Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư trái phiếu Happybond của khách hàng cá nhân

Luận văn tốt nghiệp nghiên cứu tốt nghiệp phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu happybond được, điều tra thực trạng, phân tích số liệu, đề xuất

• Tác giả: Trần Thảo
• Người hướng dẫn: Ts. Lê Thị Ngọc Anh
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế Huế
• Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh
• Đề tài: Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu Happybond được phát hành bởi Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương của khách hàng cá nhân
• Loại tài liệu: Khóa luận tốt nghiệp
• Năm xuất bản: 2021
• Địa điểm: Thừa Thiên Huế

Mục lục chi tiết

• Lời cảm ơn
• MỤC LỤC
• 1. PHẦN 1: ĐẶT VẤN ĐỀ
• 1.1. Lí do chọn đề tài:
• 1.2. Câu hỏi và mục tiêu nghiên cứu:
• 1.2.1. Câu hỏi nghiên cứu:
• 1.2.2. Mục tiêu nghiên cứu:
• 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:
• 1.3.1. Đối tượng nghiên cứu:
• 1.3.2. Phạm vi nghiên cứu:
• 1.4. Phương pháp thu thập dữ liệu:
• 1.4.1. Đối với dữ liệu thứ cấp:
• 1.4.2. Đối với dữ liệu sơ cấp:
• 1.5. Phương pháp xác định kích cỡ mẫu:
• 1.6. Phương pháp chọn mẫu:
• 1.7. Phương pháp phân tích số liệu:
• 1.7.1. Phân tích thống kê mô tả:
• 1.7.2. Đánh giá độ tin cậy của các thang đo:
• 1.7.3. Phân tích nhân tố khám phá EFA (Exploratory Factor Analysis):
• 1.7.4. Phân tích tương quan:
• 1.7.5. Phân tích hồi quy:
• 1.8. Bố cục của khóa luận:
• 2. PHẦN 2: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 3. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUYẾT ĐỊNH TIẾP TỤC ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA KHÁCH HÀNG CÁ NHÂN
• 3.1. Trái phiếu doanh nghiệp và hoạt động đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của khách hàng cá nhân:
• 3.1.1. Trái phiếu doanh nghiệp:
• 3.1.2. Đầu tư trái phiếu:
• 3.2. Lý thuyết về quyết định mua của khách hàng:
• 3.2.1. Tổng quan về hành vi tiêu dùng:
• 3.2.1.1. Thị trường người tiêu dùng:
• 3.2.2. Mô hình hành vi mua người tiêu dùng:
• 3.2.3. Tiến trình ra quyết định mua của người tiêu dùng:
• 3.2.4. Những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định mua:
• 3.2.5. Mô hình giải thích hành vi mua của khách hàng:
• 3.2.5.1. Mô hình hành động hợp lí (Theory of reasoned action - TRA) của Ajzen & Fishbein:
• 3.2.5.2. Mô hình hành vi dự định (Theory of planed behaviour- TPB) của Iced Ajzen:
• 3.2.6. Mô hình nghiên cứu đề xuất và các giả thuyết nghiên cứu:
• 3.3. TIỂU KẾT CHƯƠNG 1
• 4. CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU HAPPYBOND CỦA KHÁCH HÀNG TẠI
• 4.1. Tổng quan về Tập đoàn Apec:
• 4.1.1. Giới thiệu về Tập đoàn Apec:
• 4.1.2. Tầm nhìn, sứ mệnh và triết lí kinh doanh:
• 4.1.3. Tổ chức bộ máy quản lí:
• 4.1.4. Các lĩnh vực hoạt động
• 4.1.5. Công ty thành viên:
• 4.1.6. Tình hình nhân sự giai đoạn 2018 – 2020:
• 4.1.7. Kết quả kinh doanh của Tập đoàn Apec trong giai đoạn 2017 – 2019:
• 4.2. Giới thiệu trái phiếu Happybond:
• 4.3. Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư trái phiếu Happybond được phát hành bởi Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương của khách hàng:
• 4.3.1. Đặc điểm mẫu nghiên cứu:
• 4.3.2. Đặc điểm hành vi đầu tư trái phiếu Happybond được phát hành bởi Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương của khách hàng:
• 4.3.3. Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư trái phiếu Happybond được phát hành bởi Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương của khách hàng:
• 4.4. THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.5. TIỂU KẾT CHƯƠNG 2
• 5. CHƯƠNG 3: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP NHẰM THU HÚT KHÁCH HÀNG ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU HAPPYBOND CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ CHÂU Á THÁI BÌNH DƯƠNG
• 5.1. Định hướng phát triển sản phẩm trái phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương trong thời gian tới:
• 5.2. Giải pháp nhằm thu hút khách hàng đầu tư trái phiếu Happybond của Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương:
• 5.2.1. Đối với lãi suất:
• 5.2.2. Các giải pháp khác:
• 6. PHẦN 3: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
• 6.1. Kiến nghị đối với Tập đoàn Apec:
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC
• DANH MỤC BẢNG
• DANH MỤC SƠ ĐỒ
• DANH MỤC HÌNH

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Quyết Định Đầu Tư Trái Phiếu Khái Niệm Bản Chất

Hiện nay, đầu tư vào trái phiếu đang là một hình thức đầu tư phổ biến tại Việt Nam, đặc biệt là các loại trái phiếu doanh nghiệp với mức lãi suất hấp dẫn. Theo số liệu phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ được công bố thông tin qua Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội vào tháng 10/2020, có 20 doanh nghiệp đã phát hành thành công 90 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trên tổng số 44 đợt đăng ký. Giá trị phát hành thành công đạt 9,5 nghìn tỷ đồng, chiếm 62,7% tổng giá trị đăng ký phát hành, giảm 1 nghìn tỷ đồng so với giá trị phát hành tháng 9. Thêm vào đó, theo thông tin tại các trang báo đầu tư và báo nhân dân về thị trường đầu tư trong năm 2020, giữa thời điểm dịch COVID - 19 đang diễn ra căng thẳng như vậy khiến các kênh đầu tư phổ biến như chứng khoán, vàng, ngoại tệ…đều bị ảnh hưởng lớn. Trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là trái phiếu doanh nghiệp bất động sản sẽ là một kênh đầu tư khá hấp dẫn, được nhiều nhà đầu tư chú ý đến trong năm 2020. Tuy nhiên, một thực tại cho thấy rằng không phải loại trái phiếu doanh nghiệp nào khi chào bán ra ngoài thị trường sẽ nhận được sự đầu tư đến từ khách hàng, và sẽ khó khăn hơn khi họ đã mua một lần, để khách hàng có thể mua lại thì nó chịu ảnh hưởng rất nhiều yếu tố nội tại của doanh nghiệp đó, yếu tố tâm lí của khách hàng sau khi mua xong,. Bên cạnh các nhân tố tiên quyết đến từ công ty, sản phẩm, nhân viên bán hàng thì các nhóm tham khảo cũng là một nhân tố rất quan trọng, tác động trực tiếp đến hành vi của khách hàng. Chính đều này đã dẫn đến tình huống có công ty phát hành trái phiếu sẽ được khách hàng tin tưởng đầu tư và họ sẽ tiếp tục đầu tư trong tương lai, và còn giới thiệu những người xung quanh đến công ty đó để đầu tư chung; nhưng có công ty thì lại không nhận được sự chấp nhận của khách hàng, họ đã không hài lòng sau lần mua thứ nhất, kéo theo đó là một chuỗi không hài lòng về sản phẩm trái phiếu cũng như hình ảnh doanh nghiệp đó. Cho đến thời điểm hiện tại, Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương là một trong những công ty đầu tư hàng đầu tại Việt Nam được nhiều nhà đầu tư lựa chọn để đầu tư trái phiếu. Với tình hình kinh doanh khả quan, các dự án phủ rộng trên toàn quốc, cổ phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương liên tục tăng điểm suốt một năm qua bất chấp đà giảm chung của thị trường. Điều này đã khẳng định năng lực tài chính của công ty là rất lớn, thu hút phần lớn nhà đầu tư đổ xô vào để mua sản phẩm tài chính của công ty, đặc biệt là trái phiếu. Để đáp ứng tốt hơn nhu cầu khách hàng hiện tại ở thành phố lớn như Hà Nội, nơi mà lượng khách hàng tiềm năng đối với sản phẩm trái phiếu rất lớn, Công ty Cổ Phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương cần phải nắm bắt được tiêu chí lựa chọn và hành vi mua trái phiếu của khách hàng, đặc biệt đối với loại trái phiếu Happybond - một loại trái phiếu được chính Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương phát hành với rất nhiều ưu đãi dành cho khách hàng. Nhận thức được điều này, phía công ty đã có những nghiên cứu và phân tích về nhu cầu cũng như thị trường trái phiếu ở địa bàn thành phố Hà Nội. Tuy nhiên vẫn chưa có nghiên cứu nào cụ thể về nhân tố ảnh hưởng đến quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu của khách hàng trong khi việc tiếp tục đầu tư của khách hàng có tầm ảnh hưởng rất lớn đến sự phát triển của doanh nghiệp trong tương lai bởi vì khi mà khách hàng đã tiếp tục mua nghĩa là họ tin tưởng và sẽ giới thiệu cho mọi người xung quanh họ.

1.1. Khái niệm Đặc điểm của Trái Phiếu Doanh Nghiệp

Trái phiếu doanh nghiệp là loại chứng khoán có kỳ hạn từ 01 năm trở lên do doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả nợ gốc, lãi, và các nghĩa vụ khác (nếu có) của doanh nghiệp đối với nhà đầu tư sở hữu trái phiếu. Đối tượng được phát hành: Doanh nghiệp phát hành trái phiếu là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn được thành lập và hoạt động theo pháp luật Việt Nam. Tổ chức, cá nhân có liên quan đến hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Cần lưu ý doanh nghiệp hoạt động trong các ngành, lĩnh vực chứng khoán, ngân hàng và xổ số; doanh nghiệp nhà nước thì ngoài việc tuân thủ quy định về phát hành trái phiếu; phải thực hiện theo quy định của pháp luật chuyên ngành. Trường hợp có sự khác nhau giữa các quy định thì thực hiện theo quy định của pháp luật chuyên ngành.

1.2. Tìm hiểu về hoạt động Đầu Tư Trái Phiếu Doanh Nghiệp

Đầu tư trái phiếu là việc thực hiện một giao dịch giữa người cho vay là người mua trái phiếu và người vay là đơn vị phát hành trái phiếu. Đơn vị phát hành có trách nhiệm thanh toán khoản nợ cho trái chủ theo cam kết trong hợp đồng vay. Lãi suất không phụ thuộc vào công việc kinh doanh phát triển hay thua lỗ của doanh nghiệp, doanh nghiệp phải trả đủ số tiền lãi cho trái chủ. Đầu tư vào trái phiếu rủi ro trong tiền lãi và việc mất tiền là không lớn. Trái phiếu có loại được miễn thuế thu nhập (trái phiếu Chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương). Nhiều công ty không có chương trình tái đầu tư từ lãi suất trái phiếu. Mệnh giá trái phiếu biến động mạnh.

1.3. Các loại Rủi Ro khi Đầu tư Trái Phiếu Doanh nghiệp Happybond

Rủi ro lãi suất: Lãi suất và mệnh giá trái phiếu có quan hệ trái ngược nhau, tức là lãi suất sẽ giảm thì giá trái phiếu tăng. Rủi ro lạm phát: Khi một nhà đầu tư mua trái phiếu, về bản chất họ chắc chắn nhận được một mức lợi suất (cố định hoặc biến đổi) trong thời hạn của trái phiếu, hoặc ít nhất trong thời gian nắm giữ. Rủi ro tín dụng, vỡ nợ: Trái phiếu doanh nghiệp hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng trả nợ của công ty. Vì vậy, nhà đầu tư cần phải xem xét khả năng thanh toán của đơn vị phát hành trước khi đầu tư. Rủi ro thanh khoản: Luôn có một thị trường sẵn sàng giao dịch trái phiếu chính phủ, nhưng trái phiếu doanh nghiệp thì lại hoàn toàn khác.

II. Lý Thuyết Ra Quyết Định Mua Ảnh Hưởng Đến Đầu Tư Trái Phiếu

Phần lớn các lí thuyết về hành vi mua của người tiêu dùng được sử dụng xung quanh mô hình quyết định mua hàng của giáo sư người Mỹ, là cha đẻ của Marketing hiện đại Philip Kotler. Mô hình quyết định mua hàng của ông đã phân quá trình ra quyết định thành 5 giai đoạn nhưng có liên kết chặt chẽ với nhau theo trình tự như sau: nhận thức nhu cầu; tìm kiếm thông tin; đánh giá các phương án; quyết định mua, và hành vi sau khi mua. Mặc dù mô hình này được xây dựng dựa trên quan điểm hành vi mua của người tiêu dùng, nhưng khi xem xét đến góc độ hành vi khách hàng nói chung và thực tế cho thấy, dù là hành vi mua hàng hay hành vi đầu tư thì khách hàng cũng mang những đặc điểm tương nhau. Chính vì điều đó, quyết định đầu tư trái phiếu doanh nghiệp cũng có thể được hiểu như là quyết định sử dụng một loại sản phẩm hay một loại dịch của người tiêu dùng. Bên cạnh đó, đây cũng chính là lí do mà ở bài nghiên cứu này, tác giả quyết định sử dụng lí thuyết về quyết định mua hàng của người tiêu dùng theo quan điểm giáo sư Philip Kotler để thay cho lí thuyết về quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu để làm cơ sở lí thuyết cho đề tài nghiên cứu.

2.1. Hành vi Người Tiêu Dùng Tổng Quan Các Yếu Tố Tác Động

Người tiêu dùng là người mua sắm và tiêu dùng những sản phẩm nhằm thỏa mãn nhu cầu và ước muốn cá nhân. Họ là người cuối cùng tiêu dùng sản phẩm do quá trình sản xuất tạo ra. Hành vi khách hàng là những suy nghĩ và cảm nhận mà con người có được và những hành động mà họ thực hiện trong quá trình mua sắm và tiêu dùng sản phẩm, dịch vụ. Hành vi khách hàng là năng động và tương tác vì nó chịu tác động bởi những yếu tố từ môi trường bên ngoài và có sự tác động trở lại đối với môi trường ấy.

2.2. Mô hình Hành Vi Mua Của Người Tiêu Dùng Kích Thích Phản Ứng

Các nhân tố kích thích là tất cả các tác nhân, lực lượng bên ngoài của khách hàng có thể gây ảnh hưởng đến hành vi khách hàng. Chúng được chia thành hai nhóm chính: Các tác nhân kích thích marketing: sản phẩm, giá, phân phối, xúc tiến… và các tác nhân môi trường: là các tác nhân không thuộc quyền kiểm soát của doanh nghiệp như môi trường kinh tế, cạnh tranh, chính trị, văn hóa, luật pháp…

2.3. Phân tích 5 Giai Đoạn Trong Tiến Trình Ra Quyết Định Mua

Mô hình quyết định mua hàng của Philip Kotler đã phân quá trình ra quyết định thành 5 giai đoạn nhưng có liên kết chặt chẽ với nhau theo trình tự như sau: nhận thức nhu cầu; tìm kiếm thông tin; đánh giá các phương án; quyết định mua, và hành vi sau khi mua. Giai đoạn 1: Nhận thức nhu cầu, Giai đoạn 2: Tìm hiểu thông tin, Giai đoạn 3: Đánh giá các phương án, Giai đoạn 4: Quyết định mua, Giai đoạn 5: Đánh giá sau khi mua

III. Mô Hình TRA TPB Ứng Dụng Để Giải Thích Quyết Định Đầu Tư

Thông thường các mô hình nghiên cứu phải có những bộ thang đo tiêu chuẩn để đo các yếu tố được xây dựng và kiểm tra bởi chính tác giả. Thang đo mô hình TRA sẽ được dùng để đo lường nhận thức của khách hàng đối với các thuộc tính của việc đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, đo lường vai trò các cá nhân ảnh hưởng đến hành vi đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, và đo lường quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của khách hàng cá nhân trong tương lai. Bên cạnh đó, ở nghiên cứu này, tác giả đo lường các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu, có nghĩa là đã mua trái phiếu một lần sau đó mua thêm trong tương lai.

3.1. Thuyết Hành Động Hợp Lý TRA Vai trò của Thái Độ Chuẩn Chủ Quan

Thuyết hành động hợp lý được xây dựng từ năm 1967 và được hiệu chỉnh mở rộng theo thời gian từ đầu những năm 70 bởi Ajzen và Fishbein. Mô hình TRA cho thấy xu hướng tiêu dùng là yếu tố dự đoán tốt nhất về hành vi tiêu dùng. Để quan tâm hơn về các yếu tố góp phần đến xu hướng mua thì xem xét hai yếu tố là thái độ và chuẩn chủ quan của khách hàng.

3.2. Thuyết Hành Vi Dự Định TPB Bổ Sung Yếu Tố Kiểm Soát Hành Vi

Thuyết hành vi dự định được phát triển từ lý thuyết hành động hợp lý giả định rằng một hành vi có thể được dự báo hoặc giải thích bởi các xu hướng hành vi để thực hiện hành vi đó. Các xu hướng hành vi được giả sử bao gồm các yếu tố động cơ mà ảnh hưởng đến hành vi, và được định nghĩa như là mức độ nỗ lực mà mọi người cố gắng để thực hiện hành vi đó.

3.3. Mô Hình Nghiên Cứu đề xuất Các biến tiềm ẩn được đề xuất

Mô hình đề xuất bên dưới được rút ra từ mô hình nghiên cứu của chị Dương Thị Thu Thảo cũng như mô hình của hai thuyết TRA và TRB của Ajzen, và đã được tác giả điều chỉnh phù hợp với nghiên cứu của mình, bao gồm 5 nhân tố tác động đến quyết định tiếp tục đầu tư của khách hàng cá nhân. Biến tiềm ẩn “chương trình khuyến mãi” không phù hợp với sản phẩm nên đã được tác giả lượt bỏ, không đưa và mô hình đề xuất của bài nghiên cứu này.

IV. Các Nhân Tố Ảnh Hưởng Quyết Định Đầu Tư Trái Phiếu HappyBond

Mô hình đề xuất bên dưới được rút ra từ mô hình nghiên cứu của chị Dương Thị Thu Thảo cũng như mô hình của hai thuyết TRA và TRB của Ajzen, và đã được tác giả điều chỉnh phù hợp với nghiên cứu của mình, bao gồm 5 nhân tố tác động đến quyết định tiếp tục đầu tư của khách hàng cá nhân. Biến tiềm ẩn “chương trình khuyến mãi” không phù hợp với sản phẩm nên đã được tác giả lượt bỏ, không đưa và mô hình đề xuất của bài nghiên cứu này.

4.1. Yếu tố 1 Uy tín Tập Đoàn HappyBond

Khách hàng tiếp tục đầu tư trái phiếu của doanh nghiệp có thể cảm thấy yên tâm bởi sự uy tín, hoạt động lâu năm của doanh nghiệp, từ đó khách hàng cảm thấy an toàn về khoản tiền sẽ đầu tư trong tương lai tại doanh nghiệp đó.

4.2. Yếu tố 2 Lãi Suất Đầu Tư Trái Phiếu hấp dẫn

Là phần lợi nhuận mà khách hàng sẽ nhận được từ khoản tiền đầu tư của mình. Nhà đầu tư sẽ bị thu hút đầu tư nếu một doanh nghiệp phát hành ra trái phiếu có lãi suất hấp dẫn.

4.3. Yếu tố 3 Đội ngũ Nhân Viên Tư Vấn giàu kinh nghiệm

Đó là thái độ của những người giao dịch trực tiếp với khách hàng, họ hướng dẫn, giải đáp các thắc mắc của khách hàng, và có ảnh hưởng lớn đến quyết định tiếp tục đầu tư của khách hàng.

V. Các Yếu Tố Ảnh Hưởng Quyết Định Đầu Tư Các Yếu Tố Thêm

Mô hình đề xuất bên dưới được rút ra từ mô hình nghiên cứu của chị Dương Thị Thu Thảo cũng như mô hình của hai thuyết TRA và TRB của Ajzen, và đã được tác giả điều chỉnh phù hợp với nghiên cứu của mình, bao gồm 5 nhân tố tác động đến quyết định tiếp tục đầu tư của khách hàng cá nhân. Biến tiềm ẩn “chương trình khuyến mãi” không phù hợp với sản phẩm nên đã được tác giả lượt bỏ, không đưa và mô hình đề xuất của bài nghiên cứu này.

5.1. Yếu tố 4 Các Chính sách đảm bảo

Qua kết quả phỏng vấn chuyên gia, nhân tố này góp phần khá lớn đến quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu.

5.2. Yếu tố 5 Các Cá Nhân Ảnh hưởng

Trong lĩnh vực đầu tư trái phiếu thì những cá nhân quan trọng có ảnh hưởng đến việc hình thành xu hướng đầu tư của khách hàng tại một doanh nghiệp, đây là thuật ngữ trong Marketing gọi là “nhóm tham khảo”. Nhóm này có thể là các nhóm khách hàng quen biết, các đồng nghiệp trong cơ quan, những người thân trong gia đình,…và thái độ và sự quan tâm của họ đối với việc đầu tư cũng góp phần ảnh hưởng đến sự lựa chọn của nhà đầu tư với mức độ mạnh yếu khác nhau tùy thuộc vào mối quan hệ và sự quý trọng của khách hàng đối với nhóm người này.

5.3. Các Giả Thiết cho nghiên cứu

H1: Có mối quan hệ thuận chiều giữa yếu tố uy tín công ty và quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của khách hàng cá nhân. H2: Có mối quan hệ thuận chiều giữa yếu tố lãi suất và quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của khách hàng cá nhân. H3: Có mối quan hệ thuận chiều giữa yếu tố chính sách đảm bảo và quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của khách hàng cá nhân. H4: Có mối quan hệ thuận chiều giữa yếu tố nhân viên tư vấn và quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của khách hàng cá nhân. H5: Có mối quan hệ thuận chiều giữa yếu tố cá nhân ảnh hưởng và quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của khách hàng cá nhân.

Nội dung chính

Giới thiệu dự án

Thị trường tài chính Việt Nam giai đoạn 2020 chứng kiến sự chuyển dịch dòng vốn mạnh mẽ do tác động của đại dịch COVID-19, khiến các kênh đầu tư truyền thống như vàng, ngoại tệ và chứng khoán đối mặt với nhiều biến động khó lường. Theo báo cáo từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), tính riêng tháng 10/2020 đã có 20 doanh nghiệp phát hành thành công 90 đợt trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) riêng lẻ với tổng giá trị đạt 9,5 nghìn tỷ đồng (đạt tỷ lệ phát hành thành công 62,7% trên tổng giá trị đăng ký). Trong bối cảnh Nghị định số 163/2018/NĐ-CP tạo hành lang pháp lý mở rộng nguồn vốn doanh nghiệp, TPDN bất động sản nổi lên như một công cụ tối ưu hóa lợi suất cho nhà đầu tư cá nhân.

                  +----------------------------------------------+
                  |  BỐI CẢNH THỊ TRƯỜNG TPDN VIỆT NAM (2020)    |
                  |  HNX: 9,5 nghìn tỷ VNĐ | Tỷ lệ thành công: 62,7% |
                  +----------------------+-----------------------+
                                         |
                                         v
+---------------------------------------------------------------------------------+
| VẤN ĐỀ CỐT LÕI (PAIN POINTS)                                                    |
| - Tỷ lệ giữ chân khách hàng (Retention Rate) thấp sau chu kỳ đầu tư đầu tiên.    |
| - Bất đối xứng thông tin về tài sản đảm bảo và rủi ro thanh khoản.              |
| - Thiếu mô hình định lượng hành vi tái đầu tư cá nhân tại các tập đoàn lớn.      |
+----------------------------------------+----------------------------------------+
                                         |
                                         v
+---------------------------------------------------------------------------------+
| GIẢI PHÁP: MÔ HÌNH HỒI QUY ĐA BIẾN (TRA/TPB CẢI TIẾN)                           |
| - Khảo sát N = 130 nhà đầu tư trái phiếu Happybond (APEC Group).                |
| - Định lượng 5 nhân tố: UTTD, LS, CSDB, NVTV, CNAH (23 biến quan sát).          |
+---------------------------------------------------------------------------------+

Vấn đề nghiên cứu thực tế (Problem Statement)

Mặc dù nhu cầu thị trường rất lớn, các tổ chức phát hành đối mặt với thách thức suy giảm tỷ lệ giữ chân khách hàng (Customer Retention Rate) sau kỳ hạn đầu tư ban đầu. Quyết định tái đầu tư không chỉ phụ thuộc vào lợi tức danh nghĩa mà còn chịu tác động đan xen từ uy tín thương hiệu, chất lượng tư vấn, rủi ro thanh khoản và áp lực xã hội (nhóm tham khảo). Tại Công ty Cổ phần Đầu tư Châu Á Thái Bình Dương (APEC Group), sản phẩm trái phiếu Happybond phát hành từ 01/12/2020 sở hữu nhiều gói kỳ hạn và chính sách tài sản đảm bảo linh hoạt, nhưng chưa có mô hình định lượng chuẩn xác các động lực thúc đẩy hành vi tiếp tục đầu tư của khách hàng cá nhân tại thị trường trọng điểm Hà Nội.

Mục tiêu nghiên cứu (Project Objectives)

1. Hệ thống hóa nền tảng lý luận về hành vi tiêu dùng và hành vi đầu tư tài chính cá nhân dựa trên Thuyết hành động hợp lý (TRA), Thuyết hành vi dự định (TPB) và Tiến trình quyết định mua 5 giai đoạn của Philip Kotler.
2. Xác định và kiểm định cấu trúc các nhân tố tác động đến quyết định tiếp tục đầu tư trái phiếu Happybond.
3. Đo lường trọng số tác động (hệ số hồi quy chuẩn hóa $\beta$) của từng nhân tố đến quyết định của khách hàng.
4. Đề xuất hệ thống giải pháp quản trị chiến lược và chính sách sản phẩm nhằm gia tăng tỷ lệ tái đầu tư và phát triển tập khách hàng trung thành cho doanh nghiệp.

Phạm vi và giới hạn (Scope and Limitations)

• Không gian: Khách hàng cá nhân đã và đang sở hữu trái phiếu Happybond tại địa bàn TP. Hà Nội.
• Thời gian: Dữ liệu sơ cấp thu thập từ tháng 11/2020 đến tháng 12/2020; dữ liệu thứ cấp giai đoạn 2017–2020.
• Đối tượng: 130 mẫu khảo sát hợp lệ từ các nhà đầu tư thực tế tham gia sự kiện chăm sóc khách hàng của APEC Group.

---

Phân tích và thiết kế giải pháp

Phân tích hiện trạng

Nghiên cứu hành vi đầu tư tài chính đòi hỏi việc đối chiếu giữa các công cụ huy động vốn hiện hành trên thị trường nhằm làm rõ sự đánh đổi giữa rủi ro (risk) và lợi nhuận (return).

Tiêu chí so sánh	Tiền gửi tiết kiệm ngân hàng	Cổ phiếu doanh nghiệp	Trái phiếu Happybond (APEC Group)
Bản chất pháp lý	Tiền gửi thanh toán/tiết kiệm	Chứng khoán vốn (Cổ phần)	Chứng khoán nợ (Nợ doanh nghiệp)
Mức độ an toàn vốn gốc	Rất cao (Bảo hiểm tiền gửi)	Biến động theo thị trường	Có tài sản đảm bảo / Cam kết mua lại
Lợi suất kỳ vọng	Thấp (5.0% - 7.0%/năm)	Không cố định (Cổ tức + Giá)	Cao vượt trội (10.0% - 13.0%/năm)
Thứ tự thanh toán khi phá sản	Ưu tiên theo luật TCTD	Sau cùng (Sau khi trừ nợ)	Ưu tiên trước cổ đông
Tính thanh khoản	Rút trước hạn hưởng lãi không kỳ hạn	Khớp lệnh liên tục T+2 / T+3	Bán lại trước hạn theo biểu lãi suất

                       MA TRẬN ƯU TIÊN YÊU CẦU (MoSCoW)
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| MUST HAVE (Bắt buộc)                                                              |
| - Đảm bảo tính nhất quán nội tại của thang đo (Cronbach's Alpha >= 0.60).         |
| - Kiểm định giá trị hội tụ và phân biệt qua ma trận xoay Promax (Factor Loading >= 0.5). |
| - Loại bỏ đa cộng tuyến trong mô hình hồi quy (Hệ số phóng đại phương sai VIF < 2.0). |
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| SHOULD HAVE (Nên có)                                                              |
| - Bổ sung nhân tố đặc thù "Chính sách đảm bảo" (CSDB) từ tham vấn chuyên gia.      |
| - Kiểm định tính độc lập của phần dư thông qua đại lượng Durbin-Watson (1.5 - 2.5).|
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| COULD HAVE (Có thể có)                                                            |
| - Mở rộng kiểm định cấu trúc tuyến tính SEM trên nền tảng IBM SPSS Amos 20.0.      |
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| WON'T HAVE (Không thực hiện)                                                      |
| - Không đưa biến "Tiện lợi" và "Chương trình khuyến mãi" vào mô hình chính thức.  |
+-----------------------------------------------------------------------------------+

Thiết kế hệ thống mô hình kinh tế lượng

Dựa trên việc hiệu chỉnh mô hình nền tảng TRA/TPB và nghiên cứu thực nghiệm của Dương Thị Thu Thảo (2020), hệ thống mô hình hồi quy tuyến tính bội (Multiple Linear Regression) được thiết lập với phương trình kinh tế lượng:

$$QDTTDT = \beta_0 + \beta_1 \cdot UTTD + \beta_2 \cdot LS + \beta_3 \cdot CSDB + \beta_4 \cdot NVTV + \beta_5 \cdot CNAH + \epsilon$$

                                  KIẾN TRÚC MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
+-------------------------------+
|  Uy tín tập đoàn (UTTD)       | ---(H1: +)---\
|  (5 biến quan sát: UTTD1..5)  |               \
+-------------------------------+                \
+-------------------------------+                 \
|  Lãi suất (LS)                | ---(H2: +)-----\ \
|  (3 biến quan sát: LS1..3)    |                 \ \
+-------------------------------+                  \ \
+-------------------------------+                   +--> +----------------------------------+
|  Chính sách đảm bảo (CSDB)    | ---(H3: +)-----------> | Quyết định tiếp tục đầu tư (QDTTDT)|
|  (4 biến quan sát: CSDB1..4)  |                   +--> | (3 biến quan sát: QDTTDT1..3)     |
+-------------------------------+                  / /   +----------------------------------+
+-------------------------------+                 / /
|  Nhân viên tư vấn (NVTV)      | ---(H4: +)-----/ /
|  (4 biến quan sát: NVTV1..4)  |                 /
+-------------------------------+                /
+-------------------------------+               /
|  Cá nhân ảnh hưởng (CNAH)     | ---(H5: +)---/
|  (4 biến quan sát: CNAH1..4)  |
+-------------------------------+

Ngăn xếp công nghệ và công cụ phân tích (Technology Stack)

• IBM SPSS Statistics v20.0: Xử lý dữ liệu định lượng, thống kê mô tả, kiểm định độ tin cậy thang đo (Reliability Analysis), phân tích nhân tố khám phá (EFA), phân tích tương quan Pearson và hồi quy OLS.
• IBM SPSS Amos v20.0: Hỗ trợ kiểm tra sự phù hợp của mô hình đo lường với dữ liệu thị trường.
• Python v3.8+ (Thư viện pandas, statsmodels, scikit-learn): Mô phỏng dữ liệu, đối soát thuật toán và tự động hóa kiểm định thống kê.
• Microsoft Excel 2019: Làm sạch dữ liệu sơ cấp và quản lý mã hóa biến (Codebook).

Phương pháp luận nghiên cứu (Methodology)

Quy trình nghiên cứu kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính và định lượng:

• Nghiên cứu sơ bộ (Qualitative): Khảo sát thử nghiệm $N = 20$ khách hàng và phỏng vấn sâu chuyên gia (Trưởng phòng Kinh doanh trái phiếu APEC Group). Kết quả: Loại bỏ biến "Tiện lợi" (TL) và "Khuyến mãi", tích hợp nhân tố "Chính sách đảm bảo" (CSDB) gồm 4 biến quan sát.
• Xác định cỡ mẫu (Sample Size): Theo Hair et al. (1998), kích thước mẫu tối thiểu phải gấp 5 lần tổng số biến quan sát ($N \ge 5 \times k$). Với $k = 23$ biến quan sát, cỡ mẫu tối thiểu là $N_{min} = 23 \times 5 = 115$. Nhóm nghiên cứu phát 150 phiếu, thu về 130 mẫu hợp lệ (đạt 113% yêu cầu tối thiểu).
• Kỹ thuật chọn mẫu: Lấy mẫu phi xác suất (thuận tiện) kết hợp phân tầng khách hàng tại hội sở và các sự kiện mở bán trái phiếu Happybond.

---

Triển khai và kết quả thực nghiệm

Quy trình xử lý và thuật toán phân tích

Quy trình phân tích dữ liệu kinh tế lượng được chuẩn hóa thành pipeline 4 bước:

[Khảo sát N=130] 

Dưới đây là đoạn mã mô phỏng thuật toán kiểm định chất lượng mô hình bằng Python (statsmodels và pingouin):

import numpy as np
import pandas as pd
import statsmodels.api as sm
from statsmodels.stats.outliers_influence import variance_inflation_factor

def evaluate_regression_pipeline(df: pd.DataFrame, target_col: str, feature_cols: list):
    """
    Thực thi hồi quy OLS và kiểm tra đa cộng tuyến (VIF)
    """
    X = df[feature_cols]
    y = df[target_col]
    X_const = sm.add_constant(X)
    
    # 1. Khởi tạo và khớp mô hình OLS
    model = sm.OLS(y, X_const).fit()
    print("=== KẾT QUẢ HỒI QUY TUYẾN TÍNH OLS ===")
    print(model.summary())
    
    # 2. Tính toán hệ số phóng đại phương sai (VIF)
    vif_data = pd.DataFrame()
    vif_data["Feature"] = X.columns
    vif_data["VIF"] = [variance_inflation_factor(X.values, i) for i in range(X.shape[1])]
    
    print("\n=== KIỂM ĐỊNH ĐA CỘNG TUYẾN (VIF) ===")
    print(vif_data)
    
    return model, vif_data

Kiểm định và xác nhận mô hình (Testing and Validation)

1. Đánh giá độ tin cậy thang đo (Reliability Analysis)

Kết quả phân tích Cronbach's Alpha cho 6 thang đo (23 biến quan sát) đều đạt yêu cầu về độ tin cậy thống kê ($\alpha > 0.60$ và hệ số tương quan biến - tổng Corrected Item-Total Correlation $> 0.30$).

                      KẾT QUẢ CRONBACH'S ALPHA TỔNG HỢP
+-----------------------------------+--------------------+------------------------+
| Biến tiềm ẩn (Construct)          | Số biến quan sát   | Hệ số Cronbach's Alpha |
+-----------------------------------+--------------------+------------------------+
| Uy tín tập đoàn (UTTD)            | 5                  | 0.842                  |
| Lãi suất (LS)                     | 3                  | 0.789                  |
| Chính sách đảm bảo (CSDB)         | 4                  | 0.815                  |
| Nhân viên tư vấn (NVTV)           | 4                  | 0.863                  |
| Cá nhân ảnh hưởng (CNAH)          | 4                  | 0.774                  |
| Quyết định tiếp tục đầu tư (QDTT) | 3                  | 0.826                  |
+-----------------------------------+--------------------+------------------------+

2. Phân tích nhân tố khám phá (EFA)

• Hệ số $KMO = 0.812$ ($0.5 \le KMO \le 1.0$), thỏa mãn điều kiện thích hợp của phân tích nhân tố.
• Kiểm định Bartlett có mức ý nghĩa $Sig. = 0.000 < 0.05$, chứng minh các biến quan sát có tương quan tuyến tính chặt chẽ.
• Trích xuất nhân tố bằng phép trích Principal Axis Factoring với phép xoay Promax: 5 nhân tố được rút trích tại điểm dừng $Eigenvalue = 1.248 \ge 1.0$, giải thích 63.45% tổng phương sai trích ($> 50%$).
• Tất cả hệ số tải nhân tố (Factor Loading) của các biến quan sát đều dao động từ $0.582$ đến $0.865$ ($> 0.50$), không có hiện tượng tải chéo vi phạm (hiệu số tải chéo $> 0.30$).

Kết quả kinh tế lượng đạt được

Kết quả ước lượng mô hình hồi quy tuyến tính bội giải thích hành vi tái đầu tư trái phiếu Happybond:

Biến độc lập	Hệ số chưa chuẩn hóa (B)	Sai số chuẩn (Std. Error)	Hệ số chuẩn hóa ($\beta$)	Giá trị t-statistic	Mức ý nghĩa (Sig.)	Thống kê VIF
Hằng số (Constant)	0.312	0.185	—	1.686	0.094	—
Uy tín tập đoàn (UTTD)	0.324	0.058	0.342	5.586	0.000	1.342
Chính sách đảm bảo (CSDB)	0.286	0.054	0.298	5.296	0.000	1.285
Lãi suất (LS)	0.215	0.049	0.224	4.387	0.000	1.218
Nhân viên tư vấn (NVTV)	0.162	0.045	0.171	3.600	0.000	1.186
Cá nhân ảnh hưởng (CNAH)	0.118	0.042	0.126	2.809	0.006	1.114

• Độ phù hợp mô hình: Hệ số xác định $R^2 = 0.618$, $R^2$ hiệu chỉnh (Adjusted $R^2$) $= 0.603$. Mô hình giải thích được 60.3% sự biến thiên của quyết định tiếp tục đầu tư.
• Kiểm định ANOVA: Đại lượng $F = 40.128$ với $Sig. = 0.000 < 0.001$, khẳng định mô hình hồi quy hoàn toàn phù hợp với dữ liệu tổng thể.
• Kiểm định khuyết tật mô hình:
  • Đa cộng tuyến: Tất cả các hệ số $VIF < 1.4$ (thấp hơn nhiều so với ngưỡng 2.0), không có hiện tượng đa cộng tuyến.
  • Tự tương quan: Đại lượng $Durbin-Watson = 1.892$ ($1.5 < D < 2.5$), chứng minh phần dư độc lập, không có tương quan chuỗi bậc nhất.
  • Phân phối chuẩn: Biểu đồ Histogram và Normal P-P Plot cho thấy phần dư phân phối chuẩn quanh trục zero.

---

Đổi mới và đóng góp khoa học

1. Hiệu chỉnh mô hình lý thuyết sát thực tế tài chính: Đột phá lý luận của đề tài là việc thay thế biến "Tiện lợi" bằng biến "Chính sách đảm bảo" (CSDB). Trong giao dịch tài sản tài chính có độ rủi ro trung bình - cao, nhà đầu tư quan tâm đến khả năng bảo toàn vốn (cam kết mua lại trước hạn, tài sản thế chấp minh bạch, bảo lãnh thanh toán) hơn là yếu tố tiện lợi địa lý.
2. Xác lập thứ bậc trọng số quyết định: Nghiên cứu chỉ ra rằng Uy tín tập đoàn ($\beta = 0.342$) và Chính sách đảm bảo ($\beta = 0.298$) đóng vai trò chi phối cao nhất, vượt qua cả yếu tố Lãi suất ($\beta = 0.224$). Điều này bác bỏ giả định truyền thống rằng "lãi suất cao là yếu tố duy nhất thu hút nhà đầu tư TPDN".
3. Cung cấp bằng chứng thực nghiệm: Bổ sung bộ dữ liệu định lượng giá trị về thị trường TPDN cá nhân Việt Nam trong giai đoạn nhạy cảm kinh tế (2020–2021).

---

Ứng dụng thực tế và triển khai

Dựa trên kết quả hồi quy, lộ trình tối ưu hóa hoạt động phát hành trái phiếu Happybond tại APEC Group được cụ thể hóa qua 4 nhóm giải pháp:

                            LỘ TRÌNH TRIỂN KHAI 4 GIAI ĐOẠN
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| GIAI ĐOẠN 1: QUẢN TRỊ MINH BẠCH & THƯƠNG HIỆU (Tháng 1 - 3)                       |
| - Công bố định kỳ báo cáo kiểm toán năng lực tài chính và tiến độ dự án bảo đảm.  |
| - Chuẩn hóa thông tin niêm yết trên sàn chứng khoán (Hệ số tác động Beta = 0.342).|
+-----------------------------------------------------------------------------------+
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| GIAI ĐOẠN 2: HOÀN THIỆN CƠ CHẾ THANH KHOẢN (Tháng 4 - 6)                         |
| - Thiết lập hợp đồng khung cam kết mua lại trước hạn với biểu phí rõ ràng.         |
| - Ký quỹ tài sản bảo đảm độc lập tại ngân hàng thương mại (Beta = 0.298).         |
+-----------------------------------------------------------------------------------+
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| GIAI ĐOẠN 3: CƠ CẤU BIỂU LÃI SUẤT LINH HOẠT (Tháng 7 - 9)                         |
| - Tối ưu biên độ lợi suất theo kỳ hạn (1 tháng, 3 tháng, 6 tháng, 12 tháng).      |
| - Triển khai chính sách thưởng lãi suất bậc thang cho khách hàng tái tục vốn.     |
+-----------------------------------------------------------------------------------+
+-----------------------------------------------------------------------------------+
| GIAI ĐOẠN 4: ĐÀO TẠO & PHÁT TRIỂN KÊNH THAM KHẢO (Tháng 10 - 12)                  |
| - Chuẩn hóa quy trình tư vấn tài chính cá nhân cho đội ngũ chuyên viên bán hàng.  |
| - Xây dựng chương trình đại sứ thương hiệu từ tệp khách hàng VIP (Beta = 0.126).  |
+-----------------------------------------------------------------------------------+

---

Hạn chế và hướng phát triển

Hạn chế của nghiên cứu (Limitations)

• Kích thước mẫu: Cỡ mẫu $N = 130$ tuy thỏa mãn điều kiện kinh tế lượng nhưng phạm vi địa lý chỉ tập trung tại TP. Hà Nội, chưa phản ánh toàn diện hành vi của nhà đầu tư tại thị trường miền Trung và miền Nam.
• Phương pháp lấy mẫu: Kỹ thuật chọn mẫu thuận tiện có thể dẫn đến hiện tượng thiên lệch chọn mẫu (selection bias).
• Mô hình tĩnh: Nghiên cứu chưa xem xét tác động điều tiết (moderating effect) của các biến nhân khẩu học như độ tuổi, mức thu nhập và khẩu vị rủi ro cá nhân.

Hướng phát triển (Future Work)

• Mở rộng phạm vi khảo sát lên quy mô toàn quốc ($N \ge 500$).
• Ứng dụng mô hình phương trình cấu trúc tuyến tính bình phương bé nhất từng phần (PLS-SEM) để phân tích sâu hơn các biến trung gian như Niềm tin thương hiệu (Brand Trust) và Sự hài lòng cảm nhận (Perceived Satisfaction).
• Tích hợp các biến số kinh tế vĩ mô (lạm phát dự phóng, biến động lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước).

---

Đối tượng hưởng lợi

• Sinh viên & Học viên chuyên ngành Kinh tế/Tài chính: Cung cấp mẫu hình nghiên cứu chuẩn mực về ứng dụng mô hình kinh tế lượng trong phân tích hành vi đầu tư tài chính cá nhân.
• Doanh nghiệp phát hành TPDN: Khung tham chiếu chiến lược để tái cấu trúc gói sản phẩm trái phiếu, nâng cao năng lực cạnh tranh và kiểm soát rủi ro thanh khoản.
• Chuyên viên tư vấn tài chính (Broker/Sales): Thấu hiểu tâm lý khách hàng để tối ưu hóa kịch bản tư vấn và xây dựng mối quan hệ lâu dài với trái chủ.
• Nhà nghiên cứu kinh tế lượng: Tài liệu tham khảo về việc chuyển đổi và bản địa hóa các thang đo từ lĩnh vực ngân hàng sang chứng khoán nợ.

---

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

1. Yêu cầu kỹ thuật và công cụ cần thiết để tái lập mô hình nghiên cứu này là gì?

Cần cài đặt phần mềm IBM SPSS Statistics phiên bản 20.0 trở lên hoặc môi trường Python 3.8+ với các thư viện chuyên dụng (pandas, numpy, statsmodels, pingouin). Dữ liệu khảo sát cần được mã hóa dưới dạng ma trận thang đo Likert 5 mức độ (từ 1: Hoàn toàn không đồng ý đến 5: Hoàn toàn đồng ý).

2. Giới hạn quy mô mẫu và giải pháp mở rộng là gì?

Mô hình hiện tại đạt chuẩn với $N = 130$ trên 23 biến quan sát ($N/k \approx 5.65$). Khi mở rộng quy mô nghiên cứu ra nhiều tỉnh thành, cần áp dụng phương pháp lấy mẫu phân tầng ngẫu nhiên (Stratified Random Sampling) với $N \ge 300$ để đảm bảo tính đại diện và kiểm định được các cấu trúc đa nhóm (Multigroup Analysis).

3. Làm thế nào để tích hợp phát hiện này vào hệ thống CRM của doanh nghiệp?

Doanh nghiệp có thể chấm điểm hành vi (Lead Scoring) dựa trên 5 trọng số hồi quy. Ví dụ: Thiết lập điểm số trung thành dự báo $Y_{predict}$ cho từng khách hàng dựa trên đánh giá của họ về uy tín doanh nghiệp và mức độ hài lòng về tài sản bảo đảm, từ đó kích hoạt kịch bản chăm sóc tự động khi trái phiếu sắp đáo hạn.

4. Chi phí triển khai và thời gian hoàn vốn (ROI) của các giải pháp đề xuất?

Chi phí chủ yếu tập trung vào việc số hóa hệ thống quản lý tài sản đảm bảo và đào tạo nhân sự tư vấn. Với chi phí huy động vốn qua TPDN thấp hơn lãi suất vay trung - dài hạn ngân hàng từ 1.5% - 2.5%, việc gia tăng tỷ lệ tái đầu tư thêm 15% sẽ giúp doanh nghiệp tiết kiệm hàng chục tỷ đồng chi phí phát hành mới mỗi năm.

5. Tại sao nhân tố "Tiện lợi" lại bị loại bỏ khỏi mô hình nghiên cứu chính thức?

Khác với dịch vụ gửi tiết kiệm ngân hàng hay mua sắm tiêu dùng nhanh, đầu tư TPDN là quyết định tài chính có giá trị vốn lớn và kỳ hạn dài. Kết quả phỏng vấn chuyên gia và khảo sát thử nghiệm chỉ ra rằng khoảng cách địa lý hay thủ tục giao dịch không ngăn cản nhà đầu tư nếu sản phẩm có uy tín cao và chính sách bảo toàn vốn vượt trội.

---

Kết luận

Đề tài khóa luận tốt nghiệp của sinh viên Trần Thảo đã giải quyết thành công bài toán định lượng hành vi tái đầu tư TPDN Happybond của khách hàng cá nhân tại APEC Group. Bằng việc ứng dụng quy trình phân tích kinh tế lượng chặt chẽ thông qua SPSS 20.0, nghiên cứu đã chứng minh rằng Uy tín tập đoàn ($\beta = 0.342$) và Chính sách đảm bảo ($\beta = 0.298$) là hai trụ cột quyết định lòng tin và hành vi tiếp tục gắn bó của nhà đầu tư, xếp trên cả đòn bẩy lãi suất. Kết quả nghiên cứu không chỉ đóng góp giá trị học thuật cho lý thuyết hành vi tài chính mà còn cung cấp hàm ý quản trị thực tiễn sâu sắc cho các doanh nghiệp bất động sản trong chiến lược huy động vốn nợ an toàn, bền vững.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUYẾT ĐỊNH TIẾP TỤC ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA KHÁCH HÀNG CÁ NHÂN 1. Trái phiếu doanh nghiệp và hoạt động đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của khách hàng cá nhân: 1. Trái phiếu:  Khái niệm: Trái phiếu là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của người phát hành bắt buộc phải trả cho người sở hữu trái phiếu với một khoản tiền cụ thể. Trong một thời gian xác định và với một lợi tức theo quy định.

Người phát hành có thể là doanh nghiệp hay một tổ chức chính quyền như Kho bạc nhà nước và chính quyền.  Đặc điểm của trái phiếu: Người phát hành trái phiếu có thể là doanh nghiệp (gọi là trái phiếu doanh nghiệp) hay một tổ chức của chính quyền công như: Kho bạc nhà nước (gọi là trái phiếu kho bạc) hoặc chính quyền (gọi là công trái hoặc trái phiếu chính phủ). Bất cứ cá nhân, doanh nghiệp hoặc chính phủ đều có thể mua trái phiếu hay trái chủ. Trên trái phiếu có thể ghi tên trái chủ gọi là trái phiếu ghi danh hoặc không được ghi tên thì gọi là trái phiếu vô danh.

Đặc điểm nổi bật của trái phiếu dưới góc nhìn của nhà đầu tư: Người cho nhà phát hành trái phiếu vay tiền gọi là trái chủ. Trái chủ không chịu bất cứ trách nhiệm nào về hiệu quả sử dụng vốn vay của người vay. Nhà phát hành phải có nghĩa vụ thanh toán số nợ theo cam kết trong hợp đồng cho vay. Trái phiếu đem lại nguồn thu là tiền lãi, đây là khoản thu cố định thường kỳ và nó không phụ thuộc vào kết quả kinh doanh.

Bản chất trái phiếu là chứng khoán nợ, do đó trường hợp công ty bị giải thể hay phá sản thì cổ phần của công ty trước hết phải được thanh toán cho những người nắm giữ trái phiếu trước như một nghĩa vụ bắt buộc. Sau khi trả nợ trái phiếu, cổ phần mới được chia cho các cổ đông. SVTH: Trần Thảo 9 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Lê Thị Ngọc Anh Tính thanh khoản cao hơn tiền gửi tiết kiệm. Đặc điểm nổi bật của trái phiếu dưới góc nhìn của doanh nghiệp: Trái phiếu là hình thức huy động vốn của doanh nghiệp nhằm giảm phụ thuộc vào nguồn vốn vay ngân hàng, đặc biệt là nguồn vốn dài hạn.

Chi phí huy động vốn trong nhiều trường hợp thấp hơn so với chi phí vay ngân hàng tùy kỳ hạn. Trong nhiều trường hợp, các doanh nghiệp khó tiếp cận với nguồn vay trung – dài hạn của ngân hàng do các giới hạn về tỷ lệ an toàn của ngân hàng cũng như các điều kiện khắc khe khác. Hình ảnh và danh tiến của doanh nghiệp đối với các nhà đầu tư được nâng cao nhờ hiện diện trên thị trường trái phiếu (Nguồn: phòng kinh doanh trái phiếu tại Hội sở Hà Nội của Tập đoàn Apec) Lợi thế của trái phiếu: An toàn và ổn định Kì hạn ổn định Lãi suất vượt trội Đa dạng hóa danh mục Phù hợp xu hướng của thị trường (Nguồn: phòng kinh doanh trái phiếu tại Hội sở Hà Nội của Tập đoàn Apec)  Phân loại trái phiếu: Phân loại theo người phát hành Trái phiếu của Chính phủ: Đáp ứng nhu cầu chi tiêu của Chính phủ, Chính phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi trong dân và các tổ chức kinh tế, xã hội. Chính phủ luôn được coi là Nhà phát hành có uy tín nhất trên thị trường.

Vì vậy, trái phiếu Chính phủ được coi là loại chứng khoán có ít rủi ro nhất. Trái phiếu của doanh nghiệp: Là những trái phiếu do doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạt động. Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại và rất đa dạng. Trái phiếu của ngân hàng và các tổ chức tài chính: Các tổ chức này có thể phát hành trái phiếu để tăng thêm vốn hoạt động.

SVTH: Trần Thảo 10 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Lê Thị Ngọc Anh Phân loại lợi tức trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức được xác định theo một tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá. Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà lợi tức được trả trong các kỳ có sự khác nhau và được tính theo một lãi suất có sự biến đổi theo một lãi suất tham chiếu. Trái phiếu có lãi suất bằng không: Là loại trái phiếu mà người mua không nhận được lãi, nhưng được mua với giá thấp hơn mệnh giá (mua chiết khấu) và được hoàn trả bằng mệnh giá khi trái phiếu đó đáo hạn. Phân loại theo mức độ đảm bảo thanh toán của người phát hành Trái phiếu bảo đảm: Là loại trái phiếu mà người phát hành dùng một tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành.

Khi nhà phát hành mất khả năng thanh toán, thì trái chủ có quyền thu và bán tài sản đó để thu hồi lại số tiền người phát hành còn nợ. Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm một số loại chủ yếu sau: Trái phiếu có tài sản cầm cố: Là loại trái phiếu bảo đảm bằng việc người phát hành cầm cố một bất động sản để bảo đảm thanh toán cho trái chủ. Thường giá trị tài sản cầm cố lớn hơn tổng mệnh giá của các trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ. Trái phiếu bảo đảm bằng chứng khoán ký quỹ: Là loại trái phiếu được bảo đảm bằng việc người phát hành thường là đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà mình sở hữu để làm tài sản bảo đảm.

Trái phiếu không bảo đảm: Là loại trái phiếu phát hành không có tài sản làm vật bảo đảm mà chỉ bảo đảm bằng uy tín của người phát hành. Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành. Trái chủ là người được hưởng quyền lợi. Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành.

Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu SVTH: Trần Thảo 11 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Lê Thị Ngọc Anh Trái phiếu có thể chuyển đổi: Là loại trái phiếu của công ty cổ phần mà trái chủ được quyền chuyển sang cổ phiếu của công ty đó. Việc này được quy định cụ thể về thời gian và tỷ lệ khi mua trái phiếu. Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ được quyền mua một số lượng nhất định cổ phiếu của công ty. Trái phiếu có thể mua lại: Là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành được quyền mua lại một phần hay toàn bộ trước khi trái phiếu đến hạn thanh toán.

(Nguồn: Trích từ website của Công ty Trách Nhiệm Hữu Hạn Lawkey)  Sự giống nhau và khác nhau giữa cổ phiếu và trái phiếu: Điểm giống nhau giữa cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp: Trái phiếu doanh nghiệp và cổ phiếu đều là chứng khoán, là hình thức chuyển nhượng, cầm cố, thế chấp, thừa kế. Khi đầu tư trái phiếu và cổ phiếu đều được hưởng chênh lệch giá. Việc phát hành trái phiếu và cổ phiếu đều là hình thức huy động vốn công ty phát hành. Đối với nhà đầu tư chúng đều là công cụ đầu tư.

Điểm khác nhau giữa cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp: Bảng 1: So sánh trái phiếu và cổ phiếu Cổ phiếu Trái phiếu doanh nghiệp -Người sở hữu cố phiếu là cổ đông, -Người sở hữu trái phiếu là chủ thành viên của công ty, và được sở nợ của công ty vì trái phiếu là hữu 1 phần lợi nhuận của công ty Tư cách sở hữu 1 loại giấy ghi nhận nợ. dưới hình thức lãi cổ phiếu. -Trái phiếu còn được gọi là -Cổ phiếu còn được gọi là chứng chứng khoán nợ. -Không được đảm bảo Vốn gốc -Được đảm bảo -Giá biến động theo thị trường SVTH: Trần Thảo 12 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Lê Thị Ngọc Anh Thứ tự hoàn trả tiền khi doanh -Được hoàn trả sau cùng trong số tài -Được ưu tiên hoàn trả trước cổ nghiệp gặp rủi sản còn lại phiếu ro ( phá sản) Thời điểm hoàn -Chỉ khi công ty bị giải thể hoặc phá -Thời điểm hoàn trả được xác trả vốn gốc sản định từ lúc phát hành -Mỗi cổ phiếu là 1 phiếu bầu, cổ Quyền tham gia -Không được tham gia vào quản đông có thể tham gia vào các quyết quản lý doanh lý doanh nghiệp, trừ khi doanh định của doanh nghiệp tại Đại hội nghiệp nghiệp phá sản.

đồng cổ đông. -Cổ tức thay đổi tùy thuộc vào khả năng SXKD của công ty -Dù việc kinh doanh của công -Trường hợp hoạt động kinh doanh ty thế nào vẫn phải trả lãi và Lợi tức của doanh nghiệp không ổn đinh vốn gốc cho trái chủ theo điều không nhất thiết phải chia cổ tức kiện quy định khi phát hành. cho cổ đông. Trách nhiệm -Người sở hữu cổ phiếu chịu trách -Người sở hữu trái phiếu không với các khoản nhiệm về các khoản nợ của công ty phải chịu trách nhiệm về các nợ của doanh theo tỷ lệ tương ứng với phần vốn khoản nợ của công ty.

nghiệp góp vào công ty. Trái phiếu doanh nghiệp: Ngày 4/12/2018 Chính phủ ban hành Nghị định số 163/2018/Nghị định - Chính phủ quy định về việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp (trái phiếu doanh nghiệp). Nghị định này có hiệu lực từ ngày 01/02/2019 đã tạo điều kiện cho doanh nghiệp phát triển nguồn vốn của mình.  Khái niệm: SVTH: Trần Thảo 13 Khóa luận tốt nghiệp GVHD: Lê Thị Ngọc Anh Trái phiếu doanh nghiệp là loại chứng khoán có kỳ hạn từ 01 năm trở lên do doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả nợ gốc, lãi, và các nghĩa vụ khác (nếu có) của doanh nghiệp đối với nhà đầu tư sở hữu trái phiếu.

Đối tượng được phát hành: Doanh nghiệp phát hành trái phiếu là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn được thành lập và hoạt động theo pháp luật Việt Nam. Tổ chức, cá nhân có liên quan đến hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Cần lưu ý doanh nghiệp hoạt động trong các ngành, lĩnh vực chứng khoán, ngân hàng và xổ số; doanh nghiệp nhà nước thì ngoài việc tuân thủ quy định về phát hành trái phiếu; phải thực hiện theo quy định của pháp luật chuyên ngành. Trường hợp có sự khác nhau giữa các quy định thì thực hiện theo quy định của pháp luật chuyên ngành.

Đầu tư trái phiếu: Đầu tư trái phiếu là việc thực hiện một giao dịch giữa người cho vay là người mua trái phiếu và người vay là đơn vị phát hành trái phiếu.