Nghiên Cứu Sự Liên Kết Giữa Thị Trường Tiền Điện Tử và Các Thị Trường Chứng Khoán Lớn Thế Giới

Khóa luận tốt nghiệp tài chính ngân hàng phân tích sự đồng biến giữa thị trường tiền điện tử và các thị trường chứng khoán lớn toàn cầu.

• Tác giả: Nguyen Thi Thu Hien
• Người hướng dẫn: PhD. Le Hong Thai
• Trường học: Vietnam National University
• Chuyên ngành: Finance and Banking
• Đề tài: Examining The Co-Movement Between Cryptocurrency Market And Major Stock Markets In The World
• Loại tài liệu: Thesis
• Năm xuất bản: 2023
• Địa điểm: Hanoi

Mục lục chi tiết

• ACKNOWLEDGMENTS
• 1. CHƯƠNG 1: IntroduCtÏOI
• 1.1. The relevance of the research topic
• 1.2. Research objectives
• 1.3. Research questions
• 1.4. Object and scope of the research
• 1.5. Expected research contributions
• 1.6. Research structure
• 2. CHƯƠNG 2: Literature Review
• 2.1. Factors affecting the price of financial assets and the price of a stock
• 2.2. Stock pricing model
• 2.3. Financial asset pricing model
• 2.4. Oil price
• 2.5. Investor sentiment
• 2.6. Inflation
• 2.7. Exchange rate
• 3. CHƯƠNG 3: Research Methodology
• 4. CHƯƠNG 4: Research results
• 4.1. Empirical research results
• 4.2. The comovement between the prices of cryptocurrencies and the world stock market
• 4.3. The comovement between the trading volume of cryptocurrencies and the world stock market
• 5. CHƯƠNG 5: COmclusion
• 5.1. Summary of research results
• 5.2. Future TESEALCH CiIrectiONs
• REFERENCES
• LIST OF ACRONYMS
• LIST OF TABLES
• LIST OF FIGURES

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Nghiên Cứu Sự Liên Kết Giữa Thị Trường Tiền Điện Tử

Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích mối liên hệ giữa thị trường tiền điện tử và các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới. Sự phát triển nhanh chóng của công nghệ tài chính đã tạo ra một môi trường mới cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, sự biến động của giá tiền điện tử và giá cổ phiếu đang đặt ra nhiều câu hỏi về tính ổn định và khả năng đầu tư của cả hai thị trường. Nghiên cứu này sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách mà các yếu tố kinh tế và tâm lý ảnh hưởng đến sự liên kết giữa hai thị trường này.

1.1. Tầm Quan Trọng Của Nghiên Cứu Liên Kết Giữa Tiền Điện Tử và Chứng Khoán

Nghiên cứu này giúp hiểu rõ hơn về tác động của tiền điện tử đến thị trường chứng khoán. Sự tương tác giữa hai thị trường có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và chiến lược quản lý rủi ro của các nhà đầu tư.

1.2. Mục Tiêu Nghiên Cứu và Phương Pháp Tiến Hành

Mục tiêu chính của nghiên cứu là xác định mối liên hệ giữa biến động giá tiền điện tử và giá cổ phiếu. Phương pháp nghiên cứu sẽ sử dụng phân tích hồi quy và mô hình sóng để đo lường sự tương quan giữa các biến số này.

II. Vấn Đề và Thách Thức Trong Nghiên Cứu Liên Kết

Mặc dù có nhiều nghiên cứu về thị trường tiền điện tử, nhưng vẫn còn nhiều thách thức trong việc xác định mối liên hệ chính xác giữa nó và thị trường chứng khoán. Một trong những vấn đề lớn là sự biến động cao của giá tiền điện tử, điều này có thể dẫn đến những kết quả không chính xác trong phân tích. Ngoài ra, sự thiếu hụt dữ liệu lịch sử cũng là một thách thức lớn trong việc thực hiện nghiên cứu này.

2.1. Biến Động Giá Tiền Điện Tử và Ảnh Hưởng Đến Thị Trường Chứng Khoán

Sự biến động của giá tiền điện tử có thể gây ra những tác động lớn đến thị trường chứng khoán. Khi giá tiền điện tử tăng hoặc giảm mạnh, tâm lý nhà đầu tư có thể bị ảnh hưởng, dẫn đến sự thay đổi trong quyết định đầu tư.

2.2. Thiếu Dữ Liệu và Khó Khăn Trong Phân Tích

Việc thiếu dữ liệu lịch sử về thị trường tiền điện tử làm cho việc phân tích trở nên khó khăn. Điều này có thể dẫn đến những kết luận không chính xác về mối liên hệ giữa hai thị trường.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Liên Kết Giữa Tiền Điện Tử và Chứng Khoán

Nghiên cứu sẽ áp dụng các phương pháp phân tích định lượng để đo lường mối liên hệ giữa giá tiền điện tử và giá cổ phiếu. Sử dụng mô hình sóng và phân tích hồi quy, nghiên cứu sẽ xác định các yếu tố ảnh hưởng đến sự liên kết này. Phương pháp này sẽ giúp cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về cách mà hai thị trường tương tác với nhau.

3.1. Phân Tích Hồi Quy Để Đo Lường Mối Liên Hệ

Phân tích hồi quy sẽ được sử dụng để xác định mối quan hệ giữa giá tiền điện tử và giá cổ phiếu. Phương pháp này cho phép đánh giá tác động của các yếu tố khác nhau đến sự biến động của hai thị trường.

3.2. Mô Hình Sóng Trong Phân Tích Thị Trường

Mô hình sóng sẽ giúp phân tích sự biến động của giá tiền điện tử và giá cổ phiếu theo thời gian. Phương pháp này cho phép phát hiện các mẫu và xu hướng trong dữ liệu, từ đó đưa ra những dự đoán chính xác hơn.

IV. Ứng Dụng Thực Tiễn và Kết Quả Nghiên Cứu

Kết quả nghiên cứu sẽ cung cấp những thông tin quý giá cho các nhà đầu tư và các chuyên gia tài chính. Việc hiểu rõ mối liên hệ giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn. Ngoài ra, nghiên cứu cũng sẽ chỉ ra những rủi ro tiềm ẩn khi đầu tư vào hai thị trường này.

4.1. Kết Quả Nghiên Cứu Về Mối Liên Kết

Kết quả cho thấy có sự liên kết mạnh mẽ giữa giá tiền điện tử và giá cổ phiếu trong một số thời điểm nhất định. Điều này cho thấy rằng các nhà đầu tư cần phải chú ý đến sự biến động của cả hai thị trường khi đưa ra quyết định đầu tư.

4.2. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu Trong Thực Tiễn

Các nhà đầu tư có thể sử dụng kết quả nghiên cứu để điều chỉnh chiến lược đầu tư của mình. Việc hiểu rõ mối liên hệ giữa hai thị trường sẽ giúp họ quản lý rủi ro tốt hơn và tối ưu hóa lợi nhuận.

V. Kết Luận và Tương Lai Của Nghiên Cứu

Nghiên cứu này đã chỉ ra rằng có sự liên kết giữa thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều điều cần khám phá thêm. Tương lai của nghiên cứu này có thể mở ra những hướng đi mới trong việc hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa hai thị trường này. Các nhà nghiên cứu cần tiếp tục theo dõi và phân tích để có cái nhìn sâu sắc hơn về sự tương tác giữa chúng.

5.1. Hướng Nghiên Cứu Tương Lai

Các nghiên cứu trong tương lai có thể tập trung vào việc phân tích sâu hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến mối liên kết giữa tiền điện tử và chứng khoán. Việc này sẽ giúp cung cấp cái nhìn toàn diện hơn về sự tương tác giữa hai thị trường.

5.2. Tầm Quan Trọng Của Quản Lý Rủi Ro

Quản lý rủi ro sẽ trở thành một yếu tố quan trọng trong việc đầu tư vào thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư cần phải có chiến lược rõ ràng để giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Thị trường tài chính toàn cầu trong thập kỷ qua đã chứng kiến sự trỗi dậy mạnh mẽ của công nghệ tài chính, đặc biệt là sự phát triển vượt bậc của thị trường tiền mã hóa kể từ khi Bitcoin ra đời năm 2009. Đến năm 2023, tỷ lệ sở hữu tiền số trên quy mô toàn cầu đạt trung bình khoảng 4,2% với hơn 420 triệu người sử dụng thường xuyên. Đáng chú ý, Việt Nam ghi nhận tỷ lệ sở hữu ấn tượng lên tới 20,54%, vượt qua nhiều quốc gia phát triển như Hoa Kỳ, Anh và Nhật Bản. Quy mô vốn hóa toàn ngành tiền mã hóa từng lập đỉnh lịch sử gần 3.000 tỷ USD vào tháng 11 năm 2021 trước khi điều chỉnh về ngưỡng xấp xỉ 1.000 tỷ USD vào tháng 4 năm 2023.

Sự bùng nổ này đặt ra vấn đề nghiên cứu cấp thiết về tính chất tương tác và mức độ đồng biến động giữa thị trường tiền mã hóa và thị trường chứng khoán truyền thống. Mục tiêu cốt lõi của đề tài là lượng hóa mối quan hệ đồng chuyển động về tỷ suất sinh lời và khối lượng giao dịch giữa ba đồng tiền kỹ thuật số trụ cột gồm Bitcoin, Ethereum, Litecoin với chỉ số chứng khoán toàn cầu MSCI-World Index. Phạm vi nghiên cứu bao quát chuỗi dữ liệu giao dịch hàng ngày trong giai đoạn 3 năm từ ngày 01 tháng 01 năm 2020 đến ngày 31 tháng 12 năm 2022. Đây là giai đoạn lịch sử chứng kiến cuộc khủng hoảng y tế do đại dịch bùng phát, biến động địa chính trị căng thẳng và chu kỳ lạm phát lập đỉnh kỷ lục trong 40 năm qua. Ý nghĩa thực tiễn của công trình thể hiện ở việc cung cấp bằng chứng định lượng giúp các nhà đầu tư và tổ chức tài chính tối ưu hóa hệ số tương quan danh mục, hạn chế mức sụt giảm tài sản từ 15% đến 25% trong các giai đoạn suy thoái kinh tế.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng dựa trên sự tích hợp của các lý thuyết định giá tài sản cổ điển và kinh tế lượng hiện đại. Trọng tâm lý thuyết bao gồm Mô hình chiết khấu cổ tức nhằm xác định giá trị nội tại của chứng khoán thông qua dòng tiền kỳ vọng và Mô hình định giá tài sản vốn 3 nhân tố Fama-French mở rộng năm 1993, trong đó bổ sung yếu tố quy mô doanh nghiệp cùng tỷ số giá trị sổ sách trên giá trị thị trường bên cạnh rủi ro hệ thống thị trường. Các khái niệm học thuật then chốt xuyên suốt luận văn gồm: hiện tượng đồng biến động đa tần số, hiệu ứng lan truyền biến động rủi ro, vai trò tài sản trú ẩn an toàn, độ lệch pha dẫn dắt và tính liên thông tài chính quốc tế.

Bên cạnh các mô hình tài chính vi mô, luận văn đi sâu phân tích cơ chế truyền dẫn từ các yếu tố kinh tế vĩ mô đến giá tài sản. Biến động giá dầu thô thế giới, điển hình như sự kiện dầu Brent leo thang lên mức 139 USD trên một thùng vào đầu năm 2022, đã trực tiếp làm xói mòn lợi nhuận doanh nghiệp và khiến các chỉ số chứng khoán lớn như Kospi giảm sâu hơn 11%. Đồng thời, các biến số vĩ mô khác như tỷ lệ lạm phát phi mã, sự biến động tỷ giá hối đoái và tâm lý đầu cơ bầy đàn của nhà đầu tư đóng vai trò là những chất xúc tác khuếch đại mức độ liên kết rủi ro giữa các thị trường tài sản số và thị trường cổ phiếu truyền thống.

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng tập dữ liệu chuỗi thời gian hàng ngày với quy mô 1.096 quan sát liên tục từ ngày 01 tháng 01 năm 2020 đến ngày 31 tháng 12 năm 2022. Dữ liệu giá đóng cửa và khối lượng giao dịch của 3 đồng tiền mã hóa được trích xuất từ cơ sở dữ liệu CoinMarketCap, trong khi dữ liệu chỉ số đại diện chứng khoán thế giới được thu thập từ MSCI World Index. Phương pháp chọn mẫu tập trung có chủ đích vào Bitcoin, Ethereum và Litecoin vì nhóm tài sản này chiếm tới hơn 67% tổng giá trị vốn hóa của toàn bộ thị trường tiền tệ kỹ thuật số, đảm bảo tính đại diện cao cho toàn ngành.

Phương pháp phân tích chủ đạo được lựa chọn là mô hình kết hợp phổ sóng biến đổi liên tục và phân tích độ trễ pha theo khung tiếp cận của Torrence và Compo công bố năm 1998. Lý do lựa chọn phương pháp phân tích Wavelet thay vì các mô hình kinh tế lượng truyền thống như VAR hay ARCH/GARCH tuyến tính xuất phát từ đặc tính phi tuyến và biến động bất thường của thị trường tài chính. Phân tích Wavelet cho phép phân rã và lượng hóa chính xác mối liên hệ đồng biến động đồng thời trên cả hai chiều: miền thời gian thực tế và miền tần số đa chu kỳ từ ngắn hạn dưới 1 tháng, trung hạn từ 1 đến 6 tháng cho đến dài hạn trên 1 năm. Quy trình nghiên cứu tuân thủ chặt chẽ các kiểm định kinh tế lượng bao gồm kiểm định nghiệm đơn vị ERS để xác định tính dừng, kiểm định phân phối chuẩn Jarque-Bera và kiểm định hiệu ứng phương sai thay đổi điều kiện.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Nghiên cứu đã chỉ ra những phát hiện thực nghiệm mang tính đột phá về cấu trúc biến động tài chính:

Thứ nhất, thị trường tiền mã hóa và thị trường chứng khoán thế giới phản ứng đồng thời và giảm sâu trước các cú sốc bất ngờ mang tính hệ thống. Điển hình vào ngày 12 tháng 03 năm 2020 khi đại dịch bùng phát toàn cầu, giá Bitcoin giảm mạnh 37%, Ethereum giảm 42% và Litecoin giảm 36% chỉ trong một ngày, trùng khớp với mức sụt giảm 9% của chỉ số MSCI-World và làn sóng rút vốn hơn 83 tỷ USD khỏi các thị trường mới nổi.

Thứ hai, mối tương quan cùng chiều giữa hai thị trường gia tăng rõ rệt trong các chu kỳ thắt chặt tiền tệ. Trong đợt sụp đổ của hệ sinh thái Terra/Luna vào tháng 06 năm 2022 kết hợp quyết định tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, giá Bitcoin đã lao dốc 23% vào ngày 13 tháng 06 năm 2022, xuyên thủng mốc 20.000 USD, kéo theo mức giảm 27% của Ethereum và 24% của Litecoin.

Thứ ba, thống kê mô tả và ma trận tương quan chỉ ra rằng tương quan giá giữa MSCI-World và 3 đồng tiền mã hóa mang giá trị dương ở mức yếu đến trung bình, trong đó Ethereum thể hiện mối liên kết thuận chiều chặt chẽ nhất. Ngược lại, tương quan giữa khối lượng giao dịch tiền số và chỉ số MSCI-World mang giá trị âm, phản ánh sự chuyển dịch dòng tiền giữa hai kênh tài sản khi thanh khoản thị trường biến động.

Thứ tư, kết quả phân tích phổ Wavelet Coherence chứng minh mối quan hệ đồng chuyển động phụ thuộc chặt chẽ vào quy mô thời gian. Vùng liên kết mạnh mẽ thể hiện qua sắc thái màu đỏ xuất hiện tập trung ở chu kỳ trung hạn từ tháng 01 năm 2020 đến tháng 02 năm 2021 và từ tháng 08 năm 2021 trở đi. Về quan hệ dẫn dắt pha, Bitcoin đóng vai trò dẫn dắt chỉ số MSCI-World trong các giai đoạn hoảng loạn đầu năm 2020 và quý 4 năm 2021, nhưng chỉ số MSCI-World lại đảo chiều dẫn dắt diễn biến giá Bitcoin trong giai đoạn phục hồi và thắt chặt vĩ mô từ tháng 08 năm 2021 đến tháng 02 năm 2022.

Thảo luận kết quả

Các phát hiện thực nghiệm trên bác bỏ giả thuyết cho rằng Bitcoin là một kênh trú ẩn an toàn hoàn hảo tương tự như vàng trong giai đoạn khủng hoảng thanh khoản sâu rộng. Dữ liệu thực nghiệm được trực quan hóa qua biểu đồ mật độ phổ sóng cho thấy trong ngắn hạn, các dải màu vàng và xanh lam chiếm ưu thế, phản ánh mối tương quan thấp cho phép phân tán rủi ro danh mục. Tuy nhiên, ở chu kỳ trung hạn, các vùng biên màu đỏ rực nằm trọn trong nón ảnh hưởng ở mức ý nghĩa thống kê 5% đã khẳng định mức độ đồng biến động gia tăng mạnh mẽ.

Kết quả này bổ sung và làm rõ hơn nhận định của các công trình nghiên cứu quốc tế trước đây khi chứng minh rằng mức độ hội nhập giữa thị trường tiền tệ kỹ thuật số và thị trường cổ phiếu truyền thống đang ngày càng sâu sắc. Tiền mã hóa không còn vận động độc lập mà đã chịu sự chi phối trực tiếp từ các chu kỳ kinh tế vĩ mô, lãi suất toàn cầu và tâm lý né tránh rủi ro của giới đầu tư tổ chức.

Đề xuất và khuyến nghị

Căn cứ vào kết quả nghiên cứu thực nghiệm, luận văn đưa ra 4 nhóm giải pháp chiến lược:

Thứ nhất, tái cấu trúc danh mục đầu tư đa tài sản một cách linh hoạt. Các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức quản lý quỹ cần giới hạn tỷ trọng phân bổ vào tài sản mã hóa ở mức từ 5% đến 10% tổng giá trị danh mục. Cần chủ động tái cân bằng định kỳ hàng quý hoặc khi mức biến động thị trường vượt quá 15% nhằm khống chế mức sụt giảm tối đa của toàn danh mục ở mức dưới 18%.

Thứ hai, thiết lập hệ thống cảnh báo sớm rủi ro thanh khoản liên thị trường. Các định chế tài chính và ngân hàng thương mại cần ứng dụng mô hình phân tích Wavelet đa tần số kết hợp thuật toán máy học theo thời gian thực. Mục tiêu nâng cao độ chính xác trong việc dự báo các điểm đảo chiều rủi ro lên trên 85%, đồng thời rút ngắn thời gian phản ứng trước các cú sốc truyền dẫn xuống dưới 24 giờ.

Thứ ba, hoàn thiện khung khổ pháp lý và chính sách thuế đối với tài sản kỹ thuật số. Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần phối hợp xây dựng hành lang pháp lý rõ ràng trong giai đoạn 2024 - 2026. Cần nghiên cứu áp dụng cơ chế quản lý thuế thu nhập tài sản số tương tự thang thuế từ 5% đến 45% của các thị trường tiên tiến, đồng thời thiết lập chuẩn mực định danh giao dịch đạt 100% để ngăn chặn rủi ro rửa tiền và thất thu ngân sách quốc gia.

Thứ tư, nâng cao năng lực giám sát an toàn hệ thống ngân hàng trước rủi ro tiền mã hóa. Cơ quan thanh tra giám sát tài chính cần duy trì tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu từ 8% đến 10% theo tiêu chuẩn Basel III tại các ngân hàng thương mại, đồng thời kiểm soát chặt chẽ các dòng vốn tín dụng gián tiếp chảy vào các hoạt động đầu cơ tiền kỹ thuật số.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Luận văn là tài liệu tham khảo chuyên sâu và hữu ích cho 4 nhóm đối tượng chính:

Nhóm thứ nhất là các nhà đầu tư cá nhân và nhà quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm. Luận văn cung cấp bức tranh toàn cảnh về sự dịch chuyển dòng vốn, giúp nhà đầu tư xác định đúng chu kỳ nắm giữ và tránh rơi vào bẫy tâm lý xem tiền số là tài sản phòng hộ tuyệt đối khi thị trường chứng khoán giảm sâu.

Nhóm thứ hai là các chuyên gia quản trị rủi ro và phân tích chiến lược tại các ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán. Việc ứng dụng phân tích Wavelet giúp các chuyên gia thiết lập các kịch bản kiểm tra sức chịu đựng danh mục chính xác hơn theo từng khung thời gian khác nhau.

Nhóm thứ ba là các nhà hoạch định chính sách thuộc Ngân hàng Nhà nước và các bộ ngành liên quan. Với thực tế hơn 20,54% người dân tiếp cận tài sản số, số liệu nghiên cứu là căn cứ thực tiễn quan trọng để xây dựng cơ chế quản lý thị trường tài chính toàn diện.

Nhóm thứ tư là các giảng viên, học viên cao học và nghiên cứu sinh chuyên ngành Tài chính - Ngân hàng. Đề tài mở ra hướng tiếp cận học thuật mới mẻ trong việc kết hợp toán ứng dụng xử lý tín hiệu và kinh tế lượng tài chính hiện đại.

Câu hỏi thường gặp

Tiền mã hóa có thực sự là kênh trú ẩn an toàn cho thị trường chứng khoán không?
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm giai đoạn 2020 - 2022 chứng minh tiền mã hóa không phải là tài sản trú ẩn an toàn bền vững. Trong các cuộc khủng hoảng lớn, ví dụ ngày 12 tháng 03 năm 2020, cả Bitcoin lẫn chỉ số MSCI-World đều đồng loạt giảm sâu lần lượt là 37% và 9%, cho thấy mối tương quan cùng chiều tăng mạnh khi thị trường tài chính hoảng loạn.

Tại sao luận văn lại ưu tiên sử dụng phương pháp Wavelet Coherence?
Phương pháp Wavelet Coherence vượt trội hơn các mô hình truyền thống nhờ khả năng phân rã dữ liệu đồng thời theo cả thời gian và tần số. Điều này giúp phát hiện chính xác mối quan hệ tương quan và độ trễ pha ở từng chu kỳ ngắn hạn, trung hạn và dài hạn trên tổng số 1.096 phiên giao dịch.

Sự kiện nào tác động mạnh nhất đến sự đồng biến động giữa hai thị trường trong giai đoạn nghiên cứu?
Hai sự kiện tác động lớn nhất là đợt bùng phát đại dịch vào tháng 03 năm 2020 và chuỗi sự kiện sụp đổ của hệ sinh thái Terra/Luna kết hợp chính sách tăng lãi suất của Mỹ vào tháng 06 năm 2022, khiến Bitcoin giảm mạnh 23% xuống dưới 20.000 USD.

Vì sao tương quan giữa khối lượng giao dịch tiền mã hóa và chỉ số chứng khoán lại mang giá trị âm?
Tương quan âm giữa khối lượng giao dịch tiền mã hóa và chỉ số MSCI-World phản ánh sự luân chuyển dòng tiền đầu cơ. Khi thị trường chứng khoán thế giới bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển ra khỏi các kênh đầu cơ rủi ro cao, làm giảm khối lượng giao dịch tiền số.

Nhà đầu tư tại Việt Nam có thể ứng dụng kết quả này như thế nào?
Với tỷ lệ chấp nhận tiền mã hóa tại Việt Nam đạt mức cao 20,54%, nhà đầu tư nên sử dụng đặc tính biến động phân kỳ trong ngắn hạn để đa dạng hóa danh mục, đồng thời tuyệt đối tránh sử dụng đòn bẩy tài chính cao trong các giai đoạn thị trường tài chính toàn cầu bước vào chu kỳ thắt chặt vĩ mô.

Kết luận

• Luận văn đã phân tích toàn diện mối quan hệ đồng biến động giữa 3 đồng tiền mã hóa chủ chốt và chỉ số chứng khoán toàn cầu MSCI-World qua 1.096 quan sát giai đoạn 2020 - 2022.
• Nghiên cứu chứng minh tương quan giữa hai thị trường mang tính phi tuyến, biến thiên linh hoạt và thể hiện sự gắn kết chặt chẽ nhất ở chu kỳ trung hạn.
• Kết quả làm rõ tính chất đảo chiều dẫn dắt pha giữa Bitcoin và chỉ số chứng khoán thế giới tùy thuộc vào từng giai đoạn khủng hoảng hay phục hồi vĩ mô.
• Đề tài đóng góp nền tảng phương pháp luận Wavelet hiện đại, hỗ trợ hiệu quả cho công tác quản trị rủi ro danh mục và định giá tài sản tài chính.
• Hệ thống khuyến nghị đưa ra các định hướng thực tiễn từ tỷ trọng phân bổ vốn an toàn cho đến lộ trình hoàn thiện khung khổ pháp lý tài sản ảo tại Việt Nam.

Đóng góp lớn nhất của công trình là xóa bỏ khoảng trống nghiên cứu về tính liên thông giữa thị trường tiền kỹ thuật số và thị trường vốn toàn cầu bằng phương pháp phân tích phổ sóng đa biến. Hướng nghiên cứu tiếp theo trong vòng 6 đến 12 tháng tới nên tiếp tục mở rộng mô hình sang các thị trường cận biên và xem xét tác động của các tài sản số thế hệ mới. Độc giả quan tâm có thể khai thác toàn văn luận văn để xây dựng chiến lược đầu tư và quản trị danh mục tối ưu.

Trích đoạn nội dung tài liệu

VIETNAM NATIONAL UNIVERSITY UNIVERSITY OF ECONOMICS AND BUSINESS FACULITY OF FINANCE AND BANKING EXAMINING THE CO-MOVEMENT BETWEEN CRYPOCURRENCY MARKET AND MAJOR STOCK MARKETS IN THE WORLD LECTURER: PhD LE HONG THAI STUDENT: NGUYEN THI THU HIEN CLASS: QH-2019E TCNH CLC 2 TYPE OF TRAINING: HIGH QUALITY ACKNOWLEDGMENTS During the time of researching and implementing this research, I have received very enthusiastic help, valuable words of encouragement. With all respect and gratitude, I would like to express our sincere thanks to: The Board of Directors of the University of Economics and Business - Vietnam National University has built a learning environment that helps meas well as the students of the whole university to be motivated, opportunities to access and practice scientific research. I sincerely thank the teachers and experts of the Faculty of Finance and Banking and other faculties in the university for taking the time to answer and analyze the questions, contributing to creating a foundation to help me confidently implement this research. I would like to express my deep gratitude to PhD.

Le Hong Thai - the person who directly guided me. He is a very dedicated and enthusiastic teacher with new directions, detailed communication, frank suggestions and especially he is always conscious to show me that the greatest value I receive after completing This research that Iam understanding the importance of risk management in banks. I feel very fortunate to receive his support. For the first time conducting research, | still have many limitations and can't be blamed for mistakes.

I look forward to receiving comments from teachers and readers to improve the research. Hanoi, May 10,2023 LECTURER STUDENT LE HONG THAI NGUYEN THI THU HIEN CONTENTS Chapter 1: IntroduCtÏOI. The relevance of the research topic. Research 0obj€@CÏV€S.-- -- Án HH HH TH TH HH TH HH HH 10 1.

Object and scope of the researrCH. -- -- c1 11v SH TH TH HH ng re 11 1. Expected research Contributions .-- -- c1 HH TH no HH nh 11 1.-- - G1 HH nọ TT tre 12 (0210)i24928D\122v-11)14-8. - - - -- 1n nh TH TH TT TH HH HT HH HH 13 2.

Factors affecting the price of financial assets and the price ofa stock. Current status of virtual currencies in some countries around the world. HH HH Ho Ho. TT Họ Tp 34 2.4, RES@arch Sap ỪỪ:.

- G1111 HT HH Họ TT vn 37 Chapter 3: Research Methodology .- - - - - co HH te 38 3. - - -- <1 11H TH HH Họ nọ tk 38 3.- LH TH TH TH Họ HT TT tr 39 Chapter 4: Research results .- -- - - - G1111 119 v1 SH SH nọ HH net 41 4. Empirical research results.-- --- 6 + 1E k* TH TT TH HH 49 4. The comovement between the prices of cryptocurrencies and the world stock market ¡6 07077 ----:1.The comovement between the trading volume of cryptocurrencies and the world stock Market ÏT€X.- Ghi HH Hi hi 53 Chapter 5: COmclusion 0886866.

Summary of research results. -- - 2 <1 1E HH HH HH tk 58 5. Future TESEALCH CiIrectiONs SN HƯHŸỮẢ. REFERENCES LIST OF ACRONYMS "mm m.=_— CAPM Capital asset pricing model CFTC Commodity Futures Trading Commission ETH Ethereum GARCH Generalize Auto Regressive Conditionally Hestoroscedastic ¬© GCS Statista Global Consumer Survey ¬N IRS Internal Revenue Service Financial Conduct Authority LIST OF TABLES Table 4.

su cà HH San Km HH nêm Xin HH KH TH XE HH HH Hy ens 45 Table 4.47 LIST OF FIGURES Figure 1.1: Overall cryptocurrency market capitalization per week from Apr 29, 2013 to May 3, 202. con nọ HH ng HH" ng HH TH KH Ha Tạ Ha SE ĐIP SE TY BH TY II SE aus TY HH cause SE ĐI HH azarae min nhan C Figure 1.2: Cryptocurrency adoption in different countries worldwide April 2023.1: Selloff global funds have rushed to sell Asian EM stocks in recent week.2: Some examples Of CFYDtfOCUTT€TICÏ€S.--- cee 5< s7 se se sex se sex se ceee 2 Figure 4.1: Change of price Bitcoin, Ethereum, LĨt€COÏT.- «5< << ni sesriseesreseseseseee Figure 4.3: Change Of MSCI-WOTÌ. «5< s« ề< + SY BS sinh xen si re như se nha na“ CỔ Figure 4.4: The wavelet coherence between the price returns of BTC and MSCI- WOTÌ. eee eae ena cece see XS.

cae HH ky Kim xe my sae neces gee KH cas si my xe nhà xe SH in xi nhà xen ni si mn nên chan “E Figure 4.5: The correlation between ETH and MSCI-World.6: The correlation between LTC and MSCI-WOFI.7: The correlation between volume BTC and MSCI-WOorld.8: The correlation volume ETH and MSCI-WOrld.9: The correlation between volume LTC and MSCI-World. The relevance of the research topic Currently, along with the development of the Internet and technology in the financial sector, banks have been able to access and use the most advanced technologies in the financial sector, especially payment systems without using cash. With an Internet banking system, applications running on iOS or Android platforms, users can easily use online transactions. Online payment services that use cryptocurrencies to transact in cryptocurrencies are becoming more and more popular.

Recently, however, the market capitalization of cryptocurrency has been on a downward trend (Figure 1. It is estimated that the cumulative market capitalization of cryptocurrencies has declined significantly from May 2021 up to the present, as cryptocurrencies are less likely to become an investment instrument. The reason is attributed to China's efforts to prevent cryptocurrency mining and expansion in the country.1: Overall cryptocurrency market capitalization per week from Apr 29, 2013 to May 3, 2023. $4,000,000,000,000 $3,000,000,000,000 $2,000,000,000,000 $1,000,000,000,000 2014 2018 2022 Source: Statista Global Consumer Survey (GCS) As of 2023, it is estimated that the global crypto ownership will be at an average of 4.2% with 420 million crypto users worldwide.

Especially in Vietnam - a developing country compared to those that have a very high percentage of possession of cryptocurrencies, accounting for 20.54% compared to developed countries such as the United States, Japan, the United Kingdom, and the (Figure 1. We find that the leading developing countries in this market are the ones that are looking for investment and development opportunities. L m Nigeria = Thailand Philippines = Vietnam = Turkey = United Kingdom # Japan = United States Source: Statista Global Consumer Survey (GCS) Since the birth of Bitcoin in 2009, the electronic money market has experienced a rapid growth. Although it was once a niche and unofficially traded market in its early years, trading is now happening 24/7 on over 500 stock exchanges.

The current capitalization (as of April 2023) of the electronics market is around $1 trillion, possibly compared with the largest US tech stocks. In the 12 years of development, the characteristics of the cryptocurrency market have changed significantly. The properties of the payback time series of cryptocurrency prices are close to those observed in mature financial markets such as Forex. However, it has long been believed that the cryptocurrency market itself is strongly correlated especially during the COVID-19 period, having a dynamic that is separate from the traditional financial markets, and that Bitcoin may even play a role.

It acts as a hedge or a safe haven for the stock market, Forex, or the stock market. The hedging potential of Bitcoin has even been compared to that of gold. However, there are some recent studies that have changed this pattern. They suggest that the COVID-19 outbreak and related crash in March 2020 electronic markets and especially Bitcoin are highly correlated with stock market declines.

Some studies have even noted that the relationship persists during market recoveries. Against these backdrops, there still exists uncertainty about the interplay between cryptocurrencies and the stock market. This uncertainty opens up the space for further research on this topic and our research is precisely conducted in this direction of research. Following this vein, the thesis titled “EXAMINING THE CO-MOVEMENT BETWEEN CRYPTOCURRENCY MARKET AND MAJOR STOCK MARKETS IN THE WORLD?’ is proposed.

Research objectives We intend to determine how changes in cryptocurrency prices are related to price changes in the world stock markets (MSCI-world). To that end, the returns and trading volume of 3 cryptocurrencies, namely Bitcoin, Ethereum, and Litecoin as well as the price return of the world stock market index are studied based on daily data over the period from January 2020 to December 2022. Year 2022 is particularly interesting, because since the BTC price peaked in November 2021 there has been a general bear market for US tech stocks and the latter cryptocurrency for the first time. On the basis of this observation, it is likely that there will be some detectable correlation between the two markets.

2022 is also the only year in the history of cryptocurrency with high inflation in the world. Compared with other articles dealing with the correlation between electronic markets and financial markets, in this study the main task is to measure these correlations quantitatively on different time scales and for fluctuations at different scales. Specifically, the study was carried out with the following purposes: First, to detect the co-movement between the price returns as well as trading volume of 3 coins and the world stock market index using the wavelet analysis of Torrence and Comp (1998). 10 Second, to propose some solutions to the price of cryptocurrencies and stocks do not affect each other.

Research questions From the above research purposes, the study poses the following research questions: First, how is the co-movement between the price returns of cryptocurrencies and the price return of the world stock market? Second, how is the co-movement between trading volume of cryptocurrencies and price return of the world stock market? Third, what solutions can be proposed to avoid mutual influence between the cryptocurrency market and the stock market? 1. Object and scope of the research Research object: Price return and trading volume of Bitcoin, Ethereum, Litecoin and price return of the world stock market index (MSCI-World). Research scope: Research the price and trading volume movements of 3 coins (Bitcoin, Ethereum, Litecoin) and world stock market index from January 2020 to December 2022. Expected research contributions Applying the wavelet method to understand the companionship of the electronic market and the world's major stock market is a relatively new topic.

Especially, according to the author's research, there is hardly any topic on this topic. Therefore, this study will provide a theoretical basis on how to apply wavelet model to detect correlation between cryptocurrency and stock market. From there, as a premise for further studies on this topic and related topics. Through the process of transaction simulation, it will be possible to confirm the effect of applying wavelet model in the cryptocurrency market, If the 11 investment efficiency has been proven, the research results can be used by investors.

investment reference in the decision-making process. Research structure This study consists of five chapters. In chapter 1, we introduce the research topic, research objectives and research questions. Next, we present the theoretical basis as well as an overview of related research papers in chapter 2.

In chapter 3, we present the research methodology, data sources and how we process the data. Chapter 4 is the research results of the paper. Finally, chapter 5 includes our conclusions and recommendations on the research problem. 12 Chapter 2: Literature Review 2.

Factors affecting the price of financial assets and the price of a stock 2. Stock pricing model The dividend discount model means that the value of the stock equals the present value of the cash flows that shareholders expect to receive from holding the stock. The dividend discount model only discounts the stock's dividend streams for valuation: 012g (1+k)?