Luận văn thạc sĩ ueh tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu tại các công ty ngành bất động sản niêm yết trên ttck việt nam

Luận văn thạc sĩ UEH phân tích tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu các công ty bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

• Tác giả: Võ Duy Bách
• Người hướng dẫn: TS. Thân Thị Thu Thủy
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính Ngân hàng
• Đề tài: Tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu ngành bất động sản tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ kinh tế
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI MỞ ĐẦU
• 0.1. Lý do nghiên cứu
• 0.2. Phạm vi và đối tượng nghiên cứu
• 0.3. Phương pháp nghiên cứu
• 0.4. Kết cấu của đề tài
• 0.5. Ý nghĩa của đề tài
• 1. CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TẠI CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
• 1.1. Chính sách cổ tức tại công ty niêm yết
• 1.1.1. Khái niệm
• 1.1.2. Quá trình chi trả cổ tức
• 1.2. Chính sách cổ tức
• 1.2.1. Khái niệm
• 1.2.2. Các hình thức chi trả cổ tức
• 1.2.3. Các chỉ tiêu đánh giá chính sách cổ tức
• 1.2.4. Tầm quan trọng của chính sách cổ tức
• 1.3. Các chính sách cổ tức
• 1.3.1. Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động
• 1.3.2. Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định
• 1.3.3. Chính sách chi trả cổ tức khác
• 1.4. Giá cổ phiếu công ty niêm yết
• 1.4.1. Các hình thức giá của cổ phiếu công ty niêm yết
• 1.4.2. Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết
• 1.4.2.1. Các yếu tố nội sinh
• 1.4.2.2. Các yếu tố ngoại sinh
• 1.4.2.3. Các yếu tố khác
• 1.5. Sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu tại các công ty niêm yết
• 1.5.1. Các lý thuyết về sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu tại các công ty niêm yết
• 1.5.2. Mô hình sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu công ty niêm yết của John Lintner
• 1.6. Sự cần thiết phải nghiên cứu sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu tại các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán
• 1.7. Các nghiên cứu trên thế giới về sự tác động chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu
• 1.7.1. Nghiên cứu của Sabari Priya
• 1.7.2. Nghiên cứu của Pegah Dehghani và Loo Sin Chun năm 2011
• 1.7.3. Nghiên cứu của Khaled Hussainey và các cộng sự năm 2011
• 1.7.4. Nghiên cứu của Sajid Gul và các công sự năm 2012
• 1.8. Kết luận chương 1
• 2. CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TẠI CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 2.1. Các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.1.1. Giới thiệu các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.1.2. Kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.2. Chính sách cổ tức tại các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.2.1. Chính sách cổ tức tại các công ty bất động sản niêm yết
• 2.2.2. Những mặt đạt được của chính sách cổ tức
• 2.2.3. Những mặt hạn chế của chính sách cổ tức
• 2.3. Thực trạng giá cổ phiếu của các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.3.1. Diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.3.2. Thực trạng giá cổ phiếu tại các công ty ngành bất động sản niêm yết
• 2.4. Phân tích sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu tại các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.4.1. Mô hình nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu
• 2.4.1.1. Mô hình nghiên cứu
• 2.4.1.2. Phương pháp nghiên cứu
• 2.4.2. Chọn mẫu dữ liệu
• 2.4.3. Kết quả hồi quy
• 2.5. Đánh giá sự tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu tại các công ty ngành bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 2.6. Kết luận chương 2
• 3. CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT HUY NHỮNG TÁC ĐỘNG TÍCH CỰC CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC NHẰM TĂNG TRƯỞNG BỀN VỮNG GIÁ CỔ PHIẾU TẠI CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
• 3.1. Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam
• 3.2. Định hướng phát triển ngành bất động sản Việt Nam
• 3.3. Giải pháp phát huy những tác động tích cực của chính sách cổ tức nhằm tăng trưởng bền vững giá cổ phiếu tại các công ty ngành bát động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
• 3.3.1. Tuân thủ các nguyên tắc cơ bản trong chính sách cổ tức
• 3.3.2. Duy trì tỷ lệ trả cổ tức ổn định hàng năm và xác định tỷ lệ chi trả cổ tức bằng cổ phiếu và bằng tiền mặt hợp lý
• 3.3.3. Chi trả thêm một khoản thưởng cổ tức vào cuối năm
• 3.3.4. Điều chỉnh chính sách cổ tức của công ty phù hợp trong từng giai đoạn kinh tế
• 3.3.5. Tổ chức công bố thông tin chi trả cổ tức của công ty niêm yết
• 3.4. Các giải pháp hỗ trợ
• 3.4.1. Chính phủ điều hành nền kinh tế ổn định và phát triển bền vững
• 3.4.2. Ngân hàng Nhà nước điều hành chính sách lãi suất linh hoạt và phù hợp
• 3.4.3. Kiểm soát lạm phát
• 3.4.4. Giảm thuế cho nhà đầu chứng khoán và thuế thu nhập công ty
• 3.4.5. Ủy Ban chứng khoán Nhà nước quản lý sự minh bạch trong việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
• 3.5. Kết luận chương 3
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu ngành bất động sản

Chính sách cổ tức đóng vai trò quan trọng trong việc định hình giá cổ phiếu của các công ty trong ngành bất động sản tại Việt Nam. Việc hiểu rõ về chính sách này giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn. Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu từ chính sách cổ tức, từ đó đưa ra những nhận định và giải pháp phù hợp.

1.1. Khái niệm chính sách cổ tức và giá cổ phiếu

Chính sách cổ tức là quyết định của công ty về việc phân phối lợi nhuận cho cổ đông. Giá cổ phiếu phản ánh giá trị của công ty trên thị trường chứng khoán. Sự tương tác giữa hai yếu tố này có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của cổ đông.

1.2. Tầm quan trọng của chính sách cổ tức trong ngành bất động sản

Chính sách cổ tức không chỉ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu mà còn phản ánh sức khỏe tài chính của công ty. Đối với ngành bất động sản, nơi có nhiều biến động, chính sách cổ tức ổn định có thể tạo niềm tin cho nhà đầu tư.

II. Vấn đề và thách thức trong chính sách cổ tức tại Việt Nam

Mặc dù chính sách cổ tức có vai trò quan trọng, nhưng nhiều công ty trong ngành bất động sản vẫn gặp khó khăn trong việc xây dựng và thực hiện chính sách này. Các thách thức bao gồm sự biến động của thị trường, áp lực từ cổ đông và các yếu tố kinh tế vĩ mô.

2.1. Những khó khăn trong việc chi trả cổ tức

Nhiều công ty gặp khó khăn trong việc duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức ổn định do áp lực tài chính và biến động trong hoạt động kinh doanh. Điều này có thể dẫn đến sự không hài lòng từ phía cổ đông.

2.2. Ảnh hưởng của thị trường chứng khoán đến chính sách cổ tức

Thị trường chứng khoán Việt Nam có nhiều biến động, điều này ảnh hưởng đến quyết định chi trả cổ tức của các công ty. Sự không chắc chắn trong tương lai có thể khiến các công ty thận trọng hơn trong việc chi trả cổ tức.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp định lượng để phân tích tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu. Các mô hình hồi quy sẽ được áp dụng để đánh giá mối quan hệ giữa các yếu tố này.

3.1. Mô hình hồi quy và các biến số nghiên cứu

Mô hình hồi quy sẽ được xây dựng dựa trên các biến số như cổ tức trên mỗi cổ phiếu, thu nhập giữ lại và giá cổ phiếu. Các biến này sẽ giúp đánh giá chính xác tác động của chính sách cổ tức.

3.2. Phân tích dữ liệu và kết quả

Dữ liệu sẽ được thu thập từ các công ty niêm yết trong ngành bất động sản. Kết quả phân tích sẽ cho thấy mối quan hệ giữa chính sách cổ tức và giá cổ phiếu, từ đó đưa ra những nhận định quan trọng.

IV. Ứng dụng thực tiễn của chính sách cổ tức trong ngành bất động sản

Việc áp dụng chính sách cổ tức hiệu quả có thể giúp các công ty trong ngành bất động sản tăng trưởng bền vững. Các công ty cần xây dựng chiến lược cổ tức rõ ràng để thu hút nhà đầu tư.

4.1. Chiến lược cổ tức bền vững

Các công ty nên xây dựng chiến lược cổ tức bền vững, đảm bảo tỷ lệ chi trả cổ tức hợp lý và ổn định. Điều này không chỉ giúp tăng giá cổ phiếu mà còn tạo niềm tin cho cổ đông.

4.2. Tác động của chính sách cổ tức đến quyết định đầu tư

Chính sách cổ tức có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của cổ đông. Một chính sách cổ tức rõ ràng và hợp lý sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, từ đó tăng giá cổ phiếu.

V. Kết luận và tương lai của chính sách cổ tức trong ngành bất động sản

Chính sách cổ tức sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc định hình giá cổ phiếu của các công ty bất động sản. Các công ty cần nhận thức rõ về tầm quan trọng của chính sách này để tối ưu hóa giá trị cho cổ đông.

5.1. Tương lai của chính sách cổ tức tại Việt Nam

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển, chính sách cổ tức sẽ trở thành yếu tố quyết định trong việc thu hút nhà đầu tư. Các công ty cần điều chỉnh chính sách cổ tức để phù hợp với xu hướng thị trường.

5.2. Đề xuất giải pháp cho các công ty bất động sản

Các công ty nên xem xét các giải pháp như duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức ổn định, công bố thông tin minh bạch và xây dựng chiến lược cổ tức dài hạn để tối ưu hóa giá trị cổ phiếu.

Trích đoạn nội dung tài liệu

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU TẠI CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN.1 Chính sách cổ tức tại công ty niêm yết 1.1 Khái niệm Cổ tức là một phần lợi nhuận sau thuế được chia cho các cổ đông của một công ty cổ phần. Khi công việc kinh doanh của công ty tạo ra lợi nhuận, một phần lợi nhuận được tái đầu tư vào việc kinh doanh và lập các quỹ dự phòng, gọi là lợi nhuận giữ lại, phần lợi nhuận còn lại được chi trả cho các cổ đông, gọi là cổ tức. Trừ trường hợp cổ phiếu ưu đãi cổ tức, còn lại cổ tức được trả không cố định.2 Quá trình chi trả cổ tức Quyết định chi trả cổ tức của công ty được công bố dựa trên nghị quyết của hội đồng quản trị về phương án chi trả cổ tức. Việc chi trả cổ tức cho cổ đông được ghi nhận vào một ngày cụ thể.

Khi cổ tức được công bố thì thông tin đó trở thành một trách nhiệm tài chính đối với công ty và công ty không thể dễ dàng thay đổi. Mức độ chi trả cổ tức nhiều hay ít thường được đo bằng một số chỉ tiêu như cổ tức trên cổ phần, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ lệ lợi nhuận trên cổ phần. Cổ tức được trả cho cổ đông thông qua tài khoản lưu ký của cổ đông tại đơn vị nhận lưu ký cổ phiếu của công ty, hoặc tại trụ sở của công ty. Cũng như các ngành khác, các công ty trong ngành bất động sản niêm yết có quá trình chi trả cổ tức như sau: Trước khi chi trả cổ tức, ngoài việc công bố cổ tức được hưởng công ty phải chuẩn bị danh sách cổ đông chính thức được thụ hưởng cổ tức vào ngày chi trả.

Giữa hai thời điểm: ngày công bố và ngày chi trả cổ tức có hai mốc thời gian để công ty chuẩn bị. Như vậy có tất cả bốn ngày là mốc thời gian cần xem xét. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 5 • Ngày công bố: hội đồng quản trị thông qua và công bố trên phương tiện thông tin đại chúng về quyết định chi trả cổ tức cho cổ đông được ghi nhận trong danh sách sẽ khóa sổ vào ngày khóa sổ. Nội dung công bố bao gồm số cổ tức trên mỗi cổ phiếu được nhận, ngày ghi sổ, ngày không hưởng quyền, ngày trả cổ tức và phương thức thanh toán.

• Ngày xác lập quyền hưởng cổ tức: bắt đầu từ ngày này, nhà đầu tư mua cổ phiếu thì sẽ không có quyền nhận cổ tức của đợt chi trả đã công bố. Ngày này thường được ấn định trước ngày khóa sổ một thời gian nhất định, thường tùy thuộc vào thời gian hoàn tất giao dịch thanh toán bù trừ trên TTCK. Và vào ngày này, giá cổ phiếu dự kiến sẽ sụt giảm một khoản bằng với số tiền cổ tức vì giá trị này được rút ra khỏi công ty. • Ngày khóa sổ: công ty lập danh sách cổ đông được hưởng cổ tức.

Những nhà đầu tư thông báo mua và sở hữu cổ phiếu sau ngày này sẽ không được hưởng cổ tức. Ngày khóa sổ thường được ấn định trước ngày trả cổ tức một thời gian nhất định. • Ngày chi trả: Công ty thực hiện chi trả cổ tức cho các cổ đông thông qua tài khoản lưu ký hoặc nhận trực tiếp tại trụ sở của công ty. Qui trình chi trả cổ tức trên cho thấy ngày xác lập quyền được hưởng cổ tức rất quan trọng bởi vì nhà đầu tư mua cổ phiếu trước ngày này sẽ được hưởng cổ tức năm hiện tại trong khi nhà đầu tư mua cổ phiếu đúng hoặc sau ngày này sẽ không được hưởng cổ tức.

Ngoài ra, vào ngày xác lập quyền được hưởng cổ tức, giá cổ phiếu sẽ giảm một khoản bằng với cổ tức.2 Chính sách cổ tức 1.1 Khái niệm Chính sách cổ tức của các công ty niêm yết là chính sách ấn định phân phối giữa lợi nhuận giữ lại tái đầu tư và cổ tức chi trả cho cổ đông. Lợi nhuận giữ lại cung cấp cho các nhà đầu tư một nguồn tăng trưởng lợi nhuận tiềm năng tương lai thông qua tái đầu tư, trong khi cổ tức cung cấp một phân phối hiện tại. Chính sách cổ tức của các công ty niêm yết ấn định mức lợi nhuận sau thuế của công ty sẽ được đem ra phân phối, số phần trăm được giữ lại để tái đầu tư và LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 6 dùng để chi trả cổ tức cho các cổ đông. Vì lí do này khi đại hội cổ đông diễn ra cuối kỳ kinh doanh, ban giám đốc có thể đệ trình lên hội đồng quản trị phương án sử dụng một tỷ lệ nhất định phần lãi sau thuế để chia cổ tức cho cổ đông, phần còn lại được giữ lại để tái đầu tư hoặc phân bổ vào các quỹ dự phòng.

Nếu phương án chia này được biểu quyết thông qua thì chính sách chia cổ tức của năm kinh doanh chính thức được xác nhận và có hiệu lực. Chính sách cổ tức là một trong ba quyết định tài chính quan trọng trong một công ty và có liên hệ mật thiết với hai chính sách tài chính còn lại là chính sách tài trợ và chính sách đầu tư.2 Các hình thức chi trả cổ tức Có hai hình thức chi trả cổ tức là cổ tức bằng tiền mặt và cổ tức bằng cổ phiếu. Bên cạnh đó còn có các hình thức khác như mua lại cổ phiếu, thưởng bằng cổ phiếu quỹ, dùng lợi nhuận để phát hành cổ phiếu thưởng. - Trả cổ tức bằng tiền mặt: hình thức chi trả cổ tức bằng tiền mặt được nhiều nhà đầu tư mong muốn bởi đây là nguồn thu nhập ngay, có thể sử dụng mà không phải tốn chi phí giao dịch như bán đi cổ phiếu để thu về tiền mặt.

Cổ tức tiền mặt làm chuyển giao giá trị kinh tế từ công ty sang cho các cổ đông thay vì công ty sử dụng tiền đó cho hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, điều này cũng gây ra một sự giảm mạnh trong giá cổ phiếu một lượng đúng bằng cổ tức được chia. -Trả cổ tức bằng cổ phiếu: hình thức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu là hình thức mà công ty chi trả thêm cổ phiếu thường cho các cổ đông theo một tỷ lệ nhất định mà công ty không nhận được khoản tiền thanh toán từ phía cổ đông. Nói cách khác, đây là hình thức kết hợp của việc phân chia lợi nhuận với việc huy động vốn của công ty.

Tuy cổ đông không nhận được cổ tức bằng tiền mặt nhưng lại nhận được cổ phiếu, do đó sẽ thu được lãi vốn trong tương lai. Cũng giống như trả cổ tức bằng tiền mặt, cổ tức bằng cổ phiếu không làm gia tăng giá trị của công ty. Sau khi cổ tức bằng cổ phiếu được chia, giá trị công ty vẫn như cũ, nhưng giá cổ phiếu sẽ giảm xuống để điều chỉnh cho khoản cổ tức đã được chia. Lợi thế của cổ tức bằng cổ phiếu ở đây chỉ đơn giản là mang đến cho cổ đông sự lựa chọn.

Các cổ đông có thể LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 7 giữ cổ phiếu và hi vọng công ty sẽ có thể sử dụng tiền đó để tạo ra một tỷ suất sinh lợi tốt hơn hoặc các cổ đông có thể bán một số cổ phiếu mới để thu lại tiền mặt. Lợi ích lớn nhất của cổ tức bằng cổ phiếu là các cổ đông không phải chịu thuế trên giá trị cổ tức nhận được, tuy nhiên khi giao dịch mua bán thì lượng cổ phiếu này vẫn phải chịu thuế. - Trả cổ tức bằng các hình thức khác như mua lại cổ phiếu, thưởng bằng cổ phiếu quỹ, trả cổ tức bằng tài sản khác. + Hình thức trả cổ tức bằng mua lại cổ phiếu là được các công ty trong ngành bất động sản niêm yết sử dụng nhiều nhằm dùng lợi nhuận để mua lại cổ phiếu đang lưu hành để làm cổ phiếu quỹ cho công ty.

Việc thực hiện mua lại cổ phiếu theo một số cách thức như mua trực tiếp từ các cổ đông bằng cách đưa ra một mức giá đệm thường cao hơn giá thị trường, ở Mỹ chênh lệch giữa giá đệm với giá thị trường thường là 20 - 25%, tỷ lệ cổ phiếu mà công ty dự kiến mua lại thường dao động trong phạm vi 15 – 19% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, và chương trình mua lại cổ phiếu thường kéo dài trong vòng 3 - 4 tuần, hoặc có thể mua lại ở thị trường tự do, hay có thể thương lượng riêng để mua lại từ những người nắm giữ một lượng lớn các cổ phiếu như các định chế. Mua lại cổ phiếu được xem như là một quyết định cổ tức, vì mua lại cổ phiếu là cách thức mà lợi nhuận của công ty được chi trả dưới hình thức lãi vốn. Vì vậy, nếu không kể thuế, các chi phí giao dịch và sự không hoàn hảo của thị trường thì các cổ đông sẽ không quan tâm giữa lợi nhuận tương đương từ cổ tức tiền mặt và mua lại cổ phiếu, hay nói cách khác giá trị công ty sẽ không chịu tác động của cách thức phân phối cổ tức tiền mặt hay mua lại cổ phiếu. Tuy nhiên trên thực tế, mua lại cổ phiếu làm gia tăng giá trị công ty.

Các công ty quyết định mua lại cổ phiếu thay vì chi trả cổ tức bằng tiền mặt để hưởng các lợi thế của thuế đánh trên thu nhập lãi vốn thấp hơn so với cổ tức tiền mặt hoặc ít ra vì thu nhập lãi vốn có thể được hoãn thuế đến các thời điểm trong tương lai. Mua lại cổ phiếu còn được dùng để phát ra các tín hiệu tích cực cho các cổ đông về các dự kiến của ban điều hành rằng lợi nhuận và dòng tiền của các dự án bất động sản sắp tới của công ty sẽ cao hơn trong tương lai. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 8 +Hình thức trả cổ tức thưởng bằng cổ phiếu quỹ: hầu hết công ty đều có một lượng cổ phiếu quỹ nhất định, cổ phiếu quỹ không có các quyền như cổ phiếu lưu hành, trong đó có quyền nhận cổ tức, quyền mua cổ phiếu mới. Cũng như các công ty trong ngành khác, các công ty trong ngành bất động sản niêm yết dùng cổ phiếu quỹ để thưởng hoặc bán với giá ưu đãi thì thực chất không phải là phát hành thêm, không phải là chuyển từ vốn lợi nhuận thành vốn cổ phiếu mà chỉ là bán hay thưởng cổ phiếu quỹ cho cổ đông hiện hữu thay cho trả cổ tức bằng tiền mặt.