Các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam

Nghiên cứu các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng trong hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam. Phân tích và đánh giá chi tiết.

• Tác giả: Pham Tuan Anh
• Người hướng dẫn: Dr. Cao Hao Thi
• Trường học: University Of Economics Institute Of Social Studies Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Determinants Of Bank Capital Structure: The Case Of Vietnamese Commercial Bank System
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENT
• ABSTRACT
• 1. TABLE OF CONTENTS
• 2. LIST OF TABLE
• 3. LIST OF FIGURE
• 4. PROBLEM STATEMENT
• 5. RESEARCH OBJECTIVES
• 6. MAIN QUESTION
• 7. SUB QUESTIONS
• 8. JUSTIFICATIONS OF THE STUDY
• 9. SCOPE OF THE STUDY
• 10. ORGANIZATION OF THE STUDY
• 11. LITERATURE REVIEW
• 11.1. Theoretical literature
• 11.2. Empirical literature
• 11.3. Research hypothesis
• 11.4. Conceptual framework
• 11.1.1. Modigliani and Miller (M&M theory, 1958)
• 11.1.2. Agency theory (Jensen and Meckling, 1976)
• 11.1.3. Pecking-order theory
• 11.1.4. Static trade-off theory (Myers, 1984)

Tóm tắt

I. Tổng quan về các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam

Cấu trúc vốn ngân hàng là một yếu tố quan trọng trong việc đảm bảo sự ổn định và phát triển của hệ thống ngân hàng thương mại. Nghiên cứu này nhằm xác định các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam, từ đó đưa ra những khuyến nghị nhằm cải thiện tình hình hiện tại. Các yếu tố như quy mô, lợi nhuận, giá trị tài sản đảm bảo, và rủi ro kinh doanh sẽ được phân tích để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của chúng đến cấu trúc vốn.

1.1. Định nghĩa cấu trúc vốn ngân hàng và tầm quan trọng của nó

Cấu trúc vốn ngân hàng được định nghĩa là tỷ lệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản của ngân hàng. Tầm quan trọng của cấu trúc vốn không chỉ nằm ở việc tối ưu hóa chi phí vốn mà còn trong việc đảm bảo khả năng thanh khoản và giảm thiểu rủi ro tài chính.

1.2. Tình hình hiện tại của cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam

Hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam hiện đang đối mặt với nhiều thách thức về cấu trúc vốn. Nhiều ngân hàng không đạt yêu cầu về tỷ lệ an toàn vốn, dẫn đến rủi ro cao trong hoạt động kinh doanh. Theo báo cáo của Ngân hàng Nhà nước, tỷ lệ CAR trung bình của các ngân hàng thương mại Việt Nam chỉ đạt 11.85%, thấp hơn so với tiêu chuẩn quốc tế.

II. Các thách thức trong việc xác định cấu trúc vốn ngân hàng thương mại

Việc xác định cấu trúc vốn ngân hàng thương mại tại Việt Nam gặp phải nhiều thách thức. Những thách thức này không chỉ đến từ yếu tố nội tại của ngân hàng mà còn từ môi trường kinh doanh bên ngoài. Sự biến động của thị trường tài chính toàn cầu và các chính sách kinh tế trong nước có thể ảnh hưởng lớn đến quyết định về cấu trúc vốn.

2.1. Rủi ro tài chính và ảnh hưởng đến cấu trúc vốn

Rủi ro tài chính là một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng. Các ngân hàng phải cân nhắc giữa việc sử dụng nợ và vốn chủ sở hữu để tối ưu hóa chi phí và giảm thiểu rủi ro. Sự gia tăng nợ có thể dẫn đến áp lực tài chính lớn hơn trong trường hợp xảy ra khủng hoảng.

2.2. Chính sách và quy định của nhà nước tác động đến cấu trúc vốn

Chính sách của Ngân hàng Nhà nước và các quy định liên quan đến tỷ lệ an toàn vốn có ảnh hưởng lớn đến quyết định của các ngân hàng trong việc xác định cấu trúc vốn. Các quy định này cần được điều chỉnh để phù hợp với thực tiễn hoạt động của ngân hàng thương mại.

III. Phương pháp nghiên cứu các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích dữ liệu bảng để xác định các yếu tố quyết định cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam. Các yếu tố như quy mô, tăng trưởng, giá trị tài sản đảm bảo, lợi nhuận, chính sách cổ tức và rủi ro kinh doanh sẽ được xem xét.

3.1. Phân tích dữ liệu bảng và các mô hình thống kê

Phân tích dữ liệu bảng cho phép nghiên cứu mối quan hệ giữa các yếu tố quyết định và cấu trúc vốn ngân hàng. Mô hình Fixed Effects Method (FEM) và Random Effects Method (REM) sẽ được áp dụng để kiểm tra tính chính xác của các yếu tố này.

3.2. Các biến số và cách thức thu thập dữ liệu

Các biến số như quy mô ngân hàng, lợi nhuận, và rủi ro sẽ được thu thập từ báo cáo tài chính của các ngân hàng thương mại trong giai đoạn 2007-2011. Dữ liệu này sẽ giúp xác định mối quan hệ giữa các yếu tố và cấu trúc vốn.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng các yếu tố như quy mô, tăng trưởng, giá trị tài sản đảm bảo và lợi nhuận có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam. Những phát hiện này có thể được áp dụng để cải thiện tình hình tài chính của các ngân hàng.

4.1. Phân tích kết quả và so sánh với các nghiên cứu trước đây

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng mô hình FEM là mô hình phù hợp nhất để giải thích cấu trúc vốn ngân hàng. Các yếu tố như quy mô và lợi nhuận có mối quan hệ tích cực với tỷ lệ nợ, trong khi rủi ro và chính sách cổ tức không có ảnh hưởng đáng kể.

4.2. Khuyến nghị cho các ngân hàng thương mại

Dựa trên kết quả nghiên cứu, các ngân hàng thương mại cần điều chỉnh cấu trúc vốn của mình để tối ưu hóa chi phí và giảm thiểu rủi ro. Việc tăng cường vốn chủ sở hữu và cải thiện khả năng sinh lời sẽ giúp các ngân hàng hoạt động hiệu quả hơn.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của cấu trúc vốn ngân hàng

Cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam cần được cải thiện để đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế và đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính. Nghiên cứu này đã chỉ ra các yếu tố quyết định chính và đưa ra những khuyến nghị thiết thực cho các ngân hàng.

5.1. Tóm tắt các phát hiện chính

Nghiên cứu đã xác định được các yếu tố như quy mô, lợi nhuận và giá trị tài sản đảm bảo có ảnh hưởng lớn đến cấu trúc vốn ngân hàng. Những yếu tố này cần được quản lý chặt chẽ để đảm bảo sự phát triển bền vững.

5.2. Triển vọng tương lai và các nghiên cứu tiếp theo

Trong tương lai, cần có thêm nhiều nghiên cứu để xác định rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng. Các nghiên cứu này sẽ giúp các nhà quản lý ngân hàng đưa ra quyết định chính xác hơn trong việc điều chỉnh cấu trúc vốn.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn 2007 - 2011 chứng kiến mức đòn bẩy tài chính rất cao, với tỷ lệ đòn bẩy sổ sách bình quân lên tới 88,8% và mức trung vị đạt 89,3%. Điển hình tại một số thời điểm, tỷ lệ này tại Ngân hàng Phát triển Nhà Đồng bằng Sông Cửu Long đã chạm mức kỷ lục 97,09% vào cuối năm 2009. Cấu trúc vốn thâm dụng nợ vay này khiến hệ thống tài chính nội địa đứng trước rủi ro suy giảm thanh khoản và kiệt quệ tài chính khi xảy ra biến động kinh tế vĩ mô. Đồng thời, tỷ lệ an toàn vốn bình quân toàn hệ thống vào tháng 9 năm 2011 chỉ đạt 11,85%, trong đó khối ngân hàng thương mại nhà nước chỉ đạt mức 8%, thấp hơn đáng kể so với mức khuyến nghị an toàn 12% của Ngân hàng Phát triển Châu Á.

Vấn đề cốt lõi đặt ra là xác định các nhân tố chi phối cấu trúc vốn của các ngân hàng thương mại nhằm thiết lập tỷ lệ đòn bẩy tối ưu, cân bằng giữa lợi ích lá chắn thuế và chi phí phá sản. Nghiên cứu thực hiện đánh giá thực nghiệm trên mẫu gồm 25 ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn 5 năm từ 2007 đến 2011. Mẫu nghiên cứu này đại diện cho 62% tổng tài sản (tương đương 3.056.703 tỷ đồng) và 59% tổng vốn chủ sở hữu của toàn bộ hệ thống ngân hàng tại thời điểm ngày 31 tháng 12 năm 2011.

Mục tiêu cụ thể của luận văn là kiểm định tác động của 6 nhân tố trọng yếu: quy mô tài sản, tốc độ tăng trưởng, giá trị tài sản thế chấp, khả năng sinh lời, chính sách cổ tức và rủi ro kinh doanh đến đòn bẩy sổ sách. Ý nghĩa thực tiễn của công trình thể hiện qua việc cung cấp cơ sở khoa học cho Ngân hàng Nhà nước trong Đề án cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng giai đoạn 2011 - 2015 theo Nghị định 141/2006/NĐ-CP, đồng thời giúp các nhà quản trị ngân hàng kiểm soát tỷ lệ an toàn vốn và giảm áp lực nợ xấu thực tế đang ở mức 6,62%.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên 4 nền tảng lý thuyết cấu trúc vốn kinh điển trong tài chính doanh nghiệp và ngân hàng:

• Lý thuyết Modigliani và Miller (1958, 1963): Trong điều kiện thị trường không hoàn hảo có thuế thu nhập doanh nghiệp, giá trị ngân hàng có sử dụng đòn bẩy sẽ tăng lên nhờ lợi ích của lá chắn thuế từ chi phí lãi vay, nhưng bị suy giảm bởi giá trị hiện tại của chi phí kiệt quệ tài chính.
• Lý thuyết Đánh đổi tĩnh (Static Trade-off Theory của Myers, 1984): Ngân hàng xác định cấu trúc vốn mục tiêu bằng cách cân nhắc sự đánh đổi giữa lợi ích giảm thuế của nợ vay và chi phí rủi ro vỡ nợ tiềm ẩn.
• Lý thuyết Trật tự phân hạng (Pecking-order Theory của Myers và Majluf, 1984): Do hiện tượng bất đối xứng thông tin, các tổ chức tín dụng ưu tiên sử dụng nguồn vốn nội bộ từ lợi nhuận giữ lại trước khi phát hành nợ, và việc phát hành vốn cổ phần mới chỉ là lựa chọn cuối cùng.
• Lý thuyết Chi phí đại diện (Agency Theory của Jensen và Meckling, 1976): Xung đột lợi ích giữa cổ đông và chủ nợ thúc đẩy việc gia tăng đòn bẩy để thực hiện các dự án rủi ro cao, nhưng đòi hỏi tài sản bảo đảm để giảm thiểu chi phí giám sát.

Khung phân tích tập trung vào các khái niệm chính bao gồm: Đòn bẩy sổ sách (tính bằng 1 trừ đi tỷ số vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản), Tỷ lệ an toàn vốn (vốn tự có trên tài sản có rủi ro), và Bất đối xứng thông tin thị trường.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng kỹ thuật phân tích dữ liệu bảng (Panel Data) trên mẫu nghiên cứu gồm 25 ngân hàng thương mại Việt Nam (bao gồm 4 ngân hàng thương mại nhà nước sở hữu trên 50% vốn và 21 ngân hàng thương mại cổ phần) xuyên suốt chu kỳ 5 năm từ 2007 đến 2011. Phương pháp chọn mẫu có chủ đích được áp dụng nhằm đảm bảo tính đại diện cao, bao phủ 62% tổng tài sản toàn ngành với 4 ngân hàng có quy mô tài sản vượt 200.000 tỷ đồng và 10 ngân hàng thuộc nhóm quy mô dưới 50.000 tỷ đồng.

Quy trình kinh tế lượng được thiết kế qua các bước:

• Ước lượng hồi quy qua Mô hình Tác động cố định (FEM) bằng phương pháp biến giả bình phương nhỏ nhất (LSDV) và Mô hình Tác động ngẫu nhiên (REM).
• Sử dụng kiểm định tỷ số khả như (Likelihood Ratio Test) để so sánh giữa FEM và hồi quy gộp Pooled OLS, nhằm xác nhận sự hiện diện của các đặc tính riêng biệt không đổi theo thời gian giữa các ngân hàng.
• Áp dụng kiểm định Hausman để lựa chọn giữa FEM và REM, xử lý hiện tượng tương quan giữa các biến giải thích và sai số đặc thù. Kết quả kiểm định khẳng định mô hình FEM là công cụ tối ưu và vững chắc nhất để giải thích biến động cấu trúc vốn của hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Kết quả phân tích định lượng từ mô hình FEM đã chỉ ra những phát hiện cốt lõi:

• Quy mô ngân hàng (Size): Tác động thuận chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 1% đến đòn bẩy sổ sách. Các ngân hàng có quy mô tài sản lớn tiếp cận thị trường tiền gửi dễ dàng hơn, tận dụng lợi thế kinh tế nhờ quy mô để gia tăng tỷ lệ nợ vay.
• Tốc độ tăng trưởng tài sản (Growth): Thể hiện mối quan hệ dương có ý nghĩa thống kê với đòn bẩy. Giai đoạn 2006 - 2011, tổng tài sản các ngân hàng trong mẫu tăng trưởng gấp 4,32 lần, thúc đẩy nhu cầu huy động vốn nợ từ bên ngoài để mở rộng tín dụng nhanh chóng.
• Khả năng sinh lời (Profitability - ROA): Tác động nghịch chiều có ý nghĩa thống kê ở mức 5% đến tỷ lệ đòn bẩy. Các ngân hàng có tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản cao thường tích lũy lợi nhuận giữ lại để bổ sung vốn tự có, qua đó giảm tỷ lệ đòn bẩy nợ.
• Giá trị tài sản bảo đảm (Collateral): Tác động ngược chiều có ý nghĩa thống kê đến đòn bẩy sổ sách. Tỷ lệ tài sản hữu hình trên tổng tài sản của các ngân hàng chiếm trung bình khoảng 40%, tuy nhiên lợi ích cận biên trong việc bảo đảm cho các khoản nợ vay lại có xu hướng giảm dần.
• Rủi ro kinh doanh và Chính sách cổ tức: Cả hai biến số đều không đạt mức ý nghĩa thống kê trong mô hình giải thích cấu trúc vốn ngân hàng Việt Nam giai đoạn này.

Thảo luận kết quả

Mối quan hệ thuận chiều giữa quy mô và đòn bẩy phản ánh tình trạng bất đối xứng thông tin thấp ở các ngân hàng lớn. Người gửi tiền đặt niềm tin cao hơn vào thương hiệu của các tổ chức có mạng lưới rộng khắp, giúp các đơn vị này huy động tiền gửi dồi dào. Ngược lại, quan hệ nghịch chiều giữa khả năng sinh lời và đòn bẩy ủng hộ mạnh mẽ Lý thuyết Trật tự phân hạng của Myers (1984), chứng minh rằng các ngân hàng ưu tiên tái đầu tư nguồn thặng dư nội bộ trước khi tiếp nhận vốn nợ có chi phí cao.

Dữ liệu nghiên cứu khi trực quan hóa qua biểu đồ phân tán giữa ROA và Đòn bẩy sổ sách thể hiện một đường hồi quy dốc xuống rõ nét, minh chứng cho việc lợi nhuận cao giúp củng cố bộ đệm vốn chủ sở hữu. Bảng so sánh hệ số hồi quy thực nghiệm cũng cho thấy sự tương đồng với các nghiên cứu tại thị trường đang phát triển của Octavia và Brown (2008), nhưng có sự khác biệt so với thị trường phát triển trong công trình của Gropp và Heider (2009). Đặc biệt, bối cảnh nợ xấu thực tế toàn ngành đạt 6,62% và dư nợ tín dụng bất động sản chiếm 53,3% tổng dư nợ (tương đương 1.331.032 tỷ đồng vào tháng 9 năm 2011) giải thích lý do tại sao việc phụ thuộc quá mức vào đòn bẩy nợ đã tạo ra điểm nghẽn thanh khoản nghiêm trọng khi thị trường bất động sản đóng băng.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng thực nghiệm, 4 nhóm giải pháp trọng tâm được kiến nghị thực hiện:

• Tái cơ cấu quy mô vốn và nâng cao hệ số CAR mục tiêu: Ngân hàng Nhà nước cần ban hành lộ trình bắt buộc các ngân hàng thương mại nâng tỷ lệ an toàn vốn từ mức trung bình 11,85% lên đạt chuẩn tối thiểu 12% theo khuyến nghị của Ngân hàng Phát triển Châu Á. Cơ quan quản lý cần tiến hành thanh tra, xử lý dứt điểm 30 ngân hàng có vốn điều lệ dưới 5.000 tỷ đồng trong giai đoạn tái cấu trúc 2013 - 2015 nhằm ngăn ngừa rủi ro phá sản mang tính hệ thống.
• Gia tăng tỷ lệ giữ lại lợi nhuận để củng cố vốn cấp 1: Hội đồng quản trị và Ban điều hành các ngân hàng thương mại cần điều chỉnh chính sách phân phối thu nhập, trích lập tối thiểu 20% đến 30% lợi nhuận sau thuế hàng năm vào quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ. Việc hạn chế chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong giai đoạn biến động kinh tế sẽ giúp ngân hàng chủ động gia tăng vốn chủ sở hữu nội sinh, giảm phụ thuộc vào huy động tiền gửi ngắn hạn.
• Kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng và tái phân bổ danh mục tài sản: Ban điều hành các tổ chức tín dụng cần giới hạn tốc độ tăng trưởng tổng tài sản nóng ở mức 15% đến 18%/năm. Cần cơ cấu lại danh mục cho vay, hạ tỷ trọng dư nợ liên quan đến bất động sản từ mức 53,3% xuống dưới ngưỡng an toàn 25% trong thời hạn 3 năm nhằm cải thiện chất lượng tài sản có.
• Hiện đại hóa hệ thống quản trị rủi ro tín dụng theo chuẩn Basel II: Khối quản trị rủi ro tại các ngân hàng thương mại cần thiết lập mô hình chấm điểm tín dụng nội bộ tự động, giám sát chặt chẽ các tài sản thế chấp và trích lập dự phòng rủi ro đầy đủ. Mục tiêu cụ thể là kiểm soát và kéo giảm tỷ lệ nợ xấu thực tế từ mức 6,62% về dưới ngưỡng tiêu chuẩn quốc tế 3% trước năm 2015.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nội dung và kết quả nghiên cứu của luận văn mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho 4 nhóm đối tượng:

• Ban lãnh đạo và Khối Quản trị rủi ro tại các Ngân hàng Thương mại: Sử dụng kết quả mô hình hồi quy để xác định khoảng đòn bẩy an toàn cho từng quy mô tài sản, tối ưu hóa cơ cấu nguồn vốn nhằm tận dụng lá chắn thuế mà không làm tổn hại đến tỷ lệ an toàn vốn.
• Ngân hàng Nhà nước và Cơ quan Thanh tra, Giám sát Ngân hàng: Vận dụng các phát hiện thực nghiệm về 25 ngân hàng mẫu để xây dựng khung chính sách giám sát vĩ mô, hoàn thiện các quy định về giới hạn an toàn vốn theo chuẩn mực quốc tế và thực hiện đề án tái cơ cấu hệ thống tổ chức tín dụng.
• Chuyên viên Phân tích Đầu tư và Định chế Tài chính: Ứng dụng mô hình đánh giá tương quan giữa ROA, quy mô tài sản và đòn bẩy sổ sách để phân tích rủi ro tài chính của các ngân hàng niêm yết và chưa niêm yết, phục vụ định giá cổ phiếu và thẩm định tín dụng liên ngân hàng.
• Giảng viên, Học viên Cao học và Nghiên cứu sinh ngành Tài chính - Ngân hàng: Tham khảo khung phân tích kinh tế lượng dữ liệu bảng, quy trình kiểm định Hausman và cách thức kiểm chứng các lý thuyết cấu trúc vốn trong bối cảnh thực tiễn của một thị trường tài chính mới nổi.

Câu hỏi thường gặp

• Tại sao mô hình Tác động cố định (FEM) lại được lựa chọn thay vì mô hình Tác động ngẫu nhiên (REM)?
  Kiểm định Hausman cho thấy sự khác biệt có ý nghĩa thống kê giữa các ước lượng của FEM và REM. Điều này chứng minh tồn tại mối tương quan giữa các yếu tố đặc thù không đổi theo thời gian của từng ngân hàng với các biến giải thích, khiến ước lượng REM bị chệch. Do đó, mô hình FEM là lựa chọn chuẩn xác nhất.

• Quy mô tài sản tác động đến đòn bẩy tài chính của ngân hàng thương mại như thế nào?
  Quy mô tài sản có tác động thuận chiều mạnh mẽ đến đòn bẩy ở mức ý nghĩa 1%. Các ngân hàng có tổng tài sản lớn sở hữu lợi thế về uy tín thương hiệu và mạng lưới chi nhánh rộng khắp, giúp thu hút nguồn tiền gửi từ dân cư dễ dàng hơn và duy trì tỷ lệ đòn bẩy bình quân ở mức cao 88,8%.

• Lý thuyết Trật tự phân hạng có được kiểm chứng trong hệ thống ngân hàng Việt Nam không?
  Có, kết quả nghiên cứu xác nhận hệ số hồi quy của biến khả năng sinh lời mang dấu âm ở mức ý nghĩa 5%. Điều này chứng minh các ngân hàng hoạt động có lợi nhuận cao sẽ ưu tiên sử dụng nguồn vốn tự tích lũy nội bộ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh trước khi tìm kiếm nguồn nợ bên ngoài.

• Tại sao biến tài sản bảo đảm lại có mối tương quan nghịch chiều với đòn bẩy sổ sách?
  Tại Việt Nam, tỷ lệ tài sản cố định dùng làm bảo đảm của các ngân hàng chiếm tỷ trọng tương đối cao, trung bình khoảng 40%. Khi tỷ lệ này đã ở mức lớn, lợi ích cận biên của việc bổ sung thêm tài sản bảo đảm để gia tăng hạn mức nợ bị suy giảm, khiến mối tương quan thực nghiệm mang dấu âm.

• Thực trạng tỷ lệ an toàn vốn (CAR) của hệ thống ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2007 - 2011 ra sao?
  Tỷ lệ an toàn vốn bình quân của khối ngân hàng trong nước chỉ đạt khoảng 11%, riêng nhóm ngân hàng thương mại nhà nước chỉ đạt 8% vào tháng 9 năm 2011. Mức này thấp hơn khuyến nghị 12% của Ngân hàng Phát triển Châu Á, đặt ra yêu cầu cấp thiết phải tái cơ cấu vốn.

Kết luận

Luận văn đã hoàn thành việc nghiên cứu thực nghiệm toàn diện về cấu trúc vốn của hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2007 - 2011 với 5 đúc kết then chốt:

• Xác lập bằng chứng thực nghiệm vững chắc từ mẫu 25 ngân hàng thương mại, chiếm 62% tổng tài sản toàn ngành, khẳng định tỷ lệ đòn bẩy sổ sách bình quân ở mức rất cao là 88,8%.
• Chứng minh mô hình Tác động cố định (FEM) là mô hình kinh tế lượng phù hợp nhất để giải thích biến động cấu trúc vốn ngân hàng.
• Xác nhận quy mô tài sản và tốc độ tăng trưởng có tác động thuận chiều có ý nghĩa thống kê đến đòn bẩy tài chính.
• Chứng minh khả năng sinh lời và tài sản bảo đảm có tác động nghịch chiều đến đòn bẩy nợ, ủng hộ quan điểm của Lý thuyết Trật tự phân hạng.
• Khẳng định tính cấp bách của việc nâng cao tỷ lệ an toàn vốn từ mức 8% - 11% hiện tại lên chuẩn mực an toàn 12%.

Đóng góp lớn nhất của công trình là lấp đầy khoảng trống nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam, kết hợp kiểm định lý thuyết quốc tế với bối cảnh tái cơ cấu ngành tài chính. Các nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng khung thời gian sau năm 2015 và tích hợp các chỉ số vĩ mô như lạm phát, tăng trưởng GDP và tiêu chuẩn Basel II, Basel III. Quý bạn đọc và các nhà nghiên cứu quan tâm có thể khai thác toàn văn tài liệu để phục vụ công tác hoạch định chính sách và nghiên cứu học thuật chuyên sâu.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM- NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS DETERMINANTS OF BANK CAPITAL STRUCTURE: THE CASE OF VIETNAMESE COMMERCIAL BANK SYSTEM BY PHAM TUAN ANH MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, JANUARY 2013 AN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.c UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM- NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS DETERMINANTS OF BANK CAPITAL STRUCTURE: THE CASE OF VIETNAMESE COMMERCIAL BANK SYSTEM A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By: PHAM TUAN ANH Academic Supervisor: DR. CAO HAO THI HO CHI MINH CITY, JANUARY 2013 UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] - - - - - - ------------------------ ACKNOWLEDGEMENT I am grateful to all those who help me to complete the thesis. I would like to thank the Vietnam-the Netherlands Programme for giving me permission to carry out the thesis after Thesis Research Design (TRD) defense and providing many precious researches through an account ofEUR library website and others. Especially, I am deeply thankful to my supervisor Dr.

Cao Hao Thi from Industrial Management Department of Ho Chi Minh City University of Technology for his instructions, suggestions and encouragements during the implementation of the thesis. Moreover, I would like to express my deep gratitude to my family, friends and colleagues for all their support and valuable hints in order to help me to complete the thesis. 1 UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT The study aims to identify determinants of Vietnamese banking capital structure. Using panel data analysis like Fixed Effects Method (FEM) and Random Effects .- Method (REM), the study investigates the effect of size, growth, collateral value, profitability, dividend policy and business risk determinants to capital structure of commercial banks in Vietnam from 2007 to 20 11.

The main findings of the study are that Fixed Effects Model (FEM) is the most appropriate model in explaining the banking capital structure; furthermore, size, growth, collateral and profitability variables are statistically significant and have the expected sign with the book leverage variable. However, risk and dividend variables are not statistically significant. Based on reality situations, it is widely believed that the capital structure of Vietnamese banking system is not really good and does not meet the international standard at present. The system does not have enough equity so as to prevent risks from the negative externalities and unexpected change of business environment.

Therefore, the study is going to recommend some policy implications to improve the capital structure situation by adjusting the determinants. Moreover, the study also makes valuable instructions to banking managers of each commercial bank. According to specific reality situation of each commercial bank, they will have right decisions to increase or decrease book leverage so as to not only maximize the own commercial bank's value but also avoid facing up bankruptcy events. Keywords: capital structure, book leverage, commercial bank, Fixed Effects Method (FEM), Random Effects Method (REM).

11 UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS Acknowledgement. ii Table of Contents. vi List of Table. 0 fF'Igure •••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••• VIII L 1St.

Justifications ofthe study. Scope of the study. Organization ofthe study. Modigliani and Miller (M&M theory, 1958).

The pecking- order theory. The static trade-offtheory. 12 111 UAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Foreign empirical literature.

Vietnamese empirica1literature. DATA AND RESEARCH METHODOLOGY. FINDINGS AND DISCUSSION. Panel regressions results.

Comparison with previous studies. CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS. Policy implications for total Vietnamese banking system. Policy implications for specific Vietnamese commercial banks cases.

Policy implications for high leverage commercial banks. Policy implications for low leverage commercial banks. 56 lV UAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Limitations and Further Studies.

63 v UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ----------- ABBREVIATION BCBS: Basel Committee on Banking Supervision BL: Book Leverage CAR: Capital Adequacy Ratio FEM: Fixed Effects Method GDP: Gross Domestic Product GMM: Generalized Method of Moments REM: Random Effects Method Vl UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLE Table 1. Quantity of commercial banks in Vietnam. Foreign empirical studies in researching the bank capital structure. Empirical studies in researching the Vietnamese capital structure.

Classifying banks in the sample by certain asset level on December 31, 2011. Financial items of the sample and total Vietnamese banking system on December 31, 2011. Summary statistics of each variable. FEM and REM regression results.

Likelihood ratio test. Summary of research results. 50 vii UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF FIGURE Figure 1. Capital Adequacy Ratio (CAR) of developing countries.

The determinants of bank capital structure. Research process of the study. Total asset in the sample from 2006 to 2011. Total charter capital in the sample from 2006 to 2011.

47 Vlll UAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Problem Statement Based on Ross, Westerfield and Jaffe (2010), capital structure is the combination of debt and equity. Each company should choose the suitable debt-equity ratio (capital structure) in order to maximize the value of its company. When the capital structure problems are mentioned in any researches, it is certainly that the famous theory Modigliani and Miller (M&M theory, 1958) are applied in these researches.

According to M&M theory, in the perfect capital markets (case 1 of M&M proposition 1), choosing any capital structure do not affect the value of specific company. However, if all assumptions in M&M proposition 1 are held except taxes and costs of financial distress, the value of the specific company will be affected by choosing the capital structure because of the tax shield benefits and costs of financial distress. After the capital structure theory of Modigliani and Miller, many theories about capital structure are in tum released; in particular, agency theory was created by Jensen and Meckling (1976); pecking - order theory and static trade-off theory was developed by Myers (1984). These theories have indicated that capital structure affects not only the value of each enterprise but also the stability in business.

Therefore, there have many authors who research about the capital structure. They also try to find out the independent variables that affect the enterprises capital structure; from that point, each enterprise have ability to choose the appropriate capital structure in order to maximize the value of the firm and stabilize the business operations. Capital structure of each company is usually measured by the book leverage. It is the basic formulation.

It is calculated by debt-to-equity or debt-to-asset, with asset is equity plus debt. Commercial banks access the primary debts by attracting the money from depositors. The specific characteristic of commercial bank business is to trade in money; thus, equity of commercial banks always accounts for small proportion of total asset. Moreover, in the banking industry, they also use Capital Adequacy Ratio (CAR), which is the other proxy to measure the capital structure of 1 UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] each commercial bank (Basel Committee on Banking Supervision, 2006).

CAR has been mentioned in Basel Accords, which are issued by Basel Committee on Banking Supervision (BCBS). Basel Accords have been built and developed in order to control the risk from the banking system and prevent the collapse of commercial banks in reality. CAR is calculated by equity over asset; however, unlike book leverage, CAR emphasizes the different risk level of each asset. In general, if commercial banks have low book leverage or high CAR, then they have not ability to take full advantage of tax shield benefit.

Conversely, if commercial banks have high book leverage or low CAR, then they have to face up the high financial distress cost such as the bankruptcy cost. Vietnam is still a developing country. Since Doi Moi (economic reforms in 1986), Vietnamese economy has changed from planned-economy into socialism-oriented market economy. The financial sector, especially commercial bank system still have a rapid development both quality and quantity.

The quantity of Vietnamese commercial bank system increases from 9 in 1991 to 94 in 2009. This leads to the increase in competitive level of Vietnamese banking system. With the high competitive level in Vietnamese commercial bank system at present, each bank has to perform the right policy to maximize the value and reduce the business risk. Among them, they need to choose the appropriate capital structure in order to carry out the purpose.1 presents quantity of commercial banks in Vietnam from 1991 to 2009.

2 UAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1: Quantity of commercial banks in Vietnam Year 1991 1995 1999 2003 2007 2008. 2009 SOCBs 4 4 5 5 5 4 3 JSCBs 4 48 48 37 34 39 40 JVCBs 1 4 4 4 5 5 5 FCBs 0 18 26 27 41 44 46 Total 9 74 83 73 85 92 94 Source: State Bank of Vietnam- SBV (!Y_ote: SOCBs: State - Owned Commercial Banks; JSCBs: Joint - Stock Commercial Banks; JVCBs: Joint - Venture Commercial Banks; FCBs: 100% Foreign-Owned Commercial Banks and Branch of Foreign Commercial Banks). The Vietnamese banking system has a rapid development; in addition, it contributes to economic growth and living standard improvement. However, it has been exposed many weaknesses and shortcomings; from that point, they have caused the unsafe banking operations and unstable macroeconomic situation.

Therefore, the Government and State Bank of Vietnam have advocated restructuring the Vietnamese commercial bank system by approving the project, which is namely "Orientations and Policies to Restructure Vietnamese Banking System in 2011- 20 15". Based on the project, the State Bank of Vietnam has recognized weaknesses and shortcomings of Vietnamese banking system. Among them, the financial capacity of Vietnamese banking system is still limited. According to the 14112006/ND-CP decree that was signed by Vietnamese Prime Minister on November 22, 2006, each commercial bank has to meet the legal capital " requirement, minimum 3.000 billion VND in the end of 2010.

However, based on the information from the project, there have 3 commercial banks that do not meet 3 UAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] the requirement to 2011 yet; moreover, there are 30 commercial banks whose charter capital are smaller than 5.000 billion VND (equivalent 240 million USD) in the end of 20 11. • Moreover, Vietnamese commercial bank system is collapsed easily from the negative externalities and unexpected change of business environment such as global financial crisis in 2009 and unstable macroeconomic situation of Vietnam in 2011 because the capital structure of Vietnamese banking system does not meet the international standard. Based on the information from the project, the average CAR of Vietnamese commercial bank system was 11.85% at September 30, 2011, especially the average CAR of State-Owned Commercial Banks was only 8. Meanwhile, the average CAR of Foreign-Owned Commercial Banks is very high (28.

If the Foreign-Owned Commercial Banks was excluded from the Vietnamese commercial bank system, then the real average CAR of domestic commercial banks was only 11. The Financial Management and Analysis of Projects, issued by Asian Development Bank (ADB) in 2005, has recommended that the minimum CAR of Asian Development Bank's Developing Member Countries (ADB DMCs) should be 12% because of loose banking regulations and supervisions, the expansion of directed lending. It is realized that the CAR of many commercial banks does not meet the ADB standard, especially State-Owned Commercial Banks. Besides, in reality, CAR of Vietnamese banking system is much lower than many other developing countries.

Other countries which are in the Southeast Asia with Vietnam such as Indonesia, Philippines, Malaysia and Thailand have the safe commercial bank system, with the CAR are very high and meet the international standard well.1 compares the CAR of Vietnam in 2011 with the one of other developing countries.