Luận văn Thạc sĩ: Tác động của chính sách tiền tệ tới tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam

Phân tích sâu sắc luận văn thạc sĩ về tác động của chính sách tiền tệ tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng và đề xuất giải pháp.

• Tác giả: Nguyễn Thị Phương Thảo
• Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Ngọc Định
• Trường học: Trường Đại học Kinh tế TP.HCM
• Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng
• Đề tài: Tác động của chính sách tiền tệ tới tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2013
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Tóm tắt

I. Tổng quan Khám phá Tác động Chính sách Tiền tệ đến Tăng trưởng Kinh tế Việt Nam

Chính sách tiền tệ đóng vai trò trọng yếu trong việc định hình quỹ đạo phát triển của một quốc gia. Tại Việt Nam, sự biến động của các công cụ chính sách tiền tệ do Ngân hàng Nhà nước điều hành luôn có ảnh hưởng sâu sắc đến mọi mặt của nền kinh tế, đặc biệt là mục tiêu tăng trưởng kinh tế Việt Nam bền vững. Việc nghiên cứu và phân tích mối quan hệ phức tạp giữa chính sách tiền tệ Việt Nam và hiệu quả tăng trưởng kinh tế, cụ thể là tăng trưởng GDP Việt Nam, không chỉ cung cấp cái nhìn tổng quan mà còn đưa ra những hàm ý chính sách quan trọng. Nội dung này sẽ đi sâu vào việc làm rõ cách thức mà các quyết định về tiền tệ có thể thúc đẩy hoặc kìm hãm đà tăng trưởng, đồng thời đánh giá hiệu quả của các công cụ chính sách trong bối cảnh cụ thể của Việt Nam.

1.1. Bức tranh toàn cảnh về chính sách tiền tệ và vai trò tăng trưởng GDP Việt Nam

Chính sách tiền tệ là tổng thể các biện pháp mà cơ quan tiền tệ quốc gia (tại Việt Nam là Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) thực hiện nhằm tác động đến lượng tiền cung ứng, lãi suất và tín dụng, qua đó kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền và góp phần vào tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Trong bối cảnh nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, chính sách tiền tệ không chỉ tập trung vào mục tiêu kiềm chế lạm phát mà còn hướng tới hỗ trợ tăng trưởng GDP thực và ổn định thị trường tài chính. Các công cụ chính sách tiền tệ cơ bản bao gồm nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và công cụ định hướng tín dụng. Hiệu quả của các công cụ này trong việc điều tiết nền kinh tế, đặc biệt là thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà không gây ra những bất ổn vĩ mô, là mối quan tâm hàng đầu của các nhà hoạch định chính sách. Sự phức tạp của mối quan hệ này đòi hỏi phải có các phân tích định lượng và đánh giá thực tiễn để hiểu rõ tác động chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam.

1.2. Các nghiên cứu trước đây về mối liên hệ chính sách tiền tệ và tăng trưởng kinh tế

Nhiều nghiên cứu quốc tế đã xem xét mối liên hệ giữa chính sách tiền tệ và tăng trưởng kinh tế. Chẳng hạn, Philippe et al. (2006) đã chỉ ra rằng biến động tỷ giá hối đoái thực tế có thể có tác động đáng kể đến tăng trưởng sản lượng dài hạn, đặc biệt ở các nước có trình độ phát triển tài chính thấp, nơi biến động tỷ giá thường làm giảm tăng trưởng. Giovanni and Shambaugh (2007) đã nghiên cứu tác động của lãi suất ở các nước công nghiệp lớn đến tăng trưởng sản lượng thực tế ở các nước khác, ủng hộ việc thả nổi tỷ giá để tránh ép lãi suất theo các nước cơ sở, có thể gây biến động GDP. Đối với Việt Nam, luận văn thạc sĩ của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) đã sử dụng mô hình VECM để kiểm định mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tốc độ tăng trưởng kinh tế. Nghiên cứu này phân tích dữ liệu từ Q4/1998 – Q4/2012, xem xét các biến số như cung tiền M2, lạm phát, lãi suất tái cấp vốn, tỷ giá hối đoái thực hiệu lực (REER) và dự trữ ngoại hối để đánh giá tác động chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam.

II. Phân tích Các Công cụ Chính sách Tiền tệ Tác động Đến Tăng trưởng GDP Việt Nam

Để hiểu sâu sắc tác động chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam, cần phải phân tích cụ thể từng công cụ chính sách mà Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thường sử dụng. Mỗi công cụ có một cơ chế tác động riêng biệt đến các biến số vĩ mô như tổng cầu, đầu tư, tiêu dùng, và từ đó ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP thực. Việc điều chỉnh cung tiền, lãi suất, hoặc các chỉ số khác có thể tạo ra những làn sóng ảnh hưởng lan tỏa khắp nền kinh tế, đòi hỏi sự cân nhắc kỹ lưỡng từ phía các nhà hoạch định chính sách. Phần này sẽ tập trung vào hai công cụ chính: cung tiền M2 và lãi suất tái cấp vốn, để làm rõ vai trò và mức độ ảnh hưởng của chúng đối với bức tranh tăng trưởng kinh tế Việt Nam.

2.1. Cung tiền M2 và ảnh hưởng tới GDP thực của Việt Nam

Cung tiền M2 là một chỉ số quan trọng phản ánh tổng lượng tiền đang lưu hành trong nền kinh tế, bao gồm tiền mặt, tiền gửi không kỳ hạn, và các khoản tiền gửi có kỳ hạn ngắn. Theo lý thuyết kinh tế, việc tăng cung tiền M2 thường kích thích tổng cầu, khuyến khích đầu tư và tiêu dùng, từ đó thúc đẩy tăng trưởng GDP thực. Trong bối cảnh Việt Nam, nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) đã cung cấp bằng chứng định lượng về mối quan hệ này. Cụ thể, kết quả ước lượng mô hình VECM cho thấy trong dài hạn, khi cung tiền M2 của Việt Nam tăng lên 1% thì trung bình giá trị GDP thực của Việt Nam sẽ tăng lên 0.0618%. Điều này khẳng định vai trò tích cực của việc mở rộng cung tiền trong việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Việt Nam, dù cần phải thận trọng để tránh gây ra áp lực lạm phát. Việc kiểm soát cung tiền M2 một cách hợp lý là chìa khóa để chính sách tiền tệ có thể phát huy hiệu quả tối đa đối với tăng trưởng kinh tế.

2.2. Vai trò của lãi suất tái cấp vốn trong điều tiết kinh tế Việt Nam

Lãi suất tái cấp vốn là một công cụ then chốt của chính sách tiền tệ, được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thanh khoản của các ngân hàng thương mại và gián tiếp ảnh hưởng đến mặt bằng lãi suất chung của thị trường. Khi lãi suất tái cấp vốn tăng, chi phí vay mượn của các ngân hàng sẽ tăng, dẫn đến việc tăng lãi suất cho vay đối với doanh nghiệp và người dân, từ đó hạn chế tín dụng, giảm đầu tư và tiêu dùng, làm chậm tăng trưởng kinh tế. Ngược lại, giảm lãi suất tái cấp vốn có thể kích thích kinh tế. Nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) đã định lượng mối quan hệ này tại Việt Nam, chỉ ra rằng trong dài hạn, khi lãi suất tái cấp vốn của Việt Nam tăng lên 1% thì giá trị GDP thực của Việt Nam sẽ giảm 1.0101%. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý lãi suất để vừa kiểm soát lạm phát vừa đảm bảo mục tiêu tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Sự nhạy cảm của GDP thực đối với biến động lãi suất đòi hỏi chính sách tiền tệ phải linh hoạt và phù hợp với diễn biến thị trường.

III. Tỷ giá Lạm phát và Dự trữ Ngoại hối Yếu tố then chốt ảnh hưởng tăng trưởng kinh tế Việt Nam

Ngoài cung tiền và lãi suất, tỷ giá hối đoái, lạm phát và dự trữ ngoại hối cũng là những yếu tố vĩ mô có ảnh hưởng sâu rộng đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Sự biến động của các chỉ số này không chỉ tác động trực tiếp đến hoạt động xuất nhập khẩu, dòng vốn đầu tư mà còn ảnh hưởng đến niềm tin của thị trường và sức mua của đồng tiền. Việc quản lý hiệu quả các yếu tố này là vô cùng quan trọng để chính sách tiền tệ có thể phát huy tối đa hiệu quả trong việc hỗ trợ tăng trưởng GDP Việt Nam bền vững. Phần này sẽ đi sâu vào phân tích mối liên hệ phức tạp giữa tỷ giá hối đoái thực hiệu lực (REER), lạm phát, dự trữ ngoại hối và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, dựa trên những bằng chứng nghiên cứu thực nghiệm.

3.1. Mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái thực hiệu lực và tăng trưởng GDP

Tỷ giá hối đoái thực hiệu lực (REER) phản ánh sức cạnh tranh của hàng hóa và dịch vụ của một quốc gia trên thị trường quốc tế sau khi đã điều chỉnh lạm phát. Sự tăng giá của REER (tức đồng nội tệ mạnh lên so với rổ tiền tệ của các đối tác thương mại) có thể làm giảm tính cạnh tranh của hàng xuất khẩu, tăng giá hàng nhập khẩu, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến cán cân thương mại và tăng trưởng GDP thực. Ngược lại, một tỷ giá yếu hơn có thể thúc đẩy xuất khẩu và đầu tư nước ngoài. Nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) đã xem xét tác động này tại Việt Nam. Mặc dù kết quả ước lượng cho thấy trong dài hạn, khi tỷ giá hối đoái thực hiệu lực của Việt Nam tăng lên 1 đơn vị thì giá trị GDP thực của Việt Nam sẽ giảm 0.0004%, nhưng mối quan hệ này lại không có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 10%. Điều này gợi ý rằng tác động của tỷ giá đến tăng trưởng kinh tế cần được xem xét cẩn trọng hơn hoặc có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác trong dài hạn. Việc quản lý tỷ giá ổn định là một phần quan trọng của chính sách tiền tệ Việt Nam để hỗ trợ xuất khẩu và tăng trưởng GDP.

3.2. Tác động của lạm phát và dự trữ ngoại hối đến tăng trưởng bền vững

Lạm phát là sự tăng lên của mức giá chung của hàng hóa và dịch vụ theo thời gian, làm giảm sức mua của đồng tiền. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam luôn đặt mục tiêu kiểm soát lạm phát ở mức hợp lý để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Mức lạm phát quá cao có thể gây bất ổn, làm suy yếu niềm tin đầu tư và tiêu dùng, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng GDP thực. Nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) cho thấy khi tỷ lệ lạm phát của Việt Nam tăng lên 1% thì giá trị GDP thực của Việt Nam sẽ tăng lên 0.0004%, nhưng kết quả này cũng không có ý nghĩa thống kê, cho thấy chưa đủ căn cứ để kết luận rõ ràng về mối quan hệ trực tiếp trong dài hạn. Trong khi đó, dự trữ ngoại hối đóng vai trò là 'tấm đệm' giúp ổn định nền kinh tế, đặc biệt trong các cú sốc bên ngoài. Dự trữ ngoại hối mạnh mẽ giúp tăng cường niềm tin nhà đầu tư, ổn định tỷ giá hối đoái và hỗ trợ khả năng thanh toán quốc tế. Nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) đã tìm thấy bằng chứng có ý nghĩa thống kê: trong dài hạn, khi dự trữ ngoại hối của Việt Nam tăng lên 1% thì giá trị GDP thực sẽ tăng lên 0.0167%. Điều này khẳng định tầm quan trọng của việc duy trì dự trữ ngoại hối đầy đủ để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Việt Nam và ổn định vĩ mô.

IV. Đánh giá Hiệu quả Kết quả Nghiên cứu Định lượng về Chính sách Tiền tệ ở Việt Nam

Để đánh giá khách quan và khoa học tác động chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam, việc sử dụng các phương pháp nghiên cứu định lượng là không thể thiếu. Các mô hình kinh tế lượng giúp định lượng hóa mối quan hệ giữa các biến số vĩ mô, cung cấp bằng chứng cụ thể về mức độ và chiều hướng ảnh hưởng. Nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) là một ví dụ điển hình, đã áp dụng mô hình Vector Hiệu chỉnh Sai số (VECM) để phân tích dữ liệu chuỗi thời gian của Việt Nam. Kết quả từ những nghiên cứu này là cơ sở quan trọng để các nhà hoạch định chính sách có thể đưa ra các quyết định sáng suốt nhằm tối ưu hóa chính sách tiền tệ Việt Nam cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế bền vững và ổn định kinh tế vĩ mô.

4.1. Phương pháp mô hình VECM và dữ liệu giai đoạn Q4 1998 Q4 2012

Nghiên cứu của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) đã sử dụng mô hình Vector Hiệu chỉnh Sai số (VECM) để phân tích tác động của chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam. Mô hình VECM là một công cụ mạnh mẽ trong kinh tế lượng để nghiên cứu mối quan hệ động giữa các chuỗi thời gian có đồng liên kết, cho phép phân biệt tác động trong ngắn hạn và dài hạn. Dữ liệu được thu thập là dữ liệu quý, trong giai đoạn từ quý 4 năm 1998 đến quý 4 năm 2012. Các biến vĩ mô được đưa vào phân tích bao gồm: GDP thực (LGDP), cung tiền M2 (LM2), lạm phát (LP), dự trữ ngoại hối (LRES), lãi suất tái cấp vốn (LS) và tỷ giá hối đoái thực hiệu lực (REER). Việc sử dụng một giai đoạn nghiên cứu đủ dài và các biến số phù hợp giúp đảm bảo tính vững chắc của các kết quả phân tích. Quá trình này bao gồm kiểm định tính dừng của chuỗi số liệu và kiểm định đồng liên kết theo phương pháp Johansen để xác định mối quan hệ cân bằng dài hạn, là nền tảng cho việc xây dựng mô hình VECM.

4.2. Phân tích kết quả định lượng Mối quan hệ dài hạn giữa các biến số và GDP thực

Kết quả ước lượng mô hình VECM của Nguyễn Thị Phương Thảo (2013) đã chỉ ra những mối quan hệ có ý nghĩa thống kê giữa các công cụ chính sách tiền tệ và tăng trưởng GDP thực của Việt Nam trong dài hạn. Cụ thể, nghiên cứu đã tìm thấy:

• Khi cung tiền M2 tăng 1%, GDP thực tăng 0.0618%. Điều này khẳng định vai trò tích cực của việc mở rộng tiền tệ.
• Khi dự trữ ngoại hối tăng 1%, GDP thực tăng 0.0167%, cho thấy tầm quan trọng của dự trữ trong ổn định kinh tế.
• Khi lãi suất tái cấp vốn tăng 1%, GDP thực giảm 1.0101%, nhấn mạnh tác động tiêu cực của chính sách tiền tệ thắt chặt.
• Đối với tỷ giá hối đoái thực hiệu lực (REER) và lạm phát (LP), mặc dù có mối quan hệ ngược chiều hoặc cùng chiều với GDP thực (REER tăng 1 đơn vị, GDP thực giảm 0.0004%; LP tăng 1%, GDP thực tăng 0.0004%), nhưng các hệ số này lại không có ý nghĩa thống kê cao. Điều này gợi ý rằng tác động của tỷ giá và lạm phát đến GDP thực trong dài hạn có thể không mạnh mẽ hoặc cần được xem xét trong mối quan hệ phức tạp hơn với các yếu tố khác trong bối cảnh kinh tế Việt Nam.

V. Hướng tới Tương lai Kiến nghị Chính sách để Tối ưu Tăng trưởng Kinh tế Việt Nam

Những phân tích và kết quả nghiên cứu định lượng về tác động chính sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam cung cấp nền tảng vững chắc cho việc đưa ra các kiến nghị chính sách. Để Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có thể điều hành chính sách tiền tệ hiệu quả hơn trong tương lai, cần phải dựa trên sự hiểu biết sâu sắc về cơ chế truyền tải của các công cụ và tác động của chúng đến tăng trưởng GDP Việt Nam. Việc tối ưu hóa chính sách tiền tệ không chỉ giúp đạt được mục tiêu tăng trưởng kinh tế mà còn góp phần vào việc duy trì ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát và tăng cường sức đề kháng của nền kinh tế trước các cú sốc bên ngoài. Phần này sẽ tổng hợp các hàm ý chính sách và định hướng chiến lược để nâng cao hiệu quả của chính sách tiền tệ trong bối cảnh phát triển của Việt Nam.

5.1. Hàm ý chính sách từ nghiên cứu tác động chính sách tiền tệ

Từ kết quả nghiên cứu, chính sách tiền tệ của Việt Nam nên tiếp tục chú trọng việc quản lý cung tiền M2 một cách linh hoạt để hỗ trợ tăng trưởng GDP thực, đồng thời kiểm soát chặt chẽ lãi suất tái cấp vốn để tránh gây ra những cú sốc tiêu cực cho nền kinh tế. Mức độ nhạy cảm cao của GDP thực đối với lãi suất đòi hỏi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần thận trọng trong các quyết định điều chỉnh lãi suất, ưu tiên sự ổn định và có lộ trình rõ ràng. Bên cạnh đó, việc duy trì một mức dự trữ ngoại hối đủ mạnh là vô cùng cần thiết để tạo lập lá chắn cho nền kinh tế, tăng cường khả năng chống chịu trước các biến động bên ngoài và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Mặc dù tác động của tỷ giá hối đoái thực hiệu lực và lạm phát đến GDP thực chưa có ý nghĩa thống kê rõ ràng trong dài hạn, nhưng việc giữ tỷ giá ổn định và kiểm soát lạm phát vẫn là mục tiêu quan trọng để đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và tạo môi trường thuận lợi cho đầu tư và kinh doanh.

5.2. Định hướng nâng cao hiệu quả chính sách tiền tệ cho tăng trưởng bền vững

Để nâng cao hiệu quả của chính sách tiền tệ trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam bền vững, cần tiếp tục cải thiện công tác dự báo và phân tích kinh tế vĩ mô. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nên tăng cường phối hợp với chính sách tài khóa để tạo ra sức mạnh tổng hợp, tránh những xung đột có thể làm giảm hiệu quả chung. Việc minh bạch hóa các quyết định chính sách tiền tệ cũng góp phần củng cố niềm tin thị trường và giảm thiểu sự bất ổn. Hơn nữa, trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng, cần tiếp tục theo dõi sát sao diễn biến kinh tế toàn cầu, đặc biệt là các chính sách của các nước đối tác thương mại lớn, để có những điều chỉnh chính sách tiền tệ kịp thời và phù hợp. Định hướng dài hạn là xây dựng một khuôn khổ chính sách tiền tệ hiện đại, linh hoạt, dựa trên các bằng chứng khoa học và thực tiễn, nhằm tối đa hóa tiềm năng tăng trưởng GDP Việt Nam đồng thời đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô.

Trích đoạn nội dung tài liệu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ----------  ---------- NGUYỄN THỊ PHƯƠNG THẢO TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ----------  ---------- NGUYỄN THỊ PHƯƠNG THẢO TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP. Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng luận văn “Tác động của chính sách tiền tệ tới tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam” là công trình nghiên cứu của riêng tôi.

Các thông tin dữ liệu được sử dụng trong luận văn là trung thực và các kết quả trình bày trong luận văn chưa được công bố tại bất kỳ công trình nghiên cứu nào trước đây. Nếu phát hiện có bất kỳ gian lận nào, tôi xin chịu toàn bộ trách nhiệm trước Hội đồng.HCM, tháng 10 năm 2013 Tác giả luận văn Nguyễn Thị Phương Thảo MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục cụm từ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ, đồ thị Tóm tắt. Lý do chọn đề tài. Mục tiêu nghiên cứu.

Tổng quan những nghiên cứu trước đây. Phương pháp nghiên cứu. Mô hình nghiên cứu. Kiểm định tính dừng của chuỗi số liệu.

Đồng liên kết. Xây dựng mô hình trong bài nghiên cứu. Dữ liệu nghiên cứu. Nội dung và các kết quả nghiên cứu.

Khái quát tình hình các biến vĩ mô trong bài nghiên cứu giai đoạn Q4/1998 – Q4/2012. Diễn biến lạm phát ở Việt Nam giai đoạn Q4/1998 – Q4/2012. Diễn biến cung tiền ở Việt Nam giai đoạn Q4/1998 – Q4/2012. Diễn biến lãi suất tái cấp vốn ở Việt Nam Q4/1998 – Q4/2012.

Diễn biến tỷ giá hối đoái hiệu lực thực REER ở Việt Nam giai đoạn Q4/1998 – Q4/2012. Khái quát dữ trữ ngoại hối ở Việt Nam Q4/1998 – Q4/2012. Kết quả nghiên cứu định lượng. Kiểm định tính dừng của các chuỗi số liệu.

Kiểm định đồng liên kết theo phương pháp Johansen và lựa chọn độ trễ tối ưu của mô hình. Ước lượng mô hình VECM để kiểm định mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và tốc độ tăng trưởng kinh tế. Tác động của các biến thuộc chính sách tiền tệ tới GDP thực. Tác động của cung tiền M2 đến GDP thực.

Tác động của lạm phát đến GDP thực. Tác động của dự trữ ngoại hối đến GDP thực. Tác động của lãi suất đến GDP thực. Tác động của tỷ giá hối đoái thực hiệu lực đến GDP thực.

Tốc độ hiệu chỉnh sai số. Kiểm định phần dư của mô hình. Kiểm định tính dừng. Kiểm định tự tương quan của mô hình hồi quy.

Kiểm định vòng tròn đơn vị về sự ổn định của mô hình hồi quy. 55 Danh mục tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tên đầy đủ tiếng Anh Tên đầy đủ tiếng Việt Augemented Dicky- ADF Kiểm định ADF Fuller CPI Consumer price index Chỉ số giá tiêu dùng ECM Error correction model Mô hình hiệu chỉnh sai số GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội International Monetary IMF Quỹ tiền tệ quốc tế Fund LP Lạm phát LS Lãi suất Phương pháp bình phương bé OLS Ordinary Least Square nhất Real Effect exchange REER Tỷ giá thực có hiệu lực rate RES Dự trữ ngoại hối Real Gross Domestic RGDP Tổng sản phẩm quốc nội thực Product VAR Vector Autoregression Mô hình tự hồi quy vecto Vecto error correction VECM Mô hình vecto hiệu chỉnh sai số model DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Mô tả biến trong mô hình nghiên cứu .1: Bảng kết quả thống kê dữ liệu .2: Kiểm tra tính dừng cho các chuỗi dữ liệu ở Việt Nam giai đoạn Q4/1998 – Q4/2012 .3: Kết quả kiểm định đồng liên kết .4: Lựa chọn độ trễ tối ưu của phương trình VECM .5: Kết quả ước lượng hồi quy mối quan hệ giữa GDP thực và các nhân tố chính sách tiền tệ trong dài hạn .6: Mối quan hệ giữa các biến trong dài hạn .7: Bảng kết quả hồi quy mô hình VECM ngắn hạn.8: Kết quả hồi quy VECM ước lượng mối quan hệ giữa GDP thực và các nhân tố chính sách tiền tệ trong ngắn hạn .9: Tác động của cung tiền M2 đến GDP thực .10: Tác động của lạm phát đến GDP thực.11: Tác động của dữ trữ ngoại hối đến GDP thực .12: Tác động của lãi suất đến GDP thực .13: Tác động của tỉ giá hối đoái thực hiệu lực tới GDP thực .14 Kiểm định tính dừng của phần dư của mô hình.15: Kiểm định Portmanteau tự tương quan của phần dư mô hình hồi quy. 52 DANH MỤC ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ Đồ thị 3.1: Số liệu GDP thực của Việt Nam từ Q4/1998 – Q4/2012 khi chưa điều chỉnh yếu tố mùa vụ .2: Số liệu GDP thực của Việt Nam từ Q4/1998 – Q4/2012 đã điều chỉnh yếu tố mùa vụ .1: Số liệu lạm phát ở Việt Nam từ Q4/1998 – Q4/2002 .2: Diễn biến cung tiền M2 từ Q4/1998 – Q4/2012 .3: Diễn biến lãi suất tái cấp vốn ở VN từ Q4/1998 – Q4/2012.4: Diễn biến REER ở Việt Nam từ Q4/1998 – Q4/2002.5: Diễn biến dự trữ ngoại hối ở VN từ Q4/1998 – Q4/2012 .6: Kiểm định vòng tròn đơn vị về sự ổn định của mô hình hồi quy. 53 1 Tóm tắt Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô đóng vai trò quan trọng trong việc điều hành và quản lý của nhà nước, do đó, nó góp phần tác động không nhỏ tới sự tăng trưởng kinh tế.

Đặc biệt, từ năm 1998 tới nay, nền kinh tế Việt Nam đã thực sự bước vào giai đoạn mở cửa và từng bước hội nhập với nền kinh tế thế giới, bắt đầu từ việc trở thành thành viên chính thức của Diễn đàn Hợp tác Kinh tế châu Á - Thái Bình Dương (tháng 11 năm 1998), gia nhập WTO (năm 2005). Trước những biến động kinh tế bên trong và ngoài nước, chính sách tiền tệ và các công cụ thuộc chính sách tiền tệ đã được Nhà nước áp dụng một cách linh hoạt, đảm bảo thực hiện các mục tiêu kinh tế đã được đặt ra. Bài nghiên cứu xem xét tác động của chính sách tiền tệ tới tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam bằng cách sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian từ Quý IV năm 1998 tới Quý IV năm 2012. Kết quả bài nghiên cứu cho thấy mối quan hệ trong dài hạn giữa các biến tỷ lệ lạm phát, lãi suất, tỷ giá và biến dự trữ, tiền cơ sở M2 đối với sự tăng trưởng kinh tế của Việt Nam.

Lý do chọn đề tài: Trong thời gian gần đây, nền kinh tế thế giới xảy ra nhiều biến động, đặc biệt là cuộc khủng hoảng kinh tế bắt nguồn từ sự suy thoái của thị trường nhà đất Mỹ đã lan sang thị trường tài chính và tới nền kinh tế toàn cầu. Cuộc khủng hoảng tồi tệ này đã làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Điều này đặt ra nhiệm vụ quan trọng cho Ngân hàng trung ương phải áp dụng những chính sách vĩ mô để đưa nền kinh tế thoát khỏi khủng hoảng. Chính sách tiền tệ là một bộ phận của chính sách kinh tế tài chính của Nhà nước mà thông qua nó, Ngân hàng trung ương thực hiện vai trò điều tiết kinh tế nhằm mục tiêu kinh tế tăng trưởng, ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát, tạo công ăn việc làm.

Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách quan trọng nhất trong hệ thống các công cụ điều tiết vĩ mô của nhà nước vì nó có tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ. Để đạt được mục tiêu của chính sách tiền tệ thì việc sử dụng các công cụ của nó có vai trò cơ bản, quyết định. Ở Việt Nam, từ khi đổi mới tới nay, chính sách tiền tệ và các công cụ của nó đang từng bước hoàn thiện và phát huy tác dụng đối với nền kinh tế. Với đặc điểm nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn các công cụ nào, sử dụng ra sao ở các giai đoạn cụ thể của nền kinh tế luôn là vấn đề thường xuyên phải quan tâm, theo dõi đối với những nhà hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia, các nhà nghiên cứu kinh tế.

Đặc biệt, trong bối cảnh hội nhập của nước ta hiện nay thì việc nghiên cứu chính sách tiền tệ và vận dụng linh hoạt những công cụ của chính sách tiền tệ để thực hiện tốt các mục tiêu chiến lược là một vấn đề có ý nghĩa lý luận và thực tiễn cao. Ở Việt Nam thời gian qua, có rất nhiều bài nghiên cứu về chính sách tiền tệ, về tác động, vai trò của nó đối với nền kinh tế, tuy nhiên hầu hết là những 3 nghiên cứu định tính, rất ít bài nghiên cứu theo phương pháp định lượng đo lường tác động của chính sách tiền tệ tới tăng trưởng kinh tế. Do đó, tác giả đã lựa chọn phương pháp định lượng để đánh giá mức độ tác động của chính sách tiền tệ tới tăng trưởng kinh tế của Việt Nam thời gian qua. Mục tiêu nghiên cứu: Dựa trên lý thuyết chung và những nghiên cứu trước đây của các nhà kinh tế học về chính sách tiền tệ và tăng trưởng kinh tế, bài nghiên cứu nhằm xem xét các vấn đề sau: Chính sách tiền tệ mà cụ thể là các công cụ của nó đã tác động tới tăng trưởng kinh tế Việt Nam như thế nào? Có sự khác biệt giữa tác động của chính sách tiền tệ trong ngắn hạn và dài hạn hay không? Kết cấu gồm bài nghiên cứu gồm các nội dung chính như sau: 1.

Giới thiệu bài nghiên cứu. Tổng quan lại các kết quả nghiên cứu trước đây. Trình bày phương pháp và dữ liệu nghiên cứu. - Phương pháp nghiên cứu.

- Các biến nghiên cứu. - Quy trình xử lý dữ liệu. Nội dung và kết quả nghiên cứu 5. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây: Từ trước tới nay, đã có rất nhiều tác giả nghiên cứu về chính sách tiền tê.

Tuy nhiên, trong phạm vi của bài viết, tác giả chỉ tập hợp và trình bày các nghiên cứu về tác động của chính sách tiền tệ và một số công cụ của nó như lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ ngoại hối tới sự tăng trưởng kinh tế. Trong tài liệu, kinh tế vĩ mô đã thiết lập mối quan hệ lý thuyết giữa sản lượng thực tế và các biện pháp chính sách tiền tệ.