BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM ----------------------- HOÀNG VĂN THẮNG ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN CHO HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ – TRƯỜNG HỢP CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN SÀI GÒN THƯƠNG TÍN – TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HCM ----------------------- HOÀNG VĂN THẮNG ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN CHO HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ – TRƯỜNG HỢP CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN SÀI GÒN THƯƠNG TÍN – TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. BÙI KIM YẾN TP. Hồ Chí Minh – Năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Hoàng Văn Thắng, sinh ngày: 05/10/1978, tại Hà Nam. Là học viên cao học khóa 20, ngành tài chính – ngân hàng của Trường Đại học Kinh tế TP. Mã số học viên: 7701101961 Tôi xin cam đoan đề tài: “Định giá cổ phiếu tại các Ngân hàng TMCP cho hoạt động đầu tư – Trường hợp của Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín – trên Thị trường chứng khoán Việt Nam”. Giảng viên hướng dẫn khoa học: PGS. TS Bùi Kim Yến Đây là công trình nghiên cứu của bản thân tôi, được đúc kết từ quá trình học tập và nghiên cứu thực tiễn trong thời gian qua, dưới sự hướng dẫn tận tình của Cô hướng dẫn khoa học là PGS.TS Bùi Kim Yến. Các nội dung và kết quả trong nghiên cứu này là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất cứ công trình nào. Số liệu trong các mô hình được chính tôi thu thập, xử lý và có ghi rõ nguồn gốc. Ngoài ra, trong luận văn còn có sử dụng một số trích dẫn từ các nghiên cứu khác có ghi rõ trong phần tài liệu tham khảo và phần trích dẫn. Nếu có bất kỳ sự gian lận nào, tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước Hội Đồng nhà trường. Hồ Chí Minh, ngày 17 tháng 11 năm 2013 TÁC GIẢ LUẬN VĂN HOÀNG VĂN THẮNG LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CẢM ƠN Trước tiên, tôi xin chân thành cảm ơn Ban giám hiệu, các Thầy Cô và Phòng quản lý đào tạo trong chương trình Sau đại học của Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh đã tận tình hướng dẫn truyền đạt cho tôi những kiến thức và kinh nghiệm thực tế quý báu, và đã giúp đỡ tôi trong quá trình học tập, nghiên cứu trong suốt thời gian qua. Đặc biệt, tôi cũng xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến PGS.TS Bùi Kim Yến, người đã tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tôi rất nhiều trong suốt quá trình thực hiện và hoàn thành luận văn này. Cuối cùng, tôi xin gửi lời cảm ơn đến gia đình, bạn bè và cơ quan nơi tôi đang công tác là Ngân hàng TMCP Nam Á đã hết lòng quan tâm giúp đỡ và tạo điều kiện tốt nhất để tôi hoàn thành luận văn tốt nghiệp này. Tác giả luận văn Hoàng Văn Thắng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Chú thích các từ viết tắt ACB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu BV Giá trị sổ sách mỗi cổ phần thường CTCK Công ty chứng khoán CTG Ngân hàng Thương mại Cổ phần Viettinbank DDM Mô hình chiết khấu cổ tức DN Doanh nghiệp EBIT Lợi nhuận trước thuế và lãi vay EIB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Xuất nhập khẩu Việt Nam EPS Thu nhập trên mỗi cổ phần FCFE Mô hình chiết khấu dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu FCFF Mô hình chiết khấu dòng tiền thuần của công ty HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HSX Sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh. MBB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân Đội NHNN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam P/BV Tỷ số giá thị trường trên giá trị sổ sách mỗi cổ phần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Từ viết tắt Chú thích các từ viết tắt thường P/E Tỷ số giá thị trường trên thu nhập mỗi cổ phần Rd Chi phí nợ vay Re Chi phí vốn chủ sở hữu ReInv Tỷ lệ tái đầu tư Rf Lãi suất phi rủi ro Rm Tỷ suất sinh lời thị trường ROC0 Suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu Sacombank/STB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Thương Tín SHB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Nhà Hà Nội TMCP Thương mại cổ phần TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước VCB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Vietcombank VnIndex Chỉ số thị trường chứng khoán tại sàn giao dịch TP Hồ Chí Minh WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Xếp hạng định giá giá trị các Ngân hàng khu vực Nam Mỹ .2: Xếp hạng định giá giá trị các Ngân hàng Châu Âu .3: Xếp hạng định giá giá trị các Ngân hàng Châu Á .1 : Giao dịch bình quân 1 phiên sàn HOSE 6 tháng đầu năm 2013.2 : Giao dịch bình quân 1 phiên sàn HNX 6 tháng đầu năm 2013 .3 : Thống kê biến động của chỉ số VN-Index và HNX-Index 6 tháng đầu năm 2013 .4 : Thống kê vốn hóa thị trường HSX và HNX 6 tháng đầu năm 2013 .5 : Tỷ suất sinh lời theo tháng từ 2006 - 2012 .6: Tỷ suất sinh lời theo năm từ 2006 - 2012 .7: Thông số các dữ liệu đầu vào của Sacombank từ 2007-2012 (triệu đồng).8: Ngân lưu tự do trong giai đoạn từ năm thứ 1 đến năm thứ 10.9: Ngân lưu năm kết thúc .10: Ngân lưu tự do trong giai đoạn từ năm thứ 1 đến năm thứ 5.11: Ngân lưu tự do trong giai đoạn từ năm thứ 6 đến năm thứ 10.12: Ngân lưu năm kết thúc .13: Định giá P/E theo tỷ trọng khối lượng cổ phiếu đang lưu hành .14: Định giá P/BV theo tỷ trọng khối lượng cổ phiếu đang lưu hành .15: Kết quả định giá giá trị cổ phần Sacombank (đồng/cổ phiếu) . 86 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Căn cứ lựa chọn chứng khoán.2: Tăng trưởng tín dụng qua các năm .3: Tình hình tăng tổng tài sản của Sacombank từ năm 2007 – 2012 (Tỷ đồng) .4: Tình hình tăng vốn chủ sở hữu của Sacombank từ năm 2007 – 2012 (Tỷ đồng) .5 : Tình hình tăng Tổng nguồn vốn huy động của Sacombank từ năm 2007 - 2012 (Tỷ đồng) .6: Cơ cấu danh mục tiền gửi khách hàng của Sacombank từ năm 2007-2012.7: Cơ cấu cho vay của Sacombank từ năm 2007-2012 (Tỷ đồng) .8: Cơ cấu danh mục cho vay của Sacombank từ năm 2007-2012 (Tỷ đồng) .9 : Tình hình thu nhập thuần từ dịch vụ của Sacombank từ năm 2007-2012 (Tỷ đồng) .10 : Lợi nhuận trước thuế và hiệu quả sử dụng vốn của Sacombank từ năm 2007-2012 (Tỷ đồng) .11: Cơ cấu thu nhập hoạt động kinh doanh theo các thu nhập chính .12: Thu nhập hoạt động kinh doanh theo các thu nhập chính (Tỷ đồng).13: Cơ cấu thu nhập hoạt động kinh doanh theo khoản mục chi tiết.14: Chi phí hoạt động kinh doanh theo chi phí chính (Tỷ đồng).15: Cơ cấu chi phí hoạt động kinh doanh theo chi phí chính .16: Cơ cấu chi phí theo khoản mục chi tiết của Sacombank từ năm 2007- 2012. 71 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU . Tính cấp thiết của đề tài . Mục tiêu nghiên cứu . Phương pháp nghiên cứu . Đối tượng và phạm vi nghiên cứu . Kết cấu đề tài . 3 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .1 Tổng quan về hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán .1 Khái niệm về đầu tư chứng khoán.2 Khái niệm về nhà đầu tư.1 Nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp .2 Nhà đầu tư chứng khoán không chuyên nghiệp .3 Chiến lược đầu tư chứng khoán .1 Khái niệm và các chiến lược đầu tư chứng khoán .2 Vai trò của chiến lược đầu tư chứng khoán .4 Rủi ro trong đầu tư chứng khoán.2 Định giá chứng khoán .1 Khái niệm về định giá chứng khoán.2 Vai trò của định giá chứng khoán .1 Vai trò của định giá trong hoạt động đầu tư chứng khoán.2 Vai trò của định giá trong hoạt động tài chính của ngân hàng .3 Vai trò của định giá trong hoạt động mua lại và sáp nhập.4 Vai trò của định giá trong hoạt động quản lý danh mục đầu tư chứng khoán… .3 Quy trình định giá chứng khoán .4 Phương pháp định giá chứng khoán . 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1 Phương pháp định giá trực tiếp .1 Mô hình chiết khấu dòng cổ tức – Dividend Discount Model .2 Mô hình hiện giá ngân lưu vốn cổ phần FCFE – Present Value of Free Cashflows to Equity .3 Mô hình hiện giá ngân lưu doanh nghiệp FCFF – Present Value of Free Cashflows to Firm .2 Phương pháp định giá gián tiếp.1 Mô hình tỷ số giá/thu nhập – P/E.2 Mô hình tỷ số giá/giá trị sổ sách – P/B .3 Thực trạng định giá giá trị các ngân hàng trên thế giới và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam .2 Tại Châu Âu .4 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam trong hoạt động định giá cổ phiếu ngân hàng. 30 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1. 35 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ VÀ VẤN ĐỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG CHO HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.1 Thực trạng hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam………………………………………………………….1 Tổng quan về thị trường chứng khoán Việt Nam .2 Sơ lược kết quả hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán 6 tháng đầu năm 2013 .2 Những vấn đề tồn tại của Thị trường chứng khoán Việt Nam .1 Quy mô và hàng hóa của thị trường chứng khoán .2 Thị trường thiếu minh bạch .3 Nhà đầu tư thiếu tính chuyên nghiệp . 43 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.4 Thị trường bị thao túng bởi một số cá nhân và tổ chức .5 Hệ thống quy định pháp luật về chứng khoán, cơ chế vận hành quản lý thị trường còn nhiều bất cập và hạn chế.6 Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán qua bảng câu hỏi khảo sát…………………………………………………………………….3 Thực trạng định giá cổ phiếu ngân hàng trong hoạt động đầu tư chứng khoán .1 Tổng quan về việc vận dụng các mô hình định giá trong hoạt động đầu tư chứng khoán tại Việt Nam .2 Thực trạng vận dụng mô hình định giá trong hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua .
