CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU 1. Khái luận về chiến lược đầu tư cổ phiếu: 1. Khái niệm: - Khái niệm chiến lược: Chiến lược xuất hiện đầu tiên trong nghệ thuật quân sự. Chiến lược là phương cách để chiến thắng một cuộc chiến tranh.
Chiến lược là chương trình hành động, kế hoạch hành động được thiết kế để đạt được một mục tiêu cụ thể, là tổ hợp các mục tiêu dài hạn và các biện pháp, các cách thức đạt đến các mục tiêu đó. - Khái niệm chiến lược đầu tư cổ phiếu: Chiến lược đầu tư cổ phiếu là toàn bộ kế hoạch, cách thức đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư trong một khoảng thời gian nhất định để đạt được mục tiêu lợi nhuận. Chiến lược đầu tư cổ phiếu phụ thuộc rất nhiều vào mục tiêu đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của mỗi nhà đầu tư. Để đạt được mục tiêu lợi nhuận mỗi nhà đầu tư đều lựa chọn cho mình một chiến lược đầu tư cổ phiếu thích hợp.
Chiến lược đầu tư cổ phiếu được thiết lập từ trước khi thực hiện đầu tư, thể hiện sự đánh giá của nhà đầu tư trên khắp các lĩnh vực, nó thể hiện ý chí và mong muốn của nhà đầu tư và nhà đầu tư sẽ theo đuổi chiến lược này trong suốt một khoảng thời gian dài. Vai trò của chiến lược đầu tư cổ phiếu trong hoạt động của thị trường chứng khoán: Thứ nhất, chiến lược đầu tư cổ phiếu giúp nhà đầu tư đạt được lợi nhuận kỳ vọng và hạn chế thu lỗ. Một nhà đầu tư khi tham gia vào TTCK mà không có chiến lược đầu tư cổ phiếu thì việc xác định cổ phiếu tốt để đầu tư cũng như xác định thời điểm mua bán cổ phiếu là rất khó khăn và quá trình đầu tư chỉ được thực hiện theo cảm tính. Như vậy, kết quả đầu tư của nhà đầu tư đó sẽ khó thành công.
Còn đối với một nhà đầu tư nếu thiếu tính kỷ luật, kiên trì và sự tự tin vào phán đoán trong chiến lược đầu tư cổ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2 phiếu thì sẽ trong tình thế luôn luôn thay đổi chiến lược đầu tư để tìm kiếm một chiến lược đầu tư tốt nhất. Vừa mới áp dụng chiến lược này nhưng chưa thấy thành công thì nhà đầu tư lại có khuynh hướng bỏ qua để áp dụng chiến lược đầu tư khác. Khi đó, nhà đầu tư có thể sẽ rơi vào một trong 3 trường hợp: - Trường hợp xấu nhất, nhà đầu tư thường xuyên thua lỗ với những sự thay đổi. Trong số những chiến lược mà nhà đầu tư thực hiện và cảm thấy thất bại có thể có chiến lược thích hợp với người khác, nhưng không thích hợp với họ, hoặc có những chiến lược cần có thời gian để sinh lợi.
Việc vội vã thay đổi chiến lược đầu tư, đôi khi sẽ cuốn một nhà đầu tư vào chuỗi thua lỗ nối tiếp nhau. - Trường hợp khả quan hơn, nhà đầu tư có thể thắng nhiều hơn thua. Vì thế, kết quả đầu tư của nhà đầu tư chắc chắn không cao bằng nhà đầu tư với một chiến lược đầu tư cố định, do việc liên tục thay đổi chiến lược dẫn đến sự thay đổi danh mục, làm tăng chi phí giao dịch, tăng khoản thuế phải nộp… sẽ làm giảm hiệu quả đầu tư. - Trường hợp khả quan nhất, nhà đầu tư luôn thắng khi áp dụng các chiến lược đầu tư khác nhau, mặc dù họ cũng không biết rõ tại sao họ thắng.
Nhưng đó chỉ là may mắn tạm thời, nếu kéo dài, chắc chắn họ cũng sẽ rơi vào 1 trong 2 trường hợp trên. Như vậy, việc không có một quan điểm đầu tư, một sự suy xét phán đoán và nhất quán về thị trường nên phải thay đổi từ chiến lược đầu tư này sang chiến lược đầu tư khác, nhà đầu tư đã xem việc đầu tư của mình như sự may rủi. Trong khi đó, với một hay hai phương thức đầu tư nhất quán, với sự tự tin, tính kỷ luật và kiên định với quan điểm, nhận định của mình, nhà đầu tư có thể thành công. Thứ hai, nếu mỗi nhà đầu tư đều xác định và kiên trì thực hiện theo các chiến lược đầu tư cổ phiếu của mình thì hoạt động của TTCK sẽ có thể phát triển lành mạnh mà không gặp phải những hoảng loạn không cần thiết khi có những thông tin tiêu cực tác động gây xáo trộn thị trường.
Các chiến lược đầu tư cổ phiếu: 1. Chiến lược đầu tư tăng trưởng (Growth Investing): Trong chiến lược đầu tư tăng trưởng, các nhà đầu tư luôn sẵn sàng trả bất cứ mức giá nào để sở hữu những công ty đang tăng trưởng nhanh nhất trên thị trường. Các LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3 công ty có tốc độ tăng trưởng cao được đo bằng lợi nhuận tính theo doanh thu trên một cổ phiếu. Các nhà đầu tư tăng trưởng hy vọng bằng việc mua và nắm giữ những cổ phiếu như vậy trong khoảng thời gian dài, giá của những cổ phiếu đó sẽ tăng, từ đó sẽ kéo theo danh mục đầu tư tăng trưởng cũng sẽ tăng.
Khi nhắc đến chiến lược đầu tư tăng trưởng, Thomas Rowe Price được xem là "cha đẻ của đầu tư tăng trưởng". Triết lý quản lý đầu tư của Thomas Rowe Price dựa trên kỷ luật đầu tư, sự kiên định trong quá trình và phân tích cơ bản. Ông đi tiên phong trong phương pháp đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng bằng cách tập trung vào những công ty được quản lý tốt trong những lĩnh vực có khả năng sinh lợi cao hơn lạm phát của toàn bộ nền kinh tế. John Train, tác giả cuốn "The Money Masters", cho rằng Price tìm những công ty tăng trưởng có các đặc điểm sau: - Hoạt động nghiên cứu phát triển sản phẩm và thị trường vượt trội.
- Không bị cạnh tranh quá gay gắt. - Tương đối ít bị trói buộc bởi các quy định của Chính phủ. - Nhân viên được trả lương tốt nhưng tổng chi phí lao động không cao. - Tỉ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư đạt ít nhất 10%, tỉ suất lợi nhuận trên doanh thu cao và bền vững, tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt trội.
Price và công ty của ông đã rất thành công nhờ sử dụng chiến lược đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng. Cho đến năm 1965, ông đã trải qua gần 30 năm đi theo triết lý cổ phiếu tăng trưởng. Vào thời điểm đó, rất nhiều cổ phiếu được ông ưa chuộng đã được biết đến với biệt hiệu "cổ phiếu T. Tuy nhiên, cuối thập niên 1960, ông bắt đầu để ý đến sự phấn khích một cách vô cớ của thị trường với cổ phiếu tăng trưởng và ông cảm thấy đã đến lúc các nhà đầu tư nên thay đổi định hướng của mình.
Ông nghĩ sự tăng giá đã đến mức vô lý và cho rằng thị trường giá lên kéo dài đã đến lúc kết thúc. Đây chính là thời điểm ông bắt đầu bán cổ phần của mình trong T. Rowe Price Associates. Năm 1973 - 1974, điều Price dự liệu đã thành hiện thực và những cổ phiếu tăng trưởng nhất đồng loạt rớt giá nhanh và mạnh.
Công ty mang tên ông chỉ còn có thể hoạt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4 động cầm chừng. Rõ ràng, thuật ngữ "irrational exuberance - sự dồi dào một cách bất hợp lý" chưa hề có khi đó, nhưng Thomas Rowe Price đã thấy rất rõ những ảnh hưởng mang tính tàn phá của nó. Chiến lược đầu tư giá trị (Value Investing): Nhà đầu tư giá trị (value investor) được định nghĩa một cách đơn giản là những người tìm kiếm cổ phiếu “giá hời”. “Hời” ở đây có nghĩa là thị trường định giá cổ phiếu thấp hơn giá trị của nó.
Cả về mặt lý thuyết và thực tế, chiến lược đầu tư giá trị là chiến lược có độ rủi ro thấp nhất trong các chiến lược đầu tư cổ phiếu. Benjamin Graham, người thành công trong nhiều vai trò như nhà phân tích tài chính, nhà đầu tư, giảng viên, là đồng tác giả cuốn sách “Security Analysis”. Đây là cuốn sách đặt nền tảng cho trường phái đầu tư giá trị và là sách gối đầu giường cho những nhà đầu tư dài hạn. Trong cuốn sách này, Benjamin Graham đã đưa ra 10 tiêu chuẩn để chọn cổ phiếu: 1 - Tỷ số lợi nhuận/thị giá (E/P) cao gấp đôi lãi suất trái phiếu xếp hạng AAA (AAA là hạng mức tín dụng cao nhất dành cho trái phiếu của các công ty).
2 - P/E của cổ phiếu thấp hơn hoặc bằng 40% so với P/E của toàn thị trường. 3 - Tỷ suất cổ tức/giá của cổ phiếu (dividend yield) lớn hơn 2/3 của lãi suất trái phiếu xếp hạng AAA. 4 - Giá trị vốn hóa của công ty nhỏ hơn 2/3 giá trị sổ sách của tài sản hữu hình. 5 - Giá trị vốn hóa của công ty nhỏ hơn 2/3 giá trị tài sản lưu động ròng.
6 - Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu theo giá trị sổ sách nhỏ hơn 1. 7 - Tài sản ngắn hạn lớn hơn nợ ngắn hạn ít nhất 2 lần. 8 - Toàn bộ nợ nhỏ hơn 2 lần giá trị tài sản lưu động ròng. 9 - Tỷ suất lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) tăng trưởng 7%/năm trở lên trong vòng 10 năm qua.
10 - Công ty có sự tăng trưởng lợi nhuận hàng năm ít nhất 7 lần trong vòng 10 năm qua. Ngoài 10 tiêu chuẩn chọn lọc trên, Benjamin Graham còn có 8 phương châm về đầu tư giá trị và một công thức tính giá trị cổ phiếu mang dấu ấn riêng của ông. Tác giả LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 5 Janet Lowe, trong cuốn sách viết về tiểu sử của Benjamin Graham, đã tổng kết 8 phương châm như sau: 1 - Hãy là một nhà đầu tư, đừng là một nhà đầu cơ. Benjamin Graham định nghĩa nhà đầu tư là người mua và sở hữu cổ phiếu dài hạn, trong khi nhà đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn.
2 - Quan trọng nhất là mua với giá bao nhiêu. Mua cổ phiếu của một công ty tốt nhất thị trường về hoạt động, về các chỉ số tài chính vẫn có thể là một đầu tư sai hoặc không hiệu quả nếu chúng ta mua với giá quá cao. 3 - Truy tìm những cơ hội giá hời. Thị trường sẽ luôn có lỗi trong việc định giá cổ phiếu.
4 - Luôn thận trọng với những con số tài chính do công ty cung cấp. Thỉnh thoảng vẫn có những công ty cố tình không đạo đức. 5 - Đa dạng hoá đầu tư. Đừng quá tập trung vào một số ít cổ phiếu.
6 - Hãy thực hiện quyền cổ đông của mình.