I. Tác động của quản trị công ty đại chúng đến chính sách dự trữ tiền mặt
Quản trị công ty đại chúng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định chính sách dự trữ tiền mặt của các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE). Theo nghiên cứu, quản trị công ty hiệu quả giúp giảm thiểu chi phí đại diện, từ đó tạo điều kiện cho các nhà quản lý đưa ra quyết định dự trữ tiền mặt hợp lý. Việc nắm giữ tiền mặt có thể mang lại lợi ích cho doanh nghiệp, nhưng nếu không được quản lý tốt, nó có thể dẫn đến những quyết định đầu tư không hiệu quả. Các nhà đầu tư thường lo ngại về việc các nhà quản lý có thể sử dụng tiền mặt dư thừa cho các mục đích cá nhân thay vì đầu tư vào các cơ hội sinh lợi. Do đó, một cơ chế quản trị doanh nghiệp tốt sẽ giúp các cổ đông yên tâm hơn về chính sách dự trữ tiền mặt của công ty.
1.1. Chi phí đại diện và chính sách dự trữ tiền mặt
Chi phí đại diện là một yếu tố quan trọng trong mối quan hệ giữa cổ đông và nhà quản lý. Khi các nhà quản lý nắm giữ quá nhiều tiền mặt, có khả năng phát sinh chi phí đại diện, dẫn đến những quyết định đầu tư không hiệu quả. Theo A. Dittmar và các cộng sự (2003), các nhà quản lý có xu hướng giữ tiền mặt nhiều hơn để phục vụ lợi ích cá nhân. Điều này có thể gây tổn hại đến lợi ích của cổ đông, đặc biệt trong các công ty có lợi nhuận cao nhưng ít cơ hội đầu tư. Do đó, việc giảm thiểu chi phí đại diện thông qua quản lý tài chính hiệu quả là cần thiết để đảm bảo rằng chính sách dự trữ tiền mặt không ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị công ty.
1.2. Mối quan hệ giữa quản trị công ty và chính sách dự trữ tiền mặt
Nghiên cứu cho thấy rằng quản trị công ty đại chúng tốt có thể dẫn đến chính sách dự trữ tiền mặt hợp lý hơn. Các cổ đông có xu hướng chấp nhận chính sách dự trữ tiền mặt cao nếu họ tin tưởng vào khả năng quản lý của ban giám đốc. Theo lý thuyết, một công ty có cơ chế quản trị tốt sẽ có khả năng duy trì mức dự trữ tiền mặt hợp lý, từ đó tối ưu hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro tài chính. Các nghiên cứu thực nghiệm đã chỉ ra rằng các công ty có hiệu quả quản trị cao thường có chính sách dự trữ tiền mặt thấp hơn, điều này cho thấy rằng quản lý tài chính và quản trị doanh nghiệp có mối liên hệ chặt chẽ.
II. Phân tích thực nghiệm về chính sách dự trữ tiền mặt
Phân tích thực nghiệm được thực hiện trên dữ liệu của 173 công ty niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 2009-2012. Kết quả cho thấy rằng các công ty có quản trị công ty tốt thường có tỷ lệ dự trữ tiền mặt thấp hơn. Điều này cho thấy rằng các nhà quản lý có khả năng đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả hơn khi họ không bị áp lực từ việc nắm giữ quá nhiều tiền mặt. Hơn nữa, các công ty có quy mô hội đồng quản trị lớn hơn thường có chính sách dự trữ tiền mặt hợp lý hơn, điều này có thể do sự đa dạng trong quan điểm và kinh nghiệm của các thành viên hội đồng. Các nhà đầu tư cũng có xu hướng đánh giá cao các công ty có chính sách dự trữ tiền mặt hợp lý, điều này có thể dẫn đến việc tăng giá trị cổ phiếu.
2.1. Phân tích mô hình hồi quy
Mô hình hồi quy được sử dụng để phân tích mối quan hệ giữa quản trị công ty và chính sách dự trữ tiền mặt. Kết quả cho thấy rằng các yếu tố như quy mô hội đồng quản trị, sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch hội đồng quản trị và CEO có tác động đáng kể đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt. Các công ty có quy mô hội đồng quản trị lớn hơn thường có khả năng đưa ra quyết định tốt hơn về chính sách dự trữ tiền mặt, từ đó giảm thiểu chi phí đại diện. Điều này cho thấy rằng việc cải thiện quản lý tài chính và quản trị doanh nghiệp có thể giúp các công ty tối ưu hóa chính sách dự trữ tiền mặt.
2.2. Kết quả phân tích thực nghiệm
Kết quả phân tích thực nghiệm cho thấy rằng các công ty có hiệu quả quản trị cao thường có chính sách dự trữ tiền mặt thấp hơn. Điều này cho thấy rằng quản trị công ty đại chúng có thể ảnh hưởng tích cực đến chính sách dự trữ tiền mặt. Các nhà đầu tư có xu hướng đánh giá cao các công ty có chính sách dự trữ tiền mặt hợp lý, điều này có thể dẫn đến việc tăng giá trị cổ phiếu. Hơn nữa, việc giảm thiểu chi phí đại diện thông qua quản lý tài chính hiệu quả là cần thiết để đảm bảo rằng chính sách dự trữ tiền mặt không ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị công ty.
