Luận văn nghiên cứu các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán việt nam

Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến việc mua lại cổ phần của công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc và phân tích chi tiết.

• Tác giả: Trần Thị Thanh Thủy
• Người hướng dẫn: PGS.TS Trần Thị Hải Lý
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Nghiên Cứu Các Yếu Tố Tác Động Đến Mua Lại Cổ Phần Tại Các Công Ty Niêm Yết Trên Sàn Giao Dịch Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2018
• Địa điểm: Thành Phố Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng Quan Nghiên Cứu Mua Lại Cổ Phần tại Việt Nam

Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, sau gần 20 năm hoạt động, đã trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế. Tổng giá trị huy động thông qua TTCK đạt trên 2 triệu tỷ đồng, tương đương 60% nguồn vốn tín dụng thông qua hệ thống ngân hàng. Trong bối cảnh đó, việc nghiên cứu sâu sắc hơn về TTCK Việt Nam là cần thiết, đặc biệt là các hoạt động của doanh nghiệp. Mua lại cổ phần, hay cổ phiếu quỹ, là một hoạt động đáng chú ý. Doanh nghiệp mua lại cổ phiếu đã phát hành của chính mình vì nhiều mục đích: cải thiện EPS, tăng quyền kiểm soát, thu lợi nhuận, nâng đỡ giá cổ phiếu,... Nghiên cứu này tập trung vào việc xác định và phân tích các yếu tố tác động đến quyết định mua lại cổ phần của các công ty niêm yết.

1.1. Lý Do Nghiên Cứu Mua Lại Cổ Phần Công Ty Niêm Yết

Việc mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam là một chủ đề quan trọng và cần được nghiên cứu. Hoạt động này có ảnh hưởng lớn đến cấu trúc vốn, giá trị cổ phiếu, và quyền lợi của các cổ đông. Hơn nữa, việc tìm hiểu các yếu tố thúc đẩy quyết định mua lại cổ phần có thể giúp các nhà quản lý đưa ra các quyết định tài chính sáng suốt hơn, đồng thời giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về động thái của công ty.

1.2. Mục Tiêu Phạm Vi Nghiên Cứu Về Mua Lại Cổ Phần

Nghiên cứu này tập trung vào việc xác định các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam từ năm 2008 đến năm 2017. Phạm vi nghiên cứu bao gồm các cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) trong khoảng thời gian này. Nội dung nghiên cứu tập trung vào việc phân tích các yếu tố tác động đến quyết định mua lại cổ phần.

II. Thách Thức Vấn Đề Ảnh Hưởng Đến Quyết Định Mua Lại

Quyết định mua lại cổ phần không đơn giản. Nó chịu tác động của nhiều yếu tố phức tạp. Các yếu tố này có thể bao gồm: tình hình tài chính của công ty (dòng tiền, tỷ lệ nợ), triển vọng tăng trưởng (EPS, ROE), điều kiện thị trường (giá cổ phiếu), và các yếu tố quản trị (chính sách cổ tức). Thấu hiểu những yếu tố này là chìa khóa để giải mã hành vi mua lại cổ phần của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, yếu tố về thông tin bất cân xứng cũng là một vấn đề cần được xem xét.

2.1. Rủi Ro Lợi Ích Khi Mua Lại Cổ Phần Quỹ

Việc mua lại cổ phần quỹ không phải lúc nào cũng mang lại kết quả tích cực. Một mặt, nó có thể tăng EPS và giá cổ phiếu, mang lại lợi ích cho các cổ đông. Mặt khác, nó có thể làm giảm dòng tiền và khả năng đầu tư của công ty. Do đó, việc đánh giá cẩn thận các rủi ro và lợi ích là rất quan trọng trước khi đưa ra quyết định mua lại cổ phần.

2.2. Ảnh Hưởng của Chính Sách Cổ Tức Đến Quyết Định Mua Lại

Chính sách cổ tức cũng có thể ảnh hưởng đến quyết định mua lại cổ phần. Một số công ty có thể chọn mua lại cổ phần thay vì tăng cổ tức để duy trì sự ổn định của dòng tiền và thể hiện sự tự tin vào triển vọng tương lai. Ngược lại, một số công ty khác có thể ưu tiên trả cổ tức để thu hút và giữ chân các cổ đông.

2.3. Thông Tin Bất Cân Xứng và Tín Hiệu Thị Trường

Quyết định mua lại cổ phần có thể được sử dụng như một tín hiệu thị trường, cho thấy ban quản lý tin rằng cổ phiếu của công ty đang bị định giá thấp. Tuy nhiên, hiệu quả của tín hiệu này phụ thuộc vào mức độ thông tin bất cân xứng giữa ban quản lý và các nhà đầu tư. Việc công bố thông tin minh bạch và đầy đủ là rất quan trọng để đảm bảo rằng tín hiệu được hiểu đúng.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Phân Tích Yếu Tố Tác Động

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp định lượng để phân tích các yếu tố tác động đến quyết định mua lại cổ phần. Dữ liệu thứ cấp được thu thập từ báo cáo tài chính của các công ty niêm yết trên HOSE và HNX trong giai đoạn 2008-2017. Mô hình hồi quy (probit, xtprobit) được sử dụng để kiểm định các giả thuyết nghiên cứu. Các biến số độc lập bao gồm các chỉ số tài chính (dòng tiền, tỷ lệ nợ, EPS, ROE), quy mô công ty, và các yếu tố thị trường. Phân tích tương quan cũng được thực hiện để đánh giá mối quan hệ giữa các biến số.

3.1. Mô Hình Nghiên Cứu Các Biến Số Độc Lập Phụ Thuộc

Mô hình nghiên cứu bao gồm một biến số phụ thuộc (quyết định mua lại cổ phần) và nhiều biến số độc lập (các yếu tố tài chính, quản trị, và thị trường). Các biến số độc lập được chọn dựa trên cơ sở lý thuyết và các nghiên cứu trước đây. Mục tiêu là xác định xem các biến số độc lập có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định mua lại cổ phần hay không.

3.2. Thu Thập Xử Lý Dữ Liệu Báo Cáo Tài Chính Công Ty

Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của các công ty niêm yết trên HOSE và HNX. Quá trình xử lý dữ liệu bao gồm việc làm sạch dữ liệu, tính toán các chỉ số tài chính, và chuẩn hóa dữ liệu để đảm bảo tính chính xác và nhất quán. Phần mềm Stata 14 được sử dụng để phân tích dữ liệu.

3.3. Phân Tích Hồi Quy Probit Xtprobit Cho Dữ Liệu Bảng

Phân tích hồi quy dữ liệu bảng bằng mô hình probit và xtprobit được sử dụng để kiểm định các giả thuyết nghiên cứu. Mô hình probit phù hợp khi biến số phụ thuộc là biến nhị phân (có hoặc không mua lại cổ phần). Mô hình xtprobit được sử dụng để kiểm soát các yếu tố không quan sát được có thể ảnh hưởng đến quyết định mua lại cổ phần.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu Yếu Tố Tác Động Mua Lại Cổ Phần

Kết quả nghiên cứu cho thấy một số yếu tố có tác động đáng kể đến quyết định mua lại cổ phần của các công ty niêm yết tại Việt Nam. Dòng tiền tự do, tỷ lệ nợ, và định giá cổ phiếu có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng mua lại cổ phần. Các yếu tố quản trị doanh nghiệp và các tín hiệu thị trường cũng đóng vai trò quan trọng trong việc giải thích quyết định mua lại cổ phần.

4.1. Dòng Tiền Tự Do Yếu Tố Quyết Định Mua Lại Cổ Phần

Dòng tiền tự do là một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến quyết định mua lại cổ phần. Các công ty có dòng tiền tự do lớn thường có xu hướng mua lại cổ phần nhiều hơn, vì họ có đủ nguồn lực tài chính để thực hiện việc này. Điều này phù hợp với giả thuyết về vốn dư thừa.

4.2. Tỷ Lệ Nợ Mối Quan Hệ Với Quyết Định Mua Lại Cổ Phần

Tỷ lệ nợ cũng có thể ảnh hưởng đến quyết định mua lại cổ phần. Một số công ty có thể mua lại cổ phần để giảm tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, trong khi những công ty khác có thể ưu tiên sử dụng tiền mặt để trả nợ. Mối quan hệ giữa tỷ lệ nợ và quyết định mua lại cổ phần có thể phức tạp và phụ thuộc vào tình hình tài chính cụ thể của từng công ty.

4.3. Định Giá Cổ Phiếu Tín Hiệu Về Giá Trị Công Ty

Định giá cổ phiếu cũng là một yếu tố quan trọng. Các công ty có xu hướng mua lại cổ phần khi họ tin rằng cổ phiếu của họ đang bị định giá thấp. Việc mua lại cổ phần có thể được coi là một tín hiệu cho thấy ban quản lý tin tưởng vào giá trị thực của công ty.

V. Ứng Dụng Thực Tiễn Hướng Dẫn Cho Nhà Quản Lý Đầu Tư

Nghiên cứu này cung cấp những hiểu biết sâu sắc về các yếu tố tác động đến quyết định mua lại cổ phần. Điều này có thể giúp các nhà quản lý đưa ra các quyết định tài chính sáng suốt hơn. Ví dụ, họ có thể sử dụng kết quả nghiên cứu để đánh giá liệu việc mua lại cổ phần có phải là một lựa chọn tốt cho công ty của họ hay không. Kết quả cũng hữu ích cho nhà đầu tư, cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về động thái của công ty.

5.1. Định Giá Cổ Phiếu Áp Dụng cho Hoạt Động Đầu Tư

Nhà đầu tư có thể sử dụng các chỉ số như P/E, ROE, ROA để đánh giá định giá của cổ phiếu và đưa ra quyết định đầu tư. Nếu cổ phiếu đang bị định giá thấp so với giá trị thực, việc mua lại cổ phần có thể là một tín hiệu tích cực.

5.2. Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Nhận Diện Cơ Hội Đầu Tư

Việc phân tích báo cáo tài chính giúp nhà đầu tư đánh giá sức khỏe tài chính của công ty và khả năng tạo ra dòng tiền. Dòng tiền mạnh mẽ là một dấu hiệu tốt và có thể cho thấy công ty có khả năng mua lại cổ phần trong tương lai.

5.3. Pháp Luật về Mua Lại Cổ Phần và Nghĩa Vụ Tuân Thủ

Việc tuân thủ pháp luật về mua lại cổ phần là rất quan trọng. Các quy định pháp lý, như Nghị định 71/2017/NĐ-CP và Thông tư 203/2015/TT-BTC, quy định các điều kiện và thủ tục mua lại cổ phần. Việc không tuân thủ các quy định này có thể dẫn đến các hình phạt và rủi ro pháp lý.

VI. Kết Luận Xu Hướng và Tương Lai Mua Lại Cổ Phần

Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng về các yếu tố tác động đến quyết định mua lại cổ phần của các công ty niêm yết tại Việt Nam. Kết quả nghiên cứu có thể giúp các nhà quản lý và nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành vi mua lại cổ phần của doanh nghiệp. Trong tương lai, việc nghiên cứu sâu hơn về các yếu tố định tính (như văn hóa doanh nghiệp, chiến lược kinh doanh) có thể cung cấp thêm những hiểu biết giá trị về quyết định mua lại cổ phần.

6.1. Xu Hướng Mua Lại Cổ Phần tại Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Việc theo dõi các xu hướng mua lại cổ phần trên thị trường chứng khoán Việt Nam có thể giúp các nhà quản lý và nhà đầu tư dự đoán các động thái của doanh nghiệp trong tương lai. Các yếu tố kinh tế vĩ mô và các thay đổi trong quy định pháp lý cũng có thể ảnh hưởng đến xu hướng mua lại cổ phần.

6.2. Tái Cấu Trúc Vốn và Mục Tiêu Tăng Trưởng EPS

Việc mua lại cổ phần thường được sử dụng như một công cụ để tái cấu trúc vốn và cải thiện tăng trưởng EPS. Các công ty có thể sử dụng tiền mặt dư thừa để mua lại cổ phần, qua đó làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành và tăng EPS. Tuy nhiên, việc mua lại cổ phần cũng có thể làm giảm khả năng đầu tư vào các dự án tăng trưởng trong tương lai.

6.3. Phản Ứng Thị Trường và Ảnh Hưởng Đến Giá Cổ Phiếu

Phản ứng thị trường đối với thông báo mua lại cổ phần có thể khác nhau tùy thuộc vào tình hình cụ thể của từng công ty. Trong một số trường hợp, giá cổ phiếu có thể tăng sau khi có thông báo mua lại cổ phần, trong khi trong những trường hợp khác, giá cổ phiếu có thể không thay đổi hoặc thậm chí giảm.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Phần mở đầu 1.1 Lý do chọn đề tài Việt Nam cuối thế kỷ XX đặt trong thời kỳ là một đất nước đang phát triển, đón nhận nhiều sự thay đổi và thách thức từ quá trình hội nhập kinh tế quốc tế đã mang đến hàng vạn cơ hội đầu tư cho các chủ thể kinh tế, không chỉ kinh tế Nhà Nước mà còn bao gồm kinh tế tư nhân và các chủ thể kinh tế khác. Quá trình hội nhập và phát triển dẫn đến nhu cầu tất yếu khách quan phải thiết lập một thị trường vốn trung dài hạn chính là tiền đề hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam. Chính thức mở cửa từ tháng 07/2000, thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho nền kinh tế và doanh nghiệp. Sau gần 20 năm hoạt động, tổng giá trị huy động thông qua TTCK từ khi khai trương đến đầu năm 2017 đã đạt trên 2 triệu tỷ đồng tương đương với 60% nguồn vốn tín dụng thông qua hệ thống ngân hàng trên cả nước (Vũ Bằng, 2017).

Trong bối cảnh như vậy, nhu cầu tìm hiểu và nghiên cứu sâu sắc hơn về TTCK Việt Nam trở nên cần thiết, đặc biệt là các hoạt động diễn ra trên thị trường chứng khoán. Các hoạt động diễn ra trên thị trường chứng khoán đa đạng giữa hai chủ thể chính là đối tượng thặng dư và đối tượng thâm hụt vốn, nhưng hoạt động của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán không gói gọn trong việc phát hành cổ phiếu hay mua cổ phần của các công ty khác, doanh nghiệp tham gia TTCK kèm theo các mục tiêu quản trị chiến lược như phân phối tiền mặt, thâu tóm hay nâng đỡ giá trị của công ty … thông qua các chương trình phát hành cổ phần, mua lại cổ phiếu quỹ, đây cũng là điểm khác biệt giữa TTCK và các thị trường hàng hóa khác. Một trong những hoạt động đáng chú ý của doanh nghiệp là mua lại cổ phiếu đã phát hành của chính mình, trong trường hợp này cổ phiếu được mua lại gọi là cổ phiếu quỹ. Việc doanh nghiệp mua lại cổ phiếu quỹ hàm chứa nhiều mục đích: mua lại cổ phiếu từ nguồn tiền mặt chưa có mục đích sử dụng nhằm cải thiện EPS cho nhà đầu tư; mua lại cổ phiếu làm tăng quyền kiểm soát của ban điều hành; mua lại cổ phiếu và bán ra khi giá cổ phiếu tăng nhằm thu lợi nhuận; mua lại cổ phiếu khi ban điều hành tin tưởng rằng giá cổ phiếu của công ty đang giao dịch dưới giá trị 2 thực; mua lại cổ phiếu để phát hành cho nhân viên (ESOP); mua lại cổ phiếu nhằm nâng đỡ giá cổ phiếu, giữ gìn uy tín công ty… Vậy những yếu tố nào sẽ tác động đến việc mua lại cổ phiếu của một doanh nghiệp trong thực tế và tác động theo chiều hướng nào, trong khuôn khổ bài viết, tác giả xin tập trung vào nghiên cứu đề tài “Nghiên cứu các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam”.

Nghiên cứu này cũng tương tự như các nghiên cứu của Subba Reddy Yarram (2014), Dimitris Andriosopoulos và Hafiz Hoque (2013) xem xét các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phần.2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu: Tìm hiểu các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam từ năm 2008 đến năm 2017. Câu hỏi nghiên cứu: Các yếu tố nào tác động đến việc mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam từ năm 2008 đến năm 2017? 1.3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Hoạt động mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Tp Hồ Chí Minh (Hose) và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) từ năm 2008 đến năm 2017. Phạm vi nghiên cứu: Phạm vi không gian: Các cổ phiếu niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hà Nội. Phạm vi thời gian: Từ năm 2008 đến năm 2017.

Phạm vi nội dung: Các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên SGDCK TP Hồ Chí Minh và SGDCK TP Hà Nội.4 Phương pháp nghiên cứu Tác giả thu thập các bài báo, công trình nghiên cứu khoa học có đề tài tương tự làm cơ sở lý luận. Thực hiện thu thập dữ liệu thứ cấp tiến hành tổng hợp, thống 3 kê và xử lý số liệu, sử dụng phương pháp định lượng để xây dựng mô hình hồi quy, phân tích tương quan và phân tích hồi quy dữ liệu bảng bằng phần mềm Stata 14, sử dụng mô hình probit, xtprobit để phân tích, kiểm định mô hình các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phần của các công ty niêm yết trên SGDCK Việt Nam.5 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài Kết quả nghiên cứu của đề tài sẽ mang lại những ý nghĩa thực tiễn cho các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán như sau: - Nhận diện được các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phần của một công ty trên SGDCK Hồ Chí Minh và SGDCK Hà Nội một cách khoa học. - Đánh giá được mức độ ảnh hưởng của các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phần của một công ty trên SGDCK Hồ Chí Minh và SGDCK Hà Nội. 2 Tổng quan lý thuyết về mua lại cổ phần 2.1 Khái niệm, mục đích của việc mua lại cổ phần Mua lại cổ phiếu là việc công ty mua lại chính cổ phiếu đã phát hành trước đó, cổ phiếu được mua lại được gọi là cổ phiếu quỹ.

Việc mua lại cổ phiếu quỹ sẽ làm giảm lượng cổ phiếu đang lưu hành nghĩa là các cổ đông của công ty sau đó sẽ nắm giữ tỷ lệ sở hữu cao hơn. Cổ phiếu được mua lại sẽ được hủy hoặc được giữ lại để tái phát hành tùy thuộc vào quy tắc, quy định của từng quốc gia. Ở Ấn Độ, Úc, Thụy Điển, Canada, Pháp và Vương Quốc Anh, các công ty phải hủy bỏ cổ phiếu khi mua lại, ở các quốc gia như Mỹ, Tây Ban Nha cổ phiếu mua lại được lưu kho để tái phát hành, ở Italia các công ty có thể hủy bỏ hoặc lưu kho để tái phát hành cổ phiếu mua lại (Sarthak Kumar Jena, 2016). Tại Việt Nam, các công ty có thể hủy cổ phiếu mua lại hoặc tái phát hành tùy thuộc vào quyết định của từng công ty.

Mục đích mua lại cổ phần Có nhiều nguyên nhân dẫn đến việc công ty đưa ra quyết định mua lại cổ phiếu: 4 Cổ phiếu đang bị định giá thấp: Việc mua lại cổ phiếu phát đi tín hiệu cho thấy ban điều hành đang tin tưởng rằng cổ phiếu của công ty đang bị giao dịch dưới giá trị thực, họ đang lạc quan vào sự phát triển của công ty trong tương lai. Cơ hội đầu tư tài chính của chính công ty: Ban điều hành tin tưởng vào sự tăng giá cổ phiếu trong tương lai, công ty mua lại cổ phiếu và bán ra khi giá tăng sẽ thu được lợi nhuận từ phần chênh lệch. Nguồn tiền mặt dư thừa: Công ty sử dụng nguồn tiền mặt chưa có mục đích sử dụng là giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, thông qua chương trình mua lại cổ phiếu, với số cổ phiếu phổ thông giảm xuống đồng nghĩa với EPS được cải thiện. Thay đổi cơ cấu tài trợ vốn: Ban điều hành nhận thấy chi phí sử dụng vốn chủ cao hơn chi phí đi vay và việc thay đổi cơ cấu nợ trên vốn chủ sẽ mang đến hiệu quả đầu tư tối ưu hơn.

Mua lại cổ phiếu để chống lại sự pha loãng và tiếp quản. Mua lại cổ phiếu nhằm tăng tỷ lệ nắm giữ và tăng quyền kiểm soát cho ban điều hành. Công ty cũng có thể mua lại cổ phiếu để dành cho những chương trình cổ phiếu giành cho nhân viên hay chương trình hưu trí hoặc nâng đỡ giá cổ phiếu, giữ gìn uy tín cho công ty… Tuy nhiên việc mua lại cổ phiếu không luôn luôn đi kèm với tín hiệu tốt: Công ty phải dành một lượng tiền lớn để mua lại cổ phiếu quỹ nên có thể gặp rắc rối với dòng tiền, thiếu hụt vốn khi có cơ hội đầu tư bất ngờ. Mua lại cổ phiếu có thể là tín hiệu cho thấy ban lãnh đạo muốn làm hài lòng cổ đông, sau đó đưa ra yêu sách đi kèm.

Mua lại cổ phiếu cũng có thể phát đi thông điệp rằng ban lãnh đạo đang hạn chế trong khả năng cải thiện kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh và phải làm hài lòng cổ đông bằng cách kéo giá cổ phiếu.2 Tổng quan các công trình nghiên cứu Theo nghiên cứu của Sarthak Kumar Jena (2016) mua lại cổ phiếu được coi là một phương thức thanh toán tồn tại ở Mỹ từ năm 1950, lan dần sang Anh vào những 5 năm 1980, khi đó mua lại cổ phiếu được coi là một công cụ tài chính và được chấp nhận trên toàn thế giới vào những năm 1990. Trong giai đoạn này, việc mua lại cổ phiếu bắt đầu ở Pháp và Đức (1998), Nhật Bản (1995), Malaysia (1997), Singapore và Hồng Kông (1998) và Đài Loan (2000) nhưng sự gia tăng đáng kể trong hoạt động mua lại bắt đầu từ năm 1980 đến năm 2000. Trong suốt hai thập kỷ các công ty ở Mỹ chi nhiều tiền mua lại hơn chi cổ tức. Sự tăng trưởng bất thường của việc mua lại như một phương thức thanh toán đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà nghiên cứu về nguyên nhân và các yếu tố thúc đẩy các công ty mua lại, nghiên cứu về việc mua lại cổ phần đã đưa ra nhiều giả thuyết: Giả thuyết về chi phí đại diện: Jensen, M.

C (1986) đưa ra nhận định về chi phí đại diện của doanh nghiệp, chi phí đại diện phát sinh vì người trong công ty có khả năng sử dụng các nguồn lực nội bộ theo cách mang lại lợi ích cho họ nhiều hơn người bên ngoài. Việc mua lại cổ phần được coi là hành động nhằm giảm xung đột phát sinh từ chi phí đại diện. Các công ty lớn có khả năng phải đối mặt với chi phí đại diện lớn, tuy nhiên trách nhiệm phải cung cấp thông tin một cách thường xuyên có thể làm giảm sự bất đối xứng thông tin.