Chương 1: Giới thiệu về tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại

Tài liệu nghiên cứu Chapter 1 introduction, tổng hợp lý thuyết và thực hành, cung cấp kiến thức chuyên sâu về ., phục vụ nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

• Tác giả: Pham Thi Tuyet Trinh
• Người hướng dẫn: Ph.D. Nguyen Van Phuc
• Trường học: University of Economics Ho Chi Minh City
• Chuyên ngành: Finance and Banking
• Đề tài: Tác Động Của Biến Động Tỷ Giá Đến Cán Cân Thương Mại Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2011
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGEMENTS
• ABSTRACT
• CONTENTS
• 1. CHAPTER 1: INTRODUCTION
• 1.1. Background to the study and statement of problem
• 1.2. Organization of the study
• 2. CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW
• 2.1. General arguments about exchange rate
• 2.2. Exchange rate concepts
• 2.3. Nominal exchange rate and real exchange rate
• 2.4. Bilateral nominal and real exchange rate
• 2.5. Main determinants of exchange rate movement
• 2.6. Differential in inflation
• 2.7. Terms of trade
• 2.8. Differential in interest rates
• 2.9. Political stability and economic performance
• 2.10. Condition of balance of payment
• 2.11. Trade balance concepts
• 2.12. Trade balance as an account on the balance of payment
• 2.13. Determinants of trade balance
• 2.14. Relationship between exchange rate and trade balance
• 2.15. The elasticities approach
• 2.16. Marshall-Lerner condition
• 2.17. The J-curve effect
• 2.18. Keynesians multiplier approach
• 2.19. Brief of empirical studies on developed countries
• 2.20. Brief of empirical studies on developing countries
• 2.21. Summary of empirical studies on Vietnam
• 2.22. The role of exchange rate policy to trade balance
• 2.23. Exchange rate policy concepts
• 2.24. Exchange rate regimes
• 2.25. Instruments of exchange rate policy
• 2.26. The importance of exchange rate policy to trade balance
• 3. CHAPTER 3: PERFORMANCE OF TRADE BALANCE AND EXCHANGE RATE IN VIETNAM IN 2000-2010
• 3.1. The background of Vietnam’s economy in 2000-2010 period
• 3.2. The performance of trade balance in 2000-2010 period
• 3.2.1. In terms of value
• 3.2.2. In terms of structure by products
• 3.2.3. In terms of structure by trading partners
• 3.3. The fluctuation of exchange rate in 2000-2010 period
• 3.3.1. Nominal exchange rate under management of The State bank of Vietnam and the role of US Dollar
• 3.3.2. Movement of real exchange rates
• 3.3.3. Real exchange rates computation
• 3.3.4. Analysis bilateral real exchange rate and real effective exchange rate
• 4. CHAPTER 4: ESTIMATING THE IMPACT OF REAL EXCHANGE RATE ON TRADE BALANCE IN VIETNAM IN 2000-2010
• 4.1. Technical data description
• 4.2. Econometric characteristics of the data
• 4.3. Model for estimation
• 4.4. Estimation of long-run effect
• 4.4.1. Johansen’s cointegration analysis
• 4.4.2. Autoregressive distributed lag (ARDL) approach
• 4.5. Estimation of short-run effect
• 4.5.1. Error-correction model (ECM)
• 5. CHAPTER 5: CONCLUSION AND POLICY RECOMMENDATION
• 5.1. Exchange rate policy should take into account trade competitiveness
• 5.2. Determining value of VND based on currency basket
• 5.3. Establishing condition for a successful depreciation
• 5.4. Depreciating currency to improve trade balance
• APPENDIX A: REER computation
• APPENDIX B: Estimation output and relevant test for long-run impact of real exchange rate on trade balance
• APPENDIX C: Estimation output of Johansen’s cointegration test for long-run impact of real exchange rate on exports and imports
• APPENDIX D: Output of ECM model estimation based on cointegrating equation obtained by Johansen’s procedure and ARDL approach
• APPENDIX E: Narayan’s new set of critical values for the bound F-test
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES
• ABBREVIATION

Tóm tắt

I. Tổng quan về tác động của biến động tỷ giá đến cán cân thương mại

Biến động tỷ giá là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến cán cân thương mại của Việt Nam. Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu ngày càng hội nhập, việc hiểu rõ mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại là rất cần thiết. Nghiên cứu này sẽ phân tích tác động của biến động tỷ giá đến cán cân thương mại trong ngắn hạn và dài hạn.

1.1. Khái niệm và vai trò của tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là giá trị của một đồng tiền so với đồng tiền khác. Nó đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá cả hàng hóa xuất khẩu và nhập khẩu, từ đó ảnh hưởng đến cán cân thương mại.

1.2. Tình hình kinh tế Việt Nam và biến động tỷ giá

Việt Nam là một nền kinh tế đang phát triển với nhiều thách thức trong việc duy trì cán cân thương mại. Biến động tỷ giá có thể làm tăng hoặc giảm sức cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế.

II. Vấn đề và thách thức trong việc quản lý tỷ giá tại Việt Nam

Việc quản lý tỷ giá tại Việt Nam gặp nhiều thách thức do sự biến động của thị trường ngoại hối và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Những thách thức này có thể dẫn đến sự mất cân bằng trong cán cân thương mại.

2.1. Tác động của chính sách tiền tệ đến tỷ giá

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái. Việc điều chỉnh lãi suất có thể làm thay đổi dòng vốn và từ đó tác động đến tỷ giá.

2.2. Ảnh hưởng của thị trường toàn cầu đến tỷ giá

Sự biến động của các đồng tiền lớn như USD và EUR có thể ảnh hưởng đến tỷ giá của VND. Điều này có thể dẫn đến sự thay đổi trong cán cân thương mại của Việt Nam.

III. Phương pháp nghiên cứu tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại

Nghiên cứu này sử dụng các phương pháp phân tích định lượng để đánh giá tác động của biến động tỷ giá đến cán cân thương mại. Các mô hình kinh tế sẽ được áp dụng để xác định mối quan hệ giữa các biến số.

3.1. Phân tích đồng liên kết Cointegration

Phân tích đồng liên kết giúp xác định mối quan hệ dài hạn giữa tỷ giá và cán cân thương mại. Phương pháp này cho phép đánh giá sự tương tác giữa các biến trong thời gian dài.

3.2. Mô hình hồi quy phân phối tự động ARDL

Mô hình ARDL sẽ được sử dụng để phân tích tác động ngắn hạn và dài hạn của biến động tỷ giá đến cán cân thương mại. Phương pháp này giúp xác định thời gian cần thiết để đạt được sự cân bằng mới.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng biến động tỷ giá có tác động đáng kể đến cán cân thương mại của Việt Nam. Sự thay đổi tỷ giá có thể dẫn đến sự cải thiện hoặc suy giảm trong cán cân thương mại tùy thuộc vào thời điểm và mức độ biến động.

4.1. Tác động ngắn hạn của tỷ giá đến xuất nhập khẩu

Trong ngắn hạn, sự giảm giá của VND có thể dẫn đến sự gia tăng xuất khẩu nhưng cũng có thể làm tăng giá hàng nhập khẩu, gây áp lực lên cán cân thương mại.

4.2. Tác động dài hạn và sự điều chỉnh của thị trường

Trong dài hạn, cán cân thương mại có thể cải thiện sau khi tỷ giá giảm, nhờ vào sự gia tăng sức cạnh tranh của hàng hóa Việt Nam trên thị trường quốc tế.

V. Kết luận và khuyến nghị chính sách

Nghiên cứu kết luận rằng việc quản lý tỷ giá là rất quan trọng để cải thiện cán cân thương mại của Việt Nam. Các chính sách cần được điều chỉnh để đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững.

5.1. Đề xuất chính sách tỷ giá

Chính phủ cần xem xét các chính sách tỷ giá linh hoạt hơn để phản ứng kịp thời với biến động của thị trường toàn cầu, từ đó cải thiện cán cân thương mại.

5.2. Tăng cường năng lực cạnh tranh cho hàng hóa xuất khẩu

Cần có các biện pháp hỗ trợ doanh nghiệp trong việc nâng cao chất lượng sản phẩm và giảm chi phí sản xuất để tăng cường sức cạnh tranh trên thị trường quốc tế.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong giai đoạn 2000-2010, Việt Nam duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế bình quân ấn tượng khoảng 7% mỗi năm, thúc đẩy tiến trình công nghiệp hóa hướng về xuất khẩu. Kim ngạch ngoại thương tăng trưởng vượt bậc từ mức 30.120 triệu USD năm 2000 lên đỉnh điểm 144.134 triệu USD vào năm 2008. Dù tốc độ tăng trưởng xuất khẩu đạt bình quân 20% mỗi năm, con số này vẫn thấp hơn mức tăng bình quân 22% của nhập khẩu. Tình trạng này khiến cán cân thương mại rơi vào thâm hụt kéo dài. Thâm hụt thương mại tăng vọt từ mức dưới 5.000 triệu USD trước năm 2006 lên mức kỷ lục 21.774 triệu USD vào năm 2008, đẩy tỷ lệ thâm hụt cán account vãng lai vượt ngưỡng an toàn 5% GDP do Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) khuyến nghị, chạm mức xấp xỉ 10% GDP.

Vấn đề cốt lõi của nghiên cứu là đánh giá tác động định lượng của biến động tỷ giá hối đoái đối với cán cân thương mại Việt Nam trong cả ngắn hạn và dài hạn. Mục tiêu nghiên cứu tập trung vào việc tính toán tỷ giá thực hiệu dụng (REER) đa phương đại diện cho năng lực cạnh tranh thương mại, kiểm định mối quan hệ đồng tích hợp dài hạn và xác định sự tồn tại của hiệu ứng đường cong J (J-curve) cùng độ trễ điều chỉnh của nền kinh tế. Luận văn cung cấp bằng chứng thực nghiệm vững chắc từ dữ liệu chuỗi thời gian theo quý trong 11 năm, hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách điều hành tỷ giá nhằm cải thiện cán cân ngoại thương bền vững.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu xây dựng trên nền tảng lý thuyết tiếp cận độ co giãn (Elasticities approach) với điều kiện Marshall-Lerner mở rộng, khẳng định việc phá giá thực tế đồng nội tệ sẽ cải thiện cán cân thương mại khi tổng độ co giãn của cầu xuất khẩu và cầu nhập khẩu theo tỷ giá lớn hơn 1. Để khắc phục nhược điểm về độ trễ thời gian, lý thuyết hiệu ứng đường cong J do Stephen Magee phát triển năm 1970 được tích hợp nhằm phân tích xu hướng suy giảm ngắn hạn trước khi phục hồi của cán cân thương mại. Bên cạnh đó, luận văn vận dụng mô hình tiếp cận số nhân Keynes (Keynesian multiplier approach) và mô hình hai quốc gia với hàng hóa thay thế không hoàn hảo của Goldstein, Kahn (1985) cùng Rose, Yellen (1989).

Các khái niệm chính được chuẩn hóa bao gồm:

• Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phương (NER): Giá của một đơn vị ngoại tệ tính bằng đồng nội tệ niêm yết trực tiếp.
• Tỷ giá hối đoái thực tế song phương (RER): Tỷ giá danh nghĩa đã điều chỉnh theo mức chênh lệch giá cả giữa hai quốc gia, sử dụng chỉ số giá bán buôn (WPI) đại diện cho hàng hóa mậu dịch và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đại diện cho hàng hóa phi mậu dịch.
• Tỷ giá hối đoái thực hiệu dụng (REER): Mức trung bình nhân hình học của các tỷ giá thực tế song phương, được gán trọng số theo tỷ trọng kim ngạch ngoại thương với các đối tác thương mại lớn.
• Cán cân thương mại hữu hình (Merchandise Trade Balance): Chênh lệch giá trị giữa hàng hóa xuất khẩu và nhập khẩu.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu thứ cấp được thu thập theo chuỗi thời gian hàng quý từ Quý 1/2000 đến Quý 4/2010 với cỡ mẫu 44 quan sát. Dữ liệu trích xuất từ các nguồn chính thống gồm Tổng cục Thống kê (GSO), Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) và Cơ sở dữ liệu Tài chính Quốc tế (IFS) của IMF. Mẫu nghiên cứu tính toán REER lựa chọn 17 đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam, chiếm hơn 80% tổng kim ngạch ngoại thương quốc gia.

Lý do lựa chọn phương pháp phân tích xuất phát từ đặc tính phi dừng thường thấy ở các biến số vĩ mô như GDP, tỷ giá và kim ngạch thương mại. Phương pháp bình phương bé nhất thông thường (OLS) dễ dẫn đến hiện tượng hồi quy giả mạo (spurious regression). Do đó, nghiên cứu triển khai quy trình kinh tế lượng hiện đại:

• Kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller (ADF) và Phillips-Perron (PP) để xác định bậc tích hợp của chuỗi dữ liệu.
• Phân tích đồng tích hợp Johansen kết hợp kiểm định biên mô hình tự hồi quy phân phối trễ (ARDL) do Pesaran, Shin và Smith phát triển năm 2001, cho phép kiểm định mối quan hệ dài hạn ổn định giữa các chuỗi dữ liệu tích hợp bậc I(0) và I(1).
• Xây dựng mô hình hiệu chỉnh sai số (ECM) và hàm phản ứng xung (Impulse Response Function) dựa trên mô hình tự hồi quy vector (VAR) nhằm lượng hóa chính xác quỹ đạo phản ứng ngắn hạn của cán cân thương mại sau cú sốc tỷ giá.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Thứ nhất, kiểm định đồng tích hợp Johansen và kiểm định biên ARDL đều khẳng định sự tồn tại của mối quan hệ dài hạn ổn định giữa cán cân thương mại, tỷ giá thực hiệu dụng REER, thu nhập quốc nội và thu nhập quốc tế. Trong dài hạn, hệ số ước lượng mang dấu dương có ý nghĩa thống kê cao, chứng minh rằng phá giá thực tế VND giúp nâng cao năng lực cạnh tranh giá cả và cải thiện cán cân thương mại của Việt Nam.

Thứ hai, mô hình ECM và hàm phản ứng xung xác thực sự hiện diện của hiệu ứng đường cong J tại Việt Nam. Sau một cú sốc phá giá thực tế, cán cân thương mại lập tức xấu đi trong 2 quý đầu tiên do giá nhập khẩu tăng tức thì trong khi khối lượng hàng hóa chưa kịp điều chỉnh. Bắt đầu từ quý thứ 3, cán cân thương mại chuyển biến tích cực và thiết lập trạng thái cân bằng dài hạn mới sau 12 quý (tương đương 3 năm).

Thứ ba, phân tích cấu trúc ngoại thương giai đoạn 2000-2010 chỉ ra điểm nghẽn nghiêm trọng. Tỷ trọng hàng xuất khẩu qua chế biến của Việt Nam dù tăng từ 44,58% năm 2000 lên mức 55% vào năm 2008 nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các quốc gia trong khu vực như Thái Lan (76%), Malaysia (74%) và Trung Quốc (92%). Ngược lại, nhóm tư liệu sản xuất chiếm hơn 90% tổng kim ngạch nhập khẩu (nguyên nhiên vật liệu chiếm 63,8%, máy móc thiết bị chiếm 30,3%). Đáng chú ý, thâm hụt thương mại với thị trường Trung Quốc gia tăng nhanh chóng, chiếm khoảng 23% tổng kim ngạch nhập khẩu và tương đương 90% tổng mức thâm hụt thương mại của Việt Nam.

Thảo luận kết quả

Dữ liệu phản ứng xung có thể được biểu diễn trực quan qua đồ thị hình chữ J, mô tả rõ nét quỹ đạo sụt giảm sâu trong 2 quý đầu trước khi đảo chiều tăng trưởng mạnh mẽ kéo dài đến quý thứ 12. Bảng so sánh giữa cán cân thương mại tính theo giá FOB và giá CIF chỉ ra rằng mức thâm hụt theo giá FOB chỉ bằng khoảng 60% mức thâm hụt theo giá CIF. Điều này chứng minh các chi phí dịch vụ phụ trợ như vận tải đường biển quốc tế và bảo hiểm hàng hải chiếm tỷ trọng lớn trong việc làm gia tăng thâm hụt ngoại thương.

Nguyên nhân dẫn đến độ trễ 2 quý của hiệu ứng đường cong J là do sự kém co giãn của cầu nhập khẩu trong ngắn hạn. Doanh nghiệp sản xuất xuất khẩu phụ thuộc nặng nề vào nguồn nguyên liệu nhập khẩu nên không thể lập tức thay đổi nhà cung ứng. Kết quả nghiên cứu hoàn toàn tương đồng với các nghiên cứu của Tihomir Stucka (2004) tại Croatia và Pavle Petrovic, Mirjana Gligoric (2010) tại Serbia, đồng thời củng cố nhận định thực nghiệm của Lord (2002) về độ co giãn giá cả quốc tế của hàng hóa Việt Nam.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Đổi mới cơ chế xác định giá trị tỷ giá thực tế: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần chuyển đổi cơ chế quản lý tỷ giá từ việc neo chủ yếu vào USD sang neo theo một giỏ tiền tệ của các đối tác thương mại hàng đầu. Mục tiêu duy trì tỷ giá thực REER ở mức cạnh tranh hợp lý, giảm mức độ can thiệp hành chính trực tiếp và mở rộng biên độ giao dịch thị trường theo lộ trình từng năm.

2. Điều hành chính sách phá giá danh nghĩa có kiểm soát: Ngân hàng Nhà nước cần chủ động điều chỉnh giảm giá danh nghĩa VND ở mức khoảng 2% đến 3% mỗi năm nhằm bù đắp mức chênh lệch lạm phát trong nước cao hơn bình quân quốc tế. Timeline can thiệp cần tính toán trước độ trễ 2 quý của hiệu ứng đường cong J để tránh tạo áp lực lạm phát và thanh khoản ngoại hối đột ngột trong ngắn hạn.

3. Phát triển mạnh mẽ công nghiệp hỗ trợ: Bộ Công Thương cùng các cơ quan hữu quan cần ban hành chính sách ưu đãi thuế và tín dụng cho doanh nghiệp sản xuất phụ trợ. Đặt mục tiêu nâng tỷ trọng sản phẩm chế biến sâu trong tổng xuất khẩu lên mức trên 70% và giảm tỷ lệ nguyên liệu nhập khẩu phụ thuộc vào một thị trường duy nhất trong vòng 3 đến 5 năm tới.

4. Nâng cấp hạ tầng dịch vụ logistics và vận tải biển: Bộ Giao thông Vận tải phối hợp với các hiệp hội xuất nhập khẩu đầu tư hiện đại hóa đội tàu vận tải quốc tế và hệ thống bảo hiểm hàng hải nội địa. Mục tiêu thu hẹp khoảng cách chênh lệch 40% chi phí giữa giá FOB và CIF trong giai đoạn 5 năm, hạn chế thất thoát nguồn thu ngoại tệ từ dịch vụ ngoại thương.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

• Cơ quan hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô: Ngân hàng Nhà nước và Bộ Kế hoạch và Đầu tư sử dụng nghiên cứu để lượng hóa độ trễ phản ứng của chính sách tỷ giá, từ đó phối hợp hài hòa giữa chính sách tiền tệ và cán cân thanh toán quốc tế.
• Doanh nghiệp xuất nhập khẩu: Các nhà quản trị doanh nghiệp ứng dụng khung thời gian điều chỉnh 12 quý để lập kế hoạch phòng ngừa rủi ro tỷ giá, lựa chọn đồng tiền thanh toán và tối ưu hóa điều kiện giao hàng FOB/CIF.
• Chuyên gia phân tích tài chính và kinh tế: Các chuyên viên phân tích tại ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán và viện nghiên cứu sử dụng mô hình ARDL và kiểm định đồng tích hợp Johansen để dự báo cán cân vãng lai và xu hướng tỷ giá.
• Giảng viên, học viên cao học và nghiên cứu sinh: Đối tượng nghiên cứu học thuật tham khảo phương pháp tính toán chỉ số REER theo trung bình nhân hình học và kỹ thuật xử lý dữ liệu chuỗi thời gian vĩ mô phi dừng.

Câu hỏi thường gặp

Hiệu ứng đường cong J diễn ra tại Việt Nam trong bao lâu? Kết quả nghiên cứu thực nghiệm xác nhận hiệu ứng đường cong J khiến cán cân thương mại Việt Nam suy giảm trong 2 quý đầu tiên sau khi phá giá thực tế. Xu hướng cải thiện rõ nét bắt đầu từ quý thứ 3 và đạt trạng thái cân bằng mới sau khoảng 12 quý (tương đương 3 năm).

Tại sao nghiên cứu sử dụng tỷ giá thực hiệu dụng REER thay vì tỷ giá danh nghĩa VND/USD? Tỷ giá danh nghĩa song phương không phản ánh đúng năng lực cạnh tranh tổng thể vì Việt Nam giao thương với nhiều đối tác. Chỉ số REER tính toán theo trung bình nhân hình học dựa trên tỷ trọng thương mại của 17 đối tác lớn và loại trừ biến động giá cả, đo lường chính xác sức mua thực tế của hàng hóa.

Cấu trúc nhập khẩu trên 90% tư liệu sản xuất ảnh hưởng thế nào đến chính sách tỷ giá? Do hơn 90% kim ngạch nhập khẩu là máy móc và nguyên vật liệu phục vụ sản xuất xuất khẩu, việc phá giá tiền tệ sẽ làm tăng chi phí đầu vào ngay lập tức. Doanh nghiệp cần thời gian tái cấu trúc nguồn cung ứng nên hiệu quả cải thiện thương mại chỉ xuất hiện trong trung và dài hạn.

Mô hình ARDL mang lại lợi thế gì vượt trội so với phương pháp OLS truyền thống? Các chuỗi số liệu kinh tế vĩ mô thường mang tính phi dừng, khiến mô hình OLS dễ mắc lỗi hồi quy giả mạo. Mô hình ARDL của Pesaran cho phép kiểm định đồng tích hợp độc lập với việc các biến số tích hợp dừng bậc I(0) hay I(1), đảm bảo kết quả ước lượng vững và tin cậy.

Sự khác biệt giữa thâm hụt thương mại theo giá FOB và CIF phản ánh thực trạng gì? Mức thâm hụt thương mại tính theo giá FOB chỉ bằng 60% so với giá CIF cho thấy các dịch vụ ngoại thương như cước tàu biển quốc tế và bảo hiểm hàng hải của Việt Nam còn phụ thuộc lớn vào nhà cung cấp nước ngoài, làm trầm trọng thêm mức nhập siêu thực tế.

Kết luận

• Xác thực mối quan hệ đồng tích hợp cùng chiều vững chắc giữa tỷ giá thực REER và cán cân thương mại Việt Nam trong dài hạn.
• Minh chứng thực nghiệm rõ ràng về sự tồn tại của hiệu ứng đường cong J với chu kỳ suy giảm 2 quý đầu và tái lập cân bằng sau 12 quý.
• Đóng góp giải pháp phương pháp luận kinh tế lượng chuẩn xác thông qua việc kết hợp đồng thời mô hình Johansen, ARDL và hàm phản ứng xung ECM.
• Đề xuất lộ trình điều hành tỷ giá linh hoạt dựa trên giỏ tiền tệ đa phương kết hợp nâng tỷ trọng xuất khẩu hàng chế biến sâu trong 3-5 năm tới.
• Kêu gọi các nhà nghiên cứu và doanh nghiệp chủ động khai thác các mô hình định lượng chuỗi thời gian để tối ưu hóa chiến lược quản trị rủi ro ngoại hối và thương mại quốc tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HOCHIMINH CITY PHAM THI TUYET TRINH THE IMPACT OF EXCHANGE RATE FLUCTUATION ON TRADE BALANCE IN SHORT AND LONG RUN THESIS OF MASTER IN ECONOMICS HO CHI MINH CITY – 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MINISTRY OF EDUCATION AND TRAINING UNIVERSITY OF ECONOMICS HOCHIMINH CITY PHAM THI TUYET TRINH THE IMPACT OF EXCHANGE RATE FLUCTUATION ON TRADE BALANCE IN SHORT AND LONG RUN Major: Finance and Banking Major code: 60.12 THESIS OF MASTER IN ECONOMICS ACADEMIC SUPERVISOR: Ph.D NGUYEN VAN PHUC HO CHI MINH CITY – 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ACKNOWLEDGEMENTS I would like to send special thanks to all the teachers who gave interesting lecture to me for their devoted instruction during my studying in this master course. I am specially thankful to Ms. Ha Thi Thieu Dao for her precious data without which I could not finish this study and for her carefully reading, editing and detailed comments on my study. I express my profound sense of gratitude and sincere thanks to Mr.

Nguyen Van Phuc, academic supervisor, for suggesting research problems, giving valuable guidance and providing constant encouragement. I am particularly indebted to my family, especially my mother and my daughter, who have given me great emotion and encouragement. i LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABSTRACT This study shows the short and long-run impact of exchange rate on trade balance in Vietnam. Following a depreciation of real exchange rate, trade balance initially deteriorates.

Trade balance will improve after two quarters and new equilibrium will be set after twelve quarters. Johansen’s cointegration analysis and autoregressive distributed lag (ADRL) are respectively used to explore long-run impact, giving similar estimation results, showing trade balance improvement following a depreciation. Corresponding error correction modes (ECM) based on long-run cointegration equations also come to consistent results, indicating immediate deterioration of trade balance after a depreciation. Impulse response functions based on ECM and unrestricted Vector AutoRegression (VAR) exhibit J-curve pattern of trade balance when there is a permanent depreciation.

Key word: exchange rate and trade balance, cointegration, autoregressive distributed lag, J-curve ii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CONTENTS Acknowledgement. iii List of tables. vii List of figures. ix CHAPTER 1: INTRODUCTION 1.1 Background to the study and statement of problem.

Organization of the study. 3 CHAPTER 2: LITERATURE REVIEW 2. General arguments about exchange rate. Exchange rate concepts.

Nominal exchange rate and real exchange rate. Bilateral nominal and real exchange rate. Real effective exchange rate. Main determinants of exchange rate movement.

Differential in inflation. Terms of trade. Differential in interest rates. Political stability and economic performance.

Condition of balance of payment. Trade balance concepts. Trade balance as an account on the balance of payment. Determinants of trade balance.

12 iii LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Relationship between exchange rate and trade balance. The elasticities approach. Marshall-Lerner condition.

The J-curve effect. Keynesians multiplier approach. Brief of empirical studies on developed countries. Brief of empirical studies on developing countries.

Summary of empirical studies on Vietnam. The role of exchange rate policy to trade balance. Exchange rate policy concepts. Exchange rate regimes.

Instruments of exchange rate policy. The importance of exchange rate policy to trade balance. 26 CHAPTER 3: PERFORMANACE OF TRADE BALANCE AND EXCHANGE RATE IN VIETNAM IN 2000-2010 3. The background of Vietnam’s economy in 2000-2010 period.

The performance of trade balance in 2000-2010 period. In terms of value. In terms of structure by products. In terms of structure by trading partners.

The fluctuation of exchange rate in 2000-2010 period. Nominal exchange rate under management of The State bank of Vietnam and the role of US Dollar. Movement of real exchange rates. 41 iv LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.

Real exchange rates computation. Analysis bilateral real exchange rate and real effective exchange rate. 48 CHAPTER 4: ESTIMATING THE IMPACT OF REAL EXCHANGE RATE ON TRADE BALANCE IN VIETNAM IN 2000-2010 4. Technical data description.

Econometric characteristics of the data. Model for estimation. Estimation of long-run effect. Johansen’s cointegration analysis.

Autoregressive distributed lag (ARDL) approach. Estimation of short-run effect. Error-correction model (ECM). 67 CHATER 5: CONCLUSION AND POLICY RECOMMENDATION 5.

Exchange rate policy should take into account trade competitiveness. Determining value of VND based on currency basket. Establishing condition for a successful depreciation. Depreciating currency to improve trade balance.

78 v LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. 80 APPENDIX A: REER computation. 86 APPENDIX B: Estimation output and relevant test for long-run impact of real exchange rate on trade balance. 99 APPENDIX C: Estimation output of Johansen’s cointegration test for long- run impact of real exchange rate on exports and imports.

102 APPENDIX D: Output of ECM model estimation based on cointegrating equation obtained by Johansen’s procedure and ARDL approach. 103 APPENDIX E: Narayan’s new set of critical values for the bound F-test. 106 vi LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF TABLES Table 2. Exchange rate regime classification by IMF.

GDP, Inflation, FDI, FII, ODA, Current transfer in 2000-2010. Structure of exports by foreign trade standard in 2000-2010. Structure of imports in 2000-2010. Trade balances (million USD) with 17 largest trading partners.

Real exchange rates of some currencies. Fluctuation bands applied from 1999-2010. Nominal exchange rate between VND and USD in 2000-2010. VND/USD RER and REER.

ADF and PP tests results for non-stationarity of variables. Correlation matrix of variables. Cointegration Rank Test: Trace and Maximum Eigenvalue Statistics. Granger Causality Test in Vector AutoRegression (VAR).

Statistic of selecting lag order (SBC and AIC) and F-Statisctics for testing the existence of a levels trade balance equation. Estimated ARDL(2,3,0) model. Ramsay RESET test for estimated ARDL(2,3,0) model. Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test for estimated ARDL(2,3,0) model.

ECM for trade balance based Johansen’s procedure. ECM for trade balance based on ARDL (2,3,0). Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test for ECM. Ramsey RESET Test for ECM.

Impulse response of trade balance following real exchange rate shock. Shares of main trading partners (percent) of neighboring countries, 2004. 72 vii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LIST OF FIGURES Figure 2. The J-curve effect.

The trade balance, current account of Vietnam in 2000-2010. Values of exports and imports (million USD) in 2000-2010. Growth of export and import (percent) in 2000-2010. Trade balance in FOB prices and CIF prices in 2000-2010.

VND/USD exchange rate and trade balance in 2000-2010. RER and trade balance. VND/USD RER, VND’s REER and USD’s REER. REER and trade balance with major trading partners.

Series used in empirical analysis: TB, REER, GDP,GDP*. Seasonally adjusted series: TB, REER, GDP,GDP*. CUSUM test for estimated ARDL(2,3,0) model. CUSUM Test for ECM.

Evolution of trade balance following real depreciation. VND/USD exchange rate and RER, NEER, REER of VND 2000-2010. NEER, REER of some countries. 79 viii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] ABBREVIATION ADB: Asian Development Bank ADF: Augmented Dickey-Fuller ADRL: Autoregressive Distributed Lag AIC: Akaike Information Criterion CPI: Consumer Price Index ECM: Error Correction Model GDP: Gross Domestic Product GSO: General Statistical Office IFS: International Financial Statistics IMF: International Monetary Fund NEER: Nominal Effective Exchange Rate NER: Bilateral Nominal Exchange Rate OECD: Organization for Economic Cooperation and Development PP: Phillips-Perron PPI: Producer Price Index REER: Real Effective Exchange Rate RER: Bilateral Real Exchange Rate SBC: Schwarz Bayesian Criterion SBV: State Bank of Vietnam TB: Trade Balance USD: United States Dollar VAR: Vector AutoRegression VND: Vietnam Dong WPI: Wholesale Price Index ix LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] CHAPTER 1 INTRODUCTION 1.

Background to the study and statement of problem Vietnam is a young open economy on the process of industrialization in which exports are considered to be motivation for developing. The export-driven industrialization of Vietnam has achieved success with impressive increase in export volume at 20 percent on annual average during the past ten years. However, that figure is still lower than annual average increase of import volume for the same period, about 22 percent, which leads to lasting trade-balance deficit. The performance of Vietnam’s trade balance is the consequence of low competitiveness which could be changed by two approaches: internal and external.

While internal approach relies on supply-side policies such as influencing labor productivity or wages, the latter deals with exchange rate policy to devaluating/ appreciating local currency against foreign currencies. In this study, we take the latter approach to explore the trade balance. In literature, there are many empirical studies focusing on the relationship between exchange rate and trade balance which have come to various conclusions. Some studies show undeniable evidences on long-run and short-run relationships between exchange rate and trade balance.

Some come to contrary conclusion that there is no relation between them. The others conclude existing relation in the long run but not in the short run. Reasons standing behind these different results mainly rest on countries, observation periods and econometrics methodologies employed. However, all researches concluding that exchange rate fluctuation has significant influence on trade balance also prove that depreciation would increase export, restrain import, and improve trade balance.

In Vietnam, since trade-balance deficit became serious, some researchers have turned their attention to examine the role of exchange rate. Although most studies conclude the fluctuation of exchange rate in Vietnam has impacts on trade balance in the long run, the short-run impact is still an open question. Besides, the most popular 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] method used to explore relationship between exchange rate and trade balance in global literature has not been applied for the case of Vietnam. The traditional method as Ordinary Least Square (OLS) which is popularly used in studies in Vietnam on exchange rate-trade balance relationship is proved to be inappropriate to explore this relationship because of time series’ characteristics.

The purpose of this thesis is to find a robust and reliable quantitative relationship between exchange rate and trade balance for Vietnam’s case. In order words, the thesis examines the role of exchange rate in long-lasting trade deficit. Based on its exploration, the thesis also proposes solutions in order to improve the trade balance by using exchange rate measurement. Research question The study tries to explore complete impact of exchange rate on trade balance in both short and long run.

Correspondingly, the study aims to answer the following questions: 1. Whether there is a stable long-run relationship between the exchange rate and the trade balance of Vietnam? If that stable long-run relationship does exist, whether a permanent depreciation of exchange rate would lead to improvement of the trade balance? 2. Whether depreciation of exchange rate causes negative short-run impact on trade balance? How long does it take for positive impact of that depreciation to occur? (Does J-curve effect exist in Vietnam’s exchange rate-trade balance relationship?). What are the solutions to improve the trade balance of Vietnam by using exchange rate tool? 1.3 Research objectives To answer research questions, the study proceeds - To calculate real effective exchange rate (REER) of Vietnam Dong against main trading partners’ currency as a proxy for measuring the competitiveness of merchandise trade.

2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] - To test the robust relationship between REER and trade balance and estimate the responsiveness of trade balance to REER fluctuation in the long-run.