Luận văn thạc sĩ ueh chiến lược tài chính cho nhóm 20 công ty ngành thủy sản niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam

Luận văn thạc sĩ kinh tế nghiên cứu ueh chiến lược tài chính cho nhóm 20 công ty ngành thủy sản niêm yết trên sàn chứng khoán việt nam, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân,

• Tác giả: Phạm Huy Hậu
• Người hướng dẫn: PGS.TS Nguyễn Ngọc Định
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. HCM
• Chuyên ngành: Kinh Tế Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Chiến Lược Tài Chính Cho 20 Công Ty Thủy Sản Niêm Yết Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sỹ Kinh Tế
• Năm xuất bản: 2010
• Địa điểm: Tp. HCM

Mục lục chi tiết

• LỜI CẢM ƠN
• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH
• 1.1. Mét sè kh¸i niÖm vμ lý thuyÕt liªn quan ®Õn chiÕn l−îc tμi chÝnh
• 1.2. Rñi ro kinh doanh
• 1.3. Rñi ro tμi chÝnh
• 1.4. ChiÕn l−îc tμi chÝnh
• 1.5. Mét sè lý thuyÕt vÒ cÊu tróc vèn vμ chÝnh s¸ch cæ tøc
• 1.5.1. Lý thuyÕt chi phÝ trung gian
• 1.5.2. Lý thuyÕt ®¸nh ®æi cña cÊu tróc vèn
• 1.5.3. Lý thuyÕt trËt tù ph©n h¹ng cña tμi trî doanh nghiÖp
• 1.5.4. Mét sè chÝnh s¸ch cæ tøc
• 1.6. Mét sè bμi häc kinh nghiÖm trong thùc thi c¸c chiÕn l−îc tμi chÝnh
• 1.7. KÕt luËn cho ch−¬ng I
• 2. CHƯƠNG 2: THỰC TIỄN CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH CỦA NHÓM CÔNG TY NGÀNH THỦY SẢN VIỆT NAM
• 2.1. Tæng quan Ngμnh thñy s¶n ViÖt Nam
• 2.2. Tãm l−îc t×nh h×nh chung cña Ngμnh thñy s¶n ViÖt Nam
• 2.3. Giai ®o¹n cña Ngμnh thñy s¶n ViÖt Nam theo lý thuyÕt Vßng ®êi s¶n phÈm
• 2.4. Mét sè c¬ héi vμ th¸ch thøc chñ yÕu cña Ngμnh thñy s¶n ViÖt Nam
• 2.5. Rñi ro kinh doanh cña Nhãm c«ng ty
• 2.5.1. Rñi ro s¶n phÈm vμ rñi ro ®−îc thÞ tr−êng chÊp nhËn
• 2.5.2. Rñi ro tõ thÞ tr−êng tiªu thô, rñi ro chiÕm lÜnh thÞ tr−êng
• 2.5.3. Mét sè rñi ro kinh doanh quan träng kh¸c
• 2.6. Thùc tiÔn chiÕn l−îc tμi chÝnh cña Nhãm c«ng ty
• 2.6.1. Doanh thu, EPS vμ P/E
• 2.6.2. T×nh h×nh ®Çu t−
• 2.6.3. ChÝnh s¸ch chia cæ tøc
• 2.6.4. Ph©n tÝch mét sè tr−êng hîp ®¹i diÖn
• 2.6.4.1. X¸c ®ịnh tû suÊt sinh lîi mong muèn cña nhμ ®Çu t− ®èi víi ngμnh thñy s¶n
• 2.6.4.2. Ph©n tÝch chiÕn l−îc tμi chÝnh cho mét sè tr−êng hîp ®¹i diÖn cña Nhãm c«ng ty
• 2.7. KÕt luËn cho ch−¬ng II
• 3. CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH CHO NHÓM CÔNG TY NGÀNH THỦY SẢN VIỆT NAM
• 3.1. ChiÕn l−îc tμi chÝnh rñi ro thÊp g¾n víi chiÕn l−îc −u tiªn t¨ng tr−ëng cã rñi ro kinh doanh cao
• 3.2. CÊu tróc vèn thËn träng ®Ó gi¶m rñi ro tμi chÝnh
• 3.3. ChÝnh s¸ch cæ tøc thÊp (danh nghÜa)
• 3.4. C¸c dÊu hiÖu ®¸nh gi¸ cho chiÕn l−îc tμi chÝnh trong t−¬ng lai ph¶i phï hîp vμ g¾n víi ®Æc ®iÓm cña tõng c«ng ty (P/E vμ EPS)
• 3.5. Nh÷ng ®Ò xuÊt thªm cho chiÕn l−îc tμi chÝnh cña Nhãm c«ng ty
• 3.6. KÕt luËn cho ch−¬ng III
• KẾT LUẬN CỦA ĐỀ TÀI
• HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI
• Tμi liÖu tham kh¶o
• Phô lôc 1: Hμng tån kho vμ nî ph¶i thu cña Nhãm c«ng ty
• Phô lôc 2: T×nh h×nh ®Çu t− cña Nhãm c«ng ty
• Phô lôc 3: B¶ng tÝnh Beta cña Nhãm c«ng ty
• Phô lôc 4: Hμng tån kho vμ nî ph¶i thu cña Nhãm c«ng ty

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Chiến Lược Tài Chính Cho Công Ty Thủy Sản

Chiến lược tài chính là một yếu tố quan trọng trong việc phát triển bền vững cho các công ty thủy sản niêm yết tại Việt Nam. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ, việc xây dựng một chiến lược tài chính hiệu quả giúp các công ty này tối ưu hóa nguồn lực và nâng cao khả năng cạnh tranh. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến chiến lược tài chính của 20 công ty thủy sản niêm yết, từ đó đưa ra những khuyến nghị cụ thể.

1.1. Khái Niệm Về Chiến Lược Tài Chính Trong Ngành Thủy Sản

Chiến lược tài chính trong ngành thủy sản bao gồm các quyết định về đầu tư, tài trợ và phân phối lợi nhuận. Các công ty cần xác định rõ mục tiêu tài chính và cách thức đạt được chúng thông qua việc phân tích thị trường và các yếu tố nội tại.

1.2. Tầm Quan Trọng Của Chiến Lược Tài Chính Đối Với Công Ty Niêm Yết

Chiến lược tài chính không chỉ giúp các công ty niêm yết tối ưu hóa lợi nhuận mà còn tạo ra sự tin tưởng từ nhà đầu tư. Việc quản lý tài chính hiệu quả sẽ giúp công ty duy trì sự ổn định và phát triển bền vững trong dài hạn.

II. Những Thách Thức Trong Chiến Lược Tài Chính Của Công Ty Thủy Sản

Ngành thủy sản Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức trong việc xây dựng chiến lược tài chính. Các yếu tố như biến động giá cả, rủi ro thị trường và chính sách quản lý nhà nước có thể ảnh hưởng lớn đến hoạt động tài chính của các công ty. Việc nhận diện và quản lý các rủi ro này là rất cần thiết.

2.1. Rủi Ro Thị Trường Và Biến Động Giá Cả

Biến động giá cả nguyên liệu và sản phẩm thủy sản có thể gây ra những tác động tiêu cực đến lợi nhuận. Các công ty cần có các biện pháp phòng ngừa rủi ro để bảo vệ lợi ích tài chính của mình.

2.2. Chính Sách Quản Lý Nhà Nước Và Ảnh Hưởng Đến Ngành

Chính sách quản lý của nhà nước có thể tạo ra những rào cản hoặc cơ hội cho các công ty thủy sản. Việc nắm bắt và thích ứng với các chính sách này là rất quan trọng để duy trì hoạt động kinh doanh hiệu quả.

III. Phương Pháp Phân Tích Tài Chính Cho Công Ty Thủy Sản

Phân tích tài chính là một công cụ quan trọng giúp các công ty thủy sản đánh giá hiệu quả hoạt động và đưa ra quyết định chiến lược. Các phương pháp phân tích như phân tích tỷ số tài chính, phân tích dòng tiền và phân tích chi phí sẽ được áp dụng để đánh giá tình hình tài chính của các công ty.

3.1. Phân Tích Tỷ Số Tài Chính

Phân tích tỷ số tài chính giúp đánh giá khả năng sinh lời, khả năng thanh toán và cấu trúc vốn của công ty. Các tỷ số như ROA, ROE và P/E sẽ được sử dụng để so sánh hiệu quả hoạt động giữa các công ty.

3.2. Phân Tích Dòng Tiền

Phân tích dòng tiền giúp các công ty hiểu rõ hơn về khả năng tạo ra tiền mặt từ hoạt động kinh doanh. Điều này rất quan trọng trong việc đảm bảo tính thanh khoản và khả năng chi trả nợ.

IV. Ứng Dụng Thực Tiễn Của Chiến Lược Tài Chính Trong Ngành Thủy Sản

Việc áp dụng chiến lược tài chính hiệu quả sẽ giúp các công ty thủy sản tối ưu hóa hoạt động và nâng cao khả năng cạnh tranh. Các công ty cần thực hiện các biện pháp cụ thể để cải thiện tình hình tài chính và phát triển bền vững.

4.1. Cải Thiện Quản Lý Chi Phí

Quản lý chi phí hiệu quả sẽ giúp các công ty tối ưu hóa lợi nhuận. Các công ty cần xem xét lại các khoản chi phí và tìm cách giảm thiểu chúng mà không ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm.

4.2. Tăng Cường Đầu Tư Vào Công Nghệ

Đầu tư vào công nghệ mới sẽ giúp các công ty nâng cao năng suất và chất lượng sản phẩm. Việc áp dụng công nghệ hiện đại cũng giúp giảm thiểu chi phí sản xuất và tăng cường khả năng cạnh tranh.

V. Kết Luận Về Chiến Lược Tài Chính Cho Công Ty Thủy Sản

Chiến lược tài chính đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển bền vững của các công ty thủy sản niêm yết tại Việt Nam. Việc nhận diện và quản lý các rủi ro, áp dụng các phương pháp phân tích tài chính hiệu quả sẽ giúp các công ty tối ưu hóa hoạt động và nâng cao khả năng cạnh tranh.

5.1. Tương Lai Của Ngành Thủy Sản Việt Nam

Ngành thủy sản Việt Nam có tiềm năng phát triển lớn, tuy nhiên cần phải có các chiến lược tài chính phù hợp để tận dụng cơ hội và vượt qua thách thức.

5.2. Khuyến Nghị Đối Với Các Công Ty Thủy Sản

Các công ty cần xây dựng một chiến lược tài chính linh hoạt, có khả năng thích ứng với biến động của thị trường và các yếu tố bên ngoài để đảm bảo sự phát triển bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CHIẾN LƯỢC TÀI CHÍNH 1.1 Mét sè kh¸i niÖm vμ lý thuyÕt liªn quan ®Õn chiÕn l−îc tμi chÝnh.1 Rñi ro kinh doanh. Rñi ro kinh doanh ®−îc m« t¶ nh− lμ rñi ro liªn quan ®Õn b¶n chÊt ho¹t ®éng kinh doanh cña c«ng ty vμ rñi ro liªn quan ®Õn viÖc thùc thi c¸c chiÕn l−îc c¹nh tranh cña c«ng ty. Mét c¸ch ®¬n gi¶n ®Ó ®¸nh gi¸ rñi ro kinh doanh lμ xem xÐt c¸c rñi ro mμ c«ng ty ph¶i ®èi mÆt. Ruth Bender, Keith Ward (Corporate Financial Strategy 2nd edtion, 2002) ®· ®Ò xuÊt mét sè vÊn ®Ò cÇn quan t©m khi ph©n tÝch rñi ro kinh doanh: a.

BiÕn ®éng ë phÝa cÇu (demand): c¸c yÕu tè thÞ tr−êng, thay ®æi trong thÞ hiÕu, s¶n phÈm chu kú sèng ng¾n, hμnh ®éng cña c¸c ®èi thñ b. BiÕn ®éng trong gi¸ b¸n (selling price): c¸c yÕu tè thÞ tr−êng, cuéc chiÕn gi¸ c¶, c¸c ®iÒu kiÖn kinh tÕ, gi¸ cña c¸c s¶n phÈm thay thÕ vμ kÕt hîp, cung qu¸ nhiÒu (hoÆc qu¸ thiÕu) c. BiÕn ®éng trong chi phÝ ®Çu vμo (input cost): sè l−îng vμ kh¶ n¨ng cña nhμ cung cÊp, hiÖu qu¶, quan hÖ víi chi phÝ cho TSC§, sù tin t−ëng vμo thÞ tr−êng, møc ®é liªn quan cña chi phÝ khi thay ®æi gi¸ vμ l−îng d. BiÕn ®éng trong chi phÝ gi¸n tiÕp (expense): ®é tin cËy cña c¸c nhμ cung cÊp chÝnh, møc ®é liªn quan cña chi phÝ TSC§, chi phÝ biÕn ®éng nh− thÕ nμo theo quy m« cña doanh nghiÖp e.

Nh©n tè ph¸t triÓn (growth drivers): kh¶ n¨ng ph¸t triÓn s¶n phÈm míi, kh¶ n¨ng t×m kiÕm c¸c ph©n khóc míi ®Ó ph¸t triÓn, kh¶ n¨ng qu¶n lý hiÖn t¹i cã ®¸p øng ®−îc nhu cÇu ph¸t triÓn f. Nh÷ng chñ ®Ò quan träng kh¸c (other issues): ph©n tÝch c«ng nghiÖp (industry analysis) nh− søc m¹nh cña c¸c ®èi thñ, nhμ cung cÊp vμ kh¸ch hμng, c¬ héi gia nhËp thÞ tr−êng (c¸c ®èi thñ míi), sù s½n sμng cña s¶n phÈm thay thÕ; ph©n tÝch vÒ chÝnh trÞ, m«i tr−êng, x· héi, kü thuËt, ph¸p lÝ, kinh tÕ cã thÓ ¶nh h−ëng tíi t−¬ng lai cña doanh nghiÖp; nhu cÇu vèn; rñi ro tiÒn tÖ PHẠM HUY HẬU – K16 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.2 Rñi ro tμi chÝnh. Rñi ro tμi chÝnh ®−îc xem lμ rñi ro trong viÖc lùa chän cÊu tróc tμi chÝnh cña c«ng ty. Rñi ro tμi chÝnh ®−îc m« t¶ nh− lμ 02 mÆt cña mét vÊn ®Ò, do ®ã mét ®iÒu hÕt søc quan träng lμ chóng ta ph¶i biÕt ®−îc rñi ro tμi chÝnh ®ang ®−îc ph©n tÝch trªn khÝa c¹nh nμo.

B¶ng sau sÏ gióp chóng ta hiÓu râ h¬n vÒ c¸c khÝa c¹nh cña rñi ro tμi chÝnh. Rñi ro tμi chÝnh tõ c¸c khÝa c¹nh kh¸c nhau B¶ng 1. Tãm t¾t rñi ro tμi chÝnh theo c«ng cô nî vμ vèn. KhÝa c¹nh nhμ ®Çu t− KhÝa c¹nh c«ng ty (khÝa c¹nh cho m−în) (khÝa c¹nh ®i m−în) Nî - Ph¶i tr¶ l·i suÊt.

- §−îc tr¶ l·i suÊt theo hîp ®ång. - §−îc tr¶ nî gèc theo hîp ®ång. - Ph¶i tr¶ nî gèc. - Cã thÓ bÞ mÊt quyÒn së h÷u cña tμi s¶n ®em ®i thÕ chÊp.

- §©y lμ c«ng cô cã rñi ro tμi - §©y lμ c«ng cô rñi ro tμi chÝnh chÝnh thÊp cao Vèn - §−îc tr¶ cæ tøc theo ®iÒu kiÖn - Cã thÓ lùa chän tr¶ hoÆc kh«ng cña c«ng ty. - Kh«ng ®−îc tr¶ vèn gèc. - Kh«ng ph¶i tr¶ vèn gèc. - §©y lμ c«ng cô cã rñi ro tμi - §©y lμ c«ng cô cã rñi ro tμi chÝnh cao chÝnh thÊp Gi¸m ®èc tμi chÝnh sÏ ®−a ra c¸c quyÕt ®Þnh tμi chÝnh dùa trªn rñi ro tμi chÝnh nh×n tõ khÝa c¹nh c«ng ty.

Tuy nhiªn, c¸c s¶n phÈm tμi chÝnh ®−îc ®−a ra tõ vÞ gi¸m ®èc nμy sÏ ph¶i nh×n tõ khÝa c¹nh cña nhμ ®Çu t− ®Ó hy väng r»ng nã sÏ ®−îc c¸c nhμ ®Çu t− chÊp nhËn.3 ChiÕn l−îc tμi chÝnh: Nãi ®Õn chiÕn l−îc tμi chÝnh lμ nãi ®Õn khÝa c¹nh tμi chÝnh cña mét quyÕt ®Þnh chiÕn l−îc. ChiÕn l−îc tμi chÝnh ®Ò cËp ®Õn c¸c quan hÖ ë cÊp ®é vi m« cña c¸c yÕu tè trong mét doanh nghiÖp. ChiÕn l−îc tμi chÝnh cã thÓ ®−îc ®Þnh nghÜa theo 2 thμnh phÇn sau ®©y. Mét lμ huy ®éng c¸c nguån vèn theo nhu cÇu cña doanh nghiÖp theo nh÷ng c¸ch thÝch hîp.

Hai lμ qu¶n trÞ sù vËn hμnh cña c¸c nguån vèn nμy, bao gåm c¶ quyÕt ®Þnh t¸i ®Çu t− hay ph©n phèi lîi nhuËn ®¹t ®−îc cña doanh nghiÖp. PHẠM HUY HẬU – K16 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 6 Nãi c¸ch kh¸c, chiÕn l−îc tμi chÝnh lμ sù kÕt nèi gi÷a c¸c quyÕt ®Þnh, tõ quyÕt ®Þnh ®Çu t−, quyÕt ®Þnh huy ®éng vèn cho ®Õn quyÕt ®Þnh t¸i ®Çu t−, ph©n phèi lîi nhuËn. Cuèi cïng, chiÕn l−îc tμi chÝnh lμ nh»m t¹o ra c¸c gi¸ trÞ t¨ng thªm cho doanh nghiÖp, ®iÒu kh«ng ph¶i lu«n ®¹t ®−îc b»ng c¸ch tèi thiÓu hãa chi phÝ.4 Mét sè lý thuyÕt vÒ cÊu tróc vèn vμ chÝnh s¸ch cæ tøc. Nh− ®· tr×nh bμy ë phÇn 1.3, ta thÊy chiÕn l−îc tμi chÝnh gåm 02 phÇn quan träng lμ cÊu tróc vèn vμ chÝnh s¸ch cæ tøc.4 nμy, chóng ta sÏ tr×nh bμy mét sè lý thuyÕt nghiªn cøu vÒ cÊu tróc vèn vμ chÝnh s¸ch cæ tøc.1 Lý thuyÕt chi phÝ trung gian Lý thuyÕt nμy chØ ra c¸c vÊn ®Ò trung gian cã thÓ lμ nguyªn nh©n cho nhiÒu hay Ýt nî h¬n.

NÕu c«ng ty sö dông qu¸ nhiÒu vèn cæ phÇn th× dßng tiÒn mÆt tù do nhiÒu sÏ dÉn tíi m©u thuÉn vÒ lîi Ých gi÷a c¸c nhμ qu¶n lý vμ cæ ®«ng: nhμ qu¶n lý muèn an toμn trong khi cæ ®«ng l¹i muèn l·i nhiÒu h¬n (Jensen, 1986). Cßn nÕu c«ng ty sö dông qu¸ nhiÒu nî sÏ dÉn tíi m©u thuÉn vÒ lîi Ých gi÷a c¸c nhμ qu¶n lý vμ tr¸i chñ do tr¸i chñ lo sî c¸c kho¶n vèn cho vay cña m×nh sÏ khã thu håi víi c¸c kho¶n ®Çu t− kh«ng hiÖu qu¶ céng víi tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n cña cæ ®«ng (Jensen vμ Meckling, 1976). Tõ c¸c nguyªn nh©n trªn lμm ph¸t sinh c¸c chi phÝ trung gian ®Ó gi¸m s¸t ho¹t ®éng vμ h¹n chÕ c¸c hμnh vi kh«ng ®−îc mong muèn tõ phÝa c¸c nhμ qu¶n lý.2 Lý thuyÕt ®¸nh ®æi cña cÊu tróc vèn C¸c gi¸m ®èc tμi chÝnh th−êng coi quyÕt ®Þnh vÒ Nî - Vèn cña doanh nghiÖp nh− lμ sù ®¸nh ®æi gi÷a tÊm ch¾n thuÕ vμ chi phÝ kiÖt quÖ tμi chÝnh, thÓ hiÖn theo c«ng thøc sau: V1 = Vu + C – D – E Trong ®ã: + V1: gi¸ trÞ cña doanh nghiÖp sö dông nî. + Vu: gi¸ trÞ cña doanh nghiÖp kh«ng sö dông nî.

+ C: lîi Ých cña nî. + D: hiÖn gi¸ cña chi phÝ kiÖt quÖ tμi chÝnh. + E: hiÖn gi¸ cña chi phÝ trung gian. PHẠM HUY HẬU – K16 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 7 Lý thuyÕt ®¸nh ®æi thõa nhËn r»ng c¸c tû lÖ nî môc tiªu cã thÓ kh¸c nhau gi÷a c¸c doanh nghiÖp.

C¸c c«ng ty cã tμi s¶n h÷u h×nh an toμn vμ nhiÒu thu nhËp chÞu thuÕ ®Ó khÊu trõ th−êng cã tû lÖ nî cao. C¸c c«ng ty cã tμi s¶n v« h×nh nhiÒu vμ thu nhËp thÊp chñ yÕu dùa vμo vèn cæ phÇn. Lý thuyÕt ®¸nh ®æi thμnh c«ng trong viÖc gi¶i thÝch c¸c kh¸c biÖt trong cÊu tróc vèn gi÷a nhiÒu ngμnh. VÝ dô: ngμnh c«ng nghÖ cao cã tμi s¶n rñi ro cao vμ hÇu hÕt lμ v« h×nh th−êng sö dông Ýt nî.

C¸c h·ng hμng kh«ng cã thÓ vay vμ th−êng vay rÊt nhiÒu v× tμi s¶n cña hä lμ h÷u h×nh vμ t−¬ng ®èi an toμn. Lý thuyÕt ®¸nh ®æi còng cho r»ng c¸c c«ng ty cã nî vay qu¸ nhiÒu kh«ng thÓ tr¶ b»ng tiÒn mÆt ph¸t sinh néi bé trong vßng mét vμi n¨m nªn ph¸t hμnh cæ phÇn, h¹n chÕ cæ tøc hay b¸n bít tμi s¶n ®Ó huy ®éng tiÒn mÆt nh»m t¸i c©n ®èi cÊu tróc vèn.3 Lý thuyÕt trËt tù ph©n h¹ng cña tμi trî doanh nghiÖp Lý thuyÕt nμy hμm ý: + C¸c doanh nghiÖp thÝch tμi trî néi bé h¬n. + C¸c doanh nghiÖp ®iÒu chØnh c¸c tû lÖ chi tr¶ cæ tøc theo c¸c c¬ héi ®Çu t−, trong khi tr¸nh c¸c thay ®æi ®ét xuÊt trong cæ tøc. + NÕu cÇn tμi trî tõ bªn ngoμi, c¸c doanh nghiÖp sÏ ph¸t hμnh nî tr−íc, sau ®ã ®Õn chøng kho¸n ghÐp nh− tr¸i phiÕu chuyÓn ®æi, cæ phÇn th−êng lμ gi¶i ph¸p cuèi cïng.

Trong lý thuyÕt nμy, sù hÊp dÉn cña tÊm ch¾n thuÕ ®−îc coi lμ cã t¸c ®éng h¹ng nh×. Nã gi¶i thÝch c¸c doanh nghiÖp cã kh¶ n¨ng sinh lîi Ýt th−êng vay Ýt h¬n, kh«ng ph¶i v× hä cã tû lÖ nî môc tiªu thÊp mμ v× hä kh«ng cÇn tiÒn tõ bªn ngoμi. B¶ng sau ®©y sÏ tãm t¾t l¹i thø tù −a thÝch cña c¸c lo¹i vèn: Thø tù Nguån 1 Thu nhËp gi÷ l¹i 2 Vay nî trùc tiÕp 3 Nî cã thÓ chuyÓn ®æi 4 Cæ phÇn −u ®·i 5 Cæ phÇn th−êng 1.4 Mét sè chÝnh s¸ch cæ tøc. Trong thùc tiÔn, c¸c c«ng ty th−êng ¸p dông mét sè chÝnh cæ tøc nh− sau: • ChÝnh s¸ch lîi nhuËn gi÷ l¹i thô ®éng: PHẠM HUY HẬU – K16 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 8 ChÝnh s¸ch nμy ®Ò xuÊt r»ng doanh nghiÖp nªn gi÷ l¹i lîi nhuËn khi doanh nghiÖp cã c¸c c¬ héi ®Çu t− høa hÑn mét tû suÊt sinh lîi cao h¬n tû suÊt sinh lîi mμ c¸c nhμ ®Çu t− mong ®îi.

§iÒu nμy cã nghÜa lμ viÖc chi tr¶ cæ tøc b»ng tiÒn mÆt chØ lμ −u tiªn thø hai. • ChÝnh s¸ch cæ tøc tiÒn mÆt æn ®Þnh: ChÝnh s¸ch nμy ®Ò xuÊt doanh nghiÖp nªn tr¶ cæ tøc b»ng tiÒn mÆt æn ®Þnh trong mét thêi gian. TÝnh æn ®Þnh ®−îc thÓ hiÖn b»ng viÖc −u tiªn gi¶m l−îng tiÒn mÆt trong doanh nghiÖp ®Ó tr¶ cæ tøc tõ n¨m nμy sang n¨m kh¸c. T−¬ng tù, nh÷ng gia t¨ng trong tû lÖ cæ tøc còng th−êng bÞ tr× ho·n cho ®Õn khi c¸c gi¸m ®èc tμi chÝnh c«ng bè r»ng c¸c kho¶n lîi nhuËn trong t−¬ng lai ®ñ cao ®Õn møc ®é tháa m·n cæ tøc lín h¬n.

• ChÝnh s¸ch cæ tøc cã tû lÖ chi tr¶ kh«ng ®æi ChÝnh s¸ch nμy sÏ chi tr¶ cæ tøc theo mét tû lÖ cè ®Þnh víi lîi nhuËn cña doanh nghiÖp. Nh− vËy sè cæ tøc b»ng tiÒn mÆt chi tr¶ hμng n¨m sÏ thay ®æi theo sù thay ®æi cña lîi nhuËn. • ChÝnh s¸ch chi tr¶ mét cæ tøc nhá hμng quý céng víi cæ tøc th−ëng thªm vμo cuèi n¨m ChÝnh s¸ch nμy ®Ò xuÊt mét møc cæ tøc “b¶o ®¶m” nhá hμng quý. Khi doanh nghiÖp cã møc lîi nhuËn thÊp kh«ng thÓ tr¶ cæ tøc th−ëng thªm vμo cuèi n¨m th× nhμ ®Çu t− vÉn cã møc “b¶o ®¶m” ®Ó kh«ng buån lßng.