Luận văn thạc sĩ the effect of financial development on economic growth evidence from asian countries

Nghiên cứu tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế tại các quốc gia châu Á, cung cấp bằng chứng và phân tích sâu sắc.

• Tác giả: Trần Thanh Giang
• Người hướng dẫn: Assoc. Nguyễn Văn Ngãi
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• DECLARATION
• ACKNOWLEGEMENT
• ABBREVIATIONS
• ABSTRACT
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Problem statements
• 1.2. Research objectives
• 1.3. Research scope and data
• 1.4. Research structure
• 2. CHAPTER 2: LTERATURE REVIEW
• 2.1. Endogenous growth theory
• 2.2. Theories of financial development
• 3. CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY
• 3.1. Measurements of Variables
• 3.1.1. Measurements of financial development
• 3.1.2. The determinants of economic growth
• 3.2. The common constant method (Pooled OLS)
• 3.3. The random effects method (REM)
• 3.4. The Fixed effects method (FEM)
• 3.5. Choice of panel regression model
• 3.6. The generalized method of moments estimation (GMM)
• 4. CHAPTER 4: RESEARCH RESULTS
• 4.1. Overview the economic growth and the financial development in the regions of Asia
• 4.1.1. Overview the economic growth in the regions of Asia in the period 2000 - 2011
• 4.1.2. Overview the financial development in the regions of Asia in 2000 - 2011
• 4.2. The descriptive statistic of the sample
• 4.3. Results of tests for panel regression model
• 4.4. Discussions on the research results
• 4.5. Discussions on the results of first difference GMM
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND POLICY IMPLICATION
• 5.1. Suggestions for further research
• APPENDIX C: DESCRIPTIVE STATISTIC OF VARIABLE
• APPENDIX D: PANEL REGRESSION MODEL
• APPENDIX E: RESULTS OF BREUSCH – PAGAN LM TEST
• APPENDIX F: RESULTS OF HAUSMAN TEST
• APPENDIX G: THE REGRESSION MODEL RESULTS OF FIRST – DIFFERENCE GMM

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Phát triển tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Nghiên cứu đã chỉ ra rằng sự phát triển của hệ thống tài chính có thể cải thiện cơ hội đầu tư, giảm chi phí giao dịch và huy động tiết kiệm. Điều này không chỉ giúp tăng trưởng kinh tế mà còn tạo ra môi trường thuận lợi cho đổi mới công nghệ và đa dạng hóa rủi ro cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế vẫn còn nhiều tranh cãi.

1.1. Định nghĩa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế

Phát triển tài chính được hiểu là sự cải thiện về chất lượng, số lượng và hiệu quả của hệ thống tài chính. Tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng sản lượng hàng hóa và dịch vụ trong một nền kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định.

1.2. Lịch sử nghiên cứu về mối quan hệ giữa tài chính và tăng trưởng

Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng phát triển tài chính có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, cũng có những quan điểm cho rằng tăng trưởng kinh tế có thể dẫn đến sự phát triển của hệ thống tài chính.

II. Vấn đề và thách thức trong phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế

Mặc dù có nhiều lợi ích từ phát triển tài chính, nhưng vẫn tồn tại nhiều thách thức. Một trong những vấn đề lớn nhất là sự không đồng đều trong phát triển tài chính giữa các quốc gia. Các quốc gia đang phát triển thường gặp khó khăn trong việc xây dựng hệ thống tài chính vững mạnh, dẫn đến việc không thể tận dụng tối đa lợi ích từ phát triển tài chính.

2.1. Sự không đồng đều trong phát triển tài chính

Nhiều quốc gia vẫn chưa có hệ thống tài chính phát triển đầy đủ, dẫn đến việc hạn chế khả năng tiếp cận vốn cho doanh nghiệp và cá nhân.

2.2. Tác động của khủng hoảng tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Khủng hoảng tài chính có thể gây ra những tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, làm giảm niềm tin của nhà đầu tư và hạn chế khả năng huy động vốn.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế

Để nghiên cứu tác động của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế, các nhà nghiên cứu thường sử dụng các mô hình hồi quy và phân tích dữ liệu từ nhiều quốc gia. Các phương pháp này giúp xác định mối quan hệ giữa các biến số tài chính và tăng trưởng kinh tế.

3.1. Mô hình hồi quy và phân tích dữ liệu

Mô hình hồi quy giúp xác định mối quan hệ giữa phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế thông qua việc phân tích dữ liệu từ nhiều quốc gia trong một khoảng thời gian nhất định.

3.2. Các chỉ số đo lường phát triển tài chính

Các chỉ số như tỷ lệ tín dụng trong nước, tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán và các chỉ số khác được sử dụng để đo lường mức độ phát triển tài chính.

IV. Ứng dụng thực tiễn và kết quả nghiên cứu về phát triển tài chính

Nghiên cứu cho thấy rằng phát triển tài chính có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế ở nhiều quốc gia châu Á. Tuy nhiên, kết quả cũng chỉ ra rằng tác động này phụ thuộc vào các yếu tố như chính sách tài chính và cấu trúc kinh tế của từng quốc gia.

4.1. Kết quả nghiên cứu từ các quốc gia châu Á

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng các quốc gia có hệ thống tài chính phát triển thường có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao hơn so với các quốc gia khác.

4.2. Chính sách tài chính và tác động đến tăng trưởng

Chính sách tài chính hợp lý có thể thúc đẩy sự phát triển của hệ thống tài chính, từ đó tạo điều kiện cho tăng trưởng kinh tế bền vững.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của phát triển tài chính

Phát triển tài chính sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong tương lai. Các quốc gia cần chú trọng xây dựng hệ thống tài chính vững mạnh và áp dụng các chính sách tài chính hợp lý để tận dụng tối đa lợi ích từ phát triển tài chính.

5.1. Tầm quan trọng của phát triển tài chính trong tương lai

Phát triển tài chính không chỉ giúp tăng trưởng kinh tế mà còn tạo ra môi trường thuận lợi cho đổi mới và sáng tạo.

5.2. Đề xuất chính sách cho phát triển tài chính bền vững

Các chính sách cần tập trung vào việc cải thiện khả năng tiếp cận vốn, nâng cao chất lượng dịch vụ tài chính và tăng cường quản lý rủi ro trong hệ thống tài chính.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE EFFECT OF FINANCIAL DEVELOPMENT ON ECONOMIC GROWTH: EVIDENCE FROM ASIAN COUNTRIES BY TRẦN THANH GIANG MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, JULY 2014 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE EFFECT OF FINANCIAL DEVELOPMENT ON ECONOMIC GROWTH: EVIDENCE FROM ASIAN COUNTRIES A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By TRẦN THANH GIANG Academic Supervisor: ASSOC. NGUYỄN VĂN NGÃI HO CHI MINH CITY, JULY 2014 ii TIEU LUAN MOI download : [e-mail] DECLARATION This is to certify that this thesis entitled “The effect of financial development on economic growth: evidence from Asian countries”, which is submitted by me in fulfillment of the requirements for the degree of Master of Art in Development Economic to the Vietnam – The Netherlands Programme. The thesis constitutes only my original work and due supervision and acknowledgement have been made in the text to all materials used. Trần Thanh Giang iii TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ACKNOWLEGEMENT I would not be able to write and finish my dissertation without the help and support of people surrounding me.

Above all, I would like to express my greatest appreciation to my supervisor, Assoc. Nguyễn Văn Ngãi, for his invaluable comments and advices, patient guidance, encouragement in during the time of doing this thesis. I have been strikingly lucky to have supervisor who cared so much my thesis and answered to all my questions. Without his guidance, my thesis would not have been possible.

I would also like to offer my special thanks to Dr. Trương Đăng Thụy and Dr. Phạm Khánh Nam for the econometric guidance and valuable suggestions that help to develop this thesis. Besides my mentors, special thanks also to all the lecturers at the Vietnam – Netherlands Program for their knowledge of all the course, during the time I studied at the program.

In addition, I would like to thank my friends and people who are always beside me and support for my thesis but are not above mentioned. Last, but not least, I am very deeply grateful to my family. Without their warm encouragement and attention, I would not be possible to complete this dissertation. iv TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABBREVIATIONS WB World Bank OECD Organization for Economic Cooperation and Development MENA Countries in the Middle East and North Africa GLS Generalized Least Squares OLS Ordinary Least Squares FEM Fix Effects Model REM Random Effects Model GMM The Generalized Method of Moments Estimation v TIEU LUAN MOI download : [e-mail] ABSTRACT This study estimates the effect of financial development on economic growth in Asian countries in the period from 2000 to 2011.

Based on unbalanced panel data, this effect is examined by Fixed effects model (FEM) and the first difference Generalizes Methods of Moments approach (GMM). The findings indicate that financial development has significant impacts on economic growth on both estimation techniques. However, these impacts depend significantly on estimation methods and proxies for financial development. The results of FEM and first difference GMM imply that financial depth and domestic credit to private sector have negative impact on growth, but there is no relationship between stock market development and economic growth.

On the other hand, while a positive relationship between the ratio of commercial – central bank assets and growth rate of real GDP per capita is shown by FEM, this indicator is not related to growth rates in GMM results. Key words: Financial development, Economic growth, relationship, effect, endogeneity, fixed effects, random effects, Asian countries. vi TIEU LUAN MOI download : [e-mail] TABLE OF CONTENTS LIST OF TABLES. ix LIST OF FIGURES .3 Research scope and data.

5 CHAPTER 2: LTERATURE REVIEW .1 Endogenous growth theory .2 Theories of financial development. 16 CHAPTER 3: RESEARCH METHODOLOGY .2 Measurements of Variables .1 Measurements of financial development .2 The determinants of economic growth .1The common constant method (Pooled OLS) .2 The random effects method (REM) .3 The Fixed effects method (FEM) .4 Choice of panel regression model .5 The generalized method of moments estimation (GMM). 45 vii TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 4: RESEARCH RESULTS .1 Overview the economic growth and the financial development in the regions of Asia .1 Overview the economic growth in the regions of Asia in the period 2000 - 2011: .2 Overview the financial development in the regions of Asia in 2000 - 2011 .2 The descriptive statistic of the sample .1 Results of tests for panel regression model .2 Discussions on the research results .3 Discussions on the results of first difference GMM. 69 CHAPTER 5: CONCLUSION AND POLICY IMPLICATION.

Suggestions for further research. 91 APPENDIX C: DESCRIPTIVE STATISTIC OF VARIABLE. 94 APPENDIX D: PANEL REGRESSION MODEL. 96 APPENDIX E: RESULTS OF BREUSCH – PAGAN LM TEST.

102 APPENDIX F: RESULTS OF HAUSMAN TEST. 103 APPENDIX G: THE REGRESSION MODEL RESULTS OF FIRST – DIFFERENCE GMM. 105 viii TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF TABLES Table 3.1: The expected sign of variables in model .2: Tests for choosing a panel regression model .1 Descriptive statistics of the sample observation .2: The corrrelation on the sample observations .3: The results of F test and Breusch – Pagan test .4: The results of Hausman test .5: The results of FEM regression model .6: The results of first difference GMM. 70 ix TIEU LUAN MOI download : [e-mail] LIST OF FIGURES Figure 2.1: The role of financial development in economic growth .1: The average growth rate of real GDP per capita in Asia regions in 2000 – 2011 .2: Financial development in Central Asia .3: Financial development in South - East Asia .4: Financial development in South Asia .5: Financial development in Eastern Asia .6: Financial development in Western Asia .7: The ratio of liquid liabilities to GDP across Asia regions .8: The ratio of domestic credit to private sector to GDP across Asia regions .9: The ratio of commercial – central bank assets across Asia regions .10: The ratio of stock market capitalization to GDP across Asia regions .11: The scatter diagram among dependent variable and financial development variables .12: The scatter diagram among dependent variable and control variables.

60 x TIEU LUAN MOI download : [e-mail] CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.1 Problem statements Contributing to the growth and the process of economic development in a country requires the combination of related sectors. It has been claimed that finance is one of the important channels affecting to economic situation. Especially, under the influences of liberalization and global economic integration, countries are more concerned with the role of finance. The impact of financial development on economic growth has been studied in many aspects by many economists since several decades.

Enormous contributions of financial development to the economic growth were explained by (McKinnon, 1973; Shaw, 1973). As given by (Levine, 1997), financial development is able to improve better investment opportunities, reduce transaction costs and mobilize savings, hasten technological innovation and diversify risks for investors. Although there is an argument for the association between finance and growth, there are many different viewpoints about the direction of causality. Firstly, finance – led growth hypothesis implies that economic growth can be promoted by policies focusing on the development of financial system (King & Levine, 1993b; Levine, Loayza, & Beck, 2000; McKinnon, 1973).

The growth – led finance hypothesis, contrary to the finance – led growth, suggests that the development of economy will encourage an increase in demand for the financial services, ultimately financial sector is expanded (Goldsmith, 1969; Jung, 1986; Shaw, 1973). On the other hand, (Patrick, 1966) found the bidirectional causality between financial development and economic growth. The author discovered the causal direction runs from finance to growth in the early periods of economic growth. Because the provision of financial instruments, risk management and innovation in technologies can encourage increasing savings from savers, but at the same time, the investor can achieve higher level of profits from their investment.

It proves that financial development can 1 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] foster capital accumulation, thus higher economic growth in the first stage of growth. Obviously, these findings support the finance – led growth hypotheses. In the later stages, the expansion of financial sector results from increasing demands for financial services in the growth stage. As a result, it implies a causal direction runs from growth to finance and it favors the growth – led – finance hypotheses.

However, there is an opinion proposes that financial development is not the most important factor of growth (Robinson, 1953). In other words, (Lucas Jr, 1988) even rejected viewpoint that finance plays a major factor of economic growth. Its role has been over emphasized by economists. In recent years, many studies have been developed to show the role as well as the contribution of finance to economic growth in some countries and regions in the world.

However, this relationship is still an ambiguous issue. Besides some studies also emphasize the positive contributions of financial development to growth, other investigations provide opposite evidences. For instance, studying 109 developing and industrial countries in 1965 - 1994, (Calderón & Liu, 2003) suggested that the contribution of financial development to growth is higher in developing countries than industrial countries. Moreover, this study also supports for view that financial development can accelerate economic growth through rapid capital accumulation and technological change.

In particular, the causal relation from finance to TFP growth is stronger in developing countries, but the direction from TFP growth to finance is stronger in industrial countries. This result is also similar to capital accumulation. In addition, after combining both cross sectional and time series data, the result of (Christopoulos & Tsionas, 2004) exhibited that although there was no bidirectional causality between financial development and output growth in both long - run and short – run, the positive causality from financial development to growth was still manifested in 10 developing countries from 1970 – 2000. (Loayza & Ranciere, 2006), however, suggested that financial system is able to cause economic recession due to financial crisis.

Specifically, financial development is not always positively related to economic growth. Its 2 TIEU LUAN MOI download : [e-mail] effect depends on the characteristic of financial system of each country, institution, the study period or the measurments of financial development (De Gregorio & Guidotti, 1995; Hassan, Sanchez, & Yu, 2011; Wu, Hou, & Cheng, 2010). In general, in spite of the same research subject, it is likely to lead to different results. In other words, the debatements about the relationship between financial development and economic growth have been outlined in literatures of studies by some following reasons.

The first controversial issue is the choice of measurements of financial development because each indicator can lead to various conclusions. The second aspect is the direction of relationship between these two issues. While the supply – leading hypothesis, demand – following hypothesis and two-way causality relationship appear to be supported by some papers, other studies provide no clear correlation between measures of financial development and economic growth. The third, the channels through which financial development impacts economic growth are also disputable issue.

Consequently, finance and economic growth are always an interesting subject with economists and researchers. If the role of financial development is clarified, policymakers can outline the judicious development directions and propose appropriate policies to speed up the national growth. On the other hand, nowadays, countries not only focus on developing industrial sector, but they also expand the development of financial sector through the establishment of financial center, banking system, stock market, etc.