Yếu Tố Quyết Định Lựa Chọn Giữa Mua Lại và Liên Doanh Tại Việt Nam

Thâm nhập thị trường nước ngoài là một bước đi quan trọng đối với các công ty đa quốc gia. 60 trang · Vietnam National University, Hanoi · 2021.

• Tác giả: Nguyen Thuy Trang
• Người hướng dẫn: Dr. Doan Thu Trang
• Trường học: Vietnam National University, Hanoi
• Chuyên ngành: International Business
• Đề tài: Determinants Of The Choice Between Acquisitions And Joint Ventures In Vietnam
• Loại tài liệu: graduation project
• Năm xuất bản: 2021
• Địa điểm: Hanoi

Mục lục chi tiết

• LETTER OF DECLARATION
• ACKNOWLEDGEMENT
• 1. CHAPTER I: INTRODUCTION
• 1.1. OBJECTIVE OF THE STUDY
• 2. CHAPTER II: LITERATURE REVIEW
• 2.1. LITERATURE REVIEW ON ENTRY MODE CHOICE
• 2.1.1. Transaction cost perspective
• 2.1.2. Industrial perspective
• 2.1.3. Venture perspective
• 2.1.4. Firm-specific perspective
• 2.2. LITERATURE REVIEW ON INSTITUTIONS IMPACT ON ENTRY MODE CHOICE
• 2.2.1. North’s (1990) institution classification
• 2.2.2. Scott’s (1995) institution classification
• 3. CHAPTER III: THEORETICAL BACKGROUND AND HYPOTHESIS DEVELOPMENT
• 3.1. Host country experience
• 4. CHAP IV: DATA AND METHODOLOGY
• 5. CHAP VI: DISCUSSION AND CONCLUSION
• LIST OF TABLES
• LIST OF CHART AND FIGURE
• ABSTRACT

Tóm tắt

I. Tổng Quan Về Quyết Định Mua Lại Liên Doanh tại VN

Thâm nhập thị trường nước ngoài là một bước đi quan trọng đối với các công ty đa quốc gia. Việc lựa chọn phương thức thâm nhập phù hợp, đặc biệt là giữa mua lại doanh nghiệp Việt Nam và liên doanh tại Việt Nam, có thể ảnh hưởng đáng kể đến sự thành công của doanh nghiệp. Phương thức thâm nhập, theo Sharma và Erramilli (2004), là một thỏa thuận có cấu trúc cho phép một công ty thực hiện chiến lược thị trường sản phẩm của mình tại một quốc gia sở tại, bằng cách chỉ thực hiện các hoạt động tiếp thị (ví dụ: thông qua các phương thức xuất khẩu) hoặc cả hoạt động sản xuất và tiếp thị, tự mình hoặc hợp tác với những người khác (các phương thức hợp đồng, liên doanh và các công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn). Quyết định này phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm mức độ kiểm soát mong muốn, rủi ro đầu tư, cam kết nguồn lực và nhu cầu thông tin. Bài viết này đi sâu vào các yếu tố quyết định chính ảnh hưởng đến sự lựa chọn giữa mua lại và liên doanh ở Việt Nam, một thị trường mới nổi đầy tiềm năng nhưng cũng không ít thách thức.

1.1. Tầm quan trọng của việc lựa chọn phương thức thâm nhập phù hợp

Một phương thức thâm nhập phù hợp cho phép các công ty đạt được lợi thế cạnh tranh không chỉ ở quốc gia sở tại mà còn trên thị trường quốc tế (Veberke, 2009). Lựa chọn giữa các loại hình thâm nhập khác nhau sẽ dựa trên mức độ sở hữu, tài sản và cam kết mong muốn, cũng như tính sẵn có và nhu cầu về nguồn lực, được xác định bởi các công ty (Meyer và Estrin, 2001). Đây cũng là một chiến lược quan trọng trong quá trình quốc tế hóa của một công ty do nhu cầu về nguồn lực địa phương và kiến thức thị trường để đạt được mục tiêu chiến lược của công ty (Werner, 2002; Meyer, Estrin, Bhaumile và Peng, 2009). Do đó, một phương thức thâm nhập tối ưu sẽ cung cấp một phương tiện quan trọng để đối phó với những thách thức phát sinh từ quá trình quốc tế hóa (Meyer, 2001). Điều này đòi hỏi tất cả các yếu tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn phương thức thâm nhập phải được xem xét nghiêm túc để đưa ra một phương thức thâm nhập tối ưu.

1.2. Việt Nam Thị trường mới nổi và đầy thách thức

Việt Nam, với tư cách là một thị trường mới nổi, mang đến nhiều cơ hội cho các nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, sự khác biệt về văn hóa, môi trường pháp lý và trình độ cạnh tranh cũng tạo ra những thách thức đáng kể. Điều này đòi hỏi các công ty phải cân nhắc kỹ lưỡng các yếu tố này khi quyết định giữa mua lại và liên doanh. Theo Nguyen et al. (2020), mặc dù những thay đổi tích cực đã được giới thiệu trong Luật Doanh nghiệp 2000 và Luật Đầu tư Việt Nam 2015, vẫn còn những trở ngại trong sự khác biệt văn hóa, mức độ cạnh tranh và hạn chế đối với các nhà đầu tư tham gia thị trường Việt Nam. Do đó, các loại hình quan hệ giữa các công ty nước ngoài và địa phương trong nền kinh tế này thể hiện một sự khác biệt lớn so với các loại hình quan hệ ở các nước phát triển (Giround, 2007; Meschi, Phan and Wassmer, 2016; Vo and Le Hoang, 2017).

II. Thách Thức Rủi Ro Mua Lại và Rủi Ro Liên Doanh tại VN

Việc lựa chọn giữa mua lại và liên doanh không chỉ là vấn đề cơ hội mà còn là quản lý rủi ro. Mua lại doanh nghiệp Việt Nam có thể gặp phải các vấn đề về quản lý, sự khác biệt văn hóa và định giá tài sản không chính xác. Ngược lại, liên doanh tại Việt Nam có thể đối mặt với xung đột lợi ích giữa các đối tác, chia sẻ lợi nhuận và rủi ro lộ bí mật kinh doanh. Việc hiểu rõ và đánh giá đúng các rủi ro mua lại và rủi ro liên doanh là yếu tố then chốt để đưa ra quyết định sáng suốt. Cả hai phương thức thâm nhập đều có những ưu điểm và nhược điểm riêng. Một thương vụ mua lại không chỉ cho phép các công ty tiếp cận các nguồn lực địa phương mà không thể có được thông qua hình thức không hợp nhất và có được sức mạnh thị trường, mà còn mang đến một số thách thức trong việc quản lý công ty mua lại và đối phó với xung đột về tổ chức và văn hóa (Capron, Mitchell and Swaminathan, 2001; Haspeslagh and Jemison, 1991; Kenton, 2019).

2.1. Nhược điểm mua lại Quản lý văn hóa và định giá

Một trong những nhược điểm mua lại là khó khăn trong việc quản lý công ty mục tiêu sau khi sáp nhập. Sự khác biệt về văn hóa doanh nghiệp và quy trình làm việc có thể gây ra xung đột và làm giảm hiệu quả hoạt động. Bên cạnh đó, việc định giá chính xác giá trị của một doanh nghiệp mục tiêu ở Việt Nam cũng là một thách thức lớn. Việc trả giá quá cao cho các tài sản không mong muốn là một vấn đề phổ biến vì việc xác định giá trị đánh giá chính xác của một mục tiêu nước ngoài là khó khăn hoặc không thể (Dikova, 2012; Lee and Lieberman, 2010).

2.2. Nhược điểm liên doanh Xung đột lợi ích và chia sẻ lợi nhuận

Trong khi đó, nhược điểm liên doanh đến từ việc chia sẻ lợi nhuận với đối tác, dẫn đến những thách thức về phối hợp (Buckley and Casson, 1998; Kogut, 1988) và cũng phơi bày tài sản độc quyền của đối tác liên doanh trước khả năng sử dụng miễn phí hoặc thậm chí là vi phạm bản quyền, đặc biệt là trong môi trường bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ thấp (Luo, 2001). Ngoài ra, sự khác biệt về mục tiêu và chiến lược giữa các đối tác cũng có thể gây ra xung đột và làm suy yếu hiệu quả của liên doanh. Đồng thời, việc bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ cũng là một vấn đề quan trọng cần được xem xét.

2.3. Rủi ro pháp lý và quản lý khi mua lại liên doanh tại Việt Nam

Môi trường pháp lý phức tạp và thay đổi liên tục ở Việt Nam cũng là một yếu tố rủi ro cần được tính đến. Việc tuân thủ các quy định pháp luật về mua bán và sáp nhập (M&A), đầu tư và cạnh tranh là rất quan trọng để tránh các vấn đề pháp lý phát sinh sau này. Do đó, lựa chọn giữa hai phương thức thâm nhập sẽ dựa trên mức độ đánh đổi của các công ty. Trong khi nó có vẻ không phải là một hướng nghiên cứu mới, thì việc lựa chọn phương thức thâm nhập vẫn là một chủ đề yêu thích của các học giả kinh doanh quốc tế do tính ứng dụng của nó trong một thế giới năng động và luôn thay đổi.

III. Yếu Tố Quyết Định Văn Hóa Kinh Doanh và Môi Trường Pháp Lý

Các yếu tố như văn hóa kinh doanh Việt Nam, môi trường pháp lý Việt Nam và thị trường Việt Nam đóng vai trò then chốt trong việc quyết định nên mua lại hay liên doanh. Sự khác biệt về văn hóa có thể ảnh hưởng đến khả năng hợp tác và quản lý hiệu quả. Môi trường pháp lý có thể tạo ra những rào cản hoặc cơ hội cho cả hai hình thức. Thị trường có thể đòi hỏi sự linh hoạt và thích ứng nhanh chóng mà liên doanh có thể mang lại. Các thể chế của một quốc gia cung cấp "các quy tắc của cuộc chơi" chính thức và không chính thức để điều chỉnh hành vi kinh tế của các công ty và cách chúng tương tác trên thị trường (Lahiri et al., 2014; North, 1990; Peng, Wang and Jiang, 2008).

3.1. Ảnh hưởng của văn hóa kinh doanh Việt Nam

Hiểu rõ văn hóa kinh doanh Việt Nam là yếu tố quan trọng để thành công trong cả mua lại và liên doanh. Sự khác biệt về giá trị, phong cách giao tiếp và cách thức ra quyết định có thể gây ra những hiểu lầm và xung đột không đáng có. Việc xây dựng mối quan hệ tốt đẹp với đối tác địa phương và tôn trọng các phong tục tập quán là điều cần thiết. Theo North (1990), các thể chế của một quốc gia có thể là chính thức, chẳng hạn như các quy định và luật pháp, hoặc không chính thức như các chuẩn mực, giá trị và phong tục.

3.2. Tác động của môi trường pháp lý Việt Nam

Môi trường pháp lý Việt Nam đang trong quá trình hoàn thiện và có thể gây ra những khó khăn cho các nhà đầu tư nước ngoài. Việc nắm vững các quy định về đầu tư, kinh doanh, lao động và thuế là rất quan trọng. Các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến các vấn đề về bảo vệ quyền sở hữu trí tuệ và giải quyết tranh chấp. Các thể chế cung cấp cấu trúc trong đó các giao dịch và kinh doanh diễn ra, do đó, khoảng cách giữa các thể chế có thể gây ra sự gia tăng chi phí giao dịch và mức độ rủi ro ảnh hưởng trực tiếp đến chiến lược của các công ty khi tham gia toàn cầu, đặc biệt là đối với việc lựa chọn phương thức thâm nhập (Demirbag et al.).

3.3. Đặc điểm của thị trường Việt Nam và sự thích ứng

Thị trường Việt Nam có nhiều đặc điểm riêng, bao gồm quy mô dân số lớn, tốc độ tăng trưởng kinh tế cao và sự phát triển nhanh chóng của tầng lớp trung lưu. Tuy nhiên, thị trường cũng có tính cạnh tranh cao và sự thay đổi nhanh chóng về nhu cầu của người tiêu dùng. Các công ty cần có khả năng thích ứng nhanh chóng và linh hoạt để thành công tại thị trường này.

IV. Phân Tích Doanh Nghiệp Đánh Giá Doanh Nghiệp Mục Tiêu Due Diligence

Trước khi đưa ra quyết định cuối cùng, việc đánh giá doanh nghiệp mục tiêu (Due Diligence) là vô cùng quan trọng. Quá trình này bao gồm việc kiểm tra kỹ lưỡng tình hình tài chính, pháp lý, hoạt động và tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp mục tiêu. Đánh giá doanh nghiệp mục tiêu (Due Diligence) giúp các nhà đầu tư hiểu rõ về giá trị thực của doanh nghiệp và giảm thiểu rủi ro sau khi mua lại hoặc liên doanh. Bước đánh giá doanh nghiệp mục tiêu (Due Diligence) đặc biệt quan trọng trong bối cảnh Việt Nam, nơi thông tin có thể không đầy đủ hoặc không chính xác.

4.1. Kiểm tra tài chính và pháp lý kỹ lưỡng

Việc kiểm tra tài chính bao gồm việc xem xét báo cáo tài chính, sổ sách kế toán và các tài liệu liên quan để đánh giá tình hình tài chính hiện tại và quá khứ của doanh nghiệp mục tiêu. Việc kiểm tra pháp lý bao gồm việc xem xét giấy phép kinh doanh, hợp đồng, tranh chấp pháp lý và các vấn đề pháp lý khác có thể ảnh hưởng đến hoạt động của doanh nghiệp.

4.2. Đánh giá hoạt động và tiềm năng tăng trưởng

Việc đánh giá hoạt động bao gồm việc xem xét quy trình sản xuất, quản lý chất lượng, hệ thống phân phối và marketing của doanh nghiệp mục tiêu. Việc đánh giá tiềm năng tăng trưởng bao gồm việc xem xét thị trường, đối thủ cạnh tranh và các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp trong tương lai.

4.3. Giảm thiểu rủi ro và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư

Quá trình đánh giá doanh nghiệp mục tiêu (Due Diligence) giúp các nhà đầu tư hiểu rõ về rủi ro và cơ hội liên quan đến doanh nghiệp mục tiêu. Điều này cho phép họ đưa ra quyết định sáng suốt và đàm phán các điều khoản có lợi cho mình. Ngoài ra, việc đánh giá doanh nghiệp mục tiêu (Due Diligence) cũng giúp bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư sau khi mua lại hoặc liên doanh.

V. Chiến Lược Chiến Lược Thâm Nhập và Đàm Phán Thương Vụ

Việc xây dựng một chiến lược thâm nhập thị trường Việt Nam rõ ràng và hiệu quả là yếu tố quan trọng để thành công. Chiến lược này cần phải phù hợp với mục tiêu của doanh nghiệp, đặc điểm của thị trường và các yếu tố khác như văn hóa và pháp lý. Đàm phán thương vụ mua bán/liên doanh cũng là một giai đoạn quan trọng, đòi hỏi sự chuẩn bị kỹ lưỡng và kỹ năng đàm phán tốt. Chiến lược thâm nhập thị trường Việt Nam cần phù hợp với mục tiêu và nguồn lực của doanh nghiệp. Với sự phát triển của thị trường nước ngoài, các công ty đa quốc gia sẽ tìm thấy sự quan tâm của mình trong việc thâm nhập các thị trường mới vì nhiều lý do: tìm kiếm thị trường mới để tăng trưởng kinh doanh, tận dụng chi phí lao động thấp, các nguồn tài nguyên có giá trị hoặc cơ sở hạ tầng địa phương, v.v. Nắm bắt các động cơ và kỳ vọng khác nhau, phương thức thâm nhập sẽ là sự cân nhắc hàng đầu cho các doanh nghiệp để đạt được các mục tiêu kinh doanh của họ một cách hiệu quả.

5.1. Xác định mục tiêu và phân tích thị trường

Trước khi xây dựng chiến lược thâm nhập, doanh nghiệp cần xác định rõ mục tiêu của mình tại thị trường Việt Nam. Mục tiêu có thể là tăng doanh số, mở rộng thị phần, tiếp cận nguồn lực mới hoặc thâm nhập vào một ngành công nghiệp mới. Sau đó, doanh nghiệp cần phân tích kỹ lưỡng thị trường Việt Nam để hiểu rõ về khách hàng, đối thủ cạnh tranh và các yếu tố khác ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh.

5.2. Lựa chọn phương thức thâm nhập phù hợp

Dựa trên mục tiêu và phân tích thị trường, doanh nghiệp cần lựa chọn phương thức thâm nhập phù hợp nhất. Phương thức thâm nhập có thể là mua lại, liên doanh, thành lập văn phòng đại diện, xuất khẩu hoặc nhượng quyền thương mại. Mỗi phương thức có những ưu điểm và nhược điểm riêng, và doanh nghiệp cần cân nhắc kỹ lưỡng để đưa ra quyết định đúng đắn.

5.3. Chuẩn bị kỹ lưỡng cho đàm phán thương vụ

Đàm phán thương vụ mua bán/liên doanh là một quá trình phức tạp và đòi hỏi sự chuẩn bị kỹ lưỡng. Doanh nghiệp cần tìm hiểu về đối tác tiềm năng, xác định giá trị của doanh nghiệp mục tiêu và chuẩn bị các tài liệu cần thiết. Kỹ năng đàm phán tốt cũng rất quan trọng để đạt được các điều khoản có lợi.

VI. Tổng Kết Kinh Nghiệm Mua Lại Liên Doanh và Bài Học Tại VN

Nghiên cứu các kinh nghiệm mua lại và liên doanh tại Việt Nam trước đây có thể cung cấp những bài học quý giá cho các nhà đầu tư. Việc tìm hiểu về những thành công và thất bại của các thương vụ trước đó giúp các nhà đầu tư tránh được những sai lầm tương tự và đưa ra quyết định sáng suốt hơn. Ngoài ra, việc theo dõi các thương vụ M&A thành công tại Việt Nam cũng giúp nhà đầu tư hiểu được cách thức thực hiện các thương vụ thành công. Nó đòi hỏi tất cả các yếu tố ảnh hưởng đến việc lựa chọn phương thức thâm nhập phải được xem xét nghiêm túc để đưa ra một phương thức thâm nhập tối ưu. Hiện tượng này mở ra một dòng nghiên cứu về các yếu tố quyết định việc lựa chọn phương thức thâm nhập để cung cấp một cái nhìn sâu sắc hơn về môi trường kinh doanh cũng như để giúp các nhà hoạch định chính sách và nhà quản lý áp dụng các phương pháp kinh doanh phù hợp (He and Zhang, 2018).

6.1. Phân tích các thương vụ M A thành công tại Việt Nam

Việc phân tích các thương vụ M&A thành công tại Việt Nam giúp nhà đầu tư hiểu được những yếu tố then chốt dẫn đến thành công. Các yếu tố này có thể bao gồm việc lựa chọn đối tác phù hợp, xây dựng mối quan hệ tốt đẹp, quản lý hiệu quả quá trình sáp nhập và thích ứng với văn hóa kinh doanh Việt Nam. Ngoài ra, việc xem xét các yếu tố đặc thù ảnh hưởng đến giao dịch và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp đa quốc gia khi thâm nhập một thị trường mới, các thể chế nên được ưu tiên vì nó liên quan đến tất cả các khía cạnh của môi trường bên ngoài, điều này trực tiếp quyết định các phương pháp kinh doanh của các công ty.

6.2. Học hỏi từ những thất bại và tránh sai lầm

Bên cạnh những thành công, việc học hỏi từ những thất bại cũng rất quan trọng. Việc tìm hiểu về những sai lầm mà các nhà đầu tư khác đã mắc phải giúp nhà đầu tư tránh được những rủi ro tương tự. Các sai lầm này có thể bao gồm việc đánh giá sai giá trị của doanh nghiệp mục tiêu, không hiểu rõ văn hóa kinh doanh Việt Nam hoặc không chuẩn bị kỹ lưỡng cho quá trình đàm phán.

6.3. Kinh nghiệm thực tiễn Lời khuyên từ chuyên gia M A

Tham khảo ý kiến của các chuyên gia M&A có kinh nghiệm tại thị trường Việt Nam có thể giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt. Các chuyên gia này có thể cung cấp những thông tin hữu ích về thị trường, pháp lý và các vấn đề khác liên quan đến mua lại và liên doanh. Các chuyên gia cũng có thể giúp nhà đầu tư xây dựng chiến lược thâm nhập phù hợp và đàm phán các điều khoản có lợi.

Nội dung chính

Bối cảnh và vấn đề nghiên cứu

Trong xu thế toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế, các doanh nghiệp đa quốc gia (MNEs) không ngừng mở rộng hoạt động sang các thị trường mới nhằm tìm kiếm cơ hội tăng trưởng, khai thác nguồn tài nguyên, tận dụng lợi thế chi phí lao động và cơ sở hạ tầng tại nước sở tại. Khi thâm nhập vào một quốc gia, việc lựa chọn phương thức thâm nhập (entry mode) là một trong những quyết định chiến lược quan trọng nhất, quyết định mức độ kiểm soát, cam kết nguồn lực cũng như khả năng quản trị rủi ro của doanh nghiệp (Meyer & Estrin, 2001; Verbeke, 2009). Trong nhóm các phương thức thâm nhập có sở hữu vốn (equity modes), mua lại (acquisitions) và liên doanh (joint ventures) là hai lựa chọn mang tính thay thế phổ biến nhưng có sự đánh đổi rõ rệt về mức độ kiểm soát, chia sẻ lợi nhuận, chi phí giao dịch và nguy cơ xung đột tổ chức.

Việt Nam là một nền kinh tế chuyển đổi (transition economy) điển hình tại khu vực Đông Nam Á với tốc độ tăng trưởng GDP bình quân thuộc nhóm dẫn đầu khu vực. Mặc dù đã có những cải cách pháp lý thông qua Luật Doanh nghiệp năm 2000 và Luật Đầu tư năm 2015, môi trường kinh doanh tại Việt Nam vẫn tồn tại những đặc thù riêng biệt về khoảng cách văn hóa, rào cản hành chính và tình trạng thiếu hụt thể chế (institutional void) so với các thị trường phát triển. Phần lớn các nghiên cứu trước đây về phương thức thâm nhập tập trung vào bối cảnh các quốc gia phát triển, trong khi các công trình nghiên cứu thực nghiệm tại các nền kinh tế mới nổi và chuyển đổi như Việt Nam còn khá hạn chế và tồn tại nhiều kết quả trái chiều.

Khóa luận tốt nghiệp của tác giả Nguyễn Thùy Trang (ngành Kinh doanh Quốc tế, Khoa Quốc tế - Đại học Quốc gia Hà Nội) tập trung giải quyết các mục tiêu và nhiệm vụ nghiên cứu sau:

1. Đánh giá tác động của các yếu tố thể chế phi chính thức (đại diện bởi khoảng cách văn hóa) đến việc lựa chọn giữa hình thức mua lại và liên doanh của các doanh nghiệp nước ngoài tại Việt Nam.
2. Kiểm định ảnh hưởng của các yếu tố thể chế chính thức (đo lường qua khoảng cách thể chế) đến quyết định phương thức thâm nhập.
3. Xác định vai trò của kinh nghiệm hoạt động tại nước sở tại (host country experience) đối với quyết định sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài.
4. Phân tích ảnh hưởng của các yếu tố kiểm soát bao gồm tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP), khoảng cách địa lý, quy mô thương vụ và mức độ tương thích ngành.

• Đối tượng nghiên cứu: Quyết định lựa chọn phương thức thâm nhập (mua lại hoặc liên doanh) của các doanh nghiệp nước ngoài.
• Phạm vi nghiên cứu: 330 thương vụ đầu tư (gồm 224 thương vụ mua lại và 106 thương vụ liên doanh) được thực hiện bởi 177 doanh nghiệp nước ngoài đến từ 24 quốc gia và vùng lãnh thổ đầu tư vào thị trường Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 2 năm 2000 đến tháng 10 năm 2018.

---

Cơ sở lý thuyết và phương pháp

Khóa luận kết hợp hai nền tảng lý thuyết chủ đạo trong quản trị chiến lược và kinh doanh quốc tế:

• Lý thuyết Chi phí Giao dịch (Transaction Cost Economics - TCE): Dựa trên quan điểm của Williamson (1981), Anderson & Gatignon (1986), Hennart & Park (1993). Lý thuyết này cho rằng doanh nghiệp sẽ lựa chọn cơ cấu tổ chức nhằm tối thiểu hóa chi phí giao dịch (bao gồm chi phí tìm kiếm đối tác, đàm phán hợp đồng, chi phí giám sát và xử lý rủi ro bất cân xứng thông tin).
• Lý thuyết Thể chế (Institutional Theory): Dựa trên khung phân loại thể chế của North (1990) gồm thể chế chính thức (luật pháp, quy định hành chính, quyền tài sản) và thể chế phi chính thức (chuẩn mực, giá trị văn hóa, phong tục), cùng khung thể chế ba trụ cột của Scott (1995) gồm quy định (regulative), chuẩn mực (normative) và nhận thức (cognitive).

Phương pháp nghiên cứu được triển khai cụ thể như sau:

• Mô hình định lượng: Tác giả sử dụng mô hình hồi quy Logistic nhị phân (Binary Logit Regression) để ước lượng xác suất lựa chọn phương thức thâm nhập.
• Kỹ thuật xử lý dữ liệu: Áp dụng phương pháp ước lượng sai số chuẩn cụm (clustered standard errors theo Pollock et al., 2008) nhằm khắc phục hiện tượng vi phạm giả định về tính độc lập giữa các quan sát khi một doanh nghiệp thực hiện nhiều hơn một thương vụ trong giai đoạn khảo sát.
• Nguồn dữ liệu:
  • Dữ liệu về các thương vụ M&A và liên doanh được trích xuất từ cơ sở dữ liệu Zephyr của Bureau van Dijk (Moody’s Analytics).
  • Dữ liệu khoảng cách văn hóa lấy từ hệ thống chỉ số 6 chiều của Geert Hofstede.
  • Dữ liệu chất lượng thể chế được thu thập từ bộ Chỉ số Quản trị Toàn cầu (WGI) thuộc cơ sở dữ liệu World Development Indicators (WDI) của Ngân hàng Thế giới (World Bank).
  • Khoảng cách địa lý tính bằng kilômét giữa các thủ đô thu thập từ Geobytes.

Nhóm biến	Tên biến	Đo lường và Nguồn dữ liệu
Biến phụ thuộc	Lựa chọn phương thức thâm nhập (Entry Mode Choice)	Biến giả nhận giá trị 1 nếu là Mua lại (Acquisition) và 0 nếu là Liên doanh (Joint Venture). Nguồn: Zephyr.
Biến độc lập 1	Khoảng cách văn hóa (Cultural distance)	Tính theo công thức Kogut & Singh (1988) dựa trên 6 chiều văn hóa của Hofstede (Khoảng cách quyền lực, Chủ nghĩa cá nhân, Tính nam quyền, Tránh rủi ro, Định hướng dài hạn, Tự nuông chiều).
Biến độc lập 2	Khoảng cách thể chế (Institutional distance)	Chênh lệch giá trị tuyệt đối giữa Việt Nam và nước sở tại dựa trên giá trị trung bình của 6 chỉ số WGI của Kaufmann et al. (2006) từ Ngân hàng Thế giới.
Biến độc lập 3	Kinh nghiệm nước sở tại (Host country experience)	Số lượng thương vụ đầu tư trước đó của doanh nghiệp tại Việt Nam trong khung thời gian 5 năm (thu thập từ Zephyr).
Biến kiểm soát 1	Tương thích ngành (Industry match)	Biến giả nhận giá trị 1 nếu hai doanh nghiệp cùng ngành và 0 nếu khác ngành (theo mô tả kinh doanh trên Zephyr).
Biến kiểm soát 2	Quy mô thương vụ (Deal size)	Logarit tự nhiên của giá trị thương vụ (ln(Deal value)). Nguồn: Zephyr.
Biến kiểm soát 3	Khoảng cách địa lý (Geographic distance)	Logarit tự nhiên của khoảng cách địa lý tính bằng kilômét giữa thủ đô Việt Nam và nước đầu tư. Nguồn: Geobytes.
Biến kiểm soát 4	Tăng trưởng kinh tế nước sở tại (Host country GDP)	Logarit tự nhiên của GDP Việt Nam tại năm liền trước thời điểm diễn ra thương vụ. Nguồn: WDI.

---

Nội dung chính theo từng chương

Chương I: Giới thiệu (Introduction)

Chương I thiết lập bối cảnh nghiên cứu về xu hướng dịch chuyển dòng vốn FDI toàn cầu và tầm quan trọng của việc ra quyết định phương thức thâm nhập đối với các tập đoàn đa quốc gia. Tác giả chỉ ra khoảng trống học thuật khi phần lớn các công trình trước đây chỉ tập trung vào thị trường phát triển và chưa có sự đồng thuận về tác động của các yếu tố thể chế tại các thị trường chuyển đổi. Từ đó, chương xác định mục tiêu nghiên cứu, lý do lựa chọn bối cảnh Việt Nam và cấu trúc tổng thể của đề tài.

Chương II: Tổng quan nghiên cứu (Literature Review)

Chương II tổng hợp toàn diện các trường phái lý thuyết và công trình thực nghiệm liên quan đến quyết định phương thức thâm nhập:

• Góc độ Chi phí giao dịch (Transaction cost perspective): Phân tích sự đánh đổi giữa quyền kiểm soát và chi phí quản lý rủi ro (Brouthers, 2002; Meyer, 2001; Demirbag et al., 2007).
• Góc độ Đặc điểm ngành (Industrial perspective): Tác động của cường độ R&D, mức độ tập trung ngành và quy mô sản xuất (Hennart & Reddy, 1997; Kogut & Singh, 1989; Elango & Sambharya, 2004).
• Góc độ Đặc điểm thương vụ (Venture perspective): Mức độ bí quyết công nghệ và tính chất ẩn tàng của tri thức tác động đến cấu trúc sở hữu (Hill et al., 1990; Tsang, 2005).
• Góc độ Doanh nghiệp (Firm-specific perspective): Kinh nghiệm quốc tế của ban lãnh đạo và cơ chế giám sát của hội đồng quản trị (Hennart & Reddy, 1997; Dikova, 2012; Datta et al., 2009).
• Tổng quan về tác động của thể chế: Đối chiếu hai khung phân loại thể chế của North (1990) và Scott (1995), điểm lại các nghiên cứu của Vo et al. (2018), Chueke & Borini (2014), Hernandez & Nieto (2015), Yiu & Makino (2002).

Chương III: Cơ sở lý thuyết và phát triển giả thuyết (Theoretical Background and Hypothesis Development)

Chương III xây dựng khung phân tích kết hợp giữa lý thuyết chi phí giao dịch và lý thuyết thể chế, từ đó đề xuất 3 giả thuyết nghiên cứu chính:

• Giả thuyết H1 (Khoảng cách văn hóa): Khi khoảng cách văn hóa giữa nước đầu tư và Việt Nam càng cao, nhà đầu tư nước ngoài có xu hướng ưu tiên lựa chọn hình thức liên doanh hơn là mua lại nhằm giảm thiểu rủi ro thông tin và xung đột văn hóa.
• Giả thuyết H2 (Khoảng cách thể chế chính thức): Khi khoảng cách thể chế chính thức càng lớn, doanh nghiệp có xu hướng lựa chọn liên doanh để tận dụng hiểu biết pháp lý và mối quan hệ bản địa của đối tác địa phương.
• Giả thuyết H3 (Kinh nghiệm nước sở tại): Khi nhà đầu tư tích lũy được nhiều kinh nghiệm hoạt động tại Việt Nam, họ sẽ ưu tiên lựa chọn hình thức mua lại để nắm toàn quyền kiểm soát và tối đa hóa lợi nhuận.

Chương IV: Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu (Data and Methodology)

Chương IV mô tả chi tiết quy trình thu thập mẫu dữ liệu 330 thương vụ từ cơ sở dữ liệu Zephyr trong giai đoạn 2000 - 2018. Tác giả giải trình chi tiết cách vận hành các biến số, công thức toán học tính chỉ số khoảng cách văn hóa $CD_{vj}$ theo Kogut & Singh (1988), phương pháp chuẩn hóa logarit cho các biến quy mô và khoảng cách địa lý, cùng phương trình kinh tế lượng của mô hình hồi quy Logit:

$$\text{Logit}(Y) = \beta_0 + \beta_1 X_1 + \beta_2 X_2 + \beta_3 X_3 + \beta_4 X_4 + \beta_5 X_5 + \beta_6 X_6 + \beta_7 X_7 + \varepsilon$$

Trong đó, $Y$ đại diện cho lựa chọn phương thức thâm nhập, $X_1 \to X_3$ là các biến độc lập chính, $X_4 \to X_7$ là các biến kiểm soát và $\varepsilon$ là sai số ngẫu nhiên có hiệu chỉnh cụm.

Chương V: Kết quả nghiên cứu (Results)

Chương V trình bày kết quả phân tích thống kê mô tả, ma trận tương quan và kết quả hồi quy:

• Thống kê mô tả: Mẫu gồm 67,88% thương vụ mua lại và 32,12% thương vụ liên doanh. Khoảng cách văn hóa thấp nhất là giữa Việt Nam và các nước Đông Nam Á (như Indonesia, Thái Lan, Singapore; giá trị tối thiểu 0,136) và cao nhất với Hoa Kỳ cùng các nước phương Tây. Khoảng cách thể chế thấp nhất là 0,0005 giữa Trung Quốc và Việt Nam. Số thương vụ đầu tư tối đa của một doanh nghiệp trong 5 năm là 7.
• Kiểm định đa cộng tuyến: Hệ số tương quan cao nhất là giữa khoảng cách địa lý và khoảng cách văn hóa ($r = 0,668$), các hệ số tương quan còn lại đều nằm dưới mức ngưỡng rủi ro, khẳng định mô hình không gặp hiện tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng.
• Ước lượng hồi quy (Bảng 5.3):
  • Trong Mô hình 1 (chỉ gồm biến kiểm soát), khoảng cách địa lý có hệ số âm có ý nghĩa thống kê ($p < 0,01$) và tăng trưởng GDP có hệ số dương có ý nghĩa thống kê ($p < 0,01$).
  • Trong Mô hình 2 (mô hình đầy đủ), biến khoảng cách văn hóa mang hệ số âm và có ý nghĩa thống kê, ủng hộ giả thuyết H1.
  • Biến khoảng cách thể chế mang hệ số 0,268 ($p = 0,31$) và biến kinh nghiệm nước sở tại mang giá trị $p > 0,1$, đều không đạt mức ý nghĩa thống kê, do đó không có cơ sở ủng hộ giả thuyết H2 và H3.
  • Biến tăng trưởng kinh tế (GDP Việt Nam) duy trì tác động dương có ý nghĩa thống kê mạnh mẽ đến quyết định mua lại (hệ số 1,34).

Chương VI: Thảo luận và kết luận (Discussion and Conclusion)

Chương VI đi sâu thảo luận về các phát hiện thực nghiệm:

• Làm rõ nguyên nhân khoảng cách văn hóa dẫn đến quyết định liên doanh dưới lăng kính chi phí giao dịch: sự khác biệt văn hóa làm gia tăng chi phí tích hợp và bất cân xứng thông tin, buộc MNEs phải tìm kiếm đối tác nội địa để san sẻ rủi ro.
• So sánh kết quả với các nghiên cứu trước (như Nguyễn et al., 2020 và Võ et al., 2018) và lý giải sự khác biệt do đặc thù mẫu và khung thời gian quan sát.
• Phân tích tác động tích cực của tăng trưởng kinh tế: quy mô thị trường mở rộng kích thích doanh nghiệp thực hiện các thương vụ mua lại toàn phần.
• Đưa ra hàm ý chính sách cho chính phủ Việt Nam và định hướng nghiên cứu tiếp theo.

---

Kết quả và đóng góp

Kết quả kiểm định các giả thuyết

Giả thuyết	Nội dung giả thuyết	Kỳ vọng dấu	Kết quả hồi quy	Kết luận
H1	Khoảng cách văn hóa cao thúc đẩy doanh nghiệp lựa chọn Liên doanh thay vì Mua lại.	Âm (-) đối với Mua lại	Hệ số âm, có ý nghĩa thống kê	Được chấp nhận
H2	Khoảng cách thể chế chính thức cao thúc đẩy doanh nghiệp lựa chọn Liên doanh thay vì Mua lại.	Âm (-) đối với Mua lại	Hệ số 0,268 ($p = 0,31$)	Bị bác bỏ
H3	Doanh nghiệp có nhiều kinh nghiệm tại nước sở tại sẽ ưu tiên lựa chọn Mua lại hơn Liên doanh.	Dương (+) đối với Mua lại	Không có ý nghĩa thống kê ($p > 0,1$)	Bị bác bỏ

Đóng góp học thuật và thực tiễn

1. Đóng góp học thuật: Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của thể chế phi chính thức (khoảng cách văn hóa) và tăng trưởng kinh tế đối với phương thức thâm nhập tại một nền kinh tế chuyển đổi như Việt Nam. Kết quả này bổ sung góc nhìn mới cho các tranh luận học thuật về tính ứng dụng của lý thuyết chi phí giao dịch tại các thị trường mới nổi.
2. Hàm ý quản trị: Giúp các nhà quản trị doanh nghiệp đa quốc gia đánh giá đúng mức các rào cản văn hóa để lựa chọn cấu trúc thâm nhập phù hợp, tránh các chi phí phát sinh do xung đột sau thâu tóm.
3. Hàm ý chính sách: Kết quả cho thấy khi khoảng cách văn hóa lớn, các tập đoàn đa quốc gia sẽ lựa chọn liên doanh. Đây là cơ hội để các doanh nghiệp trong nước tiếp nhận hiệu ứng lan tỏa (spillover effects) về công nghệ, kỹ năng quản trị và quy trình vận hành tiên tiến. Do đó, Chính phủ Việt Nam cần tiếp tục hoàn thiện khung khổ pháp lý, nâng cao chất lượng quản trị công và tạo dựng môi trường đầu tư thuận lợi nhằm thu hút dòng vốn chất lượng cao.

---

Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp

Khóa luận tự chỉ ra các hạn chế và đề xuất các hướng mở rộng cho nghiên cứu tương lai:

• Về quy mô mẫu và dữ liệu: Cỡ mẫu 330 thương vụ bị giới hạn do nhiều thương vụ trên cơ sở dữ liệu Zephyr bị khuyết thiếu thông tin tài chính hoặc chi tiết giao dịch. Nghiên cứu tiếp theo cần mở rộng cơ sở dữ liệu lớn hơn để tăng tính khái quát hóa.
• Về phạm vi phương thức thâm nhập: Khóa luận chỉ tập trung so sánh giữa hai hình thức sở hữu là mua lại và liên doanh, chưa bao quát hình thức đầu tư mới hoàn toàn (greenfield investment) hoặc các phương thức phi sở hữu (hợp đồng hợp tác kinh doanh, cấp phép).
• Về phương pháp nghiên cứu: Do các phát hiện về khoảng cách văn hóa vẫn còn nhiều ý kiến trái chiều, các nghiên cứu trong tương lai nên kết hợp phương pháp nghiên cứu định tính (phỏng vấn sâu, nghiên cứu trường hợp) để làm rõ hơn cơ chế hành vi của các nhà điều hành.
• Về trụ cột thể chế nhận thức: Cần kiểm soát sâu hơn theo từng ngành nghề chuyên biệt để tách biệt ảnh hưởng của đặc điểm ngành đối với cấu trúc nhận thức của nhà quản trị khi ra quyết định đầu tư.

---

Giá trị tham khảo

Tài liệu này có giá trị tham khảo hữu ích cho:

• Sinh viên và học viên cao học: Chuyên ngành Kinh doanh Quốc tế, Quản trị Kinh doanh, Kinh tế Đối ngoại đang thực hiện đề tài về FDI, chiến lược M&A và phương thức thâm nhập thị trường quốc tế.
• Nhà nghiên cứu kinh tế lượng ứng dụng: Có thể tham khảo phương pháp đo lường khoảng cách văn hóa theo công thức Kogut & Singh (1988), cách tính toán khoảng cách thể chế từ 6 chỉ số WGI của World Bank và kỹ thuật ước lượng hồi quy Logit với sai số chuẩn cụm trên phần mềm thống kê.
• Chuyên viên tư vấn đầu tư và hoạch định chiến lược: Cung cấp góc nhìn thực chứng về tương quan giữa rủi ro thể chế, sự khác biệt văn hóa và quyết định phân bổ vốn đầu tư của các tập đoàn quốc tế tại Việt Nam.

---

Câu hỏi thường gặp

1. Nghiên cứu sử dụng công thức nào để định lượng khoảng cách văn hóa giữa Việt Nam và các quốc gia đầu tư?

Nghiên cứu sử dụng công thức khoảng cách văn hóa của Kogut & Singh (1988), tổng hợp độ lệch bình phương có hiệu chỉnh phương sai trên 6 chiều văn hóa của Geert Hofstede (Khoảng cách quyền lực, Chủ nghĩa cá nhân, Tính nam quyền, Tránh rủi ro, Định hướng dài hạn và Tự nuông chiều):

$$CD_{vj} = \frac{1}{6} \sum_{i=1}^{6} \frac{(I_{ij} - I_{iv})^2}{V_i}$$

Trong đó, $I_{ij}$ là điểm số chiều văn hóa thứ $i$ của quốc gia đầu tư $j$, $I_{iv}$ là điểm số tương ứng của Việt Nam và $V_i$ là phương sai của chiều văn hóa thứ $i$.

2. Dữ liệu thực nghiệm của khóa luận được thu thập từ nguồn nào và bao gồm bao nhiêu quan sát?

Dữ liệu các thương vụ M&A và liên doanh được trích xuất từ cơ sở dữ liệu Zephyr của Bureau van Dijk (thuộc Moody’s Analytics). Mẫu dữ liệu hoàn chỉnh gồm 330 thương vụ (224 thương vụ mua lại, chiếm 67,88% và 106 thương vụ liên doanh, chiếm 32,12%) của 177 doanh nghiệp nước ngoài đến từ 24 quốc gia và vùng lãnh thổ, diễn ra từ tháng 2 năm 2000 đến tháng 10 năm 2018.

3. Kết quả kiểm định giả thuyết về khoảng cách văn hóa (H1) cho thấy điều gì và có điểm gì đáng lưu ý so với các nghiên cứu trước?

Kết quả hồi quy mô hình đầy đủ (Model 2) xác nhận hệ số của khoảng cách văn hóa mang dấu âm và có ý nghĩa thống kê, đồng nghĩa với việc khoảng cách văn hóa càng lớn thì nhà đầu tư nước ngoài càng có xu hướng lựa chọn liên doanh thay vì mua lại (chấp nhận H1). Kết quả này phù hợp với Lý thuyết Chi phí Giao dịch nhưng trái ngược với một số nghiên cứu trước đó tại Việt Nam của Nguyễn et al. (2020) và Võ et al. (2018), phản ánh sự khác biệt do đặc thù mẫu dữ liệu và khung thời gian quan sát.

4. Tốc độ tăng trưởng kinh tế (GDP) của Việt Nam tác động như thế nào đến quyết định lựa chọn phương thức thâm nhập?

Biến kiểm soát tăng trưởng kinh tế (đo lường bằng logarit tự nhiên của GDP Việt Nam tại năm liền trước thương vụ) có hệ số dương và đạt mức ý nghĩa thống kê cao ($p < 0,01$ trong Model 1 và hệ số 1,34 trong Model 2). Điều này chứng minh rằng khi nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng nhanh và ổn định, quy mô và tiềm năng thị trường mở rộng sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư nước ngoài lựa chọn hình thức mua lại để nắm quyền kiểm soát tuyệt đối và tối đa hóa lợi nhuận.

5. Tại sao tác giả phải sử dụng kỹ thuật sai số chuẩn cụm (clustered standard errors) trong mô hình hồi quy Logistic?

Trong tập dữ liệu nghiên cứu, có nhiều doanh nghiệp nước ngoài thực hiện nhiều hơn một thương vụ mua lại hoặc liên doanh trong giai đoạn 2000 - 2018. Điều này dẫn đến nguy cơ vi phạm giả định về tính độc lập giữa các quan sát trong mẫu. Do đó, tác giả áp dụng kỹ thuật ước lượng sai số chuẩn cụm theo hướng dẫn của Pollock et al. (2008) để đảm bảo tính vững của các ước lượng kinh tế lượng.

---

Kết luận

Khóa luận tốt nghiệp của tác giả Nguyễn Thùy Trang đã phân tích một cách có hệ thống tác động của các yếu tố thể chế và kinh nghiệm đến quyết định lựa chọn giữa mua lại và liên doanh tại Việt Nam giai đoạn 2000 - 2018. Kết quả thực nghiệm khẳng định khoảng cách văn hóa lớn thúc đẩy các doanh nghiệp đa quốc gia lựa chọn hình thức liên doanh nhằm giảm thiểu chi phí giao dịch, trong khi mức tăng trưởng GDP cao của Việt Nam lại là động lực mạnh mẽ thúc đẩy hình thức mua lại. Công trình cung cấp nguồn tài liệu tham khảo có giá trị về mặt học thuật kinh doanh quốc tế và mang lại nhiều hàm ý thực tiễn cho các nhà hoạch định chính sách thu hút FDI tại Việt Nam.

Trích đoạn nội dung tài liệu

VIETNAM NATIONAL UNIVERSITY, HANOI INTERNATIONAL SCHOOL GRADUATION PROJECT DETERMINANTS OF THE CHOICE BETWEEN ACQUISITIONS AND JOINT VENTURES IN VIETNAM NGUYEN THUY TRANG Hanoi - 2021 VIETNAM NATIONAL UNIVERSITY, HANOI INTERNATIONAL SCHOOL GRADUATION PROJECT DETERMINANTS OF THE CHOICE BETWEEN ACQUISITIONS AND JOINT VENTURES IN VIETNAM SUPERVISOR: Dr. Doan Thu Trang STUDENT: Nguyen Thuy Trang STUDENT ID: 17071200 COHORT: IB2017A MAJOR: International Business Hanoi – 2021 LETTER OF DECLARATION I hereby declare that the Graduation Project Determinants of the choice between acquisitions and joint ventures in Vietnam is the results of my own research and has never been published in any work of others. During the implementation process of this project, I have seriously taken research ethics; all findings of this projects are results of my own research and surveys; all references in this project are clearly cited according to regulations. I take full responsibility for the fidelity of the number and data and other contents of my graduation project.

Hanoi, June 04, 2021 Student Nguyen Thuy Trang ACKNOWLEDGEMENT First and foremost, I would like to express my sincere gratitude to my supervisor, Dr. Doan Thu Trang for her continuous support, not only of my undergraduate dissertation but also of my study course in International School and related research, with her patience and broad knowledge. It was in her Strategic Management course that I became fascinated with the science of management and strategy of the organization, and I will always be grateful for her knowledge, inspiration, and passion. With the help of Dr.

Doan Thu Trang, I can complete my dissertation in preparing for my future academic career. Secondly, I would like to give my deepest thanks to International School - Vietnam National University, Hanoi for giving me the best condition to continuously learn and experience the dynamic and international environment. For all four years in International School, I have been armed with necessary knowledge and skills from both academic courses and extracurricular activities, which was the firm foundation for me to go further in my future career. Therefore, it is important for me to express my grateful for all the teachers for understanding and supporting me.

Without your help, I cannot gain sufficient knowledge and experience for the path after graduation. Last but not least, my thankfulness was given to other people, my family, friends and working partners who always by my side in this journey. It would be an unforgettable time of learning and experiencing that put me in pressure, but I was so grateful for having them around, listen and support me with all their best. I truly appreciate this rough time when I can experience the precious moment with precious people.

Hanoi, June 04, 2021 Student Nguyen Thuy Trang CONTENTS CHAPTER I: INTRODUCTION. OBJECTIVE OF THE STUDY. 4 CHAPTER II: LITERATURE REVIEW. LITERATURE REVIEW ON ENTRY MODE CHOICE.

Transaction cost perspective. Firm-specific perspective. LITERATURE REVIEW ON INSTITUTIONS IMPACT ON ENTRY MODE CHOICE. North’s (1990) institution classification.

Scott’s (1995) institution classification. 12 CHAPTER III: THEORETICAL BACKGROUND AND HYPOTHESIS DEVELOPMENT. Host country experience. 17 CHAP IV: DATA AND METHODOLOGY.

25 CHAP VI: DISCUSSION AND CONCLUSION. 34 LIST OF TABLES No. Table Page 1 Table 5.1: Descriptive statistics 26 2 Table 5.2: Correlations Matrix 27 Table 5.3: Results of logistic regression model of entry 3 28 mode choices LIST OF CHART AND FIGURE No. Figure Page 1 Figure 3.1: Analytical Framework 19 ABSTRACT This paper investigates the determinant of the entry mode choice between acquisitions and joint ventures in the context of Vietnam, with the focus on institutions and experience aspects.

There are three factors proposed in this study, namely cultural distance, institutional distance and host country experience, which can have an impact on the selection of entry mode. By employing data of both foreign acquisition and joint venture deals in Vietnam derived from Zephyr for the period of 2000 - 2018, the goal of this research is to explore the influence of each factor to the decision of acquisition or joint venture.