BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM ------------------- TRỊNH THỊ LIÊN TÁC ĐỘNG CỦA NỢ, QUY MÔ CÔNG TY, TÍNH THANH KHOẢN LÊN ĐỘ NHẠY DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM ------------------- TRỊNH THỊ LIÊN TÁC ĐỘNG CỦA NỢ, QUY MÔ CÔNG TY, TÍNH THANH KHOẢN LÊN ĐỘ NHẠY DÒNG TIỀN ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP. Hồ Chí Minh – Năm 2014 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn “Tác động của nợ, quy mô công ty và tình thanh khoản lên độ nhạy dòng tiền đầu tư của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh” là công trình nghiên cứu của riêng tôi, các kết quả nghiên cứu có tính độc lập riêng, chưa được công bố nội dung ở bất kì đâu; các số liệu, các nguồn trích dẫn trong luận án được chú thích nguồn gốc rõ ràng, trung thực. Tác giả: TRỊNH THỊ LIÊN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục các từ viết tắt Danh mục các bảng biểu Danh mục các hình vẽ TÓM TẮT .1 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU . Mục tiêu và câu hỏi nghiên cứu . Phạm vi và đối tượng nghiên cứu . Phương pháp nghiên cứu . Cấu trúc đề tài .4 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY . Các lý thuyết về cấu trúc vốn.1 Lý thuyết đánh đổi của cấu trúc vốn (1963) . Lý thuyết về chi phí đại diện (1976) . Lý thuyết trật tự phân hạng .2 Một số mô hình nghiên cứu thực nghiệm .1 Mô hình FHB .2 Mô hình RZ .3 Mô hình các nhân tố tác động đến độ nhạy của dòng tiền đầu tư .9 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .1 Mô hình và giả thuyết nghiên cứu . Khái niệm và cách tính các chỉ số.2 Dòng tiền nội bộ (CFi,t) . 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.3 Nợ trung và dài hạn (DLMTi,t) .4 Quy mô của công ty (SIZEi,t) .5 Tính thanh khoản của tài sản . Tinh lọc dữ liệu .1 Quy trình thu thập, xử lý dữ liệu .2 Kiểm định dữ liệu .4 Mô hình dữ liệu bảng và phương pháp thực hiện ước lượng . Quy trình phân tích & thực hiện đề tài .31 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ .1 Kết quả thống kê mô tả .1 Mô tả các biến .2 Mối quan hệ giữa các biến độc lập với tỷ trọng đầu tư ròng . Kết quả lựa chọn phương pháp ước lượng .3 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu .1 Giả thuyết 1: Tỷ lệ nợ có tác động dương đến ICFS .2 Giả thuyết 2: Quy mô công ty có tác động dương đến ICFS .3 Giả thuyết 3: Tính thanh khoản về tài chính có tác động dương đến ICFS . Tổng hợp kết quả .57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN . Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài .3 Hạn chế và hướng nghiên cứu mới của đề tài.1 Hạn chế của đề tài . Hướng nghiên cứu mới của đề tài . 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Ý NGHĨA TIẾNG VIỆT CF Cash flow Dòng tiền nội bộ CS Cash stock Tiền và chứng khoán tương đương tiền DLMT The long and medium-term debts Nợ trung và dài hạn LA Liquid assets Tài sản có tính thanh khoản I Investment Đầu tư ICFS Investment -cash flow sensitivity Độ nhạy của dòng tiền đầu tư HSX Hochiminh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM HNX Hanoi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội OLS Ordinary Least Squares Bình phương tối thiểu thông thường GLS General Least Squares Bình phương tối thiểu tổng quát LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: tổng hợp các nghiên cứu về tác động của dòng tiền lên đầu tư .2: tổng hợp các nghiên cứu về tác động của quy mô công ty lên đầu tư .3: tổng hợp các nghiên cứu về tác động của đòn bẩy nợ lên đầu tư .4: tổng hợp các nghiên cứu về tác động của tính thanh khoản lên đầu tư .1: Các giả thuyết nghiên cứu chính của đề tài .2 Cơ cấu các công ty trong mẫu khảo sát .1: Tương quan giữa các biến .2: Bảng tổng hợp các biến .3 : Kết quả kiểm định ba phương pháp ước lượng mô hình 1 .4 : Kết quả kiểm định ba phương pháp ước lượng mô hình 2 .5 : Kết quả kiểm định ba phương pháp ước lượng mô hình 3 .6: Kết quả lựa chọn phương pháp ước lượng 3 mô hình .7: Tổng hợp hệ số phóng đại phương sai VIF .8: Tổng hợp các kết quả hồi quy về mối quan hệ giữa đòn bẩy nợ và ICFS 51 Bảng 4.9: Tổng hợp các kết quả hồi quy về mối quan hệ giữa quy mô công ty và ICFS .10: Tổng hợp các kết quả hồi quy về mối quan hệ giữa tỷ lệ tài sản thanh khoản (CS_1, LA_1) và ICFS .11: Tổng hợp các kết quả của đề tài và các nghiên cứu thực nghiệm trước .58 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 3.1: Quy trình phân tích & thực hiện đề tài.1: Tỷ trọng đầu tư ròng trong các ngành giai đoạn 2008 – 2012 .2: Mối quan hệ giữa tỷ trọng dòng tiền nội bộ và tỷ trọng đầu tư ròng của các công ty trong giai đoạn 2008 - 2012 .3: Mối quan hệ giữa các tỷ trọng tiền – chứng khoán ngắn hạn, tài sản thanh khoản và đầu tư ròng của các công ty trong giai đoạn 2008 - 2012 .4: Mối quan hệ giữa các tỷ lệ vốn hóa thị trường và đầu tư ròng của các công ty trong giai đoạn 2008 - 2012 .5: Mối quan hệ giữa các tỷ trọng vốn dài hạn và đầu tư ròng của các công ty trong giai đoạn 2008 - 2012 .39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 TÓM TẮT Đầu tư và tài trợ là hai trong ba quyết định quan trọng của các giám đốc tài chính quan tâm nhằm làm tăng giá trị của công ty. Hầu hết các nhà quản trị tài chính tin rằng có nhiều yếu tố tác động đến quyết định đầu tư cho doanh nghiệp của mình. Nghiên cứu về sự tác động của dòng tiền tới hoạt động đầu tư của các công ty là chủ đề mà một số nghiên cứu trong nước cũng như nhiều nghiên cứu trên thế giới đã thực hiện nhưng vẫn chưa đạt được sự thống nhất, và sự tác động này được gọi là độ nhạy của đầu tư theo dòng tiền (Investment - cash flow sensitivity). Những nghiên cứu thực nghiệm trước đây đã phát hiện ra một số yếu tố tác động tới độ nhạy của đầu tư theo dòng tiền như là quy mô công ty, tỷ lệ giá trị thị trường so với giá trị sổ sách, đòn bẩy, thanh khoản, số năm hoạt động của công ty… Đề tài này tập trung nghiên cứu tác động của ba yếu tố nợ, quy mô công ty, thanh khoản lên độ nhạy dòng của đầu tư theo dòng tiền. Để đạt mục tiêu nghiên cứu này tác giả sử dụng dữ liệu trong năm năm giai đoạn từ 2008 đến năm 2012 của 108 công ty được niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Mô hình nghiên cứu của bài sử dụng dữ liệu bảng (panel data) được hồi quy theo 3 cách: pooling, random effect (RE)và fixed efect (FE). Để tìm hiểu xem phương pháp hồi quy nào là phù hợp nhất trong ba phương pháp trên. Theo kết quả nghiên cứu tác giả phát hiện ra rằng tỷ lệ nợ, quy mô công ty có tác động thuận chiều lên độ nhạy của dòng tiền đầu tư, còn tính thanh khoản của tài sản chưa cho thấy tác động thống nhất lên độ nhạy dòng tiền đầu tư. LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1. Đặt vấn đề Hoạt động kinh doanh, đầu tư và tăng trưởng được xem như ba đặc trưng cốt yếu trong hoạt động của bất kì doanh nghiệp nào. Đầu tư giữ vai trò quan trọng trong việc duy trì, ổn định và tăng trưởng dài hạn của một công ty. Có nhiều cách tiếp cận khác nhau đến hoạt động đầu tư, và một trong số đó là cách tiếp cận nhấn mạnh tầm quan trọng của dòng tiền là nhân tố quyết định đến chi tiêu đầu tư, như vậy đầu tư có thể nhạy cảm với sự sẵn có của nguồn tài chính nội bộ. Theo đó, mỗi hoạt động đầu tư thông thường được xem xét tài trợ tài chính từ hai nguồn: nguồn tài chính bên trong và nguồn lực tài chính bên ngoài doanh nghiệp. Việc lựa chọn nguồn tài trợ nào cho hoạt động đầu tư đều có những thuận lợi, hạn chế riêng và ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả đầu tư của doanh nghiệp. Vấn đề về tác động của các hạn chế tài chính lên hoạt động thực tế của doanh nghiệp vẫn luôn là một đề tài rất được quan tâm trong lĩnh vực nghiên cứu tài chính doanh nghiệp. Cả lý thuyết lẫn các bằng chứng thực nghiệm xác nhận rằng do tác động của thông tin bất cân xứng, chi phí đại diện cho các khoản vay giữa các công ty là không đồng đều. Kết quả là có những công ty dễ dàng tiếp cận hoặc bị hạn chế tiếp cận các nguồn tài trợ bên ngoài hơn so với những công ty khác. Những vấn đề này được lượng hóa cụ thể thông qua khái niệm độ nhạy của đầu tư theo dòng tiền. Do vậy, việc xác định rõ các yếu tố tác động đến độ nhạy của đầu tư theo dòng tiền trong mỗi công ty ở một giai đoạn nhất định nhằm điều hành và gia tăng giá trị công ty là một vấn đề được rất nhiều các nhà quản trị tài chính và các nhà nghiên cứu quan tâm. Nhiều nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới đã nghiên cứu về các nhân tố tác động đến độ nhạy của dòng tiền đầu tư. Tuy nhiên, các kết quả nghiên cứu này vẫn chưa thực sự thống nhất. Nói về mối quan hệ giữa khó khăn tài chính và ICFS thì mô hình FHB (1988) được Fazzari, Hubbard, and Petersen đề xuất năm 1988 khi nghiên cứu mối quan hệ giữa các hạn chế tài chính và ICFS. FHB (1988) cho rằng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.
Tác động của nợ, quy mô công ty và tính thanh khoản lên dòng tiền đầu tư của các công ty niêm ...
Luận văn thạc sĩ phân tích ueh tác động của nợ quy mô công ty tính thanh khoản lên độ nhạy dòng tiền đầu tư của các công ty, đánh giá thực trạng, chỉ ra hạn chế, đề xuất giải pháp
Trường đại học
Trường Đại Học Kinh Tế Tp.HCMChuyên ngành
Tài Chính - Ngân HàngNgười đăng
Ẩn danhThể loại
Luận Văn Thạc Sĩ Kinh TếPhí lưu trữ
35 PointMục lục chi tiết
THÔNG TIN CHI TIẾT
Tác giả: Trịnh Thị Liên
Người hướng dẫn: PGS. Nguyễn Ngọc Định
Trường học: Trường Đại Học Kinh Tế Tp.HCM
Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng
Đề tài: Tác Động Của Nợ, Quy Mô Công Ty, Tính Thanh Khoản Lên Độ Nhạy Dòng Tiền Đầu Tư Của Các Công Ty Niêm Yết Trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh
Loại tài liệu: Luận Văn Thạc Sĩ Kinh Tế
Năm xuất bản: 2014
Địa điểm: Tp. Hồ Chí Minh
Trích đoạn nội dung tài liệu
Nội dung được bảo vệ bản quyền — Tải xuống đầy đủ