mở đầu cho thời kỳ chế độ thả nổi và đƣợc duy trì cho đến ngày nay. Những đồng tiền chính giao dịch trên thị trƣờng ngoại hối đƣợc thả nỏi dƣới sự trông nom sát sao của ngân hàng trung ƣơng phát hành. Các ngân hàng trung ƣơng tham gia can thiệp trên thị trƣờng mở thƣờng xuyên nhằm duy trì các hoạt động trên thị trƣờng ngoại hối có trật tự hơn hoặc ngân hàng trung ƣơng can thiệp nhằm mục đích điều chỉnh hƣớng biến động của thị trƣờng theo mong muốn của mình. Các đồng tiền của các nƣớc nhỏ hơn thƣờng đƣợc neo cố định với một trong số đồng tiền chính, chủ yếu là USD hoặc đối với đồng tiền của nƣớc bạn hàng thƣơng mại lớn nhất.
Hệ thống tỷ giá thả nổi rõ ràng là đã làm cho công tác dự báo tỷ giá giao ngay trong tƣơng lai trở nên cực kỳ khó khăn, nhƣng nó lại trở thành công cụ linh hoạt hơn nhiều so với chế độ cố định trong việc xử lý các LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 7 áp lực của thị trƣờng và những cú sốc trên thị trƣờng ngoại hối nhƣ đã xảy ra trong suốt thời kỳ hiệu lực của hệ thống Bretton Woods.Thị trường ngoại hối ngày nay Trong những năm 1970, 1980 và những năm đầu 1990, chúng ta đã đƣợc chứng kiến sự biến động của thị trƣờng ngoại hối tăng lên không ngừng và thị trƣờng trở nên không thể dự đoán đƣợc. Một trong những lý do chính khiến cho thị trƣờng biến động mạnh là sự gia tăng đáng kể của các thành viên tham gia thị trƣờng nhằm mục đích tìm kiếm các cơ hội sinh lời khi tỷ giá biến động. Ngoài ra, các nguồn lực về kỹ thuật và công nghệ có sẵn đối với các nhà kinh doanh, các nhà quản trị tài chính và các công ty tự bảo hiểm đã đƣợc cải tiến một cách cơ bản. Trong những năm đầu 1990, ngân hàng và những nhà kinh doanh đầu tƣ chuyên nghiệp vẫn tiếp tục là những ngƣời đóng vai trò chủ đạo trên thị trƣờng ngoại hối.
Các công ty thƣờng xuyên tích cực tham gia thị trƣờng nhằm quản lý rủi ro ngoại hối và thƣờng sử dụng các chƣơng trinh bảo hiểm rủi ro ngoại hối có chọn lục và trực tiếp tham gia kinh doanh ngoại hối. Các quyết định kinh doanh ngoại hối của các công ty có thể ảnh hƣởng đáng kể lên thị trƣờng ngoại hối trong cả ngắn hạn và dài hạn, nhƣng thực tế thì nó lại chƣa đƣợc xem nhƣ một yếu tố thực thụ có thể ảnh hƣởng lên thị trƣờng. Ngoài ra, các cá nhân cũng có thể trở thành các nhân tố tác động lên thị trƣờng khi họ tiếp cận và sử dụng ngoại hối thông qua các cơ chế khác nhau, kể cả thị trƣờng tƣơng lai và việc mua bán các trái phiếu và cổ phiếu nƣớc ngoài…. Một điều hiển nhiên cần phải thừa nhận rằng: các nhà kinh doanh chuyên nghiệp, các công ty, các nhà quản lý quỹ, các nhà ngân hàng và các cá nhân hoạt động trên thị trƣờng ngoại hối kiếm tiền dựa trên cơ sở sự biến động của thị trƣờng.
Đối với những hiện tƣợng này, thì thị trƣờng biến động theo hƣớng nào là không quan trọng, cái chính họ cần là thị trƣờng phải biến động. Bởi vì khi tỷ giá biến động sẽ tạo ra cơ hội để họ kiếm đƣợc tiền. Lý do thứ hai làm cho thị trƣờng ngoại hối biến động mạnh là các luồng di chuyển nhằm thanh toán sự mất cân đối trong cán cân thanh toán quốc tế giữa các quốc gia là rất lớn. Vốn tƣ bản ngày nay đƣợc chu chuyển tƣơng đối tự do giữa các đồng tiền chính nhằm cân đối các trạng thái dƣ thừa và thiếu hụt trong cán cân LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 8 thƣơng mai và các cân dịch vụ, hơn nữa, các quỹ hƣu trí cùng với các quỹ đầu tƣ khác ngày càng tăng đã tạo nên nguồn tài chính sẵn sàng di chuyển đầu tƣ vào những đồng tiền khác nhau để tìm kiếm lợi nhuận cao nhất.
Hơn nữa, những nhà đi vay tƣ nhân và xã hội cũng có xu hƣớng tìm kiếm các nguồn vốn bằng các đồng tiền khác nhau nhằm cho chi phí đi vay giảm xuống, do đó, các luồng vốn di chuyển từ đồng tiền này qua đồng tiền khác cũng ảnh hƣởng đáng kể đến sự biến động của tỷ giá. Trong khi cả hai nhóm nhu cầu đầu tƣ và nhu cầu đi vay tăng lên, các thị trƣờng toàn cầu đã trải qua những biến động mạnh mẽ về mức lãi suất, khi lãi suất biến động alij làm tăng doanh số và mức độ thƣờng xuyên chu chuyển các luồng vốn. Do giá của dầu và của các hàng hóa khác tăng lên mạnh mẽ, áp lực tăng lƣơng, tăng tín dụng và tăng cung ứng tiền đã tạo áp lực tăng lạm phát trong những năm 1970, nhƣng thái độ của các ngân hàng trung ƣơng về việc chống lạm phát là rất khác nhau, do đó, mức lạm phát dự tính của mỗi đồng tiền cũng rất khác nhau. Vốn tƣ bản thƣờng di chuyển đến đồng tiền nào có mức lãi suất hấp dẫn, nghĩa là đồng tiền có mức lãi suất thực sự cao hơn, làm cho đồng tiền này lên giá rõ rệt.
Một điều cần chú ý rằng, sự hấp dẫn về mức lãi thực cao chỉ là tƣơng đối và chỉ tồn tại trong một thời gian nhất định, do đó, khi mức lãi suất không còn hấp dẫn nữa thì các luồng vốn bắt đầu chảy ra và giá trị của đồng tiền này sẽ giảm xuống một cách nhanh chóng. Một nhân tố có liên quan góp phần làm cho thị trƣờng ngoại hối biến động là việc ngƣời nƣớc ngoài càng ngày càng nắm giữ nhiều tài sản của mình bằng USD. Đồng Dollar Mỹ là đồng tiền quốc tế đƣợc ƣa chuộng nhất, do đó, sự biến động của nó sẽ ảnh hƣởng lên sự biến động của hầu hết các đồng tiền khác. Trong khi lƣợng tài sản bằng USD do ngƣời nƣớc ngoài nắm giữ đã góp phần làm tăng tổng phƣơng tiện thanh toán quốc tế, nhƣng đồng thời nó cũng làm tăng các khối lƣợng chu chuyên vốn quốc tế khi xuất hiện các chênh lệch về lãi suất giữa các đồng tiền và tồn tại các mất cân đối trong cán cân thanh toán quốc tế.Thành phần tham gia thị trường ngoại hối 1.Những người tạo giá sơ cấp – Primary price makers LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 9 Những ngƣời tạo giá trên thị trƣờng sơ cấp, hay còn gọi là những nhà kinh doanh chuyên nghiệp, những nhà tạo thị trƣờng, tạo giá cho nhau trên cơ sở yết giá hai chiều.
Khi đƣợc yêu cầu họ sẽ yết đồng thời cả giá mua vào và giá bán ra đồng thời sẵn sàng mua vào hoặc bán ra với số lƣợng hợp lý theo giá đã đƣợc yết Những ngƣời tạo giá trên thị trƣờng sơ cấp bao gồm - Các ngân hàng chính - Các nhà kinh doanh, đầu tƣ lớn - Một số công ty lớn 1. Những người tạo giá thứ cấp – Secondary Price Makers Trên cơ sở giá đã tạo ra trên thị trƣờng sơ cấp, các nhà tạo giá thứ cấp tạo ra tỷ giá mua vào và bán ra phục vụ cho nhóm khách hàng của mình. Những ngƣời tạo giá trên thị trƣờng thứ cấp còn gọi là những ngƣời bán lẻ. Tỷ giá giao dịch trên thị trƣờng ngoại hối thứ cấp còn gọi là tỷ giá bán lẻ.
Khi xuất hiện cầu về ngoại hối hoặc du cung tạm thời về ngoại hối, những ngƣời tạo giá trên thị trƣờng thứ cấp tiến hành giao dịch với các nhà tạo giá trên thị trƣờng sơ cấp. Những người chấp nhận giá Đó là những ngƣời tiến hành mua bán ngoại hối nhằm phục vụ cho mục đích riêng của mình. Họ không yết giá hai chiều cũng nhƣ không tạo giá trên thị trƣờng thứ cấp. Họ chỉ đơn thuần là những ngƣời chấp nhận giá và tiến hành giao dịch.
Những người cung cấp dịch vụ tư vấn Những ngƣời cung cấp dịch vụ tƣ vấn ngoại hối dƣới nhiều hình thức khác nhau cho khách hành. Các dịch vụ tƣ vấn ngoại hối cũng đƣợc cung cấp dƣới những hình thức rất đa dạng. Hầu hết các ngân hàng lớn và các nhà kinh doanh cũng chính là những ngƣời cung cấp các dịch vụ tƣ vấn ngoại hối cho khách hàng của mình. Người môi giới Những ngƣời môi giới không phải là những ngƣời tạo thị trƣờng, nghĩa là họ không mua vào cũng nhƣ không bán ra các ngoại tệ cho chính mình.
Họ chỉ đơn thuần là ngƣời cung cấp các dịch vụ. Khi ngƣời mua và ngƣời bán đã chấp nhận giá của nhau, nhà môi giới thông báo cho hai ngƣời mua và bán là giao dịch đã đƣợc tiến hành. Nhà môi giới không chịu trách nhiệm về tiến trình giao dịch giữa các ngân hàng mà cung cấp dịch vụ liên ngân hàng. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 10 Các nhà tạo thị trƣờng có thể giao dịch với nhau bằng các phƣơng pháp khác nhau.
Phƣơng pháp thứ nhất là giao dịch trực tiếp, phƣơng pháp thứ hai là giao dịch qua các nhà môi giới. Giao dịch thông qua các nhà môi giới cho phép các nhà kinh doanh yết giá trên thị trƣờng mà không phải xƣng tên của mình. Nhà đầu tư Những nhà đầu tƣ trên thị trƣờng ngoại hối gồm nhiều đối tƣợng khác nhau: - Những nhà tạo thị trƣờng hình thành các trạng thái ngoại hối khác nhau. - Các công ty thực hiện các giao dịch thƣơng mại có phát sinh rủi ro ngoại hối và chậm trễ bảo hiểm hoặc không bảo hiểm cho tới khi thanh toán.
- Các chính phủ cho vay hoặc đi vay bằng ngoại tệ nhƣng chậm trễ bảo hiểm hoặc không bảo hiểm cho tới khi hợp đồng đáo hạn. - Các cá nhân mua cổ phiếu, trái phiếu hay các tài sản khác ghi bằng ngoại tệ mà không bảo hiểm rủi ro ngoại hối. Ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ƣơng có thể can thiệp vào thị trƣờng ngoại hối bằng nhiều cách nhƣ sau: - Cho chính phủ vay tiền bằng cách mua các chứng khoán của chính phủ phát hành lần đầu. - Hoạt động trên thị trƣờng mở.
- Rút bớt tiền hay tăng tiền tệ cho hệ thống ngân hàng. - Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Các loại hợp đồng trên thị trường ngoại hối 1. Hợp đồng giao ngay (Spot) Khái niệm: Hợp đồng giao ngay là giao dịch hai bên thực hiện mua, bán một lƣợng ngoại tệ theo tỷ giá giao ngay tại thời điểm giao dịch và kết thúc thanh toán trong vòng hai ngày làm việc tiếp theo.
Đặc điểm Tỷ giá giao ngay là tỷ giá do tổ chức tín dụng yết tại thời điểm giao dịch, nằm trong biên độ giao đông hiện hành do Ngân hàng nhà nƣớc qui định. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.