Công nghệ ngân hàng: Cập nhật xu hướng mới từ Ban biên tập Hạ Thị Thiều Dao

Tài liệu nghiên cứu Công nghệ ngân hàng 103 ban biên tập hạ thị thiều dao và nh ng kh, tổng hợp lý thuyết và thực hành, cung cấp kiến thức chuyên sâu về kinh tế.

• Trường học: Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM và Trường Đại học Tây Nguyên
• Chuyên ngành: Tài chính Ngân hàng
• Đề tài: Công nghệ ngân hàng: Những xu hướng mới nhất từ Ban biên tập Hạ Thị Thiều Dao
• Loại tài liệu: tạp chí
• Năm xuất bản: 2014
• Địa điểm: TP.HCM

Tóm tắt

I. Công nghệ ngân hàng

Công nghệ ngân hàng đang trải qua những bước tiến vượt bậc, đặc biệt trong bối cảnh chuyển đổi số và sự phát triển của Fintech. Bài viết từ Ban biên tập Hạ Thị Thiều Dao nhấn mạnh sự thay đổi mạnh mẽ trong hệ thống ngân hàng, từ việc áp dụng AI trong ngân hàng đến việc sử dụng blockchain để tăng cường bảo mật ngân hàng. Những xu hướng này không chỉ cải thiện dịch vụ ngân hàng trực tuyến mà còn tối ưu hóa quản lý rủi ro và nâng cao trải nghiệm khách hàng.

1.1. Xu hướng mới nhất

Xu hướng mới nhất trong công nghệ ngân hàng bao gồm việc tích hợp AI và blockchain vào các quy trình hoạt động. AI được sử dụng để phân tích dữ liệu khách hàng, dự đoán xu hướng thị trường và tự động hóa các dịch vụ. Blockchain giúp tăng cường tính minh bạch và bảo mật trong các giao dịch. Những công nghệ này đang định hình lại ngân hàng số, mang lại sự tiện lợi và an toàn cho người dùng.

1.2. Chuyển đổi số

Chuyển đổi số là yếu tố then chốt trong sự phát triển của công nghệ ngân hàng. Các ngân hàng đang đầu tư mạnh vào việc số hóa các dịch vụ, từ thanh toán trực tuyến đến quản lý tài khoản. Điều này không chỉ giúp giảm chi phí vận hành mà còn tạo ra trải nghiệm khách hàng mượt mà và cá nhân hóa hơn. Fintech đóng vai trò quan trọng trong quá trình này, thúc đẩy sự đổi mới và cạnh tranh trong ngành.

II. Bảo mật ngân hàng

Bảo mật ngân hàng là một trong những vấn đề được quan tâm hàng đầu trong bối cảnh gia tăng các mối đe dọa an ninh mạng. Bài viết nhấn mạnh tầm quan trọng của việc áp dụng các công nghệ tiên tiến như blockchain và AI để bảo vệ thông tin khách hàng và ngăn chặn các cuộc tấn công mạng. Hệ thống ngân hàng cần liên tục cập nhật và nâng cấp các biện pháp bảo mật để đối phó với các rủi ro mới.

2.1. Blockchain và bảo mật

Blockchain được coi là công nghệ hàng đầu trong việc tăng cường bảo mật ngân hàng. Với cơ chế mã hóa và phân tán dữ liệu, blockchain giúp ngăn chặn các hành vi gian lận và đảm bảo tính toàn vẹn của thông tin. Các ngân hàng đang tích cực nghiên cứu và triển khai blockchain trong các giao dịch tài chính, đặc biệt là trong lĩnh vực thanh toán quốc tế.

2.2. AI trong quản lý rủi ro

AI đang được sử dụng rộng rãi trong quản lý rủi ro của các ngân hàng. Các thuật toán AI có khả năng phân tích lượng lớn dữ liệu để phát hiện các hoạt động bất thường và dự đoán các rủi ro tiềm ẩn. Điều này giúp các ngân hàng chủ động hơn trong việc ngăn chặn các mối đe dọa và bảo vệ tài sản của khách hàng.

III. Trải nghiệm khách hàng

Trải nghiệm khách hàng là yếu tố quyết định sự thành công của các ngân hàng trong kỷ nguyên số. Bài viết từ Ban biên tập Hạ Thị Thiều Dao chỉ ra rằng, việc áp dụng công nghệ tài chính và ngân hàng số đang giúp các ngân hàng cung cấp dịch vụ nhanh chóng, tiện lợi và cá nhân hóa hơn. Dịch vụ ngân hàng trực tuyến đang trở thành xu hướng chủ đạo, thu hút đông đảo khách hàng, đặc biệt là thế hệ trẻ.

3.1. Dịch vụ ngân hàng trực tuyến

Dịch vụ ngân hàng trực tuyến đang được cải thiện mạnh mẽ nhờ sự phát triển của công nghệ tài chính. Các ứng dụng di động và nền tảng trực tuyến cho phép khách hàng thực hiện các giao dịch mọi lúc, mọi nơi. Điều này không chỉ tiết kiệm thời gian mà còn mang lại sự linh hoạt và tiện ích cho người dùng.

3.2. Cá nhân hóa dịch vụ

Cá nhân hóa dịch vụ là xu hướng nổi bật trong việc nâng cao trải nghiệm khách hàng. Các ngân hàng đang sử dụng AI để phân tích hành vi và sở thích của khách hàng, từ đó cung cấp các sản phẩm và dịch vụ phù hợp với nhu cầu cá nhân. Điều này giúp tăng cường sự hài lòng và lòng trung thành của khách hàng.

Nội dung chính

BƯỚC 1: PHÂN TÍCH TÀI LIỆU

1. Các vấn đề và câu hỏi nghiên cứu chính

• Hiệu quả quỹ mở: Hiệu quả sinh lời sau khi đã điều chỉnh theo rủi ro của các quỹ đầu tư chứng khoán dạng mở đầu tiên tại Việt Nam so với thị trường chung như thế nào?
• Đo lường kinh tế ngầm: Làm sao để lượng hóa chính xác quy mô nền kinh tế ngầm tại Việt Nam và các nước ASEAN bằng mô hình MIMIC kết hợp kỹ thuật kiểm chuẩn phù hợp nhất?
• Tối ưu hóa danh mục đầu tư: Làm thế nào để ứng dụng mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) và lý thuyết Markowitz nhằm xây dựng danh mục đầu tư cổ phiếu tối ưu theo từng khẩu vị rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam?
• Tác động chính sách & thị trường: Cơ chế vận hành của các định chế tài chính phi ngân hàng và các chính sách điều hành tiền tệ tác động ra sao đến việc phân bổ nguồn vốn và ổn định kinh tế vĩ mô?

---

2. Danh mục 18 thuật ngữ chuyên ngành quan trọng

1. Quỹ đầu tư chứng khoán dạng mở (Open-End Fund)
2. Giá trị tài sản ròng (Net Asset Value - NAV)
3. Chỉ số Sharpe (Sharpe Ratio)
4. Chỉ số Treynor (Treynor Ratio)
5. Hệ số Alpha của Jensen (Jensen's Alpha)
6. Mô hình MIMIC (Multiple Indicators Multiple Causes)
7. Kỹ thuật kiểm chuẩn (Benchmarking technique)
8. Kinh tế ngầm (Shadow economy)
9. Mô hình cấu trúc cân bằng (Structural Equation Modeling - SEM)
10. Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (Markowitz Portfolio Theory)
11. Đường biên hiệu quả (Efficient Frontier)
12. Đường phân bổ vốn (Capital Allocation Line - CAL)
13. Mô hình định giá tài sản vốn (Capital Asset Pricing Model - CAPM)
14. Hệ số ngại rủi ro (Risk Aversion Coefficient)
15. Rủi ro hệ thống (Systematic Risk / Beta)
16. Tỷ suất sinh lời phi rủi ro (Risk-free rate)
17. Bán khống chứng khoán (Short Selling)
18. Định chế tài chính phi ngân hàng (Non-Bank Financial Institutions - NBFIs)

---

3. Đóng góp và điểm mới cốt lõi của tài liệu

• Đánh giá thực nghiệm quỹ mở: Cung cấp bằng chứng định lượng đầu tiên về hiệu quả hoạt động của 3 quỹ mở tiên phong tại Việt Nam (MBBF, VFF, VFMVFA), chỉ ra sự vượt trội của quỹ trái phiếu so với quỹ cổ phiếu khi điều chỉnh theo rủi ro.
• Chuẩn hóa đo lường kinh tế ngầm: So sánh độc lập 5 kỹ thuật kiểm chuẩn trong phương pháp MIMIC, chứng minh kỹ thuật Dell’Anno & Schneider (2006) là tối ưu nhất cho bối cảnh các quốc gia đang phát triển thuộc khu vực ASEAN.
• Quy trình toán học hóa danh mục Markowitz: Thiết lập giải thuật thực tế trên dữ liệu sàn HOSE và HNX, tích hợp các điều kiện thực tiễn như giới hạn bán khống và chênh lệch lãi suất vay/cho vay.

---

BƯỚC 2: VIẾT CONTENT THEO CẤU TRÚC

Tổng quan nghiên cứu

Sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tài chính hiện đại đòi hỏi sự tham gia sâu rộng của các định chế tài chính phi ngân hàng nhằm đa dạng hóa kênh dẫn vốn. Tại các nền kinh tế đang phát triển như Việt Nam, việc chuyển dịch dòng vốn từ tiết kiệm truyền thống sang các quỹ đầu tư chuyên nghiệp gặp nhiều thách thức do nhà đầu tư thiếu công cụ đánh giá rủi ro chuẩn mực. Đồng thời, sự tồn tại của khu vực kinh tế ngầm quy mô lớn cũng đặt ra rào cản nghiêm trọng cho việc hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô.

Tài liệu chuyên đề thuộc Tạp chí Công nghệ Ngân hàng tập trung giải quyết lỗ hổng nghiên cứu về hiệu quả vận hành thực tế của các định chế tài chính phi ngân hàng và cấu trúc thị trường vốn tại Việt Nam. Nghiên cứu cung cấp bức tranh toàn diện thông qua việc phân tích kết quả hoạt động của các quỹ mở, lượng hóa quy mô nền kinh tế ngầm khu vực Đông Nam Á, và xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán tối ưu.

Tài liệu sử dụng phương pháp tiếp cận định lượng chuyên sâu, kết hợp giữa các chỉ số hiệu chỉnh rủi ro truyền thống (Sharpe, Treynor, Jensen's Alpha), mô hình phương trình cấu trúc cân bằng MIMIC và mô hình tối ưu hóa biên phương sai Markowitz. Kết quả mang lại cơ sở khoa học vững chắc hỗ trợ cả giới đầu tư lẫn các nhà quản lý thị trường.

---

Nội dung chi tiết

Cơ sở lý thuyết về định chế tài chính phi ngân hàng và mô hình kinh tế tài chính

Cơ sở lý thuyết của tài liệu tập trung vào ba trụ cột học thuật chính: lý thuyết quỹ đầu tư mở, lý thuyết đo lường kinh tế ngầm và lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại. Khác với quỹ đóng có chứng chỉ quỹ giao dịch trên thị trường tập trung theo quy luật cung cầu, quỹ đầu tư chứng khoán dạng mở liên tục phát hành và mua lại chứng chỉ quỹ trực tiếp từ nhà đầu tư căn cứ theo giá trị tài sản ròng (NAV). Điều này đòi hỏi các mô hình đánh giá phải phản ánh trung thực năng lực quản trị danh mục có điều chỉnh theo rủi ro.

Đối với khu vực kinh tế ngầm, các tổ chức quốc tế như ILO và OECD phân định đây là các hoạt động sản xuất, kinh doanh hàng hóa hợp pháp hoặc phi chính thức nhưng thoát khỏi sự giám sát của hệ thống thuế và tài khoản quốc gia. Cơ sở lý thuyết của Tanzi (1999) và Schneider (2000) chỉ ra rằng gánh nặng thuế, thể chế pháp lý và tỷ lệ tiền mặt là các nguyên nhân then chốt định hình quy mô nền kinh tế ngầm.

Trong phân tích đầu tư, lý thuyết danh mục đầu tư của Harry Markowitz (1952) kết hợp mô hình CAPM đóng vai trò nền tảng. Lý thuyết chứng minh rằng nhà đầu tư có thể tối thiểu hóa độ biến động tổng thể bằng cách phân bổ vốn vào tập hợp các tài sản có hệ số tương quan không hoàn toàn, từ đó xác lập đường biên hiệu quả cho toàn bộ thị trường.

flowchart TD
    A["Hệ thống định chế tài chính phi ngân hàng"] --> B["Quỹ đầu tư dạng mở (NAV, Sharpe, Treynor, Alpha)"]
    A --> C["Thị trường vốn & Danh mục Markowitz (CAPM, CAL, Efficient Frontier)"]
    A --> D["Môi trường vĩ mô & Kinh tế ngầm (MIMIC, SEM, Benchmarking)"]

---

Phương pháp tiếp cận định lượng và mô hình đo lường chuyên sâu

Tài liệu triển khai các phương pháp toán tài chính và kinh tế lượng chuẩn xác để giải quyết từng bài toán cụ thể:

• Đánh giá hiệu quả quỹ đầu tư mở: Sử dụng chuỗi dữ liệu NAV tuần của 3 quỹ (MBBF, VFF, VFMVFA) trong giai đoạn 2013-2014, so sánh trực tiếp với danh mục thị trường VN-Index và lãi suất tín phiếu kho bạc kỳ hạn 52 tuần ($R_f = 4{,}6%$). Ba chỉ số kinh điển được tính toán gồm:
  • Chỉ số Treynor ($T$): Đo lường phần bù lợi nhuận trên một đơn vị rủi ro hệ thống ($\beta$).
  • Chỉ số Sharpe ($S$): Đo lường phần bù lợi nhuận trên một đơn vị độ lệch chuẩn rủi ro tổng thể ($\sigma$).
  • Chỉ số Alpha của Jensen ($\alpha$): Xác định khả năng tạo lợi nhuận vượt trội so với mức kỳ vọng của mô hình CAPM.
• Mô hình hóa kinh tế ngầm (MIMIC): Ứng dụng mô hình phương trình cấu trúc (SEM) gồm 6 biến nguyên nhân (thuế suất thực tế, tự do ngân khố, chi tiêu chính phủ, tự do lao động, tự do kinh doanh, tỷ lệ thất nghiệp) và 4 biến kết quả (cung tiền M0/M1, nguồn thu từ thuế, tăng trưởng GDP, thị trường lao động). Nhóm tác giả thực hiện kiểm chứng và so sánh 5 kỹ thuật kiểm chuẩn (benchmarking): Giles & Tedds (2002), Dell’Anno & Schneider (2003, 2006), Bajada & Schneider (2005) và Tedds (2005).
• Bài toán quy hoạch tối ưu Markowitz: Lập trình giải thuật trên tập dữ liệu 220 cổ phiếu niêm yết tại HOSE và HNX giai đoạn 2008-2013. Tác giả lọc ra các cổ phiếu có giá trị Alpha dương cao nhất từ mô hình CAPM, sau đó giải bài toán tối thiểu hóa phương sai danh mục để xác định tỷ trọng đầu tư tối ưu ($w_i$) kết hợp với chứng khoán phi rủi ro trên đường phân bổ vốn (CAL).

---

Kết quả thực nghiệm và ứng dụng thực tiễn tại thị trường Việt Nam

Kết quả thực nghiệm đem lại nhiều phát hiện quan trọng có giá trị thực tiễn cao đối với thị trường tài chính Việt Nam:

Thứ nhất, đối với thị trường quỹ mở, dù tỷ suất sinh lời giản đơn của cả 3 quỹ đều thấp hơn mức tăng 26,6% của VN-Index, các quỹ mở trái phiếu lại thể hiện kết quả vượt trội khi tính đến yếu tố rủi ro. Quỹ MBBF đạt chỉ số Sharpe lên tới 54,45% (so với 11,44% của thị trường) và Alpha dương (+0,09). Quỹ VFF cũng ghi nhận chỉ số Sharpe 11,82% và Alpha +0,07. Ngược lại, quỹ cổ phiếu VFMVFA đạt kết quả kém hơn thị trường (Sharpe 0,15%, Alpha -0,04) do độ biến động giá cổ phiếu quá lớn.

Chỉ số đánh giá	Quỹ MBBF (Trái phiếu)	Quỹ VFF (Trái phiếu)	Quỹ VFMVFA (Cổ phiếu)	VN-Index (Thị trường)
Lợi nhuận giản đơn	14,40%	14,70%	6,40%	26,60%
Chỉ số Treynor	10,67	0,79	0,01	0,26
Chỉ số Sharpe	54,45%	11,82%	0,15%	11,44%
Alpha của Jensen	+0,09	+0,07	-0,04	0,00

Thứ hai, nghiên cứu kinh tế ngầm khẳng định kỹ thuật kiểm chuẩn của Dell’Anno & Schneider (2006) là phù hợp nhất cho các nước ASEAN nhờ tính đến tương quan tăng trưởng GDP. Kết quả định lượng chỉ ra rằng quy mô kinh tế ngầm tại Việt Nam có xu hướng gia tăng liên tục từ 1995 đến 2014, dao động ở mức 25% - 30% quy mô GDP chính thức, đòi hỏi các chính sách quản lý thuế và lao động phải được cải cách căn bản.

Thứ ba, mô hình danh mục Markowitz đã thiết lập thành công danh mục tiếp điểm hiệu quả gồm các mã chủ lực (PAN, DRC, VNM, NPS, CAN, VDL, HCC). Hệ số góc đường CAL đạt mức cực đại 0,17793. Nghiên cứu cũng xây dựng bảng phân bổ tài sản chi tiết tương ứng với các hệ số ngại rủi ro ($A = 1$ đến $A = 5$), đồng thời mô phỏng phương án điều chỉnh khi phát sinh chênh lệch giữa lãi suất đi vay và cho vay.

---

Ai nên đọc tài liệu này?

• Chuyên viên quản lý quỹ và nhà đầu tư tổ chức: Cần nắm vững phương pháp đo lường hiệu quả danh mục điều chỉnh rủi ro và giải thuật phân bổ tài sản theo Markowitz để tối ưu hóa lợi suất cho khách hàng.
• Nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán: Cần hiểu rõ bản chất của chứng chỉ quỹ mở, cơ chế bù đắp rủi ro và cách thức lựa chọn cổ phiếu có Alpha dương nhằm tránh tâm lý bầy đàn.
• Các nhà hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô: Cần dữ liệu thực chứng và phương pháp lượng hóa quy mô kinh tế ngầm để hoàn thiện khung pháp lý về thuế, lao động và điều hành chính sách tiền tệ.
• Giảng viên và học viên cao học ngành Tài chính - Ngân hàng: Cần tài liệu tham khảo chuẩn mực về ứng dụng kinh tế lượng, mô hình SEM/MIMIC và mô hình định giá tài sản vốn CAPM.

Kiến thức nền tảng cần có: Độc giả cần có hiểu biết cơ bản về lý thuyết tài chính doanh nghiệp, thị trường chứng khoán và các khái niệm thống kê xác suất cơ bản (kỳ vọng, phương sai, hồi quy).

---

Câu hỏi thường gặp

1. Quỹ đầu tư chứng khoán dạng mở khác quỹ dạng đóng ở những điểm cốt lõi nào?

Quỹ mở phát hành và mua lại chứng chỉ quỹ không giới hạn trực tiếp từ nhà đầu tư căn cứ theo giá trị tài sản ròng (NAV), trong khi quỹ đóng có thời gian tồn tại hữu hạn và chứng chỉ quỹ chỉ được giao dịch giữa các nhà đầu tư trên sàn tập trung theo giá cung cầu.

2. Làm thế nào để lựa chọn kỹ thuật kiểm chuẩn tối ưu trong mô hình MIMIC?

Nhà nghiên cứu cần so sánh mức độ phụ thuộc của kỹ thuật vào chuỗi dữ liệu năm liền kề và tốc độ tăng trưởng GDP; trong đó phương pháp Dell’Anno & Schneider (2006) được chứng minh là tối ưu cho các quốc gia đang phát triển vì phản ánh toàn diện quy mô kinh tế chính thức.

3. Tại sao quỹ mở trái phiếu lại có chỉ số Sharpe vượt trội so với quỹ cổ phiếu?

Trái phiếu là chứng khoán nợ có dòng tiền cố định và độ biến động giá thấp hơn chứng khoán vốn; do đó mẫu số độ lệch chuẩn rủi ro rất nhỏ giúp chỉ số Sharpe của quỹ trái phiếu đạt mức cao vượt trội so với thị trường chung.

4. Khi nào nên sử dụng giá trị Alpha của Jensen để chọn cổ phiếu lập danh mục?

Nhà đầu tư nên áp dụng hệ số Alpha khi thị trường có dấu hiệu định giá sai tài sản; các cổ phiếu có giá trị Alpha dương lớn thể hiện mức sinh lời thực tế vượt trội so với rủi ro hệ thống và có tiềm năng tăng giá mạnh khi thị trường cân bằng.

5. Danh mục tối ưu Markowitz thay đổi như thế nào khi lãi suất vay lớn hơn lãi suất cho vay?

Đường phân bổ vốn sẽ gãy khúc thành hai tiếp tuyến CAL khác nhau kết nối bởi một đoạn cong trên đường biên hiệu quả; nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao buộc phải chịu chi phí vốn vay lớn hơn làm giảm độ dốc của đường lợi nhuận kỳ vọng.

---

Kết luận

• Quỹ mở trái phiếu vượt trội: Các quỹ mở trái phiếu tại Việt Nam mang lại mức bù đắp rủi ro (Sharpe, Treynor, Alpha) tốt hơn đáng kể so với danh mục cổ phiếu và chỉ số thị trường.
• Quy mô kinh tế ngầm đáng kể: Khu vực kinh tế phi chính thức tại Việt Nam chiếm từ 25% đến 30% GDP, đo lường tối ưu nhất qua mô hình MIMIC với kỹ thuật kiểm chuẩn Dell’Anno & Schneider (2006).
• Tính ứng dụng cao của Markowitz: Việc kết hợp chọn lọc cổ phiếu có Alpha dương từ mô hình CAPM cùng tối ưu hóa phương sai Markowitz giúp thiết lập danh mục đầu tư hiệu quả cho từng nhóm khẩu vị rủi ro.
• Cải thiện tính minh bạch thị trường: Thị trường chứng khoán Việt Nam cần nâng cao chất lượng công bố thông tin và kiểm soát hiệu ứng đám đông để gia tăng hiệu quả định giá tài sản.

Hướng nghiên cứu tiếp theo: Mở rộng tập dữ liệu chuỗi thời gian dài hạn hơn cho các quỹ mở thế hệ mới và tích hợp các yếu tố hành vi vào mô hình phân bổ tài sản.

[!TIP] Khám phá thêm: Độc giả quan tâm có thể tra cứu chi tiết các công thức định lượng và dữ liệu chuỗi thời gian trong ấn phẩm toàn văn tại Tạp chí Công nghệ Ngân hàng để ứng dụng trực tiếp vào mô hình phân tích danh mục cá nhân.

Trích đoạn nội dung tài liệu

TAP CHI a ISSN 1859 - 3682 an he Banking Technology Review CHU DE: HOAT DONG CUA CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH PHI NGÂN HÀNG z 2 www.vn/tapchicnnh CHƯƠNG TRÌNH ĐÀO TẠO THAC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG vố x TRUONG DAI HOC NGAN HANG THANH PHO HO CHi MINH : PHONG DAO TAO SAU DAI HOC TUYEN SINH CAO HOC NAM 2014 (Phối hợp đòo t†qo trình độ thạc sĩ năm 2014 giữa Trường Đợi học Ngôn hòng TP.HCM vò Trường Đại học Tây Nguyên) Oo - CHUYÊN NGÀNH VÀ CHỈ TIỂU DAO TAO - Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng theo hướng dụng, mã số: 60 34 02 01. be HÌNH THỨC, THỜI GIAN VÀ NƠI ĐÀO TẠO - Hình thức đào tạo: Chính quy. : i ì - Thời gian đào tạo: 2 năm theo hình thức đào tạo tú - Nơi đào tạo: phối hợp giữa Trường Đại học Ngân:hà trong đó, một số học phần học tại cơ sở của Trường TY " MÔN THỊ TUYỂN SINH - Môn cơ bản: Toán kinh tế - Môn cơ sở ngành: Lý thuyết Tài chính Tiền tệ. - Môn ngoại ngữ: Anh văn HỒ SƠ TUYỂN SINH Mỗi thí sinh làm một bộ hồ sơ đăng ký dự thi.

Hồ sơ đăng ký dự thi tuyển sinh Sau đại học phải có day đủ các giấy tờ gốc hoặc bản sao có chứng thực hợp lệ theo quy định hành chính. ON THI, NOP HO SO, NGAY THI VA DIA DIEM THI * On thi: - Dang ky ôn thi: từ ngày 06/10/2014 đến ngày 31/10/2014. - Thời gian ôn thi dự kiến: từ ngày 01/11/2014 đến ngày 07/12/2014 vào các ngày Thứ Bảy và Chủ nhật hàng tuần. - Địa điểm ôn thi: Trường Đại học Tây Nguyên, số 567 Lê Duẩn, TP.

Buôn Ma Thuột, Đăk Lak. * Nhận hỗ sơ tuyến sinh: - Thời gian nhận hồ sơ tuyển sinh: Từ ngày 25/09/2014 đến ngày 31/10/2014 - Thí sinh nộp hồ sơ tại: o Tại TP.HCM: Phòng Đào tạo Sau đại học, số 36 đường Tôn Thất Đạm, Quận 1. Điện thoại: [phone], Email: phongdtsdh@buh. Buén Ma Thudt,Dak Lak: Phòng Đào tạo Sau Đại hoc, s6 567 Lé Duan, TP.

Buén Ma Thudt,Dak Lak. Điện thoại: [phone], Email: phongsdh. - Ngày thi: Kỳ thi được dự kiến tổ chức vào 02 ngày: 20/12/2014 và 21/12/2014 - Địa điểm thi: Irường Đại học Tây Nguyên, số 567 Lê Duẩn, TP. Buôn Ma Thuột, Đăk Lak Để biết thêm thông tin chỉ tiết, oi lòng liên hệ: Phòng Đào tạo Sau đại học, số 36 đường Tôn Thất Đạm, Quận 1, TP.

Hỗ Chí Minh. Điện thoại: [phone], Emimil: phongdtsdh@buh. Phòng Dao tao Sau Dại học trường Đạt học Tây Nguuên, số 567 Lê Duẩn, TP. Buôn Ma Thuột, Đặk Lãk.

Điện thoai: [phone], Email: phongsdh. _— nu Công nghệ ngânhàng Banking Technology Review Số 103 - Tháng 10/2014 Phát hành ngày 20 hàng tháng ISSN 1859 - 3682 Năm xuất bản thứ 10 TỔNG BIÊN TẬP Ha Thi Thiéu Dao TÔN CHỈ & MỤC ĐÍCH Tạp chí Công Nghệ Ngân hàng là cơ quan ngôn luận trực thuộc Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM dược cấp giấy phép xuất bản từ năm 2004, mã số ISSN 1859-3682, phát hành ngày 20 hàng tháng. Theo tôn chỉ, Tạp chí Công nghệ Ngân hàng có nhiệm vụ tuyên truyền về các hoạt động nghiệp vụ thuộc lĩnh vực kinh tế tiền tệ ngân hàng; phổ biến kiến thức, trao đổi thông tin về các đề tài nghiên cứu khoa học, việc ứng dụng công nghệ tiên tiến trong ngành Ngân hàng dưới góc độ đào tạo và nghiên cứu. Các bài viết được giới thiệu trên Tạp chí công nghệ Ngân hàng là những bài đã được các nhà khoa học uy tín phản biện kín về nội dung và đáp ứng tiêu chuẩn trình bày theo Thể lệ của Tạp chí.

Những bài viết đã được giới thiệu ở Tạp chí Công nghệ Ngân hàng sẽ do Tạp chí Công nghệ Ngân hàng giữ quyền sở hữu tác phẩm, đồng thời giới thiệu toàn văn trên website Tạp chí Khoa học Việt Nam trực tuyến và website Tạp chí Công nghệ Ngân hàng. HỘI ĐỒNG BIÊN TẬP Lý Hoàng Ánh, Trường Dai hoc Ngan hàng TP.HCM - Chủ tịch Hội đẳng Cao Cự Bội, Hội Nghiên cứu Khoa học Đông Nam Á Nguyễn Thị Loan, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Nguyễn Thị Cành, Trường Đại học Kinh tế - Luật TP.HCM Dương Thị Bình Minh, Tạp chí Phát triển Kinh tế Hạ Thị Thiểu Dao, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Nguyễn Thị Nhung, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Đoàn Thanh Hà, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Lê Phan Thị Diệu Thảo, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Lê Thị Tuyết Hoa, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Nguyên Ngọc Thạch, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Tô Ngọc Hưng, Học viện Ngân hàng Nguyễn Toàn Thắng, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngô Hướng, Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Nguyễn Thanh Tuyển, Trường Đại học Kinh tế - Tài chính Nguyễn Thị Thanh Hương, Tạp chí Ngân hàng Đoàn Thị Hồng Vân, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Giấy phép xuất bản đầu tiên số 78/GP-BVHTT ngày 16/8/2004 và dược cấp lại Giấy phép xuất bán số 610/GP-BTTTT ngày 05/5/2010 Giá: 25.000 VND In tai Nhà in Kinh tế MUC LUC CHU DE: HOAT DONG CUA CAC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH PHI NGÂN HÀNG 03 Đánh giá hiệu quả quỹ đầu tư chứng khoán dạng mở trên thị trường chứng khoán Việt Nam Evaluating the Performance of Open-End Funds in Vietnam Stock Market Nguyễn Duy Linh NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI 1Ô Các kỹ thuật kiểm chuẩn trong phương pháp MIMIC và quy mô nên kinh tế ngầm ở các quốc gia Đông Nam Á Benchmarking Approaches in the MIMIC Methodology and Shadow Economy of the South East Asian Countries Võ Hồng Đức Lý Hưng Thịnh 22_ Quan hệ đồng liên kết với điểm gãy trong cấu trúc giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và thị trường chứng khoán các nước Asean Cointegration with Structural Breaks between Vietnamese and ASEAN Equity Markets Tran Phuong Thdo 31 No vay va gia trị doanh nghiệp: Bằng chứng từ mô hình hồi quy ngưỡng Debt and Firm Value: Evidence from Threshold Regression Model Võ Xuân Vinh Nguyễn Thành Phú 39 Bong bóng tài sản và phản ứng của chính sách tiền tệ Monetary Policy in Response to Asset Price Bubble Trần Mạnh Kiên 45 Tái cấu trúc doanh nghiệp Việt Nam và những thách thức cho người chủ quản lý Business Restructuring and Entrepreneurial Challenges in Viet Nam Vương Diic Hoang Quân 55 Xây dựng danh mục đầu tư chứng khoán tối ưu bằng mô hình Markowitz Optimal Portfolio Choice with Markowitz Model Tran Van Tri TOA SOAN TAP CHi CONG NGHE NGAN HANG DAT MUA TAP CHI 36 Tôn Thất Đạm, Q.HCM Tòa soạn Tạp chí Công nghệ Ngân hàng, 36 Tôn Thất Đạm, Q. 38 216 684 co - Các bưu cục gần nhất. - - Nhà sách Kinh tế Tuấn Minh 23 Đào Duy Từ, Q.HCM Email: [e-mail] - Nhà sách Kinh tế 490B Nguyễn Thị Minh Khai, Q.

HCM - Cộng tác viên phát hành tại các Trường: ĐH Ngân hàng, ĐH Kinh tế, Website: www.vn/tapchicnnh - Trường ĐH Kinh tế Luật www.php/NH HOAT DONG CUA CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH PHI NGÂN HÀNG <<<<< DANH GIA HIEU QUA QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN DẠNG MỞ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngày nhận: 19/9/2014 Nguyén Duy Linh (*) Ngày nhận lại: 01/10/2014 Ngày duyệt đăng: 10/10/2014 Mã số: 10-14-CD-03 Tóm tắt: Bài uiết đánh giá kết quả hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khodn (QĐTCK) dạng mở sau một thời gian được thành lập uà hoạt động trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam. Sử dụng phương pháp đánh giá truyền thống, đó là chỉ số Treynor, chỉ số Sharpe uà chi sé alpha cia Jensen, hết quả nghiên cứu cho thấy, 2/3 QĐTCK dạng mở được khảo sát thế hiện được kết quả hoạt động tốt hơn danh mục đầu tư của thị trường. Từ khóa: Quy đầu tư chứng khoán dạng mở, chỉ số Treynor, chỉ số Sharpe, chi sé alpha ciuia Jensen. Dat van dé QĐTCK dạng mở trên TTCK Việt Nam, nhằm hỗ trợ các quyết định đầu tư cũng như khuyến QDTCK nói chung và QĐTCK dạng mở nói khích đầu tư vào kênh này.

riêng được xem là một kênh đầu tư an toàn cho nhà đầu tư bởi nó được quản lý chuyên Cơ sở lý thuyết và bằng chứng thực nghiệm nghiệp, chặt chế bởi công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát và cơ quan có thẩm quyền. Tại Cơ sở lý thuyết Mỹ, tính đến cuối năm 2013 có 8.974 QĐTCK dạng mở, 599 QĐTCK dạng đóng và 1.332 quỹ QĐTCK dạng mở là QĐTCK liên tục phát hành hoán đổi danh muc (Exchange — Traded Fun, chứng chỉ quỹ (CCQ) ra công chúng và thực hiện ETF) (ICI, 2014). Trong khi dé tai Viét Nam, mua lai CCQ khi nha dau tư có nhu cầu bán lại. QĐTCK dạng mở là kênh đầu tư còn khá mới Đặc điểm cúa QĐTCK dạng mở là giá CCQ luôn mẻ với nhà đầu tư Việt Nam.

Một trong những gắn trực tiếp với giá trị tài sản ròng (NAV) của nguyên nhân của thực trạng này là do nhà CCQ. CCQ cua QĐTCK dạng mở không giao đầu tư chưa thấy rõ hiệu quả khi góp vốn vào dịch trên thị trường tập trung, mà được giao QĐTCK dạng mở. dịch trực tiếp với công ty quản lý quỹ hoặc đại lý được ủy quyền. Bài viết sẽ tập trung đánh giá kết quả hoạt động của 3 QĐTCK dạng mở được thành lập Theo Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11, đầu tiên tại Việt Nam, đó là Quỹ đầu tư Trái "QĐTCK dạng mở là quỹ dai chung ma CCQ phiéu MB Capital Viét Nam (MBBF), Quỹ đầu đã chào bán ra công chúng phải được mua lại tư trai phiéu Bao Thinh (VFF) va Quy dau tu theo yêu cầu của nhà đầu tư".

Với đặc điểm Năng động Việt Nam (VEMVEA). Nghiên cứu phải mua lại CCQ theo yêu cầu của nhà đầu sử dụng kết quả hoạt động của danh mục thị tư và giá mua căn cứ vào giá trị tài sản ròng/ trường làm danh mục chuẩn để so sánh và CCQ (NAV/CCQ) tai thoi diém giao dich, giá đánh giá hiệu quả của 3 QĐTCK dạng mở này.