Luận Văn Thạc Sĩ: Nhân Tố Tác Động Đến Cấu Trúc Vốn Tại Các Ngân Hàng Thương Mại Việt Nam

Luận văn thạc sĩ UEH phân tích các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tại ngân hàng thương mại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc và thực tiễn.

• Tác giả: Nguyễn Hoàng Châu
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Vĩnh Hùng
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP.HCM
• Chuyên ngành: Kinh Tế Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Nhân Tố Tác Động Đến Cấu Trúc Vốn Tại Các Ngân Hàng Thương Mại Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2011
• Địa điểm: TP.HCM

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• LỜI CẢM ƠN
• 1. CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN
• 1.1. Khái niệm cấu trúc vốn
• 1.2. Quyết định đầu tư
• 1.3. Quyết định nguồn vốn
• 1.4. Khái niệm về ngân hàng thương mại
• 1.5. Các lý thuyết về cấu trúc vốn trong doanh nghiệp
• 2. CHƯƠNG 2: XÂY DỰNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM
• 2.1. Tổng quan về ngân hàng thương mại Việt Nam
• 2.2. Số lượng các ngân hàng thương mại
• 2.3. Vốn chủ sở hữu
• 2.4. Tổng tài sản
• 2.5. Huy động vốn
• 2.6. Phân tích SWOT về ngân hàng thương mại Việt Nam
• 2.7. Thách thức
• 2.8. Xây dựng các biến của mô hình và số liệu nghiên cứu
• 2.9. Nguồn số liệu và phương pháp thu thập số liệu
• 2.10. Phân tích mô tả thực trạng các nhân tố ảnh hưởng lên cấu trúc vốn tại các ngân hàng thương mại Việt Nam
• 3. CHƯƠNG 3: NGHIÊN CỨU ĐỊNH LƯỢNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM
• 3.1. Xây dựng mô hình và phương pháp nghiên cứu định lượng
• 3.2. Phương pháp nghiên cứu
• 3.3. Mô hình nghiên cứu
• 3.4. Kết quả nghiên cứu
• 3.5. Phân tích tương quan
• 3.6. Phân tích hồi quy các nhân tố nội tại tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam
• 3.7. Kết quả mô hình hồi quy đối với đòn bẩy tài chính
• 3.8. Kết quả mô hình hồi quy đối với đòn bẩy tài chính kết hợp tác động của biến cố định
• 3.9. Phân tích hồi quy các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn có tác động của yếu tố vĩ mô
• 3.10. Kết quả của mô hình hồi quy
• 3.11. Kiểm định sự phù hợp của mô hình
• 3.12. Các kết quả nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: CÁC KẾT LUẬN VÀ GỢI Ý CHÍNH SÁCH VỀ XÂY DỰNG CẤU TRÚC VỐN CHO CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM
• 4.1. Kết luận các nhân tố ảnh hưởng đến CTV NHTM Việt Nam
• 4.2. Một số gợi ý chính sách đối với ngân hàng thương mại Việt Nam
• 4.3. Những hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo
• KẾT LUẬN CHUNG
• DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
• BẢNG KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT
• DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU

Tóm tắt

I. Tổng quan về nhân tố tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam

Cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam là một chủ đề quan trọng trong lĩnh vực tài chính ngân hàng. Nghiên cứu về các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn không chỉ giúp các ngân hàng tối ưu hóa nguồn lực mà còn đảm bảo tính ổn định và phát triển bền vững. Các yếu tố như lợi nhuận, quy mô, và tăng trưởng GDP đều có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc vốn của ngân hàng. Việc hiểu rõ các nhân tố này sẽ giúp các nhà quản lý ngân hàng đưa ra quyết định tài chính hợp lý.

1.1. Các yếu tố chính ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng

Các yếu tố như lợi nhuận, quy mô và tăng trưởng GDP là những nhân tố chính ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng. Lợi nhuận cao giúp ngân hàng có khả năng tự tài trợ tốt hơn, trong khi quy mô lớn thường đi kèm với khả năng huy động vốn dễ dàng hơn.

1.2. Tầm quan trọng của cấu trúc vốn trong ngân hàng thương mại

Cấu trúc vốn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng thanh khoản và chất lượng tín dụng của ngân hàng. Một cấu trúc vốn hợp lý giúp ngân hàng hoạt động hiệu quả hơn và giảm thiểu rủi ro tài chính.

II. Vấn đề và thách thức trong cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam

Ngân hàng thương mại Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức trong việc xây dựng cấu trúc vốn hợp lý. Các quy định về vốn pháp định và rủi ro tài chính là những yếu tố cần được xem xét kỹ lưỡng. Hơn nữa, sự biến động của thị trường tài chính cũng tạo ra áp lực lớn lên các ngân hàng trong việc duy trì cấu trúc vốn ổn định.

2.1. Các quy định về vốn pháp định và ảnh hưởng đến ngân hàng

Các quy định về vốn pháp định do Ngân hàng Nhà nước đưa ra có ảnh hưởng lớn đến cấu trúc vốn của ngân hàng. Việc tuân thủ các quy định này là cần thiết để đảm bảo an toàn tài chính cho ngân hàng.

2.2. Rủi ro tài chính và tác động đến cấu trúc vốn

Rủi ro tài chính là một trong những thách thức lớn nhất mà ngân hàng phải đối mặt. Việc quản lý rủi ro hiệu quả sẽ giúp ngân hàng duy trì cấu trúc vốn ổn định và phát triển bền vững.

III. Phương pháp nghiên cứu cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam

Để nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam, cần áp dụng các phương pháp định lượng và định tính. Việc thu thập dữ liệu từ các ngân hàng và phân tích các yếu tố ảnh hưởng sẽ giúp đưa ra những kết luận chính xác.

3.1. Phương pháp thu thập dữ liệu và phân tích

Dữ liệu được thu thập từ các báo cáo tài chính của ngân hàng và các nguồn thông tin khác. Phân tích hồi quy sẽ được sử dụng để xác định mối quan hệ giữa các nhân tố và cấu trúc vốn.

3.2. Mô hình nghiên cứu và giả thuyết

Mô hình nghiên cứu sẽ được xây dựng dựa trên các lý thuyết về cấu trúc vốn. Các giả thuyết sẽ được kiểm định để xác định mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố đến cấu trúc vốn ngân hàng.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng các nhân tố như lợi nhuận, quy mô và tăng trưởng GDP có ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam. Những phát hiện này có thể được áp dụng để cải thiện quản lý tài chính trong các ngân hàng.

4.1. Phân tích kết quả nghiên cứu

Kết quả phân tích cho thấy rằng lợi nhuận là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến cấu trúc vốn. Ngân hàng có lợi nhuận cao thường có khả năng tự tài trợ tốt hơn.

4.2. Ứng dụng kết quả vào thực tiễn ngân hàng

Các ngân hàng có thể sử dụng kết quả nghiên cứu để điều chỉnh cấu trúc vốn của mình, từ đó nâng cao hiệu quả hoạt động và giảm thiểu rủi ro tài chính.

V. Kết luận và hướng nghiên cứu tương lai

Nghiên cứu về các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn ngân hàng thương mại Việt Nam là rất cần thiết. Kết quả nghiên cứu không chỉ giúp các ngân hàng cải thiện quản lý tài chính mà còn đóng góp vào sự phát triển bền vững của nền kinh tế. Hướng nghiên cứu tương lai có thể tập trung vào việc phân tích sâu hơn về các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đến cấu trúc vốn.

5.1. Tóm tắt các phát hiện chính

Các phát hiện chính cho thấy rằng lợi nhuận, quy mô và tăng trưởng GDP là những nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngân hàng.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Hướng nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc phân tích tác động của các yếu tố vĩ mô và các chính sách tài chính đến cấu trúc vốn ngân hàng.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Cấu trúc vốn (CTV) là một chủ đề trọng yếu trong tài chính doanh nghiệp, đặc biệt với vai trò trung gian vốn của các ngân hàng thương mại (NHTM). Tại Việt Nam, hệ thống NHTM đã phát triển mạnh mẽ trong giai đoạn 2006-2010 với số lượng tăng từ 44 lên 52 ngân hàng, vốn chủ sở hữu bình quân tăng gấp 6.2 lần, đạt khoảng 6,938 tỷ đồng năm 2010. Tuy nhiên, quy mô vốn và tổng tài sản của các NHTM Việt Nam vẫn còn thấp so với khu vực, trong khi đòn bẩy tài chính bình quân đạt khoảng 86%, phản ánh mức độ sử dụng nợ cao trong cơ cấu vốn. Nghiên cứu nhằm xác định các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn tại các NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2006-2010, tập trung vào các biến nội tại như lợi nhuận, quy mô, tài sản thế chấp, tăng trưởng và biến vĩ mô như tăng trưởng GDP. Mục tiêu là xây dựng mô hình hồi quy tuyến tính để đánh giá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố này đến đòn bẩy tài chính, từ đó đề xuất giải pháp nâng cao hiệu quả quản trị vốn cho các ngân hàng. Nghiên cứu có ý nghĩa quan trọng trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trong ngành ngân hàng Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên các lý thuyết kinh điển về cấu trúc vốn, bao gồm:

• Lý thuyết Modigliani và Miller (1958): Trong thị trường vốn hoàn hảo, cấu trúc vốn không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp.
• Lý thuyết chi phí đại diện (Agency theory): Xung đột lợi ích giữa cổ đông, nhà quản lý và chủ nợ ảnh hưởng đến quyết định cấu trúc vốn.
• Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking-order theory): Doanh nghiệp ưu tiên sử dụng vốn nội bộ, sau đó mới đến nợ và cuối cùng là phát hành cổ phần.
• Lý thuyết đánh đổi (Trade-off theory): Cân bằng giữa lợi ích thuế và chi phí phá sản để xác định tỷ lệ nợ tối ưu.
• Lý thuyết xác định thời điểm thị trường (Market timing theory): Doanh nghiệp điều chỉnh cấu trúc vốn dựa trên thời điểm thị trường chứng khoán.

Các khái niệm chính bao gồm: đòn bẩy tài chính (Leverage), lợi nhuận (Profitability), quy mô (Size), tài sản thế chấp (Collateral), tăng trưởng (Growth), và tăng trưởng GDP (GDP growth).

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu chính là báo cáo tài chính và báo cáo thường niên của 29 NHTM Việt Nam trong giai đoạn 2005-2010, chiếm 55% số lượng ngân hàng và 70% vốn điều lệ toàn ngành. Dữ liệu vĩ mô được lấy từ Tổng cục Thống kê Việt Nam. Phương pháp phân tích sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính với biến phụ thuộc là đòn bẩy tài chính, được tính bằng công thức:

$$ L = 1 - \frac{VCSH}{Tổng\ tài\ sản} $$

Các biến độc lập gồm lợi nhuận (PROF), quy mô (SIZE), tài sản thế chấp (COLL), tăng trưởng (GROW) và tăng trưởng GDP (GDP). Phương pháp chọn mẫu là chọn các ngân hàng có vốn điều lệ tối thiểu 3,000 tỷ đồng và hoạt động trên 10 năm. Phân tích sử dụng phần mềm Eviews và Excel để xử lý số liệu và kiểm định mô hình.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Ảnh hưởng của lợi nhuận: Lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản có mối quan hệ nghịch biến với đòn bẩy tài chính. Các ngân hàng có lợi nhuận cao thường sử dụng ít nợ hơn, phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng. Ví dụ, trong giai đoạn 2005-2010, các ngân hàng có ROE trên 14% có xu hướng giảm tỷ lệ vay nợ.

2. Quy mô ngân hàng: Tổng tài sản có mối quan hệ đồng biến với đòn bẩy tài chính. Ngân hàng có quy mô lớn hơn (ví dụ BIDV với tổng tài sản gần 300,000 tỷ đồng) có khả năng huy động vốn vay cao hơn, do rủi ro phá sản thấp và uy tín tốt hơn.

3. Tài sản thế chấp: Tỷ lệ tài sản hữu hình trên tổng tài sản tác động cùng chiều đến đòn bẩy tài chính. Các ngân hàng có tỷ lệ tài sản thế chấp cao hơn dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay do giảm bất cân xứng thông tin và tăng độ tin cậy với chủ nợ.

4. Tăng trưởng tổng tài sản: Tăng trưởng có mối quan hệ nghịch biến với đòn bẩy tài chính. Ngân hàng tăng trưởng nhanh thường hạn chế vay nợ để tránh chia sẻ lợi ích với chủ nợ, phù hợp với lý thuyết chi phí đại diện.

5. Tăng trưởng GDP: Tăng trưởng GDP có tác động tích cực đến đòn bẩy tài chính, phản ánh nguồn vốn dồi dào trong nền kinh tế giúp các ngân hàng dễ dàng huy động vốn hơn.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với các lý thuyết tài chính và các nghiên cứu quốc tế về cấu trúc vốn ngân hàng. Mối quan hệ nghịch biến giữa lợi nhuận và đòn bẩy tài chính phản ánh xu hướng sử dụng vốn nội bộ để giảm chi phí vốn vay. Quy mô và tài sản thế chấp là những yếu tố quan trọng giúp ngân hàng tăng khả năng vay vốn, đồng thời giảm chi phí đại diện và rủi ro tín dụng. Mối quan hệ nghịch biến giữa tăng trưởng và đòn bẩy tài chính cho thấy các ngân hàng tăng trưởng nhanh có xu hướng thận trọng trong việc sử dụng nợ để bảo vệ quyền lợi cổ đông. Tác động tích cực của GDP cho thấy vai trò của môi trường kinh tế vĩ mô trong việc hỗ trợ hoạt động tài chính ngân hàng. Dữ liệu có thể được trình bày qua biểu đồ tương quan giữa các biến và bảng kết quả hồi quy để minh họa mức độ ảnh hưởng và ý nghĩa thống kê.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Tăng cường quản lý lợi nhuận: Các ngân hàng cần duy trì lợi nhuận ổn định để giảm sự phụ thuộc vào vốn vay, từ đó giảm rủi ro tài chính và chi phí vốn. Thời gian thực hiện: 1-2 năm; Chủ thể: Ban điều hành ngân hàng.

2. Mở rộng quy mô tài sản: Khuyến khích các NHTM tăng quy mô tổng tài sản thông qua sáp nhập, hợp tác hoặc phát triển sản phẩm mới nhằm nâng cao uy tín và khả năng huy động vốn. Thời gian: 3-5 năm; Chủ thể: Ngân hàng Nhà nước và các NHTM.

3. Tăng tỷ lệ tài sản thế chấp: Đẩy mạnh đầu tư vào tài sản hữu hình có giá trị để làm tài sản đảm bảo, giúp ngân hàng tiếp cận nguồn vốn vay với chi phí thấp hơn. Thời gian: 2-3 năm; Chủ thể: Ban quản lý tài sản ngân hàng.

4. Chính sách hỗ trợ vĩ mô: Ngân hàng Nhà nước phối hợp với các cơ quan liên quan duy trì tăng trưởng GDP ổn định và tạo môi trường kinh tế thuận lợi để các ngân hàng dễ dàng huy động vốn. Thời gian: liên tục; Chủ thể: Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước.

5. Nâng cao minh bạch thông tin: Tăng cường công bố thông tin tài chính và quản trị rủi ro để giảm bất cân xứng thông tin, từ đó cải thiện khả năng tiếp cận vốn vay. Thời gian: 1-2 năm; Chủ thể: Các NHTM và cơ quan quản lý.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà quản trị ngân hàng: Giúp hiểu rõ các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn, từ đó xây dựng chiến lược tài chính phù hợp nhằm tối ưu hóa đòn bẩy tài chính và nâng cao hiệu quả hoạt động.

2. Cơ quan quản lý nhà nước: Cung cấp cơ sở khoa học để xây dựng chính sách quản lý vốn, giám sát an toàn vốn và hỗ trợ phát triển hệ thống ngân hàng bền vững.

3. Nhà nghiên cứu và sinh viên ngành tài chính-ngân hàng: Là tài liệu tham khảo quan trọng về lý thuyết và thực tiễn cấu trúc vốn ngân hàng tại Việt Nam, đồng thời cung cấp mô hình nghiên cứu định lượng cụ thể.

4. Nhà đầu tư và cổ đông: Giúp đánh giá hiệu quả quản trị vốn và rủi ro tài chính của các ngân hàng, từ đó đưa ra quyết định đầu tư chính xác hơn.

Câu hỏi thường gặp

1. CTV là gì và tại sao quan trọng với ngân hàng?
   CTV là tỷ lệ kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu trong tài trợ hoạt động ngân hàng. Nó ảnh hưởng đến rủi ro tài chính, khả năng thanh khoản và giá trị doanh nghiệp, do đó quyết định sự ổn định và phát triển của ngân hàng.

2. Lợi nhuận ảnh hưởng thế nào đến cấu trúc vốn?
   Lợi nhuận cao giúp ngân hàng sử dụng vốn nội bộ nhiều hơn, giảm nhu cầu vay nợ, từ đó giảm chi phí tài chính và rủi ro phá sản.

3. Tại sao quy mô ngân hàng lại tác động tích cực đến đòn bẩy tài chính?
   Ngân hàng lớn có uy tín và khả năng kiểm soát rủi ro tốt hơn, dễ dàng huy động vốn vay với chi phí thấp hơn, do đó sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn.

4. Tăng trưởng GDP ảnh hưởng ra sao đến cấu trúc vốn ngân hàng?
   GDP tăng trưởng tạo điều kiện thuận lợi cho nguồn vốn dồi dào trong nền kinh tế, giúp ngân hàng huy động vốn dễ dàng và sử dụng nợ nhiều hơn.

5. Phương pháp nghiên cứu nào được sử dụng để đánh giá các nhân tố tác động?
   Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính với dữ liệu bảng (panel data) từ 29 ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2005-2010, phân tích mối quan hệ giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc đòn bẩy tài chính.

Kết luận

• Nghiên cứu xác định rõ các nhân tố nội tại (lợi nhuận, quy mô, tài sản thế chấp, tăng trưởng) và vĩ mô (GDP) ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các NHTM Việt Nam.
• Lợi nhuận và tăng trưởng có mối quan hệ nghịch biến với đòn bẩy tài chính, trong khi quy mô, tài sản thế chấp và GDP tác động cùng chiều.
• Mô hình hồi quy tuyến tính được xây dựng và kiểm định phù hợp với dữ liệu thực tế của 29 ngân hàng trong giai đoạn 2005-2010.
• Kết quả nghiên cứu cung cấp cơ sở khoa học cho các nhà quản trị và cơ quan quản lý trong việc xây dựng chính sách vốn hiệu quả.
• Các bước tiếp theo bao gồm mở rộng mẫu nghiên cứu, cập nhật dữ liệu mới và áp dụng mô hình vào thực tiễn quản trị vốn ngân hàng.

Hành động ngay: Các nhà quản trị ngân hàng và cơ quan quản lý nên áp dụng kết quả nghiên cứu để tối ưu hóa cấu trúc vốn, nâng cao năng lực cạnh tranh và đảm bảo sự phát triển bền vững của hệ thống ngân hàng Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN 1. Khái niệm cấu trúc vốn Cấu trúc vốn (Capital structure) được định nghĩa là sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu (VCSH) để tài trợ cho các quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Nghiên cứu về CTV là đi vào nghiên cứu về cách thức lựa chọn tỷ lệ phù hợp giữa nợ và VCSH nhằm tối đa hóa lợi ích của doanh nghiệp. Việc chúng ta cân nhắc lựa chọn giữa nợ và VCSH là do có sự khác biệt nhau về bản chất.

Nợ là nguồn vốn được huy động từ vay mượn, có thời hạn, có trách nhiệm hoàn trả, và phải trả một khoản lãi theo thỏa thuận. Khác với nợ, VCSH được hình thành từ sự đóng góp của chủ sở hữu hoặc được tích lũy từ quá trình kinh doanh. Phần lớn VCSH có đặc điểm là không hoàn trả và có tính ổn định cao. Từ sự khác biệt về đặt điểm của vốn, nên cũng có sự khác biệt về chi phí sử dụng, trách nhiệm hoàn trả và thời gian sử dụng.

Do vậy, đi xác định CTV cho doanh nghiệp chính là xác định Đòn bẩy tài chính phù hợp cho doanh nghiệp. Trong mỗi doanh nghiệp đều có một đòn bẩy tài chính phù hợp tùy thuộc vào từng loại hình doanh nghiệp cụ thể. Với loại hình kinh doanh đặc biệt của mình, NHTM thường sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp phi tài chính. Bởi vì, nguồn vốn kinh doanh chủ yếu của các ngân hàng chính là tiền từ huy động và sử dụng nguồn vốn này như một sản phẩm phục vụ cho hoạt động kinh doanh; còn trong các doanh nghiệp phi tài chính thì nguồn vốn kinh doanh của họ thông thường đến từ nguồn VCSH và một phần đến từ vốn vay.

Vì thế, trong cơ cấu nguồn vốn của ngân hàng thì nợ luôn chiếm tỷ trọng cao. Tuy nhiên, dù ở loại hình doanh nghiệp nào thì các nhà quản trị tài chính cũng phải đi lựa chọn một đòn bẩy tài chính hợp lý cho doanh nghiệp của mình. Và LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 7 quyết định sử dụng đòn bẩy tài chính là kết quả của hai quyết định quan trọng là quyết định đầu tư và quyết định nguồn vốn. Quyết định đầu tư Quyết định đầu tư là quyết định liên quan đến tài sản và giá trị từng bộ phận tài sản cần có, cũng như mối quan hệ giữa các tài sản trong từng bộ phận doanh nghiệp.

Quyết định đầu tư gắn liền với phần tài sản trong bảng cân đối kế toán. Cụ thể trong ngân hàng, quyết định đầu tư bao gồm: Quyết định đầu tư tài chính, Quyết định đầu tư tài sản cố định. Quyết định đầu tư là quyết định quan trọng nhất trong tài chính doanh nghiệp vì với quyết định này sẽ tạo ra giá trị doanh nghiệp (Hawawini & Vialiet, 2002). Một quyết định đầu tư đúng sẽ làm góp phần làm tăng giá trị doanh nghiệp qua đó gia tăng tài sản cho chủ sở hữu.

Quyết định nguồn vốn Quyết định nguồn vốn là lựa chọn nguồn vốn tài trợ cho đầu tư tài sản của doanh nghiệp: từ nợ hay VCSH, từ nguồn vốn ngắn hạn hay dài hạn. Đồng thời, quyết định nguồn vốn còn xem xét mối quan hệ giữa chi phí, lợi nhuận, tái đầu tư và chia cổ tức. Khi có quyết định lựa chọn nguồn vốn thì vấn đề tiếp theo của nhà quản lý là quyết định xem huy động nguồn vốn đó như thế nào? Trên đây là những quyết định liên quan đến tài trợ trong hoạt động của doanh nghiệp. Để có được một quyết định là một thách thức không nhỏ đối với những nhà quản trị, họ cần các công cụ phân tích trước khi ra quyết định, việc lựa chọn sai lầm sẽ gây hậu quả lớn cho doanh nghiệp, sử dụng công cụ phân tích hỗ trợ hiệu quả là đều cần thiết đối với các nhà quản trị vốn hiện đại.

LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail. Khái niệm về ngân hàng thương mại. NHTM là một định chế tài chính trung gian, được thực hiện các hoạt động kinh doanh tiền tệ và dịch vụ ngân hàng với nội dung thường xuyên và chủ yếu của NHTM là nhận tiền gửi, sử dụng số tiền này để cấp tín dụng và cung ứng các dịch vụ thanh toán vì mục tiêu lợi nhuận và góp phần thực hiện các mục tiêu kinh tế cho Nhà nước. Như vậy, NHTM ra đời là để kinh doanh, hoạt động vì mục đích lợi nhuận.

Đồng thời, NHTM cũng có cơ cấu tổ chức bộ máy như một doanh nghiệp và bình đẳng trong quan hệ kinh tế, tự chủ về tài chính và có nghĩa vụ đóng thuế cho nhà nước như các loại hình doanh nghiệp khác. Vì vậy, NHTM cũng tồn tại một cấu trúc vốn cho riêng mình như các doanh nghiệp khác (Trần Huy Hoàng, 2007). Nhưng NHTM là một loại hình doanh nghiệp đặc biệt, được thể hiện qua các nội dung sau:  Lĩnh vực kinh doanh của ngân hàng là tiền tệ, tín dụng và dịch vụ ngân hàng. Đây là lĩnh vực đặc biệt vì tiền tệ liên quan đến mọi mặt của đời sống kinh tế xã hội.

Đồng thời, đây là một loại hình kinh doanh “nhạy cảm” đòi hỏi sự thận trọng trong điều hành hoạt động để tránh thiệt hại cho nền kinh tế xã hội. Hơn nữa, sản phẩm kinh doanh của ngân hàng là tiền và đây là công cụ do Nhà nước phát hành nhằm sử dụng trong quản lý vĩ mô nền kinh tế, nên được Nhà nước kiểm soát rất chặt chẽ.  Nguồn vốn chủ yếu của ngân hàng sử dụng trong kinh doanh là nguồn vốn huy động từ bên ngoài. VCSH của ngân hàng chiếm tỷ trọng rất thấp, chủ yếu được dùng để đầu tư các tài sản cố định.

 Hoạt động NHTM chịu sự chi phối rất lớn bởi chính sách tiền tệ và các quy định của Ngân hàng Nhà nước.  NHTM là một trung gian tín dụng, thực hiện huy động các nguồn vốn tạm thời gian rỗi trong xã hội và sử dụng nguồn này để cho vay đáp ứng nhu cầu vốn kinh doanh và tiêu dùng của xã hội. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 9  Như vậy có thể kết luận rằng, NHTM là một loại hình doanh nghiệp, kinh doanh trong lĩnh vực tiền tệ ngân hàng và chịu sự quản lý chặt chẽ của Nhà nước. Các lý thuyết về cấu trúc vốn trong doanh nghiệp 1.

Lý thuyết về cấu trúc vốn của Modilligani và Miller (1958) Trong lý thuyết về CTV của Modilligani và Miller (MM), hai ông đã đi tìm hiểu xem việc lựa chọn CTV có tác động lên giá trị doanh nghiệp hay không. Để chứng minh lý thuyết của mình, MM đã đưa ra một số giả định đơn giản hóa rất phổ biến trong lý thuyết tài chính là thị trường vốn hoàn hảo, vì vậy sẽ không có chi phí giao dịch và bỏ qua tác động của thuế. Nếu thị trường vốn là hoàn hảo, MM tranh luận rằng, lúc đó các doanh nghiệp sẽ có rủi ro giống nhau, có tỷ suất sinh lợi mong đợi giống nhau và phải có giá trị doanh nghiệp giống nhau bất kể CTV đó được tài trợ bằng nguồn nào. Như vậy, trong thị trường hoàn hảo, giá trị doanh nghiệp không chịu ảnh hưởng bởi việc lựa chọn CTV.

Lý thuyết chi phí đại diện (The agency theory) CTV không chỉ liên quan đến nhà đầu tư bên ngoài mà có thể đến từ nội bộ doanh nghiệp. Jensen và Meckling (1976) cho rằng việc lựa chọn CTV của doanh nghiệp có thể xuất phát từ việc xung đột lợi ích giữa nhà quản lý, cổ đông và chủ nợ. Như vậy, ở đây có thể xảy hai mối xung đột chính như sau: xung đột giữa nhà quản lý và cổ đông; xung đột giữa cổ đông, nhà quản lý với chủ nợ. Thứ nhất, xung đột giữa chủ sở hữu và nhà quản lý: Xung đột này xảy ra khi nhà quản lý có khuynh hướng muốn có nhiều thù lao và lợi ích cho chính mình, do đó họ sẽ không thực hiện công việc vì mục tiêu của cổ đông là đi tối đa hóa giá trị doanh nghiệp và từ đó tối đa hóa giá trị cổ phần nữa.

Vì khi đi tối đa hóa giá trị doanh nghiệp thì khoản lợi nhuận đó sẽ rơi vào túi cổ đông. Do đó, để bảo vệ quyền lợi của mình, Các nhà quản lý sẽ đưa ra các quyết LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 10 định mạo hiểm và rủi ro để đạt được kế hoạch mà cổ đông giao cho, còn nếu xảy ra rủi ro thì đó là tổn thất trên số tiền của cổ đông.  Nguyên nhân của xung đột này xuất phát từ việc tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền quản lý. Vì khi năng lực của cổ đông giới hạn hoặc mất kiểm soát đối với nhà quản lý thì sẽ xảy ra việc nhà quản lý tiến hành các hoạt động có lợi riêng cho mình.

Theo Jensen thì vấn đề chi phí đại diện này còn đặc biệt nghiêm trọng đối với các doanh nghiệp thừa thải về tài chính, có thể các nhà quản lý sẽ thực hiện các quyết định chưa hiệu quả, đầu tư tràn lan và dàn trải vào những lĩnh vực mà doanh nghiệp không có lợi thế cạnh tranh để làm lợi cho mình.  Để giảm bớt chi phí đại diện trong trường hợp này, các cổ đông phải bỏ ra chi phí cho hoạt động giám sát, chi phí tái cấu trúc nhằm hạn chế các hành vi không mong muốn. Đồng thời, cổ đông có thể phải tăng nợ vay để hạn chế rủi ro về chi phí đại diện. Thứ hai, xung đột giữa cổ đông và nhà quản lý với chủ nợ: Xung đột này xảy ra khi mâu thuẫn về việc đầu tư vào các dự án tối ưu.

Vì như ta đã biết, phần lợi tức dành cho chủ nợ được xác định theo lãi suất thỏa thuận, còn các khoản mà cổ đông nhận được là vô hạn và phụ thuộc và kết quả hoạt động của doanh nghiệp. Do sự khác nhau về quyền lợi này nên khi xảy ra khó khăn dẫn đến kiệt quệ tài chính thì các cổ đông sẽ bỏ qua mục tiêu tối đa hóa giá trị thị trường của doanh nghiệp mà thay vào đó sẽ theo đuổi mục tiêu hạn hẹp là lo cho quyền lợi của riêng mình.