Ảnh Hưởng Của Chính Sách Tín Dụng Thương Mại Đến Giá Trị Các Công Ty Niêm Yết Tại Việt Nam

• Tác giả: Huỳnh Thanh Hùng
• Người hướng dẫn: TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên
• Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế TP. Hồ Chí Minh
• Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng
• Đề tài: Ảnh Hưởng Của Chính Sách Tín Dụng Thương Mại Đến Giá Trị Các Công Ty Niêm Yết Tại Việt Nam
• Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ
• Năm xuất bản: 2016
• Địa điểm: TP. Hồ Chí Minh

• LỜI CAM ĐOAN
• 1. CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
• 1.1. Lý do chọn đề tài
• 1.2. Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu
• 1.3. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
• 1.4. Ý nghĩa nghiên cứu của đề tài
• 1.5. Bố cục của Luận văn
• 2. CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
• 3. CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
• 3.1. Dữ liệu nghiên cứu
• 3.2. Mô hình nghiên cứu và các biến
• 3.2.1. Mô hình kiểm định mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty
• 3.2.2. Mô hình kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty
• 3.2.3. Mô hình kiểm định ảnh hưởng của sự thay đổi trong khoản phải thu đến giá trị công ty
• 3.3. Phương pháp nghiên cứu
• 3.4. Giả thuyết nghiên cứu
• 4. CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN
• 4.1. Thống kê mô tả
• 4.2. Phân tích tương quan
• 4.3. Kết quả phân tích hồi quy
• 4.3.1. Kết quả phân tích mối quan hệ phi tuyến giữa các khoản phải thu và giá trị công ty
• 4.3.2. Kết quả kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định các khoản phải thu của công ty
• 4.3.3. Kết quả kiểm định sự thay đổi của khoản phải thu đến giá trị công ty
• 5. CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN
• 5.1. Kết quả nghiên cứu
• 5.2. Hạn chế của Luận văn và hướng nghiên cứu tiếp theo
• TÀI LIỆU THAM KHẢO
• PHỤ LỤC

I. Tổng Quan Về Ảnh Hưởng Của Tín Dụng Thương Mại 55 ký tự

Bài viết này tập trung phân tích ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tín dụng thương mại là một công cụ tài chính quan trọng, cho phép người mua trả chậm tiền hàng, tạo điều kiện thúc đẩy doanh số và mở rộng thị phần cho doanh nghiệp. Tuy nhiên, việc quản lý tín dụng thương mại hiệu quả cũng là một thách thức, bởi nó liên quan đến rủi ro tín dụng và khả năng thanh toán. Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu từ các công ty niêm yết để đánh giá mối quan hệ giữa chính sách tín dụng và giá trị công ty, đồng thời xem xét các yếu tố khác ảnh hưởng đến quyết định tín dụng thương mại của doanh nghiệp. Việc hiểu rõ mối quan hệ này có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà quản lý tài chính, giúp họ đưa ra quyết định tối ưu nhằm tối đa hóa giá trị công ty.

1.1. Vai Trò Của Tín Dụng Thương Mại Trong Doanh Nghiệp

Tín dụng thương mại đóng vai trò quan trọng trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Nó giúp tăng doanh số bán hàng, mở rộng thị trường, và xây dựng mối quan hệ với khách hàng. Việc cung cấp tín dụng cho phép khách hàng mua hàng ngay cả khi chưa có đủ tiền mặt, từ đó thúc đẩy nhu cầu và tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, doanh nghiệp cũng phải đối mặt với rủi ro khi khách hàng không thanh toán đúng hạn.

1.2. Thách Thức Quản Lý Rủi Ro Tín Dụng Của Doanh Nghiệp

Quản lý rủi ro tín dụng là một thách thức lớn đối với doanh nghiệp. Việc đánh giá khả năng thanh toán của khách hàng, thiết lập hạn mức tín dụng phù hợp, và theo dõi nợ quá hạn là những công việc quan trọng. Doanh nghiệp cần có quy trình quản lý rủi ro chặt chẽ để giảm thiểu tổn thất do nợ xấu và ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động.

II. Cách Xác Định Chính Sách Tín Dụng Tối Ưu 58 ký tự

Việc xác định một chính sách tín dụng tối ưu là rất quan trọng. Một chính sách quá chặt chẽ có thể làm mất đi cơ hội bán hàng, trong khi một chính sách quá lỏng lẻo có thể dẫn đến rủi ro tín dụng cao. Nghiên cứu này sử dụng các mô hình hồi quy để phân tích dữ liệu từ báo cáo tài chính của các công ty niêm yết, nhằm xác định mối quan hệ phi tuyến giữa chính sách tín dụng và giá trị công ty. Kết quả nghiên cứu cho thấy, có một mức tín dụng thương mại tối ưu, tại đó giá trị của doanh nghiệp là cao nhất. Việc xác định được mức tối ưu này giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định tín dụng hiệu quả, tăng trưởng kinh tế và cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro.

2.1. Sử Dụng Mô Hình Hồi Quy Phân Tích Dữ Liệu Báo Cáo Tài Chính

Mô hình hồi quy là một công cụ quan trọng để phân tích dữ liệu báo cáo tài chính. Nó cho phép các nhà nghiên cứu xác định mối quan hệ giữa các biến số, chẳng hạn như tín dụng thương mại và giá trị công ty, đồng thời kiểm soát các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến kết quả. Dữ liệu báo cáo tài chính bao gồm: doanh thu, nợ phải trả và khả năng sinh lời.

2.2. Phân Tích Mối Quan Hệ Phi Tuyến Giữa Tín Dụng và Giá Trị

Nghiên cứu tập trung vào phân tích mối quan hệ phi tuyến giữa tín dụng thương mại và giá trị công ty. Điều này có nghĩa là, giá trị công ty có thể tăng lên khi tín dụng tăng, nhưng sau đó lại giảm xuống nếu tín dụng vượt quá một ngưỡng nhất định. Việc xác định ngưỡng này là rất quan trọng để doanh nghiệp tối ưu hóa chính sách tín dụng.

III. Hướng Dẫn Phân Tích Hiệu Quả Hoạt Động Tín Dụng 57 ký tự

Phân tích hiệu quả hoạt động tín dụng giúp doanh nghiệp đánh giá xem chính sách tín dụng hiện tại có đang mang lại lợi ích tối đa hay không. Các chỉ số quan trọng cần theo dõi bao gồm: vòng quay vốn lưu động, tỷ lệ nợ quá hạn, và chi phí rủi ro tín dụng. Việc so sánh các chỉ số này với các đối thủ cạnh tranh trong ngành cũng giúp doanh nghiệp xác định vị thế của mình và tìm ra cơ hội cải thiện. Hiệu quả hoạt động được đo lường bằng khả năng sinh lời và tăng trưởng kinh tế.

3.1. Đánh Giá Vòng Quay Vốn Lưu Động và Khả Năng Thu Hồi Nợ

Vòng quay vốn lưu động là một chỉ số quan trọng để đánh giá hiệu quả quản lý tín dụng. Vòng quay càng cao, hiệu quả hoạt động càng tốt. Tỷ lệ nợ quá hạn cũng cần được theo dõi sát sao, vì nó phản ánh rủi ro tín dụng và khả năng thanh toán của khách hàng.

3.2. So Sánh Với Đối Thủ Cạnh Tranh Để Tìm Cơ Hội Cải Thiện

Việc so sánh hiệu quả hoạt động tín dụng với các đối thủ cạnh tranh giúp doanh nghiệp xác định điểm mạnh, điểm yếu, và cơ hội cải thiện. Doanh nghiệp có thể học hỏi kinh nghiệm từ các đối thủ thành công và áp dụng các phương pháp quản lý tín dụng hiệu quả.

IV. Tác Động Kinh Tế Của Chính Sách Tín Dụng Tới Ngành 60 ký tự

Chính sách tín dụng không chỉ ảnh hưởng đến giá trị của từng công ty riêng lẻ mà còn có tác động kinh tế lan tỏa đến toàn ngành và nền kinh tế. Chính sách tín dụng phù hợp giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo công ăn việc làm, và cải thiện mức sống của người dân. Nghiên cứu này xem xét các tác động kinh tế vĩ mô của tín dụng thương mại thông qua các biến số như tăng trưởng kinh tế, chính sách tiền tệ, và ngân hàng nhà nước.

4.1. Thúc Đẩy Tăng Trưởng Kinh Tế và Tạo Công Ăn Việc Làm

Tín dụng thương mại giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bằng cách tạo điều kiện cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh. Việc cung cấp tín dụng cho phép doanh nghiệp đầu tư vào máy móc thiết bị, công nghệ mới, và đào tạo nhân lực, từ đó tăng trưởng kinh tế và tạo thêm công ăn việc làm.

4.2. Ảnh Hưởng Đến Chính Sách Tiền Tệ và Ngân Hàng Nhà Nước

Chính sách tín dụng của các ngân hàng thương mại có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước. Việc Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh lãi suất và các công cụ chính sách tiền tệ khác có thể tác động đến chi phí tín dụng của doanh nghiệp, từ đó ảnh hưởng đến giá trị công ty.

V. Kết Luận Định Hướng Phát Triển Tín Dụng Bền Vững 59 ký tự

Nghiên cứu này đã cung cấp bằng chứng về mối quan hệ giữa chính sách tín dụng thương mại và giá trị các công ty niêm yết tại Việt Nam. Kết quả nghiên cứu cho thấy, có một mức tín dụng tối ưu, tại đó giá trị của doanh nghiệp là cao nhất. Trong tương lai, cần có thêm nhiều nghiên cứu để tìm hiểu sâu hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định tín dụng của doanh nghiệp, cũng như các biện pháp quản lý rủi ro tín dụng hiệu quả. Kết luận này hướng tới phát triển tín dụng bền vững, góp phần vào tăng trưởng kinh tế chung của đất nước.

5.1. Hướng Nghiên Cứu Tiếp Theo Về Cơ Cấu Vốn và Nợ Phải Trả

Các nghiên cứu tiếp theo có thể tập trung vào phân tích mối quan hệ giữa chính sách tín dụng, cơ cấu vốn, và nợ phải trả của doanh nghiệp. Việc tìm hiểu xem doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn nào để tài trợ cho tín dụng thương mại, và ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến khả năng sinh lời và rủi ro tín dụng là rất quan trọng.

5.2. Đề Xuất Giải Pháp Quản Lý Rủi Ro Tín Dụng Hiệu Quả

Cần có thêm nhiều nghiên cứu để đề xuất các giải pháp quản lý rủi ro tín dụng hiệu quả cho doanh nghiệp Việt Nam. Các giải pháp này có thể bao gồm việc sử dụng các công cụ phân tích dữ liệu, xây dựng hệ thống cảnh báo sớm, và hợp tác với các tổ chức bảo hiểm tín dụng.

Tổng quan nghiên cứu

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng phát triển, chính sách tín dụng thương mại đóng vai trò quan trọng trong việc gia tăng giá trị các công ty niêm yết. Nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng cân bằng từ 375 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSX) và Hà Nội (HNX) trong giai đoạn 2010-2014, với tổng cộng 1875 quan sát công ty-năm. Mục tiêu chính của nghiên cứu là đánh giá ảnh hưởng của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị các công ty niêm yết Việt Nam, đồng thời xác định sự tồn tại của mức tín dụng thương mại tối ưu nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Nghiên cứu cũng xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định chính sách tín dụng thương mại và tác động của sự lệch khỏi mức tối ưu đến giá trị công ty. Ý nghĩa nghiên cứu thể hiện qua việc cung cấp bằng chứng thực nghiệm cho các nhà quản trị doanh nghiệp trong việc hoạch định chính sách tín dụng thương mại hiệu quả, góp phần nâng cao giá trị công ty trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu

Khung lý thuyết áp dụng

Nghiên cứu dựa trên hai lý thuyết chính: lý thuyết thị trường cạnh tranh không hoàn hảo và lý thuyết quản trị tín dụng thương mại. Lý thuyết thị trường cạnh tranh không hoàn hảo cho rằng do thông tin không đầy đủ, các công ty có thể áp dụng chính sách tín dụng thương mại để tạo lợi thế cạnh tranh, từ đó ảnh hưởng đến giá trị công ty. Lý thuyết quản trị tín dụng thương mại tập trung vào việc cân bằng giữa lợi ích từ việc gia tăng doanh số bán hàng thông qua tín dụng và chi phí phát sinh do rủi ro tín dụng, chi phí cơ hội và chi phí quản lý tín dụng. Các khái niệm chính bao gồm: khoản phải thu (REC), giá trị công ty (đo bằng Tobin’s Q và MBOOK), cơ hội tăng trưởng (GROWTH), quy mô công ty (SIZE), và đòn bẩy tài chính (LEV). Mối quan hệ phi tuyến (hình chữ U ngược) giữa khoản phải thu và giá trị công ty được kỳ vọng tồn tại, với mức khoản phải thu tối ưu giúp tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.

Phương pháp nghiên cứu

Nguồn dữ liệu chính là báo cáo tài chính đã kiểm toán, giá chứng khoán và số lượng cổ phiếu lưu hành của 375 công ty phi tài chính niêm yết trên HSX và HNX trong giai đoạn 2010-2014. Sau khi loại bỏ các công ty tài chính và dữ liệu không đầy đủ, bộ dữ liệu gồm 1875 quan sát công ty-năm được sử dụng. Phương pháp phân tích bao gồm hồi quy đa biến với các mô hình: (1) kiểm định mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty, (2) xác định các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định khoản phải thu, và (3) đánh giá tác động của sự lệch khỏi khoản phải thu tối ưu đến giá trị công ty. Các phương pháp ước lượng gồm Fixed Effects, Random Effects, Feasible Generalized Least Squares (FGLS) và Two-Step Generalized Method Of Moments (GMM) nhằm kiểm soát hiện tượng nội sinh, phương sai thay đổi và tự tương quan. Phần mềm Stata 12 được sử dụng để xử lý dữ liệu và phân tích thống kê.

Kết quả nghiên cứu và thảo luận

Những phát hiện chính

1. Mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty: Kết quả hồi quy cho thấy tồn tại mối quan hệ hình chữ U ngược giữa tỷ lệ khoản phải thu trên tổng doanh số bán (REC1) và trên tổng tài sản (REC2) với giá trị công ty đo bằng Tobin’s Q. Cụ thể, khi khoản phải thu tăng đến mức tối ưu, giá trị công ty tăng theo; vượt mức này, giá trị công ty giảm. Ví dụ, tỷ lệ khoản phải thu trung bình chiếm khoảng 23% tổng tài sản, tương đương mức tối ưu được xác định trong nghiên cứu.

2. Các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định khoản phải thu: Quy mô công ty (SIZE), tỷ lệ nợ ngắn hạn trên tổng doanh thu (STLEV), vòng quay tổng tài sản (TURN) và tỷ suất lợi nhuận gộp (GPROF) đều có ảnh hưởng tích cực và có ý nghĩa thống kê đến quyết định chính sách tín dụng thương mại. Ví dụ, công ty có quy mô lớn hơn và lợi nhuận gộp cao thường có xu hướng cấp tín dụng thương mại nhiều hơn.

3. Ảnh hưởng của sự lệch khỏi khoản phải thu tối ưu: Khi khoản phải thu thực tế lệch khỏi mức tối ưu, giá trị công ty giảm đáng kể. Mức độ lệch càng lớn thì giá trị công ty càng giảm, cho thấy tầm quan trọng của việc duy trì chính sách tín dụng thương mại hợp lý.

4. Tác động của các biến kiểm soát: Quy mô công ty có tương quan dương với giá trị công ty, trong khi đòn bẩy tài chính (LEV) có tương quan âm, cho thấy việc gia tăng nợ có thể làm giảm giá trị doanh nghiệp. Tốc độ tăng trưởng doanh thu (GROWTH) có xu hướng tích cực nhưng không đạt mức ý nghĩa thống kê cao.

Thảo luận kết quả

Kết quả nghiên cứu phù hợp với các nghiên cứu quốc tế, đặc biệt là nghiên cứu tại Tây Ban Nha, khi xác nhận mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty. Nguyên nhân là do khoản phải thu vừa giúp kích thích doanh số bán hàng và tăng khả năng sinh lợi, vừa tạo ra chi phí rủi ro tín dụng và chi phí cơ hội vốn. Việc xác định mức khoản phải thu tối ưu giúp các doanh nghiệp cân bằng lợi ích và chi phí, từ đó tối đa hóa giá trị công ty. So với các nghiên cứu trước đây, tỷ lệ khoản phải thu trên tổng tài sản của các công ty Việt Nam trung bình khoảng 23%, thấp hơn so với một số quốc gia châu Âu nhưng vẫn đóng vai trò quan trọng trong hoạt động kinh doanh. Việc sử dụng phương pháp GMM giúp kiểm soát tốt hiện tượng nội sinh và tăng độ tin cậy của kết quả. Các biểu đồ thể hiện mối quan hệ hình chữ U ngược giữa khoản phải thu và giá trị công ty sẽ minh họa rõ nét điểm tối ưu và xu hướng giảm giá trị khi lệch khỏi điểm này.

Đề xuất và khuyến nghị

1. Hoạch định chính sách tín dụng thương mại tối ưu: Các doanh nghiệp cần xác định mức khoản phải thu tối ưu dựa trên đặc thù ngành và quy mô để cân bằng giữa lợi ích tăng doanh thu và chi phí rủi ro tín dụng, nhằm tối đa hóa giá trị công ty trong vòng 1-2 năm tới.

2. Tăng cường quản lý rủi ro tín dụng: Áp dụng các biện pháp kiểm soát chặt chẽ việc thu hồi nợ, đánh giá tín nhiệm khách hàng thường xuyên để giảm thiểu nợ xấu và chi phí quản lý tín dụng, giúp duy trì tính thanh khoản và ổn định tài chính.

3. Tối ưu hóa cấu trúc vốn: Giảm tỷ lệ đòn bẩy tài chính không hợp lý, ưu tiên sử dụng vốn chủ sở hữu hoặc các nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho khoản phải thu, giảm áp lực chi phí tài chính và rủi ro phá sản trong vòng 3 năm tới.

4. Phát triển hệ thống thông tin và công nghệ: Đầu tư vào hệ thống quản lý tài chính và công nghệ thông tin để theo dõi, phân tích và dự báo các khoản phải thu, hỗ trợ ra quyết định chính sách tín dụng thương mại hiệu quả và kịp thời.

Đối tượng nên tham khảo luận văn

1. Nhà quản trị doanh nghiệp: Giúp hiểu rõ tác động của chính sách tín dụng thương mại đến giá trị công ty, từ đó xây dựng chiến lược tài chính phù hợp nhằm tối đa hóa lợi ích cổ đông.

2. Nhà đầu tư và phân tích tài chính: Cung cấp cơ sở để đánh giá hiệu quả quản trị tín dụng thương mại của các công ty niêm yết, hỗ trợ quyết định đầu tư chính xác hơn.

3. Các nhà nghiên cứu và học viên: Là tài liệu tham khảo quý giá cho các nghiên cứu tiếp theo về quản trị tài chính doanh nghiệp, tín dụng thương mại và giá trị công ty tại thị trường mới nổi.

4. Cơ quan quản lý và chính sách: Hỗ trợ xây dựng các chính sách phát triển thị trường vốn và quản lý rủi ro tín dụng thương mại phù hợp với đặc thù kinh tế Việt Nam.

Câu hỏi thường gặp

1. Chính sách tín dụng thương mại là gì và tại sao nó quan trọng?
   Chính sách tín dụng thương mại là việc công ty cho phép khách hàng trả tiền chậm sau khi nhận hàng, giúp tăng doanh số và cạnh tranh trên thị trường. Tuy nhiên, nó cũng tạo ra rủi ro tín dụng và chi phí quản lý, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị công ty.

2. Mối quan hệ phi tuyến giữa khoản phải thu và giá trị công ty có ý nghĩa gì?
   Mối quan hệ này cho thấy tồn tại mức khoản phải thu tối ưu, dưới mức này tăng khoản phải thu giúp tăng giá trị công ty, nhưng vượt mức sẽ làm giảm giá trị do chi phí rủi ro và cơ hội tăng lên.

3. Các yếu tố nào ảnh hưởng đến quyết định chính sách tín dụng thương mại?
   Quy mô công ty, tỷ lệ nợ ngắn hạn, vòng quay tài sản và tỷ suất lợi nhuận gộp là những yếu tố chính ảnh hưởng đến mức độ cấp tín dụng thương mại của doanh nghiệp.

4. Làm thế nào để doanh nghiệp xác định mức khoản phải thu tối ưu?
   Doanh nghiệp cần phân tích dữ liệu tài chính, sử dụng các mô hình hồi quy và đánh giá chi phí – lợi ích của khoản phải thu để xác định mức tối ưu phù hợp với đặc thù hoạt động và thị trường.

5. Tác động của việc lệch khỏi khoản phải thu tối ưu là gì?
   Khi khoản phải thu thực tế cao hoặc thấp hơn mức tối ưu, giá trị công ty sẽ giảm do mất cân bằng giữa lợi ích tăng doanh thu và chi phí rủi ro tín dụng, ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lợi.

Kết luận

• Nghiên cứu xác nhận tồn tại mối quan hệ phi tuyến hình chữ U ngược giữa khoản phải thu và giá trị công ty niêm yết Việt Nam, với mức khoản phải thu tối ưu giúp tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.
• Các yếu tố như quy mô công ty, tỷ lệ nợ ngắn hạn, vòng quay tài sản và tỷ suất lợi nhuận gộp ảnh hưởng đáng kể đến quyết định chính sách tín dụng thương mại.
• Sự lệch khỏi mức khoản phải thu tối ưu làm giảm giá trị công ty, nhấn mạnh tầm quan trọng của quản trị tín dụng thương mại hiệu quả.
• Phương pháp nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng và kỹ thuật GMM giúp kiểm soát nội sinh và tăng độ tin cậy của kết quả.
• Các nhà quản trị doanh nghiệp cần áp dụng các giải pháp quản lý tín dụng thương mại tối ưu trong vòng 1-3 năm tới để nâng cao giá trị công ty và sức cạnh tranh trên thị trường.

Hành động tiếp theo là áp dụng các khuyến nghị nghiên cứu vào thực tiễn quản trị tài chính doanh nghiệp và tiếp tục nghiên cứu mở rộng về tác động của chính sách tín dụng thương mại trong các ngành nghề khác nhau tại Việt Nam.