Luận văn thạc sĩ quy mô quản trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của các định chế tài chính bằng chứng tại việt nam

Nghiên cứu quy mô quản trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của các định chế tài chính tại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc và phân tích chi tiết.

• Tác giả: Nguyễn Văn Lương
• Người hướng dẫn: TS. Vũ Việt Quảng
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Quy Mô, Quản Trị Doanh Nghiệp Và Mức Độ Rủi Ro Của Các Định Chế Tài Chính Bằng Chứng Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2019
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.3. Phạm vi và đối tượng nghiên cứu
• 1.4. Phương pháp nghiên cứu
• 1.5. Đóng góp của Luận văn
• 1.6. Kết cấu luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN
• 2.1. Tổng quan các nghiên cứu trước đây
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Mô hình nghiên cứu
• 3.2. Mô tả biến nghiên cứu
• 3.3. Dữ liệu và mẫu nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Phân tích thống kê mô tả
• 4.2. Ma trận hệ số tương quan
• 4.3. Kết quả hồi quy
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. Đóng góp của đề tài nghiên cứu
• 5.2. Hạn chế của đề tài nghiên cứu
• 5.3. Hướng nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về quản trị doanh nghiệp và rủi ro tài chính tại Việt Nam

Quản trị doanh nghiệp và rủi ro tài chính là hai yếu tố quan trọng trong hoạt động của các doanh nghiệp tại Việt Nam. Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu hóa, việc hiểu rõ mối quan hệ giữa hai yếu tố này trở nên cần thiết hơn bao giờ hết. Các doanh nghiệp cần có chiến lược quản trị hiệu quả để giảm thiểu rủi ro tài chính, từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững.

1.1. Khái niệm quản trị doanh nghiệp và rủi ro tài chính

Quản trị doanh nghiệp là quá trình lập kế hoạch, tổ chức, lãnh đạo và kiểm soát các nguồn lực của doanh nghiệp nhằm đạt được mục tiêu đề ra. Rủi ro tài chính là khả năng xảy ra tổn thất tài chính do các yếu tố bên ngoài hoặc bên trong doanh nghiệp. Việc hiểu rõ các khái niệm này giúp các nhà quản lý đưa ra quyết định đúng đắn.

1.2. Tình hình quản trị doanh nghiệp tại Việt Nam

Tại Việt Nam, quản trị doanh nghiệp đang dần được cải thiện nhờ vào các chính sách hỗ trợ từ chính phủ. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức trong việc áp dụng các phương pháp quản trị hiện đại, đặc biệt là trong các doanh nghiệp nhỏ và vừa.

II. Những thách thức trong quản trị doanh nghiệp và rủi ro tài chính

Các doanh nghiệp tại Việt Nam đang phải đối mặt với nhiều thách thức trong việc quản lý rủi ro tài chính. Những thách thức này không chỉ đến từ môi trường kinh doanh mà còn từ chính nội bộ của doanh nghiệp.

2.1. Rủi ro từ môi trường kinh doanh

Môi trường kinh doanh tại Việt Nam đang thay đổi nhanh chóng với sự gia tăng cạnh tranh và biến động kinh tế. Điều này tạo ra nhiều rủi ro cho các doanh nghiệp, đặc biệt là trong việc duy trì lợi nhuận và ổn định tài chính.

2.2. Rủi ro nội bộ trong doanh nghiệp

Rủi ro nội bộ bao gồm các vấn đề như quản lý kém, thiếu hụt thông tin và quy trình làm việc không hiệu quả. Những yếu tố này có thể dẫn đến tổn thất tài chính nghiêm trọng cho doanh nghiệp.

III. Phương pháp quản lý rủi ro tài chính hiệu quả cho doanh nghiệp

Để giảm thiểu rủi ro tài chính, các doanh nghiệp cần áp dụng các phương pháp quản lý rủi ro hiệu quả. Những phương pháp này không chỉ giúp bảo vệ tài sản mà còn nâng cao khả năng cạnh tranh.

3.1. Xây dựng chiến lược quản lý rủi ro

Doanh nghiệp cần xây dựng một chiến lược quản lý rủi ro toàn diện, bao gồm việc xác định, đánh giá và kiểm soát các rủi ro tài chính. Điều này giúp doanh nghiệp có thể chủ động ứng phó với các tình huống bất ngờ.

3.2. Đào tạo nhân viên về quản lý rủi ro

Đào tạo nhân viên về quản lý rủi ro là một yếu tố quan trọng giúp nâng cao nhận thức và khả năng ứng phó với các rủi ro tài chính. Nhân viên được trang bị kiến thức sẽ giúp doanh nghiệp hoạt động hiệu quả hơn.

IV. Ứng dụng thực tiễn của quản trị doanh nghiệp trong việc giảm thiểu rủi ro tài chính

Việc áp dụng các phương pháp quản trị doanh nghiệp hiệu quả có thể giúp giảm thiểu rủi ro tài chính. Nhiều doanh nghiệp tại Việt Nam đã thành công trong việc này và tạo ra những kết quả tích cực.

4.1. Các doanh nghiệp thành công trong quản trị rủi ro

Một số doanh nghiệp lớn tại Việt Nam đã áp dụng thành công các phương pháp quản trị rủi ro, từ đó giảm thiểu tổn thất và nâng cao hiệu quả kinh doanh. Những bài học từ họ có thể được áp dụng cho các doanh nghiệp khác.

4.2. Kết quả nghiên cứu về quản trị doanh nghiệp và rủi ro tài chính

Nghiên cứu cho thấy rằng các doanh nghiệp có chiến lược quản trị rủi ro tốt thường có khả năng vượt qua khủng hoảng tài chính tốt hơn. Điều này chứng tỏ tầm quan trọng của quản trị doanh nghiệp trong việc giảm thiểu rủi ro.

V. Kết luận và triển vọng tương lai của quản trị doanh nghiệp tại Việt Nam

Quản trị doanh nghiệp và rủi ro tài chính sẽ tiếp tục là những vấn đề quan trọng trong tương lai. Các doanh nghiệp cần không ngừng cải thiện phương pháp quản lý để thích ứng với những thay đổi trong môi trường kinh doanh.

5.1. Tương lai của quản trị doanh nghiệp tại Việt Nam

Với sự phát triển của công nghệ và toàn cầu hóa, quản trị doanh nghiệp tại Việt Nam sẽ có nhiều cơ hội và thách thức mới. Doanh nghiệp cần chuẩn bị sẵn sàng để đối mặt với những thay đổi này.

5.2. Đề xuất giải pháp cho doanh nghiệp

Các doanh nghiệp cần áp dụng các giải pháp quản lý rủi ro tài chính hiệu quả, từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh và phát triển bền vững trong tương lai.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh hệ thống tài chính toàn cầu ngày càng phức tạp, việc kiểm soát mức độ rủi ro của các định chế tài chính, đặc biệt là các ngân hàng thương mại, trở thành vấn đề cấp thiết. Tại Việt Nam, với sự phát triển nhanh chóng của ngành ngân hàng trong giai đoạn 2009-2017, quy mô hoạt động và quản trị doanh nghiệp được xem là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến mức độ rủi ro của các ngân hàng. Luận văn này tập trung phân tích mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp, quản trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của 24 ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong giai đoạn 2009-2017, với tổng cộng 200 quan sát. Trong đó, 13 ngân hàng đã niêm yết trên hai sàn chứng khoán HOSE và HNX, còn lại 11 ngân hàng chưa niêm yết hoặc niêm yết trên sàn OTC.

Mục tiêu nghiên cứu nhằm đánh giá tác động của quy mô hoạt động và các yếu tố quản trị doanh nghiệp như sở hữu cổ phần của Ban giám đốc, tỷ lệ sở hữu của CEO, tuổi của ngân hàng đến mức độ rủi ro được đo lường bằng Z-score và độ lệch chuẩn lợi nhuận cổ phiếu. Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong việc cung cấp bằng chứng thực tiễn cho các nhà quản lý và cơ quan quản lý nhà nước nhằm nâng cao hiệu quả quản trị rủi ro, góp phần ổn định hệ thống tài chính quốc gia. Kết quả nghiên cứu cũng giúp hiểu rõ hơn về hiện tượng “Quá lớn để sụp đổ” (Too-big-to-fail) trong bối cảnh Việt Nam, từ đó đề xuất các chính sách phù hợp nhằm giảm thiểu rủi ro hệ thống.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Luận văn dựa trên hai lý thuyết chính: lý thuyết “Quá lớn để sụp đổ” (Too-big-to-fail) và lý thuyết quản trị doanh nghiệp hiện đại. Lý thuyết “Quá lớn để sụp đổ” xuất phát từ sự kiện cứu trợ ngân hàng Continental Illinois năm 1984, cho thấy các ngân hàng có quy mô lớn thường có xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn do kỳ vọng được chính phủ bảo vệ khi gặp khó khăn. Điều này dẫn đến hiện tượng tư nhân hóa lợi nhuận nhưng xã hội hóa rủi ro. Lý thuyết quản trị doanh nghiệp nhấn mạnh vai trò của cơ cấu sở hữu và quản trị trong việc kiểm soát rủi ro, trong đó sở hữu cổ phần của Ban giám đốc và CEO có thể ảnh hưởng đến quyết định rủi ro của ngân hàng.

Các khái niệm chính được sử dụng gồm:

• Z-score: thước đo mức độ rủi ro, Z-score càng cao thì rủi ro càng thấp.
• Quy mô doanh nghiệp (Asset): đo bằng logarit tự nhiên của tổng tài sản.
• Quản trị doanh nghiệp (Director Ownership): đo bằng logarit tự nhiên của trung vị giá trị bằng tiền cổ phần sở hữu bởi Ban giám đốc.
• Tỷ lệ sở hữu của CEO (CEO Ownership): tỷ lệ cổ phần nắm giữ của CEO.
• Tuổi của ngân hàng (Age): số năm hoạt động của ngân hàng.
• Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (Market-to-Book): chỉ số phản ánh giá trị thị trường so với giá trị kế toán.
• Độ lệch chuẩn lợi nhuận cổ phiếu (σ(RET)): thước đo biến động giá cổ phiếu, phản ánh rủi ro thị trường.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng (panel data) của 24 ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong giai đoạn 2009-2017, với tổng 200 quan sát. Dữ liệu được thu thập từ Vietstock, báo cáo tài chính, báo cáo thường niên và bản cáo bạch của các ngân hàng. Mẫu nghiên cứu bao gồm 13 ngân hàng niêm yết trên HOSE và HNX, 11 ngân hàng chưa niêm yết hoặc niêm yết trên sàn OTC.

Phương pháp phân tích chính là hồi quy dữ liệu bảng với các mô hình: hồi quy Robust, hồi quy hiệu ứng cố định (FEM), hồi quy hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) và hồi quy hai giai đoạn (2SLS) để xử lý vấn đề nội sinh của biến quy mô doanh nghiệp. Các biến công cụ được sử dụng gồm logarit tự nhiên của số lượng nhân viên (Employee) và tài sản cố định hữu hình (PPE). Các biến độc lập gồm quy mô doanh nghiệp, quản trị doanh nghiệp, tỷ lệ sở hữu CEO, tuổi ngân hàng, tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách và biến khủng hoảng tài chính năm 2009.

Phân tích được thực hiện nhằm kiểm tra tác động của quy mô và quản trị doanh nghiệp đến mức độ rủi ro của ngân hàng, đồng thời phân tích ảnh hưởng đến các thành phần cấu thành Z-score gồm ROA, CAR và độ lệch chuẩn ROA.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Quy mô doanh nghiệp và mức độ rủi ro: Kết quả hồi quy 2SLS cho thấy quy mô ngân hàng có tác động tích cực đến mức độ rủi ro. Cụ thể, khi quy mô tăng 1%, Z-score giảm 0.1112% (ý nghĩa ở mức 10%), đồng nghĩa rủi ro tăng lên. Độ lệch chuẩn lợi nhuận cổ phiếu cũng tăng 0.0097% khi quy mô tăng 1%, cho thấy ngân hàng lớn hơn có xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn.

2. Quản trị doanh nghiệp: Giá trị logarit trung vị cổ phần sở hữu của Ban giám đốc có tác động làm giảm rủi ro ngân hàng. Cụ thể, tăng 1% sở hữu của Ban giám đốc làm tăng Z-score và giảm độ lệch chuẩn lợi nhuận cổ phiếu, với ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Điều này chứng tỏ quản trị doanh nghiệp tốt giúp kiểm soát rủi ro hiệu quả.

3. Tuổi của ngân hàng: Ngân hàng hoạt động lâu năm có mức độ rủi ro thấp hơn đáng kể. Tuổi ngân hàng tăng 1% làm tăng Z-score 0.548% (ý nghĩa 1%), cho thấy các ngân hàng có lịch sử phát triển lâu dài thường ổn định và ít rủi ro hơn.

4. Các yếu tố khác: Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách và biến khủng hoảng tài chính năm 2009 đều làm tăng mức độ rủi ro của ngân hàng, phản ánh sự nhạy cảm của ngân hàng với biến động thị trường và các cú sốc kinh tế.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với lý thuyết “Quá lớn để sụp đổ” khi các ngân hàng lớn có xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn do kỳ vọng được bảo vệ khi gặp khó khăn. Điều này cũng tương đồng với các nghiên cứu quốc tế như Laeven và Levine (2009), Sanjai Bhagat và cộng sự (2015). Việc sử dụng mô hình 2SLS giúp xử lý vấn đề nội sinh, tăng độ tin cậy cho kết quả.

Mặt khác, quản trị doanh nghiệp được chứng minh là yếu tố quan trọng giúp giảm thiểu rủi ro, phù hợp với lý thuyết quản trị doanh nghiệp hiện đại. Tuổi ngân hàng cũng là chỉ báo quan trọng, phản ánh kinh nghiệm và uy tín giúp ngân hàng ổn định hơn.

Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ thể hiện mối quan hệ giữa quy mô và Z-score, cũng như bảng hồi quy chi tiết các mô hình phân tích. Ma trận tương quan cho thấy không có hiện tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng giữa các biến.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường quản trị doanh nghiệp: Các ngân hàng cần nâng cao vai trò của Ban giám đốc trong việc giám sát và kiểm soát rủi ro, thông qua việc tăng sở hữu cổ phần của Ban giám đốc nhằm gắn kết lợi ích giữa quản lý và cổ đông. Thời gian thực hiện: 1-2 năm; Chủ thể: Ban lãnh đạo ngân hàng.

2. Kiểm soát quy mô phát triển: Cơ quan quản lý nên thiết lập các giới hạn và giám sát chặt chẽ việc mở rộng quy mô của ngân hàng nhằm hạn chế rủi ro hệ thống phát sinh từ các ngân hàng quá lớn. Thời gian thực hiện: 3 năm; Chủ thể: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.

3. Khuyến khích phát triển bền vững cho ngân hàng trẻ: Các ngân hàng mới thành lập cần được hỗ trợ về quản trị rủi ro và xây dựng uy tín để giảm thiểu rủi ro hoạt động. Thời gian thực hiện: liên tục; Chủ thể: Ngân hàng Nhà nước, Hiệp hội Ngân hàng.

4. Tăng cường minh bạch và công bố thông tin: Yêu cầu các ngân hàng công bố đầy đủ thông tin về cấu trúc sở hữu, quản trị doanh nghiệp và các chỉ số rủi ro để nâng cao tính minh bạch và tạo niềm tin cho nhà đầu tư, khách hàng. Thời gian thực hiện: 1 năm; Chủ thể: Ngân hàng Nhà nước, Sở Giao dịch Chứng khoán.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Lãnh đạo ngân hàng thương mại: Giúp hiểu rõ tác động của quy mô và quản trị doanh nghiệp đến rủi ro, từ đó xây dựng chiến lược phát triển và quản trị rủi ro hiệu quả.

2. Cơ quan quản lý nhà nước: Cung cấp cơ sở khoa học để thiết kế chính sách giám sát, kiểm soát rủi ro hệ thống ngân hàng, đặc biệt trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế.

3. Nhà nghiên cứu và sinh viên ngành Tài chính – Ngân hàng: Là tài liệu tham khảo quý giá về phương pháp nghiên cứu, mô hình phân tích và thực trạng ngành ngân hàng Việt Nam.

4. Nhà đầu tư và cổ đông ngân hàng: Giúp đánh giá mức độ rủi ro và hiệu quả quản trị của các ngân hàng, hỗ trợ quyết định đầu tư chính xác hơn.

Câu hỏi thường gặp

1. Z-score là gì và tại sao được sử dụng để đo mức độ rủi ro?
   Z-score là chỉ số đo lường khả năng thanh toán và rủi ro của ngân hàng, được tính dựa trên lợi nhuận trên tài sản (ROA), tỷ lệ an toàn vốn (CAR) và độ biến động ROA. Z-score càng cao, ngân hàng càng ổn định và ít rủi ro.

2. Tại sao quy mô ngân hàng lại ảnh hưởng đến mức độ rủi ro?
   Ngân hàng lớn có xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn do kỳ vọng được bảo vệ khi gặp khó khăn (“Quá lớn để sụp đổ”), dẫn đến hành vi mạo hiểm hơn trong hoạt động kinh doanh.

3. Quản trị doanh nghiệp ảnh hưởng thế nào đến rủi ro ngân hàng?
   Quản trị doanh nghiệp tốt, đặc biệt là sự sở hữu cổ phần của Ban giám đốc, giúp tăng cường giám sát và kiểm soát rủi ro, từ đó giảm thiểu mức độ rủi ro của ngân hàng.

4. Tại sao tuổi của ngân hàng lại liên quan đến rủi ro?
   Ngân hàng hoạt động lâu năm thường có uy tín, thị phần ổn định và kinh nghiệm quản trị tốt hơn, do đó mức độ rủi ro thấp hơn so với ngân hàng mới thành lập.

5. Phương pháp 2SLS được sử dụng để làm gì trong nghiên cứu này?
   Phương pháp 2SLS được dùng để xử lý vấn đề nội sinh của biến quy mô doanh nghiệp, giúp đảm bảo kết quả hồi quy không bị sai lệch do mối quan hệ đồng thời giữa quy mô và rủi ro.

Kết luận

• Quy mô ngân hàng có mối quan hệ thuận chiều với mức độ rủi ro, ngân hàng lớn hơn thường chấp nhận rủi ro cao hơn.
• Quản trị doanh nghiệp hiệu quả, đặc biệt là sở hữu cổ phần của Ban giám đốc, giúp giảm thiểu rủi ro ngân hàng.
• Tuổi của ngân hàng là yếu tố quan trọng, ngân hàng hoạt động lâu năm có mức độ rủi ro thấp hơn.
• Các yếu tố thị trường và khủng hoảng tài chính cũng ảnh hưởng đáng kể đến mức độ rủi ro của ngân hàng.
• Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy 2SLS để xử lý nội sinh, đảm bảo tính chính xác và tin cậy của kết quả.

Các nhà quản lý và cơ quan chức năng cần áp dụng các khuyến nghị nhằm nâng cao quản trị rủi ro và kiểm soát quy mô ngân hàng, đồng thời tiếp tục nghiên cứu mở rộng về các yếu tố ảnh hưởng đến rủi ro trong bối cảnh kinh tế Việt Nam và toàn cầu.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu : Đầu tiên tác giả giới thiệu tổng quan về đề tài nghiên cứu, và trình bày lý do chọn đề tài, mục tiêu bài nghiên cứu, ý ngh a và kết cấu của nghiên cứu. Chương 2 : Tổng quan lý thuyết : Tác giả sẽ trình bày các bài nghiên cứu trước đây trên thế giới. Từ các bài nghiên cứu trên, tác giả xây dựng các giả thuyết nghiên cứu cho bài nghiên cứu này. Chương 3 : Phương pháp nghiên cứu : Phần này sẽ trình bày lần lượt về mô hình nghiên cứu, giải thích các biến trong bài và cách thu thập dữ liệu nghiên cứu.

Cuối cùng là trình bày về phương pháp kiểm định mô hình, phân tích và trình bày kết quả kiểm định. TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 7 ` Chương 4 : Kết quả nghiên cứu : Phần này sẽ trình bày các kết luận về mối quan hệ giữa quy mô doanh nghiệp và chấp nhận rủi ro của các ngân hàng thương mại Việt Nam, so sánh kết quả với các bài nghiên cứu trước đây, và đưa ra một số kiến nghị cho ngân hàng. Chương 5: Kết luận : Phần này sẽ tổng kết lại bài nghiên cứu, các kết quả đạt được và nêu lên những hạn chế khi thực hiện đề tài này. Đồng thời đưa ra một số định hướng để phát triển đề tài trong tương lai.

TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 8 ` CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN Thông qua Chương 2, tác giả sẽ trình bày về phần tổng quan cơ sở lý thuyết của luận văn - về mối quan hệ giữa quy mô và mức độ rủi ro của các ngân hàng thương mại, về mối quan hệ giữa quản trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của các ngân hàng, tóm tắt kết quả của các nghiên cứu đã được công bố trước đây để người đọc trang bị kiến thức về lý thuyết lẫn thực tiễn về mối quan hệ giữa quy mô và mức độ rủi ro và mối quan hệ giữa quản trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của các ngân hàng thương mại. Thông qua Chương 2, tác giả xây dựng nền tảng cở sở về mặt lý thuyết cho các chương tiếp theo của luận văn. Mối quan hệ giữa quy mô và mức độ rủi ro của các ngân hàng Cơ sở lý thuyết chính của luận văn là việc các ngân hàng có quy mô càng lớn thì có mức độ rủi ro càng lớn. Lý thuyết này được bắt nguồn từ hiện tượng “Quá lớn để sụp đổ - Too-big-too-fail” trong l nh vực tài chính, sau sự kiện Tổng Công ty bảo hiểm tiền gửi liên bang Mỹ - FDIC thực hiện cứu trợ cho công ty Continental Illinois vào năm 1984.

Theo đó, khi quy mô của các ngân hàng, tổ chức tài chính càng lớn thì tầm ảnh hưởng của các ngân hàng, tổ chức tài chính đó đến nền kinh tế càng lớn. Khi quy mô của các ngân hàng, tổ chức tài chính đó đạt đến trạng thái “quá lớn để sụp đổ”, sự sụp đổ của họ sẽ ảnh hưởng mạnh đến các ngân hàng khác, gây ra mối đe dọa đến hoạt động trung gian tài chính và gây ảnh hưởng nghiêm trọng cho nền kinh tế. Bên cạnh đó, khi các ngân hàng và các tổ chức tài chính lớn gặp khủng hoảng, niềm tin của người dân đối với hệ thống ngân hàng vốn là xương sống của nền kinh tế giảm sút nghiêm trọng. Một lượng vốn lớn lúc này sẽ bị rút ra khỏi nền kinh tế, hiệu ứng lan truyền sẽ diễn ra, nguồn cung thanh khoản sụt giảm nghiêm trọng.

Các cá nhân, tổ chức sẽ bị hạn chế nguồn vốn vay hoặc phải đi vay với mức lãi suất cao hơn rất nhiều so với khi nền kinh tế ở trong trạng thái ổn định. Điều này gây ra mối nguy hại vô cùng to lớn đối với nền kinh tế. Chính vì thế, khi các ngân hàng, tổ chức tài chính gặp khủng hoảng, các cơ quan quản lý buộc phải đưa ra các gói cứu trợ, đảm bảo cho các ngân hàng, tổ chức tài chính vượt qua được khó khăn. Với tâm lý sẽ được các cơ quan quản lý ra tay cứu trợ, các nhà quản lý cũng như các chủ sở hữu của các ngân hàng TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 9 ` với quy mô hoạt động càng lớn thì càng có động cơ để gia tăng rủi ro trong hoạt động kinh doanh nhằm tìm kiếm mức sinh lợi cao hơn trên thị trường.

Rất nhiều tác giả đã công bố các nghiên cứu của mình về việc kiểm tra mức độ rủi ro của các tổ chức tài chính, đặc biệt là sau các cuộc khủng hoảng kinh tế Thế Giới. Trong số các nghiên cứu đã được công bố, có thể kể đến một số bài nghiên cứu của Sauder, Stock và Travlos (1990), Demsetz và Strahan (1997), Laeven và Levine (2009), Houston (2010), … Tuy nhiên, số lượng bài nghiên cứu về mối quan hệ giữa mức độ rủi ro và quy mô hoạt động của các tổ chức tài chính thì chưa nhiều, có thể kể đến bài nghiên cứu của Boyl và Runkle (1993), Sanjai Bhagat, Brian Bolton và Jun Lu (2015), … Các kết quả nghiên cứu cho thấy có sự tương quan thuận giữa quy mô và mức độ rủi ro của các tổ chức tài chính. Theo kết quả nghiên cứu của French (2010) đăng trên Squam Lake Report cho thấy chính sách quá lớn để sụp đổ (too-big-too-fail pilicies) đã đưa ra một sự đảm bảo cho các công ty có tầm ảnh hưởng và quy mô lớn về việc tung ra các gói cứu trợ khi các công ty này lâm vào tình trạng khủng hoảng. Với sự đảm bảo chắc chắn từ các cơ quan quản lý, các chủ sở hữu của các công ty này có thể gia tăng rủi ro trong hoạt động kinh doanh của công ty nhằm tìm kiếm một mức lợi nhuận cao hơn mà không chịu áp lực về mức rủi ro phải gánh chịu hay áp lực từ các cổ đông, các chủ nợ,.

Từ đấy dẫn đến tình trạng tư nhân hóa lợi nhuận thu được nhưng xã hội hóa các rủi ro phát sinh. Trong kết quả nghiên cứu của mình, Rime (2005) thấy rằng trạng thái “Quá lớn để sụp đổ” có tác động tích cực đáng kể đến xếp hạng của các ngân hàng. Laeven và Levine (2009) ghi nhận mối quan hệ cùng chiều giữa quy mô và rủi ro của các ngân hàng … Với các lập luận trên, tác giả đưa ra giả thuyết nghiên cứu thứ nhất H01 như sau: H01 : Có mối quan hệ cùng chiều giữa Quy mô doanh nghiệp và mức độ rủi ro của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam 2. Mối quan hệ giữa quản trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của các ngân hàng Lý thuyết quản trị doanh nghiệp hiện đại cho rằng các doanh nghiệp có hoạt động quản trị tốt sẽ làm tăng giá trị cũng như giảm thiểu rủi ro của công ty thông qua việc đầu tư vào các dự án NPV dương và rủi ro thấp.

Tuy nhiên, các cổ đông, các nhà điều TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 10 ` hành của các công ty cũng không hề thờ ơ với các dự án có rủi ro cao miễn là các dự án đó đem lại mức lợi nhuận tiềm năng đủ lớn và giúp nâng cao giá trị của công ty. Bên cạnh đó, theo lý thuyết quyền chọn của Black và Scholes (1973) và Merton (1974), trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, giá trị của một quyền chọn tăng khi độ biến động của tài sản cơ sở tăng. Việc nắm giữ cổ phần của công ty tương đương với việc các cổ đông của công ty đang nắm giữ quyền chọn mua với giá trị của công ty là tài sản cơ sở, giá trị khoản nợ là giá thực hiện, nên theo đó, dòng tiền của công ty càng biến động mạnh, kỳ vọng về sự gia tăng trong giá trị của công ty càng lớn, do đó giá trị quyền chọn của các cổ đông càng có giá trị. Do đó, với một ngân hàng có sự quản trị doanh nghiệp tốt, các nhà điều hành của công ty sẽ điều hành công ty tham gia vào các hoạt động kinh doanh có thể khiến cho dòng tiền của công ty biến động mạnh nhằm gia tăng giá trị của công ty, từ đó, tác giả có thể kỳ vọng rằng điều này sẽ làm gia tăng mức độ rủi ro của các công ty, cụ thể trong nghiên cứu của tác giả là các ngân hàng thương mại.

Tuy nhiên, ở một chiều hướng ngược lại, trong bài nghiên cứu của Rajan (2006) và Diamond và Rajan (2009), kết quả nghiên cứu cho thấy rằng hiệu suất làm việc của các giám đốc điều hành được đánh giá dựa trên các tiêu chí mà một trong số đó là dựa trên lợi nhuận mà các giám đốc điều hành tạo ra so với các đồng nghiệp khác của họ. Trong nghiên cứu của Scott (2006), Scott cũng đã nêu rõ “Việc trả lương, thưởng theo hiệu suất làm việc cũng đem lại những động lực nhất định giúp các nhà quản lý, điều hành có động lực hơn để thực hiện tốt công việc của mình. Việc đánh giá sự nỗ lực của các nhà quản lý, điều hành được đánh giá dựa trên hiệu suất của lợi nhuận, dòng tiền, giá trị thị trường của công ty,. Với áp lực được tạo ra đó, các nhà quản lý, điều hành công ty có động cơ rất lớn để thực hiện các hoạt động có mức rủi ro quá mức để tìm kiếm một mức lợi nhuận lớn, ngay cả khi các hoạt động đó không thực sự tối đa hóa giá trị của công ty.

Bài nghiên cứu của Diamond và Rajan (2009) đã chỉ ra rằng " Với mong muốn gia tăng giá cổ phiếu cũng như danh tiếng của bản thân, ngay cả khi các nhà quản lý nhận ra rằng các chiến lược này không thực sự tạo ra giá trị, thì nó vẫn là sự lựa chọn hàng đầu của họ". Với những lập luận như vậy, tác giả có thể đưa ra những kỳ vọng về việc những công ty có sự quản trị doanh nghiệp tốt sẽ có TIEU LUAN MOI download : [e-mail] 11 ` những biện pháp để khuyến khích và kiểm soát để tránh rủi ro cho công ty, và từ đó sẽ làm giảm mức độ rủi ro của công ty. Với các lập luận trên, tác giả đưa ra giả thuyết nghiên cứu thứ hai H02 và thứ ba H03 như sau: H02 : Có mối quan hệ cùng chiều giữa quản trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam H03 : Có mối quan hệ nghịch chiều giữa quản trị doanh nghiệp và mức độ rủi ro của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam Bảng 2.