Các yếu tố tác động đến hoạt động mua bán sáp nhập tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

Luận văn thạc sĩ nghiên cứu ueh các yếu tố tác động đến hoạt động mua bán sát nhập tại các ngân hàng thương mại việt nam, đánh giá hiện trạng, phân tích vấn đề, đề xuất biện pháp

• Tác giả: Tiết Nguyễn Bảo Trâm
• Người hướng dẫn: Ts. Lê Tấn Phước
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Các yếu tố tác động đến hoạt động mua bán sáp nhập tại các ngân hàng thương mại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: Thành phố Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Giới thiệu đề tài
• 1.2. Sự cần thiết của đề tài
• 1.3. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.4. Câu hỏi nghiên cứu
• 1.5. Đối tượng phạm vi nghiên cứu
• 1.6. Kết cấu luận văn
• 1.7. Phương pháp nghiên cứu
• 1.8. Ý nghĩa khoa học của đề tài nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MUA BÁN SÁP NHẬP ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI
• 2.1. Khái niệm về mua bán và sáp nhập (M&A) ngân hàng
• 2.2. Các hình thức M&A ngân hàng
• 2.2.1. Căn cứ vào mục đích thương vụ
• 2.2.2. Căn cứ vào động cơ thương vụ
• 2.2.3. Căn cứ theo địa lý
• 2.3. Nội dung quá trình M&A ngân hàng
• 2.3.1. Xem xét đánh giá doanh nghiệp mục tiêu (due diligence)
• 2.3.2. Đàm phán giá
• 2.3.3. Hoàn tất hoạt động M&A
• 2.4. Tác động của M&A ngân hàng
• 2.4.1. Lợi ích của M&A ngân hàng
• 2.4.1.1. Lợi thế nhờ qui mô
• 2.4.1.2. Tận dụng được hệ thống khách hàng
• 2.4.1.3. Giảm được chi phí huy động do việc chạy đua lãi suất
• 2.4.1.4. Thu hút được nhân sự giỏi
• 2.4.1.5. Gia tăng giá trị ngân hàng
• 2.4.1.6. Giải cứu các ngân hàng sụp đổ
• 2.4.2. Hạn chế của M&A ngân hàng
• 2.4.2.1. Quyền lợi của các cổ đông thiểu số bị ảnh hưởng
• 2.4.2.2. Xung đột mâu thuẫn của các cổ đông lớn
• 2.4.2.3. Văn hóa doanh nghiệp bị pha trộn
• 2.4.2.4. Xu hướng chuyển dịch nguồn nhân sự
• 2.4.3. Kinh nghiệm quốc tế về mua bán, sáp nhập ngân hàng trên thế giới
• 2.4.4. Lược khảo các nghiên cứu liên quan
• 2.5. Tóm tắt chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MUA BÁN SÁP NHẬP TẠI CÁC NGÂN HÀNG VIỆT NAM HIỆN NAY
• 3.1. Thực trạng hoạt động M&A trong ngành ngân hàng Việt Nam
• 3.2. Một số thương vụ điển hình
• 3.2.1. Thương vụ Ngân hàng TMCP Đệ Nhất (FCB), Ngân hàng TMCP Việt Nam Tín Nghĩa (TNB) và Ngân hàng TMCP Sài Gòn (SCB)
• 3.2.2. Thương vụ ngân hàng TMCP Phát triển Nhà Hà Nội (HBB) và ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB)
• 3.2.3. Thương vụ Ngân hàng TMCP Phát triển nhà Đồng bằng sông Cửu Long (MHB) – Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BIDV)
• 3.2.4. Thương vụ Ngân hàng Thương mại cổ phần Hàng Hải Việt Nam (Maritime Bank) – Ngân hàng Thương mại cổ phần Phát triển Mê Kông (MDB)
• 3.2.5. Thương vụ ngân hàng Phương Nam (SouthernBank) – Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín (Sacombank)
• 3.3. Các yếu tố ảnh hưởng đến M&A ngân hàng tại các NHTM
• 3.4. Tóm tắt chương 3
• 4. CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP CẢI THIỆN HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP ĐỐI VỚI NGÀNH NGÂN HÀNG VIỆT NAM
• 4.1. Dự báo sự phát triển của M&A ngành ngân hàng tại Việt Nam
• 4.2. Các chủ trương về M&A trong thời gian tới
• 4.3. Giải pháp cho M&A ngành ngân hàng tại Việt Nam
• 4.3.1. Giải pháp vĩ mô
• 4.3.1.1. Đơn giản hóa các thủ tục hành chính, quy chế, quy định trong M&A
• 4.3.1.2. Hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường để tạo nhu cầu M&A cho các ngân hàng
• 4.3.1.3. Xây dựng khung pháp lý để tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động M&A ngân hàng tại Việt Nam
• 4.3.1.4. Tăng cường năng lực giám sát của NHNN, tăng kiểm soát thông tin, tính minh bạch của thông tin và có những công cụ tư vấn định giá ngân hàng
• 4.3.1.5. Đào tạo các nhà tư vấn và phát triển các dịch vụ tư vấn M&A
• 4.3.2. Giải pháp vi mô
• 4.3.2.1. Các NHTM cần coi M&A như chiến lược kinh doanh đúng đắn, giúp cho họ có thể bảo vệ, mở rộng thị phần, nâng cao khả năng khai thác thị trường
• 4.3.2.2. Đa dạng hóa hình thức tiến hành M&A
• 4.3.2.3. Thực hiện đồng bộ các bước cơ bản trong xây dựng kế hoạch M&A nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động M&A
• 4.4. Tóm tắt chương 4
• KẾT LUẬN
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về các yếu tố ảnh hưởng đến M A tại ngân hàng thương mại Việt Nam

Mua bán và sáp nhập (M&A) là một trong những hoạt động quan trọng trong ngành ngân hàng thương mại Việt Nam. Hoạt động này không chỉ giúp các ngân hàng mở rộng quy mô mà còn gia tăng khả năng cạnh tranh. Tuy nhiên, để thực hiện thành công các thương vụ M&A, cần phải xem xét nhiều yếu tố tác động. Các yếu tố này bao gồm tình hình kinh tế, quy định pháp lý, và văn hóa doanh nghiệp. Việc hiểu rõ các yếu tố này sẽ giúp các ngân hàng có chiến lược M&A hiệu quả hơn.

1.1. Tình hình kinh tế và tác động đến M A ngân hàng

Tình hình kinh tế Việt Nam có ảnh hưởng lớn đến hoạt động M&A tại ngân hàng thương mại. Sự tăng trưởng kinh tế ổn định tạo điều kiện thuận lợi cho các thương vụ M&A. Ngược lại, trong thời kỳ khủng hoảng, các ngân hàng thường phải tìm kiếm cơ hội M&A để tồn tại và phát triển.

1.2. Quy định pháp lý và ảnh hưởng đến M A

Khung pháp lý hiện hành về M&A tại Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế. Các quy định chưa rõ ràng có thể gây khó khăn cho các ngân hàng trong việc thực hiện các thương vụ M&A. Việc cải thiện khung pháp lý sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động này.

II. Các thách thức trong hoạt động M A tại ngân hàng thương mại Việt Nam

Mặc dù M&A mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng tồn tại nhiều thách thức. Các ngân hàng thương mại Việt Nam thường gặp khó khăn trong việc định giá doanh nghiệp mục tiêu. Ngoài ra, sự khác biệt về văn hóa doanh nghiệp cũng có thể gây ra xung đột trong quá trình sáp nhập.

2.1. Định giá doanh nghiệp trong M A

Đánh giá giá trị doanh nghiệp là một trong những bước quan trọng trong quá trình M&A. Việc định giá không chính xác có thể dẫn đến thất bại trong thương vụ. Các ngân hàng cần có các phương pháp định giá hiệu quả để đảm bảo lợi ích tối đa.

2.2. Văn hóa doanh nghiệp và sự hòa nhập

Sự khác biệt về văn hóa doanh nghiệp giữa các ngân hàng có thể gây ra xung đột trong quá trình sáp nhập. Việc xây dựng một văn hóa chung là rất cần thiết để đảm bảo sự thành công của thương vụ M&A.

III. Phương pháp và chiến lược M A hiệu quả cho ngân hàng thương mại

Để thực hiện M&A thành công, các ngân hàng cần có chiến lược rõ ràng. Việc xác định mục tiêu M&A, lựa chọn đối tác phù hợp và xây dựng kế hoạch thực hiện là rất quan trọng. Các ngân hàng cũng cần chú trọng đến việc quản lý rủi ro trong quá trình M&A.

3.1. Xác định mục tiêu M A

Mục tiêu M&A cần phải rõ ràng và cụ thể. Các ngân hàng cần xác định lý do thực hiện M&A, chẳng hạn như mở rộng thị phần, tăng cường năng lực cạnh tranh hay cải thiện dịch vụ khách hàng.

3.2. Lựa chọn đối tác M A phù hợp

Việc lựa chọn đối tác M&A phù hợp là rất quan trọng. Các ngân hàng cần xem xét các yếu tố như quy mô, lĩnh vực hoạt động và văn hóa doanh nghiệp của đối tác để đảm bảo sự hòa hợp trong quá trình sáp nhập.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về M A tại ngân hàng thương mại

Nghiên cứu về M&A tại ngân hàng thương mại Việt Nam cho thấy nhiều thương vụ thành công đã diễn ra trong những năm qua. Các ngân hàng đã áp dụng nhiều chiến lược khác nhau để thực hiện M&A, từ đó tạo ra giá trị gia tăng cho cả hai bên. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều bài học cần rút ra từ các thương vụ không thành công.

4.1. Các thương vụ M A điển hình tại ngân hàng

Một số thương vụ M&A điển hình tại ngân hàng thương mại Việt Nam đã mang lại thành công lớn. Các ngân hàng đã tận dụng được lợi thế quy mô và nguồn lực để phát triển mạnh mẽ hơn.

4.2. Bài học từ các thương vụ M A không thành công

Nhiều thương vụ M&A không thành công do thiếu sự chuẩn bị kỹ lưỡng. Các ngân hàng cần học hỏi từ những thất bại này để cải thiện quy trình M&A trong tương lai.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của M A tại ngân hàng thương mại Việt Nam

M&A tại ngân hàng thương mại Việt Nam đang có nhiều triển vọng trong tương lai. Với sự phát triển của thị trường tài chính và sự cải thiện của khung pháp lý, hoạt động M&A sẽ ngày càng trở nên phổ biến. Các ngân hàng cần chuẩn bị tốt để nắm bắt cơ hội này.

5.1. Triển vọng phát triển M A trong ngành ngân hàng

Triển vọng phát triển M&A trong ngành ngân hàng Việt Nam là rất lớn. Các ngân hàng cần tận dụng cơ hội này để mở rộng quy mô và nâng cao năng lực cạnh tranh.

5.2. Các yếu tố cần chú ý trong tương lai

Trong tương lai, các ngân hàng cần chú ý đến việc cải thiện quy trình M&A, nâng cao năng lực định giá và quản lý rủi ro để đảm bảo thành công trong các thương vụ M&A.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu Chương 2: Cơ sở lý luận về mua bán sáp nhập ngân hàng thương mại Chương 3: Thực trạng hoạt động và các yếu tố ảnh hưởng đến mua bán sáp nhập tại các ngân hàng Việt Nam hiện nay Chương 4: Giải pháp cải thiện hoạt động mua bán và sáp nhập đối với ngành ngân hàng Việt Nam 1. Phƣơng pháp nghiên cứu Trong quá trình thực hiện đề tài, để đạt được mục tiêu nghiên cứu, tác giả sử dụng hệ thống các phương pháp sau: - Phương pháp nghiên cứu tài liệu để tổng hợp, đánh giá và lựa chọn các tài liệu trong nước và ngoài nước về M&A nhằm rút ra những khái niệm, cơ sở lý luận về M&A nói chung và trong lĩnh vực Ngân hàng nói riêng. - Phương pháp thu thập dữ liệu và phân tích dự liệu: Tác giả tiến hành thu thập các dữ liệu thứ cấp từ báo cáo của Ngân hàng Nhà nước, bác cáo của các ngân hàng thương mại có hoạt động M&A, báo cáo của các công ty chứng khoán… Sau đó, sử dụng phương pháp thống kê mô tả để phân tích các chỉ tiêu nhằm đưa ra đánh giá sơ bộ các thương vụ. Ý nghĩa khoa học của đề tài nghiên cứu - Căn cứ vào việc nghiên cứu, phân tích, đánh giá hoạt động mua bán - sáp nhập của một số nước phát triển, một số ngân hàng trong khu vực có tính tương đồng với các ngân hàng Việt Nam, và dựa vào những kinh nghiệm một số ngân hàng trên thế giới để rút ra bài học kinh nghiệm có thể vận dụng cho các ngân hàng thương mại Việt Nam trong giai đoạn hiện nay.

LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 4 - Cho thấy bức tranh toàn cảnh hoạt động mua bán - sáp nhập trong lĩnh vực ngân hàng tại Việt Nam, bao gồm: thực trạng, tác động; trong đó đặc biệt làm rõ những yếu tố tác động đến hoạt động M&A tại các ngân hàng thương mại Việt Nam. - Kết hợp từ bài học kinh nghiệm được rút ra và kết quả nghiên cứu M&A, đề tài cung cấp một số ý kiến để thúc đẩy hoạt động mua bán - sáp nhập trong lĩnh vực ngân hàng ở Việt Nam. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 5 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MUA BÁN SÁP NHẬP ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI Hoạt động mua bán – sáp nhập đã phát triển mạnh trên thế giới từ lâu, còn ở Việt Nam tuy chưa được hoàn thiện về mặt khung pháp lý do chỉ được đề cập sơ bộ trong Luật Doanh Nghiệp 2005 và Luật Cạnh Tranh nhưng các thương vụ mua bán – sáp nhập cũng đã diễn ra nhiều trong các lĩnh vực kinh doanh khác nhau, trong đó có cả trong lĩnh vực ngân hàng. Tuy hoạt động mua bán – sáp nhập trong lĩnh vực Ngân Hàng tại Việt Nam vẫn còn hạn chế, bị động nhưng đây vẫn là vấn đề nổi trội và cần thiết trong giai đoạn hiện nạy.

Trong chương này, người viết muốn chú trọng đến những vấn đề sau: - Đưa những khái niệm sơ bộ về mua bán – sáp nhập - Phân loại các hình thức mua bán – sáp nhập hiện nay - Tìm hiểu quy trình mua bán – sáp nhập 2. Khái niệm về mua bán và sáp nhập (M&A) ngân hàng Mua lại và sáp nhập, hay còn gọi là “hợp nhất và thâu tóm”, trên thế giới được gọi là: Mergers (sáp nhập) and Acquisitions (mua lại)” (vẫn thường viết tắt là M&A). Sáp nhập và mua lại tuy có khác nhau, nhưng điểm chung là tạo ra sự cộng hưởng, tạo ra giá trị lớn hơn nhiều so với giá trị của từng bên riêng lẻ, chính vì lợi ích chung đó nên hai thuật ngữ này được sử dụng gắn kết với nhau và có thể đại diện cho nhau. Theo từ điển các khái niệm thuật ngữ tài chính Investopedia: Sáp nhập (Mergers) Sáp nhập xảy ra khi hai công ty, thường là các công ty có cùng quy mô, đồng ý tiến tới hình thành một công ty mới thay vì duy trì sở hữu và hoạt động của từng công ty riêng lẻ.

Cổ phiếu của hai công ty riêng lẻ sẽ được xóa bỏ và công ty mới sẽ phát hành chứng khoán thay thế. Mua lại (Acquisitions) Mua lại là hoạt động thông qua đó các công ty tìm kiếm lợi thế kinh tế nhờ quy mô, hiệu quả và khả năng chiếm lĩnh thị trường. Khác LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 6 với hình thức sáp nhập, các công ty thâu tóm sẽ mua công ty mục tiêu, không có sự thay đổi về cổ phiếu hay có sự hình thành một doanh nghiệp mới. Và dưới góc độ pháp lý, công ty mục tiêu sẽ chấm dứt sự tồn tại và công ty mua sẽ thâu tóm toàn bộ hoạt động kinh doanh của công ty mục tiêu.

Mặc dù còn có nhiều khái niệm, cách hiểu khác nhau nữa về M&A nhưng theo tác giả khái niệm M&A có thể khái quát như sau: Sáp nhập – Hợp nhất (Merger) là hai hoặc một số doanh nghiệp cùng thỏa thuận với nhau nhằm chia sẻ tài sản, thị phần, thương hiệu để hình thành một doanh nghiệp mới, với tên gọi mới (có thể gộp tên của hai công ty cũ) và chấm dứt sự tồn tại của các doanh nghiệp cũ. Do vậy, sáp nhập, hợp nhất là xảy ra đối với các thương vụ M&A mang tính chất thân thiện. Mua lại (Aquisition) chỉ một doanh nghiệp thực hiện mua lại hoặc thôn tính một doanh nghiệp khác và không hình thành nên một pháp nhân mới. Mua lại xảy ra khi doanh nghiệp mua lại giành được quyền kiểm soát doanh nghiệp mục tiêu.

Đó có thể là quyền kiểm soát cổ phiếu, quyền kinh doanh hoặc tài sản của doanh nghiệp mục tiêu. Mua lại thường xảy ra ở những thương vụ mang tính chất thù địch, thâu tóm lẫn nhau giữa các doanh nghiệp, tổ chức. Theo thông tư 04/2010/TT-NHNN của Ngân hàng Nhà nước ban hành, trong đó hoạt động sáp nhập, hợp nhất, mua lại ngân hàng được quy định như sau: Sáp nhập tổ chức tín dụng là hình thức một hoặc một số tổ chức tín dụng (sau đây gọi là tổ chức tín dụng bị sáp nhập) sáp nhập vào một tổ chức tín dụng khác (sau đây gọi là tổ chức tín dụng nhận sáp nhập) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang tổ chức tín dụng nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của tổ chức tín dụng bị sáp nhập. Hợp nhất tổ chức tín dụng là hình thức hai hoặc một số tổ chức tín dụng (sau đây gọi là tổ chức tín dụng bị hợp nhất) hợp nhất thành một tổ chức tín dụng mới (sau đây gọi là tổ chức tín dụng hợp nhất) bằng cách chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang tổ chức tín dụng hợp nhất, đồng thời chấm dứt sự LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 7 tồn tại của các tổ chức tín dụng bị hợp nhất.

Mua lại tổ chức tín dụng là hình thức một tổ chức tín dụng (sau đây gọi là tổ chức tín dụng mua lại) mua toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của tổ chức tín dụng khác (tổ chức tín dụng bị mua lại). Sau khi mua lại, tổ chức tín dụng bị mua lại trở thành công ty trực thuộc của tổ chức tín dụng mua. Điểm chung của hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp nhất hay mua lại, sáp nhập, hợp nhất là tạo cho doanh nghiệp mới hình thành có giá trị lớn hơn nhiều lần giá trị riêng lẻ của một doanh nghiệp ban đầu. Đó chính là kết quả của sự thành công hay thất bại của một thương vụ M&A mang lại.

Cũng bởi lợi ích chung đó nên hai thuật ngữ sáp nhập, mua lại hay mua bán và sáp nhập hay được gắn kết với nhau và có thể đại diện cho nhau. Do vậy, việc sử dụng các khái niệm mua bán, sáp nhập, hợp nhất chỉ mang tính tương đối và điều quan trọng là bản chất của các hoạt động M&A, đó là có sự thay đổi cơ bản về mặt sở hữu và cách thức điều hành và quản trị doanh nghiệp. Nó không chỉ làm thay đổi tình trạng sở hữu cổ phần hoặc tài sản mà còn làm thay đổi cả sự điều hành, quản trị của một ngân hàng. Mức độ thay đổi về quản trị, điều hành ngân hàng còn phụ thuộc vào những quy định của pháp luật nước sở tại, điều lệ hoạt động ngân hàng, lợi ích của cổ đông, quyền lợi và nghĩa vụ của các bên tham gia như cam kết và thỏa thuận thực hiện trong quá trình M&A.

Các hình thức M&A ngân hàng Hiện nay có rất nhiều tiêu thức để phân loại các hình thức M&A, đặc biệt trong lĩnh vực ngân hàng, theo Hội nghị Liên Hiệp Quốc về Thương mại và Phát triển, viết tắt là UNCTAD có những tiêu thức cơ bản sau: 2.1 Căn cứ vào mục đích thƣơng vụ Có 3 loại: M&A theo chiều dọc, M&A theo chiều ngang, M&A kiểu tập đoàn - M&A theo chiều ngang: LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 8 Diễn ra giữa các công ty cùng kinh doanh một loại sản phẩm, dịch vụ…từ đó tạo ra một doanh nghiệp có sức cạnh tranh cao, giảm thiểu đối thủ cạnh tranh, tiết kiệm chi phí do quy mô. - M&A theo chiều dọc: Diễn ra giữa các doanh nghiệp cùng lĩnh vực kinh doanh nhưng khác nhau về giai đoạn sản xuất hay chế biến. có thể là giữa một công ty với khách hàng hoặc nhà cung cấp của công ty đó. Sự sáp nhập này tạo ra giá trị thông qua tận dụng kinh nghiệm và khả năng của các công ty trong một chuỗi nhằm tạo ra giá trị gia tăng cho khách hàng.

Sáp nhập dọc có 2 phân nhóm nhỏ (a) sáp nhập tiến (forward) khi một công ty mua lại công ty khách hàng của mình, ví dụ công ty may mặc mua lại chuỗi cửa hàng bán lẻ quần áo; (b) sáp nhập lùi (backward) khi một công ty mua lại nhà cung cấp của mình, chẳng hạn như công ty sản xuất sữa mua lại công ty chăn nuôi bò sữa. - M&A kiểu tập đoàn: Diễn ra giữa các công ty khác nhau về lĩnh vực kinh doanh từ đó hình thành các tập đoàn lớn, hoạt động trên nhiều lĩnh vực khác nhau. Ở Việt Nam hiện nay, M&A ngân hàng chủ yếu tập trung theo kiểu sáp nhập theo chiều ngang, các ngân hàng thực hiện M&A như một biện pháp để có được lợi thế cạnh tranh trên thị trường.2 Căn cứ vào động cơ thƣơng vụ: Theo UNCTAD (2011) có phân loại M&A theo động cơ thương vụ gồm 2 loại thân thiện (Friendly) thù nghịch (Hostile).