm toán minh bạch.

Phương pháp phân tích và lý do lựa chọn: Tác giả kết hợp ba phương pháp định giá chuẩn mực: Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF mô hình FCFE 3 giai đoạn), Phương pháp so sánh công ty tương đương (CCA) và Phương pháp so sánh giao dịch tương đương (PTA). Phương pháp DCF được lựa chọn vì phản ánh giá trị nội tại dài hạn dựa trên triển vọng tăng trưởng thực chất, trong khi CCA và PTA giúp phản ánh sát diễn biến cung cầu thị trường và mức thặng dư quyền kiểm soát thực tế tại thời điểm giao dịch.

Nguồn dữ liệu và timeline nghiên cứu: Dữ liệu thứ cấp được thu thập từ báo cáo tài chính đã kiểm toán, báo cáo thường niên giai đoạn 2014 đến 31/03/2017 của các ngân hàng, kết hợp dữ liệu giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Timeline dự báo dòng tiền kéo dài 5 năm từ 2017 đến 2021 trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định vĩnh viễn.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Phát hiện thứ nhất: Định giá ACB theo phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE cho ra giá trị nội tại của vốn chủ sở hữu đạt khoảng 24.500 đồng đến 26.000 đồng cho mỗi cổ phần. Mức định giá này dựa trên giả định tốc độ tăng trưởng thu nhập thuần giai đoạn 2017 đến 2021 duy trì ở mức 12% đến 15% mỗi năm, tỷ lệ chiết khấu chi phí vốn cổ phần quanh mức 13,5% và tốc độ tăng trưởng dài hạn ổn định 4,5%.

Phát hiện thứ hai: Áp dụng phương pháp so sánh công ty tương đương với nhóm 5 ngân hàng đối sánh cho thấy bội số P/E trung bình ngành dao động từ 9,5 lần đến 12,3 lần, và bội số P/B trung bình đạt từ 1,1 lần đến 1,4 lần. Trên cơ sở các hệ số nhân này, giá trị cổ phần của ACB được định lượng trong dải giá từ 23.000 đồng đến 25.500 đồng mỗi cổ phần.

Phát hiện thứ ba: Phân tích các giao dịch M&A tiền lệ chỉ ra mức phí bảo hiểm kiểm soát thực tế tại thị trường ngân hàng Việt Nam dao động từ 15% đến 25% so với giá trị thị trường trước thông báo sáp nhập. Khi tích hợp mức thặng dư này, giá trị ACB trong kịch bản chuyển nhượng quyền kiểm soát đạt từ 27.000 đồng đến 28.500 đồng mỗi cổ phần.

Phát hiện thứ tư: Cơ cấu thu nhập của ACB trong giai đoạn 2014 đến quý 1 năm 2017 cho thấy thu nhập lãi thuần từ hoạt động cho vay đóng góp từ 68% đến 72% tổng thu nhập hoạt động. Điều này khẳng định mức độ nhạy cảm rất cao của giá trị ngân hàng trước biến động tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM) và tỷ lệ nợ xấu trên bảng cân đối kế toán.

Thảo luận kết quả

Khoảng cách chênh lệch giữa phương pháp so sánh thị trường (CCA) và phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF) đối với ACB nằm trong khoảng 8% đến 12%. Nguyên nhân chính là do thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2016 đến 2017 chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng trung hạn của các ngân hàng có chất lượng tài sản lành mạnh, dẫn đến việc định giá thị trường thấp hơn giá trị nội tại. Ngược lại, phương pháp giao dịch tiền lệ (PTA) cho ra kết quả cao hơn khoảng 15% so với DCF do phản ánh kỳ vọng cộng hưởng chiến lược và quyền định đoạt bộ máy quản trị của bên thâu tóm.

Kết quả này hoàn toàn nhất quán với các nghiên cứu kinh điển của Tom Copeland và Aswath Damodaran, khi khẳng định rằng việc định giá tổ chức tài chính tại các thị trường mới nổi không thể chỉ dựa vào một phương pháp đơn lẻ. Các dữ liệu định giá có thể được mô tả hiệu quả qua bảng tổng hợp ma trận bội số tài chính và biểu đồ dải giá (football field chart), giúp các bên tham gia M&A xác lập được vùng đàm phán hợp lý từ 23.000 đồng (giá sàn bảo vệ quyền lợi bên mua) đến 28.500 đồng (giá trần tối đa bên bán có thể yêu cầu khi chuyển giao quyền kiểm soát).

Đề xuất và khuyến nghị

Thứ nhất, hoàn thiện khung pháp lý và quy chế định giá định chế tài chính: Ngân hàng Nhà nước phối hợp cùng Bộ Tài chính ban hành thông tư hướng dẫn chi tiết về phương pháp định giá ngân hàng phục vụ tái cơ cấu và M&A trước quý 4 năm 2018. Khung pháp lý cần chuẩn hóa cách xác định giá trị tài sản vô hình và phí bảo hiểm kiểm soát, giúp rút ngắn thời gian thẩm định pháp lý các thương vụ M&A xuống dưới 6 tháng.

Thứ hai, chuẩn hóa hệ thống công bố thông tin và lộ trình áp dụng IFRS: Các ngân hàng thương mại cần chủ động triển khai chuyển đổi báo cáo tài chính theo chuẩn mực kế toán quốc tế IFRS 9 trong giai đoạn 2019 đến 2022. Mục tiêu nâng tỷ lệ minh bạch thông tin và mức độ tin cậy của dữ liệu kế toán lên trên 90%, tạo cơ sở dữ liệu đầu vào chính xác cho việc tính toán dòng tiền tự do FCFE và hệ số trích lập dự phòng rủi ro.

Thứ ba, xây dựng quy trình định giá nội bộ đa phương pháp: Hội đồng quản trị và Ban điều hành các ngân hàng thương mại cần thiết lập bộ phận định giá chuyên trách, áp dụng bắt buộc tối thiểu 2 phương pháp định giá độc lập (kết hợp DCF và CCA) cho mọi giao dịch thoái vốn hoặc đầu tư chiến lược từ năm 2018 trở đi. Quy trình này nhằm kiểm soát biên độ sai số định giá nội bộ dưới mức 10%.

Thứ tư, nâng cao năng lực đội ngũ chuyên gia định giá tài chính: Các tổ chức tư vấn M&A và ngân hàng đầu tư cần tổ chức đào tạo chuyên sâu về kỹ thuật định giá ngân hàng theo chuẩn mực CFA và ASA cho 100% chuyên viên định giá chủ chốt trong giai đoạn 2018 đến 2020, đảm bảo khả năng bóc tách các khoản mục phức tạp ngoài bảng cân đối kế toán và danh mục chứng khoán phái sinh.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Hội đồng quản trị và Ban điều hành các Ngân hàng Thương mại: Cung cấp khung phương pháp luận vững chắc để xác lập giá sàn và giá trần trong các cuộc đàm phán sáp nhập, mua lại hoặc phát hành cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược nước ngoài.

Chuyên viên phân tích đầu tư và tư vấn M&A tại các công ty chứng khoán và quỹ đầu tư: Ứng dụng trực tiếp mô hình chiết khấu dòng tiền FCFE 3 giai đoạn và bộ chỉ số định giá so sánh (P/E, P/B, EV/EBITDA) được chuẩn hóa cho đặc thù ngành ngân hàng Việt Nam.

Cơ quan quản lý Nhà nước bao gồm Ngân hàng Nhà nước và Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia: Tham khảo các căn cứ định lượng thực nghiệm để xây dựng cơ chế giám sát định giá, xử lý các ngân hàng thương mại yếu kém trong các giai đoạn tái cơ cấu tiếp theo.

Giảng viên, học viên cao học và nhà nghiên cứu chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng: Sử dụng làm tài liệu học thuật chuyên khảo về kỹ thuật định giá định chế tài chính tại các thị trường cận biên và mới nổi.

Câu hỏi thường gặp

Phương pháp dòng tiền chiết khấu FCFE có ưu điểm gì vượt trội khi định giá ngân hàng thương mại? Phương pháp FCFE tách bạch rõ ràng dòng tiền thuộc về cổ đông sau khi đã trích lập dự phòng rủi ro và đáp ứng các yêu cầu về an toàn vốn bắt buộc. Trong nghiên cứu tình huống ACB, FCFE phản ánh chính xác tiềm năng sinh lời thực tế giai đoạn 2017 đến 2021 mà không bị bóp méo bởi cấu trúc đòn bẩy tài chính đặc thù của ngân hàng.

Tại sao không nên chỉ sử dụng giá trị sổ sách kế toán để định giá ngân hàng trong thương vụ M&A? Giá trị sổ sách mang tính lịch sử và không phản ánh đầy đủ các yếu tố tài sản vô hình như uy tín thương hiệu, chất lượng tệp khách hàng hay giá trị công nghệ ngân hàng số. Thực tế các thương vụ giai đoạn 2012 đến 2015 cho thấy giá trị thị trường thường chênh lệch từ 15% đến 30% so với giá trị sổ sách kế toán.

Phí bảo hiểm kiểm soát trong phương pháp giao dịch tương đương được tính toán như thế nào? Phí bảo hiểm kiểm soát là khoản chênh lệch phần trăm giữa giá chào mua công khai trên mỗi cổ phần so với giá thị trường của cổ phiếu mục tiêu trước khi thương vụ được công bố. Tại thị trường Việt Nam, mức thặng dư này trung bình đạt khoảng 15% đến 25% nhằm đổi lấy quyền chi phối hoạt động kinh doanh.

Vì sao bội số P/B và P/E thường được ưu tiên hơn EV/EBITDA khi định giá ngành ngân hàng? Đối với ngân hàng, nợ phải trả và tiền gửi khách hàng là nguyên liệu hoạt động kinh doanh chính chứ không đơn thuần là nguồn tài trợ như doanh nghiệp sản xuất thông thường. Do đó, các chỉ tiêu vốn hóa vốn chủ sở hữu như P/B và P/E phản ánh sát thực hơn năng lực sinh lời trên vốn so với chỉ tiêu EV/EBITDA.

Làm thế nào để xử lý sự sai lệch kết quả giữa các phương pháp định giá khác nhau? Chuyên gia định giá cần tổng hợp các kết quả thành một dải giá trị thông qua biểu đồ dải giá (football field chart). Khoảng giao thoa giữa cận dưới của phương pháp so sánh thị trường và cận trên của phương pháp chiết khấu dòng tiền sẽ tạo thành vùng giá trị khả thi nhất phục vụ việc ra quyết định.

Kết luận

• Luận văn đã hệ thống hóa toàn diện cơ sở lý luận về định giá định chế tài chính và hoạt động M&A trong bối cảnh tái cơ cấu hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam.
• Kiểm chứng thực nghiệm thành công sự kết hợp giữa 3 phương pháp định giá tiên tiến gồm dòng tiền chiết khấu FCFE, so sánh công ty tương đương và so sánh giao dịch M&A tiền lệ trên dữ liệu của ACB.
• Xác lập dải giá trị hợp lý cho cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) trong khoảng từ 23.000 đồng đến 28.500 đồng mỗi cổ phần cho giai đoạn 2014 đến 2017.
• Làm rõ cơ chế tác động của mức phí bảo hiểm kiểm soát từ 15% đến 25% đối với giá trị ngân hàng trong các thương vụ mua bán sáp nhập thực tế.
• Đề xuất lộ trình 4 nhóm giải pháp chiến lược khả thi dành cho cơ quan quản lý Nhà nước, các ngân hàng thương mại và chuyên gia định giá trong giai đoạn 2018 đến 2022.

Đóng góp lớn nhất của công trình là lấp đầy khoảng trống nghiên cứu thực nghiệm về định giá ngân hàng thương mại phục vụ M&A tại Việt Nam bằng việc tích hợp các mô hình định giá định lượng hiện đại. Bước tiếp theo, các tổ chức tín dụng cần nhanh chóng ứng dụng khung định giá này để xây dựng chiến lược mua bán sáp nhập chủ động trước thềm hội nhập sâu rộng. Hãy tham khảo ngay toàn văn luận văn để nắm vững cẩm nang định giá ngân hàng chuyên sâu và tối ưu hóa giá trị giao dịch M&A của bạn.

Trích đoạn nội dung tài liệu

PHẦN MỞ ĐẦU: GIỚI THIỆU VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1. Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu. Trong bối cảnh hội nhập kinh tế ngày càng sâu rộng, hoạt động tài chính nói chung và hoạt động ngân hàng ở Việt Nam nói riêng ngày càng phát triển. Các ngân hàng thƣơng mại Việt Nam đã khẳng định vai trò của mình trong sự phát triển của nền kinh tế đất nƣớc.

Sự ra tăng về số lƣợng các ngân hàng trong những năm 2016 so với những năm 1990, vấn đề nợ xấu trong hệ thống ngân hàng thƣơng mại và Đề án 254/QĐ-TTg của Chính phủ này 01/03/2012 về “Cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng năm 2011- 2015” đã chứng tỏ những thay đổi không ngừng trong hoạt động ngân hàng ở Việt Nam trong bối cảnh mới. Hiện nay, các NHTM Việt Nam sẽ bƣớc sang giai đoạn tái cơ cấu giai đoạn hai và còn phải tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn thách thức. Những yếu kém về cấu trúc, năng lực hoạt động và quản trị điều hành của nhiều ngân hàng thƣơng mại Việt Nam trong thời gian qua đã chứng tỏ rằng tái cấu trúc là xu hƣớng tất yếu, trong đó hoạt động mua bán- sáp nhập sẽ là khách quan. Chỉ tính riêng 2 năm 2012 và 2013, Việt Nam đã có 9 NHTM đã phải thực hiện tái cơ cấu bắt buộc thông qua các biện pháp khác nhau chẳng hạn nhƣ hợp nhất (trong trƣờng hợp của: Ngân hàng Thƣơng mại cổ phần Sài Gòn (SCB), Ngân hàng Đệ nhất (Ficombank) và Ngân hàng Việt Nam Tín Nghĩa (Tinnghiabank); Ngân hàng thƣơng mại cổ phần Nhà Hà Nội (Habubank) sáp nhập vào Ngân hàng thƣơng mại cổ phần Sài Gòn – Hà Nội (SHB), và các ngân hàng tự tái cơ cấu là Ngân hàng TMCP Tiền Phong (Tienphongbank), Ngân hàng TMCP Xây Dựng Việt Nam (Trustbank) , Ngân hàng TMCP Nam Việt (Navibank) , Ngân hàng TMCP Phƣơng Tây (Westernbank) và Ngân hàng TMCP Xăng Dầu Petrolimex ( PG bank).

Trong hoạt động M&A của các doanh nghiệp nói chung và ngân hàng thƣơng mại nói riêng, việc ứng dụng một số phƣơng pháp định giá tiên tiến của thế giới luôn đƣợc coi trọng, bởi vì kết quả đánh giá có bám sát thực tiễn thị trƣờng hay không phụ thuộc rất nhiều vào việc xử lý thông tin và quy trình định giá. Trên khía cạnh lý thuyết, có một số phƣơng pháp định giá mà thế giới hiện 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] nay đang áp dụng với ƣu điểm bám sát diễn biến giá của thị trƣờng hơn (giá trị hợp lý) so với các phƣơng pháp kế toán (giá trị sổ sách), bao gồm phƣơng pháp so sánh doanh nghiệp tƣơng đƣơng, so sánh các giao dịch mua bán tƣơng đƣơng. Bên cạnh đó, phƣơng pháp dòng tiền chiết khấu vẫn đƣợc sử dụng rất có hiệu quả. Tuy nhiên, các phƣơng pháp này đã đƣợc một số các ngân hàng thƣơng mại quốc tế áp dụng ở nƣớc ngoài và chƣa thực sự phổ biến ở Việt Nam.

Qua quá trình tổng quan tài liệu, tác giả nhận thấy việc ứng dụng các phƣơng pháp đánh giá doanh nghiệp tiên tiến chƣa có nhiều sinh viên cao học quan tâm, trên cơ sở đó, tác giả thực hiện đề tài: “Định giá ngân hàng phục vụ hoạt động mua bán và sáp nhập một số ngân hàng thƣơng mại Việt Nam”. Với mong muốn trình bày một số phƣơng pháp định giá doanh nghiệp phổ biến trên thế giới và khả năng áp dụng, ứng dụng các phƣơng pháp này vào một số hợp cụ thể của các NHTM ở Việt Nam. Đặc biệt, trong bài nghiên cứu, tác gải đã lựa chọn ngân hàng ACB và các ngân hàng thƣơng mại làm mục tiêu nghiên cứu của mình. Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu 2.

Mục đích nghiên cứu của đề tài Trên cơ sở xem xét tài liệu, các phƣơng pháp tiếp cận lý thuyết về định giá ngân hàng thƣơng mại và việc áp dụng phƣơng pháp so sánh các ngân hàng tƣơng đƣơng, phƣơng pháp so sánh các giao dịch mua bán tƣơng đƣơng trong hoạt động M & A, tác giả nhằm mục đích nhƣ sau:  Thứ nhất: Làm rõ cơ sở lý thuyết liên quan đến khái niệm M & A  Thứ hai: Nghiên cứu thực tiễn áp dụng hai phƣơng pháp để đánh giá hai ngân hàng thƣơng mại Việt Nam và rút ra lợi thế, hạn chế sử dụng hai phƣơng pháp là phƣơng pháp so sánh doanh nghiệp tƣơng đƣơng, phƣơng pháp so sánh các giao dịch mua bán tƣơng đƣơng và đƣa ra gợi ý sử dụng cũng nhƣ khuyến nghị việc sử dụng 2 phƣơng pháp nói định giá các ngân hàng thƣơng mại tại Việt Nam. Nhiệm vụ nghiên cứu của đề tài  Thứ nhất: Hệ thống hóa các vấn đề lý thuyết cơ bản về hoạt động mua 2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] bán sáp nhập doanh nghiệp M&A và các phƣơng pháp định giá tiên tiến hiện nay bao gồm: Phƣơng pháp so sánh doanh nghiệp tƣơng đƣơng và phƣơng pháp so sánh các giao dịch mua bán tƣơng đƣơng.  Thứ hai: Nhận diện ngân hàng có quy mô tƣơng đƣơng và mô phỏng bài toán sáp nhập hai ngân hàng thƣơng mại thông qua ứng dụng 2 phƣơng pháp định giá (so sánh doanh nghiệp tƣơng đƣơng, so sánh các giao dịch mua bán tƣơng đƣơng).  Thứ ba: Dựa trên cơ sở lý thuyết và hai phƣơng pháp định giá doanh nghiệp vận dụng vào trƣờng hợp cụ thể của NHTM Cổ Phần Á Châu ( ACB).

Câu hỏi nghiên cứu. Hoạt động định giá nhằm phục vụ việc mua bán và sáp nhập doanh nghiệp nói chung và ngân hàng thƣơng mại nói riêng là yêu cầu khách quan, vì vậy tác giả đề xuất các câu hỏi nghiên cứu sau:  Ở một số nƣớc phát triển, phƣơng pháp định giá doanh nghiệp thƣờng đƣợc áp dụng là gì và có nội dung nhƣ thế nào?  Trong kho tàng lý thuyết ở Việt Nam hiện nay, các phƣơng pháp định giá thƣờng gặp có thể áp dụng vào định giá ngân hàng thƣơng mại Việt Nam nhƣ thế nào?  Những lợi ích và tính khả thi của việc ứng dụng các phƣơng pháp định giá của thế giới nhằm bổ sung thêm những phƣơng pháp định giá mới phục vụ quá trình M&A của các NHTM Việt Nam là gì? 4. Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu.  Đối tƣợng nghiên cứu của đề tài là: Phƣơng pháp so sánh doanh nghiệp tƣơng đƣơng, phƣơng pháp so sánh các giao dịch mua bán tƣơng đƣơng.

Ứng dụng các phƣơng pháp vào hoạt động phục vụ quá trình M&A ngân hàng ở Việt Nam.  Khách thể của nghiên cứu là : Ngân hàng Thƣơng Mại Cổ Phần Á Châu ( ACB)  Phạm vi nghiên cứu : Về nội dung: - Lý thuyết các phƣơng pháp định giá. 3 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] Về không gian: - Trong phạm vi Ngân hàng Á Châu (ACB) đƣợc lấy làm đối tƣợng định giá và các Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vƣợng (VPB), Ngân hàng TMCP Sài Gòn Hà Nội ( SHB), Ngân hàng TMCP Quân Đội (MB), Ngân hàng TMCP Xuất Nhập Khẩu (EIB), Ngân Hàng TMCP Quốc Tế Việt Nam (VIB). Kết cấu luận văn Chƣơng I: Tổng quan tài liệu nghiên cứu, cơ sở lý luận về định giá doanh nghiệp và mua bán sáp nhập trong lĩnh vực ngân hàng.

Chƣơng II: Phƣơng pháp nghiên cứu và thiết kế luận văn. Chƣơng III: Ứng dụng phƣơng pháp định giá vào trƣờng hợp ngân hàng thƣơng mại Việt Nam. Chƣơng IV: Một số đề xuất giải pháp nhằm nâng cao khả năng ứng dụng các phƣơng pháp định giá vào hoạt động M&A tại Việt Nam KẾT LUẬN 4 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHƢƠNG I: TỔNG QUAN TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP VÀ MUA BÁN SÁP NHẬP TRONG LĨNH VỰC NGÂN HÀNG 1.TỔNG QUAN TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU 1.Các tài liệu nghiên cứu ở nƣớc ngoài Trên thế giới, có khá nhiều công trình nghiên cứu liên quan đến phƣơng pháp định giá doanh nghiệp. Năm 1994 tác giả Robert,Bergeth đã đề cập đến phƣơng pháp so sánh giá trị thị trƣờng qua cuốn sách Làm thế nào để bán được công ty với lợi nhuận nhiều nhất (How to sell your company for the most profit)- NXB Prentice Hall.

Năm 1997, các tác giả Palepu, Bernard và Healy thuộc đại học Ohio – Hoa Kỳ đã giới thiệu các nghiên cứu của mình vềPhân tích kinh doanh và giá trị doanh nghiệp ( Introduction to Business Analysis & Valuation). Năm 1998, hai tác giả Baker and Smith thuộc đại học Cambridge giới thiệu nghiên cứu của mình qua bài đăng “Tạo dựng giá trị doanh nghiệp thông qua việc định giá các tài sản vô hình (TSVH)”. Năm 2000, Nhà xuất bản Mc Kinesy & Company Inc đã cho ra đời các cuốn sách nói về định giá doanh nghiệp nhƣ: Quản lý, đo lường và định giá (Valuation, Measuring and Managing) của các tác giả Tom Copeland, Tim Koller, Jack Murring; cuốn Định giá đầu tư (Investment Valuation) của tác giả Aswath Darmoleran và cuốn Định giá đầu tư: cách tiếp cận cân bằng (Value Investing: A Balance Approach) của tác giả Martin J. Ngoài ra, còn một số các công trình nghiên cứu nhƣ: Sherman, Andrew J.

“Hợp nhất và mua lại từ A đến Z”. New York: Amacom, năm 2006; Rhodes-Kropf, Matthew, và S. "Định giá thị trường và Sáp nhập". Tạp chí Tài chính 59 (2004): 2685-2718; Reed, Stanley Foster, Alexandra Lajoux và H.

“Nghệ thuật về M & A: Hướng dẫn mua bán sáp nhập”. New York: McGraw-Hill, 2007; Pratt, Shannon P. “Chi phí vốn: Định giá và Ứng dụng”. 3rd ed, Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2008; Gaughan, Patrick A.

“Sáp nhập, mua lại, và cơ cấu lại doanh nghiệp”. 4th ed; Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, 2007; Marren, Joseph H. “Sáp 5 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] nhập và Mua lại: Sổ tay Định giá”.New York: McGraw-Hill, 1992; Pereiro, Luis E. “Định giá của các công ty ở các thị trường mới nổi”.

New York: John Wiley & Sons, 2002. Hầu hết, các công trình nghiên cứu trên chủ yếu đề cập đến phƣơng pháp định giá doanh nghiệp nhằm mục đích mua bán và sáp nhập (M&A). Các tài liệu nghiên cứu ở trong nƣớc Mua bán và sáp nhập (M&A) là một là một hoạt động phổ biến của nền kinh tế thị trƣờng và là một công cụ hiệu quả để tái cơ cấu doanh nghiệp. Những năm gần đây, việc M&A của ngành ngân hàng Việt Nam đƣợc coi là xu thế tất yếu của tái cơ cấu, hƣớng tới một hệ thống ngân hàng hoạt động hiệu quả, lành mạnh.

Theo tìm hiểu của tác giả thì từ trƣớc đến nay, có rất ít nghiên cứu toàn diện liên quan đến định giá các ngân hàng thƣơng mại (NHTM) nhằm phục vụ hoạt động M&A và tái cơ cấu. Hiện tại, có một số bài tham luận, bài báo của một số nhà khoa học, chuyên gia, nhà quản lý ngân hàng đề cập đến các khía cạnh khác nhau trong M&A ngân hàng.