CHƯƠNG 1 NHŨNG LÝ LUẬN CHUNG VE VON TRÁI PHIEU CHÍNH PHU, LÝ LUẬN VE DỰ AN DAU TƯ XÂY DỰNG VÀ DỰ ÁN DAU TƯ XÂY DỰNG SỬ DUNG VỐN TRÁI PHIÊU CHÍNH PHU 1. Nguồn vẫn trái phiếu Chính pha và dự án đầu tr xây dựng bằng nguồn vốn trái phiếu Chính phủ 1. Khái niện vẻ rải phiu và tái phiến Chin phủ LALLA, Trái phiêu “Trái phiếu là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của người phát hành phái trả cho người sở hữu trái phiểu đối với một khoản tiền cụ thể (mệnh giá trái phiếu), trong một thời gian xác định và với một lợi tức quy định. “Tri phiếu là loại chứng khoán nợ, tổ chức phát hành với tư eich li người đi vay, còn người mua tii phiếu là người cho vay (hay là nhà đầu tw), Đối với người thiểu vốn, tri phiêu la phương tiện vay vốn qua thị trường còn đổi với người đầu tự thì tái phiếu là một phương tiện để đầu tư thu lồi Người phát hành trái phiều có thé là doanh nghiệp (trường hợp này gọi là tái phiéu doanh nghiệp), một tổ chức chính quyền như Kho bạc nhà nước (trường hợp này gọi là trái phiếu kho bạc), chính quyền (trường hợp này gọi là công trái hoặc.
tri phiếu Chính phủ). Người mua tái phiếu, tii chủ có thé là cá nhân hoặc doanh nghiệp hoặc “Chính phủ. Trải chủ được ghi trên trái phiền (rải phiếu ghỉ danh) hoặc không được ahi trải phiếu vô danh) Trái chủ là người cho nhà phát hành vay và họ không chịu bắt cứ trích nhiệm nào về kết quả sự dụng vẫn vay của người vay. Nhà phát hành có nghĩa vụ phải thanh toán theo các cam kết nợ được xác định trong hợp đồng vay.
Trái phiếu Chink phủ ~ Trái phiêu Chính phủ là loại trái phiểu do Bộ Tai chính phát hành nhằm. huy động vốn cho ngân sich nhà nước hoặc huy động vẫn cho chương trình, dự án đầu trcụ thể thuộc phạm vi đầu tư của nhà nước. Các loại trái phiều Chính phủ +) Tín phiểu kho bạc là loại ái phiếu Chỉnh phủ có kỳ hạn 13 tun, 26 tuần hoặc 52 tuần va đồng tiền phát hành là đồng Việt Nam. Các kỳ hạn khác của tin phiếu kho bạc do Bộ Tài chính quyết định tùy theo nhu cầu sử dụng vốn và tỉnh hình thị trường nhưng không vượt quá 52 tuần.
Mục đích của việc phát hành tin phiếu kho bạc là để huy động vốn để bù dip thiểu hụt tạm thời của NSNN trong năm tài chính +) Trái phu kho bạc là loại ái phiếu Chính phú có kỳ han từ một năm trở lên và đồng tiền phát hin là đồng tên Việt Nam hoặc ngoại tệ tự do chuyển đổi “rải phigu kho bạc nhằm huy động vốn bù đắp thiếu hụt của NSNN hàng năm được Quốc hội phê duyệt +4) Công ái xây dựng Tổ quốc li loại trái phiều Chính phủ có ky han từ một năm trở lên, và được phát hành nhằm huy động nguồn vốn để đầu tư xây dựng. những công trình quan trong quốc gia và các công tình thiết yêu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo cơ sử vật chất, kỹ thuật cho đắt nước. +) Trái phiểu công nh là loại TPCP có kỳ hạn từ một năm trở lên nhằm huy động vn theo quyết định của Thủ tướng Chính phi, cho các dự án thuộc nguồn. vốn đầu tư của NSTW đã ghi trong kế hoạch.
Đặc dim, vai tr của tri phiếu Chỉnh phủ trong phát tiễn kin tế. a hội = Đặc điểm: Trái phiếu Chính phủ là một phần trong ngân sách Nhà nước, và là một chứng nhận nghia vụ nợ ~ Vài tr +) Trái phiéu Chính phú dùng để đầu tư phát triển KT-XH thuộc nhiệm vụ: chỉ của NSTW theo quy định của Luật Ngân sách nhà nước; +) Để bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách nhả nước từ vay trái phiếu ngắn hạn; +) Đề cơ cấu lại khoản nợ, danh mục nợ Chính phủ; +) Nhằm cho doanh nghiệp, tổ chức tải chỉnh, tin dụng, chính quyền địa phương vay lại theo quy định của pháp luật, 3) Các mục đích khác nhằm bảo đảm an ninh ải chính quốc gia. Cúc phương thức huy động vẫn bằng tri phiẫu Chính phi Huy động vốn bổ sung cho ngân sich Nhà nước bằng việc phát hành tái phiếu Chính phủ trong nước và quốc tế 1. Phat hành trải phiu trong nước - Tin phiêu kho bạc được phát hành theo phương thức đấu thầu qua sở giao dich Ngân hing Nhà nước Việt Nam hoặc phát hành trực tiếp cho Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hướng dẫn về trình tự thủ tục phát hành tín phiếu kho bạc. Trường hợp phát hành trực tiếp tin phiểu kho bạc cho Ngân hing Nhà nước Việt Nam, Bộ Tai chỉnh thống nhất với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đẻ trình Thủ tướng Chính phủ xem xét, quyết định. với từng đợt phát hành ~ Trái phiêu Chính phủ được phát hành theo các phương thức nhữ: ++) Đầu thầu phát hành trái phiếu + Bảo lãnh phát hành ti phiếu +) Đại lý phát hành trái phiéu ++) Bán lẻ trái phiếu 1. Phát hành trải phiếu ra thị trường quốc tễ Việc phát hành trái phiếu ra thi trường quốc tế do Bộ tải chính chủ tì, phối hợp với các Bộ, ngành và các tổ chức liên quan để tổ chức phát hành trái phiéu theo «8 án đã được Chính phi phê duyệt Căn cứ theo tình hình thực tế và quy định pháp luật, Bộ Tai chính quyết định trình tự phát hành theo các bước - Lựa chon các tổ chức hoặc tổ hợp bảo lãnh phát hành: lựa chọn một hoặc: một số tổ chức tải chính, tin dụng đầu tư quốc tế hàng đầu trên thé giới, có kinh.
nghiệm trong lĩnh vực phát hành trái phié để bão lãnh phát hành cho đợt phát hành trên cơ sở chảo thầu cạnh tranh theo tiêu chí cụ thể và danh sách các tổ chức do tap chí uy tín quốc ~ Lựa chọn các tư vấn pháp lý: chủ tri, phối hợp với tổ chức hoặc tổ hợp bio lãnh phát hành lựa chọn các tổ chức, công ty luật có uy tin và kinh nghiệm trong và ngoài nước làm tư vẫn pháp lý trong nước, tư vẫn pháp lý quỗ § cho Bộ Tài chính và tổ chức hoặc tổ hợp bảo lãnh phát hành; - Hoàn thiện hd sơ phát hành: chủ ti, phối hợp vớ tư vấn pháp lý trong nước hoặc tư vấn pháp lý quốc tế đàm phán, ký kết các hợp đồng với tổ chúc hoặc tổ hợp bảo lãnh phát hình, các đại lý có iền quan và chuẩn bị ác tà liệu trong hỗ sơ phát hành phủ hợp với thông lệ quốc tổ và luật pháp của Việt Nam; ~ Đánh giá hệ số tín nhiệm: chủ tri, phối hợp với các cơ quan liên quan lâm. việc với các tổ chức đánh gid hệ số tin nhiệm để xác nhận hệ số tin nhiệm cho quốc Tổ chức quảng bis việc tổ chức quảng bi chào bản tái phiếu do Bộ Tài chính thực hiện tủy thuộc yêu edu của từng phương thức phát hành trái phiếu. Bộ “Tài chính phối hợp với tổ chức hoặc tổ hợp bảo lãnh phát hành tổ chức quảng bả trải phi ti các trung tâm tải chính lớn trên thể giới đ tiếp xúc với cộng đồng các nhà đầu tr quốc tẾ trước khi thực hiện iệc định giá d& phát hành trái phiên; - Tổ chức phát hành: Bộ Tai chính quyết định các điều kiện, điều khoản phát hành trái phiêu trong quá trình định giá trái phiếu trên cơ sở tư van của tỏ chức hoặc. tổ hợp bảo lãnh phát hành, phù hợp với điều kiện thị trường và các nguyên tắc nêu tgi để án phát hành trái phiểu đã được Chính phủ phê duyệt; - Tiếp nhận vốn: Bộ Tài chính tổ chức tiếp nhận nguồn vốn tii phiêu đã phát hành theo đúng các thỏa thuận đã ký: ~ Hoàn tất giao dich phát hành: sau khi nhận tiền bán trái phiếu, Bộ Tài chính hoàn tt và ký kết các van bản pháp lý kết thúc giao dich phù hợp với thông lệ “quốc tế, đồng thời báo cáo kết quả phát hành theo các quy định hiện hành.
Kế hoạch phân bổ vẫn trái phiêu Chính phủ cho các dự án đầu we xây dựng công trình “Các dự án đầu tư xây đựng công tình được phân bổ vốn ti pl phủ trước hết phải được ghi trong kế hoạch đầu tư từ nguồn vốn ngân sich Trung vương KẾ hoạch phân bổ nguồn vốn hàng năm cho các dự án do Bộ Kế hoạch và đầu tư phối hợp cũng với Bộ Tải chính, đựa trên dự toán Ngân sich hing năm do Quốc hội thông qua. Cc chỉ tiêu dinh giá hiệu quả đầu tr xây dựng công trình sử đụng vẵn trải phẫu Chính phủ Do nguồn vốn TPCP thực chất là một chứng khoán nợ của Chính phủ vì vậy sir dụng nguồn vẫn này phải đảm bảo dược tính hiệu qua sao cho thỏa man được nhu cầu của xã hội. Việc đánh giá hiệu quả của vốn đầu tư bằng nguồn vin TPCP là rit cin thiết, đặc biệt là đối với nền kinh tế kém phát triển, có mức thu nhập thấp như nước ta Lợi ich của vốn đầu tư mang lại bao gm lại ích kinh té vẻlợi ich xã hội Biểu hiện của lợ ich kinh tế fa tăng thu nhập quốc dân, nâng cao mức sống, Kim thay đội cơ cấu và thúc đẩy nề kinh t phát tiễn, từ đồ làm tăng thu ngân sich Nhà nước. Còn lợi ch xã hội biểu hiện lợi ích chính tị, quốc phòng, an nin chín tị, ‘én định xã hội, phát triển văn hóa, tăng cường sự bình đẳng và quyền lợi giữa các vùng miễn "Để dinh giá hiệu quả của hoạt động đầu tư, thường sử dụng các nhóm chỉ tiêu sau * Nhôm chỉ tiêu phản ảnh hiệu quả đầu chung: ~ Chi tiêu ICOR: dùng dé phan ánh mỗi quan hệ giữa đầu tư vả tăng trưởng.
‘qua công thức: ay Trong đó: ICOR: Hệ số ỷ lệ giữa vẫn đầu t và tăng trường tổng sản phẩm quốc nội 1: Vốn đầu tư con? Mức thay đổi trong tổng sản phẩm quốc nội Hệ 8 ICOR càng thip thì hiệu quả của vốn đầu tr cing cao. Né hệ không đổi thi tỷ lệ giữa vốn đầu tư so với GDP sẽ quyết định tốc độ tăng trưởng kinh tế, Tỷ lệ đầutư. ing cao thi tốc độ tăng trưởng cảng cao vả ngược lại - Hiệu sui đầu tu: Hiệu suất tư thể hiện mỗi quan hệ so sánh. giữa GDP và vốn đầu tư trong kỳ.
d2) Trong đó: Hy: Hiệu st n đầu tư trong kỳ GDP : Tổng sản phẩm quốc nội trong kỳ 1 : Tổng mức vốn đầu tự trong kỳ ~ Chi tigu phản ảnh hiệu quả hoạt động đầu tư ‘CAC KẾT QUA ĐẠT ĐƯỢC.