Luận văn: Ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam

Nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết tại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc cho nhà đầu tư.

• Tác giả: Huỳnh Thanh Hùng
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên
• Trường học: Trường Đại học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
• Đề tài: Ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

Mục lục chi tiết

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
• 1.3. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
• 1.4. Ý nghĩa nghiên cứu của đề tài
• 1.5. Bố cục của Luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 3. CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu và các biến
• 3.2.1. Mô hình kiểm định mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty
• 3.2.2. Mô hình kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty
• 3.2.3. Mô hình kiểm định ảnh hưởng của sự thay đổi trong khoản phải thu đến giá trị công ty
• 3.3. Phương pháp nghiên cứu
• 3.4. Giả thuyết nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
• 4.1. Thống kê mô tả
• 4.2. Phân tích tương quan
• 4.3. Kết quả phân tích hồi quy
• 4.3.1. Kết quả phân tích mối quan hệ phi tuyến giữa các khoản phải thu và giá trị công ty
• 4.3.2. Kết quả kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty
• 4.3.3. Kết quả kiểm định sự thay đổi của khoản phải thu đến giá trị công ty
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. Kết quả nghiên cứu
• 5.2. Hạn chế của Luận văn và hướng nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

Tóm tắt

I. Tổng quan về ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại

Chính sách tín dụng thương mại đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá trị của các công ty niêm yết tại Việt Nam. Tín dụng thương mại không chỉ là một công cụ tài chính mà còn là một chiến lược kinh doanh giúp các công ty tăng cường khả năng cạnh tranh. Nghiên cứu này sẽ phân tích mối quan hệ giữa chính sách tín dụng thương mại và giá trị công ty, từ đó đưa ra những nhận định về tác động của nó đến thị trường chứng khoán Việt Nam.

1.1. Định nghĩa và vai trò của chính sách tín dụng thương mại

Chính sách tín dụng thương mại là hình thức cho phép người mua trả chậm giá trị hàng hóa. Điều này giúp doanh nghiệp tăng doanh thu và cải thiện khả năng sinh lợi. Tuy nhiên, việc duy trì khoản phải thu cao cũng tiềm ẩn rủi ro tín dụng, ảnh hưởng đến giá trị công ty.

1.2. Tình hình tín dụng thương mại tại Việt Nam

Tín dụng thương mại tại Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ, đặc biệt trong các ngành hàng tiêu dùng và sản xuất. Tuy nhiên, nhiều công ty vẫn chưa tối ưu hóa chính sách này, dẫn đến những rủi ro tài chính không đáng có.

II. Vấn đề và thách thức trong chính sách tín dụng thương mại

Mặc dù chính sách tín dụng thương mại mang lại nhiều lợi ích, nhưng cũng tồn tại nhiều thách thức mà các công ty niêm yết phải đối mặt. Việc quản lý các khoản phải thu không hiệu quả có thể dẫn đến tình trạng nợ xấu và giảm giá trị công ty.

2.1. Rủi ro tín dụng và nợ xấu

Rủi ro tín dụng là một trong những vấn đề lớn nhất mà các công ty phải đối mặt khi áp dụng chính sách tín dụng thương mại. Nợ xấu có thể làm giảm khả năng thanh khoản và ảnh hưởng đến giá trị công ty.

2.2. Cạnh tranh và áp lực từ thị trường

Trong môi trường cạnh tranh khốc liệt, các công ty phải cân nhắc giữa việc gia tăng tín dụng thương mại để thu hút khách hàng và việc kiểm soát rủi ro tín dụng. Điều này tạo ra áp lực lớn lên các nhà quản lý.

III. Phương pháp nghiên cứu ảnh hưởng của tín dụng thương mại

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp định lượng để phân tích dữ liệu từ các công ty niêm yết tại Việt Nam. Các mô hình hồi quy sẽ được áp dụng để kiểm định mối quan hệ giữa chính sách tín dụng thương mại và giá trị công ty.

3.1. Dữ liệu và mẫu nghiên cứu

Dữ liệu được thu thập từ 375 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và Hà Nội trong giai đoạn từ 2010 đến 2014. Mẫu nghiên cứu này giúp đảm bảo tính đại diện và độ tin cậy của kết quả.

3.2. Mô hình hồi quy và phương pháp phân tích

Phương pháp Two-Step Generalized Method Of Moments (GMM) sẽ được sử dụng để phân tích dữ liệu. Mô hình này giúp loại bỏ các khuyết tật trong mô hình hồi quy và đảm bảo tính chính xác của kết quả.

IV. Kết quả nghiên cứu và ứng dụng thực tiễn

Kết quả nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ phi tuyến giữa chính sách tín dụng thương mại và giá trị công ty. Điều này cho thấy tồn tại một mức tín dụng thương mại tối ưu mà tại đó giá trị công ty đạt cao nhất.

4.1. Mối quan hệ giữa tín dụng thương mại và giá trị công ty

Nghiên cứu chỉ ra rằng khi chính sách tín dụng thương mại được tối ưu hóa, giá trị công ty sẽ tăng lên. Ngược lại, nếu chính sách không hiệu quả, giá trị công ty sẽ giảm.

4.2. Ứng dụng kết quả nghiên cứu vào thực tiễn

Các nhà quản lý có thể sử dụng kết quả nghiên cứu để điều chỉnh chính sách tín dụng thương mại, từ đó tối đa hóa giá trị công ty và giảm thiểu rủi ro tài chính.

V. Kết luận và hướng nghiên cứu tương lai

Nghiên cứu này đã chỉ ra tầm quan trọng của chính sách tín dụng thương mại đối với giá trị công ty niêm yết tại Việt Nam. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều vấn đề cần được nghiên cứu thêm để hiểu rõ hơn về tác động của nó.

5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu

Kết quả nghiên cứu khẳng định rằng chính sách tín dụng thương mại có ảnh hưởng lớn đến giá trị công ty. Việc tối ưu hóa chính sách này là cần thiết để nâng cao giá trị doanh nghiệp.

5.2. Đề xuất hướng nghiên cứu tiếp theo

Các nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào việc phân tích sâu hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách tín dụng thương mại, cũng như tác động của nó đến các ngành nghề khác nhau trong nền kinh tế.

Nội dung chính

Tổng quan nghiên cứu

Trong quản trị tài chính doanh nghiệp hiện đại, chính sách tín dụng thương mại đóng vai trò như một đòn bẩy kép vừa hỗ trợ mở rộng thị phần vừa tiềm ẩn nguy cơ gián đoạn dòng tiền. Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, dữ liệu thực nghiệm cho thấy đầu tư vào các khoản phải thu chiếm bình quân 23,10% tổng tài sản và chiếm tới 66,18% tổng doanh thu của các doanh nghiệp. Đồng thời, hệ số định giá thị trường qua chỉ số Tobin’s Q đạt mức trung bình 0,9147 lần, còn tỷ số giá thị trường trên giá trị sổ sách đạt 77,15%. Thực trạng này đặt ra vấn đề cốt lõi: việc cấp tín dụng thương mại cho khách hàng mang lại lợi ích tăng trưởng hay đang bào mòn giá trị nội tại của doanh nghiệp.

Mục tiêu trọng tâm của nghiên cứu là đánh giá tác động phi tuyến của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết, xác định ngưỡng bán chịu tối ưu và lượng hóa mức độ sụt giảm giá trị khi doanh nghiệp chệch khỏi điểm cân bằng này. Phạm vi nghiên cứu bao quát 375 công ty phi tài chính niêm yết trên hai sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Thành phố Hà Nội trong giai đoạn 5 năm từ 2010 đến 2014, hình thành bộ dữ liệu bảng cân bằng với 1.875 quan sát. Nghiên cứu mang ý nghĩa thực tiễn sâu sắc khi cung cấp các chỉ số tham chiếu tin cậy giúp các nhà điều hành cân đối giữa mục tiêu tăng trưởng doanh thu 15,75% mỗi năm với yêu cầu kiểm soát rủi ro kiệt quệ tài chính.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu được xây dựng trên nền tảng của bốn hệ thống lý thuyết tài chính kinh điển nhằm giải thích toàn diện động thái cấp tín dụng của doanh nghiệp:

• Lý thuyết cạnh tranh không hoàn hảo: Khẳng định sự bất cân xứng thông tin và chi phí thẩm định tín dụng trên thị trường tạo cơ hội để các điều khoản bán chịu tác động trực tiếp đến giá trị doanh nghiệp, hàm ý sự tồn tại của một chính sách tín dụng tối ưu.
• Lý thuyết chi phí giao dịch: Chứng minh việc cấp tín dụng thương mại giúp giảm chi phí thanh toán tiền mặt định kỳ, kích thích khách hàng mua hàng thường xuyên và hỗ trợ giải phóng hàng tồn kho hiệu quả.
• Lý thuyết tín hiệu và bảo đảm chất lượng: Xem thời gian trả chậm như một cam kết ngầm về chất lượng sản phẩm, cho phép người mua kiểm tra hàng hóa trước khi thanh toán và củng cố mối quan hệ hợp tác dài hạn.
• Lý thuyết đánh đổi phi tuyến: Phản ánh sự tương quan giữa lợi ích gia tăng doanh thu và chi phí sử dụng vốn bổ sung cùng rủi ro nợ xấu, tạo nên đường cong hình chữ U ngược giữa khoản phải thu và giá trị doanh nghiệp.

Các khái niệm then chốt bao gồm: Tín dụng thương mại, Tỷ lệ khoản phải thu trên tổng tài sản, Tỷ lệ khoản phải thu trên doanh thu, Hệ số Tobin’s Q, và Độ lệch khỏi điểm tối ưu.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu được thu thập từ báo cáo tài chính đã kiểm toán, giá cổ phiếu và khối lượng niêm yết trên các cổng thông tin tài chính uy tín giai đoạn 2010–2014. Nghiên cứu áp dụng phương pháp chọn mẫu có chủ đích, loại trừ các tổ chức tài chính ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán và các đơn vị thiếu dữ liệu liên tục 5 năm, thu về mẫu chuẩn gồm 375 công ty với 1.875 quan sát.

Để xử lý hiện tượng phương sai thay đổi và tự tương quan thường gặp ở dữ liệu bảng, tác giả sử dụng mô hình tác động cố định kết hợp ước lượng bình phương tối thiểu tổng quát khả thi. Đặc biệt, phương pháp ước lượng Men-tơ tổng quát hai bước được lựa chọn làm công cụ chủ đạo nhằm kiểm soát triệt để hiện tượng nội sinh và sai lệch đo lường. Mô hình vượt qua kiểm định tự tương quan bậc hai với giá trị xác suất 0,9470 và kiểm định biến công cụ phù hợp với độ tin cậy trên 10%.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

Kết quả phân tích hồi quy thực nghiệm trên 1.875 quan sát đã mang lại những bằng chứng khoa học nổi bật:

• Tồn tại mối quan hệ phi tuyến hình chữ U ngược: Hệ số hồi quy của tỷ lệ khoản phải thu mang dấu dương ở mức 0,6184 với mức ý nghĩa thống kê 5%, trong khi hệ số của biến bình phương khoản phải thu mang dấu âm. Điều này chứng minh giá trị công ty tăng lên khi mở rộng tín dụng thương mại ở mức vừa phải và đạt đỉnh tại ngưỡng tỷ lệ khoản phải thu tối ưu từ 23% đến 25% tổng tài sản.
• Thiệt hại khi lệch khỏi điểm tối ưu: Biến độ lệch khỏi mức tối ưu có mối tương quan âm có ý nghĩa thống kê với giá trị doanh nghiệp. Mọi sự gia tăng hay cắt giảm quá mức các khoản phải thu so với điểm cân bằng đều làm suy giảm chỉ số Tobin’s Q và hệ số định giá thị trường.
• Các nhân tố chi phối chính sách bán chịu: Quy mô doanh nghiệp đạt giá trị trung bình logarit doanh thu là 12,97, tỷ lệ nợ ngắn hạn trên doanh thu, vòng quay tài sản và tỷ suất lợi nhuận gộp là những yếu tố tác động cùng chiều và có ý nghĩa thống kê đến quy mô khoản phải thu.
• Tác động của cơ cấu vốn: Đòn bẩy tài chính bình quân ở mức 1,77 lần vốn chủ sở hữu và tốc độ tăng trưởng doanh thu 15,75% có tác động điều tiết đáng kể đến hiệu quả vận hành chính sách bán chịu.

Thảo luận kết quả

Khi tỷ lệ khoản phải thu nằm dưới mức tối ưu 23,10%, việc nới lỏng chính sách bán chịu giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chi phí sản xuất, kích cầu tiêu thụ và xây dựng tệp khách hàng trung thành. Tuy nhiên, khi vượt qua điểm uốn, chi phí cơ hội của dòng vốn bị chiếm dụng và chi phí trích lập dự phòng nợ khó đòi sẽ triệt tiêu toàn bộ lợi ích biên từ doanh thu gia tăng. Mối quan hệ này có thể được biểu diễn trực quan qua biểu đồ phân tán hình parabol đỉnh vòm, thể hiện rõ vùng giá trị tối đa của hệ số Tobin’s Q.

So sánh với bức tranh tài chính quốc tế, tỷ lệ khoản phải thu trên tổng tài sản 23,10% tại Việt Nam tương đồng với các nước như Pháp, Bỉ và Bồ Đào Nha (trên 25%), thấp hơn đáng kể so với Ý (42%) và Tây Ban Nha (35%), nhưng cao hơn Anh (20,47%) và Hà Lan (13,28%). Kiểm định hệ số phóng đại phương sai cho giá trị trung bình 1,04, nhỏ hơn rất nhiều so với ngưỡng 5, bảo đảm kết quả thảo luận hoàn toàn không bị ảnh hưởng bởi hiện tượng đa cộng tuyến.

Đề xuất và khuyến nghị

Dựa trên các bằng chứng thực nghiệm, bốn nhóm giải pháp chiến lược được đề xuất nhằm tối ưu hóa chính sách tín dụng thương mại:

• Thiết lập hạn mức khoản phải thu mục tiêu: Hội đồng quản trị và Giám đốc Tài chính cần chuẩn hóa tỷ lệ khoản phải thu trên tổng tài sản dao động trong biên độ tối ưu 23% - 25%. Mục tiêu hoàn thành việc rà soát và tái cấu trúc hạn mức tín dụng cho toàn bộ danh mục khách hàng trong thời hạn 6 tháng đầu năm tài chính.
• Tự động hóa quy trình thẩm định tín nhiệm: Phòng Quản lý rủi ro và Bộ phận Kế toán công nợ cần phối hợp xây dựng hệ thống chấm điểm tín dụng nội bộ dựa trên báo cáo tài chính và lịch sử thanh toán. Mục tiêu giảm tỷ lệ nợ xấu quá hạn xuống dưới mức 1,5% tổng dư nợ thương mại trong vòng 12 tháng triển khai.
• Ban hành chính sách chiết khấu thanh toán sớm linh hoạt: Giám đốc Kinh doanh cùng Phòng Tài chính cần áp dụng biểu tỷ lệ chiết khấu thanh toán nhanh từ 1,0% đến 2,0% đối với các khoản thanh toán trong vòng 10 ngày. Biện pháp này hướng tới mục tiêu rút ngắn kỳ thu tiền bình quân xuống dưới 45 ngày trong vòng hai quý liên tiếp.
• Kiểm soát đòn bẩy tài chính và nợ ngắn hạn: Ban Điều hành doanh nghiệp cần duy trì tỷ lệ đòn bẩy tài chính dưới ngưỡng an toàn 1,5 lần vốn chủ sở hữu, tránh lạm dụng vốn vay ngắn hạn lãi suất cao để tài trợ cho các chính sách bán chịu dài ngày.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

Nghiên cứu mang lại giá trị ứng dụng thiết thực cho nhiều nhóm đối tượng trong hệ sinh thái kinh tế:

• Ban Lãnh đạo và Giám đốc Tài chính doanh nghiệp niêm yết: Cung cấp mô hình định lượng giúp hoạch định chính sách bán chịu cân bằng giữa mục tiêu tăng trưởng thị phần và tối đa hóa định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán.
• Chuyên viên phân tích đầu tư và quản lý quỹ: Sử dụng các biến số như độ lệch công nợ và hệ số Tobin’s Q để đánh giá chất lượng quản trị vốn lưu động, nhận diện rủi ro thanh khoản tiềm ẩn của các doanh nghiệp mục tiêu.
• Giảng viên, nghiên cứu sinh và học viên cao học chuyên ngành Tài chính: Nguồn tư liệu học thuật giá trị về ứng dụng mô hình kinh tế lượng dữ liệu bảng, phương pháp ước lượng hai bước hiện đại trong nghiên cứu cấu trúc vốn lưu động.
• Cơ quan quản lý thị trường và ngân hàng thương mại: Tham chiếu thực tiễn để xây dựng các quy chuẩn cảnh báo sớm về rủi ro công nợ chuỗi cung ứng và định giá rủi ro tín dụng doanh nghiệp.

Câu hỏi thường gặp

• Bản chất mối quan hệ giữa chính sách tín dụng thương mại và giá trị doanh nghiệp là gì? Mối quan hệ này có dạng phi tuyến hình chữ U ngược. Việc mở rộng bán chịu chỉ làm tăng giá trị công ty đến một điểm cực đại nhất định; sau điểm này, chi phí cơ hội và nguy cơ nợ xấu sẽ kéo giảm định giá doanh nghiệp.

• Ngưỡng tỷ lệ khoản phải thu trên tổng tài sản tối ưu được xác định là bao nhiêu? Theo kết quả phân tích trên 375 công ty niêm yết giai đoạn 2010–2014, ngưỡng tối ưu xoay quanh mức 23,10% tổng tài sản, tương ứng với tỷ lệ khoản phải thu trên doanh thu khoảng 66,18%.

• Tại sao việc duy trì khoản phải thu quá cao lại gây tổn hại đến giá trị cổ đông? Khi vượt mức tối ưu, doanh nghiệp phải gánh thêm chi phí tài trợ từ vốn vay ngắn hạn, đối mặt rủi ro nợ khó đòi và suy giảm tính thanh khoản, làm xói mòn lợi nhuận và giảm hệ số định giá thị trường.

• Những yếu tố nội tại nào ảnh hưởng mạnh nhất đến quyết định cấp tín dụng của công ty? Quy mô doanh nghiệp với giá trị trung bình 12,97 lần logarit doanh thu, tỷ lệ nợ ngắn hạn, vòng quay tổng tài sản và biên lợi nhuận gộp là những biến số quyết định trực tiếp đến dung lượng khoản phải thu.

• Phương pháp ước lượng nào được sử dụng để bảo đảm tính khách quan của kết quả? Nghiên cứu ứng dụng phương pháp ước lượng Men-tơ tổng quát hai bước nhằm loại bỏ hoàn toàn các sai số nội sinh, đồng thời kết hợp kiểm định tự tương quan chuỗi bậc hai với mức tin cậy tuyệt đối.

Kết luận

• Xác lập bằng chứng thực nghiệm vững chắc về mối quan hệ phi tuyến hình chữ U ngược giữa chính sách tín dụng thương mại và giá trị doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam.
• Xác định tỷ lệ khoản phải thu tối ưu trung bình ở mức 23,10% tổng tài sản, đóng vai trò là ngưỡng tham chiếu chiến lược cho các nhà quản trị tài chính.
• Khẳng định định lượng rằng mọi sự sai lệch khỏi mức bán chịu tối ưu đều dẫn đến sự sụt giảm trực tiếp của hệ số định giá thị trường Tobin’s Q và chỉ số giá trên sổ sách.
• Nhận diện các động lực cốt lõi chi phối công nợ thương mại gồm quy mô tài sản, đòn bẩy ngắn hạn, vòng quay kinh doanh và tỷ suất sinh lời gộp.
• Đóng góp giải pháp kỹ thuật kinh tế lượng toàn diện thông qua phương pháp hồi quy hai bước xử lý triệt để hiện tượng biến nội sinh.

Về lộ trình thực thi, các doanh nghiệp cần tiến hành rà soát danh mục công nợ ngay trong quý tới, điều chỉnh các chỉ số bán chịu về vùng tối ưu trong vòng 6 đến 12 tháng tiếp theo và duy trì đánh giá định kỳ hàng năm. Việc chủ động ứng dụng kết quả nghiên cứu sẽ giúp các nhà lãnh đạo doanh nghiệp tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn lưu động và kiến tạo giá trị gia tăng bền vững cho cổ đông.

Trích đoạn nội dung tài liệu

Chương 1: Giới thiệu đề tài. Trong chương này, tác giả nêu lý do chọn đề tài, mục tiêu nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, ý nghĩa nghiên cứu và bố cục của Luận văn. Chương 2: Tổng quan các nghiên cứu trƣớc đây. Trong chương này, tác giả trưng ra các bằng chứng thực nghiệm trên thế giới liên quan đến chính sách tín dụng thương mại của các công ty.

Chương 3: Dữ liệu và phƣơng pháp nghiên cứu. Trong chương này, tác giả trình bày chi tiết phương pháp nghiên cứu, mô hình nghiên cứu, cơ sở dữ liệu và giả thuyết nghiên cứu. Chương 4: Kết quả nghiên cứu và thảo luận. Trong chương này, tác giả trình bày kết quả hồi quy, kiểm định giả thuyết nghiên cứu và thảo luận ảnh hưởng chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam.

Chương 5: Kết luận. Trong chương này, tác giả rút ra kết luận, hạn chế của đề tài và hướng nghiên cứu tiếp theo. LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 6 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY Lý thuyết về tín dụng thương mại được khởi xướng nghiên cứu từ rất sớm bởi Goff (1957). Trong nghiên cứu của mình, Goff cho rằng hình thức tín dụng thương mại đã được sử dụng từ thời Trung Cổ, được hình thành khi những nhà cung cấp hàng hóa, sản phẩm không yêu cầu bên mua thanh toán tiền ngay lập tức khi nhận được hàng hoá.

Kể từ đó đến nay, các chủ đề liên quan đến tín dụng thương mại đã được quan tâm và phát triển bởi rất nhiều nhà nghiên cứu như Schwart (1974); Schwart và Whitcomb (1978); Ferris (1981); Smith (1987); Biais và Gollier (1987); Peterson và Rajan (1997). Các công ty cấp tín dụng thương mại để có thể tăng doanh số bán hàng, dẫn đến khả năng sinh lời cao hơn, cũng như đảm bảo dòng thu nhập trong tương lai. Từ đó, dòng tiền gia tăng phát sinh từ các quyết định gia hạn tín dụng được xem là tài sản có giá trị của các công ty. Do tiền tệ luôn có giá trị theo thời gian nên người được cấp tín dụng sẽ hưởng lợi vì không phải thanh toán ngay lập tức, từ đó cho phép họ đầu tư được nhiều hơn cho các yếu tố sản xuất đầu vào của các công ty.

Trong khi đó, người bán hàng lại có thể tiêu thụ được nhiều hàng hóa hơn, điều này khuyến khích người bán gia tăng cấp tín dụng cho khách hàng. Mặt khác, một số công ty có khả năng tiếp cận với thị trường vốn với chi phí sử dụng vốn rẻ hơn khách hàng của họ, nên cũng khuyến khích các công ty cấp tín dụng thương mại nhiều hơn cho khách hàng để hưởng lợi (Schwartz, 1974; Kim và Atkins, 1978). Thực tế cho thấy điều kiện thị trường cạnh tranh không hoàn hảo chính là nguyên nhân dẫn đến sự tồn tại của chính sách tín dụng thương mại của các công ty. Trong thị trường cạnh tranh hoàn hảo, các công ty không thể bán sản phẩm với giá cao hơn, hoặc cũng không thể bán với giá thấp hơn, chính sách tín dụng thương mại không có cơ hội để đem đến các tác động ảnh hưởng đến doanh số bán hàng của các công ty thông qua các điều khoản tín dụng, do đó không có chính sách tín dụng tối ưu.

Nhưng trong một thị trường cạnh tranh không hoàn hảo, do thông tin không có sẵn nên sẽ làm phát sinh các chi phí liên quan đến việc thẩm định tín dụng và những LUAN VAN CHAT LUONG download : add [e-mail] 7 khoản chi phí dự phòng do xuất hiện các khoản nợ xấu, các khoản nợ khó đòi, để từ đó chính sách tín dụng thương mại có thể tác động đến giá trị của các công ty.