Mối Quan Hệ Giữa Lạm Phát và Sự Bất Định Lạm Phát Tại Việt Nam Giai Đoạn 1995-2010

Nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và sự không chắc chắn về lạm phát tại Việt Nam giai đoạn 1995-2010, cung cấp cái nhìn sâu sắc về kinh tế.

• Tác giả: Nguyễn Văn Dũng
• Người hướng dẫn: Dr. Từ Văn Bình
• Trường học: University of Economics
• Chuyên ngành: Development Economics
• Đề tài: Mối Quan Hệ Giữa Lạm Phát và Sự Bất Định Lạm Phát Tại Việt Nam (1995-2010)
• Loại tài liệu: thesis
• Năm xuất bản: 2011
• Địa điểm: Ho Chi Minh City

Mục lục chi tiết

• List of Tables
• List of Figures
• List of Acronyms
• Acknowledgement
• Abstract
• 1. Chapter 1: Introduction
• 1.1. Background of the Study
• 1.6. Justification of the Study
• 1.7. Scope of the Study
• 1.8. Organization of the Study
• 2. Chapter 2: Literature Review
• 2.1. Inflation Uncertainty Definition
• 2.2. Theories about the inflation-inflation uncertainty relationship
• 2.3. Approaches to estimate inflation uncertainty
• 2.4. Methods to test the causal relationship between inflation and inflation uncertainty
• 2.5. Empirical studies about the inflation-inflation uncertainty relationship
• 2.7. Chapter Summary
• 3. Chapter 3: Research Methodology and Data
• 3.2. Unit root testing
• 3.3. Diagnostic tests for serial correlation, heteroskedasticity and ARCH effects
• 3.4. Measuring inflation uncertainty
• 3.5. Granger causality tests
• 3.3. Chapter Summary
• 4. Chapter 4: Findings and Discussion
• 4.2. Unit root testing
• 4.3. OLS estimation of AR(p) model of inflation
• 4.4. Measuring inflation uncertainty
• 4.5. Granger causality tests
• 4.6. Comparison with previous studies
• 4.7. Chapter Summary
• 5. Chapter 5: Conclusion and Policy Implications
• 5.2. Further Studies
• 5.3. Limitation and Further Studies
• References

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Mối Quan Hệ Giữa Lạm Phát và Sự Bất Định Lạm Phát Tại Việt Nam

Mối quan hệ giữa lạm phát tại Việt Nam và sự bất định lạm phát đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà nghiên cứu trong những năm qua. Từ năm 1995 đến 2010, Việt Nam đã trải qua nhiều biến động kinh tế, với lạm phát có lúc lên đến hai con số. Việc hiểu rõ mối quan hệ này không chỉ giúp cải thiện chính sách kinh tế mà còn hỗ trợ các quyết định đầu tư và tiêu dùng của người dân.

1.1. Định Nghĩa và Tầm Quan Trọng Của Lạm Phát

Lạm phát được định nghĩa là sự gia tăng liên tục của mức giá hàng hóa và dịch vụ. Tại Việt Nam, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là chỉ số chính để đo lường lạm phát. Sự hiểu biết về lạm phát giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các biện pháp kịp thời nhằm ổn định nền kinh tế.

1.2. Sự Bất Định Lạm Phát và Tác Động Đến Kinh Tế

Sự bất định lạm phát đề cập đến tình trạng không chắc chắn về mức độ lạm phát trong tương lai. Điều này có thể dẫn đến những quyết định sai lầm trong đầu tư và tiêu dùng, ảnh hưởng tiêu cực đến tình hình kinh tế Việt Nam.

II. Vấn Đề và Thách Thức Liên Quan Đến Lạm Phát Tại Việt Nam

Việt Nam đã phải đối mặt với nhiều thách thức trong việc kiểm soát lạm phát. Các yếu tố như chính sách tiền tệ, giá cả hàng hóa quốc tế và tình hình kinh tế toàn cầu đều có tác động lớn đến lạm phát trong nước. Việc nhận diện và phân tích các vấn đề này là rất cần thiết để đưa ra các giải pháp hiệu quả.

2.1. Nguyên Nhân Gây Ra Lạm Phát Tại Việt Nam

Các nguyên nhân chính gây ra lạm phát bao gồm sự gia tăng chi phí sản xuất, giá nguyên liệu tăng cao và chính sách tiền tệ lỏng lẻo. Những yếu tố này đã tạo ra áp lực lớn lên chỉ số giá tiêu dùng.

2.2. Tác Động Của Chính Sách Tiền Tệ Đến Lạm Phát

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước có vai trò quan trọng trong việc kiểm soát lạm phát. Việc điều chỉnh lãi suất và cung tiền có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tình hình lạm phát trong nước.

III. Phương Pháp Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Lạm Phát và Sự Bất Định Lạm Phát

Để nghiên cứu mối quan hệ giữa lạm phát và sự bất định lạm phát, nhiều phương pháp đã được áp dụng. Các mô hình thống kê như GARCH và Granger causality tests là những công cụ hữu ích để phân tích dữ liệu và đưa ra kết luận chính xác.

3.1. Mô Hình GARCH Trong Nghiên Cứu Lạm Phát

Mô hình GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) giúp đo lường sự biến động của lạm phát theo thời gian. Mô hình này cho phép phân tích sự bất định lạm phát một cách hiệu quả.

3.2. Phân Tích Nguyên Nhân Qua Granger Causality Tests

Granger causality tests được sử dụng để xác định mối quan hệ nguyên nhân giữa lạm phát và sự bất định lạm phát. Kết quả từ các bài kiểm tra này có thể cung cấp thông tin quý giá cho các nhà hoạch định chính sách.

IV. Kết Quả Nghiên Cứu và Ứng Dụng Thực Tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy có sự tương tác mạnh mẽ giữa lạm phát và sự bất định lạm phát tại Việt Nam. Những phát hiện này không chỉ có giá trị lý thuyết mà còn có thể được áp dụng trong thực tiễn để cải thiện chính sách kinh tế.

4.1. Phát Hiện Chính Về Mối Quan Hệ Giữa Lạm Phát và Sự Bất Định

Nghiên cứu chỉ ra rằng sự gia tăng lạm phát có thể dẫn đến sự gia tăng sự bất định lạm phát. Điều này phù hợp với giả thuyết Friedman-Ball, cho thấy rằng các chính sách tiền tệ cần được điều chỉnh kịp thời.

4.2. Ứng Dụng Kết Quả Nghiên Cứu Vào Chính Sách Kinh Tế

Các nhà hoạch định chính sách có thể sử dụng kết quả nghiên cứu để xây dựng các chiến lược kiểm soát lạm phát hiệu quả hơn, từ đó ổn định nền kinh tế và nâng cao chất lượng cuộc sống của người dân.

V. Kết Luận và Hướng Tương Lai Về Lạm Phát Tại Việt Nam

Kết luận từ nghiên cứu cho thấy mối quan hệ giữa lạm phát và sự bất định lạm phát là rất phức tạp. Việc hiểu rõ mối quan hệ này sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra các quyết định đúng đắn hơn trong tương lai.

5.1. Tóm Tắt Các Phát Hiện Chính

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng lạm phát và sự bất định lạm phát có mối quan hệ tương hỗ. Sự gia tăng lạm phát có thể dẫn đến sự gia tăng sự bất định, và ngược lại.

5.2. Đề Xuất Chính Sách Để Kiểm Soát Lạm Phát

Các chính sách cần tập trung vào việc duy trì lạm phát ở mức thấp và ổn định, từ đó giảm thiểu sự bất định lạm phát và tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển kinh tế bền vững.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Sau thời kỳ lạm phát phi mã lên tới gần 300% mỗi năm vào cuối thập niên 1980 và xấp xỉ 50% mỗi năm đầu thập niên 1990, Việt Nam bước vào giai đoạn 1995-2010 với nhiều biến động kinh tế vĩ mô quan trọng. Mặc dù siêu lạm phát đã được khống chế thành công và từng ghi nhận giai đoạn giảm phát nhẹ -0.5% vào năm 2000, nền kinh tế vẫn duy trì mức lạm phát bình quân khoảng 7% mỗi năm, tương ứng 0.57% mỗi tháng. Đáng chú ý, lạm phát tái bùng phát với mức tăng hai chữ số đạt 12.6% năm 2007 và lập đỉnh gần 20% vào năm 2008, trước khi khép lại ở mức 11.75% năm 2010.

Biến động giá cả khó lường này làm nảy sinh vấn đề nghiên cứu cốt lõi: tính bất định lạm phát (inflation uncertainty). Khi mức giá tương lai trở nên khó dự đoán, các chủ thể kinh tế đối mặt với rủi ro nghiêm trọng trong quyết định tiết kiệm, phân bổ vốn đầu tư và đàm phán hợp đồng danh nghĩa. Mục tiêu của luận văn là kiểm định tác động bất đối xứng của các cú sốc lạm phát và xác định mối quan hệ nhân quả hai chiều giữa lạm phát và tính bất định lạm phát tại Việt Nam. Phạm vi nghiên cứu bao gồm 192 quan sát chuỗi thời gian theo tháng trải dài suốt 16 năm (1995-2010). Đề tài mang ý nghĩa thực tiễn to lớn khi cung cấp căn cứ định lượng giúp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tối ưu hóa công cụ điều hành chính sách tiền tệ, giảm thiểu tổn thất phúc lợi xã hội và duy trì ổn định vĩ mô.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nền tảng lý thuyết của đề tài dựa trên ba giả thuyết kinh điển về mối liên hệ giữa lạm phát và tính bất định lạm phát. Thứ nhất, giả thuyết Friedman (1977) và Ball (1992) khẳng định tỷ lệ lạm phát gia tăng sẽ đẩy tính bất định lạm phát lên cao do công chúng không thể dự đoán chính xác thời điểm và mức độ can thiệp thắt chặt tiền tệ của chính phủ. Thứ hai, giả thuyết Cukierman và Meltzer (1986) chỉ ra chiều tác động ngược lại: tính bất định lạm phát gia tăng thúc đẩy lạm phát tăng cao do ngân hàng trung ương có xu hướng cơ hội (opportunistic) thực hiện nới lỏng tiền tệ bất ngờ nhằm kích thích tăng trưởng ngắn hạn. Thứ ba, giả thuyết Holland (1995) lập luận theo hướng ổn định hóa (stabilizing), cho rằng bất định gia tăng buộc cơ quan quản lý thắt chặt cung tiền để giảm thiểu tổn thất xã hội, từ đó kéo giảm lạm phát.

Khung phân tích vận dụng các khái niệm trọng tâm: tính bất định lạm phát, hiệu ứng bất đối xứng của cú sốc giá cả, ngân hàng trung ương cơ hội và chuỗi biến động có điều kiện. Nghiên cứu sử dụng các mô hình phương sai thay đổi có điều kiện tự hồi quy phát triển từ ARCH của Engle (1982), GARCH của Bollerslev (1986), mở rộng sang các biến thể phi đối xứng gồm TARCH, PARCH và EGARCH của Nelson (1991).

Phương pháp nghiên cứu

Nghiên cứu sử dụng cỡ mẫu gồm 192 quan sát chuỗi thời gian theo tháng, thu thập liên tục từ tháng 1/1995 đến tháng 12/2010. Phương pháp chọn mẫu là thu thập toàn bộ dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chính thức do Tổng cục Thống kê Việt Nam (GSO) công bố, đảm bảo tính đại diện và tính nhất quán lịch sử qua 16 năm.

Quy trình phân tích định lượng hai bước (two-step procedure) được lựa chọn vì cho phép kiểm định trực tiếp và linh hoạt các tác động trễ nhiều kỳ giữa lạm phát và tính bất định mà mô hình đồng thời GARCH-M không thể bao quát trọn vẹn. Bước một, kiểm định nghiệm đơn vị Augmented Dickey-Fuller (ADF đạt giá trị thống kê -2.65 ở mức ý nghĩa 10%) và Phillips-Perron (PP đạt -8.30 ở mức ý nghĩa 1%) chứng minh chuỗi lạm phát dừng ở bậc sai phân I(0). Phương trình trung bình AR(13) được xác lập dựa trên tiêu chuẩn Schwarz (SC đạt 2.28) và Hannan-Quinn, kết hợp các biến giả tháng 1, tháng 2 và tháng 3 để kiểm soát biến động mùa vụ Tết. Tiếp đó, 4 mô hình phương sai có điều kiện GARCH(1,1), TARCH(1,1), PARCH(1,1) và EGARCH(1,1) được ước lượng; trong đó AR(13)-EGARCH(1,1) là tối ưu nhất với chỉ số AIC thấp nhất đạt 1.45. Bước hai, kiểm định nhân quả Granger hai biến được áp dụng trên chuỗi phương sai thu được nhằm kiểm tra các giả thuyết nghiên cứu.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Thứ nhất, phân tích thống kê mô tả chuỗi lạm phát tháng giai đoạn 1995-2010 cho thấy tỷ lệ lạm phát bình quân đạt 0.57% mỗi tháng với độ lệch chuẩn 0.93%, biên độ biến động từ mức thấp nhất -1.90% đến các mức đỉnh kỷ lục. Chuỗi dữ liệu có hệ số bất đối xứng (Skewness) là 1.15 và hệ số nhọn (Kurtosis) đạt 4.88, bác bỏ phân phối chuẩn qua kiểm định Jarque-Bera đạt 63.85 với mức ý nghĩa 1%. Đặc biệt, yếu tố mùa vụ khiến lạm phát tháng 1 và tháng 2 tăng bình quân cao hơn 0.39% so với mức trung bình, trong khi tháng 3 giảm sâu xuống mức âm 2.02%.

Thứ hai, mô hình AR(13)-EGARCH(1,1) chứng minh sự tồn tại của hiệu ứng bất đối xứng. Hệ số đòn bẩy gamma mang giá trị dương có ý nghĩa thống kê ở mức 1%, chỉ ra rằng một cú sốc lạm phát dương (giá cả tăng bất ngờ) kích hoạt mức độ bất định cao hơn hẳn so với tác động làm dịu của một cú sốc lạm phát âm có cùng quy mô.

Thứ ba, kiểm định nhân quả Granger bác bỏ cả hai giả thiết không ở mức ý nghĩa 5% (p-value đều nhỏ hơn 0.05). Lạm phát thực tế thúc đẩy gia tăng tính bất định lạm phát, đồng thời tính bất định lạm phát cũng kích hoạt lạm phát gia tăng trong các giai đoạn tiếp theo, xác lập mối quan hệ nhân quả hai chiều.

Thảo luận kết quả

Kết quả thực nghiệm ủng hộ mạnh mẽ giả thuyết Friedman-Ball tại Việt Nam. Khi lạm phát tăng vọt (như mức 12.6% năm 2007 và gần 20% năm 2008), công chúng thiếu thông tin về thời điểm Ngân hàng Nhà nước can thiệp thắt chặt tiền tệ, khiến kỳ vọng giá cả bị phân tán và gia tăng bất định. Đồng thời, việc giả thuyết Cukierman-Meltzer được khẳng định phản ánh đặc tính cơ hội của chính sách tiền tệ: trước sự bất định cao, nhà điều hành ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng thông qua mở rộng cung tiền và tín dụng (điển hình là năm 2007 khi cung tiền M2 tăng 47%, tín dụng tăng 54% và lượng tiền bơm qua mua ngoại tệ lên tới 145 nghìn tỷ đồng).

Phát hiện này tương đồng với các nghiên cứu tại khối ASEAN-5 của Jiranyakul và Opiela (2010) cũng như tại Nam Á của Asghar và cộng sự (2011), nhưng khác biệt với các nền kinh tế phát triển như Mỹ và Đức trong công trình của Grier và Perry (1998) nơi giả thuyết Holland chiếm ưu thế nhờ tính độc lập cao của ngân hàng trung ương. Dữ liệu nghiên cứu có thể được trực quan hóa tối ưu thông qua biểu đồ đường kết hợp hai trục tung thể hiện diễn biến đồng pha giữa chuỗi lạm phát CPI và chuỗi bất định trích xuất từ mô hình EGARCH(1,1) qua 192 tháng, kết hợp cùng bảng so sánh các chỉ số AIC, SC và log-likelihood giữa 4 mô hình phương sai có điều kiện.

Đề xuất và khuyến nghị

Từ các kết luận thực nghiệm, luận văn đề xuất 4 nhóm giải pháp trọng tâm nhằm kiểm soát lạm phát và triệt tiêu tính bất định lạm phát:

Thứ nhất, chuyển dịch cơ chế điều hành sang khuôn khổ lạm phát mục tiêu tường minh (Inflation Targeting). Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần công bố công khai mục tiêu lạm phát dài hạn ở ngưỡng 4% đến 5% mỗi năm, xây dựng lộ trình thực thi trong 24 đến 36 tháng nhằm định hướng kỳ vọng thị trường và triệt tiêu tính bất định từ gốc rễ.

Thứ hai, nâng cao tính độc lập và minh bạch của cơ quan điều hành tiền tệ. Ngân hàng Nhà nước cần định kỳ công bố báo cáo lạm phát hàng quý, duy trì tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 và tín dụng ổn định ở mức 14% đến 16% mỗi năm, loại bỏ hoàn toàn các đợt bơm tiền đột ngột vượt quá 40% như các chu kỳ trước đây.

Thứ ba, chủ động điều tiết thanh khoản và bình ổn giá các mặt hàng thiết yếu theo mùa vụ. Bộ Tài chính phối hợp cùng Bộ Công Thương triển khai kế hoạch dự trữ hàng hóa trước Tết Nguyên đán từ 3 đến 4 tháng, nhằm trung hòa mức tăng lạm phát 0.39% thường xuất hiện trong tháng 1 và tháng 2, hạn chế hiệu ứng lan tỏa sang các tháng sau.

Thứ tư, thiết lập hệ thống cảnh báo sớm rủi ro biến động lạm phát vĩ mô. Viện Chiến lược Ngân hàng cần ứng dụng mô hình AR(13)-EGARCH(1,1) để tính toán chỉ số bất định lạm phát định kỳ 30 ngày một lần, cung cấp dữ liệu dự báo trước 6 tháng giúp hội đồng chính sách tiền tệ điều chỉnh công cụ lãi suất kịp thời trước khi các cú sốc bên ngoài tác động vào nền kinh tế.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Luận văn mang lại giá trị học thuật và ứng dụng thực tiễn cao, đặc biệt hữu ích cho 4 nhóm đối tượng sau:

Thứ nhất, các nhà hoạch định chính sách tại Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và các bộ ngành kinh tế. Luận văn cung cấp bằng chứng thực nghiệm qua 192 tháng biến động, giúp các chuyên gia hiểu rõ cơ chế truyền dẫn của các cú sốc tiền tệ nhằm thiết kế chính sách giảm thiểu độ lệch chuẩn lạm phát 0.93%.

Thứ hai, các nhà nghiên cứu, giảng viên và nghiên cứu sinh chuyên ngành Kinh tế vĩ mô và Kinh tế lượng. Công trình là tài liệu tham khảo chuẩn mực về quy trình phân tích hai bước, so sánh chi tiết 4 mô hình ARCH, GARCH, PARCH, EGARCH và kiểm định nhân quả Granger trên dữ liệu chuỗi thời gian thực tế.

Thứ ba, giám đốc tài chính (CFO) và chuyên viên quản trị rủi ro tại các ngân hàng thương mại và doanh nghiệp. Nắm bắt quy luật bất đối xứng và tính mùa vụ dịp Tết (với biên độ dao động hơn 2.40% giữa tháng 2 và tháng 3) giúp các tổ chức chủ động định giá hợp đồng danh nghĩa, dự phòng chi phí vốn và lập kế hoạch ngân sách trung hạn 12 đến 24 tháng chính xác hơn.

Thứ tư, học viên cao học và sinh viên ngành Kinh tế phát triển, Tài chính - Ngân hàng. Luận văn là nghiên cứu tình huống điển hình giúp người học rèn luyện kỹ năng xử lý dữ liệu CPI, kiểm định nghiệm đơn vị chuỗi dừng và đánh giá tác động chính sách vĩ mô tại Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

Tính bất định lạm phát được định nghĩa như thế nào trong luận văn?

Tính bất định lạm phát là tình trạng mức giá tương lai trở nên khó dự đoán, khiến công chúng không thể xác định lạm phát sẽ tăng hay giảm. Tình trạng này làm sai lệch quyết định đầu tư, đẩy lãi suất dài hạn tăng cao và gây tổn thất phúc lợi kinh tế trong suốt 16 năm nghiên cứu với độ biến động lạm phát bình quân 0.93%.

Vì sao mô hình AR(13)-EGARCH(1,1) được chọn thay vì GARCH đối xứng?

Mô hình AR(13)-EGARCH(1,1) vượt trội nhờ khả năng nắm bắt tác động bất đối xứng của các cú sốc giá và không đòi hỏi ràng buộc tham số không âm. Với chỉ số AIC tối ưu đạt 1.45 so với các mô hình đối xứng, mô hình chứng minh chính xác rằng cú sốc lạm phát dương gây ra bất định lớn hơn cú sốc âm.

Bằng chứng nào tại Việt Nam chứng minh sự đúng đắn của giả thuyết Friedman-Ball?

Kiểm định nhân quả Granger với mức ý nghĩa 5% xác nhận lạm phát thúc đẩy tính bất định gia tăng. Giai đoạn 2007-2008 cho thấy khi lạm phát leo thang từ 12.6% lên gần 20%, sự bất định về thời điểm thắt chặt tiền tệ của nhà điều hành đã khiến kỳ vọng giá cả thị trường biến động dữ dội.

Giả thuyết Cukierman-Meltzer được xác nhận phản ánh điều gì về chính sách tiền tệ?

Kết quả ủng hộ giả thuyết Cukierman-Meltzer cho thấy Ngân hàng Nhà nước có xu hướng hành xử cơ hội nhằm kích thích tăng trưởng ngắn hạn. Trước bất định kinh tế, nhà điều hành đã mở rộng tiền tệ bất ngờ, điển hình là việc cung tiền M2 tăng 47% và tín dụng tăng 54% năm 2007, khiến lạm phát tiếp tục leo thang.

Yếu tố mùa vụ dịp Tết Nguyên đán tác động như thế nào đến lạm phát?

Mô hình AR(13) chứng minh biến giả mùa vụ có ý nghĩa thống kê cao: lạm phát tháng 1 và tháng 2 tăng bình quân cao hơn 0.39% do nhu cầu tiêu dùng Tết tăng đột biến. Ngay sau đó, lạm phát tháng 3 giảm mạnh xuống mức âm 2.02%, tạo nên chu kỳ biến động hàng năm.

Kết luận

Tóm lại, luận văn đóng góp 5 giá trị học thuật và thực tiễn quan trọng:

• Phác họa bức tranh toàn cảnh về lạm phát Việt Nam qua 192 quan sát tháng giai đoạn 1995-2010 với mức lạm phát bình quân 0.57% mỗi tháng.
• Khẳng định tính ưu việt của mô hình AR(13)-EGARCH(1,1) với chỉ số AIC đạt 1.45 trong việc ước lượng tính bất định lạm phát.
• Chứng minh sự hiện diện của hiệu ứng bất đối xứng: cú sốc lạm phát dương làm gia tăng bất định mạnh mẽ hơn cú sốc âm.
• Xác thực mối quan hệ nhân quả hai chiều ủng hộ đồng thời giả thuyết Friedman-Ball và Cukierman-Meltzer với độ tin cậy 95%.
• Đề xuất hệ thống giải pháp toàn diện từ mục tiêu lạm phát 4% đến 5% đến công cụ cảnh báo sớm định kỳ 30 ngày.

Về định hướng tiếp theo, các nghiên cứu cần mở rộng chuỗi dữ liệu sau năm 2010 và bổ sung các biến số vĩ mô quốc tế trong mô hình đa biến. Các cơ quan quản lý, định chế tài chính và nhà nghiên cứu hãy tham khảo toàn văn công trình để ứng dụng phương pháp kinh tế lượng tiên tiến vào công tác điều hành vĩ mô và quản trị rủi ro.

Trích đoạn nội dung tài liệu

UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE RELATIONSHIP BETWEEN INFLATION AND INFLATION UNCERTAINTY IN VIETNAM OVER THE PERIOD 1995-2010 BY NGUYỄN VĂN DŨNG MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS HO CHI MINH CITY, NOVEMBER, 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] UNIVERSITY OF ECONOMICS INSTITUTE OF SOCIAL STUDIES HO CHI MINH CITY THE HAGUE VIETNAM THE NETHERLANDS VIETNAM - NETHERLANDS PROGRAMME FOR M.A IN DEVELOPMENT ECONOMICS THE RELATIONSHIP BETWEEN INFLATION AND INFLATION UNCERTAINTY IN VIETNAM OVER THE PERIOD 1995-2010 A thesis submitted in partial fulfilment of the requirements for the degree of MASTER OF ARTS IN DEVELOPMENT ECONOMICS By NGUYỄN VĂN DŨNG Academic Supervisor: DR. TỪ VĂN BÌNH HO CHI MINH CITY, NOVEMBER, 2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] TABLE OF CONTENTS List of Tables iv List of Figures iv List of Acronyms v Acknowledgement vi Abstract vii Chapter 1: Introduction 1 1.1 Background of the Study 1 1.6 Justification of the Study 4 1.7 Scope of the Study 4 1.8 Organization of the Study 4 Chapter 2: Literature Review 6 2.2 Theories about the inflation-inflation uncertainty relationship 7 2.3 Approaches to estimate inflation uncertainty 9 2.4 Methods to test the causal relationship between inflation and inflation uncertainty 12 2.5 Empirical studies about the inflation-inflation uncertainty relationship 13 2.7 Chapter Summary 26 Chapter 3: Research Methodology and Data 27 3.2 Unit root testing 27 3.3 Diagnostic tests for serial correlation, heteroskedasticity and ARCH effects 29 ii LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.4 Measuring inflation uncertainty 30 3.5 Granger causality tests 31 3.3 Chapter Summary 33 Chapter 4: Findings and Discussion 34 4.2 Unit root testing 35 4.3 OLS estimation of AR(p) model of inflation 36 4.4 Measuring inflation uncertainty 39 4.5 Granger causality tests 46 4.6 Comparison with previous studies 48 4.7 Chapter Summary 49 Chapter 5: Conclusion and Policy Implications 51 5.3 Limitation and Further Studies 55 5.2 Further Studies 55 References 57 iii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] List of Tables Table 2.1: Early empirical studies about the inflation-inflation uncertainty relationship .2: Empirical studies about the inflation-inflation uncertainty relationship using the simultaneous estimation approach .3: Empirical studies about the inflation-inflation uncertainty relationship using the two-step approach with symmetric GARCH models to estimate inflation uncertainty .4: Empirical studies about the inflation-inflation uncertainty relationship using the two-step approach with the extensions of GARCH model to capture the asymmetric inflation uncertainty .1: Unit root tests .2: Lag selection of AR(p) process .3: OLS estimation of AR(13) model .5: Granger Causality Tests. 46 List of Figures Figure 4.1: Descriptive statistics of inflation in Vietnam 1995-2010 .2: Average rates of inflation by month in the period 1995-2010 (%) .3: Inflation uncertainty of the AR(13)-EGARCH(1,1) model .4: Inflation and inflation uncertainty over the period 1995-2010. 46 iv LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] List of Acronyms AIC: Akaike Information Criterion AR: Autoregressive ARCH: Autoregressive Conditional Heteroskedasticity EGARCH: Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity GARCH: Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity HQ: Hannan-Quinn criterion OLS: Ordinary least squares PARCH: Power Autoregressive Conditional Heteroskedasticity SBV: State Bank of Vietnam SC: Schwartz criterion TARCH: Threshold Autoregressive Conditional Heteroskedasticity UK: the United Kingdom US: the United States of America v LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Acknowledgement I would like to express my sincere gratitude to my supervisor Dr.

Tu Van Binh who gave me valuable guidelines, comments, suggestions, and inspiration for the successful completion of this study. Besides, his friendly and inspiring approach has given me a great deal of encouragements to overcome difficulties in the whole research process. I am also thankful to all lecturers and program administrators in the Vietnam – The Netherlands Program for M. in Development Economics.

They gave me wonderful knowledge and help me kindly during the course. Last but not least, I would like to express my appreciation to my family, my friends who have given me a lot of support when I pursue my studies at the program. vi LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Abstract The study investigates the causal relationship between inflation and inflation uncertainty in Vietnam over the period 1995-2010 using the two-step procedure. Inflation uncertainty is modeled by both symmetric model (GARCH(1,1)) and asymmetric models (TARCH(1,1), PARCH(1,1), EGARCH(1,1)).

The results indicate that there exists an asymmetric impact of inflation shocks on inflation uncertainty, implying that a positive inflation shock induces higher inflation uncertainty, while a negative inflation shock induces lower inflation uncertainty. Based on information criteria including AIC, SC, and HQ as well as diagnostic tests, AR(13)-EGARCH(1,1) is considered the best model to model inflation uncertainty. Then Granger causality tests are employed to test the causality between inflation and inflation uncertainty (estimated by the AR(13)-EGARCH(1,1) model). The results support that a rise in inflation significantly leads to more inflation uncertainty, which confirms the Friedman-Ball hypothesis; and increasing inflation uncertainty leads to more inflation, confirming the Cukierman-Meltzer hypothesis, which indicates an “opportunistic” State Bank of Vietnam.

The policy implication is that the monetary authorities have to keep inflation low, stable and predictable to eliminate the negative impact of inflation uncertainty. Key words: inflation, inflation uncertainty, relationship, GARCH models, Granger causality tests vii LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] Chapter 1: Introduction 1.1 Background of the Study Vietnam experienced hyperinflation in the late 1980s (approximately 300%/year) and early 1990s (approximately 50%/year) due to bad weather, weak financial system, and especially poor governance of the authority. The year 1995 marked an important turning point when hyperinflation was completely controlled and Vietnam began its deep international integration (i. formally normalized diplomatic relations with the US and became the full member of ASEAN).

The years after 1995 witnessed the 1997-1998 Asian Financial Crisis and its consequences to the world prices and aggregate demand. Because of the negative consequences of the crisis, both demand for Vietnamese goods and domestic demand declined. This period was marked by low inflation with mild deflation in 2000 (-0.5%) despite rapid monetary and credit growth (approximately 30- 40%/year) and VND’s sharp devaluation (approximately 36%) in the period 1997- 2003 (Nguyen & Nguyen, 2010). After the period of stably low inflation, inflation began increasing sharply with 9.

When the negative impact of the Asian crisis declined, demand began to rise. Demand increase and the rise of salary in both the public and FDI sector in 2003 pushed the prices to rise. Additionally, supply shocks (due to bird flu and bad weather) contributed to the price increase. The government considered supply shocks mainly responsible for inflation.

Food prices increased by 15.5% compared with the general inflation rate of 9.5% and inflation of non-food products was 5. For the fear of increasing inflation, State Bank of Vietnam (SBV) implemented tightening monetary policy, making interest rates increase slightly, and fixed the exchange rate since 2004. The rigid management of exchange rate until late-2008 did not stabilize inflation as in the period 2000-2003. Inflation, after 1 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] declining slightly in 2006, increased sharply to 12.6% in 2007 and up to 20% in 2008 (Nguyen & Nguyen, 2010).

There are many causes of high inflation in the period 2007-2008, which include the sharp increase of minimum wage rate, sharp rise of international commodity prices, lax and inflexible monetary policy, rigid exchange rate management, and the opening of Vietnam to the world economy since Vietnam’s join the WTO in late-2006, leading to indirect investment flows of foreign countries into Vietnam, pushed stock prices and asset prices increase dramatically. To stabilize the exchange rate, SBV had to pump a large amount of money into the economy (approximately VND 145 thousand billion), contributing to more severe inflation. In fact, the increase of money supply and credit growth in the economy in the last decade was very strong, especially in 2007 when M2 increased by 47% and credit growth increased by 54% (Nguyen & Nguyen, 2010). Impacts of the 2007-2008 Global Financial Crisis made inflation slow down in Vietnam since late-2009.

The decrease of international prices and total demand made Vietnam reverse alarming trend of increased inflation since 2008. However, for fear of recessionary impacts, the government introduced the stimulus package since the second quarter of 2009, which made money supply and credit soar. The early months of 2010 saw relatively stable inflation rates. However, inflation increased sharply since September 2010 and reached 11.75% for the whole year.

In general, the period 1995-2010 is the relatively stable inflation time compared with the hyperinflation period in the late 1980s-early 1990s. Inflation is rather low in a decade from 1996 to 2006. However, high inflation has returned to the Vietnamese economy since 2007 with two-digit inflation rate, which poses many threats to the economy.2 Problem Statement Inflation is a worldwide problem that causes a negative impact on every economy in the world. In the Vietnamese case, the country incurred relatively high 2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] level of inflation during a long period 1995-2010, on average 7%/year, which is more persistent and more volatile than that of other countries in the Southeast Asia region.

Inflation may result in many serious consequences. Among them, inflation uncertainty is regarded as one of the most significant consequences of inflation. Inflation uncertainty is defined as a situation in which future price levels are unpredictable and the general public does not know whether inflation will increase or decrease in the future. As a result, it affects negatively consumers and producers’ decisions about saving and investment in the future, which leads to the loss of economic well-being (Golob, 1994).

As a result, understanding the nature of the relationship between inflation and inflation uncertainty is essential for improving current policies to control inflation and stabilize the macro economy.3 Research Objectives The specific objectives of the study are to (i) examine whether there is an asymmetric impact of inflation shocks on inflation uncertainty in Vietnam (ii) test whether inflation causes inflation uncertainty in Vietnam (iii) test whether inflation uncertainty causes inflation in Vietnam (iv) offer some policy implications to better control inflation and inflation uncertainty 1.4 Research Questions Main question: (i) What is the relationship between inflation and inflation uncertainty in Vietnam over the period 1995-2010? Sub-questions: (i) Is there an asymmetric impact of inflation shocks on inflation uncertainty? (ii) Does inflation cause inflation uncertainty? (iii) Does inflation uncertainty cause inflation? 3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.5 Research Hypotheses The null hypotheses are as follows: H0: Inflation does not cause inflation uncertainty. H0: Inflation uncertainty does not cause inflation.6 Justification of the Study This study makes a major contribution in two aspects as follows. First, there have been many empirical studies on the relationship between inflation and inflation uncertainty. However, most of the studies mainly focus on developed countries with relatively low inflation rates (Jiranyakul & Opiela, 2010).

There are still few studies about this issue for developing countries with relatively high inflation rates. In the case of Vietnam, there are still no published studies about this topic. Therefore, this paper contributes to the literature as one of the first comprehensive analysis about this issue in the Vietnamese case. Second, the evidence from this study is informative and useful for monetary authorities so that they can understand the nature of the inflation-inflation uncertainty relationship in Vietnam during the past sixteen years empirically.

As a result, they have reliable foundation to propose and implement policies to control inflation better.7 Scope of the Study The study will investigate the inflation-inflation uncertainty relationship in Vietnam during the period 1995-2010.8 Organization of the Study The remaining of the paper is structured as follows: Chapter 2 gives a review of definition, consequences, and methods to model inflation uncertainty. In addition, theories, empirical studies about the inflation-inflation uncertainty relationship and methodology to test this relationship are also presented. Chapter 3 4 LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] presents the research methodology.