Luận văn thạc sĩ: Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận IPO của các công ty tại Việt Nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh key factors affecting initial public offering return an examination of compannies going public, khảo sát thực trạng, phân tích nguyên nhân, đề xuất

• Tác giả: Phan Thi Thuy Mai
• Người hướng dẫn: Dr. Pham Quoc Hung
• Trường học: University Of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Business
• Đề tài: Key Factors Affecting Initial Public Offering Return. An Examination Of Companies Going Public In Vietnam.
• Loại tài liệu: thesis
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ABSTRACT
• ACKNOWLEDGEMENT
• TABLE OF CONTENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Research questions
• 1.2. Research objectives
• 1.3. Research scope
• 1.4. Outline of study
• 2. CHAPTER II: THE CONCEPT OF IPO
• 2.1. Definition of IPO
• 2.2. Requirements of IPO
• 2.3. IPO Auction
• 2.4. IPO procedures
• Appendix 1: Data of companies going public in Vietnam
• Appendix 3: Normality and Heteroskedasticity
• Appendix 4: MLR between IPO return and independent variables

Tóm tắt

I. Tổng quan về các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận IPO tại Việt Nam

Lợi nhuận từ IPO (Initial Public Offering) là một trong những chỉ số quan trọng nhất trong thị trường chứng khoán Việt Nam. Nghiên cứu này nhằm xác định các yếu tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận IPO của các công ty niêm yết tại Việt Nam. Các yếu tố này bao gồm uy tín của nhà bảo lãnh, tổng tài sản, đòn bẩy tài chính, tuổi đời của công ty, tỷ lệ sở hữu của nhà nước sau IPO và số lượng cổ phiếu phát hành. Việc hiểu rõ các yếu tố này sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn khi tham gia vào thị trường chứng khoán.

1.1. Định nghĩa và tầm quan trọng của IPO

IPO là quá trình phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Đây là bước quan trọng giúp công ty huy động vốn và mở rộng quy mô hoạt động. Lợi nhuận từ IPO không chỉ ảnh hưởng đến công ty mà còn đến các nhà đầu tư và thị trường chứng khoán nói chung.

1.2. Các yếu tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận IPO

Các yếu tố như uy tín của nhà bảo lãnh, tổng tài sản, và tỷ lệ sở hữu của nhà nước có thể tác động mạnh đến lợi nhuận từ IPO. Nghiên cứu cho thấy rằng những công ty có uy tín cao thường có lợi nhuận IPO tốt hơn.

II. Vấn đề và thách thức trong việc xác định lợi nhuận IPO

Việc xác định lợi nhuận từ IPO không hề đơn giản. Nhiều công ty gặp khó khăn trong việc định giá cổ phiếu, dẫn đến việc giá cổ phiếu sau IPO không phản ánh đúng giá trị thực của công ty. Thêm vào đó, thông tin không đầy đủ từ các công ty cũng khiến nhà đầu tư khó khăn trong việc đưa ra quyết định.

2.1. Khó khăn trong việc định giá cổ phiếu

Nhiều công ty không có kinh nghiệm trong việc định giá cổ phiếu, dẫn đến việc giá cổ phiếu sau IPO có thể quá cao hoặc quá thấp. Điều này ảnh hưởng đến lợi nhuận của nhà đầu tư.

2.2. Thiếu thông tin từ các công ty

Thông tin không đầy đủ từ các công ty niêm yết có thể khiến nhà đầu tư không có cơ sở vững chắc để đưa ra quyết định. Điều này có thể dẫn đến sự không ổn định trong giá cổ phiếu.

III. Phương pháp nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận IPO

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích hồi quy đa biến để xác định mối quan hệ giữa các yếu tố độc lập và lợi nhuận IPO. Dữ liệu được thu thập từ 166 công ty đã thực hiện IPO từ năm 2007 đến 2013 trên sàn chứng khoán Việt Nam.

3.1. Phân tích hồi quy đa biến

Phân tích hồi quy đa biến giúp xác định mối quan hệ giữa các yếu tố như uy tín nhà bảo lãnh, tổng tài sản và lợi nhuận IPO. Phương pháp này cho phép đánh giá tác động của từng yếu tố một cách rõ ràng.

3.2. Thu thập và xử lý dữ liệu

Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính và thông tin công khai của các công ty niêm yết. Việc xử lý dữ liệu được thực hiện cẩn thận để đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của kết quả nghiên cứu.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng uy tín của nhà bảo lãnh và tổng tài sản có ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận IPO. Các công ty có uy tín cao thường có lợi nhuận tốt hơn, trong khi các công ty có tổng tài sản lớn cũng thu hút được nhiều nhà đầu tư hơn.

4.1. Ảnh hưởng của uy tín nhà bảo lãnh

Uy tín của nhà bảo lãnh đóng vai trò quan trọng trong việc thu hút nhà đầu tư. Các công ty có nhà bảo lãnh uy tín thường có lợi nhuận IPO cao hơn.

4.2. Tác động của tổng tài sản đến lợi nhuận IPO

Tổng tài sản lớn giúp công ty có khả năng huy động vốn tốt hơn. Nghiên cứu cho thấy rằng các công ty có tổng tài sản lớn thường có lợi nhuận từ IPO cao hơn.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của IPO tại Việt Nam

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận IPO tại Việt Nam. Việc hiểu rõ các yếu tố này sẽ giúp các công ty và nhà đầu tư đưa ra quyết định chính xác hơn trong tương lai. Thị trường chứng khoán Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ, và việc cải thiện quy trình IPO sẽ góp phần nâng cao hiệu quả của thị trường.

5.1. Tóm tắt các yếu tố chính

Các yếu tố như uy tín nhà bảo lãnh, tổng tài sản và tỷ lệ sở hữu nhà nước là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến lợi nhuận IPO. Việc nắm rõ các yếu tố này sẽ giúp các công ty tối ưu hóa quy trình IPO.

5.2. Triển vọng tương lai của thị trường IPO

Thị trường IPO tại Việt Nam có nhiều tiềm năng phát triển. Việc cải thiện thông tin và quy trình IPO sẽ giúp thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, từ đó nâng cao lợi nhuận cho các công ty niêm yết.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY International School of Business ------------------------------ Phan Thi Thuy Mai KEY FACTORS AFFECTING INITIAL PUBLIC OFFERING RETURN. AN EXAMINATION OF COMPANIES GOING PUBLIC IN VIETNAM. MASTER OF BUSINESS (Honours) Ho Chi Minh City – Year 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS HO CHI MINH CITY International School of Business ------------------------------ Phan Thi Thuy Mai KEY FACTORS AFFECTING INITIAL PUBLIC OFFERING RETURN. AN EXAMINATION OF COMPANIES GOING PUBLIC IN VIETNAM. ID: MBUS111021 MASTER OF BUSINESS (Honours) SUPERVISOR: Dr. Pham Quoc Hung Ho Chi Minh City – Year 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT This research aims at identifying main factors affecting on IPO return of companies going public in Vietnam. I took a simple random sample of 166 from all the companies that have come up with an IPO since 2007 to the third quarter of 2013 in Vietnam’s Stock exchange to identify the relationship between Underwriter prestige, Total asset, Leverage, A g e ( Number of years from the year founded to the year prior to IPO), Percentage of state ownership after IPO and Number of shares offered when IPO (independent variables) with the IPO return (dependent variable). IPO return is one of the most attractive investments in every stock market. By using the published data that can be acquired by general investors, I investigate those data which have relations to the return of IPO. Finally, I develop and test the prediction model. Keywords: Initial public offerings, IPO Return, underwriter prestige, total asset, leverage, state ownership. 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGEMENT Firstly, I would like to send my sincere thanks to my supervisor, Dr. Pham Quoc Hung for his enthusiastic support during the research. He has helped me take the knowledge, know the way of research in order to complete this thesis. Secondly, I would like to thank the faculty and staff of International School of Business (ISB) – University of Economy Ho Chi Minh, especially Prof. Nguyen Dinh Tho, who has explained clearly and simply during the Research Design For Master Thesis; and Prof. Dinh Thai Hoang, who has instructed me how to do research through the Data analysis by SPSS. Thirdly, I am grateful to my friends and my classmates from ISB MBUS1 for sharing knowledge to me. Finally, I thank very much to my family and specially to my husband for their support, understanding and encouragement through my life, particularly in this time. Sincerely thanks all. Phan Thi Thuy Mai Dong Nai, September 2013 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS ABSTRACT . 2 TABLE OF CONTENTS . 3 LIST OF TABLES . 6 LIST OF FIGURES . Outline of study . The concept of IPO . Definition of IPO . Requirements of IPO. Advantages and disadvantages in IPO . The concept of IPO Return. Related research and hypothesis development . 29 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Leverage of the year prior to IPO . Volume of IPO (Number of shares offered when IPO). Hypotheses and research model . RESULTS AND DISCUSSION . Data description and correlation analysis. Multiple regression analysis .57 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Appendix 1: Data of companies going public in Vietnam ………….65 Appendix 3: Normality and Heteroskedasticity . Appendix 4: MLR between IPO return and independent variables.68 5 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLES Table 3.3: Pearson Correlation Matrix……………………………….49 6 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF FIGURES Figure 2.1: The Research model …………………………….1: Number of IPOs from 2007 to the third quarter 2013 ….43 7 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Background Vietnam Stock Exchange has been in operation for 12 years and has gradually established itself in the market economy, contributing to the success of the market with participation of the members of the State, the business organizations, the securities of listed companies and investors. Along with development of the market economy in Vietnam, the trend of economic globalization, waves of new business flowing into our country, needs to exist and thrive in a competitive environment are forcing enterprises, especially state enterprises, to provide transparency of management mechanisms . Thereby, we can also see the role of stock market in general and in particular to the development of national economy. The more reputation a company gains in business, the more attention from the investors it gets on the first issue of larger stocks. The initial public offering (IPO) is a very important step, it marks a new period of development of the company. Although IPO has been made for about twelve years in Vietnam, it is still pretty weak compared with the world. There are many questions such as how IPO should be understood, how to proceed with IPO, the benefits of an IPO and what key factors affecting IPO return in order to have an successful IPO. From these things, I do research with the topic: “Key factors affecting Initial public offering (IPO) return. An examination of Companies going public in Vietnam.” The study identified the following 8 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] specific objectives: identifying of key factors affecting IPO return in Vietnam; and measuring the impact of these factors on IPO return in Vietnam. Research problems At present, determination of IPO price is primarily made by bidding in Vietnam . However, knowledge of the majority of investors remains limited. In addition, information provided by enterprises is not really enough so the investors do not have a solid base to determine a reasonable bidding price. As a result, such price might be too low that the investor fails to win the bid or might be too high that causes losses to the investor. Businesses carry out an IPO to mobilize certain initial capital, generally to finance a new project. Before carrying out an IPO, a business must determine starting price and number of shares to be issued in order to ensure sufficient capital. If price after IPO is higher than expected, the IPO-resulted capital will be higher than the initial one. It does matter that how the business makes use of such surplus capital efficiently. If the business spends such capital to pay out dividend, it will create high expectation of future growth of the business for investors, because the business is only able to raise dividend when the business makes sure to maintain this ratio in the future. But in fact it is different. The dividends do not come from investment return of current projects, but because the business fails to seek a new project to spend this capital. 9 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] If the business uses this capital to invest into another project, this project must secure rate of return that is either greater or equal to the required rate of return of former projects done by the business, otherwise the use of such surplus capital resulted from the IPO will be of no efficiency for the business due to decrease in average rate of return of the business. Nevertheless, for now in Vietnam, some businesses see that it is easier to obtain equity financing than debt financing, so they launch IPO with numerous quantity instead of borrowing funds, resulting to change in structure of target capital. Besides, some businesses spend a significant amount of this capital to clear former debt. With decrease in debt-to-equity ratio, interests from tax shield acquired by the business will be reduced that goes against the purpose of IPO. In addition, if such surplus capital is resulted from IPO done by large enterprises, corporations, it can be used to invest into subsidiary companies that brings about misestimating the growth of subsidiary companies. Once these subsidiary companies issue stocks, stock prices will be high due to market expectation for these companies. This creates the so-called price bubble – market prices fail to reflect real value of the company. Determination of IPO price is very important because it affects stock prices after IPO. Probably right after IPO, stocks of the business will be listed and traded on the formal market. Then listed price will be determined as average bidding price. If such price is high, it reflects investors’ high expectation for the 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Therefore, the business must operate in such a way to meet the expectation, it means efficient utilization of the acquired capital. The capital will be of efficiency when the rate of return from initial capital -financed project is higher than the average rate of return of former projects. If this rate of return is lower than the average rate of return of former projects, it shows inefficient utilization of IPO-resulted initial capital that will cause losses to shareholders and stock prices will go down at next IPO. Possibly until one year after IPO, the business’ stocks will only be listed and traded on formal market. Then if the average bidding price is taken as listed price, it does not reflect real value of the business at listing time. After one year in operation, the initial capital–financed project will bring rate of return that is higher than the average rate of ratio from former projects and enhance value of the company. At that time, real value of the company will be greater than that at time of IPO. The listed price will be the low pricing of the company’s value. This is opportunity for well-informed people to seek profits when purchasing shares whose value is lower than their real value. If the initial capital –financed project brings rate of return that is lower than the average rate of return from former projects, it will lessen the company’s value against the time of IPO. The listed price will be the high pricing of the company’s value. It is a fairly important decision to transfer a company to a public one. Once it becomes a public company, it is required to consider whether it is able to meet requirements on finance and sufficient infrastructure for an IPO? And which 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] factors affecting IPO return to drive company leaders to make right decision. The research questions that are discussed in this thesis are as below: - What are the key factors affecting IPO return in Vietnam Stock Exchange? - How to measure the impact of these factors on IPO return in Vietnam Stock Exchange? - How can these factors and determinants be developed and evaluated in order to have a successful IPO? 1. Research objectives The study identified the following specific objectives: - To identify key factors affecting IPO return in Vietnam Stock Exchange; - To measure the impact of these factors on IPO return in Vietnam Stock Exchange. Research scope Firstly, the study just focuses on the relationship between underwriter prestige, total asset, leverage, A g e - number of years from the year founded to the year prior to IPO, percentage of shares owned by the Vietnamese government after IPO and number of shares offered upon IPO (independent variables) with the IPO return (dependent variable). 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Secondly, this research focuses on firms that have IPO in Vietnam Stock Exchange from 2007 to the third quarter of 2013. The data of this research is deeply based on market data from websites: www.vn and www. Outline of study This research includes five chapters as below: Chapter 1: “Introduction” generally introduces the subject with defined problems, research questions, research objectives, and sources of information to be collected for the research. Chapter 2: “Literature Review” summarizes concepts and theories relating to IPO Return, Underwriter prestige, Total asset, Leverage, Number of years from the year founded to the year prior to IPO, Percentage of state ownership after IPO, Number of shares offered when IPO, and the relationship among them.