Các yếu tố tác động tới quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam

Chuyên khảo phân tích Các yếu tố tác động tới quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp việt nam, đánh giá các khía cạnh quan trọng, đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo.

• Tác giả: Trần Thị Thu Hiền
• Người hướng dẫn: PGS.TS Đàm Văn Huệ
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Các Yếu Tố Tác Động Tới Quy Mô Thị Trường Trái Phiếu Doanh Nghiệp Việt Nam
• Loại tài liệu: luận án tiến sĩ
• Năm xuất bản: 2020
• Địa điểm: Hà Nội

Tóm tắt

I. Tổng Quan Thị Trường Trái Phiếu Doanh Nghiệp Việt Nam Hiện Nay

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn cho các doanh nghiệp, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, quy mô thị trường vẫn còn nhỏ so với các nước trong khu vực và trên thế giới. Theo số liệu thống kê, tỷ lệ trái phiếu doanh nghiệp trên GDP của Việt Nam còn thấp. Việc phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp là vô cùng cần thiết để có những giải pháp phát triển thị trường hiệu quả và bền vững. Thị trường trái phiếu sơ cấp và thứ cấp cần được quan tâm phát triển đồng bộ, đảm bảo tính thanh khoản và hấp dẫn cho nhà đầu tư. Việc hoàn thiện khung pháp lý và nâng cao năng lực quản lý, giám sát thị trường là yếu tố then chốt.

1.1. Khái niệm và vai trò của thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, trao đổi trái phiếu do doanh nghiệp phát hành. Thị trường này đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn dài hạn cho doanh nghiệp, đa dạng hóa nguồn vốn và giảm sự phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng. Thị trường trái phiếu hiệu quả giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn với chi phí hợp lý, từ đó thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng. Trái phiếu doanh nghiệp cũng là một kênh đầu tư hấp dẫn cho các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, góp phần phân bổ rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.

1.2. Thực trạng quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam

Hiện nay, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam còn khá nhỏ so với tiềm năng và so với các nước trong khu vực. Tỷ lệ trái phiếu doanh nghiệp trên GDP còn thấp, cho thấy dư địa phát triển còn rất lớn. Thị trường sơ cấp chưa thực sự sôi động, các đợt phát hành trái phiếu còn hạn chế về quy mô và tính đa dạng. Thị trường thứ cấp cũng chưa phát triển mạnh mẽ, tính thanh khoản còn thấp, ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của trái phiếu đối với nhà đầu tư. Cần có những giải pháp đồng bộ để thúc đẩy tăng trưởng thị trường.

II. Cách Yếu Tố Kinh Tế Vĩ Mô Ảnh Hưởng Thị Trường Trái Phiếu

Các yếu tố kinh tế vĩ mô có tác động mạnh mẽ đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Lãi suất, lạm phát, tỷ giá hối đoái, chính sách tài khóa và tiền tệ đều ảnh hưởng đến chi phí vốn của doanh nghiệp, lợi suất trái phiếu và quyết định đầu tư của nhà đầu tư. Ví dụ, khi lãi suất tăng, chi phí phát hành trái phiếu của doanh nghiệp sẽ cao hơn, làm giảm nhu cầu phát hành. Lạm phát cao làm giảm giá trị thực của trái phiếu, khiến nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất cao hơn. Chính sách tiền tệ thắt chặt cũng có thể làm giảm thanh khoản của thị trường và ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của doanh nghiệp. Do đó, việc phân tích và dự báo các yếu tố kinh tế vĩ mô là rất quan trọng để đánh giá triển vọng của thị trường trái phiếu.

2.1. Ảnh hưởng của lãi suất và lạm phát đến lợi suất trái phiếu

Lãi suất và lạm phát là hai yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu. Khi lãi suất tăng, lợi suất trái phiếu mới phát hành cũng phải tăng để thu hút nhà đầu tư. Lạm phát làm giảm giá trị thực của các khoản thanh toán lãi và gốc trong tương lai, do đó nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro lạm phát. Theo nghiên cứu, có mối tương quan chặt chẽ giữa lãi suất, lạm phát và lợi suất trái phiếu, việc dự báo chính xác các yếu tố này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả.

2.2. Tác động của tỷ giá hối đoái và dự trữ ngoại hối

Tỷ giá hối đoái và dự trữ ngoại hối cũng có ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp có hoạt động xuất nhập khẩu hoặc vay nợ bằng ngoại tệ. Biến động tỷ giá hối đoái có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của doanh nghiệp và làm tăng rủi ro tín dụng. Dự trữ ngoại hối ổn định giúp duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái và tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp huy động vốn trên thị trường quốc tế.

III. Phương Pháp Tín Dụng Doanh Nghiệp Tác Động Tới Thị Trường

Khả năng tiếp cận tín dụng doanh nghiệp và chất lượng tín dụng doanh nghiệp là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Doanh nghiệp có khả năng tín dụng tốt thường dễ dàng phát hành trái phiếu với lãi suất thấp hơn. Ngược lại, doanh nghiệp có rủi ro tín dụng cao sẽ khó khăn hơn trong việc huy động vốn thông qua kênh trái phiếu hoặc phải chấp nhận lãi suất cao hơn. Việc xếp hạng tín nhiệm của các tổ chức xếp hạng tín nhiệm độc lập đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá rủi ro tín dụng và cung cấp thông tin cho nhà đầu tư. Sự phát triển của hệ thống đánh giá và quản lý rủi ro tín dụng sẽ góp phần tăng cường niềm tin của nhà đầu tư và thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu.

3.1. Vai trò của xếp hạng tín nhiệm trong việc đánh giá rủi ro tín dụng

Xếp hạng tín nhiệm là một công cụ quan trọng để đánh giá rủi ro tín dụng của trái phiếu doanh nghiệp. Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm độc lập đánh giá khả năng trả nợ của doanh nghiệp và đưa ra xếp hạng tín nhiệm tương ứng. Xếp hạng tín nhiệm cao cho thấy doanh nghiệp có khả năng trả nợ tốt, rủi ro thấp, và ngược lại. Thông tin về xếp hạng tín nhiệm giúp nhà đầu tư đánh giá rủi ro và đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.

3.2. Ảnh hưởng của tín dụng doanh nghiệp đến chi phí vốn và quy mô phát hành

Khả năng tiếp cận tín dụng doanh nghiệp và mức độ rủi ro tín dụng ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí vốn và quy mô phát hành trái phiếu. Doanh nghiệp có tín dụng tốt sẽ dễ dàng phát hành trái phiếu với lãi suất thấp hơn và quy mô lớn hơn. Ngược lại, doanh nghiệp có rủi ro tín dụng cao phải chấp nhận lãi suất cao hơn hoặc gặp khó khăn trong việc phát hành trái phiếu. Do đó, việc cải thiện khả năng tiếp cận tín dụng và nâng cao chất lượng tín dụng doanh nghiệp là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu.

IV. Bí Quyết Nhà Đầu Tư Trái Phiếu Ảnh Hưởng Tăng Trưởng Thị Trường

Cơ cấu nhà đầu tư trái phiếu và sự phát triển của các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức như quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, ngân hàng sẽ làm tăng tính chuyên nghiệp và ổn định của thị trường. Các nhà đầu tư này thường có nguồn vốn lớn, kinh nghiệm đầu tư chuyên sâu và khả năng phân tích rủi ro tốt hơn. Việc thu hút và phát triển các nhà đầu tư tổ chức sẽ giúp tăng cường cung cầu trái phiếu, cải thiện tính thanh khoản và giảm rủi ro thị trường.

4.1. Vai trò của nhà đầu tư tổ chức trong việc ổn định thị trường trái phiếu

Nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định thị trường trái phiếu. Họ thường có chiến lược đầu tư dài hạn và ít bị ảnh hưởng bởi các biến động ngắn hạn của thị trường. Sự tham gia của họ giúp giảm thiểu biến động giá trái phiếu và tạo ra một thị trường ổn định hơn. Theo các chuyên gia, việc khuyến khích sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức là một yếu tố quan trọng để phát triển thị trường trái phiếu bền vững.

4.2. Ảnh hưởng của cung cầu trái phiếu và thanh khoản thị trường

Cung cầu trái phiếu và thanh khoản thị trường là hai yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá trái phiếu và quy mô giao dịch. Khi cầu vượt cung, giá trái phiếu sẽ tăng và ngược lại. Thanh khoản thị trường cao cho phép nhà đầu tư mua bán trái phiếu dễ dàng và nhanh chóng, làm tăng sức hấp dẫn của trái phiếu. Cần có các biện pháp để tăng cường cung cầu và cải thiện thanh khoản thị trường, như phát triển các sản phẩm trái phiếu mới, thu hút nhà đầu tư mới và cải thiện hệ thống giao dịch.

V. Phân Tích Quy Định Pháp Luật Về Trái Phiếu Doanh Nghiệp

Khung quy định pháp luật về trái phiếu doanh nghiệp có vai trò quan trọng trong việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, đảm bảo tính minh bạch và công bằng của thị trường. Một khung pháp lý rõ ràng, minh bạch và hiệu quả sẽ tạo ra một môi trường đầu tư an toàn và hấp dẫn, thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị trường trái phiếu. Việc hoàn thiện và bổ sung các quy định pháp luật liên quan đến phát hành, giao dịch và quản lý trái phiếu doanh nghiệp là rất cần thiết để thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường.

5.1. Đánh giá hiệu quả của khung pháp lý thị trường trái phiếu hiện tại

Khung pháp lý thị trường trái phiếu hiện tại đã có những đóng góp nhất định vào sự phát triển của thị trường, tuy nhiên vẫn còn nhiều hạn chế cần khắc phục. Cần rà soát và sửa đổi các quy định chưa phù hợp, bổ sung các quy định mới để đáp ứng yêu cầu phát triển của thị trường. Đặc biệt, cần tăng cường tính minh bạch và công khai thông tin, bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và nâng cao hiệu quả quản lý, giám sát thị trường.

5.2. Kiến nghị hoàn thiện khung pháp lý thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Để hoàn thiện khung pháp lý thị trường trái phiếu doanh nghiệp, cần tập trung vào các vấn đề sau: (1) Đơn giản hóa quy trình phát hành trái phiếu, giảm chi phí tuân thủ cho doanh nghiệp. (2) Nâng cao yêu cầu về công khai thông tin, đảm bảo tính minh bạch của thị trường. (3) Tăng cường quản lý, giám sát hoạt động phát hành và giao dịch trái phiếu, xử lý nghiêm các hành vi vi phạm. (4) Bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, tăng cường cơ chế giải quyết tranh chấp.

VI. Đánh Giá Và Triển Vọng Thị Trường Trái Phiếu Doanh Nghiệp

Việc đánh giá thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiện tại giúp đưa ra các dự báo và triển vọng trong tương lai. Thị trường đang đối mặt với nhiều thách thức, nhưng cũng có nhiều cơ hội để phát triển. Triển vọng thị trường trái phiếu doanh nghiệp phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm tình hình kinh tế vĩ mô, chính sách điều hành của nhà nước, sự phát triển của hệ thống tài chính và sự tham gia của các nhà đầu tư. Việc nắm bắt các cơ hội và vượt qua các thách thức sẽ giúp thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển mạnh mẽ và bền vững.

6.1. So sánh thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam với các nước khác

So sánh thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam với các nước trong khu vực và trên thế giới cho thấy Việt Nam vẫn còn nhiều tiềm năng để phát triển. Quy mô thị trường còn nhỏ, tính thanh khoản còn thấp và cơ cấu nhà đầu tư chưa đa dạng. Cần học hỏi kinh nghiệm của các nước phát triển để có những giải pháp phù hợp nhằm thúc đẩy tăng trưởng thị trường.

6.2. Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam

Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam là rất lớn. Với sự tăng trưởng kinh tế ổn định, chính sách khuyến khích phát triển thị trường vốn và sự tham gia ngày càng nhiều của các nhà đầu tư, thị trường trái phiếu sẽ tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới. Tuy nhiên, cần có những giải pháp đồng bộ để giải quyết các thách thức và tận dụng các cơ hội để đảm bảo sự phát triển bền vững của thị trường.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1. Cơ sở lý luận về các yếu tố tác động tới quy mô của thị trường trái phiếu doanh nghiệp 1. Cấu trúc thị trường trái phiếu doanh nghiê = p 1. Th trưng trái phiu doanh nghiê "p  Khái niê m l thị trường trái phiếu doanh nghiêpl Trái phiếu là một loại chứng khoán nên thC trưDng trái phiếu là một bộ phận của TTCK nói chung.

Collin (2003) đCnh nghĩa: “ThC trưDng trái phiếu là nơi mà các trái phiếu được giao dCch”. Trong đó, giao dCch là việc mua và bán các trái phiếu. ThC trưDng TPDN là nơi mà TPDN được mua đi và bán lại. Theo Mizen và Tsoukas (2014): “ThC trưDng TPDN bao gPm thC trưDng sơ cấp và thC trưDng thứ cấp.”  Thị trường sơ csp – thị trường phát hành Là thC trưDng mà trái phiếu được doanh nghiêp E bán cho các NĐT nhằm huy đô Eng vốn.

Việc mua bán trái phiếu trên thC trưDng sơ cấp thưDng được tiến hành thông qua (i) trung gian là các ngân hàng, (ii) doanh nghiệp phát hành trực tiếp trên TTCK (iii) bán trực tiếp cho các NĐT. Mục tiêu của phát hành TPDN là đảm bảo huy động đủ vốn theo dự kiến (phát hành hết trái phiếu), kCp thDi gian, và chi phO phát hành thấp. Mục tiêu này có thực hiện được hay không phụ thuộc vào nhiều yếu tố như mệnh giá, lãi suất, thDi hạn, rủi ro và tOnh thanh khoản của TPDN đối với ngưDi mua. TPDN có thể được phát hành theo các cách sau:  Tự phát hành trái phiếu: Tự phát hành là phương pháp thưDng được dxng cho các tổ chức đã có kinh nghiệm trong hoạt động này.

Với doanh nghiệp được xếp hạng cao, hoặc khi TTCK phát triển, việc tự phát hành sẽ đỡ tốn kém chi phO. Phương pháp này cũng phx hợp với đợt phát hành có giá trC lớn (Tiết kiệm chi phO phát hành), hoặc phát hành cho các đối tác riêng biệt (Xác đCnh cụ thể giá trC phát hành, ngưDi mua).  Đại lý phát hành Trong trưDng hợp này doanh nghiệp phát hành trái phiếu thuê đại lý phát hành - 7 ngưDi bán hộ. Tổ chức đại lý phát hành thưDng là các trung gian tài chOnh lớn, có kinh nghiệm phát hành, mạng lưới và quan hệ với các tổ chức kinh tế và công chBng rộng rãi nên khả năng phát hành thành công thưDng cao hơn.

 Bảo lãnh phát hành Đây là hInh thức phát hành mà tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết với TCPH về một số hoạt động: (1) thực hiện các thủ tục trước khi chào bán trái phiếu, (2) nhận mua một phần hay toàn bộ số trái phiếu được phát hành để bán lại, hoặc (3) mua số trái phiếu chưa được bán hết, hoặc (4) hỗ trợ TCPH trong việc chào bán trái phiếu.  Chào bán trái phiếu ra công chBng Là việc chào bán trái phiếu theo một trong các phương thức sau đây: a) Thông qua phương tiện truyền thông đại chBng, kể cả Internet; b) Chào bán cho số lượng NĐT xác đCnh; c) Chào bán cho một số lượng NĐT không xác đCnh. TCPH thực hiện chào bán ra công chBng phải đăng ký với cơ quan quản lý và có thể niêm yết TPDN trên thC trưDng tập trung như SGD chứng khoán.  Phát hành riêng lẻ Ngược lại với phát hành ra công chBng, phát hành riêng lẻ là việc chào bán trái phiếu cho các đối tượng nhất đinh.

Do số lượng ngưDi mua nhỏ, công tác quảng cáo chào bán sẽ đơn giản hơn. Trái phiếu phát hành riêng lẻ không được niêm yết trên thC trưDng tập trung.  Thị trường thứ csp – thị trường giao dịch Là thC trưDng mà những trái phiếu đã phát hành được mua đi bán lại giữa các NĐT. TPDN đã phát hành sẽ được giao dCch trên thC trưDng thứ cấp.

Thông thưDng, các trái phiếu này được mua bán theo 2 hInh thức: tập trung và phi tập trung (OTC)  Giao dich tập trung Đối với phương thức này, các TPDN được niêm yết và giao dCch tại các SGDCK. Tại đó, các trái phiếu được quản lý chặt chẽ bởi hệ thống quy đCnh rõ ràng khi niêm yết và quy trInh về phương thức giao dCch, đảm bảo quyền lợi và nghĩa vụ của các bên.  Giao dCch phi tập trung (OTC) TPDN giao dCch trên OTC được thực hiện thanh toán theo hInh thức thanh toán trực tiếp bằng tiền và chuyển giao trái phiếu theo hInh thức chứng chỉ vật chất tại TCPH hoặc đại lý chuyển nhượng. Hàng h#a trên th trưng  Khái niê lm trái phiếu doanh nghiêpl Theo Ross và cộng sự (2002), “trái phiếu là một khoản nợ chỉ có lãi suất, tức là ngưDi vay sẽ trả lãi đCnh kỳ và trả gốc vào cuối kỳ”.

Martellini và cộng sự (2003) đCnh nghĩa: “Trái phiếu là một nghĩa vụ tài chOnh của ngưDi phát hành (hay ngưDi vay) cam kết trả lại cho trái chủ (hay ngưDi cho vay) khoản tiền gốc và lãi đCnh kỳ, được tOnh trên khoản gốc vay trong một khoảng thDi gian nhất đCnh.Trái phiếu thông thưDng là trái phiếu trả lãi đCnh kỳ và trả gốc vào ngày đáo hạn”. Theo Collin (2003) “Trái phiếu là một hợp đPng của ngưDi phát hành cam kết trả lại một khoản tiền đã vay vào một ngày nhất đCnh và trả lãi đCnh kỳ. Trái phiếu có thể coi là một khoản vay dài hạn của ChOnh phủ hoặc doanh nghiệp, có lãi suất cố đCnh hoặc thả nổi theo giá bán”. Berk và DeMarzo (2014) cũng đCnh nghĩa: “Trái phiếu là một chứng khoán được bán để huy động tiền từ các NĐT và có cam kết thanh toán trong tương lai”.

Luật chứng khoán Quốc hô Ei (2006) của Việt Nam quy đCnh: “Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi Och hợp pháp của ngưDi sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành”. Như vậy, có thể hiểu “TPDN là một chứng khoán do doanh nghiệp phát hành, cam kết hoàn trả gốc đã vay vào một ngày nhất đCnh trong tương lai và trả lãi đCnh kỳ cho ngưDi nắm giữ trái phiếu”.  Phân loại trái phiếu doanh nghiê pl Có nhiều tiêu chO để phân loại TPDN. Sau đây là một số tiêu chO cơ bản thưDng được sử dụng để phân loại TPDN trên thế giới (SEC (2013), Amadeo (2018)): “  Phân loại theo kỳ hạn (Duration) Trái phiếu ngắn hạn (short term): là trái phiếu có kỳ hạn từ 3 năm trở xuống.

Trái phiếu trung hạn (medium term): là trái phiếu có kỳ hạn từ 4 đến 10 năm. Trái phiếu dài hạn (long term): là trái phiếu có kỳ hạn trên 10 năm.  Phân loại theo mức độ rủi ro (Risk) Trái phiếu thưDng được các tổ chức XHTD xác đCnh mức độ rủi ro bằng cách chấm điểm tOn dụng. Căn cứ vào hạng điểm, TPDN được chia thành 2 loại: 10 Loại có mức độ rủi ro thấp (Investment grade): là những TPDN thưDng được XHTD từ BAA (Moody’s) hay BBB (Standard & Poor’s và Fitch Ratings).

Đây là những trái phiếu được phát hành bởi những doanh nghiệp Ot có khả năng bC phá sản. Loại có mức độ rủi ro cao (Non – investment grade): là những TPDN có điểm tOn dụng dưới hạng B, thưDng có lãi suất cao (high – yield).  Phân loại theo cách thức trả lãi (Interest payment) Loại có lãi suất cố đCnh (Fixed rate): là TPDN có mức lãi suất được xác đCnh bằng một tỷ lệ phần trăm (%) cố đCnh theo mệnh giá. Loại trái phiếu này thưDng trả lãi đCnh kỳ (coupon).

Loại có lãi suất thả nổi (Floating rate): là TPDN mà lãi suất trong các kỳ khác nhau và được tOnh theo một lãi suất tham chiếu. Loại không trả lãi (Zero – coupon): là TPDN thưDng được phát hành với giá thấp hơn mệnh giá. Khoản tiền có giá trC bằng mệnh giá được trả khi đáo hạn. Loại trái phiếu chuyển đổi (Convertible): là trái phiếu của công ty cổ phần mà trái chủ được quyền chuyển sang cổ phiếu của công ty đó.

 Phân loại theo mức độ đảm bảo thanh toán của doanh nghiệp phát hành (Secured) Loại có bảo đảm (Secured): là những TPDN được đảm bảo bằng tài sản thế chấp (bất động sản, thiết bC, …) thuộc sở hữu của doanh nghiệp phát hành. Trong trưDng hợp doanh nghiệp bC phá sản, trái chủ có quyền tCch thu các tài sản thế chấp để đảm bảo quyền lợi của họ. Loại không có đảm bảo (Unsecured): là TPDN không có tài sản làm vật bảo đảm mà chỉ bảo đảm bằng uy tOn của chOnh ngưDi phát hành. Trên đây là một số tiêu chO phân loại TPDN phổ biến.

Ngoài ra, căn cứ theo nhu cầu của NĐT và khả năng của doanh nghiệp, trái phiếu có thể được kèm theo một số những đặc tOnh đặc biệt khác (như trái phiếu có quyền mua lại, trái phiếu có quyền mua cổ phiếu, …) để tăng tOnh hấp dẫn của trái phiếu. Các chủ thể tham gia th trưng  Các nhà phát hành (các doanh nghiệp), các NĐT cá nhân và tổ chức. Trong đó, các NĐT tổ chức bao gPm các ngân hàng, các CTBH, CTCK, quỹ đầu tư, quỹ hưu trO, … Đây là các chủ thể chOnh của thC trưDng, tạo nên cung cầu trên thC trưDng.  Các TGTC: ThC trưDng trái phiếu là một bộ phận của TTTC luôn gắn với 11 TGTC như các NHTM, ngân hàng đầu tư, ngân hàng phát triển, CTBH, CTCK, các quĩ đầu tư, các quỹ hưu trO, … Các TGTC tham gia thC trưDng với các chức năng môi giới, tư vấn, bảo lãnh, cấp tOn dụng… TGTC sẽ góp phần làm cho cung cầu khớp nhau một cách có hiệu quả.

 Các tổ chức XHTD: ThC trưDng luôn kém theo với rủi ro. Các tổ chức xếp hạng trái phiếu và doanh nghiệp sẽ đánh giá rủi ro, tạo cơ sở hInh thành nên các chuẩn mực của thC trưDng, giảm tOnh bất đối xứng của thông tin.  Các cơ quan quản lý: các cơ quan quản lý thC trưDng như UBCK, BTC, NHNN,… có vai trò rất quan trọng trong việc tổ chức và đảm bảo thC trưDng phát triển lành mạnh và ổn đCnh. Quy mô của thị trường trái phiếu doanh nghiệp 1.

Quan niệm về quy mô của th trưng trái phiu doanh nghiê "p Theo từ điển Oxford: “Quy mô (size) là mức độ lớn hoặc nhỏ của một đối tượng nào đó”. VI thế, có thể hiểu quy mô của thC trưDng TPDN là mức độ lớn hoặc nhỏ của thC trưDng. El-Wassal (2013) cho rằng quy mô của TTCK được thể hiện thông qua mức độ vốn hóa thC trưDng và số lượng các công ty niêm yết. ThC trưDng TPDN cũng là một bộ phận của TTCK nên quy mô của thC trưDng TPDN cũng có thể được xem xét thông qua những chỉ tiêu tương tự.