Nghiên cứu các nhân tố tác động đến nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp trên thị trường chứng ...

Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong luận văn thạc sĩ UEH.

• Tác giả: Đỗ Thị Trúc Phương
• Người hướng dẫn: PGS. Lê Thị Lanh
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Nghiên Cứu Các Nhân Tố Tác Động Đến Nắm Giữ Tiền Mặt Của Doanh Nghiệp Trên Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2015
• Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: Lý do chọn đề tài
• 1.1. Mục tiêu nghiên cứu
• 1.2. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
• 1.3. Phương pháp nghiên cứu
• 1.4. Kết cấu bài nghiên cứu
• 2. CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƯỚC ĐÂY
• 2.1. Cơ sở lý thuyết
• 2.1.1. Thuyết đánh đổi (Trade-off theory)
• 2.1.2. Lợi ích của việc nắm giữ tiền mặt
• 2.1.3. Chi phí của việc nắm giữ tiền mặt
• 2.1.4. Thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory)
• 2.1.5. Thuyết dòng tiền tự do (Free cash flow theory)
• 2.2. Nghiên cứu thực nghiệm về các nhân tố tác động đến nắm giữ tiền mặt
• 3. CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Lựa chọn mô hình
• 3.2. Mô tả biến nghiên cứu
• 3.2.1. Biến phụ thuộc
• 3.2.2. Biến giải thích
• 3.2.3. Biến công cụ
• 3.3. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.4. Phương pháp kỹ thuật
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
• 4.1. Thống kê mô tả
• 4.2. Phân tích tương quan giữa các biến nghiên cứu
• 4.2.1. Phân tích tương quan giữa các biến trong mô hình tổng thể nền kinh tế
• 4.2.2. Phân tích tương quan giữa các biến trong mô hình đơn ngành
• 4.3. Kiểm định phương sai thay đổi
• 4.4. Kiểm định tính nội sinh của mô hình
• 4.5. Kết quả hồi quy mô hình nghiên cứu các nhân tố tác động đến tỷ lệ nắm giữ tiền của doanh nghiệp
• 4.5.1. Phân tích tác động của các nhân tố đến nắm giữ tiền mặt trên tổng thể nền kinh tế (nghiên cứu mô hình 1)
• 4.5.2. Phân tích đơn ngành về các nhân tố tác động đến nắm giữ tiền mặt (nghiên cứu mô hình 2)
• 4.5.3. Nghiên cứu sự khác biệt trong việc nắm giữ tiền mặt giữa các ngành kinh tế (nghiên cứu mô hình 3)
• 4.6. Hạn chế của bài nghiên cứu
• 4.7. Hướng nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt

Nghiên cứu này nhằm xác định và phân tích các yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Việc nắm giữ tiền mặt không chỉ là một chiến lược tài chính quan trọng mà còn phản ánh tình hình tài chính của doanh nghiệp. Các yếu tố như hệ số nợ, khả năng sinh lợi và quy mô công ty đều có thể ảnh hưởng đến quyết định này.

1.1. Các lý do doanh nghiệp cần nắm giữ tiền mặt

Doanh nghiệp cần nắm giữ tiền mặt để đảm bảo khả năng thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài chính. Việc có sẵn tiền mặt giúp doanh nghiệp linh hoạt hơn trong việc đầu tư và ứng phó với các tình huống khẩn cấp.

1.2. Tình hình nắm giữ tiền mặt trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến sự gia tăng trong việc nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp. Điều này phản ánh sự thận trọng trong quản lý tài chính trong bối cảnh kinh tế không ổn định.

II. Vấn đề và thách thức trong việc nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp

Việc nắm giữ tiền mặt không chỉ đơn thuần là một quyết định tài chính mà còn liên quan đến nhiều thách thức. Doanh nghiệp phải cân nhắc giữa lợi ích và chi phí của việc giữ tiền mặt. Sự thiếu hụt tiền mặt có thể dẫn đến tình trạng mất khả năng thanh toán, trong khi việc giữ quá nhiều tiền mặt có thể gây lãng phí cơ hội đầu tư.

2.1. Rủi ro tài chính khi thiếu tiền mặt

Thiếu tiền mặt có thể khiến doanh nghiệp không thể thanh toán các khoản nợ đến hạn, dẫn đến tình trạng phá sản. Điều này đặc biệt nghiêm trọng trong bối cảnh kinh tế khó khăn.

2.2. Chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền mặt

Khi doanh nghiệp giữ quá nhiều tiền mặt, họ có thể bỏ lỡ cơ hội đầu tư sinh lời. Chi phí cơ hội này cần được xem xét kỹ lưỡng để tối ưu hóa lợi nhuận.

III. Phương pháp nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt

Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy GMM để phân tích các yếu tố tác động đến nắm giữ tiền mặt. Mô hình này giúp kiểm soát các vấn đề nội sinh và cung cấp kết quả chính xác hơn về mối quan hệ giữa các biến.

3.1. Mô hình hồi quy GMM trong nghiên cứu

Mô hình GMM cho phép kiểm soát các yếu tố nội sinh, giúp xác định rõ ràng hơn các yếu tố tác động đến nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp.

3.2. Dữ liệu và phương pháp thu thập

Dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính của 115 công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2007-2014.

IV. Kết quả nghiên cứu về các yếu tố tác động đến nắm giữ tiền mặt

Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng hệ số nợ, khả năng sinh lợi và tài sản thanh khoản thay thế tiền mặt đều có tác động đáng kể đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp. Các yếu tố này cần được xem xét kỹ lưỡng trong quản lý tài chính.

4.1. Tác động của hệ số nợ đến nắm giữ tiền mặt

Hệ số nợ cao có thể dẫn đến việc doanh nghiệp giữ ít tiền mặt hơn, do áp lực tài chính từ các khoản nợ phải trả.

4.2. Khả năng sinh lợi và nắm giữ tiền mặt

Khả năng sinh lợi cao thường đi kèm với tỷ lệ nắm giữ tiền mặt cao, cho thấy doanh nghiệp có khả năng tạo ra lợi nhuận tốt từ các khoản đầu tư.

V. Kết luận và hướng nghiên cứu tiếp theo về nắm giữ tiền mặt

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố tài chính. Các nhà quản lý cần chú ý đến những yếu tố này để tối ưu hóa chiến lược tài chính của mình.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt, từ đó giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định tài chính hợp lý.

5.2. Hướng nghiên cứu tiếp theo

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để khám phá sâu hơn về các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt, cũng như sự khác biệt giữa các ngành kinh tế.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ______________________ ĐỖ THỊ TRÚC PHƯƠNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN N M GI TI N MẶT CỦA DOANH NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp.Hồ Chí Minh – Năm 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ______________________ ĐỖ THỊ TRÚC PHƯƠNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN N M GI TI N MẶT CỦA DOANH NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. LÊ THỊ LANH Tp.Hồ Chí Minh – Năm 2015 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng luận văn “N r ị rườ k V N ” này là bài nghiên cứu do chính tôi thực hiện dưới sự hướng dẫn của PGS.Lê Thị Lanh. Tất cả thông tin trích dẫn trong luận văn đều được nêu nguồn gốc rõ ràng. Các kết quả của luận văn chưa từng được ai sử dụng để công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác.Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 10 năm 2015 Người thực hiện luận văn ĐỖ THỊ TRÚC PHƯƠNG LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH Tóm tắt . Lý do chọn đề tài: . Mục tiêu nghiên cứu: . Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: . Phương pháp nghiên cứu: . Kết cấu bài nghiên cứu: . CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƯỚC ĐÂY . Thuyết đánh đổi (Trade-off theory): . Lợi ích của việc nắm giữ tiền mặt: . Chi phí của việc nắm giữ tiền mặt: . Thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory): . Thuyết dòng tiền tự do (Free cash flow theory) . Nghiên cứu thực nghiệm về các nhân tố tác động đến nắm giữ tiền mặt: . PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU . Lựa chọn mô hình . Mô tả biến nghiên cứu: . 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.1 Biến phụ thuộc: .2 Biến giải thích: .3 Biến công cụ: . Dữ liệu nghiên cứu: . Phương pháp kỹ thuật: . KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU . Thống kê mô tả . Phân tích tương quan giữa các biến nghiên cứu. Phân tích tương quan giữa các biến trong mô hình tổng thể nền kinh tế 35 4. Phân tích tương quan giữa các biến trong mô hình đơn ngành . Kiểm định phương sai thay đổi: . Kiểm định tính nội sinh của mô hình: . Kết quả hồi quy mô hình nghiên cứu các nhân tố tác động đến tỷ lệ nắm giữ tiền của doanh nghiệp: . Phân tích tác động của các nhân tố đến nắm giữ tiền mặt trên tổng thể nền kinh tế (nghiên cứu mô hình 1): . Phân tích đơn ngành về các nhân tố tác động đến nắm giữ tiền mặt (nghiên cứu mô hình 2): . Nghiên cứu sự khác biệt trong việc nắm giữ tiền mặt giữa các ngành kinh tế (nghiên cứu mô hình 3): . Hạn chế của bài nghiên cứu: . Hướng nghiên cứu tiếp theo: . 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Ký hiệu biến giả ngành kinh tế trong mô hình nghiên cứu .2: Ký hiệu biến giả năm trong mô hình nghiên cứu.3: Quan hệ kỳ vọng của các nhân tố với nắm giữ tiền mặt .1: Kết quả thống kê mô tả chung các chỉ số tài chính và nắm giữ tiền mặt .2: So sánh tỷ lệ nắm giữ tiền trung bình ở các nước với Việt Nam .3: Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình tổng thể .4: Kết quả kiểm định nhân tử phóng đại phương sai mô hình tổng thể .5: Ma trận tương quan giữa biến nội sinh và biến công cụ .6: Ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình đơn ngành.7: Kết quả kiểm định nhân tử phóng đại phương sai mô hình đơn ngành .8: Kết quả kiểm định phương sai thay đổi .9: Kết quả kiểm định tính nội sinh của mô hình .10: Kết quả kiểm định Hausman cho biến LEV .11: Kết quả kiểm định Hausman cho biến DPO .12: Các nhân tố tài chính tác động nắm giữ tiền mặt trên mẫu tổng thể.13: Kết quả kiểm định Hansen mô hình tổng thể .14: Kết quả kiểm định Arellano-Bond mô hình tổng thể .15: Kết quả hồi quy mô hình 1 theo các phương pháp khác nhau .16: Tóm tắt quan hệ kỳ vọng và kết quả thực nghiệm về tác động của các nhân tố đến nắm giữ tiền mặt trong mô hình tổng thể nền kinh tế .17: Các nhân tố tác động nắm giữ tiền mặt ngành công nghiệp .18:Các nhân tố tác động nắm giữ tiền mặt ngành dịch vụ .19: Các nhân tố tác động nắm giữ tiền mặt ngành hàng tiêu dùng . 52 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.20: Các nhân tố tác động nắm giữ tiền mặt ngành vật liệu cơ bản .21: Các nhân tố tác động nắm giữ tiền mặt ngành khác .22: So sánh kết quả hồi quy giữa các ngành kinh tế: .23: Kết quả hồi quy nắm giữ tiền mặt theo các biến giả ngành kinh tế . 56 DANH MỤC HÌNH Đồ thị 4.1: Tỷ lệ nắm giữ tiền trung bình qua các năm.2: Tương quan giữa hệ số nợ và nắm giữ tiền mặt qua các năm.3: Tương quan giữa chi trả cổ tức và nắm giữ tiền mặt qua các năm.4: Tương quan giữa khả năng sinh lợi và nắm giữ tiền mặt qua các năm .5: Tương quan giữa tài sản thanh khoản thay thế tiền mặt và nắm giữ tiền mặt qua các năm .6: Tương quan giữa quy mô công ty và nắm giữ tiền mặt qua các năm .7: So sánh trung bình các chỉ số tài chính giữa các ngành kinh tế . 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 1 Tóm tắt Trong đề tài này, tác giả tiến hành nghiên cứu nhằm xác định và xem xét chiều hướng tác động của các nhân tố đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam xét trên tổng thể nền kinh tế và theo từng ngành kinh tế trong mối tương quan với sự ảnh hưởng của vấn đề nội sinh (tác động qua lại giữa các yếu tố tài chính: cấu trúc vốn, chính sách chi trả cổ tức và nắm giữ tiền mặt) lên kết quả thực nghiệm; xem xét sự khác biệt trong nắm giữ tiền mặt giữa các doanh nghiệp thuộc các ngành kinh tế khác nhau. Để thực hiện mục tiêu nghiên cứu, bài nghiên cứu sử dụng mẫu dữ liệu gồm 115 công ty phi tài chính hoạt động trong nhiều ngành nghề khác nhau được niêm yết trên 2 sở giao dịch chứng khoán HSX (Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM) và HNX (Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội) giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2014. Thông qua phương pháp ước lượng biến công cụ là GMM (Generalized Method of Moments – Tổng quát hóa moment), bài nghiên cứu tìm được bằng chứng thực nghiệm về các nhân tố tác động đến nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp Việt Nam trên tổng thể nền kinh tế và trong từng ngành kinh tế. Kết quả nghiên cứu trên tổng thể nền kinh tế sau khi kiểm soát tác động của yếu tố ngành cho thấy hệ số nợ, khả năng sinh lợi, tài sản thanh khoản thay thế tiền mặt là các nhân tố tác động đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp Việt Nam: khả năng sinh lợi tác động tích cực đến tỷ lệ nắm giữ tiền, còn hệ số nợ, tài sản thanh khoản thay thế tiền mặt tác động tiêu cực đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt. Trong khi đó, kết quả nghiên cứu đơn ngành cung cấp bằng chứng cho thấy tùy từng ngành có thể có một hoặc nhiều nhân tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp thuộc ngành đó như nhân tố hệ số nợ, khả năng sinh lợi, tài sản thanh khoản thay thế tiền mặt hay quy mô công ty. Bên cạnh đó, bài nghiên cứu cũng tìm được bằng chứng thực nghiệm cho thấy có sự khác biệt nhất định trong việc nắm giữ tiền mặt giữa các doanh nghiệp thuộc các ngành kinh tế khác nhau. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 2 CHƯƠNG 1. Lý do chọn đề tài: Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam rơi vào giai đoạn suy giảm tăng trưởng 2008 – 2014, hàng trăm ngàn doanh nghiệp nhỏ và vừa của Việt Nam đã và đang gặp nhiều khó khăn, thậm chí lâm vào tình trạng mất khả năng thanh toán, phải rút lui khỏi thị trường. Đứng trước tình hình này, nhiều doanh nghiệp phải tiến hành xem xét lại cơ cấu vốn của mình, trong đó kiểm soát tiền mặt luôn là vấn đề đặt lên hàng đầu đối với các nhà quản lý điều hành doanh nghiệp. Sự thiếu hụt tiền mặt tại một thời điểm để chi trả cho các khoản nợ tới hạn có thể đẩy doanh nghiệp vào tình huống khó khăn và bị phá sản kỹ thuật bất chấp tài sản ròng dương. Do đó quản trị tiền đóng một vai trò quan trọng trong chiến lược tài chính của doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có thể giữ tiền vì nhiều mục đích khác nhau như phục vụ cho hoạt động hàng ngày của công ty, phòng ngừa rủi ro, thực hiện chiến lược thâu tóm, đầu tư trong tương lai,… Còn xét ở khía cạnh thu hút nhà đầu tư, các doanh nghiệp có lượng tiền mặt dồi dào có thể được các nhà đầu tư ưu tiên xem xét vì họ có niềm tin lớn hơn rằng các công ty này sẽ dễ dàng xử lý các tình huống bất trắc xảy ra hay có khả năng linh hoạt tốt khi lựa chọn, tìm kiếm các cơ hội đầu tư trong tương lai. Tuy nhiên, để quản trị tiền mặt hiệu quả các nhà quản lý doanh nghiệp cần nắm bắt được nhân tố nào có thể tác động đến nắm giữ tiền mặt, chiều hướng tác động ra sao để từ đó có thể dự đoán tỷ lệ nắm giữ tiền mặt phù hợp và đạt được tỷ lệ này thông qua việc điều chỉnh các yếu tố tác động đã xác định. Bên cạnh đó, mỗi ngành nghề kinh doanh luôn có những đặc trưng riêng mà nó có thể ảnh hưởng đến chiến lược, cách thức hoạt động của doanh nghiệp nói chung, cũng như mức độ nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp nói riêng. Vì vậy, việc nhận thức được sự khác biệt trong nắm giữ tiền mặt giữa các doanh nghiệp thuộc các ngành kinh tế khác nhau cũng góp phần giúp các nhà quản trị đưa ra được những quyết định chính xác hơn. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.