BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH ____________________________ HUỲNH THANH HÙNG ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI ĐẾN GIÁ TRỊ CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH ____________________________ HUỲNH THANH HÙNG ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI ĐẾN GIÁ TRỊ CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TP. Hồ Chí Minh – Năm 2016 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan đề tài “Ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam” là kết quả nghiên cứu và làm việc của chính cá nhân tác giả dưới sự dẫn dắt của Tiến Sĩ Nguyễn Thị Uyên Uyên – Giảng viên Trường Đại học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh.HCM, ngày tháng năm 2016 Tác giả Huỳnh Thanh Hùng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG TÓM TẮT .1 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .1 Lý do chọn đề tài .2 Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu .3 Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu .4 Ý nghĩa nghiên cứu của đề tài .5 Bố cục của Luận văn .5 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY .6 CHƢƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .1 Dữ liệu nghiên cứu .2 Mô hình nghiên cứu và các biến .1 Mô hình kiểm định mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty .2 Mô hình kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty .3 Mô hình kiểm định ảnh hưởng của sự thay đổi trong khoản phải thu đến giá trị công ty .3 Phương pháp nghiên cứu.4 Giả thuyết nghiên cứu .36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN.1 Thống kê mô tả.2 Phân tích tương quan.3 Kết quả phân tích hồi quy .1 Kết quả phân tích mối quan hệ phi tuyến giữa các khoản phải thu và giá trị công ty.2 Kết quả kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty.3 Kết quả kiểm định sự thay đổi của khoản phải thu đến giá trị công ty .57 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN .1 Kết quả nghiên cứu .2 Hạn chế của Luận văn và hướng nghiên cứu tiếp theo .62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT EBITDA Thu nhập trước thuế, lãi vay và khấu hao – Earnings Before Interest Taxes, Depreciation And Amortization FGLS Phương pháp Feasible Generalized Least Squares GMM Phương pháp Two-Step Generalized Method Of Moments GOP Tỷ lệ lợi nhuận hoạt động gộp – Gross Operating Profit GROWTH Cơ hội tăng trưởng – Opportunity Growth HNX Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hà Nội HSX Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh LEV Tỷ lệ đòn bẩy – Leverage ROA Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản – Return On Assets ROE Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu – Return On Equity SIZE Quy mô doanh nghiệp – Size VIF Hệ số phóng đại phương sai – Variance Inflation Factor LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 5 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Tổng kết các nghiên cứu trước đây về ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị doanh nghiệp.1 Kỳ vọng nghiên cứu của các yếu tố tác động đến các giá trị công ty.2 Kỳ vọng nghiên cứu của các yếu tố tác động đến các khoản phải thu.1 Thống kê mô tả các biến.2 Ma trận hệ số tương quan.3 Hệ số phóng đại phương sai (Variance Inflation Factor – VIF).4 Kết quả hồi quy mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty Tobin’s Q .5 Kết quả hồi quy mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty MBOOK.6 Kết quả hồi quy mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty.7 So sánh kết quả hồi quy đối với kỳ vọng của tác giả về các biến tác động lên giá trị công ty.8 Kết quả hồi quy mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty.9 Kết quả hồi quy mô hình các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty bằng phương pháp FGLS.10 So sánh kết quả hồi quy đối với kỳ vọng của tác giả về các biến tác động lên khoản phải thu của công ty.11 Kết quả hồi quy sự thay đổi của khoản phải thu đến giá trị công ty.58 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 TÓM TẮT Bài nghiên cứu này sử dụng dữ liệu dạng bảng cân bằng từ 375 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) và Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hà Nội (HNX) trong giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2014, tạo thành bảng gồm 1875 quan sát công ty - năm, nhằm kiểm định ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam. Thông qua việc kiểm định sự ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam, bài nghiên cứu kiểm định giả thuyết có tồn tại một chính sách tín dụng thương mại tối ưu mà tại đó giá trị của các doanh nghiệp Việt Nam là cao nhất. Đồng thời tác giả cũng kiểm định sự ảnh hưởng của các yếu tố tác động đến chính sách tín dụng thương mại, từ đó ảnh hưởng đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam và kiểm định sự thay đổi của giá trị công ty trong trường hợp chính sách tín dụng lệch khỏi giá trị tối ưu. Phương pháp ước lượng được sử dụng trong Luận văn là phương pháp Two-Step Generalized Method Of Moments (GMM), phương pháp Fixed Effects, phương pháp Random Effects và phương pháp Feasible Generalized Least Squares (FGLS). Kết quả nghiên cứu đã tìm thấy mối quan hệ phi tuyến (hình chữ U ngược) giữa chính sách tín dụng thương mại và giá trị công ty, nghĩa là tồn tại chính sách tín dụng thương mại tối ưu mà tại đó giá trị các doanh nghiệp là cao nhất. Ngoài ra kết quả thực nghiệm cho thấy, quy mô của công ty, tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng doanh thu, vòng quay tổng tài sản, tỷ suất lợi nhuận gộp là những nhân tố ảnh hưởng đến quyết định chính sách bán chịu của các công ty. Tác giả xác định được tồn tại mức tỷ lệ khoản phải thu trên tổng tài sản tối ưu để tối đa hóa giá trị công ty. Đồng thời kết quả nghiên cứu thực nghiệm cũng cho thấy, với mọi giá trị thực tế của tỷ lệ khoản phải thu trên tổng tài sản lệch khỏi các giá trị tối ưu này thì giá trị công ty sẽ giảm xuống. Từ khóa: chính sách tín dụng thương mại, giá trị công ty LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2 CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý do chọn đề tài Tín dụng thương mại là hình thức tín dụng trong đó người bán đồng ý cho người mua trả chậm giá trị hàng hóa đã mua trong một khoảng thời gian nhất định. Thực chất tín dụng thương mại là một hình thức nợ ngắn hạn, phát sinh từ chính sách bán chịu của công ty, được coi là khoản phải thu của người bán và khoản phải trả của người mua. Tín dụng thương mại đóng vai trò quan trọng trong chính sách tài chính của các công ty, có ảnh hưởng đến giá trị của các công ty. Từ đó, các vấn đề liên quan đến tín dụng thương mại đã được nghiên cứu từ rất sớm, khởi đầu là các nghiên cứu của Goff (1957); Nadiri (1969); Schwart (1974); Schwart và Whitcomb (1978); Lewellen và cộng sự (1980); Ferris (1981); Emery (1984); Simth (1987). Các nghiên cứu này đã tạo bước đệm cho hàng loạt các nghiên cứu được thực hiện liên tục sau đó như các nghiên cứu của Brennan và cộng sự (1988); Mian và Smith (1992); Long và cộng sự (1993); Lee và Stowe (1993); Deloof và Jegers (1996); Emery và Nayar (1998); Ng và cộng sự (1999); Wilner (2000)… Đến nay, vấn đề tín dụng thương mại của các công ty vẫn đang thu hút sự quan tâm của các nhà nghiên cứu trên thế giới với nhiều nghiên cứu của Marotta (2001); Demirguc–Kunt và Maksimovic (2002); Gallego và cộng sự (2002); Burkart và Ellingse (2004); Cheng và Pike (2003); Pike và cộng sự (2005); Niskanen và Niskanen (2006); Cuñat (2007); Kestens và cộng sự (2011); Martínez-Sola và cộng sự (2012)… Hầu hết các bằng chứng thực nghiệm đều cho thấy có tồn tại sự ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị công ty. Từ quan điểm người bán, việc gia tăng các khoản phải thu sẽ giúp công ty nâng cao năng lực cạnh tranh, tiêu thụ được nhiều sản phẩm hơn để từ đó tăng doanh thu, tăng khả năng sinh lợi cho công ty. Nhưng như vậy, không có nghĩa là khi công ty duy trì khoản phải thu nhiều là tốt vì khi thực hiện chính sách bán chịu công ty sẽ phải đối mặt với rủi ro tín dụng, với nguy cơ bị mất vốn khi khách hàng không trả tiền. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3 Vì tín dụng thương mại thường được trang trải bởi nguồn vốn vay ngân hàng trong ngắn hạn, đồng thời sử dụng từ nguồn các khoản phải trả mà doanh nghiệp chiếm dụng của các nhà cung cấp nên sẽ rất lãng phí nếu chính sách tín dụng thương mại của doanh nghiệp dành cho người mua kém hiệu quả. Khoản phải thu có thể sẽ tạo ra rủi ro do người mua không thanh toán đúng hạn dẫn đến nợ khó đòi, nợ xấu, thậm chí trở thành mầm mống cho những trục trặc trong tính thanh khoản của công ty, làm sụt giảm giá trị công ty. Tuy nhiên, nếu chính sách tín dụng thương mại của công ty không cạnh tranh được so với các đối thủ trong cùng ngành, không đáp ứng được nhu cầu của người mua thì công ty sẽ mất khách hàng để từ đó làm sụt giảm khả năng sinh lợi và làm sụt giảm giá trị doanh nghiệp. Tại Việt Nam chưa có nhiều nghiên cứu về tín dụng thương mại và chưa có nghiên cứu nào phân tích tác động của chính sách tín dụng thương mại lên trên giá trị công ty.
Ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam
Nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết tại Việt Nam, cung cấp cái nhìn sâu sắc cho nhà đầu tư.
Trường đại học
Trường Đại học Kinh Tế TP. Hồ Chí MinhChuyên ngành
Tài chính – Ngân hàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận văn thạc sĩPhí lưu trữ
35 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Huỳnh Thanh Hùng
Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên
Trường học: Trường Đại học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
Đề tài: Ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam
Loại tài liệu: Luận văn thạc sĩ
Năm xuất bản: 2016
Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ