CÁC NHÂN TỐ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ THIÊN THẦN NƯỚC NGOÀI VÀO VIỆT NAM

Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư thiên thần nước ngoài vào Việt Nam. Phân tích cơ hội, thách thức và tiềm năng phát triển.

• Tác giả: Đặng Thành Đạt
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Thị Kim Chi
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế - Đại Học Quốc Gia Hà Nội
• Chuyên ngành: Kinh Tế Quốc Tế
• Đề tài: Các Nhân Tố Quyết Định Đầu Tư Thiên Thần Nước Ngoài Vào Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Án Tiến Sĩ
• Năm xuất bản: 2024
• Địa điểm: Hà Nội

Tóm tắt

I. Tổng Quan Đầu Tư Thiên Thần Nước Ngoài Cho Startup Việt

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế sâu rộng và cuộc cách mạng công nghiệp 4.0, đầu tư nước ngoài đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đổi mới công nghệ tại các quốc gia đang phát triển. Đầu tư thiên thần nước ngoài nổi lên như một hình thức đầu tư quan trọng, đặc biệt đối với các startup Việt Nam. Các nhà đầu tư này không chỉ cung cấp vốn mà còn đồng hành cùng startup, hỗ trợ về chuyên môn, quản lý, thị trường và công nghệ. Theo thống kê, phần lớn startup gặp khó khăn và thất bại trong những năm đầu hoạt động, cho thấy tầm quan trọng của nguồn vốn và sự hỗ trợ từ nhà đầu tư thiên thần. Sự tham gia của các nhà đầu tư thiên thần nước ngoài mở ra cơ hội tiếp cận nguồn vốn lớn hơn, kinh nghiệm quốc tế và mạng lưới toàn cầu, giúp startup Việt Nam phát triển bền vững hơn. Chính phủ Việt Nam đã và đang tạo điều kiện thuận lợi cho hệ sinh thái khởi nghiệp, nhưng vẫn còn nhiều thách thức trong việc thu hút nguồn vốn đầu tư thiên thần nước ngoài này.

1.1. Vai trò then chốt của Đầu tư Nước Ngoài vào Kinh tế

Đầu tư nước ngoài không chỉ là nguồn vốn quan trọng cho sự phát triển kinh tế - xã hội, đặc biệt đối với các quốc gia đang phát triển mà còn đóng góp vào sự phát triển kinh tế và xã hội ở các quốc gia, đặc biệt đối với các quốc gia đang phát triển. Ngoài việc bổ sung vốn cho hình thành vốn đầu tư xã hội, thúc đẩy thương mại, tạo việc làm. đầu tư nước ngoài còn là kênh quan trọng chuyển giao công nghệ, nâng cao năng lực đổi mới và phát triển của nước tiếp nhận.

1.2. Tầm quan trọng của Nhà Đầu Tư Thiên Thần Nước Ngoài

Thông thường nhà đầu tư thiên thần nước ngoài sẽ đóng vai trò cung cấp nguồn vốn và cùng đồng hành hỗ trợ cho startup về chuyên môn, quản lý, thị trường, công nghệ, cố vấn,… trước khi startup đủ lớn để có thể tiếp cận vốn đầu tư từ các quỹ đầu tư mạo hiểm. Các nhà đầu tư thiên thần đóng vai trò bước đệm giữa hai giai đoạn quan trọng của startup là giai đoạn hạt giống (seed) và giai đoạn đã định hình nhưng cần số vốn lớn để tăng trưởng nhanh (early stage).

II. Startup Việt Nam Thách Thức Gọi Vốn Đầu Tư Thiên Thần

Mặc dù Việt Nam có tiềm năng lớn trong lĩnh vực startup, với số lượng doanh nghiệp khởi nghiệp tăng nhanh và những đóng góp tích cực vào nền kinh tế, việc thu hút đầu tư thiên thần nước ngoài vẫn còn nhiều thách thức. Số lượng nhà đầu tư thiên thần quan tâm đến thị trường Việt Nam ngày càng tăng, nhưng tỷ lệ thành công trong việc gọi vốn vẫn còn thấp so với các nước trong khu vực. Điều này xuất phát từ nhiều yếu tố, bao gồm sự thiếu hụt thông tin về thị trường, môi trường pháp lý chưa hoàn thiện, và sự khác biệt về văn hóa và kỳ vọng giữa nhà đầu tư nước ngoài và startup Việt Nam. Việc hiểu rõ những thách thức này là bước đầu tiên để xây dựng các giải pháp hiệu quả, thu hút nguồn vốn quan trọng từ các nhà đầu tư thiên thần quốc tế.

2.1. Tiềm Năng và Thực Trạng Startup tại Thị Trường Việt Nam

Việt Nam được đánh giá là quốc gia có tiềm năng phát triển startup và thực tế Việt Nam đang đứng thứ 3 Đông Nam Á về số lượng doanh nghiệp khởi nghiệp với khoảng 3.800 startup đang hoạt động (Trường Nhật, 2023). Số lượng các startup tại Việt Nam đã không ngừng tăng nhanh và đã có những đóng góp tích cực trong việc thúc đẩy tinh thần sáng tạo, đổi mới công nghệ, tạo việc làm và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

2.2. Rào cản trong Thu Hút Vốn Đầu Tư Thiên Thần Nước Ngoài

Tỷ lệ thu hút vốn đầu tư thiên thần nước ngoài vào startup tại Việt Nam vẫn còn thấp so với một số quốc gia trong khu vực như Singapore, Indonesia và cao hơn các quốc gia khác như Malaysia, Thái Lan, Philipines với một tỷ lệ không đáng kể theo báo cáo của NIC (2024). Thực tế cho thấy mặc dù đã có một số nỗ lực về chính sách của Chính phủ để phát triển hệ sinh thái khởi nghiệp tại Việt Nam và thu hút sự quan tâm đầu tư của nhà đầu tư thiên thần nước ngoài nhưng vẫn còn một số khó khăn, hạn chế cần vượt qua để thu hút và tận dụng tối đa nguồn vốn đầu tư thiên thần nước ngoài cho sự phát triển của các startup tại Việt Nam.

III. Yếu Tố Quyết Định Góc Nhìn Nhà Đầu Tư Thiên Thần Nước Ngoài

Các nhà đầu tư thiên thần nước ngoài thường đánh giá các startup Việt Nam dựa trên nhiều yếu tố, bao gồm: đặc điểm của đội ngũ sáng lập, tiềm năng của sản phẩm và thị trường, kế hoạch kinh doanh rõ ràng và khả thi, kỳ vọng lợi nhuận tài chính hợp lý, và môi trường đầu tư thuận lợi tại Việt Nam. Nghiên cứu cho thấy những yếu tố này có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định đầu tư của họ. Ví dụ, một đội ngũ sáng lập có kinh nghiệm và đam mê, một sản phẩm độc đáo giải quyết một vấn đề thực tế trên thị trường, và một kế hoạch kinh doanh chi tiết với dự báo tài chính rõ ràng có thể tăng cơ hội nhận được đầu tư thiên thần. Hiểu rõ những yếu tố này giúp các startup Việt Nam chuẩn bị tốt hơn để thu hút vốn đầu tư nước ngoài.

3.1. Đánh Giá Đội Ngũ Sáng Lập Startup Yếu Tố then chốt

Sự quan tâm của nhà đầu tư thiên thần nước ngoài vào các startup tăng lên, khi các nhà đầu tư có lợi thế hơn trong việc giúp startup tiếp cận với thị trường nước ngoài, xây dựng và áp dụng các mô hình kinh doanh theo chuẩn thế giới và bắt kịp với các xu hướng mới trên thị trường toàn cầu. Do đó, với sự hỗ trợ của nhà đầu tư thiên thần nước ngoài, các startup trong nước có thể sẽ có tầm nhìn và cách thức thực hiện các chiến lược hướng tới thị trường khu vực và toàn cầu một cách thuận lợi hơn.

3.2. Phân Tích Sản Phẩm Thị Trường và Kế Hoạch Kinh Doanh

Nghiên cứu cho thấy những yếu tố đặc điểm của đội ngũ sáng lập, tiềm năng của sản phẩm và thị trường, kế hoạch kinh doanh rõ ràng và khả thi, kỳ vọng lợi nhuận tài chính hợp lý, và môi trường đầu tư thuận lợi tại Việt Nam có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư thiên thần nước ngoài.

IV. Nghiên Cứu Chuyên Sâu Đo Lường Mức Độ Ảnh Hưởng Các Yếu Tố

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp định tính và định lượng để đánh giá mức độ ảnh hưởng của các yếu tố quyết định đầu tư thiên thần nước ngoài vào startup Việt Nam. Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng đặc điểm nhà sáng lập startup, sản phẩm và thị trường của startup, kỳ vọng lợi ích tài chính của nhà đầu tư thiên thần, và môi trường đầu tư có tác động đáng kể đến quyết định đầu tư. Phân tích hồi quy cho thấy mối quan hệ chặt chẽ giữa các yếu tố này và khả năng thu hút vốn đầu tư. Nghiên cứu cũng thảo luận về ý nghĩa của những phát hiện này và đề xuất các giải pháp để cải thiện môi trường đầu tư và nâng cao khả năng thu hút đầu tư thiên thần nước ngoài cho startup Việt Nam.

4.1. Phương Pháp Nghiên Cứu Định Tính Định Lượng

Nghiên cứu sử dụng phương pháp định tính và định lượng để đánh giá mức độ ảnh hưởng của các yếu tố quyết định đầu tư thiên thần nước ngoài vào startup Việt Nam. Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng đặc điểm nhà sáng lập startup, sản phẩm và thị trường của startup, kỳ vọng lợi ích tài chính của nhà đầu tư thiên thần, và môi trường đầu tư có tác động đáng kể đến quyết định đầu tư.

4.2. Kết Quả Phân Tích Ý Nghĩa Thực Tiễn cho Startup

Nghiên cứu này kết luận: Phân tích hồi quy cho thấy mối quan hệ chặt chẽ giữa các yếu tố đặc điểm nhà sáng lập startup, sản phẩm và thị trường của startup, kỳ vọng lợi ích tài chính của nhà đầu tư thiên thần, và môi trường đầu tư và khả năng thu hút vốn đầu tư. Nghiên cứu cũng thảo luận về ý nghĩa của những phát hiện này và đề xuất các giải pháp để cải thiện môi trường đầu tư và nâng cao khả năng thu hút đầu tư thiên thần nước ngoài cho startup Việt Nam.

V. Giải Pháp Thu Hút Đầu Tư Thiên Thần Nước Ngoài Cho Việt Nam

Để thu hút nhiều hơn đầu tư thiên thần nước ngoài vào startup Việt Nam, cần có những giải pháp đồng bộ và hiệu quả. Các giải pháp này tập trung vào việc nâng cao năng lực của nhà sáng lập startup, cải thiện chất lượng sản phẩm và thị trường, xây dựng kế hoạch kinh doanh chuyên nghiệp, và tạo ra môi trường đầu tư thuận lợi. Cụ thể, cần có các chương trình đào tạo và hỗ trợ nhà sáng lập, chính sách khuyến khích đổi mới sáng tạo, và các biện pháp giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư thiên thần. Đồng thời, cần thúc đẩy hệ sinh thái khởi nghiệp, tạo mạng lưới kết nối giữa startup và nhà đầu tư, và đơn giản hóa thủ tục hành chính liên quan đến đầu tư nước ngoài.

5.1. Nâng Cao Năng Lực Nhà Sáng Lập Sản Phẩm Startup

Giải pháp đào tạo, nâng cao năng lực cho nhà sáng lập startup, giải pháp giúp nhà sáng lập startup xây dựng đội ngũ quản lý tốt, giải pháp giúp nhà sáng lập startup phát triển năng lực và phẩm chất cá nhân, giải pháp giúp nhà sáng lập startup nuôi dưỡng niềm đam mê kinh doanh, giải pháp giúp nhà sáng lập startup tích lũy kinh nghiệm trong lĩnh vực kinh doanh của startup. Giải pháp giúp sản phẩm/dịch vụ của startup có tính độc đáo. Giải pháp giúp startup có khả năng tăng trưởng.

5.2. Cải Thiện Môi Trường Đầu Tư Thúc Đẩy Hệ Sinh Thái

Giải pháp ban hành thêm chính sách khuyến khích đầu tư thiên thần. Giải pháp thúc đẩy hệ sinh thái khởi nghiệp sáng tạo để hỗ trợ startup. Giải pháp hỗ trợ phát triển mạng lưới nhà đầu tư thiên thần. Giải pháp ưu đãi cho nhà đầu tư thiên thần nước ngoài.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VỀ QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ THIÊN THẦN VÀO STARTUP Hoạt động đầu tư thiên thần và quyết định đầu tư của nhà đầu tư thiên thần vào startup đã thu hút được nhiều học giả nước ngoài và một số học giả trong nước quan tâm nghiên cứu với các cách thức tiếp cận, mức độ và phạm vi tiếp cận khác nhau. Tổng quan tình hình nghiên cứu cho thấy các công trình nghiên cứu chủ yếu được tiếp cận theo các hướng nghiên cứu chính: hướng nghiên cứu dựa trên sự lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu của nhà đầu tư thiên thần; hướng nghiên cứu dựa trên sự giao thoa giữa nhu cầu đầu tư của nhà đầu tư thiên thần và nhu cầu huy động vốn của startup; hướng nghiên cứu dựa trên lý thuyết hợp đồng tối ưu của nhà đầu tư thiên thần. Hướng nghiên cứu dựa trên sự lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu của nhà đầu tư thiên thần Theo hướng nghiên cứu dựa trên sự lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu, nhà đầu tư thiên thần là nhà đầu tư tư nhân nên hành vi đầu tư của nhà đầu tư thiên thần được xây dựng trên nền tảng lý thuyết danh mục đầu tư hiệu quả (portfolio selection) (Harry Markowitz, 1952). Theo lý thuyết này, nhà đầu tư có thể tối ưu hóa phân bổ tài sản của họ giữa các khoản đầu tư khác nhau để đạt được một mức độ lợi nhuận mong muốn với mức rủi ro tối thiểu.

Hướng nghiên cứu dựa trên sự lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu lý giải hành động đầu tư của các nhà đầu tư thiên thần dựa trên hành vi đầu tư của các cá nhân trong việc phân bổ tài sản cho một danh mục đầu tư tối ưu. Với một danh mục đầu tư gồm tài sản an toàn với lãi suất thấp và tài sản rủi ro với lợi tức kỳ vọng cao, một nhà đầu tư sẽ lựa chọn tỷ lệ cố định trong tổng của cải để đầu tư cho mỗi loại tài sản trong danh mục nhằm tối đa hoá độ thoả dụng. Với việc xác định startup là một tài sản trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư thiên thần, đầu tư vào startup là đầu tư vào một loại tài sản có lợi tức và rủi ro cao (Maula và cộng sự, 2005). Khi lựa chọn 10 đầu tư vào startup, các nhà đầu tư thiên thần đã lựa chọn đầu tư vào tài sản rủi ro cao trong một danh mục gồm cả tài sản an toàn (ví dụ trái phiếu chính phủ) và các tài sản rủi ro khác (ví dụ cổ phiếu).

Mỗi nhà đầu tư thiên thần sẽ đầu tư một tỷ lệ cố định trong tổng tài sản vào startup. Theo hướng nghiên cứu này, lợi nhuận trên vốn đầu tư là một trong những nhân tố quyết định chính đến hành vi đầu tư của nhà đầu tư thiên thần vào startup. Tỷ lệ đầu tư trên tổng tài sản của một nhà đầu tư cho một loại tài sản tỷ lệ thuận với lợi nhuận của tài sản. Startup có lợi tức kỳ vọng càng cao thì càng thu hút được tỷ lệ đầu tư cao trên tổng tài sản của nhà đầu tư vì sẽ đem lại nguồn lợi nhuận đầu tư cao hơn trong tương lai, từ đó mang lại độ thoả dụng cao hơn cho nhà đầu tư.

Ngoài ra, dựa trên lý thuyết này một số nghiên cứu thực nghiệm (Ramy Elitzur, Arieh Gavious, 2003; Markku Maula, Erkko Autio, Pia Arenius, 2005; Douglas Cumming, Alexander Peter Groh, 2018;…) đã chỉ ra yếu tố khác có ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư thiên thần vào startup là vấn đề sở hữu cổ phần, tham gia điều hành với startup. Nhìn chung, hướng nghiên cứu dựa trên sự lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu của nhà đầu tư thiên thần và lý thuyết danh mục đầu tư tối ưu nhấn mạnh tới khả năng sinh lời và khả năng kiểm soát startup. Có nhiều nghiên cứu theo hướng nghiên cứu dựa trên sự lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu của nhà đầu tư thiên thần nêu bật các nhân tố tác động đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư thiên thần vào startup liên quan đến khả năng sinh lời và khả năng kiểm soát startup. Nghiên cứu sinh đã tổng hợp được một số công trình nghiên cứu là bằng chứng thực nghiệm liên quan tới hướng nghiên cứu này: Nghiên cứu của Stephen Prowse (1998) phỏng vấn 12 nhà đầu tư thiên thần ở Dallas và Fort Worth là 2 thành phố ở bang Texas (Mỹ) cho thấy nhà đầu tư chủ động (active investor) thường muốn tham gia điều hành trực tiếp doanh nghiệp bao gồm tham gia đại diện ban điều hành, quyền biểu quyết và quyền tiếp cận các nguồn tài chính.

11 Nghiên cứu của Kevin Hindle và Leo Lee (2002) tiến hành điều tra qua gửi email và nhận được 29 email phản hồi từ các startup nhận được đầu tư thiên thần tại Singapore. Kết quả cho thấy đặc điểm của nhà đầu tư thiên thần ở Singapore giống với các quốc gia khác, đa số là những người trung tuổi (75% trong số khảo sát trong độ tuổi từ 40 đến 59) và tới 90% nhà đầu tư thiên thần là nam. Tuy vậy, số tiền đầu tư của nhà đầu tư thiên thần Singapore có xu hướng cao hơn mức trung bình và động cơ đầu tư chủ yếu là tài chính. Các nhân tố: Khả năng quản lý danh mục đầu tư của nhà đầu tư, Tiềm năng thị trường, Kỳ vọng tài chính tác động tới quyết định đầu tư của nhà đầu tư thiên thần theo mức độ ưu tiên giảm dần.

Theo nghiên cứu của Ramy Elitzur và Arieh Gavious (2003), quyết định của nhà đầu tư thiên thần liên quan đến lượng tiền dự định đầu tư vào startup, cổ phần dự tính nhận được, lượng tiền dự tính thu hút trong vòng gọi vốn sau của startup. Tuy nhiên, trên hết nhà đầu tư thiên thần muốn chắc chắn nỗ lực, quyết tâm của sáng lập startup bởi nếu không có quyết tâm của nhà sáng lập thì doanh nghiệp khởi nghiệp ít có cơ hội thành công. Nghiên cứu của Heinrich Stedler và Hans Heinrich Peters (2003) đã phỏng vấn trên 230 nhà đầu tư thiên thần tại Đức. Kết quả nghiên cứu này đã chỉ ra đặc trưng cơ bản của nhà đầu tư thiên thần tại Đức là nam giới, có độ tuổi từ 40 đến 55, giữ vị trí lãnh đạo trong doanh nghiệp do chính họ thành lập hoặc trong doanh nghiệp khác.

Mục tiêu đầu tư của nhà đầu tư thiên thần tại Đức ngoài cơ hội thu lợi nhuận đầu tư cao còn mong muốn đóng góp cho các dự án khởi nghiệp thành công. Công nghệ thông tin, khoa học ứng dụng và dịch vụ là 3 lĩnh vực đầu tư của nhà đầu tư thiên thần với tỷ lệ lần lượt 52%, 21% và 20%. Nghiên cứu của Ramy Elitzur và Arieh Gavious (2003) đã tiến hành phân tích mô hình toán về mối quan hệ giữa nhà sáng lập, nhà đầu tư thiên thần và quỹ đầu tư mạo hiểm. Kết quả phân tích cho thấy nỗ lực, quyết tâm của sáng lập startup, số cổ phần sở hữu của nhà đầu tư, số tiền đầu tư và số tiền dự kiến thu được ở các vòng gọi vốn sau là các nhân tố quan trọng thu hút nhà đầu tư thiên thần.

12 Nghiên cứu của Robert Wiltbank và các cộng sự (2009) đã thu thập số liệu từ 121 nhà đầu tư thiên thần đã đầu tư vào 1.038 startup và thoái vốn khỏi 414 startup; qua phân tích đã chỉ ra khả năng của nhà đầu tư thiên thần trong việc dự đoán và kiểm soát hiệu quả hoạt động của startup liên quan tới việc lựa chọn đầu tư của nhà đầu tư thiên thần. Nghiên cứu của Andrew Burke và các cộng sự (2010) đã tìm hiểu các nhân tố quyết định của hoạt động tài trợ vốn từ gia đình, bạn bè và nhà đầu tư thiên thần đối với startup. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thu thập được từ hơn 175.000 cá nhân, bao gồm khoảng 4.000 nhà đầu tư phi chính thức ở 28 quốc gia phát triển trong giai đoạn 2002-2004. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng hoạt động kinh doanh thuận lợi hoặc dẫn đến việc thoái vốn dễ dàng sẽ thúc đẩy nguồn cung của các nhà đầu tư.

Điều này đúng với hoạt động tài trợ vốn của cả bạn bè, gia đình và nhà đầu tư thiên thần. Nghiên cứu của Alina Dibrova (2015) phân tích từ số liệu thu thập được từ European Business Angel Network (EBAN) và đánh giá các nhân tố thu hút nhà đầu tư thiên thần: Lợi nhuận kỳ vọng, Chiến lược thoái vốn và Lĩnh vực đầu tư yêu thích của nhà đầu tư thiên thần. Nghiên cứu này đặc biệt nhấn mạnh đến lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư, khẳng định rằng lợi nhuận kỳ vọng thu về cao là một trong những lý do chính dẫn tới quyết định đầu tư của nhà đầu tư thiên thần. Nghiên cứu của Douglas Cumming và Alexander Peter Groh (2018) đã tổng quan các bài viết trong số đặc biệt của Tạp chí Tài chính doanh nghiệp và phân tích sự khác nhau giữa các nguồn tài chính cho startup, bao gồm huy động vốn từ cộng đồng, nhà đầu tư thiên thần, vốn mạo hiểm và vốn cổ phần tư nhân.

Theo các tác giả, quyền giám sát và điều hành là nhân tố nhà đầu tư thiên thần yêu cầu khi đầu tư cho startup. Nhà đầu tư thiên thần thường giữ vị trí trong ban điều hành và trở thành nhà tư vấn cho startup. Bài viết “Thiên thần muốn gì ở start-up?”của Vũ Mai Hảo (2018) đăng trên Tạp chí doanh nhân online năm 2018 đề cập tới ba nhân tố có thể giúp các startup 13 tăng cơ hội gọi vốn thành công là: lĩnh vực kinh doanh, con người, lợi nhuận và khả năng thoái vốn của dự án. Nghiên cứu của Geoff Gregson và Richard T.

Harrison (2024) cho rằng các nhà đầu tư thiên thần có thể đầu tư vào startup vì các lý do kinh tế hoặc xã hội hoặc vì sự hài lòng cá nhân để giúp các doanh nhân và công ty khởi nghiệp thành công. Tuy nhiên, lý do cơ bản cho quyết định đầu tư của nhà đầu tư thiên thần vào một startup là dựa trên việc kỳ vọng tạo ra lợi nhuận tài chính từ việc đầu tư này. Qua tổng hợp hướng nghiên cứu dựa trên sự lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu của nhà đầu tư thiên thần cho thấy các nhân tố liên quan đến khả năng sinh lời và khả năng kiểm soát startup được đánh giá là có tác động đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư thiên thần vào startup là có cơ sở.