Luận văn các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán tại Công ty Chứng khoán ACBS

Thị trường chứng khoán Việt Nam, dù non trẻ so với thế giới, đã trở thành kênh huy động vốn quan… 105 trang · Banking University of Ho Chi Minh City · 2018.

• Tác giả: Tran Hoang Dang
• Người hướng dẫn: MA. Ngo Sy Nam
• Trường học: Banking University of Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Finance – Banking
• Đề tài: Measuring Factors Affecting Stock Investment Decisions Of Individual Investors At Asia Commercial Joint Stock Bank Securities Limited Company
• Loại tài liệu: Bachelor Thesis
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ABSTRACT
• DECLARATION
• ACKNOWLEDGEMENT
• 1. CHAPTER 1: THE OVERVIEW OF THE RESEARCH
• 1.1. REASONS OF SELECTING TOPIC OF THESIS
• 1.2. BACKGROUND TO THE RESEARCH
• 1.3. OBJECTIVES OF THE RESEARCH
• 1.4. SUBJECTS AND SCOPE OF THE RESEARCH
• 1.5. METHODOLOGY
• 1.6. STRUCTURE OF DISSERTATION
• 1.7. SUMMARY OF CHAPTER 1
• 2. CHAPTER 2: THEORETICAL BACKGROUND ON STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AND AN OVERVIEW OF SECURITIES TRADING ACTIVITIES AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY (ACBS)
• 2.1. THEORETICAL BACKGROUND ON STOCK AND STOCK INVESTMENT DECISIONS
• 2.1.1. A summary of stock and stock investment
• 2.1.2. Purpose of stock investment
• 2.1.3. Characteristics of stock investment
• 2.1.4. Theory of investment making decisions and stock investment
• 2.1.5. Behavioural finance theory
• 2.1.6. The prospect theory
• 2.1.7. Overconfidence and Underreaction
• 2.2. AN OVERVIEW OF SECURITIES TRADING ACTIVITIES AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY (ACBS)
• 2.2.1. THE ESTABLISHMENT AND DEVELOPMENT OF THE COMPANY
• 2.2.2. The structure and organization of the company
• 2.2.3. Security trading activities of the company
• 2.3. SUMMARY OF CHAPTER 2
• 3. CHAPTER 3: SURVEYING THE IMPACT OF FACTORS ACCORDING TO STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY (ACBS)
• 3.1. THE PROCESS OF SURVEY
• 3.2. SUMMARY OF CHAPTER 3
• 4. CHAPTER 4: RESEARCH RESULTS
• 4.1. DESCRIPTIVE STATISTICS ABOUT INVESTOR INFORMATION
• 4.1.1. Time of participation in the stock market of investors
• 4.1.2. Investment capital in the stock market
• 4.1.3. The influence of psychological factors on making decision of investment
• 4.1.4. Analysis describes the behavioural factors that influence the decision-making process of individual investors at ACBS
• 4.2. ASSESSMENT OF SCALE RELIABILITY
• 4.2.1. Assessing the reliability of the scale of variables observing the behavioural factors
• 4.2.2. Assess the reliability of investment decision scale
• 4.3. EXPLORATORY FACTOR ANALYSIS (EFA)
• 4.3.1. An independent factor analysis
• 4.3.2. Analysis of dependent variable factor (Y)
• 4.3.3. Adjustment study model
• 4.3.4. Matrix correlation coefficient
• 4.3.5. Linear regression analysis
• 4.3.6. Check for breach of regression model
• 4.4. SUMMARY OF CHAPTER 4
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS FOR IMPROVING STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY (ACBS)
• 5.1. RECOMMENDATIONS FOR IMPROVING STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AT ACBS
• 5.2. CONTRIBUTIONS OF THE TOPIC
• 5.3. LIMITATIONS OF THE TOPIC
• 5.4. SUGGESTIONS FOR FUTHER RESEARCH
• 5.5. SUMMARY OF CHAPTER 5
• REFERENCES
• 1st APPENDIX: THE QUESTIONNAIRE OF SURVEY FORM
• 2nd APPENDIX: THE QUESTIONNAIRE OF SURVEY FORM
• 3rd APPENDIX: SPSS ANALYSIS RESULTS 16.0
• LIST OF ABBREVIATIONS
• LIST OF TABLES
• LIST OF PICTURES

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Quyết Định Đầu Tư Chứng Khoán Tại ACBS

Thị trường chứng khoán Việt Nam, dù non trẻ so với thế giới, đã trở thành kênh huy động vốn quan trọng. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt là những người mới tham gia thị trường, thường thiếu kinh nghiệm và dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài. Điều này dẫn đến những quyết định sai lầm và thua lỗ. Nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán là rất quan trọng để giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về thị trường và đưa ra quyết định đúng đắn. ACBS, một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, là một môi trường lý tưởng để nghiên cứu hành vi của nhà đầu tư cá nhân. Bài viết này sẽ đi sâu vào phân tích các yếu tố này, từ đó đưa ra các khuyến nghị giúp nhà đầu tư nâng cao hiệu quả đầu tư.

1.1. Lịch Sử Hình Thành Và Phát Triển Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạt động từ tháng 8 năm 2000, tạo ra một kênh huy động vốn trực tiếp, đóng góp đáng kể vào sự phát triển kinh tế của đất nước. Tuy nhiên, sau hơn 18 năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn rất non trẻ so với các thị trường chứng khoán trên thế giới như Thái Lan, Singapore, Malaysia,... Theo tài liệu, thị trường chứng khoán Việt Nam có cấu trúc bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu và thị trường phái sinh, trong đó thị phần thị trường cổ phiếu lớn hơn nhiều so với hai thị trường còn lại (Vu Bang, 2010).

1.2. Vai Trò Của Nhà Đầu Tư Cá Nhân Trên Thị Trường Chứng Khoán

Nhà đầu tư cá nhân đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp thanh khoản và thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, họ thường thiếu thông tin và kinh nghiệm so với các nhà đầu tư tổ chức. Theo báo cáo của ACBS năm 2017, công ty đã trở lại top 10 các công ty có thị phần lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ quý IV với tổng giá trị tài sản là 2.723 tỷ đồng. Trên HNX, ACBS đã trở lại top 5 với 6,08% thị phần trong quý IV và giữ vị trí thứ sáu trong cả năm 2017.

II. Thách Thức Trong Quyết Định Đầu Tư Của Nhà Đầu Tư ACBS

Việc ra quyết định đầu tư chứng khoán hiệu quả đối với nhà đầu tư cá nhân tại ACBS không hề dễ dàng. Họ phải đối mặt với nhiều thách thức, từ việc thiếu thông tin đến việc bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường. Sự biến động của thị trường, những tin tức tiêu cực, hoặc thậm chí những lời khuyên từ bạn bè, người thân cũng có thể ảnh hưởng đến quyết định của họ. Do đó, việc xác định các yếu tố ảnh hưởng và có biện pháp kiểm soát chúng là rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận.

2.1. Ảnh Hưởng Của Tâm Lý Đám Đông Đến Quyết Định Đầu Tư

Hiệu ứng bầy đàn, hay tâm lý đám đông, thường khiến nhà đầu tư cá nhân đưa ra quyết định dựa trên hành vi của số đông, thay vì dựa trên phân tích và đánh giá khách quan. Điều này có thể dẫn đến việc mua vào khi giá đã quá cao hoặc bán tháo khi thị trường giảm điểm, gây ra thua lỗ lớn. Nghiên cứu của Thuy Dung và cộng sự (2008) đã chỉ ra rằng tâm lý đám đông là một trong những yếu tố tâm lý ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân.

2.2. Thiếu Hụt Thông Tin Và Kiến Thức Về Thị Trường Chứng Khoán

Nhà đầu tư cá nhân thường không có đủ thông tin và kiến thức để phân tích báo cáo tài chính, đánh giá rủi ro và lợi nhuận của các cổ phiếu. Điều này khiến họ dễ bị lợi dụng bởi các tin đồn, thông tin sai lệch, hoặc các chiêu trò lôi kéo của các đối tượng xấu.Theo tài liệu, một trong những lý do khiến nhà đầu tư mất tiền là do họ không có đủ kiến thức, kinh nghiệm và thông tin để đánh giá các công ty niêm yết và lựa chọn cổ phiếu đủ tiêu chuẩn để đầu tư.

2.3. Ảnh Hưởng Của Khẩu Vị Rủi Ro Cá Nhân Đến Quyết Định Đầu Tư

Mức độ chấp nhận rủi ro của mỗi nhà đầu tư là khác nhau. Một số nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao để có cơ hội nhận được lợi nhuận lớn, trong khi những người khác lại ưu tiên sự an toàn và ổn định. Việc lựa chọn sản phẩm đầu tư phù hợp với khẩu vị rủi ro cá nhân là rất quan trọng để đảm bảo tâm lý thoải mái và đưa ra quyết định sáng suốt.

III. Phân Tích Các Yếu Tố Tài Chính Ảnh Hưởng Quyết Định ACBS

Bên cạnh các yếu tố tâm lý, các thông tin tài chính cũng đóng vai trò quan trọng trong quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tại ACBS. Các yếu tố như lợi nhuận, rủi ro, báo cáo tài chính, và môi trường kinh tế đều có thể ảnh hưởng đến quyết định của họ. Việc phân tích kỹ lưỡng các yếu tố này sẽ giúp nhà đầu tư đánh giá được tiềm năng của các cổ phiếu và đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.

3.1. Tác Động Của Báo Cáo Tài Chính Đến Đánh Giá Cổ Phiếu

Báo cáo tài chính cung cấp thông tin quan trọng về tình hình tài chính của công ty, bao gồm lợi nhuận, doanh thu, nợ, và tài sản. Việc phân tích báo cáo tài chính giúp nhà đầu tư đánh giá được sức khỏe tài chính của công ty và dự đoán được khả năng sinh lời trong tương lai. Các chỉ số như P/E, P/B, ROA, ROE là những công cụ quan trọng để đánh giá cổ phiếu.

3.2. Ảnh Hưởng Của Môi Trường Kinh Tế Vĩ Mô Đến Thị Trường Chứng Khoán

Môi trường kinh tế vĩ mô, bao gồm lãi suất, lạm phát, tỷ giá hối đoái, và chính sách tiền tệ, có tác động lớn đến thị trường chứng khoán. Khi lãi suất tăng, chi phí vay vốn của các công ty tăng lên, dẫn đến giảm lợi nhuận và ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu. Ngược lại, khi lạm phát tăng cao, giá cả hàng hóa và dịch vụ tăng lên, ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng và tác động tiêu cực đến lợi nhuận của các công ty.

3.3. Rủi Ro Và Lợi Nhuận Mối Quan Hệ Trong Quyết Định Đầu Tư

Rủi ro và lợi nhuận là hai yếu tố luôn đi kèm với nhau trong đầu tư. Nhà đầu tư cần đánh giá được mức độ rủi ro của các sản phẩm đầu tư và so sánh với kỳ vọng lợi nhuận. Những sản phẩm đầu tư có tiềm năng lợi nhuận cao thường đi kèm với rủi ro cao, và ngược lại.Việc cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận là yếu tố then chốt để có được hiệu quả đầu tư tốt nhất.

IV. Các Yếu Tố Tâm Lý Ảnh Hưởng Quyết Định Đầu Tư Chứng Khoán

Những yếu tố tâm lý nhà đầu tư cũng có tác động lớn đến quyết định đầu tư chứng khoán. Các yếu tố ảnh hưởng có thể là sự lạc quan quá mức, nỗi sợ hãi mất mát, hiệu ứng neo, hay thiên kiến xác nhận. Tâm lý nhà đầu tư thường không ổn định và dễ bị ảnh hưởng bởi các tin tức và sự kiện trên thị trường, điều này có thể dẫn đến những quyết định sai lầm và thua lỗ.

4.1. Phân Tích Ảnh Hưởng Của Sự Tự Tin Quá Mức Overconfidence

Sự tự tin quá mức là một thiên kiến tâm lý phổ biến, khiến nhà đầu tư đánh giá quá cao khả năng của mình và đánh giá thấp rủi ro của các khoản đầu tư. Điều này có thể dẫn đến việc chấp nhận rủi ro cao hơn mức cần thiết và đưa ra những quyết định đầu tư sai lầm. Tài liệu nghiên cứu của Sun và cộng sự (2006) đã chỉ ra rằng sự tự tin quá mức là một trong bốn yếu tố tâm lý chính ảnh hưởng đến hành vi của nhà đầu tư.

4.2. Ảnh Hưởng Của Nỗi Sợ Mất Mát Loss Aversion Đến Quyết Định Đầu Tư

Nỗi sợ mất mát là một thiên kiến tâm lý mạnh mẽ, khiến nhà đầu tư cảm thấy đau khổ hơn khi bị mất tiền so với niềm vui khi kiếm được tiền. Điều này có thể dẫn đến việc họ nắm giữ các cổ phiếu thua lỗ quá lâu, hy vọng chúng sẽ hồi phục, hoặc bán tháo các cổ phiếu đang có lãi quá sớm, để tránh rủi ro mất mát.

4.3. Hiệu Ứng Neo Anchoring Bias Và Quyết Định Đầu Tư Chứng Khoán

Hiệu ứng neo xảy ra khi nhà đầu tư dựa quá nhiều vào một thông tin ban đầu, thường là mức giá cao nhất trước đây của cổ phiếu, và sử dụng nó làm điểm tham chiếu để đưa ra quyết định. Điều này có thể dẫn đến việc họ mua vào các cổ phiếu đã quá cao, hoặc bán ra các cổ phiếu quá rẻ.

V. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu Để Cải Thiện Đầu Tư Tại ACBS

Nghiên cứu này không chỉ giúp nhà đầu tư cá nhân tại ACBS hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư, mà còn cung cấp thông tin hữu ích cho ACBS trong việc cung cấp tư vấn đầu tư và phát triển các sản phẩm đầu tư phù hợp. Việc hiểu rõ tâm lý nhà đầu tư và các yếu tố tài chính quan trọng sẽ giúp ACBS nâng cao chất lượng dịch vụ và xây dựng mối quan hệ bền vững với khách hàng.

5.1. Tư Vấn Đầu Tư Cá Nhân Hóa Cho Khách Hàng Tại ACBS

ACBS nên cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư cá nhân hóa, dựa trên khẩu vị rủi ro, mục tiêu đầu tư, và tình hình tài chính của từng khách hàng. Điều này sẽ giúp khách hàng đưa ra những quyết định đầu tư phù hợp và hiệu quả hơn.

5.2. Đào Tạo Kiến Thức Tài Chính Cho Nhà Đầu Tư Mới

ACBS nên tổ chức các khóa đào tạo kiến thức tài chính cơ bản cho nhà đầu tư mới, giúp họ hiểu rõ hơn về thị trường chứng khoán, cách phân tích báo cáo tài chính, và quản lý rủi ro. Điều này sẽ giúp họ tự tin hơn trong việc đưa ra quyết định đầu tư.

5.3. Cung Cấp Thông Tin Thị Trường Minh Bạch Và Chính Xác

ACBS nên cung cấp thông tin thị trường minh bạch và chính xác cho khách hàng, giúp họ có được cái nhìn khách quan về thị trường và đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin đáng tin cậy. Các thông tin này bao gồm: báo cáo tài chính của các công ty, tin tức thị trường, và phân tích chuyên sâu về các cổ phiếu.

VI. Kết Luận Và Hướng Nghiên Cứu Tiềm Năng Trong Tương Lai

Nghiên cứu này đã xác định được các yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân tại ACBS, bao gồm yếu tố tâm lý, yếu tố tài chính, và yếu tố môi trường kinh tế. Kết quả nghiên cứu có thể được sử dụng để cải thiện chất lượng dịch vụ tư vấn đầu tư và giúp nhà đầu tư đưa ra những quyết định sáng suốt hơn. Các nghiên cứu trong tương lai có thể tập trung vào việc đánh giá tác động của các yếu tố này trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển và hội nhập.

6.1. Hạn Chế Của Nghiên Cứu Và Đề Xuất Hướng Nghiên Cứu Mới

Nghiên cứu này có một số hạn chế, bao gồm phạm vi nghiên cứu hẹp, chỉ tập trung vào nhà đầu tư tại ACBS, và phương pháp nghiên cứu chủ yếu dựa trên khảo sát. Các nghiên cứu trong tương lai có thể mở rộng phạm vi nghiên cứu, sử dụng các phương pháp nghiên cứu định lượng và định tính kết hợp, và tập trung vào việc đánh giá tác động của các yếu tố vĩ mô đến thị trường chứng khoán.

6.2. Tầm Quan Trọng Của Việc Nghiên Cứu Hành Vi Nhà Đầu Tư Trong Bối Cảnh Mới

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển và hội nhập, việc nghiên cứu hành vi nhà đầu tư là rất quan trọng để hiểu rõ hơn về động lực của thị trường và đưa ra những dự báo chính xác. Các nghiên cứu này có thể giúp các nhà quản lý thị trường, các công ty chứng khoán, và các nhà đầu tư đưa ra những quyết định sáng suốt và hiệu quả.

Nội dung chính

Bối cảnh và vấn đề nghiên cứu

Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạt động từ tháng 8 năm 2000, đóng vai trò là kênh huy động vốn trực tiếp quan trọng cho nền kinh tế. Mặc dù vậy, so với các thị trường trong khu vực như Thái Lan, Singapore hay Malaysia, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn non trẻ. Trong giai đoạn bùng nổ 2006–2007, phần lớn nhà đầu tư tham gia thị trường với kỳ vọng tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng. Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008 đã tác động tiêu cực đến hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết, khiến giá cổ phiếu sụt giảm nghiêm trọng. Biến động lớn của thị trường khiến nhiều nhà đầu tư cá nhân chịu thua lỗ nặng nề và rời bỏ thị trường, trong khi những người ở lại thiếu niềm tin vào doanh nghiệp niêm yết.

Bên cạnh yếu tố khủng hoảng kinh tế, nguyên nhân căn bản dẫn đến thua lỗ của nhà đầu tư cá nhân là sự hạn chế về kiến thức, kinh nghiệm, thông tin phân tích doanh nghiệp và xu hướng ra quyết định dựa theo tâm lý đám đông hoặc bị chi phối bởi các thiên kiến tâm lý. Khi thị trường dần phục hồi, nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn và có xu hướng tìm kiếm sự tư vấn từ các công ty chứng khoán.

Tại Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Á Châu (ACBS), theo Báo cáo tài chính năm 2017, công ty đã quay trở lại Top 10 thị phần môi giới trên thị trường chứng khoán Việt Nam với tổng tài sản đạt 2.723 tỷ đồng. Trên sàn HNX, ACBS lọt vào Top 5 thị phần trong quý IV/2017 (đạt 6,08%) và đứng thứ 6 toàn thị trường cả năm 2017. Trên sàn HoSE, ACBS đạt 3,13% thị phần, xếp vị trí thứ 7 trong quý IV/2017. Nhằm hỗ trợ hoạt động tư vấn và nâng cao hiệu quả giao dịch của khách hàng cá nhân tại ACBS, tác giả Trần Hoàng Đăng đã thực hiện khóa luận tốt nghiệp ngành Tài chính – Ngân hàng với đề tài: "Đo lường các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân tại Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Á Châu".

Mục tiêu nghiên cứu của đề tài gồm mục tiêu chung và 4 nhiệm vụ cụ thể:

1. Hệ thống hóa cơ sở lý thuyết liên quan đến việc ra quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân.
2. Giới thiệu tổng quan về hoạt động kinh doanh và môi giới chứng khoán tại ACBS.
3. Phân tích, đo lường các yếu tố tác động đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân tại ACBS.
4. Đề xuất các khuyến nghị và giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả ra quyết định đầu tư cổ phiếu cho khách hàng cá nhân tại công ty.

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

• Đối tượng nghiên cứu: Các yếu tố hành vi và tâm lý ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân.
• Đối tượng khảo sát: Các nhà đầu tư cá nhân đang mở tài khoản và thực hiện giao dịch tại ACBS.
• Phạm vi không gian: Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Á Châu (ACBS), trụ sở chính tại TP. Hồ Chí Minh và hệ thống chi nhánh.
• Phạm vi thời gian: Thu thập dữ liệu thứ cấp giai đoạn 2015–2017 và dữ liệu sơ cấp qua khảo sát thực hiện năm 2018.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp

Khóa luận xây dựng khung phân tích dựa trên sự kết hợp giữa lý thuyết tài chính truyền thống và lý thuyết tài chính hành vi (Behavioral Finance):

Khái niệm và đặc điểm đầu tư cổ phiếu:

• Theo Luật Doanh nghiệp (2014) và Luật Chứng khoán (2010), cổ phiếu là chứng chỉ chứng nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành. Phân loại cổ phiếu gồm cổ phiếu phổ thông (common stock) và cổ phiếu ưu đãi (preferred stock).
• Mục tiêu đầu tư cổ phiếu gồm ba yếu tố: bảo toàn an toàn vốn, gia tăng vốn từ chênh lệch giá mua - bán và gia tăng thu nhập từ cổ tức.

Các trường phái phân tích ra quyết định đầu tư:

• Phân tích cơ bản (Fundamental Analysis): Dựa trên nghiên cứu của Fontanilla và cộng sự (2001), Faerber (2008), Ahmed (2015), tập trung xác định giá trị nội tại (intrinsic value) của doanh nghiệp qua các chỉ số tài chính (doanh thu, lợi nhuận, P/E, P/B, ROA, ROE) và triển vọng ngành để so sánh với giá trị thị trường.
• Phân tích kỹ thuật (Technical Analysis): Dựa trên quan điểm của Pring (1991), Kirkpatrick và cộng sự (2006), Janssen và cộng sự (2015), dự báo xu hướng giá dựa vào dữ liệu lịch sử giá và khối lượng giao dịch thông qua biểu đồ và chỉ báo kỹ thuật.

Lý thuyết tài chính hành vi và các thiên kiến tâm lý:

• Lý thuyết triển vọng (Prospect Theory): Được phát triển bởi Kahneman và Tversky (1979), chỉ ra rằng con người không luôn duy trì tính duy lý tối đa hóa hữu dụng như giả định tân cổ điển (Simon, 1987; North, 1990). Nhà đầu tư có xu hướng định giá bất cân xứng giữa lãi và lỗ.
• Tâm lý sợ thua lỗ (Loss Aversion): Mức độ nhạy cảm trước một khoản lỗ lớn hơn khoảng 2,5 lần so với mức độ thỏa mãn từ một khoản lãi tương đương, dẫn đến việc nhà đầu tư thường chốt lời quá sớm nhưng lại gồng lỗ quá lâu.
• Tâm lý hối tiếc (Regret Aversion): Nỗi sợ hãi khi phải thừa nhận sai lầm khiến nhà đầu tư trì hoãn việc cắt lỗ với hy vọng giá cổ phiếu sẽ phục hồi về điểm hòa vốn ban đầu (Loomes & Sugden, 1982; Bell, 1982; Solnik, 2006).
• Lối tắt phán đoán (Heuristics): Gồm tính đại diện (Representativeness - chú trọng tín hiệu ngắn hạn bỏ qua xác suất gốc), tính sẵn có (Availability - ra quyết định dựa trên thông tin dễ nhớ hoặc tin tức nổi bật), và neo quyết định (Anchoring and Adjustment - bám vào mức giá quá khứ để định giá hiện tại) (Tversky & Kahneman, 1974, 1982).
• Quá tự tin (Overconfidence): Xu hướng đánh giá quá cao kiến thức và khả năng kiểm soát rủi ro của bản thân, dẫn đến giao dịch quá mức (Barber & Odean, 2000).
• Tâm lý bầy đàn (Herd Behavior): Hành vi mô phỏng và chạy theo đám đông do áp lực tuân thủ xã hội hoặc thiếu hụt thông tin phân tích độc lập (Scharfstein & Stein, 1990; Wermers, 1999; Nofsinger & Sias, 1999; Sias, 2004; Hirshleifer et al., 2003).

Mô hình nghiên cứu đề xuất: Kế thừa mô hình của Wiwik Utami và cộng sự (2015) về phân tích cơ bản và kỹ thuật kết hợp với mô hình của Yu-Je Lee và cộng sự (2010) về các nhân tố hành vi tác động đến hiệu quả đầu tư chứng khoán tại Đài Loan.

Phương pháp thu thập và xử lý dữ liệu:

• Nghiên cứu định tính sơ bộ: Thiết kế bảng câu hỏi thô, phỏng vấn thử nghiệm trực tiếp 10 nhà đầu tư cá nhân tại sàn giao dịch để điều chỉnh nội dung bảng hỏi cho rõ ràng và phù hợp thực tế.
• Nghiên cứu định lượng chính thức: Sử dụng thang đo khoảng Likert 5 điểm (từ 1: Hoàn toàn đồng ý đến 5: Hoàn toàn không đồng ý). Bảng hỏi gồm 22 biến quan sát. Dựa trên quy tắc cỡ mẫu tối thiểu gấp 5 lần số biến quan sát ($22 \times 5 = 110$), tác giả đã phát 200 phiếu khảo sát (trực tiếp tại sàn và trực tuyến qua email). Kết quả thu về 200 phiếu, sau khi loại bỏ 26 phiếu không hợp lệ, cỡ mẫu chính thức đưa vào phân tích là $n = 174$.
• Phương pháp phân tích dữ liệu: Thống kê mô tả (Descriptive Statistics), đánh giá độ tin cậy thang đo bằng hệ số Cronbach's Alpha, phân tích nhân tố khám phá (EFA) cho biến độc lập và biến phụ thuộc, phân tích ma trận tương quan Pearson, phân tích hồi quy tuyến tính bội (Multiple Linear Regression) và kiểm định ANOVA, kiểm định các vi phạm giả định hồi quy (đa cộng tuyến thông qua hệ số phóng đại phương sai VIF) trên phần mềm SPSS 16.0.

Nội dung chính theo từng chương

Chapter 1: The overview of the research

Chương 1 giới thiệu lý do lựa chọn đề tài, nêu bật tính cấp thiết của việc tìm hiểu các nhân tố chi phối quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều biến động. Tác giả tổng quan 4 công trình nghiên cứu quốc tế (Obenberger, 1994; Nofsinger, 2002; Sun et al., 2006; Rajashekar et al., 2016) và 5 công trình tại Việt Nam (Thúy Dung và cộng sự, 2008; Ngô Đức Chiến, 2015; Đức Hoàng và cộng sự, 2016; Hoàng Quân và cộng sự, 2016; Ngọc Thu, 2018). Từ đó, chương xác định mục tiêu nghiên cứu, đối tượng, phạm vi nghiên cứu tại ACBS, phương pháp tiếp cận và cấu trúc tổng thể 5 chương của khóa luận.

Chapter 2: Theoretical background on stock investment decisions of individual investors and an overview of securities trading activities at Asia Commercial joint stock Bank Securities limited company (ACBS)

Chương 2 trình bày hai mảng nội dung chính:

• Hệ thống hóa lý thuyết về cổ phiếu, mục tiêu và đặc điểm đầu tư, các phương pháp phân tích đầu tư (phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật) và các lý thuyết nền tảng của tài chính hành vi (lý thuyết triển vọng, tính toán hữu dụng có giới hạn, tâm lý sợ lỗ, hối tiếc, quá tự tin, hiệu ứng bầy đàn và các lối tắt phán đoán).
• Tổng quan về ACBS: Được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép ngày 29/06/2000, vốn điều lệ đến ngày 31/12/2017 đạt 1.500 tỷ đồng, thuộc sở hữu của Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB). Công ty có trụ sở tại 41 Mạc Đĩnh Chi, Quận 1, TP.HCM cùng mạng lưới 9 chi nhánh và 2 phòng giao dịch. Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh giai đoạn 2015–2017 của ACBS được tổng hợp trong bảng số liệu sau:

Chỉ tiêu tài chính (Đơn vị: Triệu VNĐ)	Năm 2015	Năm 2016	Năm 2017
Doanh thu thuần	281.989	417.471	476.417
Doanh thu môi giới chứng khoán	101.549	116.856	152.959
Doanh thu hoạt động tư vấn	3.020	3.011	1.130
Doanh thu lưu ký chứng khoán	7.502	9.804	8.097
Thu nhập hoạt động khác	160.629	10.095	2.102
Chi phí hoạt động kinh doanh	(116.792)	(182.324)	(222.098)
Lợi nhuận trước thuế (EBT)	123.534	141.798	163.696
Lợi nhuận sau thuế (EAT)	96.344	113.277	134.186
Vốn chủ sở hữu	1.788.231	1.815.035	1.859.373

Chapter 3: Surveying the impact of factors according to stock investment decisions of individual investors at Asia Commercial joint stock Bank Securities limited company (ACBS)

Chương 3 mô tả chi tiết mô hình khảo sát và quy trình khảo sát 5 bước:

• Bước 1: Xây dựng bảng hỏi sơ bộ (Phụ lục 1), xin ý kiến chuyên gia và phỏng vấn thử nghiệm 10 nhà đầu tư cá nhân để hoàn thiện bảng hỏi chính thức (Phụ lục 2).
• Bước 2: Xác định quy mô mẫu dựa trên 22 biến quan sát và thiết kế thang đo Likert 5 mức độ.
• Bước 3: Phát phiếu khảo sát trực tiếp tại các sàn giao dịch của ACBS và gửi trực tuyến qua email với sự hỗ trợ của đội ngũ chuyên viên môi giới.
• Bước 4: Thu thập phản hồi từ nhà đầu tư.
• Bước 5: Tiếp nhận 200 phiếu, tiến hành sàng lọc loại bỏ 26 phiếu không đạt tiêu chuẩn, giữ lại 174 phiếu hợp lệ phục vụ phân tích dữ liệu trên phần mềm SPSS.

Chapter 4: Research results

Chương 4 thể hiện kết quả phân tích thống kê thực nghiệm:

• Thống kê mô tả đặc điểm mẫu khảo sát: Phân tích thời gian tham gia thị trường chứng khoán, quy mô vốn đầu tư, chiến lược đầu tư và mức độ ảnh hưởng của các yếu tố tâm lý đến hành vi ra quyết định của nhà đầu tư cá nhân tại ACBS.
• Đánh giá độ tin cậy thang đo: Kiểm tra hệ số Cronbach's Alpha đối với thang đo các biến quan sát thuộc nhóm nhân tố hành vi và thang đo quyết định đầu tư.
• Phân tích nhân tố khám phá (EFA): Phân tích EFA cho tập hợp các biến độc lập và biến phụ thuộc (Y), từ đó điều chỉnh mô hình nghiên cứu theo các nhóm nhân tố trích xuất thực tế.
• Phân tích hồi quy và kiểm định mô hình: Phân tích ma trận hệ số tương quan Pearson giữa các biến; ước lượng mô hình hồi quy tuyến tính đo lường mức độ tác động của 4 nhóm nhân tố chính (X) lên quyết định đầu tư (Y); thực hiện kiểm định ANOVA để đánh giá độ phù hợp của mô hình và kiểm tra các vi phạm giả định hồi quy (kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến qua chỉ số VIF).

Chapter 5: Conclusions and recommendations for improving stock investment decisions of individual investors at Asia Commercial joint stock Bank Securities limited company (ACBS)

Chương 5 đúc kết các kết luận rút ra từ kết quả nghiên cứu định lượng, đưa ra hệ thống kiến nghị thực tiễn dành cho nhà đầu tư cá nhân và bộ phận môi giới của ACBS nhằm cải thiện chất lượng ra quyết định đầu tư, nêu rõ các đóng góp khoa học, chỉ ra các hạn chế của đề tài và định hướng cho các nghiên cứu tiếp theo.

Kết quả và đóng góp

Kết quả chính của nghiên cứu:

• Đo lường thực nghiệm tác động của các nhân tố tâm lý và phân tích kỹ thuật/cơ bản đến quyết định lựa chọn cổ phiếu của 174 nhà đầu tư cá nhân tại ACBS.
• Mô hình nghiên cứu xác định mối quan hệ giữa 4 nhóm nhân tố độc lập chính (X) và biến phụ thuộc quyết định đầu tư cổ phiếu (Y).
• Chỉ ra các biểu hiện tâm lý phổ biến của nhà đầu tư cá nhân tại ACBS như hành vi chạy theo đám đông, tâm lý ngại thua lỗ, khuynh hướng quá tự tin và việc áp dụng các lối tắt kinh nghiệm trong bối cảnh thông tin thị trường biến động.

Đóng góp thực tiễn và giải pháp đề xuất:

• Cung cấp cơ sở dữ liệu thực nghiệm phục vụ trực tiếp cho bộ phận môi giới và tư vấn đầu tư tại ACBS trong việc nắm bắt tâm lý khách hàng cá nhân.
• Đề xuất giải pháp giúp chuyên viên tư vấn ACBS xây dựng các khuyến nghị đầu tư phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro của từng nhóm khách hàng, hỗ trợ nhà đầu tư hạn chế các sai lầm do cảm xúc và tâm lý bầy đàn chi phối.
• Khuyến nghị nâng cao chất lượng báo cáo phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật của ACBS nhằm cung cấp thông tin minh bạch, kịp thời, hỗ trợ nhà đầu tư nâng cao hiệu quả phân bổ vốn.

Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp

Hạn chế của đề tài:

• Phạm vi khảo sát chỉ tập trung vào nhóm nhà đầu tư cá nhân đang giao dịch tại Công ty Chứng khoán ACBS tại khu vực TP. Hồ Chí Minh, chưa mở rộng ra các công ty chứng khoán khác hoặc các địa bàn tỉnh thành khác trên toàn quốc.
• Phương pháp chọn mẫu thuận tiện/ngẫu nhiên tại sàn và qua email có thể chưa bao quát toàn bộ các phân khúc nhà đầu tư có quy mô vốn rất lớn hoặc các nhà đầu tư tổ chức.
• Mô hình tập trung chủ yếu vào các nhân tố tài chính hành vi và phân tích đầu tư, chưa tích hợp sâu các biến số kinh tế vĩ mô hoặc các chính sách quản lý thị trường tài chính chuyên biệt.

Hướng nghiên cứu tiếp theo:

• Mở rộng quy mô mẫu khảo sát sang nhiều công ty chứng khoán có thị phần lớn khác trên cả hai sàn HoSE và HNX để tăng tính khái quát hóa cho toàn thị trường Việt Nam.
• Kết hợp nghiên cứu tác động của các biến số nhân khẩu học (giới tính, độ tuổi, trình độ học vấn, thu nhập) và cấu trúc tài chính doanh nghiệp đến hành vi chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.

Giá trị tham khảo

Khóa luận là tài liệu tham khảo hữu ích cho:

• Sinh viên chuyên ngành Tài chính – Ngân hàng, Chứng khoán và Quản trị kinh doanh khi tìm hiểu về phương pháp nghiên cứu ứng dụng lý thuyết tài chính hành vi và phân tích nhân tố EFA/hồi quy tuyến tính bằng phần mềm SPSS.
• Học viên, nhà nghiên cứu thực hiện các đề tài về tâm lý học hành vi của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán mới nổi.
• Chuyên viên môi giới, tư vấn đầu tư tại ACBS và các công ty chứng khoán trong việc nhận diện hành vi khách hàng để tối ưu hóa chiến lược tư vấn và chăm sóc nhà đầu tư.

Câu hỏi thường gặp

Khóa luận sử dụng cỡ mẫu khảo sát chính thức là bao nhiêu và được thu thập bằng cách nào?
Tác giả đã phát ra 200 bảng câu hỏi thông qua hai hình thức: trực tiếp bằng giấy tại các sàn giao dịch của ACBS và trực tuyến qua email. Sau khi sàng lọc và loại bỏ 26 phiếu không hợp lệ, mẫu nghiên cứu chính thức gồm 174 phiếu khảo sát từ các nhà đầu tư cá nhân đang giao dịch tại ACBS.

Khung lý thuyết tài chính hành vi trong luận văn bao gồm những khái niệm chính nào?
Khung lý thuyết của luận văn dựa trên Lý thuyết triển vọng (Prospect Theory) của Kahneman & Tversky (1979), Lý thuyết hữu dụng có giới hạn của Herbert Simon (1987), cùng các khái niệm tâm lý sợ thua lỗ (Loss Aversion), tâm lý hối tiếc (Regret), các lối tắt nhận thức (Heuristics: Đại diện, Sẵn có, Neo quyết định), sự quá tự tin (Overconfidence) và hành vi bầy đàn (Herd Behavior).

Tình hình hoạt động kinh doanh của ACBS giai đoạn 2015–2017 diễn biến như thế nào theo số liệu trong khóa luận?
Giai đoạn 2015–2017 ghi nhận sự tăng trưởng ổn định của ACBS: Doanh thu thuần tăng từ 281,989 tỷ đồng (2015) lên 476,417 tỷ đồng (2017); Doanh thu môi giới tăng từ 101,549 tỷ đồng lên 152,959 tỷ đồng; Lợi nhuận sau thuế tăng từ 96,344 tỷ đồng (2015) lên 134,186 tỷ đồng (2017); Vốn chủ sở hữu đạt 1.859,373 tỷ đồng vào năm 2017.

Phần mềm và các kỹ thuật thống kê nào đã được tác giả sử dụng để xử lý dữ liệu?
Nghiên cứu sử dụng phần mềm Microsoft Excel để tổng hợp dữ liệu và SPSS phiên bản 16.0 để thực hiện thống kê mô tả, kiểm định độ tin cậy thang đo bằng hệ số Cronbach's Alpha, phân tích nhân tố khám phá (EFA), phân tích ma trận tương quan Pearson, phân tích hồi quy tuyến tính bội, kiểm định ANOVA và kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến (hệ số VIF).

Khóa luận được cấu trúc thành mấy chương?
Khóa luận gồm 5 chương: Chương 1 (Tổng quan nghiên cứu), Chương 2 (Cơ sở lý thuyết về quyết định đầu tư và tổng quan hoạt động kinh doanh chứng khoán tại ACBS), Chương 3 (Khảo sát các yếu tố tác động đến quyết định đầu tư của NĐT cá nhân tại ACBS), Chương 4 (Kết quả nghiên cứu), Chương 5 (Kết luận và kiến nghị nâng cao hiệu quả quyết định đầu tư tại ACBS).

Kết luận

Khóa luận của tác giả Trần Hoàng Đăng tại Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM đã hệ thống hóa cơ sở lý thuyết về tài chính hành vi và phân tích đầu tư cổ phiếu, đồng thời phản ánh bức tranh hoạt động kinh doanh của Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Á Châu (ACBS) giai đoạn 2015–2017. Thông qua phân tích định lượng dữ liệu từ 174 nhà đầu tư cá nhân bằng SPSS 16.0, đề tài đã làm rõ tác động của các nhân tố hành vi đến quyết định lựa chọn cổ phiếu. Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở thực tiễn phục vụ hoạt động tư vấn môi giới tại ACBS và là tài liệu tham khảo cho các nghiên cứu tiếp theo về hành vi nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING THE STATE BANK OF VIET NAM BANKING UNIVERSITY OF HO CHI MINH CITY -------------------- TRAN HOANG DANG MEASURING FACTORS AFFECTING STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY BACHELOR THESIS MAJOR: FINANCE – BANKING CODE: 7340201 HO CHI MINH CITY, 2018 MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING THE STATE BANK OF VIET NAM BANKING UNIVERSITY OF HO CHI MINH CITY -------------------- TRAN HOANG DANG MEASURING FACTORS AFFECTING STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY BACHELOR THESIS MAJOR: FINANCE – BANKING CODE: 7340201 INSTRUCTOR MA. NGO SY NAM HO CHI MINH CITY, 2018 ABSTRACT The structure of the stock market consists of the stock market, bond market and derivative market, in which the stock market share is much larger than the other two markets (Vu Bang, 2010). The advantages of a stock market are simple, low capital and flexible for beginners to invest in. Investors at that time were mostly individual investors who did not have a lot of experience, they just chose stocks following among the crowd, were vulnerable to external factors and they gradually lost money in the market stock.

So, measuring the factors that influence the decision to choose stocks in order to know what factors have led to the wrong choice, and therefore propose recommendations to overcome them. The objective of this study is to measure the factors affecting stock investment decisions and recommend solutions to increase efficiency in making decision stock for.at Asia Commercial joint stock Bank Securities limited company (ACBS). Method of data collection by online and paper sheets survey questionnaire to individual investors at ACBS. Preliminary qualitative research methodology is used in the construction phase and adjustment of the scale.

A quantitative research methodology was used in the formal study. After conducting a preliminary study and obtaining an official scale, I conducted a questionnaire design and sent surveys to investors. Person to gather information. From there, process information using SPSS software and perform tests to measure and evaluate the impact of factors on the decision to choose stocks.

Apart from the introduction, conclusions, list of acronyms, list of figures, list of tables, list of pictures, references and list of appendices, the thesis is composed of five main chapters: Chapter 1: The overview of the research.Theoretical background on stock investment decisions of individual investors and an overview of securities trading activities at Asia Commercial joint stock Bank Securities limited company (ACBS).Surveying the impact of factors according to stock investment decisions of individual investors at Asia Commercial joint stock Bank Securities limited company (ACBS). Chapter 4: Research results.stock investment decisions of individual investors at Asia Commercial joint stock Bank Securities limited company (ACBS). The research result is to measure the impact of factors on stock investment decisions of individual investors at ACBS, enabling research and practical application. Serving in advising and recommending to investors of brokerage division at ACBS to help individual investors improve their investment efficiency.

ii DECLARATION This thesis presents work carried out by myself and does not incorporate without acknowledgement any material previously submitted for a degree or diploma in any university. To the best of my knowledge it does not contain any materials previously published or written by another person except where due reference is made in the text; and all substantive contributions by others to the work presented, including jointly authored publications, are clearly acknowledged. HCM City, October - 2018 Author Tran Hoang Dang iii ACKNOWLEDGEMENT During the period of writing this thesis, I have received the support of many people. I wish to express my sincere gratitude to them.

I am deeply grateful to MA. Ngo Sy Nam, my supervisor, for his valuable suggestion and comments on my work. He has been a very responsible and dedicated supervisor. I am also grateful to other teachers in faculty, especially in finance – banking faculty for their helpful and critical comments on my writings.

Without them it would have been impossible for me to produce the thesis and to complete my bachelor program. I am deeply thankful for my parents and older brother for their support, encouragement and understanding during my study. They are the best things in my life. Last but not least, I thank my instructor Ngo Sy Nam, for his unconditional instruction and support during the difficult times.

HCM City, October - 2018 Author Tran Hoang Dang iv TABLE OF CONTENTS ABSTRACT. iv LIST OF ABBREVIATIONS. ix LIST OF TABLES. x LIST OF PICTURES.

xi CHAPTER 1: THE OVERVIEW OF THE RESEARCH. REASONS OF SELECTING TOPIC OF THESIS. BACKGROUND TO THE RESEARCH. OBJECTIVES OF THE RESEARCH.

SUBJECTS AND SCOPE OF THE RESEARCH. THE PRACTICAL SIGNIFICANCE OF THE RESEARCH. STRUCTURE OF DISSERTATION. 8 SUMMARY OF CHAPTER 1.

9 CHAPTER 2: THEORETICAL BACKGROUND ON STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AND AN OVERVIEW OF SECURITIES TRADING ACTIVITIES AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY (ACBS). THEORETICAL BACKGROUND ON STOCK AND STOCK INVESTMENT DECISIONS. A summary of stock and stock investment. Purpose of stock investment.

Characteristics of stock investment. Theory of investment making decisions and stock investment. Behavioural finance theory. The prospect theory.

Overconfidence and Underreaction. AN OVERVIEW OF SECURITIES TRADING ACTIVITIES AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY (ACBS). THE ESTABLISHMENT AND DEVELOPMENT OF THE COMPANY. The structure and organization of the company.

Security trading activities of the company. 33 SUMMARY OF CHAPTER 2. 35 vi CHAPTER 3: SURVEYING THE IMPACT OF FACTORS ACCORDING TO STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY (ACBS). THE PROCESS OF SURVEY.

36 SUMMARY OF CHAPTER 3. 41 CHAPTER 4: RESEARCH RESULTS. DESCRIPTIVE STATISTICS ABOUT INVESTOR INFORMATION. Time of participation in the stock market of investors.

Investment capital in the stock market. The influence of psychological factors on making decision of investment. Analysis describes the behavioural factors that influence the decision- making process of individual investors at ACBS. ASSESSMENT OF SCALE RELIABILITY.

Assessing the reliability of the scale of variables observing the behavioural factors. Assess the reliability of investment decision scale. EXPLORATORY FACTOR ANALYSIS (EFA). An independent factor analysis.

Analysis of dependent variable factor (Y). Adjustment study model. Matrix correlation coefficient. Linear regression analysis.

Check for breach of regression model. 61 SUMMARY OF CHAPTER 4. 63 CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS FOR IMPROVING STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AT ASIA COMMERCIAL JOINT STOCK BANK SECURITIES LIMITED COMPANY (ACBS) .RECOMMENDATIONS FOR IMPROVING STOCK INVESTMENT DECISIONS OF INDIVIDUAL INVESTORS AT ACBS. CONTRIBUTIONS OF THE TOPIC.

LIMITATIONS OF THE TOPIC. SUGGESTIONS FOR FUTHER RESEARCH. 68 SUMMARY OF CHAPTER 5. 69 REFERENCES 1st APPENDIX: THE QUESTIONNAIRE OF SURVEY FORM 2nd APPENDIX: THE QUESTIONNAIRE OF SURVEY FORM 3rd APPENDIX: SPSS ANALYSIS RESULTS 16.0 viii LIST OF ABBREVIATIONS Abbreviation Meaning ACB Asia Commercial joint stock Bank ACBS ACB securities limited company ANOVA Analysis of variance Co.Ltd Limited company EFA Exploratory Factor Analysis ENC Encoding FVTPL Fair Value Through Profit and Loss HNX Ha Noi Stock Exchange HoSE Ho Chi Minh Stock Exchange KMO Kaiser – Meyer – Olkin No.

Number P/B Price to Book Ratio P/E Price to Earning Ratio ROA Return On total Assets ROE Return On Equity Statistical Package for the Social SPSS Sciences Society for Worldwide Interbank SWIFT Financial Telecommunication VIF Variance Inflation Factor ix LIST OF TABLES Table number Name Page 2.1 Results of business operations of ACBS from 2015-2017 34 3.1 Summary of encoded scales 38 Statistics of securities market participants' time of 4.1 42 individual investors at ACBS Statistics describing the investment capital of individual 4.2 43 investors Statistics describing the investment strategy of individual 4.3 44 investors Descriptive statistics of the influence of psychological 4.4 factors on the investment making decision of individual 45 investors at ACBS Descriptive statistics on behavioural factors affecting the 4.5 47 decision-making process of individual investors at ACBS Results of the evaluation of the reliability of the 4.6 investment decision scale 49 4.7 Results of factor analysis of independent variables 52 x Table number Name Page 4.8 Results of the dependent variable EFA analysis 55 4.9 Correlation matrix between factors 56 4.10 The summary of regression model 57 4.11 Anova test results 62 LIST OF PICTURES Picture Name Page number Pie chart of securities market participation time of 43 4.1 individual investors at ACBS Pie chart of investment capital in the stock market of 44 4.3 Pie chart of investment strategies of individual investors 45 Pie chart of the influence of psychological factors on the 46 4.4 decision-making process of individual investors The relationship between four main factors (X) and 56 4.5 dependent variable (Y) xi CHAPTER 1: THE OVERVIEW OF THE RESEARCH 1. REASONS OF SELECTING TOPIC OF THESIS Vietnam's stock market officially came into operation in August 2000 has created a direct capital mobilization channel contributing significantly to the economic development of our country. However, despite over 18 years of operation, Vietnam's stock market is still very young compared to the stock markets in the world such as Thailand, Singapore, Malaysia,. At the boom of the Vietnam stock market in 2006 and 2007, almost all investors chose the stock market as a place to make a profit.

However, in 2008, economic crisis has affected many of the listed companies' operations on the stock market, leading to a fall in the share price of these companies. The crisis also led to investor demand for securities is no longer the same as in previous years, the stock market is no longer an attractive investment choice of many. Both domestic and foreign investors tend to be more cautious in their investment decisions and many investors are less interested in the stock market. Many investors give up because of heavy losses due to price fluctuations too large.

Those who stick to the market do not seem to trust the listed companies. In addition to the economic crisis, one of the reasons for this is the fact that investors still do not have enough knowledge, experience and information to evaluate the listed companies and select qualified stocks to invest. At present, the stock market has gradually recovered and there have been many ups and downs, investors are more cautious and they will rest assuredly enter the market when having their expert consultants. According to ACBS Financial Report in 2017, ACBS has been back in the top 10th companies with a large market share in the Vietnam stock market from the fourth quarter with a total asset value of VND2,723 billion.

On the HNX, ACBS has returned to the top 5 with 6.08% of market share in the fourth quarter and holds the sixth position in the whole in 2017. For HoSE, ACBS holds 3.13% of market share and holds the position seventh in the 1 fourth quarter in 2017. For that reason, I decided to take the subject “Measuring factors affecting stock investment decisions of individual investors at Asia Commercial joint stock Bank Securities limited company” for my bachelor thesis. BACKGROUND TO THE RESEARCH Up to now, there have been a number of research projects on issues related to the stock market as well as investment issues of individuals in the market.

These topics have shed light on the development of the stock market and are considered one of the most modern investment channels in the integration process today. Some research topics related to the stock options of investors can be referred to as: Foreign research: - Obenberger and his partner (1994) with their research "Factors influencing individual investor behaviour" is a study of the financial factors that influence the decision of an individual investor with variables in the model including factor personal information, stock information, market information and personal financial needs.